关于次贷引发的金融危机2
2008年美国次贷危机引致的金融危机Microsoft Word 文档 (2)
经济管理学院学年论文2008年美国次贷危机引致的金融危机题目对我国金融监管的启示专业班级2009级金融1班学生姓名田多佳指导教师蒋继涛职称年月日2008年美国次贷危机引致的金融危机对我国金融监管的启示作者：田多佳指导老师：蒋继涛摘要:不断蔓延的美国次贷危机在世界范围内的金融市场发生了剧烈波动, 时, 危机也不可避免地使我国的金融市场受到影响。
因此，我国需要分析美国次贷危机的原因和影响，从中吸取教训,防范金融风险,加强金融监管,维护金融稳定。
关键词：次贷危机；金融风险防范;金融监管2008 年，由美国次贷危机引发的全球性金融风暴震惊世界。
在短短一年时间里，次贷危机不断蔓延，美国金融体系受到重创，五大投资银行和商业银行因为资金链条断裂，流动资金受到巨大损伤，纷纷面临破产或倒闭，华尔街模式顷刻间不复存在。
随后，次贷危机全面升级为美国金融危机，包括实体经济在内的美国经济出现了明显的衰退迹象，而随着作为全球经济增长引擎的美国经济的衰退，引发欧洲经济步入危机，亚洲国家出口急剧下降，全球股市深度下挫，实体经济受到强烈冲击，失业人数剧增，大宗商品价格纷纷下跌。
美国金融危机逐渐演变成全球金融危机。
现在，金融危机的影响还在持续。
一、美国次贷危机的成因2007年爆发的美国次贷危机，不是一种简单的因素引起的，而是多种原因共同作用的结果。
可以简单分为直接原因、间接原因以及深层原因。
直接原因是美国利率的持续上升和美国房价的降低。
从2001年1月至2003年6月，美联储12次降息，长期的低利率政策导致美国购房热情急剧上升。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式：购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。
美国次贷危机引发的金融危机对我国的影响及对策
世界金融危机与我国的财政政策摘要：美国次债效果以迅雷不及掩耳之势演化成席卷全美、涉及全球的金融“海啸”。
危机已从美国蔓延至全球,从金融体系蔓延至整个实体经济范围。
这场混合方式的金融危机,危害之大,超出了早先普通人的估量和判别。
中国作为世界上最大的开展中国度,同时作为世界经济重要的组成局部,中国应对金融危机的救市方案关系到世界经济的复苏和开展。
在这样复杂的经济环境下,中央重启了积极的财政政策,但是前景并不阴暗。
为此,笔者对此轮积极财政政策实施的微观经济背景、积极财政政策的特点以及此轮积极财政政策的积极效应等效果停止了复杂的论述和分析。
关键词：次贷危机；金融危机财政政策一、美国次贷危机引发的金融危机对我国的影响从2008年10月份开始，由美国次贷危机引发的国际金融危机愈演愈烈，中国经济发展受到的影响日益显现，我国经济发展速度下调、出口减少、金融业调整、现在又正冲击我国国内行业和企业，形势非常严峻。
（一）影响我国经济增长速度美国次贷危机引发的金融危机愈演愈烈，迅速从局部发展到全球，从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，酿成了一场历史罕见、冲击力极强、波及范围很广的国际金融危机。
在国际金融危机冲击下，各国经济增速大幅下滑，世界经济在09年陷入衰退状态。
IMF已宣布将2009年全球经济的预期增长下调至2.2%，此前的预期数据为增长3%。
世界银行也预计发达经济体2009年可能陷入整体负增长。
报告预计，2009年发达国家经济可能出现0.1%的负增长，此前预期为增长2%。
IMF则认为，发达经济体明年可能萎缩0.3%，为二战以来首次。
除加拿大外，世界主要发达经济体明年预计都将出现负增长，其中，美国经济预计将负增长0.7%，欧元区预计萎缩0.5%，日本预计萎缩0.2%。
世界贸易量增长将放缓至2.1％。
受全球经济发展速度放缓的影响，我国经济发展速度也正明显下滑。
2008年四个季度我国经济增长速度分别为10.6％、10.1％、9.0％、6.8%，全年平均年增长9.1%，至此我国GDP增长连续五个季度回落。
次贷危机对金融市场的影响及对策研究
次贷危机对金融市场的影响及对策研究次贷危机是2024年爆发的一场金融危机，起源于美国次贷市场的泡沫破裂，短期内对全球金融市场和实体经济造成了严重影响。
本文将讨论次贷危机对金融市场的影响，并提出应对策略。
1.金融市场的信贷风险增加：次贷危机爆发后，大量次贷违约事件发生，使得金融机构面临巨大的信贷风险。
金融机构普遍收紧信贷政策，导致企业和个人的融资成本上升，信贷供给不足，进一步影响实体经济的发展。
2.资本市场的动荡：次贷危机使得金融市场信心受到严重打击，股市和债市出现大幅震荡。
投资者大量抛售股票和债券，导致股票和债券价格下跌，市场流动性严重紧张。
许多金融机构面临破产风险，股市指数大幅下降。
3.国际金融市场的冲击：次贷危机波及全球，国际金融市场也受到严重冲击。
受次贷危机影响，国际银行之间的信任度下降，银行间拆借市场出现困难，国际金融市场流动性严重不足。
国际金融市场的冲击进一步加剧了全球金融体系的不稳定。
面对次贷危机对金融市场的影响，应采取以下对策：1.加强金融监管和风险管理：加强金融监管机构的监管力度，建立完善的风险管理制度。
银行和金融机构应该加强对借款人的信贷审查和评估，避免过度放贷和不良贷款的发生。
此外，应建立起金融机构之间信息交流和风险共担的机制，以降低系统性风险的发生。
2.提升金融市场透明度：加强金融市场的信息披露和透明度，提高投资者对金融产品的认知和理解。
建立起完善的信贷评级体系，减少评级机构的利益冲突，提高评级的准确性和可信度。
3.强化金融机构的风险管理能力：金融机构应该加强内部风险管理和控制，建立起完善的风险管理框架和流程。
加强对风险敏感性的监测和预警，提前采取措施化解风险。
此外，金融机构应该加大对于风险管理人员的培训和教育力度，提高风险意识和风险管理能力。
4.国际合作应对金融危机：次贷危机是跨国性金融危机，需要各国加强合作，共同应对。
国际金融监管机构应增强协调合作，加强对金融机构的监管和风险管理。
美国2006年次贷危机的原因及引发的经济危机
美国2006年次贷危机的原因及引发的经济危机次贷危机在美国，贷款是非常普遍的现象。
当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。
可是在这里失业和再就业是很常见的现象。
这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
原因：对于美国金融危机的发生，这场危机的一个根本原因在于美国近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。
所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。
美国新自由主义经济政策开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。
1、为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。
2、社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。
近三十年来，美国社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是美国老百姓超前消费，另一方面，老百姓的收入却一直呈下降态势。
2020年(金融保险)由次贷危机导致的金融危机真相
（金融保险）由次贷危机导致的金融危机真相当房价下跌时，经过多次杠杆放大后的这些债券，就如同多米诺骨牌般壹级级倒掉了。
见上去，都是投资银行的精英们的错，评级机构的错，保险X公司的错。
于是，当下有壹种“阴谋论”的说法很流行。
华尔街是不是存在壹个阴谋，是不是做了壹个局，是不是就是要全美国的纳税人、甚至全世界人民，当然也包括中国人民，去替他们“埋单”，要把中国的近2万亿美元的外汇储备吸走？我见不能壹概而论。
如果你的竞争对手做得比你好，赚钱比你多，风险比你小，你是不是会想着要市场占有率超过他，希望你赚的钱超过他，希望把市场风险“转嫁”给他啊。
如果这叫做阴谋，那几乎所有的商人都有这种“阴谋”。
如果你去菜市场买菜，小贩告诉你，壹块钱壹斤进的，不赚钱卖给你，你信吗？你肯定不信，因为如果他不赚钱，他辛辛苦苦出来卖菜干吗？可是这算阴谋吗？“次贷”也好，金融衍生产品也好，都是商品，金融商品，创设的目的就是赚钱。
美国要把国债卖给中国，美国的壹些金融机构要把壹些金融衍生品卖给中国，目的也都是赚钱，这难道不是我们本来就应该知道的吗？所以说，美国人有壹种要赚中国人钱的“阴谋”，我完全同意，而且早就认识到了，时时都在提防着。
但这种“阴谋”是不是就构成壹种“阴谋论”，是不是故意造成壹个危机，构成壹个局，逼得我们再也不“和狼共舞”，而只能是闭关锁国，我也完全不同意。
《眺望东方周刊》今年第四期里有篇文章写道：“印度人曾相信，他们的多数不幸都起因于巴基斯坦特务的破坏。
马来西亚人相信，亚洲金融危机是西方几个投机家密谋的结果。
来自肯尼亚的诺贝尔和平奖得主旺加里·马塔伊女士相信，艾滋病和猴子壹点关系也没有，而是西方科学家研究出来的生物武器，至于目的，大概是为了清洗人口。
”关于阴谋论的社会心理基础，有美国罗特格斯大学戈泽尔教授的壹段话可抄：“相信阴谋论的倾向，和人的失范、缺乏信任、不安全感有联系……而和失范的密切关联，又显示阴谋论的立场和对主流体系的疏远和不满有关。
美国次贷危机产生的原因
美国次贷危机产生的原因美国次贷危机是指2007年至2008年期间，由次贷抵押贷款和改良型抵押贷款的违约问题所引发的金融危机。
这一事件也给全球带来了广泛的影响。
以下是美国次贷危机产生的原因：1.低利率政策：在2001年至2003年期间，美国央行为了应对全球经济放缓和2001年“9·11”事件的影响，在长达几年的时间内维持了非常低的利率水平。
这一政策吸引了大量资本投入房地产市场，使得房价不断上涨。
2.次贷抵押贷款：在上世纪90年代末，由于联邦政府强行推动实施低收入家庭购房政策，一些金融机构开始发行名为次贷抵押贷款的产品，这些产品被发放给那些信用记录不良的借款人，而这些借款人购买的房产价值很难与借款的金额相匹配。
3.说谎者传统：在次贷抵押贷款的市场中，出现了一个说谎者传统（Liar's Loans）。
这种贷款可以不需要借款人提供任何证明文件，银行只需要一个“会说话的”借款人即可。
这种差点像赌博的做法使得不良借款人的数量不断增加，从而损害了整个金融市场的信誉。
4.衍生性金融产品的滥用：银行和投资者为了追求更高的回报率，开始滥用衍生性金融产品（Derivatives）等高风险投资工具，例如用于P2P（人对人）贷款的证券化（Securitization）和抵押贷款债券（Mortgage-backed Securities）。
这些工具扩大了危机的规模，使得许多金融机构的信用受到严重威胁。
5.市场失灵：所有这些原因在市场中混合起来引发了一个危机，当房价开始下跌时，发放抵押贷款的美国大银行和金融机构很快就爆发了违约风波，这也引发了全球金融危机的扩散和影响。
总之，美国次贷危机所产生的根本原因是过度贪婪和不负责任的金融实践，以及对风险和潜在危机的忽视。
这一事件成为了一个深刻的教训，引发了对金融体系改革的呼声。
对由美国次贷危机所引发的金融危机的分析
（ 金融机构推波助澜 。金融机构为 了追求 利益最 大 三） 化 ， 相炒作房地产 贷款 的证 券和债券 ， 便竞 炒来炒去 ， 得扩 炒 大化 了， 波及到全球 ， 多国家和银行 都卷 了进 去， 而引 把很 从
发世界性的金融波动和风险。
们的购房欲望。二是次贷期限长， 有的 年还本息， 还款周
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Ｊ ・ ２
相伴而生 的。１ ９ ９ 年爆发金 融危机之 前 ， ２ 国际经济结 构发生 了巨大变化 ， 英国的世界霸 主地位逐渐向美国和欧洲倾斜 ， 特
也有 内部 因素 的作用。
当前 ， 全球经济失衡的特征 较为明显 ， 先 ， 首 美国经济进 入萧条时期 ， 次级债危机使得美 国经济雪上加 霜 ， 、 、 欧盟 日本 中国、 俄罗斯等 国经济也受到严重拖 累。其次 ， 美元的发行 泛 滥导致美元对欧元和人 民币持续 贬值 ， 致使其他 国家面临通 货膨胀 的压力 。再次 ， 国际游资在世 界范 围内流动的规模越
别是美 国经济快 速增 长 呈现 出取 代英 国霸 主地 位 的趋 势。
次贷政策对 中低收入的购房者很 有诱惑力 ， 因为它具备 了三 个特点 ： 一是次贷低首付 ， 的次贷甚 至没有首付 ， 中低 有 这对 收入者特别具有吸引力 。一般的按揭贷款都要有 首付 ， 大概 占总额的 ％ 一０ 而次级贷款 的低 首付 特点则激 起了人 ４％，
认为 ， 中国按揭贷款实际上 比美国次级债券的风险要高 。如 果 中国的房地产市场价格 出现逆转 ， 其潜在 风险必然 会暴露 出来 ， 银行所面临的危机肯定会 比美 国次级 债券出现 的 国内
第 ２ 卷第 ２ ５ 期 ２９ ６ ０ 年 月 Ｏ
沧州师范专科学校学报
由美国次贷危机引起的全球性金融危机给世界各国的经济体系造成了一系列的 影响
由美国次贷危机引起的全球性金融危机给世界各国的经济体系造成了一系列的影响, 而其对中国经济的影响更加直接且深远. 由于各国都在进行宏观经济学的研究, 各国的经济政策都很及时有力, 防止了大萧条的出现. 全球经济从崩溃边缘走了出来, 金融危机肆意破坏经济的恶劣态势得到了有效控制, 金融危机全球经济开始出现复苏性增长的时代已经来临,即全球正在进入"后金融危机时代" .2007 年 3 月 13 日,以美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌为标志,美国正式爆发了次贷危机.2008 年9 月15 日,拥有 158 年历史的美国第四大投资银行雷曼公司宣布破产,美国的次贷危机迅速演变成一场来势凶猛的金融风暴.以此为标志,二战后最严重的全球性金融危机和经济衰退随即揭开序幕.此次国际金融危机,被认为是 1930 年经济大萧条以来规模最大的一次危机, 在某种程度上甚至超过了20 世纪30 年代的那场危机,给世界各国的经济体系都带来了一系列影响.此次危机改变了美国在世界经济中的作用.几十年来,美国消费者一直是全球增长的主要推动力,但这场危机抑制了债台高筑的美国人的消费,世界开始寻找替代者.自 2008 年9 月下旬开始,世界各国政府通力合作,采取了史无前例的措施对市场进行积极且行之有效的干预.各国政府纷纷采取了各种救市措施,这些措施也都在一定程度上起到了稳定和刺激经济的作用.金融危机过后全球经济格局会有较大变化,美国所占比重将大体维持不变,欧洲和日本所占比重会下降,而中国,印度等新兴市场经济体所占的比重将有所上升.出于大多数经济学家的预期,全球经济开始显示出脆弱的复苏,人们开始使用"后金融危机时期"来表述当前的世界经济.经济危机提供了历史性机会, 那就是将泡沫经济和过度消费转向一个可持续发展的道路上来.后金融危机时期"世界经济形势分析这次金融危机给全球经济以重创, 对世界经济体产生了某种变异并促使国际经济形势发生了重大变化. 此次金融危机引发世界经济出现了自二战以来最严重的衰退,其影响深广终结了上世纪 80 年代以来世界经济较快增长的态势,引发全球经济的深度调整,从结构形式及发展方向都出现新一轮的变化全球经济在后金融危机时代的主要特征全球生产和贸易格局发生变化.主要表现在发达国家"去工业化"进程有所放缓,特别是美国等重要发达国家正在进一步加快"再工业化"进程,这会引起全球生产格局发生重大变化.而发展中国家工业化进程受到一定程度的影响.与此相适应,发达国家提高储蓄率和发展中国家提高消费率成为一种发展态势,这也会深刻改变着两大类国家的经济结构和生活习惯.这也导致"新兴市场"在国际上占有越来越大的比重, 引起了发达国家以及率先成长的发展中国家的高度关注. 本世纪以来,新一轮全球化高潮成为推动全球经济增长的主要力量,其主要表现在全球市场整合和扩大规模经济等方面.东亚,拉美和东欧等新兴市场经济体融入全球经济体系,依靠全球分工体系深化带动的"斯密增长" ,创造出巨大的"全球化红利" .这次金融危机标志着全球化由高潮期转向低潮期,导致发达国家经济陷入持续深度衰退,新兴市场和发展中国家经济增速也大幅放缓.虽然美,欧,日等发达国家和一些新兴市场国家相继采取了大规模的金融救援和经济刺激政策, 但世界经济复苏仍存在较大的不确定性. 据国际货币基金组织的预测, "世界经济今年将出现战后最严重的衰退,预计下降1.4%,2010 年世界经济将有望出现2.5%的增长,其中发达国家有望实现 O.6%的微弱增长,新兴市场和发展中国家将增长 4.7%. 1从世界经济发展趋势看,世界经济复苏将是一个曲 " 折复杂的过程, 金融机构处置大量不良资产和实现资产负债表的平衡需要持续数年,而新经济增长点短期内难以成为经济复苏的主要动力.今后一个时期,世界经济将在调整中恢复增长,预计年均增速为 3%左右,将明显低于危机前五年接近 5%的增速.各国对金融市场的开放也会更加谨慎,经济全球化进程可能会放慢脚步,但金融危机不会改变经济全球化深化发展的大趋势,推动贸易投资自由化和多边贸易体制建设,重构全球金融体系,仍将是世界各国实现经济发展和繁荣的必然选择.经济全球化大趋势不可逆转,但发展进程将更加曲折复杂.全球金融体系发生变化随着美国在全球经济总量中所占份额的进一步下降,以及世界贸易和投资数额的持续扩张,美元国际结算货币的霸主地位,美国金融市场作为全球资源配置中心的地位将受到严重挑战.受这些因素的影响,美国金融体系在全球的地位将会逐渐下降.与此相对应的是,发展中国家在国际金融体系中的地位和作用有所增强.我们可以从 2009 年 G20 峰会上发表的《领导人声明》中看出相关信息: "20 国集团领导人同意将新兴市场和发展中国家在国际货币基金组织的份额至少增加 5%,将发展中国家和转轨经济体在世界银行中的投票权至少增加 3%. "在这样的背景之下,金融危机使人们看到失去监管的金融市场的破坏力,各国主权投资基金与金融创新开始更加谨慎.加强金融监管已成为全球共识, 强调金融谨慎发展原则以及回归实体经济已成为一种良性发展之所需. 全球经济失衡是全球化进程中国际产业转移和国际分工深化的必然结果, 也是美元本位的国际货币体系的必然产物.从一定意义上讲,这次国际金融危机是全球经济失衡接近极限而出现的一次强制性调整, 势必推动全球经济进入再平衡调整过程.发达国家提高储蓄率和降低消费率,将使国际进口市场出现萎缩,而发展中国家将因外部市场收缩而被迫扩大内部需求.对东亚出口导向型国家而言,发达国家进口市场萎缩和全球贸易减速,出口增速将持续下降,而短期内很难找到转移出口的新增长点;对石油输出国而言,发达国家经济衰退对石油需求下降,经常项目顺差和进口需求将大幅减少.全球失衡的再平衡调整,不仅表现为以美国为代表的负债消费型增长模式的调整, 以东亚国家为代表的过剩生产型增长模式也将面临再调整过程.后金融危机时代全球经济发展方向这次金融危机发生在美国, 在很大程度上反映了美国在网络股泡沫破灭后缺乏引领经济发展的新增长点.新科技革命不取得重大突破,世界经济便难以重现上世纪 90 年代依靠信息技术革命带动的"熊彼特增长" .历史经验表明,经济危机往往催生重大科技创新和科技革命,依靠科技创新培育新的增长点,新的就业岗位和新的增长模式,是摆脱金融危机的根本途径.如 1857 年的世界经济危机推动并引发了以电气革命为标志的第二次技术革命;1929 年的世界经济危机引发了以电子,航空航天和核能等技术突破为标志的第三次技术革命.当前,无论是后金融危机时期的强烈需求,还是科学技术内部所积蓄的能量,都正在催生着一场以新能源技术和生命科学重大突破为标志的第四次技术革命. 正是科技上的重大突破和创新,推动着经济结构的重大调整,提供了新的增长引擎,使经济重新恢复平衡并提升到更高的水平.谁能在科技创新方面占据优势,谁就能够掌握发展的主动权,率先复苏并走向繁荣. 在应对金融危机过程中,世界主要国家推行"绿色新政" ,把发展绿色能源作为刺激经济的重要手段,掀起了发展绿色能源和低碳经济的热潮,很可能成为催生新的科技革命和产业革命的重要动力. 绿色能源和低碳经济正在成为国际竞争的制高点,各国在绿色能源科技领域竞争更加激烈.建立低碳社会,发展低碳经济可望成为人类社会的一种共识,也可能成为全球合作的一个成功典范, "低碳经济"将成为不可忽视的新的经济增长点.随着世界工业经济的发展,人口的剧增,人类欲望的无限上升和生产生活方式的无节制,世界气候面临越来越严重的问题,二氧化碳排放量越来越大,地球臭氧层正遭受前所未有的危机,全球灾难性气候变化屡屡出现,已经严重危害到人类的生存环境和健康安全. "低碳经济"是以低能耗,低污染,低排放为基础的经济模式,是人类社会继农业文明, 工业文明之后的又一次重大进步. 低碳经济实质上是高能源利用效率和清洁能源结构问题, 其核心是能源技术创新, 制度创新和人类生存发展观念的根本性转变. 低碳经济的发展模式,为节能减排,发展循环经济,构建和谐社会提供了操作性诠释,是实现可持续经济发展的必由之路,是不可逆转的划时代潮流. "低碳经济"可望成为未来全球经济合作的重要领域, "低碳经济"将改变人们的生产生活方式,很可能成为不可忽视的新的经济增长点.后金融危机时期"中国经济环境分析2008 年下半年爆发的国际金融危机,对中国经济形成巨大的冲击,标志着中国经济新一轮调整和转型的开始.事实上,中国经济的周期性回调 2007 年下半年就已经显现,2007 年第三季度开始中国经济季度经济增长率就逐季下降, 表明经济的周期性回调要早于国际金融危机对中国经济的冲击. 国际金融危机爆发前,中国经济就已经面临巨大的调整压力,投资增长偏快,信贷投放过多,外贸顺差过大等问题突出.国际金融危机爆发后,外部需求的急剧收缩通过出口关联部门,从下游的加工贸易制造部门延伸到上游的能源原材料部门,对我国的实体经济形成直接冲击. 国内股市和房市迅速降温引发以房地产业为龙头的固定资产投资增速下滑,通过房地产关联部门,影响到钢铁,石化,建材,有色等重化工业部门,进一步加剧了中国经济下滑深度,使我国面临亚洲金融危机以来最严峻的挑战后金融危机时期中国经济的面临的严峻挑战后金融危机时期我国经济发展的外部环境将是一个"缓慢复苏的世界经济" .全球经济深度调整使我国经济调整和转型,面临着前所未有的挑战.这次国际金融危机对我国经济的冲击如此之大, 从表层上说是由于外部需求急剧收缩造成出口大幅下降,并造成国内工业生产快速回落和就业下降,但深层原因是主要即有经济增长模式积累的结构性矛盾加剧,不仅表现在需求结构上,内需和外需增长不平衡,投资与消费关系不协调,消费对经济增长的贡献率偏低;而且也表现在供给结构上,低附加值产业比重过大,自主创新能力不强,科技进步和创新对经济增长的贡献率偏低. 这些结构性矛盾在金融危机爆发后更加突出地表现出来,也必须通过新一轮调整和转型逐步加以解决. 全球经济深度调整加大了我国经济减速压力. 我国经济增长对外需的依赖程度不断提高,对外贸易依存度从 2001 年的 38.5%上升到2007 年的 64.8%,2008 年受金融危机影响,外贸依存度有所下降,仍保持在 60%左右.这次金融危机引发二战以来最严重的经济衰退,使我国出口形势面临多年来前所未有的困难, 并对投资,消费和就业等产生广泛影响;国际贸易保护主义重新抬头,针对我国出口产品的各种限制措施明显增加,我国稳定出口市场和份额难度明显加大;全球失衡再平衡调整,使外部需求收缩幅度加大,持续时间拉长.这些都表明,继续依靠外需拉动经济增长将面临更加严峻的挑战.加快推进经济发展方式转型, 有效扩大国内需求,降低经济增长对出口的依赖,不仅对当前我国应对金融危机 7 具有现实紧迫性, 而且对迎接世界经济格局调整后可能带来的新挑战具有重大战略意义. 中国经济增长模式的两个基本特征是,经济增长过度依赖投资和出口,过度依赖低成本资源和要素的高强度投入. 如果说危机前经济全球化浪潮带来的全球经济繁荣和市场扩张, 还可以使我们依靠扩大出口来平衡迅速扩张的生产能力的话,那么,国际金融危机带来的世界经济深度调整和市场收缩,已经使外需对经济增长的贡献明显下降;以往在经济规模和能源资源消耗总量相对不大的情况下,依靠低成本资源和要素的高强度投入可以支撑高速增长的话,那么随着经济规模迅速扩大和供需平衡条件的变化,原有的低成本优势将持续减弱,能源资源和生态环境的约束将不断加剧.. 绿色能源革命使我国科技发展面临更大的竞争压力.为摆脱金融危机的影响,走"绿色复苏"之路,发达国家大力开发节能环保和清洁能源技术,抢占绿色能源技术战略制高点,在率先推进信息技术革命和发展知识经济后,又掀起发展绿色能源和低碳经济的热潮.我国正处在工业化加速期,科技发展和人力资本条件相对落后,能源资源消耗和排放总量大,绿色科技革命使我国在信息技术扩散尚未完成的情况下,就要面临绿色能源革命的严峻挑战,在传统产业节能减排技术改造尚未完成的情况下,就将面临发展低碳经济的巨大压力. 我国国际地位提升有利于在世界舞台上发挥更大的作用, 也将面临承担更多的国际义务和责任的压力.随着我国占全球经济的份额,对全球经济增长的贡献不断提升, 特别是在应对国际金融危机中, 出手快, 出拳重, 率先实现经济复苏, 积极参与推动国际货币金融体系改革, 主张建立更加平衡和相互制约的国际货币体系,通过加强区域和双边货币互换安排,试行贸易项下人民币结算,有效地推动人民币区域化国际化进程,为提升我国的国际地位,增加在国际社会的话语权带来了历史性机遇.与此同时,国际社会要求我国承担有约束力的减排责任呼声增大.在实现反恐,防核扩散,控制流行性疫病和增加对最不发达国家援助等领域,也面临承担更多义务和责任的压力. 综上所述,未来一个时期,世界经济增速将有所放缓,国际经济环境将发生广泛而深刻的变化,我国与世界经济的互动关系将明显增强,推进新一轮经济调整和转型,不仅是应对国际环境变化,增强我国发展主动权的需要,也是作为一个快速成长的大国,促进全球经济平衡发展,创造有利的外部环境,实现中华民族伟大复兴的战略要求.。
2008年金融风险案例
2008年金融风险案例
2008年金融风险案例指的是2008年全球金融危机，亦称为次
贷危机。
该危机起源于美国次贷市场，随后波及全球金融市场和实体经济，造成了全球范围内的金融系统崩溃和经济衰退。
以下是该事件的一些关键案例：
1. 次贷市场崩溃：2008年初，美国次贷市场出现了大量不良
贷款，这些贷款的资产质量低下，风险极大。
此后，次贷市场崩溃，导致金融机构资产负债表出现巨大损失。
2. 利率调整和房价下跌：2008年，美国央行开始加息，导致
次贷款利率上升，借款人无法偿还贷款。
与此同时，房地产市场遭遇严重衰退，房价大幅下跌，许多借款人的房产抵押价值迅速减少。
3. 金融机构破产和救助：由于次贷市场崩溃，许多金融机构陷入危机，其中包括雷曼兄弟等大型金融机构。
美国政府不得不采取紧急措施，承担部分金融机构的债务，以避免金融系统完全崩溃。
4. 全球金融市场崩溃：次贷危机波及全球金融市场，导致许多国家和地区的金融机构出现严重损失。
2008年秋天，美国股
市迎来了一波史上最严重的跌幅，其他国家的股市也受到冲击。
5. 全球金融危机：2008年金融危机导致全球范围内经济衰退。
许多国家的GDP下降，工作岗位丧失，消费者信心低迷，全
球经济受到重创。
该案例揭示了金融系统中的风险传染和系统性风险的存在，以及监管和风险管理的重要性。
此后，全球各国加强了金融市场监管，并采取了一系列措施来应对潜在的金融风险。
次贷危机的影响金融市场的崩溃与失业潮
次贷危机的影响金融市场的崩溃与失业潮次贷危机的影响：金融市场的崩溃与失业潮近几十年来，次贷危机是金融史上最为严重和具有广泛影响的事件之一。
这场金融危机在2007年爆发并迅速扩散，在全球范围内引发了金融市场的崩溃以及大规模的失业潮。
本文将讨论次贷危机对金融市场和就业的影响，并分析其导致的各种后续问题。
1. 金融市场的崩溃次贷危机始于美国，源于风险投资机构和房地产市场。
大量高风险的次级房贷（subprime mortgage）被打包成债权证券化产品，销往全球投资者。
然而，这些被捆绑的贷款并未经过充分审查和评估，且贷款人多为信用不良借款人。
由于金融机构的过度放贷和缺乏有效的监管措施，一旦房地产市场出现下滑，并且借款人无法偿还贷款，次级房贷危机就随之爆发。
其结果是，许多金融机构面临破产的威胁，市场信心急剧下降。
股市暴跌，金融机构担心互相违约，导致间接金融机构的倒闭。
此次危机波及全球，金融市场的崩溃导致了广泛的经济衰退。
世界各地的国家和地区都受到了严重的冲击。
股票市场的暴跌、房地产市场的低迷和银行业的困境都是次贷危机的后果，给全球金融市场带来了深远的影响。
2. 失业潮的出现次贷危机引发了失业潮，给全球各国的就业市场带来了灾难性的后果。
金融机构的破产和裁员成为常态，大量的从业人员失去了工作。
同时，其他行业也受到了次贷危机的牵连，企业面临盈利困难，纷纷裁减人员。
由于失业人数剧增，劳动力市场供大于求，导致了就业机会的锐减。
许多人陷入了长期失业状态，经济的不稳定性加剧了社会不安全感。
3. 次贷危机对全球经济的长期影响次贷危机对全球经济造成的深远影响仍然存在，并在很多方面持续存在。
首先，危机导致了金融监管的强化。
各国政府加强了对金融机构的监管和监控能力，旨在防止类似危机再次发生。
同时，国际金融监管机构也加大了对金融体系的监管合作力度，以确保全球金融安全。
其次，危机还导致了金融市场的整体风险偏好降低。
投资者对高风险投资更加谨慎，从而对市场的活跃度形成抑制。
次贷危机为什么会引发金融危机.
发全球经济危机
讲解资料
2009-8-30
引发—次贷危机
最初的想法是让美国的下层老百姓都 能有房，这些普通百姓信用评级不高， 所以只能给他们次级货款，这种次级 货款利率较高。 这种想法在房地产市 场处于不断上升的情况下完全对老百 姓有利，因为他们通过抵押贷款可以 有房子，而且房价不断上涨，未来有 能力还货 。
带来的问题—导致金融危机
但是一旦房地产价格下降，房屋的总价值低于抵押货款额，老 百姓的违约风险大大增加，导致很多人违约，银行的抵押货款 失去了还款现金流量，资金链断裂，房屋价值也不够偿还债券， 使得银行或者这些抵押货款机构出现流动性危机。 随着问题的扩大，很多银行机构倒闭，相关的持有这些机构的 债券的机构也遭遇危机。美国从事抵押货款的主要机构是房地 美和房利美，在这次问题出现后，美国政府不得不出来救市， 收购了这两家机构，美林集团也被收购，还有因为次货危机而 倒闭的雷曼兄弟，不过政府并没有救这个存在了150年的投资银 行。 引发全球危机：一方面，很多国外的机构持有美国很多次 级债，危机发生后都受到很大程度的影响，出现流动性危机。 我国的建设银行持有次级债达2亿美元左右，不过不严重，只占 其总利润的千分之款，为了保持 他们资产的流动性，他们又以这些抵押货款为 保证，集中起来发放抵押货款证券，这个过程 就是抵押货款证券化的过程，这些证券被卖给 其他的金融机构或者投资机构或者投资者，我 国的很多银行包括建设银行，工商银行等都购 买了这些次级债券。因为次级债券利率高，收 益比一般的债券要高一些。这些收益就来自于 抵押人每月的还款额 。
结论 由于美国得次贷危机引发了美国的金融危机， 尤其以华尔街为主要爆发点。从而导致全球金 融受到重挫。欧洲是美国金融产品得最大购买 者，所以欧洲此次得损失是最大得，比如冰岛 破产等。 由于金融遭受倒严重得冲击，使得银 行惜贷等控制资金流动性得措施逐步应用，金 融投资产品得价格也是一泻千里。普通投资者 受到重创，没钱用来消费而导致了实体经济受 损，从而间接的（注意是间接得）引发了全球 经济危机 。
从次贷危机到金融危机：成因及其影响
从次贷危机到金融危机：成因及其影响胡金焱2007年美国爆发次贷危机，政府的许多救援措施并没能遏制危机的蔓延，从而逐渐转变为世界范围内的金融危机，并且影响到世界各国的实体经济。
目前，主要发达国家的经济普遍受到此次金融危机的冲击而出现增长放缓的局面。
一、次贷危机和金融危机的形成从2007年开始在美国爆发的次级抵押贷款危机(简称次贷危机)是由于美国次级抵押贷款市场动荡引起的一系列带有严重危机色彩的事件。
该危机通过金融市场之间的相互联系而将风险不断扩散，并进而蔓延到全球整个金融体系，最终酿成金融危机。
美国的抵押贷款市场可以根据借款人的信用条件高低划分为三个层次：优惠级抵押贷款、中间级抵押贷款和次级抵押贷款。
所谓次级抵押贷款，指的就是贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
由于这些借款人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款，但其贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2% ～3% ，并要求遵守更严格的还款方式。
由于次级抵押贷款人的信用状况比较差，很容易发生违约现象。
在信贷环境宽松或房价上涨的情况下，放贷机构即使由于贷款人违约无法收回贷款，也可以通过再融资，或者出售抵押的房产收回贷款并获得收益。
但是，在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下，再融资或者出售抵押的房产不仅难以实现，而且即使出售价格下跌的抵押房产也难以收回全部贷款。
当较大规模地集中发生这类事件时，次贷危机就会发生。
二、危机的成因综合此次危机情况，可以将其原因总结为以下几点：第一，美国货币政策由松到紧的转变。
2001年，伴随着美国国内股票市场狂跌、大批网络公司纷纷倒闭和“9.11”恐怖袭击的影响，美国经济出现了较大程度的滑坡。
美国政府为扭转经济的不景气，刺激经济发展，采取了低利率的货币政策，大力发展信贷业务，使房地产业进入了一个良好的发展周期。
从2001年初至2003年6月，美联储先后13次降低利率，使联邦基金利率从6% 降到1%，成为46年中的最低点。
金融风险案例
1 案例一：亚洲金融危机
原因
过度借贷：许多亚洲国家在1990年代初期开始借贷大量资金，以支持其经济增长。当 利率上升时，这些债务变得难以负担
外资流动：由于全球经济环境的变化，许多外资开始撤离亚洲市场。这导致了货币贬 值和股市下跌
投资泡沫：在亚洲，有许多投资泡沫，例如房地产和股市。当这些泡沫破裂时，导致 了巨大的经济损失
1 案例一：亚洲金融危机
外资撤离：外资 撤离导致亚洲 家失去了重要的 投资来源
社会影响：由于 经济衰退，社会 不稳定因素增加 ，如失业率上升 、社会福利减少 等
2
案例二：美国次贷危机
2 案例二：美国次贷危机
2 案例二：美国次贷危机
背景
美国次贷危机，也称为次贷风暴或次贷危机，是一场始于2007年、持续至2008年的金融危 机。这场危机导致了全球范围内的经济衰退和股市下跌。它是由于美国房地产市场的泡沫 破裂引发的
监管不足：监管机构未能及时发现和阻止这些高风险贷款和金融产品的蔓延
2 案例二：美国次贷危机 影响
2 案例二：美国次贷危机
由于房地产泡沫破裂，房价开始下跌。这导致了 房屋所有者的财富减少和抵押贷款违约率上升
由于对经济衰退的担忧和市场信心的丧失，全球股市下跌。 这导致了投资者和企业的财富减少
由于银行和其他金融机构对风险的担忧增加，信贷变得 更加困难。这导致了企业和个人的融资成本上升
由于信贷紧缩、房价下跌和股市下跌的连锁反应，全球经 济陷入衰退。这导致了失业率上升和社会不稳定因素增加
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THANKS
1 案例一：亚洲金融危机
监管不足：许多亚洲国家的金融体系存 在监管不足的问题，这使得金融机构容 易受到国际市场的影响
1 案例一：亚洲金融危机
美国次贷危机对全球经济的影响
美国次贷危机对全球经济的影响美国次贷危机是指2024年起源于美国房地产市场的一场金融危机，对全球经济产生了严重的影响。
据估计，这场危机导致了全球范围内数万亿美元的财富损失，并催生了全球金融危机。
以下是美国次贷危机对全球经济的主要影响：1.全球金融市场的动荡：美国次贷危机使得全球金融市场陷入了一片恐慌和不确定性之中。
由于大量的次贷和衍生产品被证明是有问题的，银行间信任破裂，造成了全球金融市场的流动性紧张和信贷紧缩。
2.全球经济增长的减缓：次贷危机导致了全球范围内的信贷紧缩和投资下降，从而拖累了全球经济增长。
许多国家和地区的GDP增速明显放缓，尤其是那些与美国经济密切相关的国家。
3.全球贸易的下滑：由于次贷危机引发的全球金融危机，全球需求下降，企业投资减少，导致了全球贸易的下滑。
在危机爆发后的几年里，许多国家的出口和进口数据都出现了下降，尤其是与美国贸易密切的国家。
4.金融体系的调整和重建：次贷危机揭示了金融体系内在的问题和风险，促使全球范围内的金融监管机构进行了一系列的调整和。
这些旨在增强金融体系的稳定性和透明度，并减少类似危机的再次发生。
5.对发展中国家的冲击：次贷危机对发展中国家的冲击尤为严重。
作为全球经济增长的主要引擎，发展中国家受到了金融危机和全球贸易下滑的双重打击。
这导致了很多发展中国家的经济增长放缓，国内就业状况恶化，贫困问题加剧。
6.全球合作力度加强：美国次贷危机和随之而来的全球金融危机使得国际社会认识到金融系统的全球性质和相互依存性。
各国纷纷加强合作，以共同应对这场危机。
一系列国际金融机构和框架得以建立和加强，例如G20、金融稳定理事会等。
综上所述，美国次贷危机对全球经济的影响是深远的。
它引发了全球金融危机，导致了全球金融市场的动荡，全球经济增长的减缓和全球贸易的下滑。
同时，它对发展中国家的冲击尤为严重，也促使全球范围内的金融监管机构加强了合作和。
这场危机使得国际社会更加认识到金融系统的全球性质，加强了全球的合作力度。
美国“次贷危机”与金融危机
美国“次贷危机”与金融危机美国“次贷危机”不同于以往爆发的金融危机，是一场新型的金融危机，其所产生的金融风险被逐步转移并放大至投资者。
这些风险从住房市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围。
摩根斯坦利前首席经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen S. Roach)：早在1999年底，网络公司仅占美国股票市场市值的6%。
强大、灵活、富于创新的美国经济被寄予厚望，人们相信它会为股票市场另外的94%以及宏观经济提供内在弹性及持续支持；而一年前，次贷仅占已发行证券化抵押贷款总额的14%，依然强大、灵活、创新的美国经济被再次寄予厚望，人们仍相信它会为另外86% 的抵押贷款市场及宏观经济提供持续支持。
2007年，次贷泡沫的破裂，触发了信贷及资本市场上危机的空前蔓延，使得那些曾经何等骄傲的美国金融界的“大众偶像”们纷纷倒下——起初是贝尔斯登，现在是雷曼兄弟与美林。
（一）危机根源创纪录的美国消费狂潮是问题的根源所在。
触发源便是，从以收入为基础的储蓄模式到以资产为基础的储蓄模式的贸然转型。
（二）亚洲的关联随着美国消费陷入困境，亚洲出口导向型的增长机制目前也处境危险。
自世纪之交以来，亚洲成为世界上增长最快的主要地区。
其规模之大，足以占据世界总产出（按购买力平价测算）的20%。
2000年至2007年间，亚洲新兴经济体的实际GDP平均增长8%，是同一时期世界其他地区3%的增速的2.5倍。
那是一种日益强大的出口导向型增长机制。
对于整个发展中的亚洲而言，2007年的出口创下纪录，占当年该地区总GDP的45%，比20世纪90年代中期时的主流比例高出十几个百分点。
这就令亚洲这个世界上增长最快的地区比以往更依赖于外部需求。
而随着上述外部需求的最大来源——美国消费最终陷入困境，亚洲出口导向型的增长机制目前也处境危险。
（三）经济衰退“三部曲”信贷危机是第一阶段。
由2007年夏天开始的次贷危机引爆，一场跨产品的危机迅速蔓延至资产支持商业票据、抵押贷款证券（MBS）、结构型投资工具（SIVs）、银行间同业（LIBOR）离岸融资、杠杆贷款市场、标售型利率证券（ARS）、所谓的单线保险商，以及其他众多含混的产品及结构化产品。
由次贷危机引发的全球金融危机的原因及启示
关 键 词 ： 贷 危 机 ； 融危 机 ； 克 思 主 义 次 金 马
中 图 分 类 号 ：８ Ｆ３
文献 标识码 ： Ａ
文 章 编 号 ：０ ７ ５ ４ （０ １ ０ — ０ ７ ０ １０ — ３ ８ ２ １ ） １ ０７ — ４
一
、
金 融危机 的爆 发
２０ ０ ７年 ２月 １ ３日，作 为 美 国第 二 大 次级 抵 押 贷 款公 司 的美 国新 世 纪金 融 公 司 发 出 ２ ｏ ｏ ６年 第 四
二、 金融危 机产 生的原 因
（ ） 一 直接原 因
季度 盈 利 预警 ， 国次 级抵 押 贷 款 风 险 开始 浮 出水 美 面。 随后 ， 贷危 机 的影 响逐渐 蔓 延 ， 次 ５月到 ６月 ， 一 些 西方 对 冲 基 金 破 产 ： 次 贷 问题 导 致 私 人 股 本 ７月 运 转 失灵 ； 次 贷危机 扩散 至股 市 ， 球 主要 股 市 ８月 全 每个交 易 日股价 下 跌 ２ ％以上 的事 件 经 常发 生 ； ８月 至 ９月 ， 出现全球 性 信贷 紧缩 ， 国中央银 行 多次 向 多 金融 市场 注 入 巨额 资 金 。 无 法 阻 止次 贷 危 机 的爆 也 发 。 ０ ８年 ９月 ， 国次 贷危 机再 度 激化 ， ２０ 美 金融 风暴 很 快 从美 国的抵 押 贷 款机 构 、 资银 行 蔓 延 到 保 险 投 公 司 、 蓄机构 和 商业 银 行 。９月 ７日， 国政府 宣 储 美 布 接 管 美 国房 利 美 公 司 和房 地 美 公 司 ； ９月 １ 日， ４ 美 国银 行 收 购美 国第 三 大 投 资 银 行 美 林 公 司 ； ９月 １ ５日， 国第 四大投 资银 行 雷 曼兄 弟公 司不 得 不 申 美 请 破产 保护 ； ９月 １ ６日，美 国联 邦 储 备 系统 宣 布 向 美 国国 际集 团（Ｉ ） Ａ Ｇ 提供 ８０亿美 元 紧 急 贷 款 ； ５ ９月 ２ ５日，美 国联 邦 监管 机 构接 管 华 盛顿 互 惠银 行 ， 并 将其 部分业 务 出售 给摩 根 大通公 司… …越来 越 多 的 大 型金 融机 构 倒 闭 或被 政府 接 管 ， 贷 危机 演变 成 次 为金 融危 机 ， 且 越来 越失 控 。更 为严 重 的是 ， 而 这场 危机很 快 扩展 到全 球 ， 得 世界 经 济增 长 明显放 缓 ， 使
次贷危机中国采取的对策
次贷危机中国采取的对策1、谨慎提高利率的政策如果我国提高利率不够谨慎，可能造成的后果首先是刺破房地产泡沫导致金融危机。
2007 中国人民银行先后 6 次上调存贷款利率，其中五年期以上贷款的基准利率由 6.84％上调至7.83％；此外还在2007 年先后10 次上调金融机构存款准备金率，将商业银行的存款准备金率标准由9％上调至14.5％，创下20 多年来的新高。
继续提高利率有可能使房贷难以还清，地产泡沫被刺破的同时，金融危机不可避免。
其次是不利于实体经济的发展。
从今年以来披露的一系列经济数据看，由于劳动力市场逐步绷紧，进口大宗原材料价格大幅度上涨，信贷成本上升，供给能力开始释放以及全球经济增长有所放缓等因素的影响，企业利润增长率开始显著放慢，显示经济扩张已经进入最后阶段，最终转入下降过程即使目前尚未开始，也应该为时不远。
如果继续提高利率，对企业而言无异于雪上加霜，获取利润的空间更为狭小，不利于实体经济的发展。
而谨慎提高利率的政策首先是有利于国际资本的套利，导致热钱流入。
根据央行和海关总署4 月公布的数据，今年一季度，我国贸易顺差为414.2 亿美元，实际使用外商直接投资为274.14 亿美元，两者之和为688 亿美元，但同期外汇储备新增额却达到1539 亿美元，所以约有850 亿美元找不到出处。
热钱青睐中国，主要是因为目前人民币年基准利率比美元要高出约2个百分点以上，加上人民币升值加快，外资进入中国每年能够获得稳定的预期收益。
2、推进汇率机制的改革由于中美货币政策的反向运行，扩大的利差使热钱加速流入中国，人民币将面临更大的升值压力，所以推进汇率机制的改革，加快衍生产品市场发展，为各行业创造应对利率、汇率风险的避险工具变得更为迫切。
中国需要提前防范资本外逃对经济带来的冲击，中国的通货膨胀很高，货币本来应该贬值，但现在处于升值不断加剧的状态，这是一种扭曲的价格，一旦资金撤离，人民币会急剧贬值，国内股市和楼市资金也会面临资本外逃的冲击。
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广东工业大学华立学院《论关于次货引发的金融危机》
系部经济系
年级班别2008级经济（5）班
学号 16020805013
学生姓名凌德光
指导教师胡建新
2010年6月
摘要：
本质上讲，次级抵押贷款的发放只是将风险押后，高成本地提前透支了无风险收益。
在次级抵押贷款的证券化和衍生化过程中，各类金融中介的道德风险行为使得次级抵押贷款的相关金融产品不断吸纳各种风险并不断地将风险向整个金融体系扩散，名义上、表面上的风险分散、风险转移和风险押后，都是以未来风险加大甚至系统风险提升为代价的。
由于美国次货危机引发的全球性金融危机和全球性经济衰退仍在蔓延之中，至今仍深不见底。
危机自2007年5月爆发以来已经给世界各国的金融体系和经济发展造成巨大的冲击和影响，与1997年的亚洲金融危机不同，中国不但难以在这场危机中独善其身，而是遭受着巨大的损失和多方的压力。
关键词：次货、金融、道德风险.
正文：由于美国次贷危机引发的全球性金融危机和全球性经济衰退仍在蔓延之中，至今仍深不见底。
美国次贷危机自2007年5月爆发以来已经给世界各国的金融体系和经济发展造成巨大的冲击和影响，全球经济更是陷入20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的经济衰退，更令人担忧的是这场金融海啸的“破坏力”至今还未完全释放，全球经济衰退也远未见底。
危机爆发以来，国内外学界和业界都在积极评估危机可能的影响和分析引发危机的原因。
从表面上看是美国房地产泡沫的破灭引发了次贷危机，但从本质上分析，金融衍生化各环节中金融中介的道德风险行为才是引发危机的真正根源，正是不断虚拟化所引发的市场信息不对称的加剧为各环节的金融中介提供了道德风险行为的空间；而金融中介道德风险行为的加剧和叠加则增加了金融市场的脆弱性，提高了金融市场的系统风险，最终导致危机的全面爆发。
具有讽刺意味的是，这次源于金融中介道德风险行为的危机却是发生在号称金融体系最完善，金融市场最成熟，金融监管最严密，金融创新最活跃的美国。
由次贷危机的爆发和恶化，随着金融创新的日新月异，金融衍生工具的创新在提高风险管理效率的同时也为市场增添了不少难以评估和预测的风险，这使得金融市场的运行机制和风险管理并不是越来越清晰可控，而是变得越来越复杂而难以把握。
1、次级抵押贷款的衍生化
1.1美国住房抵押贷款市场的发展
美国的住房抵押贷款市场大致可以分为三个级别：优级贷款、Alt—A贷款和次级抵押贷款。
其中，次级抵押贷款的对象为信用分数较差的个人，而在以往，这些贷款人在一般情况下是很难获得住房抵押贷款的。
但随着美国房地产市场的火爆、住房抵押贷款市场竞争的加剧，以及中介机构“证券化”的金融创新，催生美国住房抵押贷款市场上“次级抵押贷款”这一高风险的信贷品种。
1.2 美国住房抵押贷款的证券化和进一步衍生化
与优质贷款相比，次级抵押贷款收益率高、风险大，也缺乏足够的流动性。
但如果将次级抵押贷款证券化并进行出售则可以起到转移风险和分散风险的作用。
但由于次级抵押贷款信用较差，其证券化后的证券品种很难获得较高的信用评级，这会限制共同基金、保险基金等偏好固定收益类证券产品的机构投资者对其进行购买。
华尔街的投资银行将次级抵押贷款进行再证券化(进一步虚拟化)，形成资产支持债券型抵押债务权益。
2、次级抵押贷款衍生化过程中金融中介的道德风险
次级抵押贷款的证券化以及在此基础上的层层衍生化是一个复杂的金融创新过程，需要各类金融中介机构的参与：抵押贷款机构发放次级贷款，投资银行进行次级贷款的“包装”和承销，评级机构进行信用评级……。
在次级抵押贷款的衍生化链条上，作为理性经济人，每类市场主体所追求的都是自身利益的最大化，存在着不同程度的道德风险问题。
而这些道德风险行为的叠加则引起整个次级抵押贷款市场的风险积累和风险放大，最后导致危机的爆发。
2.1 贷款机构的道德风险行为
通过证券化以及在此基础上的层层叠加的衍生化，按揭贷款的最终的信用风险不再由次级按揭贷款机构承担，而是由购买各级CDO的投资者承担。
贷款机构过去以收取贷款利息为主，而现在则依靠回收贷款的初始费用及在二级市场销售贷款来获取利润；这个市场另一重要的参与者——按揭经纪人赚取的佣金及费用，他们更多考虑的是贷款利率、种类、规模，而不是贷款的逾期率和违约率。
随着贷款机构流动性的增强，传统模式下更多原本不可能得到贷款的次级按揭贷款的客户也成为了重要的贷款对象。
2.2 投资银行的道德风险行为
华尔街的投资银行是次级抵押贷款证券化和进一步衍生化的主要设计者，他们帮助贷款机构将流动性弱的次级按揭贷款包装成MBS(抵押担保证券)以增加流动性。
但以次级按揭贷款为抵押品的MBS债券评级还达不到最低投资等级BBB，于是投资银行又将MBS债券按照可能出现违约的几率分割成不同等级，打包成CDO(债务抵押凭证)，某些CDO甚至可以获得与美国政府证券评级相同的AAA评级。
在追求自身利益最大化的过程中，华尔街的投资银行为了获得更多的佣金和手续费收入，不断创造出更多、更复杂的衍生产品。
2.3 信用评级机构的道德风险
次级抵押贷款的证券化以及在此基础上的层层衍生化使得信用关系高度复杂化，对于众多的投资者而言，很难理清各类金融产品之间的关系，信息不对称伴随着金融虚拟化链条的延伸而变得更为严重，这就导致金融产品定价更加依赖于信用评级机构。
而对于信用评级机构而言，它们自身也面临着巨大的利益诱惑：一般来说，评级机构会对每笔业务收取约7个基点的评估费。
从爆出的越来越大的次按相关损失和计提中看，评级机构对这些衍生信贷产品的评级模型和标准存在着重大偏差，对于同一个产品，不但这些机构彼此之间存在的重大的评级差异，甚至这些机构内部不同部门给出的评级结果也是各不相同。
3、金融衍生化过程中道德风险与金融危机
金融市场中介的道德风险行为充斥着次级抵押贷款的各个环节。
从某种意义上讲，在整个次级贷款证券化和衍生化过程中，真正受益人是诸如发行商和承销商这些收取佣金的中间人。
这也是这些投资银行、贷款机构乐此不疲地创造各种结构性金融产品的真正利益驱动所在。
严格地讲，评级机构和政府也是这样的中间人。
一个由中间人利益推动而产生的泡沫房市的破灭，遭受损失的却是普通的购房者和信贷债券市场投资人。
3.1 金融衍生化加剧市场的信息不对称
从本质上讲，各类金融中介的道德风险行为源于市场的信息不对称。
当然，由于社会分工和专业化的存在，从事交易活动的市场主体对交易对象以及环境状态的认识是很难相同的，信息不对称是现实经济活动中的普遍现象。
但过度的模型化和衍生化则人为地加剧了市场的信息不对称。
3.2 金融创新、道德风险与金融危机
从某种意义上讲，正是衍生化所引发的市场信息不对称的加剧为那些积极推进证券化、衍生化的金融中介提供了道德风险行为的空间；而金融中介道德风险行为的加剧和叠加则增加了金融市场的脆弱性，提高了金融市场的系统风险。
同样由于道德风险引发的次贷危机，则是一场金融市场层面上的危机，波及抵押贷款公司、商业银行、投资银行、评级机构以及各类机构投资者等金融中介，并伴随着金融全球化浪潮，将危机传递至国外，造成全球金融体系的动荡，而我们中国也是最大的受害者之一。
4、结论和启示
次级抵押贷款及其证券化产品是一种市场创新，它部分地解决了低收入者的住房问题，也为金融机构(包括贷款机构、投资银行和信用评级机构等)带来了丰厚利润，在当时来看的确是一种“多赢”的帕累托改进，但仅仅是“当时”!由于各金融机构能通过对资产分拆打包将风险迅速转移出去，从根源上促使金融机构降低了对信用风险的要求。
但客户结构劣化必然导致
该行业的潜在风险不断累积加大。
从本质上讲，次级抵押贷款的发放只是将风险押后，高成本地提前透支了无风险收益。
在次级抵押贷款的证券化和衍生化过程中，各类金融中介的道德风险行为使得次级抵押贷款的相关金融产品不断吸纳各种风险并不断地将风险向整个金融体系扩散，名义上、表面上的风险分散、风险转移和风险押后，都是以未来风险加大甚至系统风险提升为代价的。
最后我们要特别强调的是：我们并不否认金融创新对于促进金融市场效率的意义，也认同金融衍生工具对于改善市场风险管理的作用，但从这次波及全球且影响深远的次贷危机中我们应该注意到了：金融体系内过度的衍生化和虚拟化容易加剧市场的信息不对称，而市场的信息不对称在监管当局的监管水平没有相应提升的情况下容易诱发各市场参与主体的道德风险行为，使衍生化过程不但没有更好地分散风险，反而是加剧了风险，并随着衍生链条的蔓延，渗透到金融体系的各个领域，引发系统性的风险。
因此，在金融日益衍生化、金融日益虚拟化的浪潮中，市场监管主体的监管能力应该赶上金融创新的步伐，换句话说应该将金融衍生化的范围，金融虚拟化的界限控制在自己的监管能力范围之内。
参考文献
[1] 罗伯特.终结次贷危机.中信出版社,2008.
[2] 美华尔街日报编辑部.华尔街巨人.海南：海南出版社,2003.
[3] 罗杰罗文斯坦.营救华尔街.上海远东出版社,2000.。