长期筹资租赁PPT课件
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《长期筹资租赁》课件
《长期筹资租赁》PPT课件
• 长期筹资租赁概述 • 长期筹资租赁的运作方式 • 长期筹资租赁的风险管理 • 长期筹资租赁的会计处理 • 长期筹资租赁的税收政策 • 长期筹资租赁的实际应用案例
01
长期筹资租赁概述
定义与特点
定义
长期筹资租赁是一种通过租赁方式获得资产使用权的融资方式，通常租赁期限 较长，通常为3-10年，甚至更长。
营业税
01
对提供长期筹资租赁服务的单位征收营业税，税率根据不同业
务类型而定。
所得税
02
对长期筹资租赁业务中产生的收益征收企业所得税，税率为
25%。
其他税费
03
如印花税、房产税等，根据具体情况而定。
国际长期筹资租赁的税收政策比较
美国
长期筹资租赁业务享受税收优惠政策，如加速折 旧和投资税收抵免等。
日本
对长期筹资租赁业务征收低税率，并提供多种税 收优惠措施。
英国
对长期筹资租赁业务征收19%的增值税，并提供 一系列税收优惠。
税收政策对长期筹资租赁的影响
01
02
03
降低成本
税收优惠政策可以降低长 期筹资租赁业务的成本， 提高企业的竞争力。
促进发展
合理的税收政策可以促进 长期筹资租赁业务的发展 ，支持企业更新设备和扩 大生产。
特点
长期筹资租赁通常涉及大型设备或资产，如飞机、船舶、机械设备等；租赁期 限较长，租金支付方式灵活；租赁期满后，租赁资产通常可选择购买或退还。
长期筹资租赁的适用范围
适用行业
长期筹资租赁适用于需要大型设备或 资产支持的行业，如制造业、航空业 、航运业等。
适用场景
适用于企业需要快速扩大生产规模、 更新设备或解决资金流动性问题的情 况。
• 长期筹资租赁概述 • 长期筹资租赁的运作方式 • 长期筹资租赁的风险管理 • 长期筹资租赁的会计处理 • 长期筹资租赁的税收政策 • 长期筹资租赁的实际应用案例
01
长期筹资租赁概述
定义与特点
定义
长期筹资租赁是一种通过租赁方式获得资产使用权的融资方式，通常租赁期限 较长，通常为3-10年，甚至更长。
营业税
01
对提供长期筹资租赁服务的单位征收营业税，税率根据不同业
务类型而定。
所得税
02
对长期筹资租赁业务中产生的收益征收企业所得税，税率为
25%。
其他税费
03
如印花税、房产税等，根据具体情况而定。
国际长期筹资租赁的税收政策比较
美国
长期筹资租赁业务享受税收优惠政策，如加速折 旧和投资税收抵免等。
日本
对长期筹资租赁业务征收低税率，并提供多种税 收优惠措施。
英国
对长期筹资租赁业务征收19%的增值税，并提供 一系列税收优惠。
税收政策对长期筹资租赁的影响
01
02
03
降低成本
税收优惠政策可以降低长 期筹资租赁业务的成本， 提高企业的竞争力。
促进发展
合理的税收政策可以促进 长期筹资租赁业务的发展 ，支持企业更新设备和扩 大生产。
特点
长期筹资租赁通常涉及大型设备或资产，如飞机、船舶、机械设备等；租赁期 限较长，租金支付方式灵活；租赁期满后，租赁资产通常可选择购买或退还。
长期筹资租赁的适用范围
适用行业
长期筹资租赁适用于需要大型设备或 资产支持的行业，如制造业、航空业 、航运业等。
适用场景
适用于企业需要快速扩大生产规模、 更新设备或解决资金流动性问题的情 况。
长期筹资PPT99页
2、经营杠杆与经营风险
销售收入 经营杠杆 税息前利润
营业杠杆系数
DOL EBIT / EBIT S / S
DOL——营业杠杆系数 EBIT——基期税息前利润
推导简化：
EBIT Q(P V ) F EBIT Q(P V ) DOL Q(P V ) /(Q(P V ) F )
Q / Q
运用杠杆原理降低企业风险、增加企业收 益时应注意以下几点：
1、财务管理中的杠杆作用产生于固定 费用的存在：生产经营过程中存在的固 定费用(如计时工资、固定资产折旧、 无形资产价值摊销额、固定的办公费用 等，但不包括筹集资金和使用资金方面 的费用) ，形成经营风险；筹集资金和 使用资金过程中存在的固定费用(如债 券利息、优先股股利等) ，形成财务风 险。也就是说，没有固定费用的存在就 无所谓杠杆作用。
第四章 长期筹资
企业为什么要筹资 企业要筹多少资金 企业从哪里筹资 企业怎样获得不同资金 企业筹资类别比例对企业财务目标有没
有影响，有多大影响 企业怎样确定筹资的结构
第一节 企业筹资的动机与要求
一、企业筹资的动机 1、扩张筹资动机 2、偿债筹资动机 3、混合筹资动机
二、企业筹资的要求
长期借款的优缺点
优点
筹资速度快 成本低 弹性大 杠杆作用
缺点
财务风险 限制条件 筹资数量有限
三、租赁筹资
营运租赁与融资租赁的比较
比较
营运租赁
手续
随时提出
租赁期
短
合同解除
可提前
维护和保险
出租方
期满后设备的处理 出租方收回
融资租赁
正式申请 长 很难中途解约 承租方 退回、续租、留购
2、将以上计算结果汇总编制记入表2。
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
长期借款的缺点 筹资风险高 限制条件多 筹资数量有限
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
第五章长期筹资方.pptx
普通股筹资的优缺点
优点
优点：没有固定的股利负担、永久性资本、风险小、 增强公司的信誉。
缺点：资本成本较高、可能会分散公司的控制权、 发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。
第三节 发行债券筹资
债券的种类
记名债券与无记名债券
固定利率债券与浮动利率债券 参与公司债券与非参与公司债券 一次到期债券与分次到期债券 收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券
不便交易
发行普通股筹资
股票的种类
普通股和优先股 按股票有无记名记名股票和无记名股票 按股票是否标明金额有面额股票和无面额股票 按投资主体不同国家股、法人股、个人股、外资股 始发股、新股 按发行对象和上市地区不同A股、B股、H股、N股
股票发行的条件
发行股票的一般条件 公司组织机构健全、运行良好 赢利有可持续性 公司财务状况良好 公司募集资金数额符合规定
条件
股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，
有限责任公司不低于6000万元；累计债券总额不超
过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以
支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家
的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利
率水平；其他条件。
发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件
渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法 人资本、民间资本、外商资本
混合性筹资
兼具股权性筹资与债权性筹资双重属性的长期 筹资类型
优先股，可转换债券
第2节 股权性筹资
注册资本 企业在工商行政部门登记注册的资本总额。 模式 法定资本制度 授权资本制度 折中资本制度
投入资本
一、主体 独资、合伙与公司制度 个人、个人合伙和国有独资
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
5
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
长期筹资方式概述(ppt95页).pptx
企业全部资本分为股权资本和债务资本，股权 资本由股本（或投入资本）和留存收益组成。企 业的资本金在股份制企业为股本，在非股份制企 业为投入资本。
投入资本的主体:
——非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独 资公司
出资形式 -货币
-实物资产
-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权
❖2.投入资本筹资的种类
第二节 股权性筹资
一、注册资本制度
1. 注册资本的含义
企业法人存在的物质条件，指企业在工商行政管理部门登记 注册的资本总额。
股份有限公司设立：发起设立、募集设立
发起设立的股份有限公司注册资本为所有发起人认购的股本总 额
募集设立的股份有限公司注册资本为在公司登记机关登记的实 收资本总额。
有限责任公司注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴 的出资额。
❖ 3.投入资本筹资的条件和要求 主体条件：非股份制企业 需要要求：生产经营和科研发展需要 消化要求：对于实物资产，必须有技术、人员的配 备。
❖ 4.投入资本筹资的程序 确定投入资本筹资的数量 选择投入资本筹资的具体形式 签署决定、合同或协议等文件 取得资本来源
5.筹集非现金投资的估价
资产评估的方法： ❖重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的
第五章 长期筹资方式
第五章 长期筹资方式** 第六章 长期筹资决策***
第五章 长期筹资方式
教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献
教学要点
• 企业筹资有哪些基本方式 • 各种方式的优劣比较 • 补偿性余额、债券价格计算 • 股票、债券、融资租赁是重点
教学内容
（1）筹集流动资产的估价 1）材料、燃料、产成品，市价法或重置成本法。 2）在制品、半成品。约当产量法。 3）应收账款。立即收回的按账面价值；立即贴现的
投入资本的主体:
——非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独 资公司
出资形式 -货币
-实物资产
-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权
❖2.投入资本筹资的种类
第二节 股权性筹资
一、注册资本制度
1. 注册资本的含义
企业法人存在的物质条件，指企业在工商行政管理部门登记 注册的资本总额。
股份有限公司设立：发起设立、募集设立
发起设立的股份有限公司注册资本为所有发起人认购的股本总 额
募集设立的股份有限公司注册资本为在公司登记机关登记的实 收资本总额。
有限责任公司注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴 的出资额。
❖ 3.投入资本筹资的条件和要求 主体条件：非股份制企业 需要要求：生产经营和科研发展需要 消化要求：对于实物资产，必须有技术、人员的配 备。
❖ 4.投入资本筹资的程序 确定投入资本筹资的数量 选择投入资本筹资的具体形式 签署决定、合同或协议等文件 取得资本来源
5.筹集非现金投资的估价
资产评估的方法： ❖重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的
第五章 长期筹资方式
第五章 长期筹资方式** 第六章 长期筹资决策***
第五章 长期筹资方式
教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献
教学要点
• 企业筹资有哪些基本方式 • 各种方式的优劣比较 • 补偿性余额、债券价格计算 • 股票、债券、融资租赁是重点
教学内容
（1）筹集流动资产的估价 1）材料、燃料、产成品，市价法或重置成本法。 2）在制品、半成品。约当产量法。 3）应收账款。立即收回的按账面价值；立即贴现的
长期筹资方式概述(PPT 86页)
法人等； (5)民间资金； (6)外商投资资金； (7)企业内部积累资金。
11
五、筹资方式
筹资方式：是指企业取得资金的具体形式，即 如何取得资金。主要方式有： (1)投入资本（吸收直接投资）； (2)发行股票； (3)企业自留资金 ； (4)发行债券； (5)银行借款； (6)租赁； (7)商业信用。 前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式， 后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
企业为了偿还债务而筹资。偿债筹资主要分两种情 况：
（1）调整性偿债筹资：企业为调整现有资本结构
而产生的筹资动机。如企业虽有足够能力支付到期 的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以 使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取 债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：企业现有的支付能力已不足
以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说 明财务状况已有恶化。这种偿债筹资并没有扩大企 业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债 结构。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资， 除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回 投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业 经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
14
权益资金筹集方式
• 吸收直接投资（投入资本筹资） • 发行股票 • 企业内部积累
15
法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，
形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者
的直接投资，形成外商资本金。
17
• 按出资形式分： （1）吸收现金投资。企业直接从投资者那
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以 协议等形式吸收国家、其他企业、个人 和外商等直接投入的资本，形成企业投 入资本的一种筹资方式。投入资本是非 股份制企业的资本金。 吸收直接投资的主体是非股份制企业， 包括个人独资企业、合伙企业、国有独 资企业。
11
五、筹资方式
筹资方式：是指企业取得资金的具体形式，即 如何取得资金。主要方式有： (1)投入资本（吸收直接投资）； (2)发行股票； (3)企业自留资金 ； (4)发行债券； (5)银行借款； (6)租赁； (7)商业信用。 前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式， 后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
企业为了偿还债务而筹资。偿债筹资主要分两种情 况：
（1）调整性偿债筹资：企业为调整现有资本结构
而产生的筹资动机。如企业虽有足够能力支付到期 的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以 使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取 债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：企业现有的支付能力已不足
以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说 明财务状况已有恶化。这种偿债筹资并没有扩大企 业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债 结构。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资， 除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回 投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业 经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
14
权益资金筹集方式
• 吸收直接投资（投入资本筹资） • 发行股票 • 企业内部积累
15
法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，
形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者
的直接投资，形成外商资本金。
17
• 按出资形式分： （1）吸收现金投资。企业直接从投资者那
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以 协议等形式吸收国家、其他企业、个人 和外商等直接投入的资本，形成企业投 入资本的一种筹资方式。投入资本是非 股份制企业的资本金。 吸收直接投资的主体是非股份制企业， 包括个人独资企业、合伙企业、国有独 资企业。
《长期筹资决策》PPT课件 (2)
9.2 长期负债融资
22
9.2.1 长期借款融资
2、借款的条件
（1）核算、自负盈亏、有法人资格。 （2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行 贷款办法规定的范围。 （3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的 经济实力。 （4）具有偿还贷款的能力。 （5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效 益良好。 （6）在银行开立账户，办理结算。
9.2 长期负债融资
27
9.2.1 长期借款融资
7、保护条款
由于长期借款的期限长、风险大，按国际惯例，银行通常对借款企 业提出一些有助于保证按时足额还款的条款，归纳起来有：
一般性保护条款，包括：(1)借款企业要保持一定量的流动资金，保 持借款企业资金的流动性和偿债能力。(2)限制支付现金股利和再购入股 票。(3)限制资本支出规模。(4)限制其他长期债务。(5)借款企业定期向银 行提交财务报表。(6)正常情况下不允许出售较多资产。(7)及时缴纳税金 和清偿债务。(8)禁止应收账款转让。(9)其他一般性保护条款。
4．最少有100万股由公众持有，并且最少有2000名持有1000股以上的股东。
除了上述条件外，各国一般都要求上市公司定期、及时地公开其财务状况和经 营情况，定期提供会计报表。我国上市公司每半年公布一次财务会计报告，欧美 各国通常要求上市公司按季度提供会计报表。
9.1 普通股融资
8
9.1.3 股票上市
租赁时的现金流量分析1精选ppt95493租赁融资934租赁的现金流量租赁时的现金流量分析2精选ppt95593租赁融资934租赁的现金流量租赁时的现金流量分析3精选ppt95693租赁融资934租赁的现金流量租赁时的现金流量分析41两者相减抵消了营运节约额说明营运开支不会受租赁或是购买的影响只要使用同样质量的设备对营运资金的影响是相同2如果租赁设备的话在获得设备使用权初期就可以把购买设备的10000元节约下来这样可以使企业在初期获得一笔现金流
长期筹资决策培训课件(PPT 94页)
筹资方式 数额(万元) 比重
成本
长期借款
100
公司债券
200
优先股
200
普通股
400
留存收益
100
10% 20%
20% 40% 10%
8% 9%
11% 16% 15.5%
四、综合资本成本
练习
某公司初创时拟筹资5000万元，其中长 期借款500万元，年利率为10％；发行长 期债券1000万元，票面利率12％，筹资 费用率3％；发行优先股1000万元，固定 股利率是12％，筹资费用率是3％；以每 股25元的价格发行普通股股票100万股， 预计第一年每股股利为2.4元，以后每年 股利增长5％，每股支付发行费1元。
练习
某公司拟发行债券，债券面值为1000元 ，5年期，票面利率8％，每年付息一次 ，到期还本。若预计发行时债券市场利 率为10％，债券发行费用为发行额的5％ ，该公司适用的所得税税率为30％，则 该债券的资本成本为多少？
公司债券的资本成本
债券发行价格＝1000×8％×PVIFA10%,5＋ 1000×PVIF10％，5＝924.28元
相比之下，资本使用成本是企业经常发生的， 而资本筹集成本通常在筹集资金时一次性发生 。因此在计算成本时，资本筹集成本可作为筹 资金额的一项扣除。
第1节 资本成本
二、资本成本的种类
个别资本成本——由不同筹资渠道形成 综合资本成本 ——总资本成本的加权平均
数 边际资本成本——追加筹资时的综合资本成
四、个别资本成本的测算
➢ 实际工作中，资本成本用资本使用成本与实际
筹集到的资本数额的比值作为其衡量指标。用 一般公式表示为：
K D P f
K D P(1 F )
长期筹资概论培训课件(ppt 34页)
四、预测筹资数量的线性回归法
（一）概念：是假定资本需要量与营业业务量之 间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史 有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需 要量的方法。
（二）模型： y=a+bx
式中：y－－资本需求量 x －－产销量
b－－单位业务量所需要的可变资本额
a－－不变资本总额 （三）模型应用 P134－135
方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债 和所有者权益的总额，然后确定融资需求。
另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。
（二）销售百分比法的应用
根据销售总额确定筹资需求
1、确定销售百分比
假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136 万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年 资产负债表来计算销售百分比。
3、预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与 上年相同（136÷3000＝4.5%） 留存收益增加额＝4000×4.5%×（1－30%）
＝126（万元）
4、计算外部融资需求
外部融资需求＝预计资产总额－预计负债总额
－预计股东权益合计
＝2666.66－1121.66
－（940＋126） ＝479（万元） 该公司为完成销售额4000万元，需要增加资 金666.66（2666.66－2000）万元，负债的自然增 长提供61.66万元（234.66＋12－176－9），留存 收益提供126万元，本年应向外再筹资479（666.66 －61.66－126）万元
3、及时性原则
企业及时地取得资本来源，使筹资与投 资在时间上相协调 减少资本闲置或筹 资滞后而贻误投资的风险。
4、合法性原则
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率和税率变动风险
15
(Ⅱ)Ⅱ)
第二节 认股权证筹资
一、认股权证的概念 二、认股权证合约内容 三、认股权证价值评估 四、认股权证筹资评价
16
(Ⅱ)Ⅱ)
一、认股权证概念
认股权证(Warrants)是持有者购买公司股票 的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格 在规定的期限内购买即定数量的公司股票。
偿还额
(1)
13189 13189 13189 13189 13189
利息费
(2)
5000 4181 3280 2289 1195
折旧费 税后节 约额
(3)
(4)
10000 10000 10000 10000 10000
6000 5672 5312 4916 4478
税后现金 税后现金流
流出量
出量现值
19
(Ⅱ)Ⅱ)
三、认股权证价值评估
附认股证债券价值的构成
附认股证债券价值=纯债券价值+认股证价
纯债券价值：是指按不附认股权证债券的现
行市场利率折现的债券价值。通常附认股权 证债券票面利率低于同等水平债券的市场利 率
认股证价值：是投资者享有股票买权的愿付
价格，或发行公司卖出买权的收入。作为股 票期权的一个变种，其价值是相关股票价值
11
(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
年 租赁费 末 (t)
每年应 付利息
(1)
(2)
融资租赁现金流出量现值
每年应 尚未支 每 年 税后节 税后现 付本金 付本金 折旧额 约额 金流出
量
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
税后现金 流出量现 值
(8)
0 11595 1 11595 2 11595 3 11595 4 11595 5 --
18
(Ⅱ)Ⅱ)
二、认股权证合约内容
附认股权证债券
认股权证通常伴随公司长期债券一起发行， 这种债券可以称为附 认股权证债券。
附认股权证债券是一种混合证券，它由纯 债券（不附认股权证债 券）和认股权证组 成。
目前几乎所有的认股权证都属于可分割认 股权证， 投资者购买了 附认股权证债券后， 即可将认股权证与债券单独进行交易。
11595 5980 5909 5821 5744 (2989)
∑32060
12
(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
银行借款偿还计算
年偿还额 年初本金 利息支付额 本期偿还额 年末本金
年
末
(1)
(2)
(3)=(2)×10%
(4)
(5)
1 13189 2 13189 3 13189 4 13189 5 13189
10
(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购 置和融资租赁 采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限5年， 使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为 10000元。公司每年需支付750元的维修费进行设备维修。 采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元，连 续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费750元。 假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。问该公司 是举债购置还是融资租赁？
直接租赁 承租人
租赁资产
供应商
租
租 赁 合
赁 资 产 接
同
受 证
资供 金货
合 同
出租人
售后回租
承租人
(Ⅱ)Ⅱ)
出售资产 租赁
出租人
6
一、租赁种类
杠杆租赁
制造商 租赁
供应商
销
售
资 产
资产留置权
租赁公司或 信托公司 贷款
股权
制造商 制造商
7
(Ⅱ)Ⅱ)
二、租金的确定
影响租金的因素：
租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式
(5)=(1)-(4) (6)=(5)×
(P/F,6%,t)
7189
6782
7517
6690
7877
6614
8273
6553
8711
6509
∑33148
14
(Ⅱ)Ⅱ)
四、融资租赁筹资评价
融资租赁的优点
能够迅速获得所需资产 增加了筹资的灵活性 可以减少设备引进费 有利于减轻所得税负担
融资租赁筹资的缺点
认股权证与股票买权区别 期限不同 对公司现金流量影响不同 对流通在外的股票数量影响不同
17
(Ⅱ)Ⅱ)
二、认股权证合约内容
认股权证合约的要素：
相关股票：即认股权证可转换的对象 有效期限：即认股权证的权利期限 转换比率：指每一份认股权证可转换的相关 股票数量 认购价格：又称换股价，指认股权证持有者 行使转换权时的结算价格
8
(Ⅱ)Ⅱ)
二、租金的确定
租金通常采用年金法计算 支付发生每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
请看例题6-1 9 (Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
计算租赁税后现金流量及现值 计算举债购买现金流量的现值 比较并决策
50000 41811 32803 22894 11994
5000 4181 3280 2289 1195**
8189 9008 9909 10900 11994
41811 32803 22894 11994
0
13
(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
举债购置税后现金流出量现值
年末
(t)
1 2 3 4 5
2. 按出租人资产的来源不同划分 直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为 单一投资租赁和杠杆租赁
4
(Ⅱ)Ⅱ)
一、租赁种类
融资租赁与经营租赁的区别
涉及的当事人不同 租赁的期限不同 负担的费用不同 解约条款不同 对税收的影响不同 对资产负债表的影响不同
5
(Ⅱ)Ⅱ)
一、租赁种类
-3072 2391 1654
859 --
11595 8523 9204 9941
10737 --
38405 29882 20678 10737
0 --
-10000 10000 10000 10000 10000
-5229 4956 4662 4344 4000
11595 6366 6639 6933 7251 (4000)
第六章 长期筹资(Ⅱ)
主讲人：王晓莹
1
(Ⅱ)Ⅱ)
第六章 长期筹资（Ⅱ）
第一节 租赁筹资 第二节 认股权证筹资 第三节 可转换债券筹资
2
(Ⅱ)Ⅱ)
第一节 租赁筹资
一、租赁种类 二、租金的确定 三、融资租赁与借款购买的决策 四、融资租赁筹资评价
3
(Ⅱ)Ⅱ)
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分 经营性租赁和融资性租赁
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(Ⅱ)Ⅱ)
第二节 认股权证筹资
一、认股权证的概念 二、认股权证合约内容 三、认股权证价值评估 四、认股权证筹资评价
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(Ⅱ)Ⅱ)
一、认股权证概念
认股权证(Warrants)是持有者购买公司股票 的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格 在规定的期限内购买即定数量的公司股票。
偿还额
(1)
13189 13189 13189 13189 13189
利息费
(2)
5000 4181 3280 2289 1195
折旧费 税后节 约额
(3)
(4)
10000 10000 10000 10000 10000
6000 5672 5312 4916 4478
税后现金 税后现金流
流出量
出量现值
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(Ⅱ)Ⅱ)
三、认股权证价值评估
附认股证债券价值的构成
附认股证债券价值=纯债券价值+认股证价
纯债券价值：是指按不附认股权证债券的现
行市场利率折现的债券价值。通常附认股权 证债券票面利率低于同等水平债券的市场利 率
认股证价值：是投资者享有股票买权的愿付
价格，或发行公司卖出买权的收入。作为股 票期权的一个变种，其价值是相关股票价值
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(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
年 租赁费 末 (t)
每年应 付利息
(1)
(2)
融资租赁现金流出量现值
每年应 尚未支 每 年 税后节 税后现 付本金 付本金 折旧额 约额 金流出
量
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
税后现金 流出量现 值
(8)
0 11595 1 11595 2 11595 3 11595 4 11595 5 --
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(Ⅱ)Ⅱ)
二、认股权证合约内容
附认股权证债券
认股权证通常伴随公司长期债券一起发行， 这种债券可以称为附 认股权证债券。
附认股权证债券是一种混合证券，它由纯 债券（不附认股权证债 券）和认股权证组 成。
目前几乎所有的认股权证都属于可分割认 股权证， 投资者购买了 附认股权证债券后， 即可将认股权证与债券单独进行交易。
11595 5980 5909 5821 5744 (2989)
∑32060
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(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
银行借款偿还计算
年偿还额 年初本金 利息支付额 本期偿还额 年末本金
年
末
(1)
(2)
(3)=(2)×10%
(4)
(5)
1 13189 2 13189 3 13189 4 13189 5 13189
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(Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购 置和融资租赁 采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限5年， 使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为 10000元。公司每年需支付750元的维修费进行设备维修。 采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元，连 续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费750元。 假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。问该公司 是举债购置还是融资租赁？
直接租赁 承租人
租赁资产
供应商
租
租 赁 合
赁 资 产 接
同
受 证
资供 金货
合 同
出租人
售后回租
承租人
(Ⅱ)Ⅱ)
出售资产 租赁
出租人
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一、租赁种类
杠杆租赁
制造商 租赁
供应商
销
售
资 产
资产留置权
租赁公司或 信托公司 贷款
股权
制造商 制造商
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(Ⅱ)Ⅱ)
二、租金的确定
影响租金的因素：
租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式
(5)=(1)-(4) (6)=(5)×
(P/F,6%,t)
7189
6782
7517
6690
7877
6614
8273
6553
8711
6509
∑33148
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(Ⅱ)Ⅱ)
四、融资租赁筹资评价
融资租赁的优点
能够迅速获得所需资产 增加了筹资的灵活性 可以减少设备引进费 有利于减轻所得税负担
融资租赁筹资的缺点
认股权证与股票买权区别 期限不同 对公司现金流量影响不同 对流通在外的股票数量影响不同
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(Ⅱ)Ⅱ)
二、认股权证合约内容
认股权证合约的要素：
相关股票：即认股权证可转换的对象 有效期限：即认股权证的权利期限 转换比率：指每一份认股权证可转换的相关 股票数量 认购价格：又称换股价，指认股权证持有者 行使转换权时的结算价格
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(Ⅱ)Ⅱ)
二、租金的确定
租金通常采用年金法计算 支付发生每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
请看例题6-1 9 (Ⅱ)Ⅱ)
三、融资租赁与借款购买的决策
计算租赁税后现金流量及现值 计算举债购买现金流量的现值 比较并决策
50000 41811 32803 22894 11994
5000 4181 3280 2289 1195**
8189 9008 9909 10900 11994
41811 32803 22894 11994
0
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三、融资租赁与借款购买的决策
举债购置税后现金流出量现值
年末
(t)
1 2 3 4 5
2. 按出租人资产的来源不同划分 直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为 单一投资租赁和杠杆租赁
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(Ⅱ)Ⅱ)
一、租赁种类
融资租赁与经营租赁的区别
涉及的当事人不同 租赁的期限不同 负担的费用不同 解约条款不同 对税收的影响不同 对资产负债表的影响不同
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(Ⅱ)Ⅱ)
一、租赁种类
-3072 2391 1654
859 --
11595 8523 9204 9941
10737 --
38405 29882 20678 10737
0 --
-10000 10000 10000 10000 10000
-5229 4956 4662 4344 4000
11595 6366 6639 6933 7251 (4000)
第六章 长期筹资(Ⅱ)
主讲人：王晓莹
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第六章 长期筹资（Ⅱ）
第一节 租赁筹资 第二节 认股权证筹资 第三节 可转换债券筹资
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(Ⅱ)Ⅱ)
第一节 租赁筹资
一、租赁种类 二、租金的确定 三、融资租赁与借款购买的决策 四、融资租赁筹资评价
3
(Ⅱ)Ⅱ)
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分 经营性租赁和融资性租赁