《股市心理学(第2版)》乔纳森·迈尔斯, 虞海侠(书摘)
股市心理学实战系列全集(股市剑客)
股市心理学实战系列第一讲：赤裸裸的人性系列简介：在华尔街有一句古老的格言：市场是由两种力量来推动的——贪婪和恐惧。
在股市中，能够最终让你赚钱的，不是技术面，也不是基本面，而是心理面，可想而知，股市心理学在实战中占有举足轻重的低位，是决定股市命运的关键因素。
纵使你有打败对手千军万马能力，如果你没有战胜内心深处一匹野马的能力，终究难逃死无葬身之地的厄运股市心理学实战系列全方位地深度剖析股市投资行为的各个心理层面，是迄今为止最全面解决股民投资心理障碍和投资困惑的大型讲座专辑。
全部内容包括四个方面：1、投资行为的非理性陷阱（5节课）。
2、股市认知和自我认知（4节课）。
3、股市技术分析心理学（3节课）。
4、战胜自我心理学（3节课），全套系列共15节课。
其中运用了大量世界着名的理论：前景理论、后悔理论、预期理论、过度反应理论、过度自信理论、分析师悖论、同侪悖论、确定效应、反射效应、禀赋效应、锚定效应、羊群效应、蛇咬效应、大数法则、小数法则等等。
全部采用通俗易懂、案例结合、一学就会的教学模式，让投资者在轻松中学习，在愉悦中进步，在学以致用中收获。
股市心理学实战系列（一）——赤裸裸的人性人的本性是贪婪和恐惧，究其根源是每个人都渴望得到很多却十分害怕损失。
然而人们并非能够预知所有的事情，而对未知的不确定的事情投资者往往采取的行为是非理性的，所以明明骑上大黑马却早早地被甩下来，明明是一只熊股却寄予莫大的希望，最终导致牛市不赚钱，熊市亏得更多一、确定效应1、确定效应就是投资者在确定的好处和赌一把之间往往会选择看得见的好处而放弃赌一把。
也就是两利相权取其重。
2、一只股票现在卖出可以赚1万元，不卖出可能只赚3000元或不赚钱，也有可能赚2万元甚至更多，你会选择卖还是不卖？3、在确定效应的作用下大部分投资者会选择获利了结，因为人们总是讨厌风险，害怕失去已有的利润，喜欢见好就收，落袋为安。
这种心理往往会放走一只大黑马，卖完后股票却大涨，常常使自己后悔不已！那么我们如何克服确定效应？4、大盘或个股处于上升趋势的初期或中期，获利的股票即使短暂回调仍然可以继续持有，等待更大的收益，而在上升趋势的末期，股票前期明显涨幅过大，在高位快速拉升后宽幅震荡时则要见好就收、落袋为安，不要幻想过高。
从行为金融学角度总结动量效应产生的原因
金专一班张建伟 213025100109从行为金融学角度总结动量效应产生的原因“动量效应”是金融经济学英文中momentum effect一词的中文翻译，也有根据含义译为“惯性效应”，它属于资产定价理论研究中异常现象的一种，是由Jegadeesh和Titman（1993）提出的。
动量效应一般是指在过去较短时期内收益率较高的股票，在未来的中短期收益也较高；相反，在过去较短时期内收益率较低的股票，在未来的中短期也将会持续其不好的表现。
动量效应的存在对市场有效性提出严峻的挑战.这种现象如何产生,其背后的根源究竟是什么？这是很值得探讨的问题。
通过阅读文献，下面我从行为金融学的角度对股票市场动量效应形成的原因进行解释。
行为金融理论认为投资者行为偏差有两个层次：一是投资者个体行为偏差，指投资者因受个体主观因素影响导致的行为方式偏差。
它侧重于分析投资者个体行为，以及这种普遍的个体行为偏差对市场可能产生的中长期影响。
另一个层次是投资者群体行为偏差，它主要是指因投资者之间行为的相互影响而导致的市场整体表现出的行为方式偏差。
投资者群体行为偏差分析则侧重于分析这种投资者行为相互影响制约条件下的群体行为，以及投资者是如何形成连贯的市场行为的。
在这两个层次的行为偏差的基础上，逐渐发展出噪声交易理论、羊群行为理论、投资者过度反应和反应不足等有一定代表性的投资者行为理论。
第一个层次的原因：基于投资者认知和情绪偏差的解释，主要有BSV模型和DHS模型以及处置效应解释和羊群效应解释。
（1）BSV模型假设真实的公司盈余变化服从随机游走过程。
考虑下面两类投资者：一类持有“均值回归机制”的观点，认为公司盈余变化是均值回归，因而表现为具有一定的保守性偏差，这种偏差导致公司股票价格对公司盈余变化反应不足；另一类持有“趋势机制”的观点，认为公司盈余变化有一定的趋势，因而表现为具有一定的代表性偏差，这种偏差导致公司股票价格对公司盈余变化反应过度。
行为经济学四大理论
哈喽，诶瑞巴蒂！今天我们给大家普及一些与行为经济学有关的知识。
行为经济学产生了4个重要的理论或者说4个结论：前景理论(或视野理论)(Prospect Theory)、后悔理论(Regret Theory)、过度反应理论(Overreaction Theory)及过度自信理论(Over confidence Theory)。
1 前景理论很多学者研究风险以及不确定性条件下的决策，提出的模型非常多，其中最常用的被接受的理性选择模型是Von Neumann和Morgenstern(1953)发展的财富预期效用理论。
该理论提供了数学化的公理，是一个标准化的模型(解决了当人们面对风险选择时他们应该怎样行动的问题)，应用起来比较方便。
但是在最近的几十年，该理论遇到了很多问题，它不能解释众多的异象，它的几个基础性的公理被实验数据所违背，这些问题也刺激了其它的一些试图解释风险或者不确定性条件下个人行为的理论的发展。
前景理论(Prospect Theory)就是其中比较优秀的一个。
前景理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。
面对风险决策，人们会选择躲避还是勇往直前？这当然不能简单绝对的回答，因为还要考虑到决策者所处的环境，企业状况等情况，我们先抛开这些条件来研究在只考虑风险本身的时候，人们的心理对决策的影响。
这时候我们会得出很有意思的结论。
卡尼曼的前景理论有两大定律：（1）人们在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都变成了冒险家。
（2）人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。
2 后悔理论（遗憾理论）遗憾理论认为个人评估他对未来事件或情形的预期反应。
贝尔(Bell, 1982)将遗憾描述为将一件给定事件的结果或状态与将要选择的状态进行比较所产生的情绪。
例如，当在熟悉和不熟悉品牌之间进行选择时，消费者可能考虑选择不熟悉品牌造成效果不佳时的遗憾要比选择熟悉品牌的遗憾要大，因而，消费者很少选择不熟悉品牌。
股票心理学及一些真理
股票心理学及一些真理三、股票心理学 1 、股市定义：在某种意义上来讲：股票市场就是运行在涨涨跌跌、高高低低、生生死死、真真假假、物极必反、否极泰来、时尔狂追、时尔狂抛、时尔要死不活、时尔过高过低等等的非传统状态和非理性情景之下，——金钱与心智的较量，——自我与本我的争斗，——人性与股性的角逐，——主力与非主力的博弈之中的“金钱换股票、股票换金钱”的大型游戏市场。
所以，您无须太认真、无须太相信、无须太勇敢、无须太自负，——我应该是孙子…！做一颗星星永远跟着月亮走！做一个“懦夫”或“傻、股市定义：在某种意义上来讲：股票市场就是运行在涨涨跌跌、高高低低、生生死死、真真假假、物极必反、否极泰来、时尔狂追、时尔狂抛、时尔要死不活、时尔过高过低等等的非传统状态和非理性情景之下，——金钱与心智的较量，——自我与本我的争斗，——人性与股性的角逐，——主力与非主力的博弈之中的“金钱换股票、股票换金钱”的大型游戏市场。
永远跟着主力走！2 、股市原理就是：主力的低吸高抛+ 非主力的追涨杀跌= 股市全貌主力的画线描图+ 非主力的加料填色= 股市全景主力的春进秋放+ 非主力的春给秋收= 股市全程主力的呵哄骗诈+ 非主力的舞枪弄棒= 股市内容3 、市场主力演变的过程是：个体大户时代→券商机构时代→券商基金机构时代→基金机构时代→外资、银行、基金机构时代→……。
4、股市真理：第一真理：市场永远在变幻！其变化规律遵循趋势理论、相反理论、波浪理论和庄家理论。
（政策在变、主力在变、公司在变、规矩在变、价格在变、性质在变、…）第二真理：市场永远是对的！（千万不要与市场作对、市场是最好的老师）第三真理：大盘永远比个股重要！（大盘是领导、是前提、是舵手、是导师... ）第四真理：顺趋势者昌，逆趋势者亡！（顺势而为、趋势不会随意改变、趋势一旦改变股票性质就将改变）第五真理：没有不赚钱的股票，只有不赚钱的时机！（时机永远比股票重要）第六真理：时机不可创造，只能等待，失去不可遗憾。
交易心理学(全)
交易心理学（全）美国期货专家市场轮廓理论的作者施泰美亚总结出一个非常精辟的公式。
交易结果=市场理解×（交易策略+自我认识），从长期看，交易成绩是一个人以他的整体或全部投入到市场中运作的结果。
交易者投入的不仅是资金，精力和时间，交易者的知识水平和分析能力同样不可或缺，更为微妙的是交易者的品性趣向、哲学价值观、艺术素养以及宗教信仰都会对最终的交易结果产生决定性的影响。
市场就像一面镜子，它反映出赤裸裸的你，尤其完全真实反映出你内在的一切。
你所有的外包装和面具都毫无用处。
甚至法律都没有市场来的公正。
一个投机者短期的盈亏有一定的偶然性，但长期而言，一个交易者的盈亏一定源于某种内在机制的推动。
商品价格有走势图，每个人的资金曲线也是一个走势图。
就这个角度看，我们实际做的是自己。
意识与无意识我们常说‘我无法控制住自己’。
这个我就是有意识的头脑，这个自己则是内在无意识的冲动。
我们内在有意识和无意识两个部分，我们既是控制者，同时又是被控制者。
人的意识那部分只占10%, 无意识却占90%。
无意识就像冰山隐藏在水下的那部分。
意识是人智力和理性的那部分，这个意识不太稳定，经常处于摇晃、犹豫不决的状态。
人的意识来自后天的培养，如社会规范、礼仪、观念以及学校的教育。
人有意识的部分不是先天就具有的，也不是内在的自然成长，而是人在长大过程中家庭和学校强加上去的，它只是一个面具，所以它没有什么决定性的力量。
无意识是盲目的冲动。
它是与生俱来的气，所以它有着强大的力量。
我们内在的贪婪、暴力、愤怒、嫉妒、性欲等等这些都属于无意识。
这些性是文明社会所谴责的，所以这些无意识被我们压抑在内在的暗处，但它们仍然在内部沸腾，随时跃跃欲试要挣扎出来。
我们行动的力量往往出自我们的无意识，而不是出自有意识的决定。
这和我们通常所认为的恰好相反。
当我们内在意识和无意识发生冲突的时候，最后占上风的往往是无意识。
意识可以做出一个决定，但这个决定的背后却没有力量的支持。
股票仓位动态调整策略
谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。
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金融工程-数量化投资 080801：股票仓位动态调整策略.doc Aug-2008
表 1 技术分析和基本面分析 技术分析 股票择时 交易策略
资料来源：联合证券
基本面分析 股票选择 投资组合
由于一般基于技术分析的择时策略都是基于个股的判断和较短时间内进行运 作，对于一般的大型机构投资者而言，由于管理的资产动辄过百亿，很难通过完 全的择时策略来实现超额收益，其实用性和可操作性上受到影响。
谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。
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金融工程-数量化投资 080801：股票仓位动态调整策略.doc Aug-2008
目录
一. 主动型投资和被动型投资 ...................................................................... 3 二．择时策略的综述 .................................................................................... 3 三．马尔可夫转换 GARCH 模型 ................................................................. 4
行为金融知识点点整理
错误校准Miscalibration
比平均好Better-than-average effect
控制幻觉Illusion of control
过度乐观Excessive optimism
错误校准是指人们高估自己知识准确度Miscalibration normally implies thinking that your knowledge is more accurate than it reallyis.
过度乐观EXCESSIVE OPTIMISM
Present when people’s predictions about the future are unrealistically optimistic.
人们在考虑历史经验或者合理分析后，过于高估（低估）有利（不利）结果的概率。
In essence, people assign probabilities to favourable/unfavorable outcomes that are justtoo high/low given historical experience or reasoned analysis.
Related to prospect theory and frames.
Accounting is process of categorizing money, spending and financial events.
Mental accounting is a description of way people intuitively do these things, and how it impacts financial decision-making.
第3章 证券投资的心理与行为 《投资心理学》PPT课件
3.3 股票投资决策与风险
3.3.1 股票投资决策理论
1.传统理论
影响股价变动的主要因素，是投资者对于发行公司盈余的预期发生变化。 这一学说认为，如果投资者预期公司业绩蒸蒸日上，必会争相购进，结果促使股 价平步青云；相反，如果预期业绩江河日下，就会竞相抛售而迫使股价节节下跌。 同时，此学说又认为盈利的多寡可进一步影响股息的多少，也就是公司盈利越多， 投资者越可期望较高的股息，反之则可获得的股息也较少。 因此，公司盈利与股价的高低有着千丝万缕的关系，投资者应审慎研究一切足以 影响公司未来盈利的因素。 在选择时机方面，应在基本因素发生变化之前买卖股票，否则等到事实公开时再 采取行动，恐怕难以获得理想收益。
虽然西方市场较我国市场成熟，但它们的股市也出现过很多异常的现象（到现在 还不能得合理完整的解释），所以也不能视其为完全有效的市场。
要将关于某只股票的已知信息变成一种真实价值的估计是极为困难的。我们已经 看到股票价值的主要决定因素涉及其未来业绩的增长程度及持续时间，要对此做出估 计绝非易事，但不排除在此领域涌现出才智和判断力杰出、大有作为的优秀人才。
PAR T THREE
第
3
章
证券投资的
心理与行为
3.1 什么是证券投资
股市是一个心理的王国，本章在简单介绍有关证券投资的一般知识后，着重论述 与探讨有关股票投资的心理问题。试图通过对此内容的讨论，帮助投资者了解自己的 心理，增强其投资心理素质与心理承受力，目的是尽快推动我国股民的成熟进而推动 股市的成熟。
（2）半强 势有效市 场
（3）强势 有效市场
这里所指的是所有的资讯，其中包括公开的及不公开的（亦即私人拥有的资讯， 如企业未来的扩展计划、高级行政人员的变动等）。这种假设很明显是难以令人接受 的，特别是在一些对内线和内幕交易管制得不甚严格的市场，不公开的资讯通常会令 个别投资人有利可图。
《股市长线法宝》精华读书摘录及点评
《股市长线法宝》精华读书摘录及点评1、高市盈率同时也是一把双刃剑，因为这意味着未来的平均收益率可能会低于既往。
2、对那些追求长期稳定收益的投资者而言，股票依然是最好的投资方式。
3、债券是在法律上可以强制执行的合同，而股票并未向持有者承诺任何事情。
4、西格尔主要的投资观点是：a.从长期来看，股票收益率会实现均值回归；b.实行被动投资策略，以获取市场平均收益；c.坚持价值型投资。
5、核心原则：对那些希望降低短期波动性的投资者来说，股票确实是最好的长期投资工具。
6、中央银行的扩张性货币政策可能会导致高通胀的恐慌让贵金属价格强劲反弹。
7、从长期来看，那些赌股市下跌或未来经济前景暗淡的人将注定一无所得。
（点评：做多中国）8、那些从不购买股票，并以股市的大崩盘为自己的保守辩护的人最终会发现，他们的收益将远远低于那些坚持投资于股票的投资者。
9、无论是1929年股市的灾难性崩盘，还是2008年的金融危机，都不能否认股票作为长期投资工具的优势。
10、股票的收益围绕这条趋势线上下波动，但最终会回到这条趋势线上来。
经济学家将这种行为称为均值回归（mean reversion），均值回归的性质表明：如果某个时期的收益率高于平均水平，在接下来的时期里，收益率有低于平均水平的倾向，反之亦然。
（点评：这里也只是说“倾向”，即概率较大，至于何时低收益则无法确定）11、在短期内，股票收益率的波动十分剧烈，它受盈利的变化、利率、风险及不确定性等因素驱动，还受心理因素（如乐观与悲观情绪、恐惧与贪婪）的影响。
（点评：市场短期是投票机，长期则是称重机）12、费雪认为，史密斯的研究证实了他一贯秉持的观点：在一个不确定的通货膨胀的世界中，债券的安全投资评级过高。
13、正如牛市让投资者盲目乐观一样，股价的崩盘也让投资者变得极度悲观。
14、即便资产价格超越了其基本价值，也并不意味着“泡沫”一定存在。
（点评：这里的基本价值有可能是指“账面价值”，最关键的是不能超越公司“内在价值”）15、股票已被证明是一种很好的对冲通货膨胀的工具，而其提供的收益也远超固定收益投资。
金融心理学(重要知识总结)
金融心理学补充理性经济人的假设理性经济人具有不受限制的理性，具有无限的认知能力，能够进行无所不包的概率运算，其行为的根本动机是追求自身利益的最大化，追求最大化利益的行为在客观上可以增进社会利益, 即个人理性与集体理性的一致。
全知全能假设、自利性假设、一致性假设、最大化假设分钱博弈一位商场清洁员捡到了100元，她想据为自有，但是另一个清洁员看到了，于是威胁如果不分她一部分，她就要向上级报告，意味着钱要上缴，谁也得不到。
最后通牒博弈一方向另一方提出不容商量的或者没有任何先决条件的建议。
最后通牒博弈实验结果汇总：提议者平均把23%-45%的份额分给响应者；响应者以12%-35%的比率拒绝。
极少出现把50%以上或只把极少份额分给响应者的出价。
提议者很少按理性指示的策略出价，而回应者对于不公平的出价也表现出了以选择拒绝（需要牺牲自己的利益）对提议者的不公平行为进行惩罚（使提议者失去更多利益）。
人的经济行为并非都那么“自利”和“理性”。
最后通牒博弈中人们是以来公平观念而不是利益最大化来决定其行为。
要达到不受限制的理性，理性经济人必须满足的条件：对于决策所面临的状况和决策问题具有完全的信息；有能力找出实现目标的所有可能的备选方案；能够有效地排除各种不确定因素从而实现确定条件下的决策；总是能够按照理性和逻辑来评价决策方案的各个方面；具有始终不渝的通过选择最佳方案来获取最佳结果的愿望或决心布里丹毛驴效应：在决策过程中的犹豫不定、迟疑不决的现象。
有限理性的要点第一，决策者在进行决策时对其决策状况的信息掌握不完备。
第二，由于受到时间、计算能力的限制，决策者以“快速而节省”的方法，或者依靠“粗浅的经验”作出近似优化而非优化的决策第三，满意原则与努力水平。
在决策过程中，经济活动的主体通常不是对所有可能的替代方案进行考虑，每次考虑一个方案，当发现一个可以让他们感到满意的方案后，便停止搜索其他的可能方案（满意原则：实际决策时，人们并不会为了得到一个最好的方案而一直苦苦追求下去，决策者在获得一个符合某些最低或最起码标准的方案之后，往往就会停下来而不再进一步去寻找更好的方案。
《交易心理分析》第02章交易的诱惑（和危险）
《交易心理分析》第02章交易的诱惑（和危险）第02章交易的诱惑（和危险）1994 年1 月，有人邀请我到《期货》杂志在芝加哥举办的交易会议上演讲。
其中一次午餐时，我碰巧坐在一个大型的出版交易书的出版社的编辑旁边。
我们当时在随便谈话，话题是即使人们在其它行业很有成就，为何很少有人能交易成功。
当时编辑问我，人们因为错误的原因进行交易算不算可能的答案。
吸引我得停下来想想。
我同意很多人们交易的典型原因——操作、兴奋、渴望成为英雄、通过赚钱引起别人的关注或是因为亏钱而自怜——这样会产生问题，最终会破坏交易者的成绩和总体成功。
但是交易下面的吸引力是非常根本，非常宽广的。
交易是一种活动，它给个人提供了无限的自由以自我展示，这种自我展示的自由是和我们大部分的生活是矛盾的。
当然了，这个编辑问我是什么意思。
我解释说，在交易的环境里，我们制定了所有的原则。
这意味着我们表达自己的限制和局限是很少的。
当然了，还是有些手续要办的，比如如果想成为交易所的场内交易者是要办手续的，如果想成为场外交易者，需要满足基本的金融条件才能到经纪公司开户。
但是，一旦你开始交易了，几乎没有什么能限制你。
我继续告诉他几年前我参加的一个研讨会上的例子。
有人计算过，如果你综合考虑债券期货、债券期权和债券现货，那么会有80 多亿种价差组合。
这时在加上你在观察市场时做的决定，那么交易的方法真的可以说是无限的。
编辑停下来想了一会儿，然后问：“为何在这个没有限制的环境里结果却是持续的失败呢？”我回答：“因为无限的可能和无限的自由在一起给个人造成了独特和特殊的心理挑战，只有少数人能够应付这种心理挑战。
如果人们根本不知道这个问题，他们是无法克服这个问题的。
”自由非常好。
我们都希望能自由，为自由奋斗，甚至渴望自由。
但这并不意味着我们可以用不合适的心理在只有一点点限制，却有可能严重伤害我们的市场中操作。
不管每个人的交易背景多么好，不管多么聪明，不管在其它行业干的多么成功，都要做思想调整。
写给新手－－经典书目推荐，少走弯路了
写给新手－－经典书目推荐，少走弯路了炒股是一种介于艺术与技能之间的行业，自认为对于新手而言，最佳的途径就是大量参阅成功者的成功经验与技术，并坚定不移地将这种经验运用于实际操作中，再逐渐形成自己的风格。
对新手而言，完全自己摸索的代价太过昂贵，而错误的指导更是饴祸万年，因此一个合理的阅读书目的价值重于那些荐股百万倍（如果还在相信荐股，那只能说你真的是个新新手，捂紧你的钱包了）。
这个书目是在别处看到的，自认是个比较合理的推荐，一个炒股新手，如果能够认认真真地将这些书目读完，并终于意识到要将资金管理与风险控制置于技术操作之前，那我想就已经脱离新手的范畴了。
永远实践如下原则：“保本”是第一考虑，“稳定”其次，“最大获利”是终极目标（摘自刀疤老二语录）。
给想由浅入深学习的人——读书进阶这个书目早在两年前就答允要写，可一直懒，更或者怕误人子弟，所以拖到今日。
惭愧惭愧。
当然，现在写出来的，不代表就不会误人子弟了，至多表示自己变得勤快些吧，这是可喜的：）书单的模式，我的预想是列出从入门，进阶，提高，直到综合，各个阶段需要读的书，并作相应的注解。
我当年读书时跑了不少冤枉路，如今列一张书单，或许可使后来人走些捷径，不至于浪费了时间。
我是做股票的，所以是从一个想做股票的新手的角度出发来考虑列书目。
不过，因为我是技术分析者，技术分析是相通的，希望此书目对其他交易者，例如期货，外汇等，也有启发。
——未济 2004.05（1）作为一个没有做过股票的朋友，如果现在开始准备做股票了，我觉得第一步要知道做股票的游戏规则，就是怎么玩。
记得《专业投机原理》的开篇讲了一个很生动的故事“赌博例”，乔是扑克好手，但他却在一次和农民玩的扑克赌局中输的身无分文，不是农民的技巧有多高，一切只因为乔不了解当地扑克的游戏规则。
那么，做股票也是同样的道理，你首先要充分了解整个股票的操作流程和交易规则，越详细越具体越好。
例如，怎么买入怎么卖出怎么参与配股，st和非st有什么区别，代星号的st又代表什么意思，具体的成交顺序，交易时间，买入最小单位是1手，卖出可以零碎，1手表示多少股，怎么参与新股配售，各项交易费用，交易者的权利，证券公司对你应尽的义务……还有很多很多的必备知识，我不再一一举例，反正个人认为，最好能做到象营业部大厅里的咨询小姐那样的了解程度就可以了。
主力心理学
主力心理學在股市研究的领域中，心理学是较晚才受到重视的一部分。
早期股市并不太热门时，投资方式多为长期投资，著重的是股利，只需基本面分析就够了；后来股市逐渐蓬勃发展，参与者眾，上市股票家数增加，投资人逐渐改由股票价差获利，为了掌握适当的买进卖出时机，技术分析出现了，基本面分析几乎沦为技术分析的一部份。
后来股市的规模逐渐扩大，主力们发现散户的力量是很强大的，然而散户的讯息相对上是较封闭的，若能确切的掌握散户心理，炒作股票时就能事半功倍，而一些简单的技术分析理论，就成了主力营造气氛的利器，就指数而言，也产生了「心理关卡」一词。
同样的，散户也会推测主力的心理，试著提高获利。
不过现在的股市心理学则偏向散户对散户的心理研究。
心理学可说是由人去研究人，人是多变的，股市心理学当然也就不会无聊了。
不过我们希望您再读本文时，能多思考，最好是有创造性的思考。
本文的内容不能纯粹记忆，也不能纯粹以数理的型式思考，必须多一些人文方面的思考才行。
最后要说明的是，本文所叙述的内容，并非最正统而完整的股市心理学，只是一些较实用的部分而已，有兴趣深入研究的同学请自行参阅相关书籍。
第一节人们对合理股价的看法一般投资人对股价个看法大致可以分为以下数种：一、磬石理论：磬石理论的核心观念是，每一种投资工具，包括股票在内都有一个确定的内在标準，称为「真实价值」〈intrinsic value〉，可经由仔细分析目前和未来的展望而求出，而股价会根据真实价值作修正。
这种理论的关键就在於，真实价值是如何决定的？支持磬石理论的学者则提出了一套「折现」的观念，也就是未来的价值以一定比例换算成现值，而股价就是未来净值得现值。
这种理论是很理想的，不过在现实世界中，股价似乎并不怎麼遵守这个法则。
二、空中楼阁理论：空中楼阁理论是架构在凯因斯的经济学理论之上。
该理论认为：「物品的价值，决定於人们愿意以麼样的价格买它」，只要人们认为这个价格是合理的，它就被容许存在。
《赢得输家的游戏：投资者永恒的制胜策略》记录
《赢得输家的游戏：投资者永恒的制胜策略》读书笔记目录一、内容概括 (3)1.1 书籍背景与目的 (4)1.2 投资者面临的挑战 (5)二、投资的基本原则 (6)2.1 风险与收益的平衡 (8)2.2 资产配置的重要性 (8)2.3 长期投资策略 (9)三、技术分析 (10)3.1 图表和技术指标 (12)3.2 市场趋势和形态分析 (13)3.3 技术分析的应用 (13)四、基本面分析 (15)4.1 宏观经济分析 (16)4.2 行业和公司分析 (17)4.3 宏观经济指标对投资的影响 (19)五、风险管理 (21)5.1 风险识别与管理 (22)5.2 止损和止盈策略 (23)5.3 分散投资组合以降低风险 (24)六、投资心理与行为金融学 (25)6.1 投资者的心理偏差 (26)6.2 羊群效应和从众心理 (28)6.3 情绪对投资决策的影响 (29)七、投资策略 (30)7.1 成长型投资策略 (32)7.2 价值型投资策略 (33)7.3 动量投资策略 (34)八、市场有效性与投资策略选择 (36)8.1 市场有效性理论 (37)8.2 对冲基金和量化交易 (38)8.3 不同市场环境下的投资策略 (40)九、投资案例研究 (41)9.1 成功投资者的案例分析 (42)9.2 失败投资者的案例分析 (44)9.3 教训与启示 (45)十、结语 (46)10.1 投资者应具备的素质 (47)10.2 持续学习和适应市场变化的重要性 (48)一、内容概括在这本书中，作者深入探讨了投资领域的复杂性和挑战性，提出了一种被广泛认为是投资者永恒制胜的策略。
该策略的核心在于理解并应对市场中的风险与机遇，通过一系列精心设计的技巧和原则，帮助投资者在充满不确定性的市场中脱颖而出。
书中首先概述了现代投资的基本原理，包括资产配置、风险管理以及投资组合的多元化等。
在此基础上，作者详细阐述了“赢得输家的游戏”的核心理念：在一个充满竞争和不确定性的市场中，真正的胜利者不是那些追求最高收益的人，而是那些能够控制风险、从波动中获利的人。
美国《福布斯》评出的最具影响力的商业书籍
书籍清单美国《福布斯》杂志评出了上个世纪末最具影响力的商业书籍，清单如下：《追求卓越》《基业长青》《公司再造》《门口的野蛮人》《竞争优势》《引爆流行》《跨越中断区》《摩根财团》《6 sigma之路》《高效人群的七种习惯》《骗子的牌术》《创新者的窘境》《日本公司》《贼巢穴》《德鲁克德核心思想》《竟争大未来》《巴菲特之路》《杰克韦尔奇自传》《从优秀到卓越》《新之事物：一个硅谷故事》下面对部分做简要介绍：1．In Search of Excellence: Lessons from America’s Best-Run Companies (1982)中文译本：《追求卓越》作者：Thomas Peters, Robert H. Waterman彼得斯提出的杰出企业的8个特性：1.偏好行动而不是沉思；2.在产品和服务上接近顾客的需求；3.鼓励自治和放松，而不是紧密监督；4.对雇员的态度是鼓励其生产力，避免“我们”和“他们”这种对立情绪；5.以一种被称为“走动式管理”保持与大家的紧密接触；6.“专注于自身”以保持商业优势，因此避免了无关的风险；7.组织结构简洁，人员精干；8.对目标同时保持松紧有度的特性，但却不窒息创新的控制系统。
2．Built to Last: Successful Habits of Visionary Companies (1994)中文译本：《基业长青》作者：James C. Collins, Jerry I. Porras本书研究了18个基业常青公司的成功经验。
作者分析的是公司、组织以及人在组织中的作用。
作者从公司的角度分析了使得企业长远发展的优势，以此分析企业取得这些优势并长期发展的原因。
企业在发展过程中必须不断自我改革、自我反省来达到这些优势，使其成为公司特性，从而保证长久发展。
3．Reengineering the Corporation: A Manifesto for Business Revolution(1993)中文译本：《公司再造》作者：Michael Hammer, James A. Champy聚焦在企业如何进行自我改造。
股市心理学
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1929年美国股市大崩盘
• 背景：美国股市过度繁荣，投资者过度乐观，市场泡沫严重 • 过程：股市泡沫破灭，股价暴跌，投资者损失惨重 • 教训：投资者需要关注市场情绪，保持理性投资，避免投资泡沫
1990年代日本股市泡沫
• 背景：日本经济高速增长，股市繁荣，投资者过度乐观 • 过程：股市泡沫破灭，股价暴跌，投资者损失惨重 • 教训：投资者需要关注市场情绪，保持理性投资，避免投资泡沫
02 市场情绪与股价波动的关系
• 市场情绪往往导致股价波动，情绪高涨时，股价上涨； 情绪低落时，股价下跌 • 股价波动反过来影响市场情绪，股价上涨时，市场情绪 高涨；股价下跌时，市场情绪低落
03 市场情绪对投资者的影响
• 投资者需要关注市场情绪变化，以便把握买卖时机 • 投资者需要克服市场情绪的影响，保持理性投资
避免投资心理陷阱，提高投资成功率
识别投资心理陷阱
• 了解常见投资心理陷阱，如过度自信、从众心理、恐慌 性抛售等 • 分析自己可能陷入的投资心理陷阱，提前预防
提高投资成功率
• 保持理性投资，避免非理性行为导致的投资损失 • 关注股票的内在价值，避免投资泡沫
04
股市心理学案例分析
历史著名股市泡沫案例分析
成功运用股市心理学策略的投资案例
案例一：巴菲特的价值投资
• 背景：巴菲特通过价值投资策略，关注股票的内在价值，取得卓越投资业绩 • 过程：巴菲特在市场恐慌时，大量买入优质股票，取得高额回报 • 教训：投资者需要关注股票的内在价值，避免市场情绪的影响，实现长期投资
案例二：索罗斯的投机策略
• 背景：索罗斯通过投机策略，关注市场情绪变化，取得卓越投资业绩 • 过程：索罗斯在市场情绪高涨时，大量卖出股票，避免高位接盘 • 教训：投资者需要关注市场情绪变化，把握买卖时机，实现投资成功
(整理)教你炒股票82：分型结构的心理因素
教你炒股票82：分型结构的心理因素(2007-09-24 21:31:06)走势反映的是人的贪嗔痴疑慢，如果你能通过走势当下的呈现，而观照其中参与的心理呈现，就等于看穿了市场参与者的内心。
心理，不是虚无飘渺的，最终必然要留下痕迹，也就是市场走势本身。
而一些具有自相似性的结构，就正好是窥测市场心理的科学仪器。
注意，分型不是分形，分形理论，是数学的一个分支，有人用这分支的一些研究成果硬套到市场走势上，得出来的结论，没有太大意义。
本ID理论的逻辑，是直接来源于市场走势本身，而不是一个先验的，市场之外的数学理论。
至于这现实的市场逻辑显现出数学理论的结构，那是另一回事情。
世界，本来就是数学的。
但本ID的理论，不是任何原有数学理论的应用，而是市场本身现实逻辑的直接显现，这是一个极为关键的区别。
显然，一个顶分型之所以成立，是卖的分力最终战胜了买的分力，而其中，买的分力有三次的努力，而卖的分力，有三次的阻击。
用最标准的已经过包含处理的三K线模型：第一根K线的高点，被卖分力阻击后，出现回落，这个回落，出现在第一根K线的上影部分或者第二根K 线的下影部分，而在第二根K线，出现一个更高的高点，但这个高点，显然与第一根K线的高点中出现的买的分力，一定在小级别上出现力度背驰，从而至少制造了第二根K线的上影部分。
最后，第三根K线，会再次继续一次买的分力的攻击，但这个攻击，完全被卖的分力击败，从而不能成为一个新高点，在小级别上，大致出现一种第二类卖点的走势。
由上可见，一个分型结构的出现，如同中枢，都是经过一个三次的反复心理较量过程，只是中枢用的是三个次级别。
所谓一而再、再而三，三而竭，所以一个顶分型就这样出现了，而底分型的情况，反过来就是。
现在，我们可以深入分析这三根K线的不同情况。
首先，一个完全没有包含关系的分型结构，意味着市场双方都是直截了当，没有太多犹豫。
包含关系（只要不是直接把阳线以长阴线吃掉）意味着一种犹豫，一种不确定的观望等，一般在小级别上，都会有中枢延伸、扩展之类的东西。
投资证券学-个体心理特征
经过这场多空战，495元和530元在广大股民心中留 下了难忘的记忆，成为真空股价上涨的强大阻力位。当 5月17日牛市起步后，电子真空尽管涨势十足，但到7月 1日刚触碰495元价位，就遭到空方沉重的抛盘压力，股 价迅速回落，进入盘整期，后重新上场，于523元时又 遇阻力，经过1.9万余手的换筹，才跨越530高地，进入 一个全新的成长空间。
在股市中，当投资者刚入市时，既缺乏投资经 验，更没有心理定势，因而能随着行情变化做出不 同的判断。随着实践的深入，投资经验经反复印证、 强化之后，投资者就形成股市心理定势。
股市心理定势在使投资者的思维与行动达到高 度自动化的同时，也会使其思维模式固定化、单一 化和机械化，因此，它会影响投资者对股市行情的 主观判断。例如，有的投资者习惯根据消息来判断 股市行情，有的投资者倾向按成交量来推测涨跌变 化等。然而，一旦心理定势失灵之后，却容易造成 投资者心态失衡，以至对明明正确的经验会产生怀 疑与动摇，使投资决策一错再错。
不同的投资者会有不同的股市心理定势，但 是在股市长期高走或长期低走之后，投资者总体 心理定势就是好了更好，坏了更坏。这一心理定 势的存在，使得股价不易出现一旦看好就直线飚 升、一旦看淡了就下跌不止的情况。所以，心态 成熟的投资者可以有效地利用它，趁多数人还未 认清大势之前，及时调整投资策略。当然，其前 提是自己不能为股市心理定势所困，而应经常观 察股市变化，积累新的经验，拓展新的认识。
可见，所谓股市记忆，即是股民记忆。被套割肉的 股价会给股民留下深刻难忘的记忆，从而形成心理阻力 位。然而，股市记忆具有时间性，随着时间流逝，旧的 股市记忆会慢慢消退，取而代之的是新的股市记忆。因 此，投资者既要总结过去，更要注重现在、展望未来。
可是，众多投资者虽然知道这一道理，但是事 到临头却常沉缅于过去而不能自拔。如发现大势已 变，涨势渐成，却无法摆脱熊市记忆；或者明知熊 牛转换，大势已去，却跳不出牛市记忆。这固然与 投资者的分析能力及其心理素质相关，但也与记忆 表象的形象性、直观性与片断性等特点有关。因为 人们最容易记住的恰恰是形象鲜明、感触深刻的成 功与失败。因此，投资者要摆脱股市记忆的困扰， 惟一有效的方法就是勤用手、勤动脑，留意分析每 一段股市行情变化的前因后果，把注意力集中在今 天，把目光投向明天。
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p183
心理经济学理性需要经过训练才能获得。为确保使用符合现实的方法，你应该首先利用自己的个人经验，然后再根据本能作出反应，而不是相反的次序。
p224
●把握你所能够承受的风险水平，判断你自己是否能保持心理上的舒适状态。
●不要让那些缺乏职业道德的人通过那些令人炫目的利润预期激发你的贪欲，使你相信变得富有是轻而易举的事情，以为只要听从他们的建议（当然，你必须为此付出代价），你很快便可以成为富翁。
●记住，每个人都有与你不一样的优先考虑的问题。
●不要让轻信、骄傲自大或者错误的希望使你变得容易上当受骗。
p247
任何一个改变股票日常价格的造市商都有能力使精神紧张的投资者匆忙逃离市场。事实上，他们操作着投资者。
p286
这种占星术有效吗？占星术毫无疑问是最古老的“科学”之一，可以追溯到远古时代。但是问题在于，虽然占星术的预测在有些时候与后来真正发生的事情存在一定程度的吻合，但统计研究表明占星术并不存在真正的效用。可能性本身就可以解释后来发生的事情。
●实事求是地对待你所观察到的风险以及投资所具备的真正风险。
●耐心地对待投资将为你带来回报（股息）。
●了解你自己的投资风格，从而你可以找到最适合你的投资策略。
●不要采取一时兴起的行动，要投资于那些你的确有所了解的项目。
●千万不要将借来的资金用于投机，以及在你无力承担后果时，千万不要利用保证金进行交易。
此外，占星术的核心在于假设某些事件是注定的，认为这些事情已经“写在了星际之间了”。这否认了人类利用自己的自由意志以及在理性思考与分析的基础上选择行动的能力。而事实上，人类行为在个人愿望、需求以及人生态度的影响下的确对我们赖以生存的世界产生了深远的影响。所以，我们的世界可能已经改变了自己的命运。
正是人类行为的内在变化构成了金融市场的运行规则。我们理解了其中的一些金融与心理规律，还有一些有待于我们继续研究，而这正是我写这本书的原因。
●确保你的投资方法简单易行、直接和连贯。
●不要过度留恋某项投资---当不能从某项投资中获得更多利润时，要及时意识到这一点，并在它的价值出现相反变化之前选择离开。
●股票市场接近或达到最高点，媒体权威对此津津乐道，沉醉于市场的繁荣之时，也就是你应该离开市场之时。
●小心提防各种小道消息---千万不要在核实各种信息之前作出任何投资决策。
但是总体而言，无论市场先生的心情是多么的沮丧，你应该记住他是为你服务的，而不是指导你如何投资的。如果他在做股票交易时愚蠢，毫无理性，你可以不予理会，或者利用这一个机会为自己赢利。当市场处于价格急剧变化的漩涡之中时，不妨与市场先生好好的谈一谈，找出他内心深处的想法，这样你便可以豁然开朗。
p177
P.R.O.F.T.S分别发表个性(personality)，关系(relationships)，特立独行主义(outlierism)，灵活性(flexibility)，信息(information)，陷阱(traps)以及策略(strategies)。
3.(p21)
这一领域的很多研究人员，例如alex bavelas，已经指出人们难以坚持一种策略的主要原因之一在于人们习惯于使事情复杂化。他们认为特别成功的投资者肯定精通那些深奥难懂的专业知识。当他们开始阅读那些投资图表时，结果似乎能证明他们的想法。他们由此得出结论，成功的策略必定是特别复杂的，于是抛弃了所有简明易懂的策略。而这些策略完全可以在当时为他们带来丰厚的利润。实际上，最简单的解决方法往往是最正确的，这一点已经一次次在科技领域得到了验证。
p241-242
事实上，股票的风险可能并不比债券高。从表面上看股票的风险高，因为投资者总是关注那些影响他们投资、导致股票涨跌的个别事件。他们的投资看起来比较不稳定，未来的业绩也存在较大的不确定性。很多投资者并不能适应这种不确定性，他们感到焦虑，总是担心价格波动会造成自己的损失。在这种情况下，他们很容易便会作出买卖决定。波动性导致更多的投资者采取行动，从而推动市场出现更大的波动。因此，为了获得投资收益，成功的投资者需要具备驾驭不确定性的能力。
●可以让你兴旺发达的真正财富取决于关系。
●投资，而不要赌博。
p300-303
投资心理学的语言
在本书中，我介绍了很多不同的心理学的概念，用于解释投资错误如何产生。因此，以下是你需要记住的一些术语。
●吸取经验教训，包括好坏两方面的经验教训，从而在下次投资时，你可以做得更好。
●投资理性指保持期望、偏好以及其他各种个人特征之间的平衡，而不是压制上述各因素。
●保持思维以及投资方法的灵活性，这样你可以在市场出现变化时候抓住投资机会，如果存在合适时机的话。
●观察成功的投资者是如何将理性应用于投资方法的，并由此形成你自己的风格。
为了找到最可能胜出的选美选手，你不应该局限于自己最喜欢的选手，而应该考虑大多数裁判最喜欢的选手：他们最喜欢哪种的美女？也就是说，他们的普通观点是什么？
6.(p114)
贪婪心理战胜了实际需要，使得他们作出的决定并不符合自己的真实需要。在这里，交易的数量往往与交易的质量产生了混淆。
7.(p135)
一些渴望赢利的投资者在股票价格上升时会变得患得患失，而在股价下跌时又会因为损失而有负疚感。这在一定程度上源于他们不正确的心理预期，也就是他们性格中不坚定的部分，他们无法自己解决这一问题。在这种情况下，理性的行为只会产生错误的情绪，例如兴趣突降，不满，沮丧，缺乏自信等。与此同时，他们的其他爱好与愿望--妒忌，竞争力，对健康的病态追求，跑车，低位，控制能力，成为人中凤等很多根植于内心深处的动机也会同时产生作用，并推动他们的行为。这理也会有文化因素，例如我们的先辈对于健康与成功的看法会影响我们的观点。这些投资者知道自己正在采取错误的行动，但其他因素控制了他们的情绪，战胜了他们的理性判断，并推动他们不断向前。不可避免的，他们最终作出了错误的投资决策。
《股市心理学(第2版)》乔纳森·迈尔斯, 虞海侠
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1.(Pxvii)
而市场如此表现的主要原因在于，市场是由那些时而具备经济上的理性，时而又失去理性的个人投资者组成的。
2.(Pxviii)
4.(p37)
许多市场观察家试图找到一种可以解释这种现象的机制。这方面的最新研究成果当属混沌理论。将这种理论应用于股票市场，我们通过分析可以知道什么时候市场很可能将出现大幅度的上涨或者急剧下降的迹象。
5.(p67)
投资的诀窍在于，尽可能理性地发现投资者的总体观点，由此判断出市场或某只股票的价格走势。
(2)从第二部分可以学到的
●根据你的理智而不是情感行事。
●花点时间评价你以前的投资业绩。
●设定明确的投资目标。
●记住，你生活状况的各方面是相互联系的，投资只是生活的一部分。
●在大举改善经济条件之前，你需要通过投资方法的微小调整逐步改变你的经济情况。
●不要让相互矛盾的情感、不切实际的期望或者摇摆不定的感觉主导你的投资。
p296-300
获得成功的心理经济学指导方针
（1）从第一部分可以学到的
●profits体系构成了心理经济学的基础，同时意味着应该使你的内心世界与外部环境保持协调。它综合了个性、关系、独立独行主义、灵活性、信息、陷阱以及策略等因素。
●存在你的个人理性与市场理性两方面的因素。如果市场处于疯狂状态，你没必要也跟着疯狂。
p246
事实上，人们都喜欢听好的故事。对别人的起起落落比较敏感是人类的天性。这就是我们喜欢看肥皂剧的原因。当然，故事比那些统计与财务数据的分析要有趣得多。而想要获得系统收益的唯一方法就是避免这种倾向，只利用那些相关的信息。
然而人们总是希望保持自己的信念与人生态度。这些与他们的经历高度有关。但是一旦保持这种一致性。投资者会不断强化他们原来的行为。他们的回报在于他们知道确定的结果。而一旦事态发展偏离了预期，将引发他们心理上的失衡。
●主动的短期交易与更高的波动性、风险与投机相联系。
●短期交易与长期交易不同，需要采取不同的方法。
●可以听取专家的意见，但是必须由你自己来做决定。
●在与其他投资者背道而驰时必须拥有足够的理由。不要为了反常规而反常规。
●只有在无论何时你都会这么做时才选择与其他人相同的投资
●市场具有周期性---无论牛市或熊市持续的时间有多长，它最终会发生逆转。如果你拥有一项从根本上看不错的投资，那么不妨一直持有这项投资。
8.(p136)
因为从理论上讲，根据对有效市场的合理预期，投资者应该马上对利好与利空作出反应。但是，事实证明，投资者并不是马上作出反应，而是需要一段时间对消息进行消所属的投资者类型都将影响时滞的长短。
p172-173
投资市场的传奇人物本.格雷厄姆（Ben Graham）把投资市场形容成一个非常乐于助人的家伙，叫做“市场先生”。他的投资方法如下：市场先生是你的业务伙伴，每天他都会出现在你的面前，指出他愿意以某一价格向你买入或者卖出一定数量的某只股票。然而，虽然这些业务可能不错，但市场先生的报价不一定合适。因为不幸的是，市场先生存在无可救药的情绪问题，总是很不稳定。有时候他会对业务兴趣高涨，提出一个很高的报价；而有时他又会情绪低落，认为股票市场乃至整个世界的未来都是一片黑暗，简直到了世界末日。这些时候，他的报价就会非常低。
那么，为什么短期投资者更可能持有股票，以及为什么他们应该为承担了更高的风险而获得补偿呢？此外，为什么长期投资者更愿意持有债券？shlomo benarzi在该领域进行的研究将这一现象冠上了“厌恶近期损失”的标签。根据他们的理论，较之赢利，人们对损失 要更为敏感。失去100美元对他们造成的伤害需要获得两个100美元才能够弥补。结果，当投资者频繁对自己的投资价值进行衡量时，损失带来的伤害会进一步加剧。在短期内，股票价格每天都会上下波动，这强化了这种影响。而从长期来看，虽然股票可能会获得超过债券的收益，但这些投资者已经失去了这些机会了。