第八章 企业盈利能力分析 教案

第八章企业盈利能力分析
1．本章重点内容
（1）盈利能力分析的目的与内容
（2）资本经营、资产经营与商品经营的角度反映盈利能力的具体指标及其原理
（3）资本经营、资产经营与商品经营之间的联系
2．本章难点内容
（1）资本经营、资产经营与商品经营的角度反映盈利能力的具体指标及其原理
（2）运用基础知识对目标公司盈利能力进行分析，通过同行比较予以评价
3．本章教学中应注意的问题
（1）资本经营、资产经营和商品经营间的关系
（2）结合实例探讨公司如何进行盈利能力分析
三、本章应讲授的内容
1．盈利能力分析的目的与内容
从企业的角度介绍盈利能力分析的目的，结合企业财务目标介绍盈利能力分析的内容。

2．资本经营盈利能力分析
从资本经营盈利能力内涵、指标、影响资本经营盈利能力的因素、现金流量指标等角度介绍资本经营盈利能力分析。

3．资产经营盈利能力分析
从资产经营盈利能力内涵、指标和影响资产经营盈利能力的因素角度介绍资产经营盈利能力分析。

4．商品经营盈利能力分析
介绍商品经营盈利能力分析的内涵和指标，结合实例可进行行业分析。

5．上市公司盈利能力分析
阐述如何利用每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率、托宾Q 指标等进行盈利能力分析。

四、课堂习题
1．习题内容：为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标？
2．参考答案：
第一,盈利能力的基本内涵。

盈利能力是指企业在一定条件下赚取利润的能力。

盈利能力的大小是一个相对的概念,通常是指利润相对于一定的资源投入而言,如资产盈利能力、资本盈利能力、商品盈利能力等。

第二,企业财务目标决定了净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标。

企业财务目标是企业所有者权益或股东权益最大化。

在资本所有者投入一定的情况下,股东权益最大化将要求净资产收益率最大化。

企业一切财务活动都将围绕财务目标进行,因此,净资产收益率必然成为企业追求的最重要的盈利能力指标。

第三,净资产收益率最综合反映企业各个经营环节的盈利能力。

资本经营是企业经营的最高层次。

但资本经营不能与资产经营、商品经营以及产品经营相隔离。

资本经营的效果是企业各项经营效果的综合体现,净资产收益率也是其他盈利能力,如资产经营盈利能力、商品经营盈利能力的综合体现。

五、案例分析
外部环境困难重重下的茅台发展之路
1.案例介绍
贵州茅台（600519）为中国知名白酒企业，其主打产品“茅台酒”深受国人喜爱。

作为白酒行业上市公司龙头企业，其股价表现一直处于白酒行业领先地位。

2012年7月20日，其股价达到了历史最高点——266.08元/股。

随之，受宏观经济政策和十八大后“反腐风暴”的影响，其股价持续下跌，至2014年1月10日降至118.01元/股，股价急跌一倍多！具有象征意义的“国酒茅台”此时该何去何从？作为A股上市公司，贵州茅台的盈利能力是否受到影响？本案例选取反映上市公司盈利能力指标之一每股收益进行分析。

根据贵州茅台2012年和2013年的财务报告可知，贵州茅台不存在优先股，因此优先股股息为零；也不存在认股权证、股份期权等稀释性潜在普通股。

因此，基本每股收益和稀释每股收益结果相同。

贵州茅台2012年和2013年每股收益分析如表8—1所示。

表8—1 贵州茅台2012年-2013年每股收益分析表
项目2013年2012年差异归属于公司普通股股东的净利润（万元）1,545,152.75 1,340,137.14 －优先股股息0 0 －发行在外的普通股加权平均数（万股）103,818.00 103,818.00 －
调整后发行在外普通股的加权平均数（万股）103,818.00 103,818.00 －基本每股收益（元）14.58 12.82 1.76
稀释每股收益（元）14.58 12.82 1.76 从表8—1可知，贵州茅台2013年度每股收益比2012年度增长了1.76元/股，增长率为13.73%。

这表明，贵州茅台2013年度的盈利能力高于2012年度。

为了更好地了解贵州茅台不同时期的每股收益，我们对贵州茅台2009年至2013年每股收益进行趋势分析。

贵州茅台2009年-2013年每股收益趋势图如图8—1所示。

图8-1 贵州茅台2009年-2013年每股收益趋势图
从图8-1可以看出，贵州茅台2009年至2013年每股收益呈逐年走高的趋势，这说明近五年来公司盈利的成长性较好。

从2011年初到2012年底涨势较为明显，2011年增幅为57.76%，2012年增幅为51.90%，但2013年增幅仅为13.73%。

每股收益的主要影响因素为每股账面价值和普通股权益报酬率，贵州茅台2012年-2013年每股收益的影响因素如表8-2所示。

表8-2 贵州茅台2012 -2013年每股收益影响因素表
析。

2013年度白酒行业以总资产和净资产为标准，规模较大的四家公司每股收益计算表如表8-3所示。

表8-3 2013年度白酒行业部分公司每股收益计算表单位：千元
从表8-3可以看出，贵州茅台每股收益数额远远领先于其他同行业公司，说明其在同行业中，盈利能力具有领先地位。

四家白酒行业上市公司2009-2013年每股收益趋势分析如图8-2所示。

图8-2 2009年-2013年白酒行业部分企业每股收益对比分析通过图8-2可以看出，近五年来贵州茅台的每股收益一直远远高于其他三家公司。

2013年度，虽然贵州茅台每股收益增幅不明显，但其仍然呈增长态势。

相比之下，其他三家公司的每股收益则在2013年都呈不同幅度的下降趋势。

2.案例分析要求
（1）以2012年为基期，试对贵州茅台2013年每股收益进行因素分析和评价。

（2）除了每股收益以外，还有哪些因素或指标会反映上市公司的盈利能力？
（3）尽管本案例中以每股收益指标为例进行企业盈利能力分析，但每股收益指标并非完美，可能会误导报表使用者，试结合本案例分析其在实际应用中存在的局限性？
（4）请从每股收益视角对贵州茅台的盈利能力进行评价。

（5）本案例中对每股收益进行趋势分析与同业比较分析的意义何在？
六、课堂提问的问题
1．为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标？
2．分别阐述商品经营与产品经营、资产经营的关系。

3．为什么总资产报酬率的分子为息税前利润?是否可用其他指标做分子？
4．阐述资产经营盈利能力与资本经营盈利能力的关系。

5．反映商品经营盈利能力的指标可分为几类?具体包括哪些内容？
6．从企业经理人员的角度阐述企业盈利能力分析的目的。

7．阐述盈利能力分析的内容。

8．为什么计算总资产报酬率指标时包括利息支出？
七、本章思考题
1．阐述资本经营与资产经营的关系。

2．影响资本经营盈利能力的因素有哪些？
3．商品经营盈利能力计算时应注意哪些问题？
4．阐述上市公司盈利能力指标与一般企业的盈利能力指标的关系。

5．阐述影响总资产报酬率的因素。

八、本章作业题
一、单项选择题
1.总资产报酬率是指( )与平均总资产之间的比率。

A.利润总额
B.息税前利润
C.净利润
D.息前利润
2.( )是反映盈利能力的核心指标。

A.总资产报酬率
B.股利发放率
C.总资产周转率
D.净资产收益率
3.( )指标越高,说明企业资产的运用效率越好,也意味着企业的资产盈利能力越强。

A.总资产周转率
B.存货周转率
C.总资产报酬率
D.应收账款周转率
二、多项选择题
1.影响净资产收益率的因素主要有( )。

A.总资产报酬率
B.负债利息率
C.企业资本结构
D.总资产周转率
E.所得税税率
2.反映企业盈利能力的指标有( )。

A.营业利润
B.利息保障倍数
C.净资产收益率
D.成本利润率
E.净利润
3.影响总资产报酬率的因素有( )。

A.资本结构
B.销售利润率
C.产品成本
D.销售息税前利润率
E.总资产周转率
三、判断题
1.资本经营盈利能力分析主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价。

( )
2.对企业盈利能力的分析主要指对利润额的分析。

( )
3.从会计学角度看,资本的内涵与我们通常所说的资产的内涵是基本相同的,它侧重于揭示企业所拥有的经济资源,而不考虑这些资源的来源特征。

( )
四、计算题
1.资本经营能力分析
根据某公司2×12、2×13两个年度的资产负债表、利润表等以及会计报表附注,给出以下分析数据(见表8—4)。

表8—4 数据资料表单位:千元
要求:用连环替代法计算各因素变动对资本经营能力的影响程度。

五、业务题
1.某公司2×12年度、2×13年度有关资料,见表8—5。

表8—5 数据资料表单位:元
要求:(1)根据所给资料计算该公司2×13年度每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率和价格与收益比率等指标。

(2)用差额分析法对普通股权益报酬率进行分析。

九、本章参考书目
1.财政部2006年发布的《企业会计准则》.
2.陆正飞.《财务报表分析》,北京,中信出版社,2006
3.王化成.《财务报表分析》,北京,北京大学出版社,2007.
4.黄世忠.《财务报表分析——理论框架方法与案例》,北京,中国财政经济出版社,2007.
5.Stephen H.Penman.Financial statement analysis and security valuation, 5th edition,p.364-p.392.New York : McGraw-Hill Higher Education,2013.。