(简体)企业集团投资政策.pptx
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企业集团固定资产投资政策.pptx
业绩被高估
期望高 资金成本高
流动性大
欲借股价低落之机 进行股票回购
期限短 比率高 的折旧 政策
注意：由于不同产业领域的企 业遵循不同的税法折旧政策，这就
为由不同产业领域的成员企业组成 的企业集团提供了延缓或降低纳税 现金流出量的自由空间或契机。
纳税现金流出最小化
必须合法
前提 必须考虑固定资产运 用方向改变的可行性
有偿让渡 报废清理
2．在统计调查的基础上， 依托战略发展结构与培育核 心能力的目的，对所需固定 资产的数量、质量与结构进 行目标规划。
将效率低下、技术落后的 固定资产占用资金回收
现有固定资产
修理改造 最大限度发挥存留固定资产效用
统筹调配 没有依据对集团整 体战略发展结构与核心能力培育的重要程度，将 经营性固定资产划分为不同的类别，结合对设备 技术更新速度的要求，并依托财务资源的承受能 力，分别确定各自的首期内部折旧率与每年内部 折旧率，依次来分别确定不同类别固定资产 "首 期内部折旧额"与"每年内部折旧额"。
折旧政策 会计报告的口径
税法折旧 统一纳税计算口径
政策
集团内部 强化集团内部管理
折旧政策 与控制的杠杆手段
用途 对外报告
纳税调整
依托自身管理与 控制的需要相宜 选择
注意啦！
折旧作为一种非付现性质的固定成本， 不同的折旧政策直接影响着企业集团的收益、 风险及现金流量，进而对企业集团筹资、投 资、分配、市场价值以至集团的整体市场竞 争能力都将产生着直接或间接的影响。
（二）社会会计折旧政策与 税法折旧政策的选择
需要考虑的首要问题是：
1、怎样更有利于市场价值最大化； 2、怎样更有利于纳税现金流出最小化
企业集团固定资产投资政策
特点
固定资产投资具有资金投入大、周期 长、风险高、回报稳定等特点，对企 业集团的长期发展具有重要影响。
投资目的与原则
目的
企业集团进行固定资产投资的主要目的是为了扩大生产规模、提高生产效率、增强市场竞争力，以及实现企业长 期发展战略目标。
原则
企业集团在进行固定资产投资时应遵循以下原则，包括符合企业发展战略、注重投资效益、合理配置资源、风险 可控等。
企业集团固定资产投资政策
目录
• 企业集团固定资产投资概述 • 企业集团固定资产投资策略 • 企业集团固定资产投资项目管理 • 企业集团固定资产投资风险管理 • 企业集团固定资产投资政策建议
01 企业集团固定资产投资概 述
定义与特点
定义
企业集团固定资产投资是指企业集团 在一定时期内，为了增加固定资产、 完善生产条件、提高产能和产品质量， 而进行的较大规模的资金投入活动。
投资规模确定
财务状况评估
根据企业集团的财务状况和资金实力，合理 确定投资规模，以避免资金链断裂和财务风 险。
风险承受能力评估
根据企业集团的风险承受能力和风险偏好，确定适 当的投资规模，以实现风险和收益的平衡。
战略目标匹配
确保投资规模与企业集团的总体战略目标相 匹配，以推动企业集团的可持续发展。
投资方式选择
项目实施与监控
总结词
项目实施是企业集团固定资产投资的关键环 节，需要制定详细的实施计划，并加强监控 和管理，以确保项目的顺利实施和预期效益 的实现。
详细描述
在项目实施阶段，企业集团需要按照计划书 的要求，组织人力、物力、财力等资源，确 保项目的顺利推进。同时，还需要建立完善 的监控机制，对项目的进度、质量、成本等 方面进行实时监控和管理，及时发现和解决 问题。此外，还需要加强风险管理，制定应 对措施，以应对可能出现的不确定因素和风
固定资产投资具有资金投入大、周期 长、风险高、回报稳定等特点，对企 业集团的长期发展具有重要影响。
投资目的与原则
目的
企业集团进行固定资产投资的主要目的是为了扩大生产规模、提高生产效率、增强市场竞争力，以及实现企业长 期发展战略目标。
原则
企业集团在进行固定资产投资时应遵循以下原则，包括符合企业发展战略、注重投资效益、合理配置资源、风险 可控等。
企业集团固定资产投资政策
目录
• 企业集团固定资产投资概述 • 企业集团固定资产投资策略 • 企业集团固定资产投资项目管理 • 企业集团固定资产投资风险管理 • 企业集团固定资产投资政策建议
01 企业集团固定资产投资概 述
定义与特点
定义
企业集团固定资产投资是指企业集团 在一定时期内，为了增加固定资产、 完善生产条件、提高产能和产品质量， 而进行的较大规模的资金投入活动。
投资规模确定
财务状况评估
根据企业集团的财务状况和资金实力，合理 确定投资规模，以避免资金链断裂和财务风 险。
风险承受能力评估
根据企业集团的风险承受能力和风险偏好，确定适 当的投资规模，以实现风险和收益的平衡。
战略目标匹配
确保投资规模与企业集团的总体战略目标相 匹配，以推动企业集团的可持续发展。
投资方式选择
项目实施与监控
总结词
项目实施是企业集团固定资产投资的关键环 节，需要制定详细的实施计划，并加强监控 和管理，以确保项目的顺利实施和预期效益 的实现。
详细描述
在项目实施阶段，企业集团需要按照计划书 的要求，组织人力、物力、财力等资源，确 保项目的顺利推进。同时，还需要建立完善 的监控机制，对项目的进度、质量、成本等 方面进行实时监控和管理，及时发现和解决 问题。此外，还需要加强风险管理，制定应 对措施，以应对可能出现的不确定因素和风
企业集团投资政策汇总
第五章 企业集团投资政策
第五讲
2018/12/24
1
第五章 企业集团投资政策
学习目的与要求：本章研究企业
集团的投资领域和投资方式，研 究投资质量标准和财务标准。通 过本章的学习，重点掌握投资政 策的涵义和内容，掌握投资质量 标准和投资财务标准。
第五章 企业集团投资政策
投资政策及意义
第一节
2018/12/24
24
2、收益的时间分布
设置的控制基本指标有二：
不同时段的收益额 收益期限结构 相关分析期内收益额 收益期限系数 不同时段收益额 * 折现系数或期限系数 分析期收益额 分析期总月份 1 收益所月份 期限系数 分析期总月份
2018/12/24 25
3、收益的现金支持能力
投资领域与投资方式 第二节 投资质量标准 与投资财务标准
投资政策
投资政策：
集团总部依据集团战略发展结构规划而 对集团整体及成员企业的投资及其管理 行为所确立的基本规范判断取向标准。 领域、方式、质量标准和财务标准
投资政策内容：
2018/12/24
4
投资政策的意义
有利于推动战略发展结构的
×
1
权益乘数
×
资产周转率
÷
1－资产负债率
÷
销售收入
÷
资产额
负债额
÷
资产额
收入、成本等损益类指标
2018/12/24
资产、资本等财务状况类指标
21
2、投资收益数量标准指标体系
必须设置的控制指标：
经营性资产销售率 销售收入净额/平均经营性资产 经营性资产收益率 息税前营业利润/平均经营性资产 主导业务资产收益率 主导业务息税前经营利润/主导业务平均资产额 主导业务净资产收益率 主导业务税后利润/平均净资产总额 净资产收益率 税后利润/平均净资产总额
第五讲
2018/12/24
1
第五章 企业集团投资政策
学习目的与要求：本章研究企业
集团的投资领域和投资方式，研 究投资质量标准和财务标准。通 过本章的学习，重点掌握投资政 策的涵义和内容，掌握投资质量 标准和投资财务标准。
第五章 企业集团投资政策
投资政策及意义
第一节
2018/12/24
24
2、收益的时间分布
设置的控制基本指标有二：
不同时段的收益额 收益期限结构 相关分析期内收益额 收益期限系数 不同时段收益额 * 折现系数或期限系数 分析期收益额 分析期总月份 1 收益所月份 期限系数 分析期总月份
2018/12/24 25
3、收益的现金支持能力
投资领域与投资方式 第二节 投资质量标准 与投资财务标准
投资政策
投资政策：
集团总部依据集团战略发展结构规划而 对集团整体及成员企业的投资及其管理 行为所确立的基本规范判断取向标准。 领域、方式、质量标准和财务标准
投资政策内容：
2018/12/24
4
投资政策的意义
有利于推动战略发展结构的
×
1
权益乘数
×
资产周转率
÷
1－资产负债率
÷
销售收入
÷
资产额
负债额
÷
资产额
收入、成本等损益类指标
2018/12/24
资产、资本等财务状况类指标
21
2、投资收益数量标准指标体系
必须设置的控制指标：
经营性资产销售率 销售收入净额/平均经营性资产 经营性资产收益率 息税前营业利润/平均经营性资产 主导业务资产收益率 主导业务息税前经营利润/主导业务平均资产额 主导业务净资产收益率 主导业务税后利润/平均净资产总额 净资产收益率 税后利润/平均净资产总额
(简体)企业集团投资政策
流动性风险
流动性风险是指企业面临无法在需要时将投资变现的风险 。
应对流动性风险的策略：保持充足的现金储备、定期评估 投资组合的流动性、提前规划资金需求。
操作风险
操作风险是指因内部流程、人为错误 或系统故障导致投资损失的风险。
应对操作风险的策略：建立健全内部 控制机制、加强员工培训和合规意识、 定期审计和检查流程。
投资政策的作用
投资政策是企业集团发展的重要指导， 它规定了企业集团的投资方向、投资 重点、投资方式、投资规模等，是指 导企业集团投资活动的基本纲领。
投资政策目标
投资政策目标
企业集团的投资政策目标主要包括实现企业集团的长期发展战略、提高企业的核心竞争力、保持企业的财务稳健 等。
投资政策目标的实现
为实现这些目标，企业集团需要制定具体的投资计划，包括投资项目选择、投资资金筹措、投资风险控制等方面 的内容。
投资政策的重要性
投资政策对企业集团发展的重要性
合理的投资政策有助于企业集团实现可持续发展，提高企业的市场竞争力，增强企业的经济实力。
投资政策对投资者的重要性
对于投资者而言，了解企业集团的投
02
企业集团投资策略
长期投资策略
长期投资策略关注企业核心竞争力的提升，通 过加大研发、品牌建设、市场拓展等方面的投
04
中期投资策略强调对成熟产业、高收益项目的投资， 以实现企业盈利最大化。
短期投资策略
01
短期投资策略是企业集团在短期发展规划中，为提高企业资金使用效 率和流动性而制定的投资策略。
02
短期投资策略关注企业资金的安全性和收益性，通过合理配置现金、 短期债券等低风险资产，以实现企业短期发展目标。
03
短期投资策略强调对短期市场机会的把握和快速响应，以获取短期收 益。
毕业论文—企业企业集团投资政策研究精品
毕业论文—企业企业集团投资政策研究精品目录摘要 (1)关键词 (1)一、企业投资基本概述 (1)（一）企业集团投资概述 (1)（二）我国企业集团投资决策失误原因的分析 (1)（三）提高企业集团投资决策的科学性和有效性 (1)1、企业投资决策原则 (2)2提高企业集团投资决策的科学性 (2)二、企业投资的目的是为了获得投资收益，从而实现企业的财务目标 (2)（一）扩充规模 (2)（二）控制相关企业 (2)（三）维持现有规模效益 (2)（四）提高质量，降低成本 (2)（五）应对经营风险 (3)（六）承担社会义务 (3)三、中国的投资政策 (5)四、正确把握投资机会市场部断变化和发展 (7)五、结束语 (8)参考文献 (8)企业/企业集团投资政策研究摘要：企业投资的目的是为了获得投资收益，从而实现企业的财务目标。
但企业的投资总是各个相对独立的投资项目进行的，具体投资业务的直接目的也是有区别的。
投资政策是管理总部基于战略发展结构规划而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。
关键词：企业投资；投资政策；研究一、企业投资基本概述（一）企业集团投资概述企业集团主要的投资决策判断依据通常包括：明确企业发展战略定位、深入的市场环境分析以及科学的市场需求预测。
投资决策必须服务于企业的发展战略定位，属于战略性决策。
而企业的发展战略是关乎企业整体发展方向的决策，要在充分考虑自身所有资源的基础上，再结合自己所处的外部环境做出判断。
明确合理的发展战略定位，是企业集团投资取得成功的关键。
（二）我国企业集团投资决策失误原因的分析目前我国部分企业集团效益下降，债务负担不断加重，资金严重缺乏，究其原因，同企业集团在投资中的决策失误有着密切关系。
某些企业集团的投资体制与过去相比较为宽松。
特别是一些国有企业集团有了一定范围内的投资决策自主权，企业集团可以决定在哪些领域内进行投资，投资的收益也有一部分归企业所有。
简体企业集团融资政策与管理策略ppt课件
对成立财务公司对集团来说，不利方面主要是 增加税赋，尤其对合并纳税的企业集团或享受 优惠税率的企业集团而言。
由于财务公司是独立法人，须按照金融企业对 外纳税，势必增加了集团企业的税赋；
财务公司受监管的力度加强（市场准入、风险 监管、效益监管、监管客体、市场退出），财 务公司必须接受人民银行非银司的监管，企业 集团资金运作将受到限制；
9
融资决策制度安排
融资决策制度安排为融资政策最为 核心的内容。
有两个基本方面： 1、管理总部与成员企业融资决策权 力的划分（P218）； 2、融资执行主体的规定（P218）。
10
第二节、融资控制与融资策略
一、资本结构规划 二、融资使用主体的确定与选择 三、融资监控与融资帮助 四、融资效果评价与还款计划安排
财务公司必须以商业化、市场化的方式去运作， 相对结算中心而言，行政管理力度减弱；
财务公司不能设立分支机构，不利于集团跨地 区资金的集中管理。
30
2、成立结算中心
建立结算中心，实现资金的集中管理，调整了 原有资金的分布方式，改善了资金的运行机制， 盘活了存量资金，资金的使用效率显著提高， 结算中心成为企业集团的资金管理中心。
21
二、财务公司的功能取向
财务公司的基本功能： 1、融资中心 2、信贷中心 3、结算中心 4、投资中心
22
财务公司的功能定位
中国人民银行1996年颁布了《财务公司暂行管 理办法》、1997年下发了《关于加强企业财务 公司资金管理等问题的通知》，进一步确定了 财务公司的业务范围和基本功能。
新办法明确了财务公司的主要业务范围，为财 务公司的全面发展拓宽了市场。
新办法突出了财务公司作为一类金融机构的特 色，确定了“财务公司为企业集团成员单位技 术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务， 以中长期业务为主的非银行金融机构”。
由于财务公司是独立法人，须按照金融企业对 外纳税，势必增加了集团企业的税赋；
财务公司受监管的力度加强（市场准入、风险 监管、效益监管、监管客体、市场退出），财 务公司必须接受人民银行非银司的监管，企业 集团资金运作将受到限制；
9
融资决策制度安排
融资决策制度安排为融资政策最为 核心的内容。
有两个基本方面： 1、管理总部与成员企业融资决策权 力的划分（P218）； 2、融资执行主体的规定（P218）。
10
第二节、融资控制与融资策略
一、资本结构规划 二、融资使用主体的确定与选择 三、融资监控与融资帮助 四、融资效果评价与还款计划安排
财务公司必须以商业化、市场化的方式去运作， 相对结算中心而言，行政管理力度减弱；
财务公司不能设立分支机构，不利于集团跨地 区资金的集中管理。
30
2、成立结算中心
建立结算中心，实现资金的集中管理，调整了 原有资金的分布方式，改善了资金的运行机制， 盘活了存量资金，资金的使用效率显著提高， 结算中心成为企业集团的资金管理中心。
21
二、财务公司的功能取向
财务公司的基本功能： 1、融资中心 2、信贷中心 3、结算中心 4、投资中心
22
财务公司的功能定位
中国人民银行1996年颁布了《财务公司暂行管 理办法》、1997年下发了《关于加强企业财务 公司资金管理等问题的通知》，进一步确定了 财务公司的业务范围和基本功能。
新办法明确了财务公司的主要业务范围，为财 务公司的全面发展拓宽了市场。
新办法突出了财务公司作为一类金融机构的特 色，确定了“财务公司为企业集团成员单位技 术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务， 以中长期业务为主的非银行金融机构”。
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第六章 企业集团投资政策
主讲教师：张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
第一节 企业集团投资政策
一、投资领域 投资领域是管理总部依托核心能力的母体衍生或 支持能力而对集团整体及各层阶成员企业（特别 是重要成员企业）投资活动的有效范畴，如产业 性质与产品系列定位、市场开发与渗透区域等作 出的限定，是集团战略发展结构的具体体现。投 资领域的确立，预先排除了任何偏离集团核心能 力有效支持的投资活动（西方称之为"核心编造" 哲学）。在投资领域的限定下，那些偏离核心能 力的投资提案甚至根本不予考虑；同样，对于业 已存在的投资项目，也必须从是否符合战略发展 结构的角度重新进行审视。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
2．投资收益数量标准指标体系 由于单一的资产收益率指标无法保证管理总部对各成员企 业的投资实践发挥全面而具体的、可操作性的指导与控制 的。这就要求管理总部必须联系战略发展结构的贯彻、核 心能力的强化以及管理控制的跟进等方面，在厘定的财务 标准中建立一套有效的细化指标体系，包括：经营性资产 销售率、经营性资产收益率、主导业务经营性资产收益率、 主导业务息税前经营利润、主导业务净资产收益率、净资 产收益率等基本指标。上述指标分别从竞争基础（营运能 力）与总体地位、优势保障与贡献基础以及终极结果诸方 面反映着企业集团投资业绩水平。管理总部必须基于竞争 强制与股东期望的考虑，遵循平均先进原则，分别厘定出 不同投资收益率指标的必要值，依此作为规范与指导集团 整体以至各层阶成员企业进行投资活动必须达到的最低收 益标准，亦即凡达不到上述标准要求的投资项目，根本就 不予考虑。
确立质量优势、适应市场对产品质量、功能的 要求，是投资质量标准以及产品生产管理的着眼 点。但同时也要明确，质量、功能的高低只是相 对的，站在市场竞争的角度，强调质量标准并非 意味着质量越高越好，其中还涉及一个相关的成 本问题。因此，如何准确把握质量与成本的关系， 凭借质量与成本双重优势以强化市场竞争优势， 是厘定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问 题。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业团投资政策
（二）投资收益的质量标准
在投资收益质量标准的确定上，有两个因素是必 须考虑的：时间价值与现金流量。从时间价值角 度，可依市场或行业平均的净现值率和内涵报酬 率为基础，确定投资的必要净现值率和必要内涵 报酬率。从现金流量角度，需设置的主要质量指 标一是营业现金净流量与息税前营业利润的必要 比率；二是税后利润/现金净流量的必要比率。• 前者着重用于限定企业集团经营性投资在收益上 必须达到的最低质量要求，后者则用于对企业集 团投资收益总体质量水平的把握。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
四、投资财务标准 投资财务标准是管理总部基于谋求市场竞争优势，实现
企业价值最大化与资本保值增值目标而对投资回报所确立 的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本 依据。从这种意义上讲，财务标准的核心点便是如何厘定 投资的必要收益水平。其中收益可以有会计收益与财务收 益两个不同的概念。在会计上看来，只要账面收入大于账 面成本，即意味着收益的取得。而在财务上则收现要求实 际的现金流入量大于现金流出量，即现金净流量大于零； 考虑到时间价值因素，不仅要求现金净流量大于零，更要 求现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值大 于零；考虑到机会成本因素，不仅要求净现值大于零，同 时会还必须大于机会成本。从会计与财务对收益确认与评 价观念的差别之中，可以发现，收益除了数量概念外，还 存在一个质量问题。因此要求管理总部在制定投资财务标 准时，必须同时关注收益的数量与质量特征，并厘定相应 的投资收益的数量标准与投资收益的质量标准。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
二、投资方式 投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源
配置、介入市场竞争的具体方式，是贯彻集团战 略发展结构与投资政策、谋求市场竞争优势、实 现投资战略目标配套的战术性支持。投资方式的 选择，取决于市场供求结构的变动预期、企业集 团的不同类型以及总部对资本纽带或产业纽带控 制力度的不同考虑。一个完全随机变动的投资方 式，可能在一定阶段取得一些短期效果，但从长 期来看，不仅可能导致企业集团竞争的优势的丧 失，而且容易引起内部控制管理结构的紊乱，妨 害企业集团资源配置与投资效率的提高。
投资方式的选择必须以环境分析为切入点，且 与资本纽带与产业纽带密切相关。具体到不同类 型的企业集团，在投资方式的选择上也有着不同 的倾向性。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
三、投资质量标准
投资质量标准是指管理总部对企业集团系列化 的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞 争的基本功能与素质（这里并不排除对非核心产 品的质量要求）。要使质量标准得以落实，就必 须在企业集团内部建立严格的质量保障制度与质 量监督体系，实行质量否决。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
（一）投资收益的数量标准 1．投资收益数量标准厘定的依据 在投资必要收益率的厘定上，有三个至关重要的 因素必须考虑：市场竞争的客观强制，即如何谋 求市场竞争优势；实现企业价值最大化；股东对 资本保值增值的期望。其中最具决定意义的是对 上市竞争优势的考虑，它是实现企业价值与股东 财富最大化目标的前提与基础，并成为厘定财务 标准的首要依据。因此要求所厘定的投资的必要 回报水平至少不应低于市场或行业的平均值（从 谋取竞争优势角度，以市场或行业平均先进收益 率为基础更具现实意义）。
总部对自身及其各曾界成员企业投资收益质量标 准的把握，大致可以从这样几个方面来进行：
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
1．收益来源的稳定可靠性
在收益的总体构成内容中，主营业务收入及其利 润所占比重大小是决定企业收益是否具有稳定与 可靠性的基础。可设置营业利润占利润总额的比 重、核心主导业务利润占商品经营利润的比重等 控制指标并厘定控制标准。
主讲教师：张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
第一节 企业集团投资政策
一、投资领域 投资领域是管理总部依托核心能力的母体衍生或 支持能力而对集团整体及各层阶成员企业（特别 是重要成员企业）投资活动的有效范畴，如产业 性质与产品系列定位、市场开发与渗透区域等作 出的限定，是集团战略发展结构的具体体现。投 资领域的确立，预先排除了任何偏离集团核心能 力有效支持的投资活动（西方称之为"核心编造" 哲学）。在投资领域的限定下，那些偏离核心能 力的投资提案甚至根本不予考虑；同样，对于业 已存在的投资项目，也必须从是否符合战略发展 结构的角度重新进行审视。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
2．投资收益数量标准指标体系 由于单一的资产收益率指标无法保证管理总部对各成员企 业的投资实践发挥全面而具体的、可操作性的指导与控制 的。这就要求管理总部必须联系战略发展结构的贯彻、核 心能力的强化以及管理控制的跟进等方面，在厘定的财务 标准中建立一套有效的细化指标体系，包括：经营性资产 销售率、经营性资产收益率、主导业务经营性资产收益率、 主导业务息税前经营利润、主导业务净资产收益率、净资 产收益率等基本指标。上述指标分别从竞争基础（营运能 力）与总体地位、优势保障与贡献基础以及终极结果诸方 面反映着企业集团投资业绩水平。管理总部必须基于竞争 强制与股东期望的考虑，遵循平均先进原则，分别厘定出 不同投资收益率指标的必要值，依此作为规范与指导集团 整体以至各层阶成员企业进行投资活动必须达到的最低收 益标准，亦即凡达不到上述标准要求的投资项目，根本就 不予考虑。
确立质量优势、适应市场对产品质量、功能的 要求，是投资质量标准以及产品生产管理的着眼 点。但同时也要明确，质量、功能的高低只是相 对的，站在市场竞争的角度，强调质量标准并非 意味着质量越高越好，其中还涉及一个相关的成 本问题。因此，如何准确把握质量与成本的关系， 凭借质量与成本双重优势以强化市场竞争优势， 是厘定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问 题。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业团投资政策
（二）投资收益的质量标准
在投资收益质量标准的确定上，有两个因素是必 须考虑的：时间价值与现金流量。从时间价值角 度，可依市场或行业平均的净现值率和内涵报酬 率为基础，确定投资的必要净现值率和必要内涵 报酬率。从现金流量角度，需设置的主要质量指 标一是营业现金净流量与息税前营业利润的必要 比率；二是税后利润/现金净流量的必要比率。• 前者着重用于限定企业集团经营性投资在收益上 必须达到的最低质量要求，后者则用于对企业集 团投资收益总体质量水平的把握。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
四、投资财务标准 投资财务标准是管理总部基于谋求市场竞争优势，实现
企业价值最大化与资本保值增值目标而对投资回报所确立 的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本 依据。从这种意义上讲，财务标准的核心点便是如何厘定 投资的必要收益水平。其中收益可以有会计收益与财务收 益两个不同的概念。在会计上看来，只要账面收入大于账 面成本，即意味着收益的取得。而在财务上则收现要求实 际的现金流入量大于现金流出量，即现金净流量大于零； 考虑到时间价值因素，不仅要求现金净流量大于零，更要 求现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值大 于零；考虑到机会成本因素，不仅要求净现值大于零，同 时会还必须大于机会成本。从会计与财务对收益确认与评 价观念的差别之中，可以发现，收益除了数量概念外，还 存在一个质量问题。因此要求管理总部在制定投资财务标 准时，必须同时关注收益的数量与质量特征，并厘定相应 的投资收益的数量标准与投资收益的质量标准。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
二、投资方式 投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源
配置、介入市场竞争的具体方式，是贯彻集团战 略发展结构与投资政策、谋求市场竞争优势、实 现投资战略目标配套的战术性支持。投资方式的 选择，取决于市场供求结构的变动预期、企业集 团的不同类型以及总部对资本纽带或产业纽带控 制力度的不同考虑。一个完全随机变动的投资方 式，可能在一定阶段取得一些短期效果，但从长 期来看，不仅可能导致企业集团竞争的优势的丧 失，而且容易引起内部控制管理结构的紊乱，妨 害企业集团资源配置与投资效率的提高。
投资方式的选择必须以环境分析为切入点，且 与资本纽带与产业纽带密切相关。具体到不同类 型的企业集团，在投资方式的选择上也有着不同 的倾向性。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
三、投资质量标准
投资质量标准是指管理总部对企业集团系列化 的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞 争的基本功能与素质（这里并不排除对非核心产 品的质量要求）。要使质量标准得以落实，就必 须在企业集团内部建立严格的质量保障制度与质 量监督体系，实行质量否决。
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
（一）投资收益的数量标准 1．投资收益数量标准厘定的依据 在投资必要收益率的厘定上，有三个至关重要的 因素必须考虑：市场竞争的客观强制，即如何谋 求市场竞争优势；实现企业价值最大化；股东对 资本保值增值的期望。其中最具决定意义的是对 上市竞争优势的考虑，它是实现企业价值与股东 财富最大化目标的前提与基础，并成为厘定财务 标准的首要依据。因此要求所厘定的投资的必要 回报水平至少不应低于市场或行业的平均值（从 谋取竞争优势角度，以市场或行业平均先进收益 率为基础更具现实意义）。
总部对自身及其各曾界成员企业投资收益质量标 准的把握，大致可以从这样几个方面来进行：
主讲教师；张前
高级财务管理 第六章 企业集团投资政策
1．收益来源的稳定可靠性
在收益的总体构成内容中，主营业务收入及其利 润所占比重大小是决定企业收益是否具有稳定与 可靠性的基础。可设置营业利润占利润总额的比 重、核心主导业务利润占商品经营利润的比重等 控制指标并厘定控制标准。