第七章 证券投资
证券投资学课件--第七章 证券投资技术分析
4. 葛兰维的移动平均线八大法则
卖出时机的四项法则： （5）股价在移动平均线之上运行，连续数日大 涨离移动平均线愈来愈远，表示近期内购买股票者， 皆获利颇丰，随时会产生获利回吐的卖压，暂时卖出 股票较妥。 （6）移动平均线从上升逐渐走平，而股价从上 向下跌破移动平均线时，卖压渐重，是卖出时机。 （7）股价在移动平均线下方运行，回升时未突 破移动平均线，且移动平均线有从跌势减缓趋于水平 又转而下跌的趋势时，是卖出时机。 （8）股价在移动平均线上徘徊，而移动平均线 却继续下跌，宜卖出股票。
二、支撑线和压力线
1. 支撑线和压力线的定义 支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价 位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回 升，这是因为多方在此买进造成的。支撑线起 阻止股价继续下跌的作用。 压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价 位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是 因为空方在此价位抛出造成的。压力线起阻止 股价继续上升的作用。
3. T形与倒T字形
T字形、倒T字形和十字星（见图例7-5）。
图例7-5 T字形、倒T字形和十字星
4. 大阳线和大阴线
大阳线一般出现在上升的趋势中。大阴线 一般出现在下降的趋势中。必须结合K线的组合 形态分析。
图例7-6 大阳线和大阴线
4. 小阳线和小阴线
小阳线和小阴线：都表明了行情的无奈， 一般出现在行情难以确定的态势中。
二、技术分析的应用方法
1. 形态分析是技术分析的核心 从表面上看，技术分析是我们在利用技术 分析工具分析股票的价格走势，但本质上是在 分析人做事的规律。认真地研究了人，也就明 确了人做事的原则。人做的事都遵循固定的模 式，都具备相同的规律。然而，人的思维方式 又受市场环境的制约。因此，使自己的思维同 市道同步就显得十分重要。
证券投资学 第 7 章 答案
第7 章证券投资的基本分析一、判断题1.投资者获得上市公司财务信息的主要渠道是阅读上市公司公布的财务报告。
答案:是2.一国国民经济的发展速度越快越好。
答案:非3.对固定资产投资的分析应该注意固定资产的投资总规模，投资规模越大越好。
答案:非4.从全社会来说，消费水平的合理与否，主要是分析消费需求与商品、服务供应能力是否均衡。
答案:是5.经济周期分析中的先导性指标是先于经济活动达到高峰和低谷的指标，这些指标提示了未来经济活动发展的方向，如国民生产总值就属于这类指标。
答案:非6.增加税收、财政向中央银行透支和发行政府债券都是弥补财政赤字的方法，通常，政府弥补财政赤字的最好方法是向中央银行透支。
答案:非7.中央银行的货币供应量可以根据流动性不同分为不同的层次，而货币供应总量则要以同期国内生产总值和居民消费物价指数增长幅度之和为主要依据。
答案:是8.对国际收支的分析主要是对一国的国际贸易总量进行分析。
答案:非9.任何引起价格变动的因素对于宏观经济的正常运行都有影响。
答案:非10.我国国家统计局的行业分类标准与证券监管机构行业分类的标准是一样的，分类的结果也是一样的。
答案:非11.增长型行业的发展速度在经济高涨时，会表现出更快的增长，而在经济衰退的时期，又会表现出更快的衰退。
答案:非12.行业的生命周期一般为早期增长率很高，到中期阶段增长率开始逐渐放慢，在经过一段时间的成熟期后会出现停滞和衰败的现象。
答案:是13.政府对于任何行业都应该进行政策扶持或者采取管制政策。
答案:非14.对于处于生命周期不同阶段的行业，投资者应该选择处于扩展阶段和稳定阶段的行业，而避免选择处于拓展阶段和衰退阶段的行业。
答案:是15.行业中的主导性公司指的是那些产品销售额的增长率在市场同类产品中排在前列的公司。
答案:非16.对公司的盈利水平有直接影响的是公司的销售收入、销售成本以及其支付给股东的股息数量。
答案:非17.对于公司的经营管理能力分析就是对公司行政管理人员的素质和能力进行分析。
证券投资实务第七章证券投资风险、策略与监管
第三节 证券市场监管
❖ 一、证监管体制的历程
❖ 一、证券市场与证券监管 （一）证券监管概念 （二）我国证券市场监管机构 1．国务院证券监督管理机构 （1）中国证券监督管理委员会
(简称“中国证监会”) （2）中国证券监督管理委员会派出机构 2．自律性管理机构 （1）证券交易所 （2）证券业协会
❖ 二、证券投资的基本原则 （一）价值投资者的投资原则 （二）趋势跟踪者的投资原则 （三）投资者应遵循的基本原则 1．量力而行原则 2．信息充分原则 3．理智充分原则 4．分散风险原则 5．目标适度原则 6．及时止损原则
❖ 三、证券投资对象的选择 （一）价值投资理念下投资对象的选择
1．保守稳健型。 2．稳健成长型。 3．积极成长型。 （二）趋势跟踪投资理念下投资对象的选择
技术分析。 3．培养市场感觉。 （三）风险控制的技巧 1．投资组合计划。 2.利用期货、期权交易，套期保值。
案例7.3 胡立阳的“养羊理论”
第二节 证券投资理念与策略
❖ 一、证券投资理念 ❖ 二、证券投资的基本原则 ❖ 三、证券投资对象的选择 ❖ 四、证券买卖时机的选择 ❖ 五、证券投资策略
❖ 一、证券投资理念
（二）操纵市场 1．操纵市场的行为方式 （1）虚买虚卖。 （2）合谋。 （3）连续交易操纵。 2．操纵市场行为 （1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优
势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。 （2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方
式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的 证券，影响证券交易价格或者证券交易量。 （3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自 买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量。 （4）以其他方式操纵证券交易价格。
第七章 证券投资风险、策略与监管
投资学证券投资分析与资本市场理论课件
三、分形市场理论——非主流理论
1、对EMH旳实证检验与质疑
2、分形市场理论Fractal Market Hypothesis FMH.是20世纪数学领域最 主要旳科学成就之一——“分形几何学”在资本市场定价理论中旳详细利用。 分形是指一种对象，它旳一种部分以某种方式与整体有关，并在空间形状和 时间序列方面是“自相同”旳。树木、雪花、山峰、海岸线和星座分布等。
第七章 证券投资分析与资本市场理论
本章学习要求： 1、了解证券投资基本分析与技术分析旳概念、特点、假设前提与比较 （第八章1节） 2、熟悉股票投资价值评估（2种常见旳措施：定性和定量）（第八章2节） 3、了解证券市场旳不同理论与措施（第九章） 本章涉及：第八章、第九章。分三节简介。
1
第一节 证券投资旳两种分析措施
1、证券市场在证券价格形成过程中充分 反应了全部可知旳信息，则称其为“有效率市 场”。
市场有效性集中体现在证券价格上。即
在任何时点上，可取得旳信息都反应在价格
中，价格成为证券内在价值旳最佳旳反应。 是主流理论。
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3、有效市场旳划分
弱型有效市场 市场效率旳最低程度。它指目前旳证券价格能够充分反应价格历史序列中 涉及旳信息，将来证券价格旳变动将与目前及历史价格无关，从而投资者 不能从对证券以往旳价格旳分析中导出可取得超额利润旳投资策略。
行贴现计算旳一种措施。这种措施也称为“收入-资本化旳定价措施”。
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在贴现现金流量旳一般模型中，股票旳价值应等于该股票持有者预期 能得到旳现金流量旳现值。实质是“将来收益旳贴现”。也可用下式表达：
n
P
CFt
t 1 (1 r )t
式中：P或V——股票旳价值
n——股票持有期
第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)
覆盖阴线 下降阳线
8.三条大阴线
在下跌行情中出现 三条连续大阴线， 是股价隐入谷底的 征兆，行情将转为 买盘，股价上扬。
9.上升三法
行情上涨中，大阳 线之后出现三根连 续小阴线，这是蓄 势待发的征兆，股 价将上升。
10.向上跳空阴线
此图形虽不代表 将有大行情出现， 但约可持续七天 左右的涨势，为 买进时机.
7
19.76
4
现在委托买入下三档数量为21手，委托卖出上三 档为18手，则此刻深长城的委比为：
委比值8.9％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
第二节 主要技术分析理论
一、道氏理论
道氏理论是所有技术研究的开山鼻祖。其 创始人是查尔斯·道。他和好朋友爱德华·琼 斯建立了道·琼斯财经新闻服务社。
主要原理： 1.平均价格指数可以反映和解释市场的大部 分行为，平均价格涵盖一切信息。 2.市场波动具有某种趋势。 3.股票价格运动有三种趋势。
“外盘”和“内盘”相加为成交量。分 析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外 盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显 示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如 内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人 愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大 体相近，则买卖力量相当。
大盘技术分析界面、个股技术分析界面相似
✓射击之星特征：
1、此前存在一个明显的上升趋势。 2、在股价上升过程中出现一根带上影线的小实体
并向上跳空高开。 3、上影线的长度至少是实体长度的两倍；下影线
短到可以认为不存在。 射击之星形态如果在高位出现，行情下跌的可 能性较大。
3.鲸吞型
牛市鲸吞型 熊市鲸吞型
4.孕育型
牛市孕育型
熊市孕育型
5.曙光初现（刺穿线）、乌云盖顶
第七章 证券投资
例7-4： ：
泰通公司在2006年4月1日投资 年 月 日投资 日投资510万元购 泰通公司在 万元购 买某种股票100万股，在2007年、2008年和 买某种股票 万股， 年 年和 万股 2009年的 月31日每股各分得现金股利 年的3月 日每股各分得现金股利 日每股各分得现金股利0.5元、 年的 元 0.6元和 元和0.8元，并于 元和 元 并于20009年3月31日以每股 年 月 日以每股 6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的 元的价格将股票全部出售， 元的价格将股票全部出售 投资收益率。 投资收益率。 设该项投资的投资收益率为i， 解：设该项投资的投资收益率为 ，根据题 列如下等式： 意，列如下等式： 100×0.5×（P/F，i，1）+ 100×0.6× × × ） × × （P/F，i，2）+ 100×（0.8+6）×（P/F， ） × ） i，3）=510 ）
第一节 证券投资的种类与目的
一、证券投资的含义 二、证券投资的目的
一、 证券投资的含义
证券投资（Securities Investment） 是指以国家或外单位公开发行的有价证 券为购买对象的投资行为，它是企业投 资的重要组成部分。科学地进行证券投 资管理，能增加企业收益，降低风险， 有利于财务管理目标的实现。 （一） 证券的分类 。 （二） 证券投资的分类。
二、 证券投资收益率
（一） 短期证券收益率
S1 − S 0 + P K= × 100 % S0
式中 K——证券投资收益率； 证券投资收益率； 证券投资收益率 证券购买价格； Ｓ0——证券购买价格； 证券购买价格 S1 ——证券出售价格； 证券出售价格； 证券出售价格 P——证券投资报酬 股利或利息 。 证券投资报酬(股利或利息 证券投资报酬 股利或利息)
年自考财务管理学练习题第七章证券投资决策
第七章证券投资决策一、单项选择题1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。
A.上升B.下降C.不变D.随机变化2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。
则债券的价值为（）元。
已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900A.998.90B.1108.79C.1028.24D.1050.113、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（）。
A.债券面值B.票面利率C.到期日D.发行价格4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。
两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。
如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。
A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（）。
A.小于14%B.等于14%C.大于14%D.无法计算6、关于债券投资，下列各项说法中不正确的是（）。
A.债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券D.债券只可以年为单位计息7、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。
A.10.0B.10.5C.11.5D.12.08、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（）。
股票证券-复件第七章 证券投资(答案解析) 精品
第七章证券投资（答案解析）打印本页一、单项选择题。
1.某公司持有平价发行的债券，面值10万元，5年期，票面利率12%，单利计息，到期一次还本付息，该债券的到期收益率是（）。
A.6%B.6.3%C.9.86%D.5.92%【正确答案】 C【答案解析】2.决定债券收益率的因素中不包括（）。
A．票面利率B．持有时间C．市场利率D．购买价格【正确答案】 C【答案解析】衡量债券收益水平的尺度为债券收益率。
决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。
3.与长期持有，股利固定增长的股票内在价值呈正比例变动的因素有（）。
A. 预期第1年的股利（D1）B. 股利年增长率（g）C. 投资人要求的资金收益率（K）D. 贝它系数【正确答案】 A【答案解析】长期持有，股利固定增长的股票内在价值V＝D0（1＋g）/(K-g)＝D1/(K －g)，可以看出，股票的内在价值与预期第一年的股利（D1）呈正比例变化。
4.下列说法中正确的是（）。
A．如果市场利率上升，就会导致债券的市场价格上升B．国库券没有期限性风险C．投资基金是由管理人发行的D．股票市价低于股票价值时，股票的收益率比投资人要求的最低报酬率高【正确答案】 D【答案解析】选项A：根据债券估价公式可知，市场利率上升时，债券的市场价格下跌。
选项B：期限性风险指的是由于证券期限长而给投资人带来的风险，所以所有的证券都存在期限性风险。
选项C：投资基金是由基金发起人发行的。
选项D：股票价格和股票价值都是股票投资未来现金流入的现值，如果用“股票的投资收益率”作为折现率，计算得出的结果就是“股票价格”；如果用“投资人要求的最低报酬率”作为折现率，计算得出的结果就是“股票价值”；因为折现率越高，现值越小，所以，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率高。
5.下列各项中违约风险最小的是（）A ．公司债券B．国库券C．金融债券D．工商企业发行的债券【正确答案】 B【答案解析】证券的违约风险指的是证券发行人无法按时支付债券利息或偿还本金的风险，国库券的债务人是国家，所以违约风险很小，一般来说政府发行的证券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的证券违约风险较大。
《证券投资实务》第7章教案
证券投资理论与实务课程教案说明：本页用于某一章节或某一课教学实施方案的设计，该表可根据内容加页【案例导入】面对股价的上下波动，A感到忐忑不安。
证券价格每天都在变化，可谓有涨有跌，那么证券价格波动有哪些规律呢？证券投资分析就是研究证券价格波动规律，主要包括基本分析和技术分析。
基本分析侧重于分析股票的长期投资价值，技术分析侧重于分析股票价格的波动规律。
看来A还得好好了解证券投资分析，构建起正确的证券投资理念。
思考与讨论（1）证券投资的基本分析和技术分析的区别和特点分别是什么？（2）作为学生，怎么理解证券投资分析的重要性？第一节证券投资分析概述证券投资分析是证券投资过程中不可缺少的重要环节，在证券投资中占有重要地位。
证券投资市场是一个既有风险又有收益的市场，投资者要想回避风险，获得最大投资收益，就应该进行必要的证券投资分析，从中寻找风险小、回报大的投资时机。
因此，证券投资分析是进行证券投资的依据和前提。
一、证券投资分析的作用和主流理论证券投资分析是指人们通过各种专业的分析方法和分析手段，对来自各个渠道的、能够影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度，以确定证券价值或价格变动的行为。
证券投资是以投资者承担相应的风险为代价而获得回报的。
投资者在持有证券期间，预期回报率与所要承担风险之间是一种正向的互动关系。
预期回报率越高，投资者所要承担的风险就越大；预期回报率越低，投资者所要承担的风险就越小。
（一）证券投资分析的作用证券投资分析在证券投资过程中占有相当重要的地位。
它是投资者对投资对象所作的进一步、具体的考察和分析，同时也是投资者为证券投资所进行的必不可少的准备。
证券投资分析的作用主要有以下几个方面。
（1）有利于提高投资决策的科学性。
投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
投资者之所以投资证券，是因为证券具有一定的投资价值。
第七章证券投资基本分析要点
税负重，企业盈利减少；投资者收入减少。相反，低税率或适当的减免税则可 以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激经济增长和股价资金的形式，也是实现财政政策、进行宏观调控的重要 工具。 国债对股票市场具有重要影响。
首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债 的信用程度高、风险水平低，如果国债供给量较大，会使证券市场风险和收 益的一般水平降低。
基本分析的目的在于分析证券的内在投资价值。
六、基本分析的主要内容
（一）宏观经济因素分析 证券投资与宏观经济息息相关。良好的宏观经济环境是微观经济主体持续、 稳定增长的基本条件，也是证券市场发育完善的基础。 宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标和经济政策对证券价格的影响。
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要包括行业分析与区域分析。 （三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，是基本分析的重点。
2.财政政策对证券市场的影响
扩张性财政政策，增加财政支出，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风 险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政 政策，减少财政支出，可减少社会总需求。从而使公司业绩下滑，居民收入 减少，证券市场价格就会下跌。
（1）财政支出对证券市场的影响
扩大财政支出，可以扩大社会总需求，将使得证券价格上升。同时居民收入提 高，推动证券市场趋于活跃，价格上扬。但过度使用此项政策，财政出现巨额 赤字，增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者 对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。
五、基本分析的理论基础
基本因素分析的理论基础是任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于 这项资产所有者预期的现金流流入的现值。 基本分析的假设前提是证券价格由其内在价值决定。价格受政治、经济、心 理等多种因素影响经常波动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值波动。
证券投资第七章基本面分析教案
证券投资与分析教案授课老师:霍然院系：经济与管理学院授课班级：S13投资理财1、2班教室:多媒体教室教学内容与过程：第七章证券投资基本分析这本教材一共九章，前六章主要是偏重于证券投资相关的常识及理论，但从第七章开始着重于基于书本知识与实践相结合,来学习如何进行证券投资。
证券投资分析的方法主要是基本分析和技术分析，基本分析法认为证券价格由证券价值决定,通过对证券基本面分析可以预测证券价格的未来走势.而技术分析法认为证券价格由供求关系决定并认为证券价格变化有一定的规律，通过这些规律发现投资的时机.通常在实际进行证券投资操作中,基本分析主要用于选择合适的投资对象（例如选取优秀的股票)，而技术分析主要用于如何选取合适的时间点来进行投资。
也就是说基本面分析用于选股，技术分析用于选时。
但要成为一个成功的投资者除了书本上讲到的基本分析和技术分析外还有培养好的投资理念，这在后续的课程以及实践操作中会穿插讲解。
第七章主要介绍证券投资的基本分析,基本分析又分为质因分析和量因分析。
质因分析是从宏观的宏观经济状况到中观的行业前景再到微观的公司经营三个层次进行分析.量因分析是根据上市公司发布报表来分析公司的经营能力、偿债能力、盈利能力等属于微观分析。
第七章第一节质因分析—--经济分析一、信息的内容及来源（一）信息来源（消息发布者）1、政府部门:宏观经济政策制定者，是信息发布主体国务院、中国证监会、财政部、中国人民银行、国家发改委、国家商务部、国资委、国家统计局2、证券交易所：证券交易的组织者和监管者，发布权威、准确、及时的信息.3、上市公司：提供本公司的信息（eg:年报、公告）4、中介机构：撰写宏观形势、行业特征公司经营状况等分析报告5、媒体：连接信息发布者和需求者的桥梁（二）信息处理首先，要去甑别这些信息的可信度；其次,平时要积累信息保持信息的连续性；最后，作为投资者要多层次多视角综合来分析已获得的信息。
这里提问和同学互动：1。
第七章 证券投资决策
第七章 证券投资决策
• 一、证券投资的风险证券投资的风险按风险性质划分为系 统性风险和非系统性风险两大类别。 • （一）系统性风险 • 证券的系统性风险，是由于外部经济环境因素变化引起整 个证券市场不确定性加强，从而对市场上所有证券都产生 影响的共同性风险。系统性风险无法通过投资多样化的证 券组合而加以避免，也称为不可分散风险。 • （二）非系统性风险 • 证券的非系统性风险，是由于特定经营环境或特定事件变 化引起的不确定性，从而对个别证券产生影响的特有性风 险。非系统性风险可以通过持有证券的投资多样化来抵消， 也称为可分散风险。
第七章 证券投资决策
• 课后思考： 1.在进行投资项目的现金流量估计时，需要考 虑哪些因素。 2.在使用风险投资分析法时，应如何看待其有 效性和局限性。
第七章 证券投资决策
• 五、资本资产定价模型 • 证券组合投资能够分散非系统性风险，而且如果组合是充 分有效的，非系统性风险能完全被消除。上式为资本资产 定价模型，代表了证券i的风险对市场组合风险的贡献度， 即该证券与市场组合之间的协方差。 • 资本资产定价模型描述了证券资产风险与报酬的均衡关系， 其核心是系数。报酬斜率与证券市场平均报酬率之间的协 方差相对于证券市场平均报酬率的方差的比值，反映个别 证券的市场风险而不是全部风险。如果某证券的系数等于 1，表明该证券与整个证券市场具有同样的系统风险；如 果系数大于或小于1，表明系统性风险对该证券的影响大 于或小于市场平均水平。
第七章 证券投资决策
教学目标与要求
• 通过本章的学习掌握现金流量的内容，投 资利润率的计算，多个互斥方案的比较与 优选。
• 掌握净现金流量的计算。净现值的计算， 内部收益率法的计算，资本限量决策。
第七章 证券投资决策
证券投资((考试)
第七章证券投资一、考试大纲(一)掌握证券的含义、特征与种类(二)掌握证券投资的含义与目的；掌握证券投资的对象与种类；掌握证券投资的风险与收益率(三)掌握企业债券投资收益率的计算；掌握债券的估价；掌握债券投资的优缺点(四)掌握企业股票投资收益率的计算；掌握股票的估价；掌握股票投资的优缺点(五)掌握基金投资的种类；掌握基金投资的估价与收益率(六)熟悉效率市场假说(七)了解影响证券投资决策的因素(八)了解债券投资的种类与目的(九)了解股票投资的种类与目的(十)了解基金投资的含义与特征；了解基金投资的优缺点二、本章教材与去年相比有变动的部分：1、第一节增加了“效率市场假说”、“证券投资的对象”、“息票收益率”、“本期收益率”、“持有期收益率”、“证券投资的程序”，修改补充了“证券的含义与种类”、“证券投资风险与收益”、“证券投资的分类”、“证券投资的含义”等内容；2、第二节增加了“债券收益的来源及影响因素”、债券收益率的计算中增加了“债券票面收益率”、“债券持有期收益率”、“债券到期收益率”等内容；3、第三节股票投资中也增加了“股票收益率的计算”内容；4、第四节增加了“投资基金的含义”、“投资基金的估价与收益率”，修改补充了“投资基金的种类”等内容；5、删除了原“证券投资组合的风险与收益率”，将它调整到新教材第五章中讲述。
三、历年考题解析本章历年考题分值分布（一）单项选择题1．对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。
（2000年）A．流动性风险B．系统风险C．违约风险D．购买力风险[答案]C[解析]本题的考点是证券投资风险的种类及其含义。
证券投资风险包括违约风险．利息率风险．购买力风险．流动性风险和期限性风险。
违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。
2．一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（）。
（2000年）A．控制被投资企业B．调剂现金余额C．获得稳定收益D．增强资产流动性[答案]C[解析]本题的考点是证券投资的目的。
14年版自考财务管理学精讲(第七章-证券投资决策)---
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
第七章财务管理之证券投资-45页文档资料
（一）有效资本市场假设的含义
在一个有效的资本市场上，有关某个资本产品 的全部信息都能够迅速、完整和准确地被某个 关注它的投资者所得到，进而该资本品的购买 者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的 价值，从而以符合价值的价格购买到该资本产 品。
所谓"有效"是指价格对信息的反映具有很高的 效率，这一高效率不仅仅是指价格对信息反映 的速度，即及时性，而且还包括价格对信息反 映的充分性和准确性。
弱式有效市场。
在这一市场上，不仅仅是信息众产生到被公开 的有效性受到损害，即存在"内幕信息"，而且 投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损 害。在一个弱式有效市场上，存在着两类信息： 公开信息和"内幕信息"；三类投资者：掌握"内 幕信息"和全部公开信息并能正确解读这些信 息的投资者、只能解读全部公开信息的投资者、 不能解读全部公开信息但至少能够解读历史价 格信息的投资者。
第二节 债券ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ资
一、债券投资的种类和目的 企业债券投资按不同的标准可进行不同的分类，
这里按债券投资的时间将债券投资分为短期债 券投资和长期债券投资两类。 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理 利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益； 进行长期债券投资的目的是获得稳定收益，风 险小。
二、债券的收益率
到期收益率= 100* 8.56% + (100-102)/0.5
102
=4.47%
（2）长期证券到期收益率
（逐次测试）
P=
F1 (1+i)1
+ F2 (1+i)2
+……
Fn (1+i)n
4.持有期收益率
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决策原则 当债券价值高于(或等于)购买价格，可以购买
现金流入量的现值 949.96 现金流出量的现值 即，现金流入量的现值≥现金流出量的现值 说明企业可以获得10%或高于10%的投资收益率
• 练习：某公司拟购入2003年2月1日发行的面 额10000元，票面利率8%的5年期债券一张， 该债券每年计算并支付利息一次，到期还本， 若市场利率为10%则该债券的价值为： • V=10000×8%× （ P/A,10%,5)+10000× （P/F,10%,5) • =800 × 3.7908+ 10000 ×0.6209 • =3032.64 +6209 • =9241.64(元） • 分析：购买价格小于或等于9241.64元，投资 者才值得购入该债券。
（1）每年付息一次，到期还本的债券的投资收益率
• 到期收益率计算方法：
• 现金流出现值=现金流入现值 • 购进价格 = 每年利息×年金现值系数 +面值×复利现值系数 • 即V=I×（P/A，R,n）+M ×(P/F,R,n)
与计算内含报酬率的方法相同，已知现值V,求R.( 投资者的报酬率即筹资者的简单资本成本率)
（四）违约风险 ～是指债券发行单位无法按时支付债券利息和本金的风险。 政府债券违约风险<金融债券风险<企业债券风险 避免违约风险的办法是在购买债券之前，认真分析债券发 行单位的财务状况、偿债能力，同时参与信用评价机构对债券 所作的信用等级评价。 避免方法是不买质量差的债券。 （五）流动性风险（变现力风险） ～是债券不能在短期内以合理的价格出售债券的风险。 债券流动性高低主要取决于证券市场的成熟与否和积极的 市场参与者的数量。 一般政府债券以及一些著名的大公司债券的流动性较高，而 一些不为人们所了解的小公司的债券的流动性较差。
率）时，债券价值高于票面价值；
票面利率低于投资人要求的必要报酬率（市场利
率）时，债券价值低于票面价值；
票面利率等于投资人要求的必要报酬率（市场利
率）时，债券价值等于票面价值；
三、债券投资收益
债券投资收益率（R）：是一定时期内债券投 资收益与投资额的比率。 债券投资收益主要包括：债券利息收入、 债券的价差收益（资本利得，有时也会是资 本损失）。
二、债券投资的概念 是指企业购买其他单位发行的债券，成为债券 发行单位的债权人，并获得债券利息的投资活动。 三、债券投资的特点 1、债券投资属于债权性投资，债券持有人没有参与 债券发行单位经营管理的权利，也不承担债券发行 单位经营亏损的责任。 2、债券投资风险相对较小，有规定的归还日，求偿 权位于股东之前。 3、债券投资的收益较稳定，利息收入与价差收入与 经营状况无关。 4、债券价格的波动较小。 5、市场流动性好。
二、多选 1、相对于股票投资而言，债券投资的优点（ AB ） A 本金安全性高 C 购买力风险低 B收入稳定性强 Ｄ 拥有管理权
第二节债券投资（掌握）
一、债券的概念 债券：是发行者为筹集资金，向债权人发行
的，在约定时间支付一定比例的利息，并在 到期时偿还本金的一种有价证券。 • 1.债券 面值 ：指设定的票面金额，代表发行 人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给 债券持有人的金额。 • 2.债券票面利率：指债券发行者预计一年内 向投资者支付的利息占票面金额的比例。 • 3.债券到期日：指偿还本金的日期。债券一 般都要规定到期日，以便到期归还本金。
• 100 • • • • 02.1.1 03.1.1 04.1.1 05.1.1 国库券到期值=100×（1+ 14% ×3）=142（万元） 2003年1月1日的本利和100×（1+14%）=114 2003年1月1日的现值=142/（1+20%）2 =98.61 损失=114 - 98.61 =15.39 （万元）
（2）到期一次还本付息且不计算复利的债券的估价模型 （我国多数债券属该类型）
计息 现金流入 现金流出
计息
计息 计息
利息和+本 金（售价）
购买价格 债券内在价值=未来的现金流入量的现值 =本利和× (P/F,I,N)=（利息和+本金） × （Ｐ／Ｆ,Ｉ，Ｎ）
按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现 见课本例7-3
（1）每年付息一次，到期还本的债券的估价模型
付息 现金流入 现金流出 购买价格
付息
付息 付息
利息、本金 （售价）
债券内在价值=未来的现金流入量的现值 =利息*(P/A,I,N)+本金（或售价）*(P/F,I,N)
按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现
例 市场利率=10%
票面利率=8%
0 1 80 ?内在价值 1000× 8%(P/A,10%,3)+1000(P/F,10%,3) =80×2.487+1000×0.751=949.96 2 80 3 80 1000
1.概念：考虑资金时间价值的长期债券投资收益率，是指 购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这 个收益率是按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现 值等于债券买入价格的贴现率。 即，在项目投资一章里所介绍的内含投资报酬率，投资项目 自身的报酬率。
未来现金流入量现值=未来现金流出量现值
按此公式计算出的折现率 2.计算方法:与计算内含报酬率的方法相同。到期收益率的计 算有“逐步测试法”和“简便算法”两种。 （1）每年付息一次，到期还本的债券的投资收益率 （2）贴现债券的投资收益率
• *若买价是1100元，则：
• 1100=90×（P/A，i,8）+1000 ×(P/F,i,8) • 当i=9%时，等式右边为1000元，小于1100元，可判 断贴现率低于9%，降低试算，用i=7%试算： • 90×5.9713+1000×0.5820=1119.42（元）7%<R<9%
• 若买价不等于面值，则到期收益率不等于票面利率
• 例：甲公司于2001年10月1日平价买进一张面值为 1000元的债券，其票面利率为9%，每年9月30日计 算并支付一次利息，并于8年后的9月30日到期。该 公司持有此债券至到期日，计算其到期收益率。 • 解:1000= 90×（P/A，R,8）+1000 ×(P/F,R,8) • 解该方程采用 “逐步测试法” • 用票面利率i=9%试算，则有： • 90×（P/A，9%,8）+1000(P/F,9%,8) =90×5.5348+1000×0.5019 • =498.13+501.9 • =1000.03（元） • 平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率等 于票面利率。
3、若某股票的 系数等于1，则下列表述正确的是（C）
Ａ 该股票的市场风险大于整部市场股票风险
Ｂ该股票的市场风险小于整部市场股票风险
C 该股票的市场风险等于整部市场股票风险 D 该股票的市场风险与整部市场股票的风险无关
1、下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（D） Ａ 获取财务杠杆利益 Ｃ 扩大本企业生产能力 判断 1、在通货膨胀率很低情况下，公司债券的利率可视为资 金时间价值（False ） B 降低企业经营风险 Ｄ 暂时存放闲置资金
3、如果投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（A ） A 该组和的非系统风险完全抵消 和的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差
1、下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的 是（A ） A 普通股 B 优先股 Ｃ 公司债券 Ｄ 国库券 2、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以 消减的是（D） A 宏观经济状况变化 Ｃ发生经济危机 B 世界能源状况变化 Ｄ 被投资企业出现经营失败
五、证券投资的风险 （一）利息率风险 ～是由于市场利率的波动而引起证券价格波动，使投 资者遭受损失的风险。 不同期限的债券，利率风险也不一样，期限越长， 利率风险越大。 减少利率的风险的办法是分散债券的到期日，或投 资于浮动利率债券。
• 例：ABC公司2002年1月1日按面值购进国库
券100万元，年利率14%，三年期，单利计息， 到期还本付息。2003年1月1日市场利率上升 到20%。这批债券的价格下降到98.61万元， 则有：
• 但该法太复杂，简便算法如下：
公式中：P—债券购买价格； M—债券面值； I－每年的利息； n—付息总期数。
3.结论：
（1）平价发行的每年付息一次的债券， 其到期收益率等于票面利率；
（2）如果买价和面值不等，则收益率和 票面利率不同；
（3）到期收益率是指导选购债券的标准。 它可以反映债券投资的按复利计算的真实收 益率。如果高于投资人要求的报酬率，则应 买进该债券，否则就放弃。
（二）再投资风险 由于货币市场利率的下降而导致投资者今后进行再投资 遭受损失的可能性。购买短期债券，而没有购买长期债券， 则会形成再投资风险。 例：长期债券利率14%，短期债券利率12%，为减少利率风 险而购买了短期债券；在短期债券到期收回现金时，若市场 利率下降到10%，不如当初购买收益为14%的长期债券。为 了弥补再投资损失，只能找到报酬率高于10%的投资机会。 （三）通货膨胀风险（购买力风险） ～是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购 买力减少即资金贬值的风险。 一般在通货膨胀情况下，固定收益证券要比变动收益证 券承受更大的通货膨胀风险，因此普通股票被认为比公司债 券等固定收益证券的通货膨胀风险要小。
六、证券投资的程序 1、证券投资的分析与选择 2、开户与买卖委托 3、成交、清算、交割与过户
1、对证券持有人而言，证券发行人无法安全支付债券
利息或偿付本金的风险是（C） A 流动性风险 B 系统风险 C 违约风险 D 购买力风险 2、一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（ ） Ｃ Ａ 控制被投资企业 Ｃ获得稳定收益 Ｂ 调剂现金余缺 D 增强资产流动性
（3）折现发行的债券估价模型
本金（售价） 现金流入 现金流出 购买价格 债券内在价值=未来的现金流入量的现值