第4章 证券投资决策

第四章证券投资决策
一、单选题
1.假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，必要投资报酬率
为9%，该公司股票的内在价值为（）。

A.3元
B.4元
C.5.6元
D.3.8元
【答案】B
2.甲公司准备投资购买乙公司的股票，该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4%
的增长率增长，甲公司经过分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买该公司的股票。

该种股票的内在价值为（）。

A.33元
B.36.33元
C.42.46元
D.34.67元
【答案】D
3.宏发公司拟于2009年2月1日发行面额为l000元的债券，其票面利率为8%，每年2
月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。

同等风险投资的必要报酬率为10%，该债券的价值为（）。

（P/A，10%，5）=3.79l, （P/F，10%，5）=0.621 A.1000 B.927.5 C.924.28 D.1100
【答案】C
4.ABC公司股票的固定成长率为5%，预计第一年的股利为6元，目前国库券的收益率为
10%，市场平均收益率为15%。

该股票的β系数为1.5，那么该股票的价值为（）元。

A.45
B.48
C.55
D.60
【答案】B
二.多选题
1.与长期持有，股利固定增长的股票价值呈同方向变化的因素有（）。

A.预期第1年的股利
B.股利年增长率
C.投资人要求的收益率
D.β系数
【答案】AB
2.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。

A.债券价格
B.债券的计息方式（单利还是复利）
C.当前的市场利率
D.票面利率
【答案】BCD
3.与股票投资相比，债券投资的风险较低，主要有以下原因（）。

A.收益相对较高
B.债券利息稳定
C.本金安全
D.债券价格的变动幅度较小
【答案】BCD
4.债券投资具有以下特点（）。

A.投资者权利较小
B.投资期限明确
C.利息收益稳定
D.投资风险较低
【答案】ABCD
三.判断题
1.股利固定，长期持有的股票价值与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。

【答案】对
2.对于到期一次还本付息的债券而言，随着时间的推移债券价值逐渐增加。

【答案】对
3.债券的价格会随着市场的利率的变化而变化。

当市场利率上升时，债券价格下降；当市
场利率下降时，债券价格上升。

【答案】对
4.在证券市场上，一般不存在报酬率很高，但风险很小的投资机会。

【答案】对
5.债券的到期收益率反映了债券的真实报酬率，可以作为指导选购债券的标准。

【答案】对
6.对于每年付息一次的债券，折价发行债券的到期收益率低于票面利率。

【答案】错
7.当ß系数等于0时，表明投资无风险，必要报酬率等于市场平均收益率。

【答案】错
8.股票的价值是未来股利和资本利得所形成的现金流入的现值。

【答案】错
四.计算题
1.某公司欲投资购买 A、B、C三种股票构成证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、
16元/股和12元/股，它们的β系数分别为1.2、1.6和0.6，上年的股利分别为2.2元/股、2.0元/股和1.35元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5％，若目前的市场收益率为14％，无风险收益率为4％。

要求：
(1)按照资本资产定价模型分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率；
(2)分别计算A、B、C股票的内在价值；
(3)判断该公司应否投资A、B、C三种股票；
(4)如果等比例投资值得投资的股票，组成一个投资组合，计算投资组合的风险收益率和必
要收益率；
(5)如果C股票0.25年后其市价涨到14元/股(持有期间未分得股利)，此时将其出售，计算C股票的持有期收益率；
(6)如果A股票投资当日的开盘价为20.5元/股，收盘价为19.5元/股，请计算A股票的本期收益率。

【答案】
(1)投资A股票的必要收益率＝4％＋1.2×(14％-4％)＝16％
投资B股票的必要收益率＝4％＋1.6×(14％-4％)＝20％
投资C股票的必要收益率＝4％＋0.6×(14％-4％)＝10％
(2)A股票的内在价值＝2.2×(1＋5％)/(16％-5％)＝21(元/股)
B股票的内在价值＝2.0/20％＝10(元/股)
C股票的内在价值＝1.35/10％＝13.5(元/股)
(3)由于A、C股票目前的价值高于其市价，所以应投资A、C股票；由于B股票目前的市价高于其内在价值，所以不应投资B股票。

(4)A、C投资组合的β系数＝1.2×50％＋0.6×50％＝0.9
风险收益率＝0.9×(14％-4％)＝9％
必要收益率＝4％＋9％＝13％
(5)C股票的持有期收益率＝(14－12)/12×100％＝16.67％
(6)A股票的本期收益率＝上年每股现金股利/当日收盘价×100％
＝2.2/19.5×100％＝11.28％
2.甲公司欲投资购买证券，甲要求债券投资的最低报酬率为6％，有四家公司证券可供挑
选：
（1）B公司2年前发行的5年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本。

若债券的目前价格为1020元，甲公司欲投资B公司债券（购买之后可以立即收到债券的第二期利息），并一直持有至到期日，计算目前该债券的价值，并判断是否值得投资？
（2）C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，两年后到期，甲公司欲投资C公司债券，并一直持有至到期日，若债券目前的价格为1220元，应否购买？
【答案】
（1）每次收到的利息＝1000×8％＝80（元），共计收到4次。

到期时还可以按照面值收回本金。

B债券价值＝80＋80×（P/A，6％，3）＋1000×（P/F，6％，3）＝1133.44（元）
由于B债券目前的价格1020元低于其价值1133.44元，所以值得投资。

（2）Ｃ债券的价值＝1000×（1＋5×8％）×（P/F，6％，2）＝1246（元）
由于目前的价格低于价值，所以，应该购买。