第7章证券投资决策
证券投资学课件--第七章 证券投资技术分析
4. 葛兰维的移动平均线八大法则
卖出时机的四项法则： （5）股价在移动平均线之上运行，连续数日大 涨离移动平均线愈来愈远，表示近期内购买股票者， 皆获利颇丰，随时会产生获利回吐的卖压，暂时卖出 股票较妥。 （6）移动平均线从上升逐渐走平，而股价从上 向下跌破移动平均线时，卖压渐重，是卖出时机。 （7）股价在移动平均线下方运行，回升时未突 破移动平均线，且移动平均线有从跌势减缓趋于水平 又转而下跌的趋势时，是卖出时机。 （8）股价在移动平均线上徘徊，而移动平均线 却继续下跌，宜卖出股票。
二、支撑线和压力线
1. 支撑线和压力线的定义 支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价 位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回 升，这是因为多方在此买进造成的。支撑线起 阻止股价继续下跌的作用。 压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价 位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是 因为空方在此价位抛出造成的。压力线起阻止 股价继续上升的作用。
3. T形与倒T字形
T字形、倒T字形和十字星（见图例7-5）。
图例7-5 T字形、倒T字形和十字星
4. 大阳线和大阴线
大阳线一般出现在上升的趋势中。大阴线 一般出现在下降的趋势中。必须结合K线的组合 形态分析。
图例7-6 大阳线和大阴线
4. 小阳线和小阴线
小阳线和小阴线：都表明了行情的无奈， 一般出现在行情难以确定的态势中。
二、技术分析的应用方法
1. 形态分析是技术分析的核心 从表面上看，技术分析是我们在利用技术 分析工具分析股票的价格走势，但本质上是在 分析人做事的规律。认真地研究了人，也就明 确了人做事的原则。人做的事都遵循固定的模 式，都具备相同的规律。然而，人的思维方式 又受市场环境的制约。因此，使自己的思维同 市道同步就显得十分重要。
《证券投资分析》习题和答案第七章 证券组合管理理论
第七章证券组合管理理论一、单项选择题1、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家( )于1952年系统提出。
A.詹森B.特雷诺C.夏普D.马柯威茨2、适合入选收入型组合的证券有( )。
A.高收益的普通股B.优先股C.高派息风险的普通股D.低派息、股价涨幅较大的普通股3、以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于( )。
A.收入型证券组合B.平衡型证券组合C.避税型证券组合D.增长型证券组合4、关于证券组合管理方法，下列说法错误的是( )。
A.根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型B.被动管理方法是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法C.主动管理方法是指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法D.采用主动管理方法的管理者坚持买入并长期持有的投资策略5、在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是( )阶段的主要工作。
A.确定证券投资政策B.进行证券投资分析C.组建证券投资组合D.投资组合的修正6、威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的( )。
A.资本资产定价模型B.套利定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论7、史蒂夫·罗斯突破性地提出了( )。
A.资本资产定价模型B.套利定价理论C.期权定价模型D.有效市场理论8、某投资者买入证券A每股价格l4元，一年后卖出价格为每股16元，其间获得每股税后红利0. 8元，不计其他费用，投资收益率为( )。
A.14％B.17.5％C.20％D.24％9、完全负相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为16％，标准差为6％，证券B的期望收益率为20％，标准差为8％。
如果投资证券A、证券B的比例分别为30％和70％，则证券组合的标准差为( )。
第7章—证券投资决策分析
4.永久债券 没有到期日，永远定期支付利息。 V= I/k
2.债券投资收益率分析
债券的投资收益率是指购进债券后，持有该债 券至到期日或中途出售日可获取的收益率。
7.1.2证券投资的目的
1.短期证券投资的目的
（1）作为现金的替代品。 （2）出于投机之目的。 （3）满足企业未来的财务需求。
2.长期证券投资的目的
（1）获取较高的投资收益 （2）取得被投资企业的控制权
7.1.3影响证券投资决策的因素
1.宏观经济因素 2.行业分析 3.公司分析
（1）一般情况下的债券估价
典型的债券是固定利率、每年计算并支 付利息、到期归还本金。
【例7-1 】
某公司拟购买一张面额为1000元的债券，其票 面利率为8%，每年计算并支付一次利息，并 于5年后到期。当时的市场利率为10%，债券 的市价是920元，应否购买Байду номын сангаас债券？
解：
V＝80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/F,10%,5） ＝80 × 3.791＋ 1000×0.621 ＝303.28＋621 ＝924.28元>920元
7.2.1债券投资
企业决定是否购买一种债券，要评价其 收益和风险，企业的目标是高收益、低 风险。
评价债券收益水平的指标主要有： 债券价值和债券投资收益率。
1.债券估价
债券的价值是指债券未来现金流入量的 现值，即债券各期利息收入的现值加上 债券到期偿还本金的现值之和。
只有债券的内在价值大于购买价格时， 才值得购买。
证券投资学 第 7 章 答案
第7 章证券投资的基本分析一、判断题1.投资者获得上市公司财务信息的主要渠道是阅读上市公司公布的财务报告。
答案:是2.一国国民经济的发展速度越快越好。
答案:非3.对固定资产投资的分析应该注意固定资产的投资总规模，投资规模越大越好。
答案:非4.从全社会来说，消费水平的合理与否，主要是分析消费需求与商品、服务供应能力是否均衡。
答案:是5.经济周期分析中的先导性指标是先于经济活动达到高峰和低谷的指标，这些指标提示了未来经济活动发展的方向，如国民生产总值就属于这类指标。
答案:非6.增加税收、财政向中央银行透支和发行政府债券都是弥补财政赤字的方法，通常，政府弥补财政赤字的最好方法是向中央银行透支。
答案:非7.中央银行的货币供应量可以根据流动性不同分为不同的层次，而货币供应总量则要以同期国内生产总值和居民消费物价指数增长幅度之和为主要依据。
答案:是8.对国际收支的分析主要是对一国的国际贸易总量进行分析。
答案:非9.任何引起价格变动的因素对于宏观经济的正常运行都有影响。
答案:非10.我国国家统计局的行业分类标准与证券监管机构行业分类的标准是一样的，分类的结果也是一样的。
答案:非11.增长型行业的发展速度在经济高涨时，会表现出更快的增长，而在经济衰退的时期，又会表现出更快的衰退。
答案:非12.行业的生命周期一般为早期增长率很高，到中期阶段增长率开始逐渐放慢，在经过一段时间的成熟期后会出现停滞和衰败的现象。
答案:是13.政府对于任何行业都应该进行政策扶持或者采取管制政策。
答案:非14.对于处于生命周期不同阶段的行业，投资者应该选择处于扩展阶段和稳定阶段的行业，而避免选择处于拓展阶段和衰退阶段的行业。
答案:是15.行业中的主导性公司指的是那些产品销售额的增长率在市场同类产品中排在前列的公司。
答案:非16.对公司的盈利水平有直接影响的是公司的销售收入、销售成本以及其支付给股东的股息数量。
答案:非17.对于公司的经营管理能力分析就是对公司行政管理人员的素质和能力进行分析。
14年版自考财务管理学精讲(第七章 证券投资决策)
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
《证券投资实务》第七章 人工智能在证券投资中的应用
基础研究成果突出
问题求解 泛逻辑理论 模式识别
机器学习 智能计算
不确定推理 拓扑学 图像处理 专家系统 智能控制
国内学者在人工智能的诸多领域，取得一批具有国际先进水平的创造性成果。
专用人工智能开发有所突破
自然语言处理 图像识别 虚拟现实 认知计算 智能机器人
语音识别 机器学习 智能处理器 智能驾驶
量化投资
统计学
计算机技术
投资理念
西蒙斯传奇
比巴菲特还能赚钱的人（年赚60%） 数学天才（陈-西蒙斯理论 ） 大奖章基金（历史数据相关性分析来预测未 来） 模型先生（利用复杂的数学模型构建交易策 略） 超高频率统计套利交易： IT、科学和经验等
“量化投资之父”詹姆斯·西蒙斯
二、量化投资的优势
纪律性
达特茅斯学院
人工智能的开始
1956年8月，在美国汉诺斯小镇宁 静的达特茅斯学院中，一些科学家正聚 在一起，讨论着一个完全不食人间烟火 的主题：用机器来模仿人类学习以及其 他方面的智能。
人工智能诞生
1956年
人工智能元年
一、初露锋芒
1956年
阿瑟·萨缪尔研制了一个跳 棋程序，该程序具有自学 习功能，可以从比赛中不 断总结经验提高棋艺
其他人工智能领域
机器学习
智能机器人
智能驾驶
已有不同程度的产业集聚，产业化步伐逐步加快
第二节 智能投顾在证券投资 中的运用
一、智能投顾的概念
智能投顾
即智能投资顾问，是人工智能在互联网金融领域的重要应用。 人工智能利用其深度学习系统和网络图谱，能对捕捉到的用户信息、 用户行为进行深度挖掘，然后从职业、收入、风险偏好、社会阶层、性 格特征等不同维度精准刻画用户画像，从而给客户提供精准的、个性化 的投资方案与建议。
第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)
覆盖阴线 下降阳线
8.三条大阴线
在下跌行情中出现 三条连续大阴线， 是股价隐入谷底的 征兆，行情将转为 买盘，股价上扬。
9.上升三法
行情上涨中，大阳 线之后出现三根连 续小阴线，这是蓄 势待发的征兆，股 价将上升。
10.向上跳空阴线
此图形虽不代表 将有大行情出现， 但约可持续七天 左右的涨势，为 买进时机.
7
19.76
4
现在委托买入下三档数量为21手，委托卖出上三 档为18手，则此刻深长城的委比为：
委比值8.9％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
第二节 主要技术分析理论
一、道氏理论
道氏理论是所有技术研究的开山鼻祖。其 创始人是查尔斯·道。他和好朋友爱德华·琼 斯建立了道·琼斯财经新闻服务社。
主要原理： 1.平均价格指数可以反映和解释市场的大部 分行为，平均价格涵盖一切信息。 2.市场波动具有某种趋势。 3.股票价格运动有三种趋势。
“外盘”和“内盘”相加为成交量。分 析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外 盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显 示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如 内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人 愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大 体相近，则买卖力量相当。
大盘技术分析界面、个股技术分析界面相似
✓射击之星特征：
1、此前存在一个明显的上升趋势。 2、在股价上升过程中出现一根带上影线的小实体
并向上跳空高开。 3、上影线的长度至少是实体长度的两倍；下影线
短到可以认为不存在。 射击之星形态如果在高位出现，行情下跌的可 能性较大。
3.鲸吞型
牛市鲸吞型 熊市鲸吞型
4.孕育型
牛市孕育型
熊市孕育型
5.曙光初现（刺穿线）、乌云盖顶
证券投资学第7章证券估值
对证券价值进行评估是价值投资的前提，投资者总是 “绞 尽脑汁”去发掘那些价值被低估的证券，战胜市场是所有投资 人的梦想。可是市场有效性理论认为，如果市场是有效的，人 们就不需要做这样的努力，问题是很多时候市场不是有效的， 而且往往正是由于对错估证券持续不断地寻找才使市场变得有 效，所以我们需要知道如何对证券价值进行评估。
9
2）定息债券又称固定利息债券或直接债券（Level Coupon
Bond）。定息债券按照票面金额和固定的每期利率计算利息，投
资者不仅可以在债券到期时收回本金（面值），还可以定期得到
固定的利息收入。其内在价值计算公式为：
V
n t 1
Ct (1 y)t
F (1 y)n
V——债券的内在价值；
C——利息；
18
1）收益率变化对债券价值的影响
债券价格与收益率反方向变动，这是由于债券价格等于预
期现金流量的贴现值，当贴现率（必要收益率）降低时，债券
V
n t 1
1
Ct
y t
n
C y
14
例：某永续债券每年的固定利息为80元，假定必要收益率为
8％，则该债券的内在价值为： V ＝ C÷y = 80÷8% = 1000 （元）
15
4）净现值与债券价值评估 债券的内在价值为我们提供了一种判断债券的市场价值是高
估还是低估的方法，我们只需要对比债券的内在价值和其市场 价格的差异，就能非常方便地判断出该债券价值被高估还是低 估。
信用级别、到期时间等的变动而发生变化。 这些因素可以分为两个大类：一类是直接影响到债券的价格
（价值）的因素，如基础利率、信用级别、可赎回条款等；另一 类本身就是债券内在价值的构成因素，如债券票面利率、债券到 期时间，在其他影响因素不变的条件下，它们对债券的价值起决 定作用。但是，在其他某种因素，如收益率发生变化时，它们本 身的大小或者长短会扩大或者缩小债券价格的变化。例如，债券 价格受收益率变化的影响上升或下降时，债券票面利率越低，债 券价格的波动幅度越大；债券的期限越短，债券价格的波动幅度 越小；等等。
第七章 证券投资
例7-4： ：
泰通公司在2006年4月1日投资 年 月 日投资 日投资510万元购 泰通公司在 万元购 买某种股票100万股，在2007年、2008年和 买某种股票 万股， 年 年和 万股 2009年的 月31日每股各分得现金股利 年的3月 日每股各分得现金股利 日每股各分得现金股利0.5元、 年的 元 0.6元和 元和0.8元，并于 元和 元 并于20009年3月31日以每股 年 月 日以每股 6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的 元的价格将股票全部出售， 元的价格将股票全部出售 投资收益率。 投资收益率。 设该项投资的投资收益率为i， 解：设该项投资的投资收益率为 ，根据题 列如下等式： 意，列如下等式： 100×0.5×（P/F，i，1）+ 100×0.6× × × ） × × （P/F，i，2）+ 100×（0.8+6）×（P/F， ） × ） i，3）=510 ）
第一节 证券投资的种类与目的
一、证券投资的含义 二、证券投资的目的
一、 证券投资的含义
证券投资（Securities Investment） 是指以国家或外单位公开发行的有价证 券为购买对象的投资行为，它是企业投 资的重要组成部分。科学地进行证券投 资管理，能增加企业收益，降低风险， 有利于财务管理目标的实现。 （一） 证券的分类 。 （二） 证券投资的分类。
二、 证券投资收益率
（一） 短期证券收益率
S1 − S 0 + P K= × 100 % S0
式中 K——证券投资收益率； 证券投资收益率； 证券投资收益率 证券购买价格； Ｓ0——证券购买价格； 证券购买价格 S1 ——证券出售价格； 证券出售价格； 证券出售价格 P——证券投资报酬 股利或利息 。 证券投资报酬(股利或利息 证券投资报酬 股利或利息)
年自考财务管理学练习题第七章证券投资决策
第七章证券投资决策一、单项选择题1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。
A.上升B.下降C.不变D.随机变化2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。
则债券的价值为（）元。
已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900A.998.90B.1108.79C.1028.24D.1050.113、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（）。
A.债券面值B.票面利率C.到期日D.发行价格4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。
两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。
如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。
A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（）。
A.小于14%B.等于14%C.大于14%D.无法计算6、关于债券投资，下列各项说法中不正确的是（）。
A.债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券D.债券只可以年为单位计息7、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。
A.10.0B.10.5C.11.5D.12.08、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（）。
股票证券-复件第七章 证券投资(答案解析) 精品
第七章证券投资（答案解析）打印本页一、单项选择题。
1.某公司持有平价发行的债券，面值10万元，5年期，票面利率12%，单利计息，到期一次还本付息，该债券的到期收益率是（）。
A.6%B.6.3%C.9.86%D.5.92%【正确答案】 C【答案解析】2.决定债券收益率的因素中不包括（）。
A．票面利率B．持有时间C．市场利率D．购买价格【正确答案】 C【答案解析】衡量债券收益水平的尺度为债券收益率。
决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。
3.与长期持有，股利固定增长的股票内在价值呈正比例变动的因素有（）。
A. 预期第1年的股利（D1）B. 股利年增长率（g）C. 投资人要求的资金收益率（K）D. 贝它系数【正确答案】 A【答案解析】长期持有，股利固定增长的股票内在价值V＝D0（1＋g）/(K-g)＝D1/(K －g)，可以看出，股票的内在价值与预期第一年的股利（D1）呈正比例变化。
4.下列说法中正确的是（）。
A．如果市场利率上升，就会导致债券的市场价格上升B．国库券没有期限性风险C．投资基金是由管理人发行的D．股票市价低于股票价值时，股票的收益率比投资人要求的最低报酬率高【正确答案】 D【答案解析】选项A：根据债券估价公式可知，市场利率上升时，债券的市场价格下跌。
选项B：期限性风险指的是由于证券期限长而给投资人带来的风险，所以所有的证券都存在期限性风险。
选项C：投资基金是由基金发起人发行的。
选项D：股票价格和股票价值都是股票投资未来现金流入的现值，如果用“股票的投资收益率”作为折现率，计算得出的结果就是“股票价格”；如果用“投资人要求的最低报酬率”作为折现率，计算得出的结果就是“股票价值”；因为折现率越高，现值越小，所以，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率高。
5.下列各项中违约风险最小的是（）A ．公司债券B．国库券C．金融债券D．工商企业发行的债券【正确答案】 B【答案解析】证券的违约风险指的是证券发行人无法按时支付债券利息或偿还本金的风险，国库券的债务人是国家，所以违约风险很小，一般来说政府发行的证券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的证券违约风险较大。
《证券投资实务》第7章教案
证券投资理论与实务课程教案说明：本页用于某一章节或某一课教学实施方案的设计，该表可根据内容加页【案例导入】面对股价的上下波动，A感到忐忑不安。
证券价格每天都在变化，可谓有涨有跌，那么证券价格波动有哪些规律呢？证券投资分析就是研究证券价格波动规律，主要包括基本分析和技术分析。
基本分析侧重于分析股票的长期投资价值，技术分析侧重于分析股票价格的波动规律。
看来A还得好好了解证券投资分析，构建起正确的证券投资理念。
思考与讨论（1）证券投资的基本分析和技术分析的区别和特点分别是什么？（2）作为学生，怎么理解证券投资分析的重要性？第一节证券投资分析概述证券投资分析是证券投资过程中不可缺少的重要环节，在证券投资中占有重要地位。
证券投资市场是一个既有风险又有收益的市场，投资者要想回避风险，获得最大投资收益，就应该进行必要的证券投资分析，从中寻找风险小、回报大的投资时机。
因此，证券投资分析是进行证券投资的依据和前提。
一、证券投资分析的作用和主流理论证券投资分析是指人们通过各种专业的分析方法和分析手段，对来自各个渠道的、能够影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度，以确定证券价值或价格变动的行为。
证券投资是以投资者承担相应的风险为代价而获得回报的。
投资者在持有证券期间，预期回报率与所要承担风险之间是一种正向的互动关系。
预期回报率越高，投资者所要承担的风险就越大；预期回报率越低，投资者所要承担的风险就越小。
（一）证券投资分析的作用证券投资分析在证券投资过程中占有相当重要的地位。
它是投资者对投资对象所作的进一步、具体的考察和分析，同时也是投资者为证券投资所进行的必不可少的准备。
证券投资分析的作用主要有以下几个方面。
（1）有利于提高投资决策的科学性。
投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
投资者之所以投资证券，是因为证券具有一定的投资价值。
证券投资学(第五版)第07章证券交易市场
7.2.5 证券上市的暂停与终止
上市公司被暂停或终止上市的原因可能有以下多种： ①公司违反上市契约的规定，如不能按要求公开其财务状况，
或对财务会计报告作虚假记载等； ②上市公司经营管理不善，税前盈利大大下降，已无偿债能力
，达不到持续上市的最低标准； ③公司有严重违法行为； ④公司破产或被兼并； ⑤公司行为影响市场秩序或损害公共利益； ⑥公司连年亏损，严重影响股东权益而在一定期间内未有改观
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■ 第三市场
第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证 券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证 券的场外交易市场。
■ 第四市场
第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计 算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。
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7.2 证券上市制度
7.2.1 上市证券与非上市证券
上市证券是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂 牌买卖的证券。
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7.2.2 证券上市的利与弊
从有利的方面看：
1 证券公开上市有利于公司扩大资金来源，筹集巨 额资金，满足生产经营发展之需
2 证券公开上市有利于提高股票、债券的流动性，增 加对投资者的吸引力，人们对它的关心将有利 于 上市公司继续向公众集资。
■ （5）加大了公司的成本开支。上市公司每年 要向证券交易所支付上市费用。
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7.2.3 证券上市的标准
■ 目前世界上确定证券上市标准的基本 方法有如下几种：
■ （1）规模标准：资本规模 ■ （2）证券持有分布标准：股东人数 ■ （3）经营基础标准:年限、盈利 ■ （4）其他标准：虚假
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7.2.4 证券上市的条件与程序
2）我国现行的佣金制度
“单一固定佣金制”是我国现行的证券交易佣金制 度。
第七章证券投资的宏观分析
7.2 宏观经济环境分析
第七章证券投资的宏观分析
7.2 宏观经济环境分析
第七章证券投资的宏观分析
7.2 宏观经济环境分析
2、国际金融环境
国际金融市场包括货币市场、证券市场、外 汇市场、黄金市场和期权期货市场，它们通过 影响企业的出口、竞争者之间的价格竞争和企 业的海外投资收益，进而影响股市表现。
第七章证券投资的宏观分析
7.2 宏观经济环境分析
➢ 防守型行业
对经济周期的敏感性较小的行业。主要包 括食品生产商和加工商、生产医疗设备的厂家 和公共事业单位等。
当经济进入萧条期时，这些行业往往会有 更出色的业绩。该行业的股票一般具有较低的 贝塔值，它们受整体市场环境的影响要相对较 小。
预测经济周期，对经济持乐观态度时选择周期型行业，
应等。 (3)文化因素。
一国的文化在很大程度上决定着人们的储蓄和投资 心理，影响证券市场的资金流人流出格局，从而影 响证券市场价格。
证券交易双方的素质高低决定着证券市场波动程度 的大小。
(4)灾害因素，分为自然灾害和人为第七章灾证券投害资的。宏观分析
7.2 宏观经济环境分析
宏观经济环境经济指标分析
指标
解释
国内生产总值 把握宏观经济与个股走向的关系 或经济增长率 经济增长速度从根本上制约着服票市场的发展方向与速度
失业率
失业率高，社会经济活动萎缩，社会需求能力下降，使股市下 跌；另外还会引起社会问题
通货膨胀或 通货紧缩
通货膨胀通过收入和财产的再分配以及改变产品产量与类型影 响经济；通货紧缩，企业的经营规模被迫压缩，社会总产出萎 缩，投资品的预期收益也会随之下降，投资冲动降低，股市必 然呈现熊市。
财务管理习题集第七章
第七章金融资产投资决策一、名词解释1.证券2.证券投资3.债券价值4.债券票面收益率5.股票价值6.股票投资收益率7.基金8.金融衍生工具二、单项选择题1.相对于实物资产投资，证券投资的特点包括（）。
A.流动性弱B.投资风险相对较小C.交易成本较低D.价格比较稳定2.由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性是（）。
A．非系统性风险 B．财务风险 C．经营风险 D．系统性风险3.下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以予消减的是（）。
A．世界能源状况的变化 B．通货膨胀 C．经济衰退 D．企业经营失误4.对债券持有人而言，债券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险是（）。
A．流动性风险 B．期限风险 C．违约风险 D．购买力风险5.某公司购买A股票，面值10元，市价25元，持有期间每股获得现金股利4元，一年后售出，售价为30元，则其持有期投资收益率为（）。
A．36％ B．40％ C．16％ D．25％6.债券投资的特点不包括（）。
A．本金较安全 B．收益不稳定 C．购买力风险较大 D．没有经营管理权7.证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式，可以分为（）。
A．公司型基金与契约型基金 B．货币基金、债券基金和股票基金C．开放式基金和封闭式基金 D．积极投资型基金和消极投资型基金8.赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利是（）。
A．远期交易 B．期货 C．期权 D．互换业务9.某公司增发的普通股的市价为1`2元/股，筹资费用率为市价的6%，本年已发放股利为每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
A．5% B．5.39% C．5.68% D．10.34%10.有一5年期国库券，溢价20%发行，票面利率为10%，单利计息，到期一次还本，其到期收益率是（）。
财务管理第7章试卷教案
第7章投资决策原理二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证券的投资都属于短期投资。
（)2、长期证券投资因需要可转为短期投资。
( )3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入,不用考虑净残值的影响.（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
(）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相应较低。
（)7、由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率不一定只有一个.(）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源越晚开发越好。
(）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）。
A、企业投资是实现财务管理目标的基本前提B、企业投资是发展生产的必要手段C、企业投资有利于提高职工的生活水平D、企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元,该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧，预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为(）年.A、4.5B、2。
9C、2.2D、3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）。
A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元,建设工程费用6000元，投资时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A、20000B、21000C、17000D、178505、某企业原有一套生产甲产品的设备，装置能力为年产甲产品2万吨，6年前投资额为500万元，先该企业欲增加一套年产甲产品3万吨的设备，装置能力指数为0.8,因通胀因素,取调整系数为1.3，则该套新设备的投资额为（）万元。
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•规避方法：购买长期债券
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第7章证券投资决策
四、债券投资的特点
1、优点 本金安全性高； 收入稳定性强； 市场流动性好；
2、缺点 购买力风险较大； 没有经营管理权。
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第7章证券投资决策
第三节 股票投资
一、股票投资的含义 二、股票价值的计算 三、市盈率分析 四、股票投资的特 五、股票投资的风险分析
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第7章证券投资决策
• 第二节 股票投资
四、股票投资的风险分析
对付风险的最普遍方法是投资分散化， 建立证券组合。
1. 证券组合的定性分析
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1) 确定投资目标 2) 选择证券 3) 监视和调整
第7章证券投资决策
2. 证券组合的定量分析
•风险分散理 论
3. 若干种股票组成的投资组合，其 收益是这些股票收益的加权平均数， 但是其风险不是这些股票风险的加 权平均风险，故投资组合能降低风 险。
V=1 000×8％×(P／A，6%，5)十
1 000×(P／F，6％，5)
＝80×4.2124＋1 000×0.7473
＝1 084.29(元)
可见，该债券的价值大于其价格，该债券 是值得买的。
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第7章证券投资决策
• 二、债券投资的收益评 价
•债券估价的作 用
只有债券的价值大于购买价格时，才值 得购买。债券价值是债券投资决策时使用 的主要指标之一。
• 式中：V——股票的价值；Dt——第t年的股息； Rs——股票最低或必要的报酬率；t——年份；Pn—— 第n年的市场价格，即投资者出售时的市场价格。
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第7章证券投资决策
•股票估价模型在实际应用中 •面临的主要问题
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➢如何预计未来每年的股利
➢如何确定折现率
第7章证券投资决策
4.
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第7章证券投资决策
贝他系数分析
股票投资的风险分为
市场风险
又称系统风险、不可分散风险，是指某些因素给市场 上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨 胀、经济衰退、货币政策的变化等。系统风险不能通 过投资组合分散掉。
公司特有的风险
又称非系统风险、可分散风险，是指某些因素给个别 证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。 它是由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试 制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。通过投 资分散化可以消除它们的影响。
10％） ＝250.94(元) 再计算其第3年底股票价值的现值：
PVP0=250.94/ (1+12％)3 =250.94×0.7118=178.619(元) 最后，将上述两步所计算的现值相加，便能得 到目前该股票的价值，即：
V=9.4909＋178.619=188.11(元)
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第7章证券投资决策
用i=4％试算： 1 000×8%×(P／A，4％，5)＋1 000×(P／F，4 ％，5) ＝80×4.452＋1 000×0.822 ＝1 178.16（元）
贴现结果高于1 105，可以判断，该债券的到期收 益率介于4％至6％之间。
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第7章证券投资决策
用插值法计算
R＝5.55％ 试误法比较麻烦，为方便计算，债券的到期 收益率也可用简便算法求得近似结果：
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第7章证券投资决策
一、股票投资的含义
1.股票及股票投资
股份公司发给股东的所有权凭证，是 股东借以取得股利的一种有价证券。 股票的持有者即为该公司的股东，对 该公司财产有要求权。
➢分享股利
➢将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。
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第7章证券投资决策
2.股票的价值与股票价格
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第7章证券投资决策
•四、股票投资的风险分析
贝他系数是反映个别股票相对于平均风险 股票的变动程度的指标。它可以衡量出个 别股票的市场风险，而不是公司的特有风 险。
贝他系数可用直线回归方程求得：
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首先，计算前3年的股利现值：
年份 股利(Dt ) 现值系数(12％) 现值(PV Dt )
1 3×(1+15％) × 0.8929
3.0804
2 3×(1+15％)2 × 0.7972
3.1629
3 3×(1+15％)3 × 0.7118
3.2476
合计
9.4909
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第7章证券投资决策
第7章证券投资决策
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2020/11/27
第7章证券投资决策
第一节 证券投资概述
一、证券投资的含义
证券代表财产所有权和债权
证券投资是指购买有价证券的投资行为。
二、证券投资的种类
（一）可供企业投资的主要证券
1、国库券
2、短期融资券
3、可转让存单
4、股票和债券
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第7章证券投资决策
如果每年付息一次，且利息固定，则
现金流出=现金流入 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值× 复利现值系数
•V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n)
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第7章证券投资决策
【例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面 值1 000元的债券，债券的价格为1 105元， 其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付 一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。 该企业持有该债券至到期日，计算该债券的 到期收益率。
贴现结果l 000小于1105，可判断收益率低于 8％，故应减小贴现率。
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第7章证券投资决策
用i=6％试算： 1 000×8%×(P／A，6％，5)＋1 000×(P／F， 6％，5) ＝80×4.212＋1 000×0.747 ＝1083.96（元） 贴现结果1 083.96小于l 105，还应进一步降低贴 现率。
当g固定时，可简化为： 上式可变为计算预期报酬率的公式：
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第7章证券投资决策
【例6】某企业股票目前的股利为4元，预 计年增长率为3％，投资者期望的最低报 酬率为8％，则该股票的内在价值为：
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第7章证券投资决策
【例7】股票市场预期某公司的股票股利在未来的3 年内，高速成长，成长率达到15％，以后转为正常 增长，增长率为10％，已知该公司最近支付的股利 为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12％。试 计算该公司股票目前的市场价值。
股票的价值——
是指其预期的未来流入量的现值。它是 股票的真实价值，又称“股票的内在价 值”或“理论价值”。
股票价格——
是股票在证券市场上的交易价格。这是 市场上买卖双方进行竞价后产生的双方 均能接受的价格。
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如果证券市场是有效的，那么股票的价 值与股票价格就应该是相等的。当两者 不相等时，投资者的套利行为将促使其 市场价格向内在价值回归。
三、债券投资的风险
1. 违约风险 2. 借款人无法按时支付债券利
息和偿还本金的风险。
•规避方法：不买质量差的债券
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第7章证券投资决策
2. 债券的利率风险 由于利率变动而使投资者遭受损 失的风险。 债券的到期时间越长，利率风险 越大。
•规避方法：分散债券的到期日
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第7章证券投资决策
•债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的间接投资 行为。
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第7章证券投资决策
• 一、债券及债券投资概述
•⒉与债券 相关的概念
❖ 债券面值 ❖ 债券票面利率 ❖ 债券期限 ❖ 债券的到期日
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第7章证券投资决策
二、债券投资的收益评价
1. 债券价值的计算 2. 债券的价值等于未来现金流量的
第7章证券投资决策
3. 股利与股票的预期收益率
4. 股利是股息和红利的总称。
股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预 期资本利得收益率
其中：股利收益率＝每股股利/每股市价 预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入 、股票投资的价值
1. 股票估价的基本模式 股票的内在价值由一系列的股利和将 来出售股票时售价的现值所构成。
3. 购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力下 降的风险。
•规避方法：购买预期报酬率会上升 •的资产，如房地产、普通股等。
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第7章证券投资决策
4. 变现力风险
无法在短期内以合理价格卖掉资 产的风险。
•规避方法：不购买流通性不好的证券
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第7章证券投资决策
5. 再投资风险
•三、市盈率分 2. 用市盈析率估计股票风险
3. 一般认为，股票的市盈率比较高，表 明投资者对公司的未来充满信心；股 票的市盈率比较低，表明投资者对公 司的未来缺乏信心。
4. 但是，过高或过低的市盈率都不是好 兆头。
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第7章证券投资决策
四、股票投资的特点
⒈优点 投资收益高； 购买力风险低； 拥有经营控制权 2、缺点 求偿权居后； 价格不稳定； 收入不稳定； 风险较大。
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第7章证券投资决策
2. 债券到期收益率的计算
债券到期收益率是投资者持有债券一 直到债券到期时的收益率。又称债券内 含收益率。
这个收益率是按复利计算的收益率， 是指债券现金流入量现值与现金流出量 现值相等时的折现率。
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第7章证券投资决策
计算到期收益率的方法是求解含有贴现 率的方程：