疫情下超市到家业务发展前景分析

数据来源：36 氪，公司财报，广发证券发展研究中心
（二）扩张小业态捕捉社区流量，聚焦生鲜食品品类
终端业态业务领域更加明确，大小店互补成新趋势。未来商超将更聚焦和专 注 生鲜、食品、日用快消品等领域以满足消费者差异化的需求，逐渐减少服装、 电器 等商品的占比。同时，为加大用户覆盖、捕捉社区流量、填补大店布局空白 地带， 小业态成为零售布局新趋势。如物美计划新开门店中，小业态门店占比一 半以上； 2019年永辉超市mini新开门店573家，闭店44家，1Q20新增7家门店，闭店74家， 进一步优化模型，调整“大小店”互补的格局，以便开展基于到店的到家服务；华 润万家将主推新品牌“万家MART”，营业面积压缩近一半，2020年华润万家整体 计划开设350家店，标超小业态可能会达到300家左右。规模化与本地化、大店和 小店互补结合的新零售业态正在逐渐替代前一批单纯只关注大店面的单一模式。
2
利群股份
2018 年8 月 2019 年
1）公司完成对乐天玛特华东地区的 72 家门店的收购，并更名为利群时代，进入华东市场。 2）沃尔玛于 2019 年 3 月关闭青岛台东店，并撤出青岛，利群股份接收超市门店并完成开业。
红旗连锁
2019 年4 月 2020 年6 月
1）公司拟以自有资金 2800 万元收购 9010 超市的相关资产，强化在成都地区的领先优势。 2）公司成立红旗利民和海南全资子公司，推进四川省外扩张、优化进口商品供应链。
家家悦
2019 年9 月 2019 年 11 月
3）受让山东华润万家生活超市有限公司 100%股权。 4）以自有资金 2.1 亿元，通过受让股权及增资方式收购淮北市乐新商贸的 75%股权，进入安徽 市场。
2020 年6 月
5）发行可转债募集资金 6.45 亿元投资于连锁超市改造项目、威海物流改扩建项目和烟受让联华超市 21.2%股份，但联华超市的业绩起色不大，2016 年 12 月，永辉将 持有的联华超市全部股权转让给上海易果。
永辉超市 2018 年1 月 3）永辉超市入股西南连锁超市龙头红旗连锁 21%股权，扩张西南地区的版图。
4）与百佳中国和腾讯设立一家合资经营企业，持股 50%通过“百佳永辉”品牌，提高永辉在广 2018 年 10 月
东省的市场份额。
2020 年5 月 5）董事会审议通过设立甘肃全资子公司的提案，注册资本 1 千万元。
1）公司以自有资金 1.56 亿元通过受让股权及增资方式收购张家口福悦祥连锁超市有限公司 67% 2018 年 11 月
股权。
2019 年3 月
2）公司与华润集团签署协议，拟托管华润在山东的 7 家门店，托管期内享有门店经营权、资产管 理权等。
三、超市：龙头公司跨区扩张，疫情加速发展到家业务
从业态变迁看，超市业态作为农贸市场、杂货店的进阶形态诞生时点晚于百货， 大卖场、便利店、生鲜超市等细分类型则契合了消费者不同层次的需求。1993年以 前，我国生鲜农产品和日用杂货均在农贸市场销售。1995年以来，外资超市如沃尔 玛、家乐福、麦德龙进入中国市场。而2000年以来，我国大力推行“农改超”，永 辉超市、家家悦等国内连锁超市兴起，超市行业进入快速成长期。2010年后，各大 电商、大型商超纷纷加码，相继推出“线上入口”、前置仓、“到家”等新销售模式 推动超市业态的进一步发展。
63.2%
8.40% 6.60%
5.20%
4.10% 2.80% 2.40%
高鑫零售华 润万家沃尔 玛集团 永辉集团苏 宁集团物美 集团百联集 团武商联集 团步步高集 团
数据来源：Kantar Retail，广发证券发展研究中心
表 2：国内龙头公司加速对外扩张，行业整合兼并持续涌现
扩张主体
时间
事件
2014 年 10 月 1）入股中百集团，进军湖北市场。
布局小业态有以下几个方面优势：（1）大卖场的有效补充：大店覆盖范围有
限，社区店可以与传统大卖场形成子母店模式，填补大卖场间的空白；（2）位置
多，开店空间大：通常大卖场面积较大，开店条件受限，而社区店面积约500平 米
，门店位置较多。高德地图通过大数据计算全国约有30万小区，社区店有助于提
高区域门店密集度，提渗透率、加速门店下沉；（3）重要流量入口，消费频次
高：社区店的生鲜消费频次高位农贸市场、生鲜超市以及电商，是重要的引流入
图 53：大润发将家电业务外包口给。苏宁易购运营
图 54：大润发将淘宝心选引入大卖场
（一）行业集中度提升速度放缓，龙头公司跨区域扩张
商超行业正处于整合兼并的浪潮中，龙头公司凭借雄厚的资金实力、扎实的门 店运营经验、丰富的供应链资源，持续收割市场份额，据Kantar Retail数据显示， 2019年我国商超行业的集中度达36.8%，同比提升0.2pp，行业集中度提升速度开
1
始放缓。
图 51：我国商超行业集中度持续提升
38% 37% 36% 35% 34% 33% 32% 31% 30%
33.4% 2014
32.4% 2015
34.1% 2016
35.3% 2017
36.6% 2018
36.8% 2019
数据来源：Kantar Retail，广发证券发展研究中心
图 52：2019年我国商超行业市占率分布情况（%）
其中，永辉超市作为成长性龙头，跨区域扩张持续推进，公司2019年新开门店 205家，2020年Q1新开门16家，当前超市门店达927家，同店增长达2.8%。永辉 超市坚持“大店+小店”布局思路，有机填补现有区域空白区域，实现了核心商圈+ 社区入口全覆盖。同时，永辉超市也在加速线上线下融合发展，通过对线上线下商 品进行差异化经营，积极引入新品、精品，通过新品、精品等举措，拉动线下客流 的同时也为线上导流。目前，公司已成为我国第四大商超连锁企业，2019年市占率 达4.1%。区域商超龙头步步高、家家悦亦保持门店数量的快速扩张：步步高2019 年新增门店65家（超市63家、百货2家），门店增速为4年新高，闭店3 家，总门 店达402家；家家悦2020年计划新开门店100家，进一步加速门店拓展。