创业板超募资金使用问题研究
创业板上市公司超募资金使用不当的案例分析——以国民技术公司为例
创业板上市公司超募资金使用不当的案例分析——以国民技术公司为例叶洁新 三峡大学摘要：创业板上市公司超募资金使用与资本市场效率密切相关，有效提高证券市场资源配置效率需要研究超募资金使用问题。
超募资金使用效率是资本市场效率的不可或缺的组成部分，是维持和提升资本市场效率的重要因素。
引起了多方集中关注。
超募资金使用不当行为在世界各国股票市场中普遍存在，而我国股票市场超募资金使用不当行为发生频率长期处于较高的水平，尤其是刚刚起步的创业板市场，远高于国外成熟市场水平。
基于上述背景，本文选择国民技术股份有限公司(股票代码：300077)作为案例分析对象，考察了IPO超募资金使用与公司业绩下滑之间的关系。
通过对国民技术，从超募资金闲置、超募资金滥用、几个方面对其IPO后业绩下滑进行了全面分析，并从公司治理角度进行了进一步的解读。
关键词：IPO；超募；创业板中图分类号：F832.51 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)030-0257-02一、国民技术公司超募资金使用的案例介绍１．国民技术公司介绍国民技术股份有限公司(英文名：Nationz Technologies Inc)诞生于2000年3月，由深圳市中兴集成电路设计有限责任公司于2009年6月整体转制设立而成，是承担国家“909”超大规模集成电路工程的集成电路设计企业之一。
国民技术在2010年上市以前，其公司的盈利状况一直在加速地增长，其中毛利率，净资产收益率和净利润增长率均在2009年达到最高点，分别为43.95%，72.20%和384.83%.而在2010年公司上市以后，公司的会计业绩却逐年加速下降，于2013年达到最低点，此时毛利率，净资产收益率和净利润增长率分别为-11.90%，0.17%和-91.48%。
国民技术于2010年4月30日在深圳证券交易所创业板上市，当时发行股份2720万股，每股发行价格87.5元，摊薄后的发行市盈率高达98.33倍。
创业板超募的危害、原因和建议
证券代码
９ ３家创业板上市公司发 行市盈 率情况
又由公式实募资金 ＝ 价格 × 股票数量 ＝市盈率 × 每股
收益 × 股票 数 量 值 ：实 募 资 金 多少 与 市盈 率 的 高低 成 正 比，由此 我们 可以推 断 出 ，高市盈 率 导致 的超 募 实质 是 中 国证券 市场未 实现 真正 的市场 化而 存在 的必然 产物 。 创 业板超 募 的具体原 因如 下 。
板的 目的 ， 利于 资金 的最优 配 置 。超 募 问题 危 害 严 重 ， 不 需要我 们深入 研究 ，尽快 减缓 超募 现象 。
完善新股发行体制的指导意见 》推行新股发行体制改革
以来 ，到 ２ １ ０ ０年 ６月 ３ 日，创业 板 有 ９ ０ ３家公 司成 功 发 行 股票 并 上 市 ，虽 然 新 股 定 价 的 市 场 化 程 度 有 所 提 高 ，
金 领域
中国市场 ２１ ００年第３ ９期 （ 总第５８期） ９
创 业 板 超 募 的危 害 原 因和 建 议
零 静
（ 华大 学 旭 日工商管理 学院 金 融系 ，上海 东
［ 摘
２０ ５ ） ０ ０ １
要］本文首先分析 了超募对社会资金资源、企业本身、投 资者的危 害，进而深入分析 了创业板超募的原 因，
最后从 优化 新股发行 体 制 、尽 快推 出直接 退 市制度 、加 强投 资 者教 育和资金 监 管等 角度提 出了针 对创 业板超 募的 建议 。
［ 关键 词 ］创 业板 ；超 募 ；危 害 ；原 因 ；建议 ［ 中图分 类号 ］ Ｆ ３ ． １ ８０ ９ ［ 献标识 码 ］Ａ 文
［ 文章编 号 ］ １０ ０ ５—６ ３ （０ ０）３ ４２ ２ １ ９—０ ７ ０ ０ ４— ２
超募资金使用建议基于对创业板超募现象的分析
超募资金使用建议:基于对创业板超募现象的分析作者：毛瑞炜来源：《中国经贸导刊》2010年第03期一、问题的提出2009年10月30日创业板登场以来所面临的各种质疑不绝于耳,资金超募严重是遭到广泛质疑的一点。
超募在中国的证券市场本是一种普遍现象,但由于创业板推行的是集中审核、集中发行的制度,创业板公司超募现象在短时间内集中爆发,此现象一时成为众矢之的。
然而业界对于超募资金的使用并没有明文规定,所以对于超募资金使用的研究具有迫切性,也具有深远的意义。
二、资金超募的现状、成因及危害分析(一)资金超募的现状超募不仅仅是创业板独有的现象,它是中国证券市场所共有的特征,在A股的一些超级大盘股的发行上也存在着超募,例如2007年中国石油A股IPO募集资金668亿元,较拟募资金377.7亿元增加了290.3亿元,超募率高达77%。
2009年中国建筑计划募集资金为405. 1亿元,实际募集资金492.2亿元,超出募集资金计划金额87.1亿元,超募率22%。
随着创业板的发行,超募现象集中爆发:神州泰岳、爱尔眼科、华谊兄弟和网宿科技的超募率分别达到了惊人的265%、176%、85%和129%。
(二)资金超募的成因首先,发行询价体制铸就了新股发行的高市盈率。
中国证券市场询价体系由初步询价和累计投标询价组成,而这两步却是脱钩的,使得一些机构投资者不重视询价环节,报价随意。
其次市场参与者的利益给高市盈率以生存空间。
询价的主体主要是券商、基金和保险机构,这些主体都是国有机构,一方面很难代表大部分投资者的真正投资愿望,大部分投资者只能被动接受IPO 认购价格,另一方面高市盈率发行可以使承销商获取更高的发行费用。
第三,股票发行的审核制度在一定程度上造成中国上市公司资源的稀缺性,不容易退市性,也是造成高市盈率发行成功的重要原因。
综合各种因素来看,高市盈率导致的超募实质是中国证券市场未实现真正的市场化而存在的必然产物。
(三)资金超募的危害首先,超募使股东利益受损。
创业板IPO存在的融资超募问题及对策研究
创业板IPO存在的融资超募问题及对策研究1相关概念在新股发行开始“市场化”后，由于新股的定价机制缺陷，导致上市公司实际募集到的资金超过投资项目计划募集的资金，这种现象称为“超募现象”，由于超募所得的资金便被称为超额募集资金（简称为“超募资金”）。
为评价超募现象，反映超募程度，引入了“超募率”概念。
超募率是衡量创业板上市公司IPO 融资超募水平的指标，是超募资金净额与预计募集资金额的比率。
2创业板公司融资超募的现状21不同行业的超募现状分析中国证监会2012年大类行业标准将创业板市场的上市公司划分为采掘业，传播与文化产业，建筑业，交通运输、仓储业，农、林、牧、渔业，批发和零售贸易，社会服务业，信息技术业，制造业九大行业。
根据这一划分，统计创业板上市公司不同行业的平均超募率如图1所示（数据来源于深圳证券交易所官网和Wind数据库）。
由图1可以看出，创业板九大行业均存在着不同程度的超募问题，超募现象最严重的是建筑业，超募率高达2255%；其次是采掘业和农、林、牧、渔业，这三个行业超募率均超过了两倍。
总体来看，属于高新技术产业的制造业的超募率和超募金额都较高，即超募程度较高。
制造业的公司数量也最多，作为国家重点支持行业，制造业的发展对创业板市场影响巨大，投资者对制造业的投资热情很高。
22不同公司超募率频率的分析截至2013年1月1日，在我国创业板市场上市的355家公司中剔除8家募集资金不足的公司，其余347家公司的超募率的频率分布如图2所示。
由图2可以看出，在存在超募问题的公司中，超募率大多分布在100%至200%之间，在全部超募公司中占比约41%；其次是0～100%，在全部超募公司中占比31%左右。
超募率在200%至300%之间的企业占比18%左右，超过400%的企业占比4%左右。
总体来看，创业板上市公司的首次公开募股融资的超募问题普遍并且超募率水平较高。
23融资超募的总况分析截至2013年1月1日，创业板市场中共有355家公司挂牌上市。
创业板IPO存在的融资超募问题及对策研究
创业板IPO存在的融资超募问题及对策研究【摘要】创业板IPO是创业企业获取资金的重要途径，然而在融资过程中存在融资超募的问题。
本文从融资超募问题分析、导致融资超募的原因、融资超募对创业板IPO市场的影响以及对策建议等方面展开研究。
融资超募现象会导致市场投资者信心下降，影响资金的流动性，也可能导致企业出现过度融资的问题。
为解决这一问题，本文提出了一系列对策建议，如加强监管力度、完善信息披露机制、优化发行定价等措施。
结论部分对本文研究进行总结回顾，并展望未来创业板IPO市场的发展方向，为创业企业融资提供借鉴和启示。
【关键词】创业板IPO、融资超募、问题分析、原因、影响、对策建议、总结、展望未来1. 引言1.1 研究背景创业板是中国股票市场中的一种特殊板块，旨在支持和培育新兴企业的发展。
自创业板设立以来，众多企业通过IPO方式在该板块上市融资，得到了市场和投资者的关注。
近年来随着创业板市场的不断发展壮大，融资超募问题逐渐显现出来。
融资超募问题不仅影响了企业的融资效率和成本，还可能导致市场波动和投资者利益受损。
针对创业板IPO存在的融资超募问题，有必要进行深入研究分析，探讨其影响和原因，并提出有效的对策建议。
只有深入了解融资超募问题的根源和表现形式，才能有效应对，保障创业板市场的健康发展和企业的可持续发展。
本文将围绕创业板IPO融资超募问题展开研究，为相关研究和实践提供参考和借鉴。
1.2 问题意义创业板IPO存在的融资超募问题是当前金融市场中的一个热点问题，对于创业企业、投资者、监管机构以及整个市场都具有重要的意义。
融资超募问题直接影响到创业企业的融资效率和成本。
如果企业融资超募，意味着企业可能会面临资金使用效率低下、财务成本增加等问题，影响企业的发展和竞争力。
融资超募还会对投资者产生负面影响，使得投资者在IPO中面临更大的投资风险和不确定性。
融资超募问题也会导致市场资源配置不合理，影响市场的健康发展。
创业板超募现象与资金流向分析
创业板超募现象与资金流向分析创业板是中国股市上相对较新的创业板块，它是为了促进新兴产业的发展和支持创新型企业的诞生而设立的。
然而，近年来创业板出现了超募现象，这引起了投资者的关注和担忧。
一、创业板超募现象的原因1.资金热潮在经济向上的过程中，热钱的流入，带动了创业板的估值不断攀升。
同时，股市投资者对于科技、高成长、新兴产业的追捧，也进一步推高了这些企业的估值。
这使得上市公司在上市融资过程中，需要筹集更多的资金，超募也就成了必然的结果。
2.上市公司决策过程很多上市公司在决定上市融资的规模时，为了满足股东的期望、应对竞争、打造品牌等多方面的需求，企业常常采取高估值、高融资规模的方式来筹集资金，而这样的决策往往会导致超募现象的出现。
3.流动性过剩过去一段时间内，全球主要央行均采取了宽松的货币政策，在流动性投放方面，加强了中长期资金的投放；此外，国内资本市场深度不足，投资者资金外流压力较大，创业板作为国内较为成熟的风险投资板块，也成为了投资者投资的热门领域。
这些因素共同造成了资金过剩，推高了企业融资规模。
二、超募现象的影响1.资本形成周期缩短创业板最初的设立目的是为了满足非上市企业的资本需求，促进新兴产业和技术创新。
然而，超募现象的出现加剧了这样的资本扩张——企业资本金的形成周期被缩短了，而达到这种扩张的方式可能有损企业的利益，严重情况下可能还有破产的风险。
2.导致资本价格异质化创业板融资规模增长迅速，导致企业之间的市场经济行为造成了不可避免的异质化。
这样的结果是，公司股票价格的波动更加剧烈，企业的价格风险不容忽视。
价格过剩往往会导致投资者出现恐慌性拋售，进一步形成波动越来越剧烈的市场环境。
3. 对整个资本市场的影响创业板股票价格的波动对于整个资本市场的影响是显著的：对于股票市场的投资者来说，创业板的发展与股价波动，会对全市场的估值和风险情况造成影响；而对于整个经济体系来说，股票市场的波动，尤其是创业板的波动，也会对实体经济的运作和发展产生一定的影响。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开发行（IPO）筹集资金已成为常见现象。
然而，一些公司在成功上市并获得超出预期的募集资金（超募资金）后，却出现了使用不当的问题，这不仅对公司自身的发展造成了负面影响，也给投资者带来了损失，同时对整个资本市场的健康运行产生了一定的干扰。
超募资金，顾名思义，是指上市公司实际募集到的资金超过了招股说明书中预计募集的资金数额。
在正常情况下，上市公司在招股时会根据自身的发展规划和项目需求，对所需募集资金进行合理估算。
但由于市场的不确定性和投资者的热情，超募现象时有发生。
那么，上市公司超募资金使用不当都有哪些具体表现呢？首先，部分上市公司将超募资金用于盲目扩张。
在没有充分市场调研和战略规划的前提下，贸然进入新的业务领域或扩大生产规模。
这种盲目扩张往往导致资源浪费、产能过剩，新的业务无法达到预期收益，反而拖累了公司的整体业绩。
其次，有的公司把超募资金用于非主业投资。
比如，投资房地产、金融产品等与公司核心业务无关的领域。
这样做不仅分散了公司的精力和资源，还增加了经营风险。
一旦这些非主业投资出现问题，很可能对公司的财务状况造成重大冲击。
再者，一些上市公司存在超募资金闲置的情况。
募集到大量资金后，未能及时找到合适的投资项目，导致资金闲置在银行账户中，只能获取微薄的利息收入。
这不仅没有实现资金的增值，还降低了资金的使用效率。
另外，超募资金使用过程中的信息披露不规范也是一个突出问题。
部分公司在使用超募资金时，未能及时、准确、完整地向投资者披露相关信息，使得投资者无法清晰了解资金的去向和用途，损害了投资者的知情权。
上市公司超募资金使用不当带来的危害是多方面的。
对于上市公司自身而言，不当使用超募资金可能导致公司战略迷失，核心竞争力下降。
盲目扩张和非主业投资分散了公司的资源和精力，使其无法专注于主业的发展和创新，从而在激烈的市场竞争中逐渐失去优势。
对投资者来说，超募资金使用不当意味着他们的投资回报无法得到保障。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开募股（IPO）筹集资金以推动企业的发展是常见的做法。
然而，有时上市公司会出现超募资金的情况，即募集到的资金超过了原先招股说明书中预计的资金需求。
这本应是企业发展的优势，但如果使用不当，却可能给公司和投资者带来一系列问题。
超募资金使用不当的表现形式多种多样。
有些公司可能将超募资金盲目用于扩张业务，而没有充分考虑市场需求和自身的运营能力。
这种盲目扩张可能导致新业务无法盈利，甚至拖累原有主营业务。
例如，某上市公司在超募资金后，迅速进军一个竞争激烈但自身毫无优势的新领域，结果投入大量资金却未能取得预期的收益，反而使得公司的财务状况陷入困境。
另一种常见的不当使用方式是将超募资金用于短期的金融投资，而非用于长期的实业发展。
虽然金融投资可能在短期内带来一定的收益，但却偏离了公司上市募集资金的初衷，无法为公司的核心业务增长提供持续的动力。
而且，金融市场的波动较大，投资风险难以控制，一旦投资失利，不仅超募资金受损，还可能影响公司的正常经营。
还有一些公司将超募资金用于购置大量的固定资产，如房产、土地等，而非用于研发创新、提升生产效率等能够增强公司核心竞争力的方面。
这些固定资产的增值空间有限，且可能会占用大量的资金，导致公司资金流动性降低，影响公司应对市场变化的能力。
超募资金使用不当带来的危害不容小觑。
首先，对于上市公司自身而言，错误的资金使用决策可能导致公司资源浪费、财务状况恶化、经营效率下降，进而影响公司的长期发展和市场竞争力。
其次，对于投资者来说，超募资金使用不当意味着他们的投资无法得到有效的回报。
投资者在购买上市公司股票时，期望公司能够合理运用募集资金实现业绩增长，从而带动股价上升。
但如果公司超募资金使用不当，业绩未能达到预期，股价很可能下跌，投资者将遭受损失。
此外，超募资金使用不当也会对整个资本市场的健康发展产生负面影响。
它可能降低市场对上市公司的信任度，影响资本市场的资源配置效率，阻碍资本市场为实体经济提供有效的支持。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开发行（IPO）筹集资金已成为常见的融资方式。
然而，在这一过程中，时常出现超募资金的情况，即募集到的资金超过了原先招股说明书中预计的募集金额。
本应是助力企业发展的“充裕弹药”，却因使用不当而引发了一系列问题，给投资者、市场乃至整个经济环境都带来了不利影响。
超募资金使用不当的表现形式多样。
有些上市公司将超募资金盲目用于多元化投资，涉足与主营业务毫无关联的领域。
例如，一家原本专注于制造业的公司，可能会突然将大量超募资金投入到房地产或者新兴的互联网金融领域。
由于缺乏相关行业的经验和专业知识，这种跨界投资往往成功率较低，不仅无法带来预期的收益，反而可能使公司陷入困境。
还有的上市公司将超募资金用于大规模的固定资产投资，如兴建豪华办公楼、购置不必要的高端设备等。
这些投资并不能直接提升公司的核心竞争力和盈利能力，反而增加了公司的运营成本和财务负担。
更有甚者，将超募资金闲置在银行账户中，获取微薄的利息收入，这显然是对资金的极大浪费，也违背了募集资金用于企业发展的初衷。
超募资金使用不当带来的危害不容小觑。
对于上市公司自身而言，错误的资金使用决策可能导致公司战略迷失，资源配置不合理，进而影响公司的长期发展。
原本计划用于研发创新、扩大生产规模或者市场拓展的资金被浪费在低效的项目上，使得公司在同行业竞争中逐渐失去优势。
对投资者来说，超募资金使用不当意味着他们的投资回报无法得到保障。
投资者购买上市公司的股票，是期望公司能够合理有效地运用募集资金，实现业绩增长和股价提升。
但当超募资金被滥用，公司业绩不佳，股价下跌，投资者将遭受直接的经济损失。
从资本市场的角度看，上市公司超募资金使用不当会破坏市场的公平性和有效性。
这会降低投资者对资本市场的信心，影响资本市场的资源配置功能，阻碍资本市场的健康发展。
造成上市公司超募资金使用不当的原因是多方面的。
首先，公司治理结构不完善是一个重要因素。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开发行（IPO）募集资金以支持企业的发展是常见的操作。
然而，部分上市公司却出现了超募资金使用不当的问题，这不仅对公司自身的发展产生了负面影响，也在一定程度上损害了投资者的利益，扰乱了资本市场的正常秩序。
超募资金，简单来说，就是上市公司实际募集到的资金超过了原先招股说明书中预计募集的资金数额。
造成超募的原因往往是多方面的，比如市场对公司的估值过高、投资者的热情过度，或者是发行制度的不完善等。
而超募资金使用不当，主要表现在以下几个方面。
其一，盲目扩张。
一些上市公司在获得超募资金后，没有经过充分的市场调研和项目论证，就盲目地投资新的项目或扩大生产规模。
这种盲目扩张往往会导致产能过剩、市场竞争加剧，最终使得新投入的项目无法达到预期的收益，甚至出现亏损。
例如，某家上市公司超募了大量资金后，迅速投入到一个新兴产业中，但由于对该产业的技术和市场缺乏深入了解，产品上市后销售不佳，大量库存积压，不仅占用了大量资金，还导致公司业绩大幅下滑。
其二，资金闲置。
部分上市公司在获得超募资金后，未能及时找到合适的投资项目，导致资金闲置。
资金闲置不仅浪费了宝贵的资源，还增加了公司的资金成本。
更有甚者，将闲置资金用于购买理财产品或进行短期的资金拆借，虽然在短期内能够获得一定的收益，但从长远来看，并没有为公司的主营业务发展带来实质性的帮助。
其三，随意变更募集资金用途。
有些上市公司在招股说明书中明确了募集资金的用途，但在实际操作中，却随意变更资金用途，将其用于与主营业务无关的领域。
这种行为不仅违背了对投资者的承诺，也增加了公司的经营风险。
比如，某公司原本计划将超募资金用于研发新产品和技术升级，但后来却将资金用于收购一家与主业毫不相关的企业，结果由于整合不善，给公司带来了沉重的负担。
其四，利益输送。
在超募资金的使用过程中，还存在着利益输送的问题。
一些上市公司的控股股东或管理层，通过关联交易等手段，将超募资金转移到自己控制的企业中，从而损害了上市公司和其他中小股东的利益。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开发行（IPO）筹集资金已成为常见的融资方式。
然而，一些上市公司在成功募集到超过预期的资金（即超募资金）后，却出现了使用不当的情况，这不仅影响了公司的长远发展，也给投资者带来了损失，对资本市场的健康运行产生了不利影响。
超募资金，顾名思义，是指上市公司实际募集的资金超过了招股说明书中所预计的募集资金数额。
这种情况在市场热度较高、投资者热情踊跃时较为常见。
对于上市公司而言，超募资金本应是一种机遇，可以为公司的扩张和发展提供更充足的资金支持。
然而，事与愿违，部分上市公司在面对这笔意外之财时，却显得手足无措，甚至出现了滥用、误用的现象。
一些上市公司将超募资金用于盲目扩张。
在没有充分进行市场调研和项目可行性分析的情况下，就贸然投资新的项目或扩大生产规模。
这种盲目扩张往往导致产能过剩、市场竞争加剧，最终使得新投入的项目无法达到预期收益，甚至成为公司的包袱。
例如，＿____上市公司在超募资金后，迅速决定投入一个新兴产业领域，然而由于对该领域的市场需求和竞争态势判断失误，新的生产线建成后却面临产品滞销的困境，不仅浪费了大量的资金，还拖累了公司的整体业绩。
还有部分上市公司将超募资金用于非主业投资。
原本专注于某一特定行业的公司，在超募资金后，被短期的利益所诱惑，涉足与主业无关的领域。
由于缺乏相关的行业经验和专业人才，这些投资往往以失败告终。
比如，＿____公司原本是一家传统制造业企业，在超募资金后，将部分资金投向了房地产行业，结果由于房地产市场的波动和政策调控，投资损失惨重。
另外，超募资金的闲置也是一个突出问题。
一些上市公司在获得超募资金后，未能及时找到合适的投资项目，导致资金闲置。
资金的闲置不仅无法为公司创造价值，还增加了公司的资金成本。
同时，长期闲置的资金也容易引发管理层的道德风险，可能被用于不当的利益输送或违规操作。
上市公司超募资金使用不当的原因是多方面的。
创业板上市公司超募资金使用不当的 案例分析——以当升科技为例
论文创业板上市公司超募资金使用不当的题目（中文）案例分析——以当升科技为例论文The Analysis on Improper usage of Over-Raised 题目（英文）Funds of Listed Companies on GEM--take Beijing Easpring Co., Ltd. as an example目录1 引言 (1)1.1 研究背景及意义 (1)1.1.1 研究背景 (1)1.1.2 研究意义 (1)1.2 文献综述 (2)1.2.1 关于上市公司超募资金的研究 (2)1.2.2 关于上市公司超募资金使用不当及其影响的研究 (3)1.2.3 关于上市公司超募资金使用不当原因的研究 (4)1.2.4 文献评述 (5)1.3 研究思路及方法 (6)1.3.1 研究思路 (6)1.3.2 研究方法 (6)1.4 论文的基本框架 (7)2 我国创业板上市公司超额募集资金的理论概述 (8)2.1 创业板上市公司超额募集资金的概念及其基本特征 (8)2.1.1 创业板上市公司超额募集资金的概念 (8)2.1.2 创业板上市公司超额募集资金的基本特征 (8)2.2 创业板上市公司超额募集资金的原因 (9)2.2.1 创业板市场IPO定价机制不完善 (9)2.2.2 中介机构的监管作用没有充分发挥 (10)2.2.3 大股东存在股权融资偏好 (11)2.2.4 投资者之间存在信息不对称 (11)2.3 创业板上市公司超额募集资金的理论解释 (12)2.3.1 信息不对称理论 (12)2.3.2 委托代理理论 (12)2.4 我国创业板上市公司超募资金的情况及其相关法律规范 (13)2.4.1 我国创业板上市公司超募资金的情况 (13)2.4.2 我国创业板上市公司超募资金使用的法律规范 (16)3 当升科技股份公司超募资金使用的案例介绍 (18)3.1 当升科技股份公司的基本情况 (18)3.1.1 当升科技股份公司简介 (18)3.1.2 当升科技股份公司经营业务简介 (19)3.1.3 当升科技股份公司股权结构 (19)3.2 当升科技股份公司超募资金的规模及其成因 (20)3.2.1 当升科技股份公司超募资金的规模 (20)3.2.2 当升科技股份公司超募资金产生的原因 (21)3.3 当升科技股份公司超募资金使用的情况 (22)3.3.1 用于偿还贷款 (23)3.3.2 用于扩建生产线及技改 (23)3.3.3 存放银行 (24)3.3.4 用于投资研发中心 (24)3.3.5 用于补充流动资金 (25)4 当升科技超募资金使用不当的经济后果及其原因分析 (26)4.1 当升科技股份公司超募资金使用不当的具体表现 (26)4.1.1 重复投资变相替换IPO项目 (26)4.1.2 巨资购买控股股东房产供控股股东套现 (27)4.1.3 投资项目屡现延期未能尽早产生经济效益 (28)4.1.4 一边超募资金，一边高现金分红 (28)4.1.5 大量资金闲置银行和补充营运资金 (29)4.2 当升科技股份公司超募资金使用不当导致的经济后果 (30)4.2.1 公司的经营业绩下降 (30)4.2.2 股东的投资回报率较低 (31)4.2.3 股东财富受损 (33)4.3 当升科技股份公司超募资金使用不当的原因分析 (35)4.3.1 现有法律对超募资金使用的规定不具体 (35)4.3.2 公司募集资金的目的不明确 (36)4.3.3 公司投资决策缺乏科学认证 (37)4.3.4 公司超募资金投资项目回报率较低 (38)4.3.5 大股东为了实现其私人利益 (39)5 案例研究的结论及政策建议 (41)5.1 案例研究的结论 (41)5.1.1 现有法律规范不具体是超募资金使用不当的主要原因 (41)5.1.2 超募资金使用不当降低了公司经营业绩 (41)5.1.3 超募资金使用不当降低了股东的投资回报率 (42)5.1.4 超募资金使用不当致使股东财富受损 (42)5.2 政策建议 (43)5.2.1 完善IPO的有关规定以防止上市公司过度超额募集资金 (43)5.2.2 进一步修订和完善超募资金使用的法律规范 (44)5.2.3 监管部门应加强对大股东行为的监管 (45)5.2.4 完善保护中小股东的相关法律法规 (45)6 结束语 (47)参考文献 (48)Contents1 Introduction (1)1.1 Background and significance (1)1.1.1 Background (1)1.1.2 Significance (1)1.2 Literature Review (2)1.2.1 The study on Over-Raised Funds of listed companies (2)1.2.2 The study on the performance and influence of Improper usage ofOver-Raised Funds (3)1.2.3 The study on the cause of Improper usage of Over-Raised Funds (5)1.2.4 Literature commentary (5)1.3 Research ideas and methods (6)1.3.1 Research ideas (6)1.3.2 Research methods (6)1.4 Basic framework of this paper (7)2 Ove view theory of related party on Over-Raised Funds on GEM (8)2.1 The definition and features of Over-Raised Funds on GEM (8)2.1.1 The definition of Over-Raised Funds on GEM (8)2.1.2 The features of Over-Raised Funds on GEM (8)2.2 The causes of Over-Raised Funds on GEM (9)2.2.1 The imperfection of IPO pricing mechanism on GEM (9)2.2.2 The failure on supervision effects of intermediary (10)2.2.3 The equity financing preference of the large shareholder (11)2.2.4 The information asymmetries beyond investors (11)2.3 The theoretical explanation of Over-Raised Funds on GEM (12)2.3.1 The information asymmetries theory (12)2.3.2 The agency theory (12)2.4 The situation andthe relevant legal norms of Over-Raised Funds on GEM (13)2.4.1 The situation of Over-Raised Funds (13)2.4.2 the legal norms on the usage of Over-Raised Funds (16)3 The Beijing Easpring CO., Ltd. case explaining (18)3.1 Beijing Easpring CO., Ltd. Information (18)3.1.1 Brief introduction (18)3.1.2 Operating activities introduction (19)3.1.3 Ownership Structure (19)3.2 The scale and causes of Over-Raised Funds of Beijing Easpring CO.,Ltd. (20)3.2.1 The scale of Over-Raised Funds (20)3.2.2 The causes of Over-Raised Funds (21)3.3 The situation of Over-Raised Funds usage of Beijing Easpring CO.,Ltd. (22)3.3.1 Repay bank loans (23)3.3.2 Extend production and renovate technological (23)3.3.3 Deposit in the bank (24)3.3.4 Invest on the R&D center (24)3.3.5 Supplement liquidity (25)4 The economic consequences and causes of Improper usage of Over-Raised Funds (26)4.1 The concrete manifestation of Improper usage of Over-Raised Funds (26)4.1.1 The duplication of investment replace Fund-Raising project (26)4.1.2 Pay huge premiums help controlling shareholder' buildings to cash (27)4.1.3 The further extension of Over-Raised Funds project (28)4.1.4 Distributeda large amounts of cash dividend, while raised over fund (28)4.1.5 A large number of fund idled in the bank and supplemented operating fund29 4.2 The economic consequences of Improper usage of Over-Raised Funds (30)4.2.1 Reduced the company's operating performance (30)4.2.2 Reduced the rate of return on shareholders' investment (31)4.2.3 Decreased the shareholders' wealth (33)4.3 The causes of Improper usage of Over-Raised Funds (35)4.3.1 Current laws are not specific to Over-Raised Funds usage on GEM (35)4.3.2 The aim of Over-Raised Funds is not definite (36)4.3.3 The investment decisions lack scientific certification (37)4.3.4 The return of investment projects is low (38)4.3.5 The large shareholders is to realize their private benefits (39)5 Conclusions and recommendations (41)5.1 Conclusions (41)5.1.1 The main cause of Improper usage of Over-Raised Funds is the unspecificlegal norms (41)5.1.2 Improper usage of Over-Raised Funds reduced the company's operatingperformance (41)5.1.3 Improper usage of Over-Raised Funds reduced the rate of return onshareholders' investment (42)5.1.4 Improper usage of Over-Raised Funds decreased the shareholders’ wealth42 5.2 Recommendations (43)5.2.1 Improving the relevant provisions of the IPO (43)5.2.2 Further revise and improve the legal norms of Over-Raised Funds usage ·· 445.2.3 Strengthen the regulatory to the large shareholders (45)5.2.4 Enhance the laws and regulations which protect minority shareholders (45)6 Conclusion (47)References (48)摘要2009年10月30日，历经十载的争论、等待以及筹备，被业界称为“中国纳斯达克”的创业板市场正式启动，截至2012年12月31日，先后有355家公司分107批次在创业板市场成功进行了融资。
创业板超募的危害-原因和建议
创业板超募的危害\原因和建议[摘要]本文首先分析了超募对社会资金资源、企业本身、投资者的危害,进而深入分析了创业板超募的原因,最后从优化新股发行体制、尽快推出直接退市制度、加强投资者教育和资金监管等角度提出了针对创业板超募的建议。
[关键词]创业板;超募;危害;原因;建议1 引言截至2010年6月24日,创业板上市挂牌公司已达86家,这86家公司拟募资金为193.32亿元,实募资金为606.56亿元,总体超募高达2.14倍。
创业板企业的发展本来不需要这么多资金,却一下多出来2倍多的资金,而一些真正需要资金来成长的高新技术企业却融不到资金。
政府设立创业板的真实目的是帮助中小企业和高新技术企业发展壮大,超募显然在一定程度上违背了政府设立创业板的目的,不利于资金的最优配置。
超募问题危害严重,需要我们深入研究,尽快减缓超募现象。
2 创业板超募的危害2.1 浪费社会资金资源众所周知,融资难是目前困扰我国中小企业发展的首要问题。
政府设立创业板(Growth Enterprise Market, GEM)的目的也恰恰是帮助中小企业和高新技术企业发展壮大,然而在创业板上市的企业仅仅是众多需要资金来发展企业的冰山一角,但他们却获得了太多的资金,而一些真正需要资金来成长的高新技术企业却融不到资金。
这显然违背了政府的初衷,不利于资金的最优配置。
2.2 不利于创业板企业稳定发展创业板企业大多数是中小民营企业,企业的生产、管理、营销、资本运营等能力有限,资产与规模的极速扩张对创业板企业来说是一个不小的考验。
创业板企业依据其拥有的各种能力及资源,制定其拟募资金金额。
然而超募使得公司获得的资金远远超出其项目所需的资金,巨大的现金流和严格的资本市场法律法规限制以及股东预期高回报值等,压迫创业板企业在一定时间内对将超募资金用于扩大原来投资项目规模或者用于建设新的项目等作出决定,而这些决定本来是需要一定时间调研、缜密论证的。
显然,一下子面对这么多资金,又仓促扩大项目或者上新项目,会给公司带来很大的投资风险,不利于公司稳定发展。
创业板超募资金使用效果研究
创业板超募资金使用效果研究我国创业板市场于2009年10月30日正式挂牌上市,创业板日渐发展为高新技术企业提供了发展前景,尤其是创业板所提供的优质平台,极大的促进了中小型企业的良性发展,这对中国科技创新和研发能力有很强的刺激作用。
但是在发展的同时也伴随产生了很多社会关注的问题,而最主要的是入市以来最为严重的三高问题,即高超募率、高市盈率和高发行价,而且高超募资金的使用效率低下也成为了日益凸显的问题。
通过IPO创业板公司可以获得大量资金,以此解决中小企业融资难的问题,但弊端也随之而来,过度的融资使得形成了巨额的超募资金,导致资金使用效率低下,这将影响股东权益、投资者以及证券市场的稳定发展。
因此,对上市公司超募资金的来源,投向及使用效率作为研究对象是非常必要的,通过这些研究,能够使上市的超募资金得到合理利用,同时还能提高投资者关注上市公司超募资金管理和使用的意识,这对社会资源优化配置起到了非常重要的作用。
本文通过分析大量上市公司资金超募的相关文献,以此为基础,将前者的研究经验和结论进行总结,同时结合创业板市场的公司投融资理论和有关制度,找出案例公司资金超募的主要原因。
一方面对相关资料进行分析整理,得出我国创业板上市公司近五年的概况以及上市公司的资金募集情况,另一方面以具体的案例公司为研究对象,通过数据计算,分析该公司的具体情况,同时研究案例公司的超募资金投向和使用效率,分析巨额超募资金是如何影响案例公司发展的,找出超募资金产生的多方面因素。
企业在发展过程中,如果出现不当利用超募资金的现象,即使通过上市获得了大量的超募资金,并不会对企业产生积极正面的影响,相反会成为企业的包袱,同样会使企业陷入发展困难的境地,在此基础上,提出如何提高超募资金的使用效率并使其得到合理的利用,规范市场秩序促进其合理发展。
我国创业板募集资金使用研究0522
创新与不足
创新
（ 1 ） 对 创 业 板 355 家 上 市公司的年报进行了手工 整理，获得了募集资金使 用状况的详细数据。 （2）探讨公司治理水平 对募集资金使用的影响， 并将样本进行行业分类， 获得了委托代理、资本结 构等对上市公司资金使用 影响显著的结论。
不足
（1）鉴于时间的匆忙， 未来可以再针对不同行业 的的差异和具体行业相关 变量影响机制做进一步分 析。 （2）由于创业板时间较短， 部分上市公司利用超募资 金投资项目的进展情况需 要较长的时间，可以进一 步检验资金的使用问题。
5
物医药食品业显著。
建议
政策
企业
投资者
完善发行、定 价机制，建全 募集资金监督
管理。
完善上市公司 治理水平，结 合公司发展战 略制定科学合 理的资金使用 计划。
加强对投资者 的教育，提升 理性决策，完 善对机构投资 者的管理。
11.15% 6.19%
补充营运资金
240
74.30%
累计投入总额
占超募资金 比例
1690000 13.16%
173000 82100
1.35% 0.64%
1980000 15.46%
并购与注资
169
归还银行贷款 140
发展用地与购买 办公场所
29
闲置资金
314
投入超募总体
323
52.32% 1640000 12.80%
致谢
在论文完成之际，我衷心感谢我的导师在 论文写作过程中对我的细心指导！
同时，我要感谢我亲爱的同学和朋友！ 最后，感谢在座的各位老师和同学参加我 的硕士论文答辩！
8.98% 110000 0.86%
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当上市公司超募资金使用不当1. 引言上市公司超募资金使用不当是指上市公司在进行初次公开募股时，融资金额超过实际所需，而这部分超募资金未能有效利用于公司经营发展或者被用于不合理的目的。
这种情况下，超募资金的浪费和滥用可能导致投资者的权益受损、市场信心受挫，并对公司的经营稳定性和可持续发展构成威胁。
2. 超募资金的来源与管理上市公司实施募股时，投资者以认购股票的形式向公司提供资金。
根据有关法规，在确定募股数量时，上市公司的管理层需要基于真实可行的商业计划和需求，合理确定融资规模。
通常情况下，超募资金的产生是由于认购股票的需求超过公司所计划融资额的情况下发生的。
为了有效管理超募资金，上市公司需要建立专门的资金管理机构或委员会，对募股所得的资金进行监督和管理。
这涉及到筹集资金的分配、投资和使用决策的制定，以及财务报告和信息披露的规定，以确保超募资金的合理使用和监督。
3. 上市公司超募资金使用不当的原因超募资金使用不当的原因可以是多方面的。
以下是一些常见的原因：3.1 管理层的失误管理层对于募股金额的评估和决策可能存在失误。
他们可能过于乐观地估计了公司的融资需求，导致超募资金的产生。
另外，如果管理层没有制定明确的资金使用计划，或者缺乏对资金使用的监督和控制，也容易导致资金使用不当。
3.2 信息披露不准确信息披露是投资者能够了解上市公司财务状况和运营情况的重要途径。
如果公司在募股过程中提供了不准确、误导性或不完整的信息，投资者容易产生错误的认知，从而导致募股超出实际需求。
因此，信息披露不准确也是超募资金使用不当的一个原因。
3.3 缺乏内部控制机制上市公司缺乏健全的内部控制机制也是超募资金使用不当的原因之一。
如果公司没有建立起适当的财务管理和审核机制，或者存在财务管理的漏洞和问题，那么超募资金就可能被滥用和浪费。
4. 超募资金使用不当带来的问题当上市公司超募资金使用不当时，可能会导致以下问题的出现：4.1 投资者权益受损投资者参与募股是为了从公司的成长和发展中获益。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开募股（IPO）筹集资金以推动企业的发展是常见的做法。
然而，有时候上市公司会出现超募资金的情况，即募集到的资金超过了原本招股说明书中所计划的资金额度。
这本应是企业发展的一大优势，但由于种种原因，超募资金使用不当的问题时有发生，给企业和投资者都带来了不利影响。
超募资金使用不当的表现形式多种多样。
其中一种常见的情况是资金闲置。
企业在获得超募资金后，未能及时找到合适的投资项目或业务拓展方向，导致大量资金长时间闲置在银行账户中，仅获得微薄的利息收入。
这不仅浪费了宝贵的资金资源，也未能实现股东对资金增值的期望。
另一种表现是盲目扩张。
部分上市公司在面对超募资金时，急于扩大规模，不顾自身的实际经营能力和市场需求，盲目投资新的项目或并购其他企业。
这种盲目扩张往往缺乏充分的市场调研和战略规划，导致新的业务无法产生预期的收益，甚至成为企业的负担，拖累整体业绩。
还有一些上市公司将超募资金用于非主营业务或与公司核心竞争力无关的领域。
这可能是受到短期利益的诱惑，或者是为了追求多元化发展而忽视了自身的专长和优势。
然而，这种跨领域的投资往往由于缺乏经验和专业知识，成功率较低，增加了企业的经营风险。
超募资金使用不当给上市公司带来了诸多负面影响。
首先，它损害了公司的声誉和形象。
投资者会对公司的管理能力和决策水平产生质疑，从而降低对公司的信任度，导致公司股价下跌，市值缩水。
其次，超募资金使用不当会影响公司的财务状况。
大量资金的闲置或低效使用会增加财务成本，降低资金使用效率；盲目扩张和不当投资则可能导致资产减值、亏损等财务风险，影响公司的盈利能力和偿债能力。
再者，对公司的长期发展战略也会造成干扰。
由于超募资金的使用没有与公司的长期战略规划相匹配，使得公司在发展过程中偏离了既定的轨道，失去了核心竞争力，难以在激烈的市场竞争中立足。
从投资者的角度来看，超募资金使用不当也让他们遭受了损失。
上市公司超募资金使用不当
上市公司超募资金使用不当在当今的资本市场中，上市公司通过首次公开发行股票（IPO）筹集资金是常见的融资方式。
然而，一些公司在成功上市后，却出现了超募资金使用不当的问题，这不仅影响了公司的长期发展，也损害了投资者的利益。
超募资金，顾名思义，是指上市公司实际募集的资金超过了招股说明书中预计募集的资金数额。
在一些情况下，这可能是由于市场对公司的热情过高，或者是在发行定价过程中的偏差导致的。
然而，如何合理、有效地使用这些超募资金，却成为了许多上市公司面临的难题。
超募资金使用不当的表现形式多种多样。
有些公司将超募资金用于盲目扩张，不考虑市场需求和自身的经营能力。
比如，某公司在超募资金到位后，迅速投资兴建多个新的生产基地，大幅增加产能。
但由于市场需求未能同步增长，导致产品积压，公司陷入困境。
这种盲目扩张不仅浪费了宝贵的资金资源，还可能使公司背负沉重的债务负担。
还有一些公司将超募资金用于非主业投资，试图通过多元化经营来分散风险。
但往往由于缺乏相关领域的经验和专业知识，投资效果不佳。
例如，一家原本专注于制造业的上市公司，将超募资金投入到房地产领域，结果因房地产市场的波动和调控政策的影响，投资项目进展不顺，给公司带来了巨大的损失。
此外，部分公司将超募资金闲置在银行账户中，获取微薄的利息收入，这显然没有充分发挥资金的效益。
更有甚者，一些公司将超募资金用于不正当的利益输送，如关联交易、内幕交易等，严重违反了市场规则和法律法规。
超募资金使用不当带来的危害是多方面的。
首先，对于上市公司自身而言，不当使用超募资金可能导致公司战略迷失，核心竞争力下降。
原本专注于主业的公司，因为盲目多元化而分散了资源和精力，无法在主业上持续创新和发展，从而在激烈的市场竞争中逐渐失去优势。
其次，对于投资者来说，超募资金使用不当意味着他们的投资回报无法得到保障。
投资者购买上市公司的股票，是基于对公司未来发展的预期和信任。
但如果公司不能合理使用超募资金，实现业绩增长，投资者的利益将受到损害，这可能会打击投资者的信心，影响资本市场的健康发展。
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创业板超募资金使用问题研究——基于南都电源案例分析[摘要] 2009年10月我国正式推出了中国创业板市场，这有利于构建多层次创业板市场，完善资本市场结构，为中小企业提供了更方便的融资机会，激发我国对于创新研发的热情。
经过了8年时间，创业板上市公司的数量在不断增加，企业所能募集到的资金也不断上升。
我国的创业板市场对推动我国市场经济的良好发展起到重大作用，在创业板中出现了大量表现优异的企业,但是其发展壮大的同时市场运作的缺陷也逐渐暴露，其中最为突出的就是高发行价，高市盈率还有不断上升的超额募集资金。
在本文中，我们主要针对巨额的超募集资金使用问题进行研究，并且巨额的超额募集资金会严重损害企业的配置效率，且过度的闲置资金降低了资金的使用效率。
为了使j巨额超募资金能得到合理利用，我们对此展开了研究，首先我们以60家创业板上市公司为样本研究创业板上市公司的超募情况及超募原因，再通过对南都电源这家公司为研究对象进行具体案例分析，对其超募资金来源和超募资金的使用效果进行详细分析。
最后总结并提出如何合理利用超募资金，提高超募资金使用效率的方法和展望，希望通过本文的研究能让企业重视超募资金的使用，提高超募资金利用率，提升超募资金的使用效率，让投资者的资金能尽可能得到最大回报，让社会资源能充分发挥作用，保证证券市场的良好发展。
[关键词] 创业板超募资金融资南都电源Research on using Effects of GEM Excess-raised Funds——Case Studies Based on NanDu electric powerCompany[Abstract]n October 2009,the growth enterprises market(GEM) has been push out in China.It is advantange of building different levels of growth enterprises market and perfecting the frame of capital market.In order to give chance to financing for middle and small-sized enterprises and stimulating the enthusiastic the innovate and developing in our country. The number of the GEM companies has raised rapidly during the eight years. The raise funds wich enterprises raised also increased fastly.The GEM is benefit to the development of market-oriented economy in China. The GEM has appears the great number of excellent enterprises. When the excellent enterprises raised the same time, the weakness of market working exposed. Especially the high price ,the high price earning ratio and the Excess-raised funds.In this article, we mainly aimed at the huge fund raising to study the use of super and large excess to raise funds would result in grave damage to the allocation efficiency of the enterprise, and too much idle funds to reduce the efficiency of the use of funds To make huge funds raised in excess of the j can get reasonable use, we have launched a study, first of all we take 60 gem listed companies as samples to study the gem listed companies raise and ultra raise reason, again through the SMW power supply company as the research object in the specific case analysis, the funds raised in excess of the source and the effect of the use of funds raised in excess of the detailed analysis Finally summarizes and puts forward how to reasonable use of super funds raised, increasing the service efficiency of funds raised in excess of the method and its prospect, hope that through this article research can make enterprises attach importance to the use of super funds raised, improve the utilization rate of super funds raised.[Key word] growth enterprises market, Excess-raised Funds,financing, Nandu electicing enterprise目录一、引言 (1)（一）研究思路与论文结构 (1)（二）超募相关理论 (2)二、创业板上市公司的超募状况 (4)（一）以60家创业板上市为例的超募情况 (4)（二）超募现象产生的原因及其危害 (7)（三）超募现象带来危害的表现 (8)（四）超募资金使用情况的分析 (10)三、案例分析——南都电源 (14)（一）南都电源基本情况介绍 (14)（二）南都电源募集资金使用情况 (18)（三）南都电源超募资金使用情况及其效果分析 (21)（四）南都电源超募资金使用中存在的问题 (23)四、研究结论以及建议 (25)（一）研究结论 (25)（二）超募资金使用的建议和展望 (25)致谢语 (27)参考文献 (28)一、引言（一）研究思路与论文结构1.研究思路本文主要以创业板市场上市公司作为研究对象，对创业板出现的超募现象进行分析，严格遵循金融市场的发展规律，从行为金融和效率等层面去分析创业板超募现象形成的原因以及超募大幅度的出现对企业、投资者等相关利益者带来的影响。
通过收集数据反映现阶段创业板市场超募概括并进行分析，然后选用南都电源进行案例分析，主要从其行业的规模、目前财务、超募状况以及超募资金的使用去向展开分析。
重点是对现阶段发现的超募资金使用效率低，投资者利益受损原因着重研究其根本原因。
本文主要分为4章：第一章主要说明了文章研究的思路，以及相关的理论。
对接下去的章节做铺垫。
第二章以创业板市场作为主要研究对象展开分析，研究创业板上市企业超募概况，超募资金的使用情况等。
从宏观层面、制度层面以及投资者有限理性等利益角度分析超募的原因。
第三章以南都电源展开案例分析，具体包括了南都电源的企业概况介绍、超募资金水平、超募资金使用效率等。
第四章对全文进行总结，对创业板市场上市公司超募资金使用状况、使用效率进行总结，对如何提高超募资金使用效率，合理利用资金提出方法及措施，为创业板市场未来的良好发展提出建议。
2.论文结构论文结构如图1-1所示。
图1-1 本文论文结构（二）超募相关理论上市公司超募资金在IPO过程中产生，与投资者的利益紧密的联系。
因此超募问题产生的初期就广泛的受到各国经济学专家的探讨与研究。
西方国家金融市场基于新股发行制度的规定，并不定性要求IPO过程中的募资与企业项目一一对应，也就避免了明显的超募现象。
而在我国创业板推行后，由于大量超募问题的出现，引起市场的重视，我国也有不少学者对此现象进行研究。
这几年对因何引起超募现象、超募的危害与影响以及对策进行了广泛的研究。
1.超募资金行为理论上市公司作为超募集资金的行为主体，还涉及到承销商、市场监管者、投资者等多个相关利益者。
本文对超募融资动机的研究可借助于行为金融学理论，依据标准的行为金融作出假设，每一位投资者具有理性的投资思想，也就是说投资者的行为一致，都能够选择出他们自身认为最优的组合进行投资，但现实生活中，大量的研究成果表明，投资者的投资行为与我们做出的假设存在着很大的不同。
原因在于并不是每一位投资者都能够理性的进行投资，每一个投资行为还将受到当时的情绪、投资的动机、投资者的偏好影响。
在做决策的过程中，投资者必不可少受到非理性的主观因素影响，致他们做出有限理性的行为。
因此，学者们认为投资者具有的是有限理性，这样的假设与实际情况更为贴合。
正是因为有限理性，面对成长性高的或是潜力较大的新股，人们对它的价值评估就无法避免主观性。
这样的认知偏差受到非理性的影响，会导致定价的变动，在证券市场表现为股票的价格。
实证表明，不仅是投资者存在着这种认知的偏差，金融市场中，上市公司对股票定价的合理性和受到认知影响，容易产生定价不合理。
若对企业的能力评估以及企业预期收益评估过高，容易造成定价过高。
相对的，若低估业能力，过多关注股票的市场价值，容易导致股票价值被低估。
本文主要研究创业板市场上市公司超募资金的现象，同样从行为金融学理论分析创业板市场投资者的投资行为，更直观的体现了创业板市场的超募资金行为原因。
2.超募资金使用效率理论超募集现象大幅度出现后，相关利益者更加关注的是巨额的超募资金能否带来相对应的资本收益，是否能够稳健的发展以及实现市场的合理配置。
从而引入资金使用效率，及企业对募集资金利用的充分性与有效性。
为此，专家们主要通过企业投资时资金流向进行多方面研究。
但众多实证表明，公司实际控制人在IPO 过程中，用各种方法筹集超募资金，再设法将超募资金转化成个投资者作为股东希望企业可以将自由现金流分配给股东，但实际上，企业实际控制人为了达到自身利益的最大化，更愿意将超募资金投资于扩企业的规模，或是投资到企业其他项目中，其中可能包括收益率低的需要资金的项目，导致投资效率低下。