国际金融学研究生课件第五讲
合集下载
《国际金融学》PPT课件全
输入 各国标政题策性
银行
如中国国家开发银行、中国进出口银行等，它们在国 内提供政策性金融服务的同时，也积极拓展海外业务， 支持中国企业“走出去”。
各国中央银 行
各国商业银 行
如挪威政府全球养老基金、新加坡政府投资公司等， 它们管理着庞大的外汇储备和财政盈余资金，在全球
范围内进行资产配置和投资。
各国主权财 富基金
成立于1964年，总部设在科特迪瓦经 济首都阿比让。成立目的是为非洲鼓劲 发展的动力，帮助非洲各国进行经济重 建和发展，协助成员国发展经济和减少 贫困，为成员国的经济和社会发展活动 提供资金支持。
各国的国际金融机构
如美联储、欧洲央行等，它们不仅在国内执行货币政 策和金融监管职能，同时也参与国际金融合作与协调。
国际资本流动定义
指资本在国际间转移，包括直接投资、间接投资、国际信贷等方 式。
国际资本流动类型
长期资本流动与短期资本流动。
国际资本流动规模与趋势
近年来，随着全球化进程加速，国际资本流动规模不断扩大，流动 速度也在加快。
国际资本流动的原因与影响
利润驱动
企业为追求更高利润，在全球范围内配置资源。
汇率与利率变动
成立于1966年11月，是面向亚洲和太 平洋地区的区域性政府间金融开发机构。 它不是联合国下属机构，但它是联合国 亚洲及太平洋经济社会委员会（联合国 亚太经社会）赞助建立的机构，同联合 国及其区域和专门机构有密切的联系。
是欧洲经济共同体成员国合资经营的金 融机构，根据1957年《建立欧洲投资 银行协定》的规定，于1958年1月1日 成立。该银行宗旨是利用国际资本市场 和共同体内部资金，促进共同体的平衡 和稳定发展。
《国际金融学》PPT课件 全
国际金融第5讲：国际收支调节理论
No. 9
姜波克
国际金融
吸收论关于货币贬值的效应分析
吸收分析理论认为货币贬值对于国际收 支的影响取决于三个因素：一、贬值对 于总收入的影响；二、贬值对于总支出 的影响；三、总收入变化对于总支出的 影响。货币贬值通过收入效应与支出效 应来共同影响国际收支的平衡。
No. 10
姜波克
国际金融
货币贬值的收入效应
No. 18
姜波克
国际金融
国际收支调节的货币分析法
货币分析法是70年代兴起的，建立在货 币主义学说基础上的国际收支失衡的分 析方法。 三个基本假定 基本理论 对货币贬值的分析 政策主张 对货币论的评论
No. 19
姜波克
国际金融
三个基本假定
在充分就业的情况下，实际货币需求是 收入和利率的稳定函数 从长期来看，货币需求是稳定的，货币 供给不影响实物产量 贸易商品的价格是由世界市场决定的， 从长期来看，一国的价格水平和利率水 平接近世界市场水平
No. 16
姜波克
国际金融
收入再分配效应
在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会 使得收入从较高边际支出的经济单位向 较低边际收入的经济单位转移。也就是 从工资收入阶层向利润收入阶层的再分 配。而后者的边际消费倾向低于前者的 边际消费倾向，从而降低总支出。
No. 17
姜波克
国际金融
货币错觉效应
是指人们较多重视货币价格而较少重视 货币收入的心理现象。当贬值带来价格 上涨时，即使人们的货币收入同比例提 高，人们仍然选择较少消费。从而，贬 值会带来支出的减少。
No. 14
姜波克
国际金融
货币贬值的支出效应
现金余额效应 收入再分配效应 货币错觉效应
5国际金融课件.ppt
现金结算、再出售、实物交割。
标价方式：每英磅（或其他货币）多少 分、每美元（或其他货币）多少便士、交 易量的百分比。
（二）外汇期权的分类
（1）现货期权 （2）外汇期货期权 （3）期货式期权：包括现货的期货式期权、
期货的期货式期权。
（三）外汇期权交易策略
(1)买进外汇看涨期权
Max(0,ST－X)－C 当ST X时， －C
▪ 因为签署的是远期合同，报价一般都是以远期价格 为基准的。汇率期货来源于商品期货，举个商品期
货例子，假如现在11月份铜价60000元，明年5月份 到期的铜价格是63000，这时候你签订明年6月份交 货的合同，肯定是以63000的价格为基准价，因为 市场已经告诉你明年5月份你采购铜的成本是63000 而不是现在的现货成本60000，你签订合同必须在 63000的基础上假如加2000元为利润而不是60000 基础上加2000元，否则你合同肯定是亏的（除非你 是对赌物价下跌）。
买入1张9月期加元期货合约， 价格：1.2540美元/加元 总价值：125400美元
盈利550美元
净盈利50美元
二、外汇期权
（一）外汇期权的特征 （二）外汇期权的分类 （三）外汇期权交易策略
（一）外汇期权的特征
外汇期权是一种交易双方达成的协议， 参与交易的一方支付期权费，同时获得在 日后以当日协定汇率、买进或者卖出货币 的权利。
当ST X时， ST－X－C
(2)买进外汇看跌期权
Max(0,X－ST )－P
当ST X时， －P
当ST X时， X ST P
(3)外汇期权的套期保值
▪ 案例1： 一家美国公司竞争投标一座伦敦多功能运动场
馆的建筑工程合同，竞标价格必须用英镑提交， 如果竞标成功，款项将按照固定数目的英镑支付， 即这家公司必须做好竞标成功进账2 500万英镑 的准备，英镑的远期市场汇率为1.437美元，那 么用美元表示，这个项目的价值应等于 25 000 000×1.437=35 925 000美元。
标价方式：每英磅（或其他货币）多少 分、每美元（或其他货币）多少便士、交 易量的百分比。
（二）外汇期权的分类
（1）现货期权 （2）外汇期货期权 （3）期货式期权：包括现货的期货式期权、
期货的期货式期权。
（三）外汇期权交易策略
(1)买进外汇看涨期权
Max(0,ST－X)－C 当ST X时， －C
▪ 因为签署的是远期合同，报价一般都是以远期价格 为基准的。汇率期货来源于商品期货，举个商品期
货例子，假如现在11月份铜价60000元，明年5月份 到期的铜价格是63000，这时候你签订明年6月份交 货的合同，肯定是以63000的价格为基准价，因为 市场已经告诉你明年5月份你采购铜的成本是63000 而不是现在的现货成本60000，你签订合同必须在 63000的基础上假如加2000元为利润而不是60000 基础上加2000元，否则你合同肯定是亏的（除非你 是对赌物价下跌）。
买入1张9月期加元期货合约， 价格：1.2540美元/加元 总价值：125400美元
盈利550美元
净盈利50美元
二、外汇期权
（一）外汇期权的特征 （二）外汇期权的分类 （三）外汇期权交易策略
（一）外汇期权的特征
外汇期权是一种交易双方达成的协议， 参与交易的一方支付期权费，同时获得在 日后以当日协定汇率、买进或者卖出货币 的权利。
当ST X时， ST－X－C
(2)买进外汇看跌期权
Max(0,X－ST )－P
当ST X时， －P
当ST X时， X ST P
(3)外汇期权的套期保值
▪ 案例1： 一家美国公司竞争投标一座伦敦多功能运动场
馆的建筑工程合同，竞标价格必须用英镑提交， 如果竞标成功，款项将按照固定数目的英镑支付， 即这家公司必须做好竞标成功进账2 500万英镑 的准备，英镑的远期市场汇率为1.437美元，那 么用美元表示，这个项目的价值应等于 25 000 000×1.437=35 925 000美元。
国际金融学(共38张PPT)
银行业危机
指大量银行破产倒闭，导致信贷市场 瘫痪、经济衰退的现象。
金融危机的定义、类型与成因
• 债务危机：指一国政府或企业无法偿还到期债务 ，引发金融市场恐慌和动荡的现象。
金融危机的定义、类型与成因
经济基本面恶化
如经济增长放缓、通货膨胀加剧等。
金融市场缺陷
如监管不力、信息不对称等。
国际资本流动冲击
国际货币基金组织（IMF）
提供临时性财政援助，促进国际货币合作和汇率 稳定。
国际清算银行（BIS）
促进各国中央银行之间的合作，维ห้องสมุดไป่ตู้国际支付体 系的稳定。
ABCD
世界银行（WB）
提供长期贷款和技术援助，支持发展中国家减贫 和经济发展。
金融稳定理事会（FSB）
监测和评估全球金融系统风险，提出政策建议并 协调各国行动。
国际资本流动对中国经济安全的影响
03
中国国际金融发展的挑战与机遇
• 国际金融规则变革对中国金融发展的挑战
中国国际金融发展的挑战与机遇
机遇
国际金融合作推动中国金融 创新和改革
国际金融市场为中国提供融 资和投资平台
国际金融规则变革为中国提 供参与制定国际金融规则的 机会
中国国际金融发展的战略与对策
国际收支理论
认为国际收支状况是影响汇率的重要因素之一，顺差国货币升值，逆 差国货币贬值。
资产市场理论
认为汇率变动取决于两国资产市场的供求状况，包括股票、债券等金 融资产。
PART 03
国际金融市场与金融机构
REPORTING
国际金融市场的构成与功能
构成
外汇市场、货币市场、资本市场、黄金市场、衍生金融市场
牙买加体系
1976年牙买加协议后，国际货币体系进入浮动汇率时代，各国可根据 自身经济情况选择汇率制度，黄金非货币化，国际储备货币多元化。
指大量银行破产倒闭，导致信贷市场 瘫痪、经济衰退的现象。
金融危机的定义、类型与成因
• 债务危机：指一国政府或企业无法偿还到期债务 ，引发金融市场恐慌和动荡的现象。
金融危机的定义、类型与成因
经济基本面恶化
如经济增长放缓、通货膨胀加剧等。
金融市场缺陷
如监管不力、信息不对称等。
国际资本流动冲击
国际货币基金组织（IMF）
提供临时性财政援助，促进国际货币合作和汇率 稳定。
国际清算银行（BIS）
促进各国中央银行之间的合作，维ห้องสมุดไป่ตู้国际支付体 系的稳定。
ABCD
世界银行（WB）
提供长期贷款和技术援助，支持发展中国家减贫 和经济发展。
金融稳定理事会（FSB）
监测和评估全球金融系统风险，提出政策建议并 协调各国行动。
国际资本流动对中国经济安全的影响
03
中国国际金融发展的挑战与机遇
• 国际金融规则变革对中国金融发展的挑战
中国国际金融发展的挑战与机遇
机遇
国际金融合作推动中国金融 创新和改革
国际金融市场为中国提供融 资和投资平台
国际金融规则变革为中国提 供参与制定国际金融规则的 机会
中国国际金融发展的战略与对策
国际收支理论
认为国际收支状况是影响汇率的重要因素之一，顺差国货币升值，逆 差国货币贬值。
资产市场理论
认为汇率变动取决于两国资产市场的供求状况，包括股票、债券等金 融资产。
PART 03
国际金融市场与金融机构
REPORTING
国际金融市场的构成与功能
构成
外汇市场、货币市场、资本市场、黄金市场、衍生金融市场
牙买加体系
1976年牙买加协议后，国际货币体系进入浮动汇率时代，各国可根据 自身经济情况选择汇率制度，黄金非货币化，国际储备货币多元化。
国际金融第五讲 国际收支不平衡的调节
改善国际收支的措施 调节措施 融资措施 直接管制
支出转 移政策 汇率 补贴 关税
支出减 少政策 紧缩性 的金融 政策
内部 融资
外部 融资
贸易 管制
外汇 管制
外汇管制
外汇管制的手段包括：一、外汇收支按官 定汇率结算；二、实行本币高估或低估的 政策；三、实行复汇率政策。 管制的对象包括：一、居民与非居民，法 人与自然人；二、外汇项目，如经常项目 与资本项目；三、结售汇。
在浮动汇率制度下价格自动调节机制调节过程图
国际 收支 逆差 对外币 的需求 增加 本国货 币汇率 出口价格相 出口 增加 进口 减少
对下降进口
价格相对上 升
国际
下降
贸易
收支 改善
国际 收支 顺差
对外币 的需求 减少
本国货
出口价格相 对上升进口 价格相对下 降
币汇率
上升
出口 减少 进口 增加
国际收支平衡表及国际收支的变动
扩张的财政政策扩张的财政政策紧缩的财政政策紧缩的财政政策财政政策扩张的货币政策扩张的货币政策紧缩的货币政策紧缩的货币政策货币政策扩张的财政政策效应就业增加生产增加增加预算支出生产增加成本降低减低税收扩张的财政政策国际收支顺差减少或逆差扩大出口减少进口增加物价提高总需求增加购买力提高收入增加国际收支顺差减少或逆差扩大出口减少进口增加物价提高总需求增加购买力提高收入增加紧缩的财政政策效应就业率下降产出减少减少预算支出利润和产出减少生产成本增加增加税收紧缩的财政政策国际收支逆差减少或出口增加国际收支逆差减少或出口增加出口增加进口减少物价水平下降购买力下降收入下降国际收支逆差减少或出口增加国际收支逆差减少或出口增加出口增加进口减少物价水平下降购买力下降收入下降2
经常项目改善
2024版年度《国际金融学》ppt课件
《国际金融学》ppt课件
2024/2/2
1
目录
• 引言 • 国际货币体系 • 国际金融市场 • 国际金融业务 • 汇率制度与外汇市场 • 国际金融风险管理
2024/2/2
2
01
引言
2024/2/2
3
国际金融学的定义与特点
定义
国际金融学是研究国际货币金融关系 的一门学科，包括国际货币流通、国 际金融市场、国际资本流动以及国际 货币体系等方面。
外汇市场功能
实现货币兑换、提供风险规避手段、促进国际贸易和投 资等。
2024/2/2
25
外汇市场的交易方式与策略
2024/2/2
外汇市场交易方式
包括即期外汇交易、远期外汇交易、 掉期外汇交易等。
外汇市场交易策略
包括套期保值策略、套利策略、投机 策略等，旨在降低风险、获取收益或 实现资产增值。
26
06
2024/2/2
23
汇率的决定因素与影响
汇率决定因素
包括国际收支、相对通货膨胀率、相对利率水平、市场 预期等。
汇率影响
汇率变动对一国经济、政治、社会等方面都会产生深远 影响，如进出口贸易、国际资本流动、外汇储备等。
2024/2/2
24
外汇市场的概念与功能
外汇市场概念
指进行外汇买卖的交易场所或领域，包括外汇银行、外 汇经纪人、客户等参与者。
国际金融风险管理
2024/2/2
27
国际金融风险的概念与种类
概念
国际金融风险是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种 事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收 益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收 益的机会或可能性。
2024/2/2
1
目录
• 引言 • 国际货币体系 • 国际金融市场 • 国际金融业务 • 汇率制度与外汇市场 • 国际金融风险管理
2024/2/2
2
01
引言
2024/2/2
3
国际金融学的定义与特点
定义
国际金融学是研究国际货币金融关系 的一门学科，包括国际货币流通、国 际金融市场、国际资本流动以及国际 货币体系等方面。
外汇市场功能
实现货币兑换、提供风险规避手段、促进国际贸易和投 资等。
2024/2/2
25
外汇市场的交易方式与策略
2024/2/2
外汇市场交易方式
包括即期外汇交易、远期外汇交易、 掉期外汇交易等。
外汇市场交易策略
包括套期保值策略、套利策略、投机 策略等，旨在降低风险、获取收益或 实现资产增值。
26
06
2024/2/2
23
汇率的决定因素与影响
汇率决定因素
包括国际收支、相对通货膨胀率、相对利率水平、市场 预期等。
汇率影响
汇率变动对一国经济、政治、社会等方面都会产生深远 影响，如进出口贸易、国际资本流动、外汇储备等。
2024/2/2
24
外汇市场的概念与功能
外汇市场概念
指进行外汇买卖的交易场所或领域，包括外汇银行、外 汇经纪人、客户等参与者。
国际金融风险管理
2024/2/2
27
国际金融风险的概念与种类
概念
国际金融风险是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种 事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收 益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收 益的机会或可能性。
国际金融学(复旦大学_杨长江) PPT资料共68页
第八讲 货币危机问题
二、货币危机的发生原因 １。政府扩张性政策与货币危机的发生
１）分析工具：货币分析法 ２）根本原因：扩张性政策 ３）发生机制：投机冲击带来储备下降 ４）防范机制：紧缩性财政货币政策
第八讲 货币危机问题
二、货币危机的发生原因 ２。心理预期与货币危机的发生
１）分析工具：维持固定汇率制的收益与 成本分析（提高利率的经济影响） ２）发生原因：投机者的贬值预期心理 ３）发生机制：投机冲击引起利率提高最 终政府放弃维持固定汇率制 ４）防范机制：提高政策的可信性
第二讲 开放经济的国际收支帐户
二、国际收支帐户的基本原理 ２。帐户设置：
１）经常帐户：货物；服务；收入；经常转移 ２）资本与金融帐户：
资本帐户：资本转移；非生产、非金融资 产的收买或放弃
金融帐户：直接投资；证券投资；其他投 资；储备资产
３）错误与遗漏帐户
第二讲 开放经济的国际收支帐户
二、国际收支帐户的基本原理 ３。记帐规则：不论是实际资源还是资产所
衡变为国际收支的均衡 ４。外部均衡目标的确定：经济理性；可维
持性
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
二、开放条件下的政策目标之间关系 １。内外均衡的冲突情形
１）通货膨胀、国际收支顺差 ２）经济衰退、国际收支逆差 ２。内外均衡的一致情形 １）通货膨胀、国际收支逆差 ２）经济衰退、国际收支顺差
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
收入与吸收的影响 ３。吸收分析法的意义与局限性
第五讲 经常帐户收支分析
三、经常帐户的自动平衡机制 １。固定汇率制下：
收入机制：经常帐户逆差～收入下降～ 进 口下降～经常帐户改善
货币——价格机制：经常帐户逆差～货币供给 下降～价格下降～本国产品竞争力上升～经常帐 户改善 ２。浮动汇率制下：
国际金融讲义课件(ppt 85页)
17
四、汇率和国际交易 ➢汇率在国际贸易中具有核心的作用，这是因为汇率使我们 能够比较不同国家的商品和服务的价格。 ➢汇率与相对价格。当其他条件相同时，一国货币的升值， 使出口商品的相对价格上升，并使进口商品的相对价格下 降。反之，贬值则相反。
8
（七）国际金融学课程分类
➢西方讲授国际金融学一般有两种方式：一是作为一门独立的 课程，直接称为《国际金融》或《国际金融管理》；二是将国 际金融的主要内容包含在其他课程中讲授，如《国际经济学》 。
➢直接称为《国际金融》的教材又分为两类：一类是从宏观角 度来阐述国际金融，具有较强的理论性，适合于专业基础知识 学习使用；另一类是从微观角度来透视国际金融，偏重于实务 ，适合于应用研究。
3
二、国际金融学内容的不断丰富和发展
（一）国际收支调节理论的出现：价格——铸币流动机制 ➢十八世纪，英国古典政治经济学家对重商主义的保护政策展开了猛 烈的抨击，主张自由贸易政策。
➢大卫·休谟提出了有名的“价格——铸币流动机制”学说，这是国际 金融学关于国际收支调节理论的早期学说。
➢实践中，第一次世界大战以前的金本位制度时期，西方各国政府在 国际收支调节方面都奉行这一基本理论学说。
。
6
（五）国际金融市场和国际资本流动理论出现 ➢国际资本流动规模增加、国际外汇市场交易量扩大，成 为现代国际金融学有关国际金融市场和国际资本流动理论 研究的重要内容。 ➢20世纪70年代，金融创新方兴未艾和金融管制的放松为 跨国公司和跨国金融机构的发展提供了重要的金融制度环 境，使得它们逐渐成为世界经济和国际金融活动中的主导 力量。 ➢由此，金融自由化、投资机构化和金融交易电子化使得 国际金融资本的流动速度大大加快、流动规模更加庞大。 ➢国际金融市场上庞大的金融资本流动势必对国际货币体 系和汇率产生巨大的冲击，一方面使得汇率的决定和变动 变得更加难以确定，另一方面也经常引发货币危机和金融 危机，暴露出国际货币体系的内在缺陷。
四、汇率和国际交易 ➢汇率在国际贸易中具有核心的作用，这是因为汇率使我们 能够比较不同国家的商品和服务的价格。 ➢汇率与相对价格。当其他条件相同时，一国货币的升值， 使出口商品的相对价格上升，并使进口商品的相对价格下 降。反之，贬值则相反。
8
（七）国际金融学课程分类
➢西方讲授国际金融学一般有两种方式：一是作为一门独立的 课程，直接称为《国际金融》或《国际金融管理》；二是将国 际金融的主要内容包含在其他课程中讲授，如《国际经济学》 。
➢直接称为《国际金融》的教材又分为两类：一类是从宏观角 度来阐述国际金融，具有较强的理论性，适合于专业基础知识 学习使用；另一类是从微观角度来透视国际金融，偏重于实务 ，适合于应用研究。
3
二、国际金融学内容的不断丰富和发展
（一）国际收支调节理论的出现：价格——铸币流动机制 ➢十八世纪，英国古典政治经济学家对重商主义的保护政策展开了猛 烈的抨击，主张自由贸易政策。
➢大卫·休谟提出了有名的“价格——铸币流动机制”学说，这是国际 金融学关于国际收支调节理论的早期学说。
➢实践中，第一次世界大战以前的金本位制度时期，西方各国政府在 国际收支调节方面都奉行这一基本理论学说。
。
6
（五）国际金融市场和国际资本流动理论出现 ➢国际资本流动规模增加、国际外汇市场交易量扩大，成 为现代国际金融学有关国际金融市场和国际资本流动理论 研究的重要内容。 ➢20世纪70年代，金融创新方兴未艾和金融管制的放松为 跨国公司和跨国金融机构的发展提供了重要的金融制度环 境，使得它们逐渐成为世界经济和国际金融活动中的主导 力量。 ➢由此，金融自由化、投资机构化和金融交易电子化使得 国际金融资本的流动速度大大加快、流动规模更加庞大。 ➢国际金融市场上庞大的金融资本流动势必对国际货币体 系和汇率产生巨大的冲击，一方面使得汇率的决定和变动 变得更加难以确定，另一方面也经常引发货币危机和金融 危机，暴露出国际货币体系的内在缺陷。
国际金融学讲义课件
[举例] 在直接标价法下人民币升值（上浮）和贬值（下浮）
5月7日
1美元=6.6元人民币 币
5月21日 1美元=6.68元人民币
6月6日 1美元=6.7元人民
从以上的例子我们可以知道，固定了外币（美元）的单位 数量1美元，以人民币单位数量的变动来表示美元的价格。 当人民币从5月7日的6.6元上升到6月6日的6.7元，我们说美 元升值（上浮），人民币贬值（下浮）。
年由欧洲货币体系（EMS）创设的一种计价结算手段和支付工具。
EUA
ECU
EURO
其他的外币资产：
主要是金融衍生工具，如Future、Opition、Swap(互换）、 NIFs(票据发行便利）、FRA（远期利率协定）、SAFE（综合的外汇 远期协议）等。
国际货币基金组织对外汇的解释：
外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组 织和财政部）以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式保有 的国际收支逆差时可以使用的债权。
美国在1978年9月1日开始实行间接标价法，除了对英国 和欧盟国家。
在没有特殊说明的情况下一般的国家都是采用直接标价 法或者美元标价法。
三、汇率的种类
1、从银行外汇买卖的角度划分为： （1）买入价(buying rate),即买入汇率，是银行从客户或 同业那里买入外汇时使用的汇率。 （2）卖出价(selling tate),即卖出汇率，是银行向客户或 同业卖出外汇时所使用的汇率。 （3）中间价（middle tate),即买入价与卖出价的平均价。 常见于报刊杂志或经济分析中。
直接标价法的应用范围很广，我国就采用此标价法。在 直接标价法下，外国货币的数量固定不变，本国货币数量上 的变化随着两国货币兑换比例的变化而变化。影响本国货币 数量变动的因素很多。
国际金融学课件PPT课件
2. 有中国学者认为，吸收论仅分析了 贸易收支，忽略了资本项目，因此可 以对其进行扩展，用国际收支取代贸 易收支，从而纳入资本流动和服务贸 易（陈炳才，2006）。你认为吸收论 是否存在这样的缺陷？将贸易收支推 广至国际收支是否能弥补这种缺陷？
第四节 货币论
Ms=Md Md=P·L (Y, i) Ms=·(D+R ) ·(D+R )=P·L(Y,i)
近年来中国贸易收支的持续顺差和 美国贸易收支的持续逆差似乎可以用这 个模型予以解释。
美国的国内储蓄率与投资率
第二次作业：
1. 已知一国的进口需求的价格弹 性为0.4, 出口需求的价格弹性为 0.3，试问, 该国是否可能通过调 整汇率水平以改善其贸易收支？ 请举例说明。
2. 请列出5种出口需求的价格弹性 很小的商品种类，并说明这些商 品需求弹性不足的原因。
Y＝C＋I＋G＋X－M
亚历山大把(C＋I＋G )定义为吸
收(A )，把(X－M )用贸易差额(B )
表示，就得到吸收论的表达式：
Y ＝A＋B
或
B＝Y－A
与吸收论类似的一种分析国际收支的思路 是“双缺口模型”：
在封闭的经济条件下，不单独考虑政府因
素，宏观经济均衡模型可以表示为：
Y＝C＋I
(1)
或
Y＝C＋S
3. 请列出5种进口需求的价格弹性 很小的商品种类，并说明这些商 品需求弹性不足的原因。
4. 制作1997～2006年中美两国的储蓄 净值折线图。
课堂讨论题：
1. 近年来，美国国内储蓄不足导致 的经济失衡主要通过贸易收支的逆差 ，即进口得到维持，从而实现了整个 经济的平衡。试问：如果中国的国内 储蓄不足，是否也能依赖进口维持？ 为什么？
国际金融学(5)
15
第三节 牙买加协议
“牙买加协议”主要内容 1．浮动汇率合法化。
❖ 会员国可以自由选择任何汇率制度，可以采取自 由浮动或其他形式的固定汇率制度，但会员国的汇 率政策应受IMF的监督，并与IMF协商。 2．黄金非货币化。
❖ 黄金不再作为各国货币的定值标准，特别提款权 也不再用黄金定值，黄金作为国际储备资产的地位 将由特别提款权取代。
18
第四节 区域货币一体化理论与实践
❖ 一、单一指标最优货币理论概述： （一）蒙代尔的生产要素流动性标准 基本观点： 如果一个受到对称性影响的地区之间的劳动力 和其他生产要素是自由流动的， 当出现国际收支失衡时，劳动力和资本的高度 流动性可以消除不平衡，而不必借助汇率浮动 来稳定宏观经济。 达到上述条件的国家之间就可以建立最优货币 区。
16
3．提高特别提款权(SDRs)的国际储备地位。
❖ 协议规定各会员国之间可以自由进行特别 提款权交易，而不必征得IMF的同意。
❖ IMF与会员国之间的交易以特别提款权代 替黄金，IMF一般账户中所持有的资产一律 以特别提款权表示。
4．扩大对发展中国家的资金融通。
❖ 以出售黄金所得收益设立“信托基金”， 以优惠条件向最不发达的国家提供贷款或援 助，以解决它们的国际收支的困难。
8
第三节布雷顿森林体系
❖布雷顿森林体系的主要内容 ❖ 1．建立了一个永久的国际金融机构，即国
际货币基金组织(IMF)。
❖ 主要职能是确立成员国在汇率政策、与经 常项目关的支付以及货币的兑换方面需要遵 守的行为准则，并实施监督，
❖ 向国际收支逆差成员国提供必要的资金融 通等等。
9
2．通过“双挂钩”制度确定了黄金和美元并 列为主要国际储备资产的储备体制 布雷顿森林体系以美元作为关键货币。 ❖ 美元同黄金直接挂钩，美元与黄金的固定比 价。 ❖其他国家的货币与美元直接挂钩。 ❖以美元的含金量作为规定本国货币黄金平价 的标准，各国货币与美元的汇率可以按各自 货币的含金量确定， ❖也可以不规定含金量而只规定与美元的比价。
第三节 牙买加协议
“牙买加协议”主要内容 1．浮动汇率合法化。
❖ 会员国可以自由选择任何汇率制度，可以采取自 由浮动或其他形式的固定汇率制度，但会员国的汇 率政策应受IMF的监督，并与IMF协商。 2．黄金非货币化。
❖ 黄金不再作为各国货币的定值标准，特别提款权 也不再用黄金定值，黄金作为国际储备资产的地位 将由特别提款权取代。
18
第四节 区域货币一体化理论与实践
❖ 一、单一指标最优货币理论概述： （一）蒙代尔的生产要素流动性标准 基本观点： 如果一个受到对称性影响的地区之间的劳动力 和其他生产要素是自由流动的， 当出现国际收支失衡时，劳动力和资本的高度 流动性可以消除不平衡，而不必借助汇率浮动 来稳定宏观经济。 达到上述条件的国家之间就可以建立最优货币 区。
16
3．提高特别提款权(SDRs)的国际储备地位。
❖ 协议规定各会员国之间可以自由进行特别 提款权交易，而不必征得IMF的同意。
❖ IMF与会员国之间的交易以特别提款权代 替黄金，IMF一般账户中所持有的资产一律 以特别提款权表示。
4．扩大对发展中国家的资金融通。
❖ 以出售黄金所得收益设立“信托基金”， 以优惠条件向最不发达的国家提供贷款或援 助，以解决它们的国际收支的困难。
8
第三节布雷顿森林体系
❖布雷顿森林体系的主要内容 ❖ 1．建立了一个永久的国际金融机构，即国
际货币基金组织(IMF)。
❖ 主要职能是确立成员国在汇率政策、与经 常项目关的支付以及货币的兑换方面需要遵 守的行为准则，并实施监督，
❖ 向国际收支逆差成员国提供必要的资金融 通等等。
9
2．通过“双挂钩”制度确定了黄金和美元并 列为主要国际储备资产的储备体制 布雷顿森林体系以美元作为关键货币。 ❖ 美元同黄金直接挂钩，美元与黄金的固定比 价。 ❖其他国家的货币与美元直接挂钩。 ❖以美元的含金量作为规定本国货币黄金平价 的标准，各国货币与美元的汇率可以按各自 货币的含金量确定， ❖也可以不规定含金量而只规定与美元的比价。
国际金融 利率平价和费雪平价
/ 360) / 360)
Y
Fa
Sb
1 ib (T 1 ia* (T
/ 360) / 360)
X
这样，我们就得到远期汇率买卖价差的范围（前提条件： Fb>Fa）
Fb≤Y
Fa≥X
X
Y
思考题：交易时间长短会有影响吗？ 16
• 实证分析 理论模型
F S i i*
S 1 i*
变为计量模型
Ft,1 St St
20
• 国际费雪效应（或无抵补的利率平价）
费雪除了发现一国国内名义利率和通货膨胀预期之间 的联系外，他也注意到国与国之间的利差与两国间汇率变 化之间同样有着紧密的联系。在我们所描述的完全资本市 场的境界中，国际费雪效应的生成是另一种套利行为的体 现。让我们再一次假设一位投资者花1单位人民币购买利 率为i的人民币证券。该证券利息为一次性付清。那么这笔 人民币投资的最终收益为： 1×（1+ｉ）
与此同时，该投资者按照当前的远期汇率(F)出 售外币证券投资的全部收益(包括本金和利息)。
问题：为什么投资者会同时在远期外汇市场 出售全部收益呢？
3
这笔外国证券投资的最终收益可用公式表示为： 1/S ×(1+i*) ×F
如果以上这两种外币证券只是除了计值币种不同外， 在期限、信用风险和流动性等方面都相同，这两 笔投资应该获得相同的收益。用公式表示为： 1 × (1+i)= 1/S×(1+i*) F
同样，这位投资者可以选择另一种投资方式，即将１ 单位人民币按即期汇率Ｓt兑换成外币，然后将所得外币用 来购买利率为i*外币证券。假设该投资者预计未来的即期 汇率为E（St+1），那么这笔外币投资的最终收益为：
国际金融学ppt课件(第五章).ppt
70年代后新发展的汇率决定理论主要包括国 际收支说（第五章第四节）、货币说（第 六章第一节）和资产市场说（第六章第三 节）
第一节 汇率决定问题概述
一、货币制度的演变（了解）
1．货币制度史的发展是一个纸币不断取代金 属铸币的过程。
2．货币四大职能中最主要是价值尺度和流通 手段。纸币取代黄金的过程是从流动手段 职能的扩大开始，逐步实现的。
利率平价说：
凯恩斯于1923年在《货币改革论》一书中首次 系统提出远期差价决定的利率平价说（Theory of Interest Parity）
套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远 期外汇市场上贴水，低利率货币在远期外汇市 场上升水，并且升贴水率等于利率差异。
英国学者艾因齐格（Paul Einzig）在其1931年 出版的《远期外汇理论》和1937年出版的《外 汇史》中进一步提出动态利率平价的“互交原 理”（Theory of the Riciprocity）
早在18世纪，就有学者开始对汇率问题进行 探讨。
最著名的例子是19世纪上半叶英国历史上以 李嘉图为代表的“通货学派”与“银行学 派”之间持续的激烈论争。
焦点问题就是围绕英镑汇率究竟是由英镑 的对内价值还是由外汇市场供求来决定的
国际借贷说： 1861年，英国学者戈逊出版了《外汇理论》一 书，以其为代表的这类观点被称为“国际借贷 说“ 国际借贷说的基本观点是，一国汇率的变动取 决于外汇市场的供给和需求对比。
汇率决定理论演变发展（了解）
汇率决定理论研究的着眼点：是一国货币的汇率 水平受什么因素决定和影响。
本章讨论汇率决定的背景：实行货币自由兑换， 汇率由市场来决定的国家。
汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，随着 经济背景和经济学基础理论的演变经历了不同的 发展，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、 汇兑心理说、国际收支说和资产市场说等几个阶 段。