【英盛网看见未来12期】中路资本石矛：投资人眼中“消费升级”时代的赢商法则
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》笔记
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》阅读札记目录一、内容综述 (2)1.1 投资哲学的重要性 (3)1.2 股市投资的基本概念 (4)二、龙头企业的特征与价值 (5)2.1 龙头企业的定义 (7)2.2 龙头企业的特征 (8)2.3 龙头企业的价值创造 (9)三、投资赛道的分析 (10)3.1 赛道的选择与判断 (11)3.2 赛道的发展前景 (13)3.3 赛道的竞争格局 (14)四、投资策略的制定 (16)4.1 价值投资策略 (17)4.2 成长投资策略 (18)4.3 混合投资策略 (20)五、投资风险管理 (21)5.1 市场风险 (22)5.2 流动性风险 (24)5.3 信用风险 (25)六、投资实践与反思 (26)6.1 实际投资案例分析 (28)6.2 对投资哲学的深度思考 (29)6.3 对投资逻辑的反思 (30)七、结语 (32)7.1 投资哲学与逻辑的重要性 (34)7.2 不断学习与进步 (35)一、内容综述《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》是一篇关于投资哲学和逻辑的深度思考的文章。
作者通过对龙头企业、价值投资和赛道选择这三个方面的探讨，试图为投资者提供一种新的投资思路和方法。
本文将对这三个方面进行详细的阐述和分析，以期帮助投资者更好地理解和掌握投资哲学与逻辑。
文章从龙头企业的角度出发，分析了龙头企业在经济发展中的重要地位和作用。
龙头企业不仅具有强大的市场地位和品牌影响力，还具备较强的创新能力和抗风险能力。
投资者应该关注龙头企业的投资机会，以期获得较高的收益。
文章重点讨论了价值投资的理念和方法，价值投资是一种基于企业内在价值的投资方式，强调投资者应该关注企业的基本面，挖掘企业的潜在价值。
在此基础上，作者提出了一系列价值投资的具体策略和方法，包括估值方法、行业选择、公司治理等方面，以期帮助投资者更好地实现价值投资的目标。
文章深入剖析了赛道选择的重要性，赛道选择是投资者在众多投资机会中筛选出优质项目的关键因素。
亚当理论
亚当理论亚当理论亚当理论作者：威尔斯·韦登 (Welles J. Wilder) ，同时他又是 相对强弱指数（RSI）、抛物线（PAR）、摇摆指数（SI）、转向分析（DM）、动力指标（MOM）、变异率（VOL）等等指标的发明者。
原书最初发表于：1987年6月一九八三年秋，一位名叫威廉史洛门的人打电话给我，这位仁兄我素来不认识。
史洛门告诉我，他发现了市场的原理，愿意以高价出售。
他说，如果我到芝加哥，他会展现给我看。
我曾经接到无数这类的电话，以往这种情形都是无的放矢，因此我问了史洛门几个相关的问题。
史洛门似乎真的发现了预测市场未来走势的方法 ....... 也就是，下一个高点和低点可能发生的时间。
很明显，这套方法并不是根据市场上知名方法如江恩理论 . 艾略特波浪理论或是其他理论衍生而来的。
我问史洛门，我如何知道他要卖给我的东西具有价值。
他说，如果我去芝加哥，他会展示给我看，之后我再决定要不要买。
我十足受到诱惑，因此决定冒个险，买张机票到芝加哥一趟。
到了芝加哥，史洛门将他的发现展示给我，这套方法的名称叫做三角洲理论（ DELTA ）。
史洛门发现的是所有市场存在的完美次序。
了解这个次序，便能准确预测市场未来长期走势。
而且，方法非常简单 ........ 不必用到数学 ...... 更有甚者，以前根本就没有人发现。
我付给史洛门一大笔钱，而他要求付现，之后我便搭晚上班机飞回到格林斯巴诺。
我花了六个月时间证明，三角洲理论在回朔几年前的资料时，是否应用恰当。
我也应用到其它多种市场。
研究完成后，我发现三角洲理论在应用到以前和现在的资料时，都十分准确，不管采取的资料时段的长短，对理论的准确性毫无影响。
一九八五年，我创办三角洲国际学社。
这个学社的成员可以分享三角洲理论预测的市场未来反转点资料。
这项资料在公元二千年之前可以随时取得。
前面所记述的事情，是我下文所要叙述故事的背景资料。
其实，没有上述背景资料，下面所要陈述的一切可能会被认为纯属无稽之谈 ...... 或者说，你会认为我是个不折不扣的白痴。
不确定性时代的物流价值——专访UPS_中国区市场部总监蒙阮笛
专 题供应链管理插图：123R F郑 悦数字化服务、智慧化网络、无人化配送……UPS 通过打造灵活供应链，帮助客户应对不确定性。
不确定性时代的物流价值——专访UPS中国区市场部总监蒙阮笛新冠肺炎疫情给全球经济和生活造成了冲击，也带来了不确定性。
在这种困难面前，中国政府对外开放的决心没有变，也希望能够给全球经济的复苏注入正能量。
于是，全球瞩目的第三届进博会如期举行了。
在疫情防控常态化之下，此次展会依然延续高规格，总展览面积近36万平方米，比上届扩大近3万平方米，多个国家和地区的参展企业携大批新产品、新技术、新服务首发首展，101场配套活动的举办，吸引了近40万名专业观众注册报名。
在这场盛大的国际经贸盛会中，UPS连续第三年参会，展示了全球智慧物流网络、创新数字化解决方案、前沿可持续发展理念等三大板块内容，既展现了UPS作为全球贸易促进者的强大实力，也彰显了UPS在经济不确定性环境下“连接全球，共创机遇”的信念。
在UPS展台，前来参观的专业观众提出了一些问题。
其中一个最受关注的问题是：当企业生产经营活动受到疫情影响，企业该如何应对不确定性？UPS的回答是，打造灵活的供应链。
用灵活性拥抱不确定新冠疫情带给人们的最大改变是电商成为不得不宅在家中人们的最优选择，但在防疫物资订单激增之时，电商平台和其他品类卖家也遭遇了新问题。
疫情严重时，电商平台对非关键性商品进行限制，并提高了库存管理的绩效标准，导致商家无法将货物及时入库。
在这种情况下，企业如何满足用户的需求？UPS中国区市场部总监蒙阮笛说：“进博会是一个非常重要的平台，这个平台不仅仅是我们和客户交流的一个平台，也是我们向现有客户和潜在客户学习的平台。
”她介绍了一家跨境电商企业的经验。
该企业主要向美国出口仿真首饰，从2016年开始拓展跨境电商业务，3年内增长迅速，到2019年已成为同品类头部商家。
今年疫情期间，海外电商平台变化频繁的政策导致库存不稳定，运输成本增加，时效性变差，造成该企业利润受到影响。
名人名言之互联网金融进入拐点为何涌泉金服成标杆
互联网金融进入拐点为何涌泉金服成标杆技术、合规、供应链金融三大支撑让涌泉金服如鱼得水，在互联网金融进入拐点之际，充分发挥自身优势成为标杆平台。
左手技术安全、右手供应链金融，这是涌泉金服持续稳健发展的两张牌。
技术、合规、供应链金融三大支撑让涌泉金服如鱼得水，在互联网金融进入拐点之际，充分发挥自身优势成为标杆平台。
无论是在早期的互联网金融喧嚣时代，还是繁华过后的相对寂静时期，涌泉金服不同于其他公司的地方在于，始终把技术创新和安全运营放在首位，而不仅仅是用产品收益博取用户的关注。
如今，在经历了行业监管洗牌后，涌泉金服致力于用科技创新技术和金融生态模式打造中国领先的金融科技服务平台，借助金融科技创新技术为投资者提供安全、稳定、便捷的金融消费产品，并帮助中小企业实现更高效和低成本的融资，实现普惠金融。
一些熟悉涌泉金服的业界大佬表示，在互联网金融行业中，涌泉金服是为数不多的做事不张扬的企业。
科技与金融的结合将是未来的趋势之一，涌泉金服将互联网金融的转型升级落实在科技创新上，努力打造大数据及供应链金融业务。
短短两年时间，晋升为一家行业领先的科技金融公司，这在逐利本性浓厚的互联网企业中实属难得。
在涌泉金服ceo张椿看来，发展科技金融的主要目的在于以金融服务创新支持实体经济，助推普惠金融快速发展。
“用科技创新技术提高金融服务效率，可以促进金融服务平等化。
金融科技的概念核心是科技，一个科技金融公司需要用过硬的技术展示自身的核心技术。
因此，我们一直强调要把技术创新放在首位。
”张椿说。
上线银行资金存管系统互联网金融在2017年进入了一个新的时期。
在政策方面，无论是2015年出台的《互联网金融指导意见》，还是2016年出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），都致力于完善互联网金融行业的游戏规则。
根据《暂行办法》，至今年8月底，所有从事互联网金融的企业，都必须根据监管部门的相关规定按要求完成备案。
没有永恒的红海竞争，只有错配的商业模式
没有永恒的红海竞争，只有错配的商业模式作者：大蒙来源：《商界评论》2022年第08期在过去的7年里，我通过资料整理、走访或是参与的方式，接触了大约100家消费类品牌。
期间，关注度最高的话题之一，就是红海/蓝海。
为了避开竞争激烈的红海市场，新锐品牌大多有几个套路：第一，锚定欧美发展不错，但国内尚在萌芽的领域，例如一些体重管理品牌。
第二，选择同样有需求，但被主流市场忽略的人群，例如把白酒卖给年轻人、把电竞椅卖给孕妇。
第三，超级细分，甚至创造新品类，例如气泡水、老人鞋。
这些都是蓝海。
但对于更多普通品牌来说，他们早已身处红海。
现有业务体量或是会计账本，都不允许品牌去做上述转型。
怎么办？我认为，决策者这个时候需要一个工具—商业模式画布，去帮助他打开自己的思维，做一些模式上的微创新。
瑞士洛桑大学教授、《商业模式新生代》作者伊夫·皮尼厄，曾将商业模式涉及的9个关键要素整合在一张“商业模式画布”当中。
团队通过对9个要素的思考和挖掘，能够打开思维去讨论、分析。
在10年前的一场商业模式峰会上，伊夫·皮尼厄曾专门飞到中国演讲，并细致拆解了这9个要素：1. 价值主张：价值主张解决“我们该向客户传递什么样的价值？我们正在帮助我们的客户解决哪些难题？我们正在满足哪些客户需求？”2. 客户细分：客户细分所要解决的问题是“我们正在为谁创造价值？谁是我们最重要的客户？”3. 客户关系：客户关系用来描述公司与特定客户细分群体建立的关系类型。
“我们每个客户细分群体希望我们与之建立和保持何种关系？这些关系成本如何？如何把它们与商业模式的其余部分进行整合？”4. 渠道通路：公司沟通、接触其细分的客户，传递其价值主张是通过渠道通路。
“我们的渠道如何整合？哪些渠道最有效？哪些渠道成本效益最好？如何把我们的渠道与客户的例行程序进行整合？”5. 收入来源：如果客户是商业模式的心脏，那么收入来源就是动脉。
“什么样的价值能让客户愿意付费？他们更愿意如何支付费用？每个收入来源占总收入的比例是多少？”6. 核心资源：每个商业模式都需要核心资源，这些资源使得企业组织能够创造和提供价值主张、接触市场、与客户细分群体建立关系并赚取收入。
新消费的三场战争——电商突围战
还有些是把支付宝当银行用的汇兑转
账 ，那这万亿元交易中有多少是用于
购买 商 品的实 际 支 出 ，有 多少 是其 他
在 中国传 统 零售 业 的江 湖上 通 行 的法则 是 ，谁 先 占据最 好 的位 置 ，有 更 多 的 门店 ，谁 就 能够 占据 更 大 的市 场 优势 。与 国外 相 比， 中国零 售市 场 似 乎有 着无 限空间 ，基 于这 样 的发 展 模 式 ， 中国零售 业 以每 年 翻番 的 门店 扩 张速 度 ，开 启 了 中国零售 业 高速 增 长 的黄 金 十年 ，一 线城 市 和二 线城 市
性质的账务往来？更何况大打价格战
的众 多 电商依 然游 走 在盈 利 的边缘 。 亚 马逊 中 国副总裁 方 淦对 《 中 国经 济
无法 被撼动 的原因或许来 自大洋 彼
岸 。５ ０ 年前 ，沃尔 玛创 始人 山姆 ・ 沃 顿 在 美 国 的 三 四 线 城 市 建 设 大 量 超 市 ，这些 城 市 的购买 力 被 大量释 放 ，
的完善 ， 信息技术在消费品流通的领
半年 的净 利润也 下滑 近３ ０ ％。
对于大部分 传统商业而言， 它 们
务拓展的上下游发展教育 ， 硬生生地 将诸多从未接触过电子商务的中小企 业都吸引到了阿里 巴巴的平台上， 这 才让中国的电商产业打出一片天地。
２ ０ ｌ ２ 年１ ２ Ｙ ｊ ３日，阿 里 巴 巴集 团
和信息化 》记者表示 ： “ 中国的电商
市场离 理性 还有一 定差距 。 ”
换句话说 ，电商就如同一辆更换
新 引擎 的赛 车 冲进 了轿车 的跑 道 ，生
美国经济也从中获利。
事实上， 在 过去 的几十 年 中， 中国 也 基 本 上 采 用 了这 种模 式 ， 即以销售
估值超过茅台,海天味业凭什么
商业模式｜BUSINESS MODEL估值超过茅台，海天味业凭什么？Copyright©博看网 . All Rights Reserved.6 ■ﾠﾠ2020.072020年，疫情之下酒店餐饮行业经历着生存危机，刚需型的食品饮料行业却逆市大涨。
3月19日到4月7日的12个交易日中，海天味业市值暴增千亿元。
以6月30日收盘价计算，海天味业的市值高达4039.21亿元，董事长庞康直接和通过广东海天集团股份有限公司间接共持有海天味业27.4%的股权，是海天味业的最大股东，这意味着庞康家族的财富高达1106.7亿元。
2014年海天上市首日，至少有32名自然人股东成为亿万富翁。
次年，庞康凭借160亿元财富首次进入新财富500富人榜，排名第71位，随后几年，他的名次不断提升，2020年以791亿元跻身中国最富20人之列（表1）。
除了庞康，海天创始人之一的程雪2017、2018和2019年财富分别为71.7亿元、131.3亿元和167.9亿元，在新财富500富人榜中排名第452、第206和第120位。
不仅是大股东受益，小股东也能享受到海天的增长福利。
按照2014年上市的发行价格51.25元/股、市值383.86亿元为基准，6年时间海天市值翻10倍。
而且，海天每年会向股东派发大量的现金红利，从2014年上市以来，已实施现金分红6次，累计分红96.84亿元（表2）。
随着股价的上涨，从2018年开始，海天味业的董监高开始频频减持，截至2019年11月6日，减持套现金额达到1.6亿元。
其中套现最多的高管吴振兴，合计套现超7000万元。
在产品差异并不明显，消费者品牌忠诚度不高的调味品行业中，海天是如何逐渐构建起护城河的呢？上市6年，市值翻10倍，产品和渠道塑造品牌力过去30年间，调味品行业发生了较大的市场变动。
今天，在中国的每一个地级市里，都已有海天的身影。
酱油行业中，曾经的龙头加加酱油日渐颓落，而新的老大海天则独领风骚。
从硬实力到软实力
今年Q1开始中国汽车价格战确实很凶猛，可能是过去10年来最厉害的一次。
但是整个Q1乘用车市场下降了14%。
历史一再地证明价格战不一定能带来短期销量。
不过随着竞争水平提高，价格战无疑对消费者来说是个好事。
但是蔚来不会参与价格战。
在定价上，蔚来的路线是一步到位。
从财报上也能看出来蔚来没什么毛利润——那些毛利百分之三四十的企业恐怕还是要降一降的。
至于说蔚来会不会继续降价、内卷配置：我不认为新能源品牌有力量去降价。
我觉得不会再有降价潮，大家想多了。
从报表也能看出，大家都没有赚钱，新能源整车大家都在亏损，包括比亚迪和特斯拉，以及大品牌的新能源部门。
在我们关注的所有要素当中，价格一定是排在最后的。
产品定义、配置研究、能源体系、电池、智能化⋯⋯企业应该关注这些更重要的要素。
在30-60万元的价格档次，蔚来还是会继续扎根。
在这个档次，特别是纯电市场，我觉得竞争并没有像蔚来低一点的价格档次那么激烈，还是比较平静的。
蔚来在30万元以上纯电市场的份额差不多是60%。
关于蔚来的研发投入，首先，研发仍然会高强度的投入。
每次被问都会这么说，如果你觉得孩子有前途，今天应该是花钱供他继续上学，而不是回来打工养家。
所有研发形成的结果，都需要高强度的持续投入，都依赖我们交的学费。
比如蔚来的刹车卡钳、座椅等，都是自己研发的。
之后大家会看到，将在方方面面的研发都会结出硕果。
蔚来还在自研芯片和电芯，筹备创新品牌，还有下半年要发布的蔚来手机……蔚来确实多上了几门课，学费比别的同学都高一些。
李斌①在投资人电话会上说过，如果不看创新业务，蔚来的核心业务是可以为正的。
这就是我们的大本营，只要它是稳固的，外延的财务表现不是那么重要。
接下来3个月，蔚来还有6款新品的发布——今天产品能够“下饺子”，跟蔚来高强度的研发是分不开的。
短期内从财报角度看确实是亏损，但如果认可这是一个主流赛道，这个学费交的就值。
其次的问题在于锂价。
本来碳酸锂4、5万美元一吨，去年突然疯涨了十几倍。
互联网名词大全
互联网名词大全（技术及其他篇）一、技术 (6)二、域名 (6)三、服务器 (6)四、虚拟主机 (6)DNS (6)FTP (7)SSL (7)Load balancing（负载平衡） (7)HTTP (7)HTML (8)URL (8)绝对URL (8)相对url (8)404 错误 (8)Session (9)CMS (9)开放平台 (9)API (10)SDK (10)Native app (10)Web app (10)Html5 (11)大数据 (11)数据挖掘 (11)机器学习 (11)云存储 (12)NFC (12)RFID (12)VR (12)二、其他 (13)SWOT 分析 (13)Prototype、产品原型 (13)Flow Chart 流程图 (13)MRD 市场需求文档 (13)BRD 商业需求文档 (14)PRD 产品需求文档 (14)AB 测试 (14)灰度发布 (14)快速检查清单(Check list) (14)FAQ (15)MVP（Minimum Viable Product –最简化可实行产品） (15)#职位、职业或部门相关# (15)CEO 首席执行官 (15)COO 首席运营官 (15)CMO 首席市场官 (15)CFO 首席财务官 (15)VP 副总裁 (15)PM 产品经理、项目经理 (15)OP 运营 (15)UI 设计 (15)UED 用户体验 (15)BD 商务拓展 (16)AE 客户执行 (16)PR 公关 (16)HR 人力资源 (16)HRD 人力资源总监 (16)KA 大客户部门 (16)Soho (16)Geek (16)淘宝客 (16)淘拍档 (16)#其他# (17)Aidma 模型 (17)长尾理论 (17)七次印象理论 (18)八秒法则 (18)避风港原则 (18). ..一、技术域名由一串用点分隔的名字组成的Internet 上某一台计算机或计算机组的名称，用于在数据传输时标识计算机的电子方位。
1256350_传媒巨头是如何走上穷途末路的
83Aug1 - Aug15,2013WORLD VISION 2013.NO.15文 | 龙隐亿万富翁鲁珀特·默多克近日向法院提出申请，请求与其第三任妻子邓文迪离婚。
除此之外，他还在经历另外一场“分手”。
6月28日，他的公司将被一分为二——分立后的两家公司股票已上市交易——其中将盈利能力较高的电影和电视业务资产剥离并注入新成立的21世纪福克斯集团，报纸和其他低增长业务则继续留在原来的新闻集团。
除新闻集团外，许多分支业务庞杂的传媒集团都开始进行业务整合。
自杰夫·比克斯2009年升任时代华纳总裁兼CEO以来，他就坚持认为：只有专注于电影、电视等业务才能令整个集团保持核心竞争力。
为此，他已经将时代华纳有线、互联网业务AOL 等出售或分拆。
而在今年3月，再次宣布直接把旗下所有的杂志和出版业务整合成一个叫做“时代公司”的新公司。
分拆将在今年年底完成。
如果该项整合顺利完成，那么时代华纳将不再是美国最大的杂志发行商，新独立的时代公司将成为全美杂志业的巨头。
其他将完成资产剥离的集团包括《经济学人》杂志共有人之一的皮尔森出版集团，它对旗下各种资产进行了出售、合并，拟专注发展教育业务。
每家传媒公司剥离资产都有自己的原因，但有些理由是共通的。
在《被诅咒的巨头：传媒大亨们为什么走上了穷途末路？》一书中，投资银行家乔纳森·尼和他的同事们把大型传媒综合集团为什么长期以来表现不佳的原因，归咎于传媒集团的大老板们对那些可以给他们带来影响力和知名度的资产贪得无厌。
他们偏好做一些额度巨大却愚蠢十足的交易，这对投资者利益造成了极大的伤害：其中两个典型的例子是美国在线与时代华纳的合并交易以及2007年新闻集团以56亿美元这一超过两倍市值的价格收购道琼斯公司的事件。
媒体巨头们为这些交易辩护的理由都是老生常谈：全球化的重要性，合并的必要性以及内容为王的口号。
乔纳森·尼和他的同事们推翻了由这种陈词滥调衍生出来的商业论断。
韧性生长：龙汝倩的商业“有效主义”
鞋之后，同样的逻辑也应用在老年鞋上，取得了不错的效果。
紧接着，团队又计划启动智能儿童鞋项目。
而在公司和团队日渐成长时，龙汝倩的焦虑却日益清晰：把芯片塞进鞋底，就是最有效的产品形态吗？为了回归产品本源并寻求更有效的创新，他开始四处考察。
在重庆一家三甲医院的运动康复中心，龙汝倩看到了揪心的一幕：一位身患小儿麻痹症的男童，只穿着一条内裤站在偌大的实验室里，上方垂下的数条传感电极连接在儿童的头、肩、脊、腿等部位。
在医生引导下，孩子努力维持平衡，在压感垫上行进，摔倒了也得爬起来继续走。
测试的结果，将用来给孩子定制造价不菲的日常运动辅助装备。
这套步态分析系统进口于德国，成本很高，不是所有医院都会配置，更不是所有患者都能用得起。
据统计，全球有75%的人存在下肢生物力线异常，比如扁平足、脊柱侧弯、半月板磨损、X/O 型腿……对步态调试、定制产品有庞大的需求。
“这才是有价值的市场！”龙汝倩有种柳暗花明之感。
这些年在智能穿戴方面的迭代和坚守，有了更精准的聚焦、更有效的战略——通过AI 智能方式，打造足部健康定制穿戴。
这个战略的背后，是上千亿规模的市场，是龙汝倩攥在手中的巨大机遇！这一次，他不再纠结于产品本身是否智能，而是将重心放在实现产品过程的智话”，串起了他的创业之路，也奠定了他商业哲学的根基。
创立8年，芯迈的产品在切换，但始终以“有效”为圆心，以创新为半径，勾画自己的努力与精进。
龙汝倩对“有效”的执念，要追溯到儿时拆收音机和手表的时候。
为了验证各个部件怎么拆更快并能完美地装回去，他没少挨骂。
天生热爱探索和创造的他，大学时迷上了方兴未艾的互联网行业，他跑去自学了编程技术。
迈出校园后，他卖过电脑、做过软件和网站。
“风口”上的反复跳跃，让他具备了IT 行业的极客思维：爱冒险、好探索，对技术有种偏执的追求。
2014年，“互联网+”的理念席卷神州，创新创业春潮乍起，科技的力量深刻改变着这个社会。
龙汝倩的父母都是医生，从小的耳濡目染，让他心里也珍藏着一份救死扶伤的责任感。
211140006_美国衰退启示
全球需求收缩和产能过剩所引发的衰退风险不断被抬升。
市场交易逻辑由通胀交易向衰退交易逐渐切换。
资料来源：NBER，财信证券资料来源：Wind，财信证券OVER STORY封面专题222023/04/28CAPITALWEEK击等一系列黑天鹅事件影响，经济发生衰退的风险开始增加。
根据解释效率准确且相对领先的10Y-2Y 美债收益率曲线、The Conference Board 经济领先指数以及OECD 综合领先指标来看，美国大概率在2023年第三季度陷入衰退。
但经济衰退的具体程度还待美联储加息的节奏与幅度而定。
根据上一轮经济周期中货币紧缩到衰退的传导时间来算，美国经济大概率于2023年9月迎来衰退。
当下全球各经济体面临40年未有之高通胀，为了抗击通胀欧美等各经济体采取了紧缩的货币政策。
但复盘本轮全球通胀高企的成因，主要是由于流动性泛滥、供应链冲击以及全球碳中和影响，更深层次的原因在于供应端收紧。
因此本轮通胀缓解大概率需要通胀需求端萎缩来实现。
此外，从美国货币扩张到通胀存在一个传导时间，而货币紧缩到衰退也是如此。
据上一轮经济周期表现来看，从货币紧缩到经济衰退的传导期大约为18个月左右。
而美联储的本轮加息周期开启于2022年3月，按照18个月的传导周期来算，美国经济大概率于2023年的9月前后陷入衰退。
兴业证券认为，高通胀和为了压制高通胀所导致的高利率，对美国经济已经形成了一个显性的影响。
NBER 的衰退就是从产出缺口、失业率问题、通胀等多种因素考虑，而不只是看环比经济增速，可能最晚在2023年四季度，就能看到NBER 标准下的衰退。
数据显示，美国2022年第一、第二季度GDP 环比折年率分别为-1.6%和-0.6%，连续两个季度负值，说明美国已陷入了技术性衰退。
虽然NBER 并未宣布进入衰退，美国2022年第三、第四季度GDP 也环比转正，但并不意味美国经济已开始好转。
从美国非农数据来看，2023年3月新增非农就业为23.6万，略超预期23万，说明劳动力市场虽存在一定韧性，但数据已重回30万以下区间，较2023年前两个月已明显走弱。
《2024年新兴经济体企业连续跨国并购中的价值创造_均胜集团的案例》范文
《新兴经济体企业连续跨国并购中的价值创造_均胜集团的案例》篇一新兴经济体企业连续跨国并购中的价值创造_均胜集团的案例新兴经济体企业连续跨国并购中的价值创造：均胜集团的案例一、引言在全球经济一体化的大背景下，新兴经济体企业的连续跨国并购成为提升企业国际竞争力的重要途径。
这些企业利用自身的资源和资本，跨越国界进行企业并购，以实现企业规模的扩大和业务范围的拓展。
均胜集团作为新兴经济体中的佼佼者，其连续跨国并购的实践为其他企业提供了宝贵的经验和借鉴。
本文以均胜集团为例，探讨新兴经济体企业在连续跨国并购中如何创造价值。
二、均胜集团概况均胜集团是一家以汽车零部件和电池制造为主的大型企业，总部位于中国。
近年来，均胜集团积极响应国家“走出去”战略，通过连续跨国并购，实现了企业的快速发展。
其并购对象涉及多个国家和地区，涵盖了汽车零部件、新能源、智能制造等多个领域。
三、均胜集团的连续跨国并购策略（一）明确并购目标均胜集团在跨国并购过程中，始终明确自己的目标和战略。
其并购目标主要集中在那些与自身业务相关的领域，如汽车零部件、新能源等。
这样的并购有助于均胜集团扩大业务范围，提高市场占有率。
（二）充分利用自身优势均胜集团在并购过程中，充分发挥自身的技术、资金和管理优势，与被并购企业的资源进行有效整合，实现优势互补。
这有助于提高被并购企业的运营效率和市场竞争力。
（三）注重文化融合在跨国并购过程中，均胜集团注重与被并购企业的文化融合。
通过深入了解被并购企业的文化背景和价值观，均胜集团努力营造一个和谐、包容的工作环境，促进企业内部的沟通和协作。
四、均胜集团跨国并购中的价值创造（一）扩大企业规模，提高市场占有率通过连续跨国并购，均胜集团扩大了企业规模，提高了市场占有率。
这使得均胜集团在国内外市场上具有更强的竞争力，能够更好地满足客户需求。
（二）实现技术升级和产业升级均胜集团在跨国并购过程中，注重引进先进的技术和设备，实现技术升级和产业升级。
落实全面从严治党主体责任研究
习近平总书记在十八届中央纪委六次全会上指出，各级党组织要担负起全面从严治党主体责任。
从过去强调“党风廉政建设主体责任”，到现在强调“全面从严治党主体责任”，这不只是在字面上的变化，更是在实践中的发展，是在认识上的深化。
长庆油田分公司水电厂（以下简称“水电厂”）课题组以落实全面从严治党主体责任为切入点，准确把握背景意义，结合企业工作实践，客观分析存在问题，积极开展对策研究，探索研究形成了5个方面15条有益路径。
思想教育从严拧紧思想建党“总开关”抓好理论武装。
持续深化习近平总书记系列重要讲话精神的学习教育，精心打造以中心组学习、党员大讲堂为载体的“理论课堂”，打造以学习强国、铁人先锋等互联网平台为媒介的“指尖课堂”和以各区域周边红色教育基地为依托的“红色课堂”，构建理论学习的主阵地，拓展思想教育的主战场。
坚定理想信念。
深入开展理想信念和宗旨教育，充分运用主题党日、主题实践等活动，引导党员干部坚守共产党人的精神追求。
通过专题党课、专题辅导等方式，大力开展党史学习教育，坚守信念、修身正己。
践行严实要求。
建立党员教育培训工作台账，健全完善教育的刚性制度和硬性规定，明确各级党组织书记的第一责任人职责，组织部门履行好牵头抓总职责，形成上下贯通、左右联动的工作合力。
组织建设从严夯实基层基础“强堡垒”加强保障机制建设。
贯彻落实国有企业党建工作“四同步四对接”要求，全面统筹“眼前和长远、静态和动态、定性和定量”考核指标，构建大党建考核体系，形成一个由纵、横目标紧扣，由质、量相统一而构成的有机整体。
加强党员队伍管理。
采取定性和定量考评相结合的方式，全面开展党员集中轮训工作。
深化党员和骨干人才双向培养，将优质人才推入“进步快车道”，实现能力结构优化。
提高组织服务能力。
坚持把基层党组织的工作重心转到为职工群众办好事、解难事上来。
在重大工程、重大施工、重大抢险等过程中，实施党建项目化管理，推进工作开展，提升服务能力。
干部管理从严扎牢规范用权“铁笼子”从严抓班子建设。
专栏后疫情股权投资重回下十年
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专
栏
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E
A
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T
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多的 个人L P，由于风 险 匹 配 的问 题，正慢慢淡出私募股权市场。与 此 同时，家 族 办公室 这个 群 体正 在 蓬 勃 发 展，逐 渐成 熟 。作 为连 接 LP和GP（基金管理 人）重要的背 书 桥梁，家 族 办公室正 变得越 来 越专业。
由于当下 行业 变 化 和信息 更 迭的速 度 在 加 快，3.0 时代 的 GP
管 理 人 更 多地 体 现出了团 队 的 协 同力量。不同于上两代GP管理 人 有着 强 烈的 个人 主 义色 彩，新 一 代的GP无论在创始团队股权分 配 、细 分 赛 道优 质 项目的 挖 掘 、募 资 渠 道 的 管 理 方 面 都 体 现出了更 强 的 团队 力量，这使 得 在 募 、投、 管、退等环节的运行效率更高，市 场竞争力也变得更强。
如今站在2021年的时间点 上，展望 未 来，我 能 明 显 感 觉 到 一 级私募股权市场逐渐迎来复苏。
在 后疫 情时代，未 来 新 十年的投 资 序 幕正在 徐 徐 开启。当下的 私 募 股 权 市 场跟 过去 十年 相比，变 得更加成熟和有序，也展现了新的 特点。
首先 私 募 股 权 市 场 的L P，在 经 历了过去 十 年的 洗 礼 后，对于 一级市场或者风险投资本身有 了更 深刻的理 解，投 资 观 念随 着 资本市场新政 策的出台也发生 了变 化 。随 着当下一 级市 场 和二 级市 场的 估值 差 距在 缩 小，单纯 依靠IPO就获取套利的投资策略 也逐渐失 效，LP更关注资产的长
私募股权大佬HarbourVest的投资逻辑
The Logic of Private Equity Boss断，甚至可以对GP团队不同成员的风格进行判断和识别。
之所以有跟投，通常是因为GP要做的项目体量大于基金可以承担的额度，所以与其找一个同行来拼盘，不如找一个自己熟悉的LP。
今天的跟投业务，更多是出于LP的需求，因为跟投的费用相比基金而言低，是性价比更高的投资方法。
H V P的跟投业务之所以如此成功，John的总结是：·当你把GP当作你的合作伙伴，你更容易站在他们的角度思考问题。
所以HVP常常会思考他们能为GP除了资金之外还能提供什么有用的资源。
·HVP意识到对于GP而言，重要的是LP的响应速度。
HVP的跟投团队可以在24小时内反馈他们的初步意见（基于独立的团队以及强大的数据积累）。
·HVP在全球范围内有上百个GP关系，使得团队可以做更多的交叉尽调，这些尽调手段让HVP可以掌握更多、更全面的信息。
·HVP最看重的是和GP的利益绑定，同坐一条船。
跟投业务和基金投资有很好的协同作用：通过跟投项目，HVP可以更好地了解管理人的投后管理能力和执行力。
作为金额较大的跟投LP，HVP常常也会有观察员席位。
在董事会上，你很容易观察到哪个GP是做事的，哪个GP只是简单的财务投资人。
而当公司有困难时，管理层到底会给谁打电话。
Secondar y对于一个新进入一级市场的玩家来说，通过S基金可以快速达成资产配置的目的，且没有J-cur ve。
S基金的投资人对投资回报也相当满意——资金追逐回报，而人才追逐资金，这是金融业的规律。
而且这种投资的风险也足够分散。
当然，S基金的问题是，你只能买市场上在卖的资产。
Secondary可以提供的方案非常灵活，和跟投业务一样，核心的考量点是与GP的利益一致。
Secondary市场发展之初，大部分交易都是为了解决困难户的LP的流动性问题。
在过去的5-10年里，GP们逐渐发现原来除了IPO、卖给战略或者财务投资者，他们还可以利用Secondar y市场来管理自己的投资组合。
野蛮生长
野蛮生长（冯仑著）目录清清白白的汤唯干干净净地脱（自序）1. 原罪原罪是怎样炼城的征服：男人愉悦的冒险游戏了犹未了与不了了之历史的天空2. 合伙人江湖聚义常务董事会打死不做“太平天国”江湖方式进入，商人方式退出3.流变小倒爷与大企业家商贩、工匠与流寇汇流与融合筑梦踏实4. 投资玩时间于股掌之中当人成为投资品的时候站在未来投资今天5. 管理和尚与庙五大悖论人的管理与管理的人特种部队与基地组织6. 金钱什么是钱？钱的是非人一生中的三个钱包人心与钱心钱心跟着人心走老钱与新钱花钱的艺术7. 政商关系“离不开，靠不住”世贸重建的美国故事虞洽卿与辜振甫“混搭”是王认养“立法委员”8. 关系什么是面子？“成本”与“收入”熟人的成本忠诚的代价关系网的经济规模9.伟大志大才必高伟大的状态伟大的基因伟大是管理自己伟大的力量伟大的魅力10.企业公民责任边界企业公民与公司治理阿拉善的故事11.企业家（上）王石不当老板一招鲜，吃遍天大公有私君子三态永远做自己的管理者12.企业家（下）牟其中擦肩而过范哈儿与张少杰倒飞机与放卫星“钱是无限的”“一生爱错放你的手”你不懂什么是饥饿13.历史伟大的阴面历史现场镌刻人生历史的基因和密码14.幸福幸福和欲望幸福和自由幸福和道德幸福和信仰15.女人内当家与合伙人贪官的泡妞模式16.死亡公司的四种死法与死亡为友死亡的困境救援机制生命钻石在线试读部分章节1原罪原罪—就是那从一入了世界，又传给众人的罪，也就是那使婴儿也必须受洗的罪—虽然为数只是一个，但若把它加以分析，就可以看出许多不同的罪包括在其中。
“原罪”是怎样炼成的(1)“原罪”是怎样炼成的(2)征服：男人愉悦的冒险游戏(1)征服：男人愉悦的冒险游戏(2)了犹未了与不了了之(1)了犹未了与不了了之(2)了犹未了与不了了之(3)历史的天空2金钱人们为什么会有钱？什么是钱？因为做生意，我们花很多时间跟钱打交道，“钱”这个词汇使用的概率现在是最高的，也是最容易让人做梦的，但也容易让人陷入极度痛苦之中不能自拔。
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中路资本石矛：投资人眼中“消费升级”时代的赢商法则【看见未来12期回顾】
中路集团起源于1998年，由风险投资人和实业家陈荣先生创办，中路资本前身为中路集团投资部，是国内最早一批从事VC股权投资的机构，目前中路集团直接和间接持有三家上市公司，包括中国股份，生物节能，生物环保。
石矛于2011年加入中路集团，是中路资本合伙人，擅长和关注的领域有企业级服务、物联网、新消费升级。
1
膜法世家
利用流量红利获客深耕日化细分市场
2012年，中路资本开投膜法世家。
当时正值淘宝天猫等电商流量的平台红利，部分消费品牌因此诞生。
经过研究发现，面膜品牌可以通过网上流量的渠道成本较低的获客，因此投资了膜法世家。
当时的判断趋势是淘品牌的流量红利和日化国产的细分市场。
膜法世家的发展并非一帆风顺，在2014年，膜法世家在融资失败之后选择自筹资金，通过逐步发展度过了难关，而今，团队也终在去年取得规模化盈利，发展状况已日趋上升，膜法世家的优势源于创始团队对于产品理念极强，对于日化这个细分领域，从功效，包装，到主打的品牌定位，理解得非常强、非常透彻。
由于他们一直深耕于面膜的垂直市场，足够专注，虽然当年在电商平台上还有很多同类竞品，膜法世家仅排在第四五名的位子，但目前，它已成为了面膜领域天猫第一的大品牌。
2
Ninebot
领先的技术团队实现从0到1的突破
在趋势判断上面，Ninebot属于一个垂直新兴电子产品。
2013年，中路资本对其进行投资，当时平衡车作为一种新兴的电子代步工具，是一个从0到1的市场。
Ninebot平衡车的投资过程中也曾遭遇困境：由于平衡车是用电的，但又不算电瓶车，因此很难去归类，也一直没能拿到一个可以在路上行驶的牌照。
而平衡车的行驶，一般也只常见于一些封闭式厂区，如物流园区、机场、校区，当然，也有少部分人也会在街上骑。
使用范围非常有限，好在优势在于团队技术背景非常强，在业内一直处于领先地位，因此一直以领先姿态介入市场，属于行业领跑者，目前也是平衡车市场的第一名，当然小米对它投资的帮助也是非常大的。
3
博科软件：5年沉淀打磨更完善细致的产品
博科软件是中路资本所投的一个软件项目，有望于今年上市。
他属于管理软件的一个细分，也属于和财务和ERP都会有交集的一个项目。
但不同于金蝶和用友软件的是它是一个以会计为核心的国产化管理软件，不同一般的软件行业，其实国内的很多软件企业上市公司，通常是一个软件，但大部分是以项目制的人力外包的方式为主，而博科软件，是以产品为导向，有核心代码来授权，对标的市场是SAP在中国的占领的中高端的ERP市场，逆境是2012
年下半年国内的IPO停止，因此借助资本之路比预计中晚了5年，好在公司基础是非常不错的，从技术到产品，反而通过这五年时间打磨的更加完善、细致，优势是从最早的财务软件到物流行业的垂直供应链的软件产品，然后逐渐的内部团队也进行了一次二次创业，独创的语言平台，使得项目的开发效率得到了大幅提升，尤其是从整个集团的管理软件也好，从ERP整体的结构也好，再到财务整个一体化的系统架构也好，反而都得到了一个全面的提升。
现状是创业板的拟上市企业，净利润较高，是一个比较平稳的项目。
石矛对企业级服务这一块更为看重。
在分享了三个比较有代表性的项目之后，石矛也针对一些商业模式做出了相关的分析与判断，在本次直播中，石矛就企业级服务及互联网这两个领域去看商业趋势和投资者所关注的一个行业情况做出分享。
石矛认为，过去的这五年是移动互联网的红利时期，而从2017开始，无论是作为投资人还是普通的创业者来看，流量的获取都已经越来越难了。
石矛把过去五年中发展得最好的四家企业拿出来做重点的分析对比，分别是，去哪儿、58同城、新美大和汽车之家。
其实他们都是一个垂直细分领域，美团（新美大）切入餐饮，泛O2O的本地生活，汽车之家是做汽车的，去哪儿做的是在线OTA，是以机票为切入点，58同城是以二手车二手房、或以求职中介为主做的这样一个垂直细分，可以看到过去三年，这个数据他们当年上市的招股书的数据以及后来披露的数据摘录出来的，我们可以看到在过去的几年，他们整个的商家数和用户量都在发生着翻天覆地的变化，而且每个商家的客单价也不低，当然这是在过去五年利用移动互联网的红利发展起来的四家非常有代表性的企业。
但站在今天这个视点，我们可以看到流量的获取似乎更集中于BA T或者是已经发展起来的几个垂直领域的巨头手里。
在分享了互联网趋势之后，石矛就企业级服务的特点做出简要分析，石矛认为，企业级服务无论是saas也好，云计算，大数据，包括现在的人工智能也好，其实每一波都会有一个浪潮，浪潮都会有一个泡沫兴起、破灭，然后整个的基础行业实实在在的发展的这样一个过程，关于企业级服务这个方向，石矛表示更关注于他自己定义的一个数据，叫“人均产值”，石矛罗列了目前在企业级服务里面，全球著名的IT巨头过去四个财年的收入，利润，人均产出，以美元为计算，平均的差不多都要在三十万以上，数据是非常不错的，因此能够保障这些企业很好的实现盈利，而他们的人工工资平均都在8到10万美金，所以企业软件还是非常赚钱的。
而国内的情况目前是，石矛罗列了A股上市的企业，通过统计分析，中国的人均创收也达到了三十万。
石矛认为，如一个公司的人均产出达不到一定的标准水平，是很难做到一个盈利的状态的。
所以很多的saas软件，不管是免费也好，还是以企业的费用获客也好，未来他如何实现他的商业模式，甚至是软件是否能够变现都是一个疑问，如果人均产出不到标准，这样的项目作为投资方也很难去出手。
1.从0到1的增量市场远好于改造一个饱和的存量市场
2015年BTOB电子商务是非常火的，但对于BTOB的改造，存量市场可能是千亿，甚至是万亿级的，但是其实在互联网，可以说到2015年，它本身基础性建设或者基础性设施，都
没有发生很大的变化，那么对于存量的市场来说，不能说是移动互联网到来对于这个市场有一个巨大的红利，所以对于这种存量的市场改造，很多BTOB的电子商务企业其实做得并不是那么顺利，所以与其说是改造这样的存量，不如创造一个新的市场，所以我们觉得从0到1的一个增量市场要远好于改造一个饱和的存量市场。
2.今天的小市场，也许就是下一个垄断市场。
投资者之间跟创业者之间，对于市场的分析永远是存在的，一个越是有争议的项目，有时候往往越值得关注，越值得大家去做。
往往投资人都觉得这个行业非常的不错，竞争会更白热化，而创业者也未必能在此当中占到优势。
所以有争议有分歧的市场，反而是我们需要多讨论多关注的行业。
3.任何一个TMT的发展，都是有规律的。
从互联网，到移动互联网，再到现在的物联网，其实他每一个周期都有一个五到七年的周期，但是这三个阶段又都是互相重叠的，比如现在大家说到了一个移动互联网的尾声，怎么去投资，创业者该如何去做呢？其实物联网是一个很好的基础，基础的网络和云计算已经发展成熟了，物联网将会成为下一个热潮。
以摩拜单车为例，在网络云计算没发展成熟的时候，可能我们要打开一个智能锁的时间以及成功的概率都是非常低的，正是因为这种基础设施的服务已经到达了一定程度了，人与人的连接已经完成了之后，那么物与物的连接，将会逐渐成为一个新的趋势。
4.解放不可控的劳动力
不管是现在提到的机器人也好，还是人工智能也好，我们都是想用机器来替代一些人力的重复的甚至是相对来说低层次的劳动，来把人类的创造力给释放出来，所以解放不可控的劳动力，提升行业的效率，这个是创业企业永远不断追求的目标。
所以有的创业者说该如何去选择市场，我觉得如果在一个相对来说，天花板还相对高的行业内，如何去解放不可控的劳动力，如何提升行业的效率，如果创业者能够满足这个痛点，他的创业就是有价值的。