江苏红豆实业股份有限公司的盈利能力分析

江苏红豆实业股份有限公司的盈利能力分析摘要：随着经济与科技的不断发展，人们的生活水平开始提升，各个企业处在的市场环境越来越激烈。

近年来，由于人们消费水平的提高、电商渠道的出现与发展、外来品牌服装的引入、个人服装工作室的出现，很多传统的服装企业开始转型，这既是一个机遇也是一个挑战。

在这一竞争激烈的市场环境下，这些服装企业该如何提高盈利能力并使企业持续发展，是一个十分重要的问题。

江苏红豆实业股份有限公司（以下简称：红豆公司）是服装行业的一家上市公司，主要经营男装的生产与销售，本文以该公司为研究对象，运用盈利能力分析的各个指标，根据该公司近五年的财务数据对公司现状进行盈利能力分析，且和同行业的公司进行盈利能力比较，最后对该公司盈利能力存在的问题做出分析和提出建议。

关键词：盈利能力服装业红豆公司
Abstract：With the development of economy and science and technology, people's living standards begin to improve, and the market environment of enterprises is becoming more and more intense. In recent years, due to the improvement of people's consumption level, the emergence and development of e-commerce channels, the introduction of foreign brand clothing, the emergence of personal clothing studios, many traditional clothing enterprises began to transform, which is both an opportunity and a challenge. In this competitive market environment, how to improve the profitability of these apparel enterprises and make them sustainable development is a very important issue.
Jiangsu Hongdou Industrial Co. Ltd.(hereinafter referred to as "Hongdou Company") is a listed company mainly engaged in men's wear production and sales. This paper takes the company as the research object, uses various indicators of profitability analysis, carries on the profitability analysis according to the company's financial data in the past five years, and compares the profitability with the companies in the same industry. Finally, the problems existing in the profitability of the company are analyzed and some suggestions are put forward.
Key Words：Profitability garment industry Hongdou Company
目录
1 绪论 (2)
1.1 研究背景和意义 (2)
1.1.1 研究背景 (2)
1.1.2 研究意义 (3)
1.2 国内外研究综述 (3)
1.2.1 国外研究现状 (3)
1.2.2 国内研究现状 (5)
1.3 研究的方法和内容 (5)
1.3.1 研究方法 (5)
1.3.2 研究内容 (6)
2 红豆公司现状 (6)
2.1 我国服装行业概况 (6)
2.2 红豆公司的基本情况 (7)
3 红豆公司盈利能力现状及问题分析 (8)
3.1 生产经营的盈利能力分析 (8)
3.2 资产的盈利能力分析 (10)
3.2.1 对净资产报酬率的分析 (11)
3.2.2 对净资产报酬率的分解分析 (12)
3.3 成本控制的盈利能力分析 (14)
3.4 本章小结 (15)
4 红豆公司盈利能力下降的原因分析 (15)
4.1 期间费用损耗过大 (15)
4.2 销售成本过高 (17)
4.3 投资业务不够多元化 (17)
5 提升红豆公司盈利能力的对策措施 (18)
5.1 降低期间费用 (18)
5.2 降低销售成本，加强成本控制管理 (19)
5.3 合理使用多元化战略 (19)
结语 (20)
谢辞........................................... 错误!未定义书签。

参考文献. (20)
1 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
随着经济的快速发展、人们生活质量的提高，人们对于服装已经不再是质量好、价格低廉这些简单的要求了，人们开始注重服装的品牌文化、特色设计、时尚美观等，这对于一些传统服装企业，既是机遇也是挑战。

服装企业要想在这片市场上有所发展，对企业的盈利能力的重视是必不可少的。

我国服装行业从2000年开始就进入了成长期，人们消费水平的提高，外来品牌的引入，这都造成了服装行业的激烈竞争，但这时企业的盈利能力强弱大多是靠门店的销售水平。

从2010年开始，很多服装企业开始升级转型，高端品牌开始崛起，由于电商的快速发展，企业的盈利能力不仅仅靠门店销售了，更多的企业开始创建网络销售平台，但同时，服装行业的壁垒相对较低，在众多国外品牌和国内品牌的压力下，传统服装行业的盈利能力的强弱尤为重要了，这决定了一个企业以后的经营情况。

1.1.2 研究意义
对于经营者，企业的盈利能力可以反映出这个企业的经营情况和获取现金的能力，这对企业以后的规划都有一定的影响；对于投资者，企业的盈利能力越强，那自然这个企业的投资价值越高，最后获得的分配的股利就越好。

分析红豆公司的盈利能力，在发现问题后提出自己的对红豆公司的对策措施，方便公司建立更完善的制度，希望公司以后更好的成长。

1.2 国内外研究综述
1.2.1 国外研究现状
国外在盈利能力分析上取得的成果较多且研究较早，1919年，杜邦分析体系出现，它的主要指标是净资产收益率，再把这个指标拆分成其他的财务指标，这些指标就是了解一个公司盈利能力的重要指标。

而Alexander. Wole（1928）认为，将流动比率、存货周转率等财务指标联系起来，研究企业的财务状况和信用能力更为合理。

①20世纪末，国外对盈利能力的研究指标有了更多的探索，Melnnes（1971）提出了投资报酬率，他在分析了多家跨国公司后，得出了投资报酬率是研究企业经营情况的重要指标。

①Robin.Research and Markets:A Comprehensive Financial Analysis on the Norfolk Southern Corporation[J]. M2 Presswire,2010:67-72.
①21世纪初，Nikolos（2002）首先提出了公司的盈利能力和负债率之间存在一定的关系。

②接着，F.Allen and A.M.Santomero（2007）首次提出了将杜邦分析法和财务指标联系起来，可以对公司的盈利能力进行综合评估。

③Abbasal和Milad（2012）为了研究盈利能力和和资金管理制度的关系，对多家上市公司进行了研究，最后发现盈利能力和资金管理制度有着共同促进的作用。

④
20世纪中期，企业绩效、可持续发展等与盈利能力有关的问题也被学者们发现。

在1932年，管理者为了更有效的了解企业的经营状况，绩效评估这种考核方法在各部门中出现。

Robert C. Higgins（1998）认为，如果公司的资源用之不尽，公司的经营利润能够不断的增长，他称这种情况为可持续增长。

⑤帕利普（2001）以这种可持续的情况为自己的研究核心，提出了“帕利普体系”，这个体系的核心思想是一个公司的经营情况既和盈利能力有着较大关系，还和可持续增长率有很大关系。

⑥近年来，国外学者对于绩效考核和盈利能力的关系又做了深入研究，Fank和Goyal（2003）认为公司绩效和财务之间有联系，财务的多少取决于公司绩效的高低。

⑦M Shahchera （2012）曾经研究了多家的上市公司，他发现，盈利能力还与公司资产的结构是负相关的状态。

⑧紧接着，Ritter T（2014）为了更好的对盈利能力进行评估，开发了一款对客户盈利能力、承诺和增长潜力的三维模型，他认为，在公司经营管理中，公司的营业利润还包括各个项目的平均回报。

⑨
总的来说，国外学者对盈利能力的研究较早，研究的成果也有很多，这也为我国学者对盈利能力的研究做出了贡献。

①Bragg,Steven.Financial Analysis[M].John Wiley＆Sons Inc Press,2006:12-217.
②Arthur L.Thomas,The Allocation Fallacy and Financial Analysis[J].Financial Analysts Journal, 1975,37-41.
③F.Allen and A.M.Santomero,The theory of financial analysis[J].Journal of Finance 2000:141-185.
④Frank,Goyal.Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure[J].Journal of Finance. 1998,43:1-19.
⑤Robert,Higgins.Analysis for Financial Management[M].Mc Graw-Hill Press,1998:238-253.
⑥Li Jin,Robert C,Merton,Zvi Bodie.Do a firm’s equity returns reflect the risk of its pension plan [J].Journal of Financial Economics,2006:137-143.
⑦Goran Karanovic,Sinisa Bogdan,Suzana Baresa.Financial Analysis Fundament for Assessment the Company Value[J].Utms Journal of Economics,2010,11.
⑧M Shahchera.The Impact of Liquidity Asset on Iranian Bank Profitability[J].Journal of Money & Economy, 2012,7(1):139-160.
⑨Ritter T,Andersen H.A relationship strategy perspective on relationship portfolios: Linking customer profitability,commitment,and growth potential to relationship strategy[J].Industrial Marketing Management,2014(6):1005-1001.
1.2.2 国内研究现状
与国外学者相比，我国对盈利能力分析的研究相对较晚，但在国外学者的研究下，我国的研究也在不断改善，目前国内学者对盈利能力的研究大多数是盈利能力的理论和评价上面。

刘淑蓉（2007）认为，盈利能力既能看出企业的盈利或亏损，也能反映一个项目的投资价值，这就需要将债权人、投资人联系起来。

①
近年来，国内学者对盈利能力的探究有了更多的进展。

段翠莲（2012）表示，盈利能力分析是企业的投资人、债权人、经营人都最关系的问题，而盈利能力分析的目的是对企业以后能不能持续发展做出准备。

②周硕（2013）也曾提到盈利能力分析是财务分析很重要的一部分，盈利能力的强弱决定了企业管理者的能否改善企业的经营情况、投资者能否获得更好的投资收益。

③随后，钱爱民（2016）在自己的文章中认为一个公司的详细的运营能力可以从公司的盈利能力方面体现出来。

④而周富龙（2018）更是认为，现在市场竞争日趋激烈，公司利用科学的的研究方法并结合企业的实际情况，对盈利能力做出市场预测是很有必要的。

⑤
总的来说，我国国内学者对盈利能力的分析研究大多是对盈利能力的概念、目的、方法做出阐述，但对于盈利能力影响因素的理论和解决方法的探讨相对较少，鉴于此，本文试着结合一家上市公司的财务现状来对其盈利能力进行分析。

1.3 研究的方法和内容
1.3.1 研究方法
（1）文献研究法：在不熟悉盈利能力的理论知识的情况下，阅读关于盈利能力的著作和报刊，学习与盈利能力有关的理论知识和影响盈利能力的因素，为论文中运用到的理论知识提供依据。

（2）案例分析法：以红豆公司的财务报表为研究依据，并且结合服装行业的盈利能力现状，对红豆公司的盈利能力现状做出分析，发现其存在的问题，提出合理的建议。

（3）对比分析法：通过将红豆实业股份有限公司与同行业公司的各项财务指标进行横向比较，研究它们的盈利能力的强弱等多方因素，总结存在差异的原因。

①刘淑荣.上市公司盈利能力分析研究[J].重庆商学院学报.2007.(04):1-1.
②段翠莲.对企业盈利能力分析的探究[J].中国外资,2012(13):27-28.
③周硕.企业盈利能力分析研究[J].商业经济,2013(07):25-26+46.
④钱爱民编.公司财务状况质量综合评价研究[M].北京:北京大学出版社.2016.
⑤周富龙.关于企业盈利能力分析的研究[J].中国商论,2018(33):159-160.
（4）图表分析法：本文是该公司的盈利能力分析研究，所有将该公司的各项指标用图标表现出来，可以更直观的发现财务指标的走势，以便研究公司盈利能力的现状并提出相应的对策。

1.3.2 研究内容
图1-1 研究框架图
2 红豆公司现状
2.1 我国服装行业概况
在我国，服装行业的发展是复杂的。

我国大部分服装行业的公司的技术水平不高，
但是生产的数量较多。

我国人民在服装上的消费很大，这也导致了我国对于服装的生产产业较多。

纵观整个中国服装行业，服装公司很多，但是发展却是各不相同，有的公司已经成为这个行业的佼佼者，而有的公司还在与众多同样的毫无特色的小企业挣扎。

绝大部分服装行业的公司之间的对抗仍然相对较低，很多服装公司和竞争对手拼的都是商品价格低廉、衣服质量良好，而且，很多服装类公司的服装销售都会以批发的形式，将产品以批发价的情况成批销售出去。

随着经济的发展，服装行业的各公司都开始有了公司产品的品牌意识，但由于中国经济发展速度相对于欧美较慢，人们对于时尚的理念还不够完善，中国市场上真正的能够拥有自己的品牌意识的公司还是很少，不如国际市场上早已成型多年的服装品牌公司，我国大多数服装行业的公司为了能够在服装业站稳脚跟，都以较低的原材料成本和低廉的价格在市场上与国际知名品牌对抗，服装业内普遍都是量产商品，一旦仓库出现产品库存积压的情况，就会直接影响一个公司的经营，如果公司只依赖于较低的劳动力成本、廉价的价格销售，那么这个公司的增长空间将会变的越来越小，而且现在国际市场上的人民币汇率上升，这对我国服装行业的外贸出口造成很大的影响。

总的来讲，我国绝大多数的服装行业公司的盈利能力还是处于较低水平。

自21世纪以来，虽然我国服装行业发展的相对于国外仍然很慢，但是各个服装业的公司都在朝着国外的品牌不断努力，我国的服装行业开始注重服饰的时尚设计和自己的品牌风格，在销售上也开始有了更多的宣传手段，希望在服装市场上取得较大的、有利的竞争条件。

由于消费者对于消费观的理念也在不断变化，服装行业的公司对于服装的时尚理念、设计方案都要迎合消费者不断变化的消费观，满足各个社会群体的需求。

在经济全球化下，外国服装公司纷纷加入了中国市场，加大在中国的服装产业的规模布局。

期间，我国的服装品牌由于国家政策的推广和服装市场的不可或缺的升级，有不少服装公司的业务也在逐渐走向海外，外贸订单的增多，间接的加快了服装行业在国际市场上的开拓。

“十三五”期间是我国经济现代化发展的主要时期，也是我国服装行业能够快速发展的重要时期。

随着国家政策的调整，国内的服装的生产与消费的成长空间都很大，而且现在加速的城市化进程将直接推动服装行业的发展，未来我国的服装行业也会越来越好。

2.2 红豆公司的基本情况
红豆公司是红豆集团的众多子公司之一，是一家具有地方性的特色民营企业。

在1995年6月16日，红豆公司成立。

并在2001年，红豆公司正式成为了一家上市公司。

红豆公司也是一家传统的服装行业公司，目前，公司主要经营的业务是男装品牌的生产。

公司基础的产品有男士西服、男士衬衫和男士T恤等。

2004年初，红豆公司得到了环境管理体系认证，同年的1月，红豆公司的服装产品被评为了“国家免检产品”。

2007年4月17日，红豆公司正式成为了一家通过“CSC9000T企业社会责任”认证的企业。

2015年，公司入选了全国售后服务行业十佳单位，并被授予“十大男装品牌”。

2018年，红豆公司继续推广公司的男装业务，希望加强公司服装品牌建设，增加服装时尚创新能力，提高服装质量水平，使公司能够持续的发展下去。

红豆公司也一直注重着人才的培养，定期对公司员工进行理论培训与实践指导。

3 红豆公司盈利能力现状及问题分析
评价盈利能力的指标有很多，为了能准确的分析红豆公司的盈利能力，找出红豆公司盈利能力较弱的原因，以便公司及时改进与完善措施，本节从红豆公司的生产经营的盈利能力、资产的盈利能力和成本控制的盈利能力三个方面分析，并从中选取盈利能力指标数据与同行业的指标数据来比较分析。

3.1 生产经营的盈利能力分析
对于红豆公司，公司获取利润最主要的方式是公司产品的良好的销售。

所以，一个公司的盈利能力是强是弱，首先得看它的生产经营活动。

数据来源：红豆公司财务报表（2014-2018)
图3-1 红豆公司的净利润与同行业对比图
衡量一个公司的盈利能力的强弱，首先应该分析该公司近年来的的净利润变化。

在生产经营的盈利能力方面，只有获得较大的利润，才能使公司更好的经营与发展。

如图3-1所示，是红豆公司与行业平均水平的2014年至2018年的五年净利润的走势图，由图可以看出，红豆公司的净利润相对于同行业平均值较低，在2014年至2017年公司的净利润与同行业平均水平之间距离开始拉小，但是2018年公司的净利润与同行业平均水平之间距离又开始拉大，红豆公司的净利润与行业平均值之间差了3.91亿元，这说明红豆公司2018年销量相比同行业减少了，价格也下降了，但是生产成本在提高，原材料成本增加，获利变少，盈利能力相对同行业较弱。

为了进一步了解公司生产经营的盈利能力，本文在研究红豆公司的净利润的同时，本文从营业收入方面对红豆公司的生产经营的盈利能力做了进一步分析。

本文的最主要的研究来源是红豆公司的财务报表，一个公司获得利益的主要保障是主营业务收入，由表3-1所示，在2014年至2015年和2016年至2018年间，红豆公司出现了两次主营业务收入的下降情况，在2018年，红豆公司的主营收入下降至24.83亿元。

在这段时间，公司的主营业务成本整体呈现下降趋势，2018年的主营业务收入已经下降到17.9亿元。

虽然红豆公司的销售毛利率在2014年至2018年整体看上去是上升的，不过从2016年开始，红豆公司的销售毛利率也慢慢开始呈现下降趋势，这说明红豆公司2018年的整体营业额出现了问题。

表3-1 2014-2018年红豆公司营收表
年份2014年2015年2016年2017年2018年主营业务收入（亿元）28.42 25.71 26.94 28.18 24.83 主营业务成本（亿元）22.3 20.2 23.4 20.3 17.9 销售毛利率21.58 24.36 25.96 25.28 23.91
数据来源：红豆公司财务报表（2014-2018)
下面就将红豆公司的营业收入与行业平均值进行比较，来进一步研究红豆公司的营业收入情况。

根据图3-2可以看出，红豆公司的营业收入与同行业的差距较大。

从2014年开始，红豆公司的就一直低于行业平均水平，期间，红豆公司的营业收入两次出现下降趋势，红豆公司的第一次下降，在2014年至2015年，公司的营业收入出
现小幅度下跌，下跌了2.71亿元。

随后，在2015年至2017年，营业收入又开始有了缓步提升，但这段时期，行业平均值并未降低，而是在稳步提升，红豆公司和行业平均值之间差距在缓缓拉大；红豆公司营业收入的第二次下降，在2017年至2018年，这段时期，行业平均值也呈现了下降趋势，尤其是2018年红豆公司与行业平均值之间的营业收入相差达到24.18亿元。

这说明服装行业在这2014年至2017年间，营业收入稳步提升，但红豆公司营业收入低于同行业平均水平很多，红豆公司的营业收入出现问题，这是由于服装行业市场竞争激烈，造成公司销售减少，而同行业产能过大，公司出现资金不足，缺少流动资金的周转，盈利能力也相对下降。

数据来源：红豆公司财务报表（2014-2018)
图3-2 红豆公司的营业收入与行业平均值对比图
3.2 资产的盈利能力分析
对资产的盈利能力进行分析，就是分析一个公司资产的使用效率，也是分析公司在一定时间内运用公司资产进行获利的能力。

如果一个公司的经营状况良好，盈利能力强且回报率高，那么就会吸引更多的资本来对本公司进行投资，从而形成资本运行的良性循环，下面通过几个盈利能力指标来分析红豆公司的资产的盈利能力。

根据杜邦分析法，净资产报酬率是由总资产周转率、销售净利率和权益乘数相乘得来的，而净资产报酬率、总资产周转率和销售净利率这三个指标都是反映一个公司资产的盈利能力的重要指标，下文分别对这三个指标进行了分析并研究红豆公司的盈利能力。

3.2.1 对净资产报酬率的分析
净资产收益率是公司净利润与平均股东权益的占比，它是用来衡量一个公司股东权益的收益水平的重要指标。

因为它有着非常强的综合性，所以可以详细的分析出一家上市公司的盈利能力。

数据来源：红豆公司财务报表（2014-2018)
图3-3 红豆公司的净资产报酬率与同行业对比图
由图3-3所示，对公司净资产报酬率进行分析，总的来说，红豆公司近五年的净资产报酬率呈现良好的发展情形。

在2014年至2016年，净资产报酬率处于平稳发展趋势，比例波动幅度不大；在2016年至2017年，净资产报酬率从5.07%提升至8.09%,有了很大的提升；但在2018年，红豆公司的净资产报酬率下降到4.86%，有了很大幅度的降低。

在2014年至2018年，红豆公司的净资产报酬率一直处于低于同行业水平的状态，且与同行业的森马公司比较其净资产报酬率，红豆公司的资产报酬率平均值与森马公司之间差距较大，这说明公司运用资本的能力相对较低，产出与投入比率偏低。

一般来说，净资产报酬率的强弱可以衡量一个公司的获利能力，而公司前几年净资产报酬率相对稳定发展，尤其在2016年至2017年间，净资产报酬率上升至8.09%，说明该公司整体收益不错，但在2018年又有了下降，这说明公司不善于利用闲置资本，导致收益较低。

3.2.2 对净资产报酬率的分解分析
3.2.2.1 对总资产周转率的分析
总资产周转率是销售收入总额与平均资产总额的比值。

通常来说，公司如果销售发展的很好且流动资金较多，那么公司的生产规模一定很大，一旦公司的闲置资本没有充分利用其自身的价值，公司会出现较多的库存商品，公司赊销严重的话，还会导致应收账款不能够及时收回，流动资金周转不开，最终公司的盈利能力会受到一定的影响。

本节主要是研究红豆公司的总资产周转率这一指标，分析红豆公司的总资产周转率，从而观察红豆公司的盈利能力水平强弱。

数据来源：红豆公司财务报表（2014-2018)
图3-4 红豆公司总资产周转率与同行业对比图
从图3-4可以看出，2014年至2018年间，红豆公司的总资产周转率是基本稳定的。

但把红豆公司与行业平均相比，红豆公司的总资产周转率一直没有超过行业的平均水平。

虽然，在2018年，总资产周转率的行业平均值呈现下降趋势，但是红豆公司的总资产周转率有了小幅度的上升，这说明虽然红豆公司的总资产周转率相比同行业较低，但是公司对于存货相比前年有了管理，总资产周转率与同行业平均水平之间距离在变小。

根据与图中的同行业的森马公司进行对比，红豆公司仍低于同行业公司，虽然2018年，本公司的总资产周转率只比同行业低了0.07，但还存在一定差距，这说明红豆公司的总资产周转率还有待提高，公司有着闲置的资产，要想使流动资金周转能
力变强，就必须合理利用闲置资本。

3.2.2.2 对销售净利率的分析
销售净利率是指公司净利润与销售收入的比值，是各个公司用来衡量产品销售获得收入后的盈利能力。

表3-2 2014-2018年红豆公司的销售利润表
年度净利润销售收入
2014年7356万元28.4亿元
2015年8439万元26.7亿元
2016年 1.764亿元30.4亿元
2017年 2.97亿元27.1亿元
2018年 2.08亿元24.9亿元
数据来源：红豆公司财务报表（2014-2018)
根据表3-2所示，前几年，红豆公司的净利润呈上升趋势，2017年达到2.97亿元，销售收入整体也呈现上升趋势，不过在2017年销售收入从30.4亿元降到27.1亿元；但在2017年至2018年，净利润又开始出现下降，从2017年的2.97亿元下降至2.08亿元，而销售收入也出现下降的情况，从2017年的27.1亿元下降至24.9亿元。

根据表3-2的数据，计算出了公司2014年至2018年的销售净利率，如图3-5所示。

首先，公司2014年至2016年的销售净利率都在10%以下，从2015年开始每年的销售净利率呈成倍增长趋势，而2017年增长的尤为明显，销售净利率达到了8.46%，说明近两年公司面对市场发展，积极的在调整自己的盈利能力。

但2018年红豆公司的销售净利率呈下降趋势，从2017年的8.46%下降至2018年的7.38%。

其次，根据表中数据得出，红豆公司的销售净利率整体是低于行业平均值的，虽然这几年公司和行业平均值的差距在拉小，但是销售净利率还是处于较低水平，这说明红豆公司的整体销售水平低于行业平均水平，公司在扩大销售的同时，经营管理需要改善，以提高盈利能力。

最后，根据与表中的同行业的森马公司进行对比，森马公司的销售净利率超过了行业水平，而红豆公司的销售净利率低于森马公司很多，这说明红豆公司的成本费用支出较高，由于公司在增加产品销量的时候，没有注意到公司期间费用的增多，公司。