QFII对我国股市均衡价格的影响——基于噪声交易模型的分析
噪声交易的存在对中国股市的影响
噪声交易的存在对中国股市的影响作者：王彩冰来源：《现代交际》2014年第09期[摘要]随着行为金融学的不断发展和完善，有效市场假说面临人们越来越多的质疑，而经济人假说更是遭到广泛批评。
事实证明，包括证券市场投资在内的整个经济活动中的个人行为并非是完全合乎理性的，换言之，市场中也时刻存在许多非理性的交易行为，而这被称为噪声交易。
本文通过分析噪声交易的来源及其分类，并结合中国股票市场的发展历史和实际情况，着重探讨噪声交易的形成、演变及其影响，以相应的分析和说明为基础，研究当前中国证券市场的发展特点和发展方向，就噪声交易的不利影响提出合理的政策建议，从而促进包括证券市场在内的整个国民经济的健康稳定发展，并对相关的改革举措进行深入探讨，以明确其政策走向。
结论对证券市场的改革和其发展有一定的启示。
[关键词]信息噪声信息优势噪声交易[中图分类号]F830.91 [文献标识码]A [文章编号]1009-5349（2014）08-0141-021986年在美国金融学会（AAFM）主席就职演讲中，Fischer Black教授完整地提出噪声交易理论。
演讲中Black教授把“噪声交易”与信息基础上进行的交易相比较，得出结论：“不是根据理性的预期效用最大化来进行的所有交易都是噪声交易”。
并且他认为当这些噪声交易行为存在时，市场才产生了流动性。
因为合理信息的交易者或者理性交易者才能找到交易对手，而不会出现只因为现金需求而发生交易，这样市场交易才能不断地进行下去，不然证券市场不会存在。
一、噪声交易的分类及研究正因为Fischer Black教授的这场演讲，越来越多的人试着用噪声交易来对一些金融现象进行解释。
很多金融学家也加入到噪声交易理论的研究中了。
到新世纪后，人们用DSSW模型、Trueman模型、Dow-Gorton模型和Vitale模型来在理论上对噪声交易进行分析，并解释了噪声交易比理性交易更具有优势，即噪声交易者在信息、交易和获利能力上都具有理性交易者所没有的优势。
QFII制度对我国外汇市场及货币政策的影响分析
QFII制度对我国外汇市场及货币政策的影响分析
QFII制度是指合格外国机构投资者制度，它是中国证监会于2002年推出的制度，旨在吸引国际投资者到中国证券市场投资。
随着时间的推移，QFII制度的范畴不断扩大，现在不仅涉及股票市场，还包括债券市场、期货市场和外汇市场等。
QFII制度在我国外汇市场及货币政策上发挥着重要的作用，具体如下：
1. 对外汇市场的影响
（1）增加外汇储备
QFII制度为国际投资者投资中国证券市场提供了途径，吸引了大量外汇流入。
这些外汇流入进一步增加了中国的外汇储备。
（2）稳定汇率
随着QFII制度的推出，许多国外机构投资者开始了解中国证券市场，发现中国经济的增长潜力，从而增加了对人民币的需求。
这些需求进一步稳定了人民币的汇率，避免了剧烈波动。
2. 对货币政策的影响
（1）促进市场化
QFII制度的推出是中国证券市场向海外市场敞开大门的重要标志。
QFII制度为国际资本引入中国创造了条件，使得我国资本市场更加国际化、市场化，从而推动了我国资本市场的发展。
（2）提高流动性
QFII制度吸引了大量外汇流入，进一步扩大了我国的外汇储备。
外汇储备的增加，对于银行、证券、保险等金融机构的流动性提高有着积极的促进作用。
同时，外汇储备的增加还为货币政策的执行提供了更多的空间。
总之，QFII制度对我国外汇市场和货币政策的影响是积极的。
它有助于我国吸引国际投资、增加外汇储备、稳定汇率和促进市场化，同时也有助于提高流动性和扩大货币政策执行的空间。
QFII政策对我国证券市场的影响
2003年7月总第105期第4期黑河学刊H ei he J0um aIJul．，2003Ser i al N o．105N o．4Q FI I政策对我国证券市场的影响⑧周辉1，张慧2(1．天元证券经纪有限公司齐齐啥尔建设大街证券营业部，黑龙江齐齐哈尔161000；2．中国包装进出口天津公司，天津300222)【摘要】2002年12月1日《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式颁布实行，它标志着我国在资本市场对外开放、继续扩大吸引外资方面迈出了关键性的一步。
这一制度成功解决了在资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场的问题。
Q FⅡ制度将给中国证券市场带来积极影响，但同时阻碍外资进入的一些问题也不容忽视。
【关键词】Q兀I；积极作用；阻碍原因【中图分类号】F832【文献标识码】A【文章编号】1009—3036(2003)04—003l_02Q nI(Q ual i f i ed For ei gn I nst i t ut i onal I nvest0Is)，民口合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇人一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后转为外汇汇出的一种市场开放模式。
它是一种过渡性制度安排，是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区实现有序、稳妥地开放证券市场的特殊通道。
随着我国正式加入啪，如何实现在人民币资本项目尚未自由兑换的情况下，与国际资本接轨，成为我国资本市场对外开放、吸引外资的一个紧迫问题。
通过借鉴韩国、印度及我国台湾地区的经验并结合我国实际国情，2002年12月1日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式实施。
目前推出的Q n I基本框架，可以说很好地坚持了“整体设计、循序渐进、稳步展开”的渐进开放模式，向证券市场国际化的方向迈出了决定性的第一步，必将对我国证券市场产生积极而深远的影响。
我国股票市场噪声交易实证分析
我国股票市场噪声交易实证分析噪声交易是指投资者在股票市场中基于非理性的决策，受到情绪和噪音的影响，而非基于合理的分析和信息。
本文旨在通过实证分析，探讨我国股票市场中存在的噪声交易现象及其对市场的影响。
首先，我国股票市场中普遍存在着大量的散户投资者，他们相对缺乏专业知识和经验，更容易受到市场情绪和噪音的影响。
研究表明，噪声交易者往往会在市场情绪高涨时跟风入市，而在市场情绪低迷时恐慌出局，导致股票市场的波动加剧。
其次，噪声交易也与投资者的信息获取渠道有关。
在我国，股票市场的信息不对称较为普遍，大量的噪音信息通过媒体、社交媒体等渠道传播，引发投资者的情绪波动和决策失误。
由于噪声交易者倾向于根据这些信息进行交易，股票市场中的买卖压力将更加剧烈，市场价格也更容易受到噪音的扭曲。
进一步分析发现，噪声交易可能导致市场价格与股票的基本面脱钩。
由于噪声交易者的交易决策不基于合理的分析和信息，而是受到情绪和噪音的驱动，市场价格可能与公司的真实价值存在较大的偏离。
这将导致市场上出现大量的投机行为，增加了市场的不稳定性和风险。
然而，噪声交易并非完全是负面的影响。
有研究指出，噪声交易者在市场中起到了一定的信息传递作用。
他们的交易行为可能包含一些隐含信息，为其他投资者提供了市场情绪和预期的参考。
这对于市场的流动性和效率有一定的促进作用。
综上所述，我国股票市场中存在着噪声交易现象，并且对市场产生了一定的影响。
噪声交易者的情绪和噪音会加剧市场波动，导致市场价格与基本面偏离，增加市场的不稳定性和风险。
然而，噪声交易也有一定的信息传递作用，对市场的流动性和效率有一定的促进作用。
因此，监管部门和投资者应该加强对噪声交易的认识，通过改善信息披露和教育投资者等措施，减少噪声交易对市场的负面影响，提升市场的稳定性和效率。
QFII制度对我国外汇市场及货币政策的影响分析
QFII制度对我国外汇市场及货币政策的影响分析QFII指的是合格境外机构投资者，是中国证监会根据《证券法》对外国机构投资者的一种特殊资格的称呼。
QFII制度是中国资本市场对外开放的一项重大举措，是吸引和引导境外长期投资者参与中国证券市场的一种制度安排。
自2002年起，中国开始实行QFII制度，通过一系列的改革措施，不断完善、推广和扩大QFII制度的运行。
QFII制度对我国外汇市场及货币政策的影响十分显著。
QFII制度对我国外汇市场有利于引导外汇资金合理流入。
QFII制度的实施为境外投资者在中国证券市场开设资金账户提供了一条合法途径，境外投资者根据需求可以进行外币兑换成人民币的操作。
这有利于引导合理外汇资金流入中国市场，推动资本市场的健康、有序发展。
QFII制度有利于提高我国外汇市场的流动性和深度。
随着外国投资者的投资增加，市场流动资金也增加，提高了外汇市场的流动性。
外资的增加也使得市场的深度得到了提高，更多优质的投资产品和交易品种被引入市场，从而增加了市场的活跃度。
QFII制度有利于提升我国外汇市场的国际地位。
QFII资金的投入，不仅可以丰富中国资本市场的品种，还可以提高我国市场的国际化程度，加强中国市场在国际市场的竞争力，为中国资本市场的国际化发展起到重要的推动作用。
QFII制度有利于优化我国货币政策的调控效果。
QFII制度的实施扩大了我国金融市场的规模，增加了市场的活跃度和复杂度，这为相关政策机构提供了更多的政策空间，使得货币政策的调控效果更加精准、有效。
由于QFII资金对外汇市场的流入与流出都要受到我国货币政策的制约，也就提醒了货币政策的实施要更加谨慎和适度。
QFII制度有利于促进我国货币政策的国际协调。
中国作为世界上最大的新兴市场和发展中国家，其货币政策对世界经济乃至全球金融市场都有着重要的影响。
QFII制度的实施使得国际投资者更多地关注中国的货币政策，这就要求我国货币政策必须更加注重国际协调，防范国际货币政策的冲突和危险。
QFII制度对中国证券市场波动的影响研究
中图分类号： F830. 91
文献标识码： A
文章编号： 1006 － 1096（ 2011） 01 － 0153 － 04 收稿日期： 2010 － 11 － 16
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2003 年 5 月 23 日，中国证监会审核发放了首批 QFII 牌 照，瑞银 集 团 和 日 本 野 村 证 券 正 式 获 准 成 为 我 国 第 一 批 QFII。截至 2010 年 11 月 7 日，QFII 队伍发展到了 103 支，其 中 89 家 QFII 机构共拥有投资额度达到 177． 2 亿美元，已经 成为 A 股市场占据重要地位的机构投资者。分析近 7 年以 来 QFII 对证券市场价格波动的影响，考察其是否起到了稳 定市场的积极作用，对于完善我国的 QFII 制度并控制开放 证券市场过程中的风险，都有重大的理论和现实意义。本文 运用 GARCH 模型对我国证券市场的波动率进行了实证分 析，希望能够得出一些结论。
较大幅度的波动，在较小幅度的波动后面紧接着较小幅度的
波动，这种性质称为波动的集群性。在一般回归分析和时间
序列分析中，要求随机扰动项是同方差，但这类序列随机扰
动项的无条件方差是常量，条件方差是变化的量。这种情况
下，需要使用条件异方差模型。
美国经济学家 Engle 于 1982 年在研究英国通货膨胀序
列变化规律时首次提出了自回归条件异方差模型即 ARCH
下，同样由于事件窗口期选择的不同，得出的结论也存在差
异，因此没有明确的证据表明，QFII 持股是加大了股票收益
波动率还是减 少 了 股 票 收 益 波 动 率。肖 迎 春 （ 2008 ） 采 用
QFII制度对我国证券市场的影响分析
QFII制度对我国证券市场的影响分析
王彪
【期刊名称】《华东经济管理》
【年(卷),期】2003(017)004
【摘要】引入QFII制度是我国资本市场对外开放的需要.对中国证券市场而言,QFII标志着中国证券市场更进一步地对外开放,对中国证券市场的长远发展将产生深远的影响.
【总页数】2页(P125-126)
【作者】王彪
【作者单位】安徽广播电视大学,蚌埠分校,安徽,蚌埠,233010
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.引入QFII制度对我国证券市场的影响分析 [J], 缪凤章
2.论我国证券市场QFII制度的利与弊 [J], 董放
3.中国QFII制度对我国证券市场的影响 [J], 陈地现;姜凯
4.QFII制度对我国证券市场的影响 [J], 谢艳丽;任程扬
5.QFII制度对证券市场的影响分析 [J], 黄谦;李雯
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QFII在我国发展现状问题及前景分析
QFII在我国发展现状问题及前景分析QFII，即合格境外机构投资者，是指外国投资者符合我国监管主管部门规定的条件，可以在境内资本市场上进行证券投资的资格。
QFII在我国市场中扮演着重要角色，其发展现状及未来前景备受关注。
本文将对QFII在我国的发展现状问题及前景进行分析。
1.监管限制导致发展瓶颈中国的资本市场始终处于不断发展的阶段，虽然QFII已经在一定程度上促进了中国资本市场的发展，但监管对其进行了一定的限制。
目前QFII只能在一定的时间和范围内进行交易，同时也需要遵循一定的投资额度和投资标的等方面的限制，这对于QFII的发展不利。
2.市场流动性不足目前我国资本市场的流动性相对较低，这对QFII在我国市场中的投资和交易产生了不小的影响。
特别是在股票市场中，流动性问题已成为制约QFII发展的重要问题。
3.市场波动性较大中国的资本市场波动性大，市场风险较大，这对于QFII来说是一个严峻的挑战。
日常的市场波动可能导致QFII的投资收益大幅波动，增加了投资的不确定性。
4.资本管制影响投资效益中国对外汇管制的限制使得QFII在资本的调配上受到限制，不能有效地进行资产配置，这影响了其在中国市场上的投资效益。
1.政策面的积极支持近年来，中国政府一直在积极推动资本市场的改革和开放，对外资的政策也持续开放。
随着中国资本市场的不断发展，相信对QFII的监管和政策也会逐渐放开，这将为QFII在中国市场的发展提供更广阔的空间。
2.市场潜力巨大中国作为世界上最大的新兴市场之一，具有巨大的市场潜力。
中国的经济发展和市场需求在不断增长，这为QFII提供了广阔的投资机会。
尤其是在中国金融市场逐渐开放的背景下，QFII将有更多的机会参与其中。
3.中国经济增长稳定中国经济持续增长，未来中国将继续保持较高的经济增长率。
这将为QFII在中国市场中的投资带来更大的回报。
4.市场规则逐步完善中国资本市场的监管机制和市场规则在不断完善，市场逐步趋于成熟，市场流动性、波动性等问题也在不断改善。
噪声交易理论与对我国证券市场异象的博弈分析
噪声交易理论与对我国证券市场异象的博弈分析一、噪声交易理论噪声交易（Noise Trading）理论是80年代以来西方经济学界兴起的一种研究金融市场运行和行为的理论。
1986年，美国当时的金融协会主席布莱克（F.Black）发表了《噪声》一文。
J.B.De Long、 A.Ghlefer、H.Summer and R.J.Waldman从1989年起发表了一系列的论文，提出了许多崭新的概念和命题，奠定了噪声交易理论的基本框架。
噪声交易理论是在对有效市场假说（EMH）的批判的基础上建立起来的。
理论认为，金融市场上，金融资产的价值是由众多市场交易者的交易行为所表现出来的，交易者依据各自对信息的收集与分析预测进行交易。
基于有效市场假说的传统金融理论认为，由于交易者都试图搜集和研究信息，并从中取得超额回报，所以与金融资产价格相关的所有信息能够完全充分的反映在价格上，该价格基本上接近于金融资产的内在价值。
但是其理论基于几个重要的前提假设：信息是无成本的，所有交易者同时接受信息，所有市场参与者都是理性的，并且追求效用最大化。
然而在一个现实的金融市场中，信息的收集是需要花费成本的，不同交易者基于自身情况的限制，收集、分析信息的能力存在差异，因此交易者在市场上所占有的信息也是不完全的、不充分的。
因此基于这一前提下的交易所形成的价格也是不充分和不完全的，金融资产的价值存在一定的偏差。
而对如何产生这一偏差的研究导致了噪声交易理论的产生。
噪声交易理论就是研究在信息不对称的情况下，具有信息优势或劣势的交易者的各自行为特征及其对价格的影响。
噪声交易理论认为，由于非对称信息的存在，导致了金融市场上存在两类交易者—噪声交易者和理性交易者。
噪声交易者，或者说非理性交易者，是一些依据所谓的“噪声”进行交易的交易主体，他们或者错误地认为他们掌握了有关金融资产未来价格的特殊信息，这些噪声信息可能是来自于市场上一些未经证实的政策、消息等，或者他们对未来价格表现出来过分主观的错误看法，或者说对选择证券组合依据的是一种不正确的理论等，总体而言，即在信息不完全下对未来价格的判断错误。
QFII投资行为对中国股市价格波动影响的实证研究
一 、 文献 综 述 近 来 ，国 内外 学 者 探 讨 了 ＱＦＩＩ制 度 对 股 票 价 格 的影 响 。 Ｋａｍｉｎｓｋｙ和 Ｓｃｈｍｕｋｌｅ对 羊群行 为进 行 了研究 ，他 们认 为该 行为对市场有不 良作用 ，尤 其是在 金融危 机 中，还会起 到促 进金融危机爆发 的效果 。Ｓｃｈｕｐｐｌｉ和 Ｂｏｈｌ在 ２０１０年却得 出 完 全 相 反 的 结论 。 不 仅 仅 是 外 国 学 者 ，包 括 我 国 学 者 对 ＱＦＩＩ对 股 市 波 动 的影 响研 究 也 存 在 巨 大 的 争 议。 王 麟 乐 、张 一 、卢 元 方 （２０１１）为 了对 中 国市 场 波 动 进行 定量 分析 ，引 入 了 自 回归 的 条件异方差模型 ，最终提 出 ＱＦＩＩ对我 国影 响不大 。谢家 智 ， 刘建徽 ，张芳芳 ，陈习定在 ２００３年时 ，以 ０３年及 以后 ８年的 上海 深 Ａ股 为 样 本 ，考 察 机 构 投 资 者 对 股 市 波 动 性 及 股 票 收 益 的 影 响 ，可 以看 出机 构 投 资 者 增加 必 然 引 起 了股 票 市 场 的 波动 ，然而股票投资者无法仅仅 由于波动而产生投 资意愿与 倾 向。程天笑 、关益众 和刘莉 亚在 ２０１４年对 羊群 行为 的研 究 可以得出如下 结论 ，羊群行 为是有 领头羊 和从 羊的 ，我 国 境 内的一些 机构 与 ＱＦＩＩ相 比具 有更 高水 平 的强度 ，在买 卖 行 为 中更 具 领 头 地 位 。刘 敏 、饶 育 蕾 、梅 立 兴 、许 军 林 （２０１３） 对 ＱＦＩＩ制 度进 一 步研 究 ，股 价 同 步性 受 到 ＱＦＩＩ制 度 的影 响 ， 但 是 并 不 是 所 有 市 场 机 制 都 是 受 相 同的 影 响 。 二 、实 证 研 究— — ＱＦＩＩ对 金 融 市 场 的 影 响 （一 ）数 据 来 源 ２００２年到 ２０１６年 中从上 海上市公 司，股票数 目这 些方 面选取样本 ，而在样本 中在 Ａ股中投 资比例最高 的就是 ＱＦＩＩ 投资 ，选 区每 日股票收益率 ，近 ５０００个样本进行 数据处理 。 （二 ）ＧＡＲＣＨ模 型 １．模 型 概 述 １９８２年 ＡＲＣＨ是罗伯特 恩格尔 ＲｏｂｅｒｔＦ．Ｅｎｇｌｅ在 《计 量 经济学》中为解决 时间序列 的波动性 问题提 出的 ，他主要 研
QFII对我国A股市场影响的实证研究
新人员始终秉持 以公司发展战略为核心 、以企业发展 实际情
（四）朝着 管理 国际化方 向努力
况为 出发点 、以市 场经济 发展趋 势为导 向、以企业 资金 实力
随 着 我 国 进入 世 贸组 织 后 ，经 济 全 球 化 趋 势就 已 势 不 可
为发展规划着眼点 ，方 可使模糊经营管理 模式可 以在灵 活多 挡 ，为了使工商管理得到有效发展 ，必须在 客户服务 、财务管
始 终与市场经济与社会发展 同步 ；二是对企业 价值理念 的重
可以降低企业商品堆积的风险、经营成本攀 升的风险 以及 资 控制 污染 等新 型加 之理念 ，促 使企业 与社会得 到共 同发展 ；
金 周转 等风险 ，使得企 业在 高效 的工商管理 发展 趋势下 ，可 三是对企业发展 目标的重新 定位 。传 统工商 管理始 终 以确
以获取更好 经济效益 以及市场竞争力 。此外 ，模糊 经营管理 保企业得到更好的经 营管理 、在未 来更 好的发 展为 目标 ，而
制造到经营管理等系列工作 ，所 以工商企 业可施行无库 存经 新认 识。传统 工商 管理 中始 终 以企 业可 以获取更 高经 济效
营模式以及及时生产经 营模 式 ，并 无需 考虑存储 、运输等后 益 、拥有更强劲的市场竞 争力 为最终 目标 ，而学 习型企业 在
续工作 ，促使在这种 模糊 经营模式 下 的物流管 理经 营模 式 ， 利润最大化思想意识主导下 ，还应拥 有服务社会 、造福百姓 、
势应在学习型企业 建设方 面得 到贯彻 落实 。结 合 当今 社会 设学习型企业 、重视企业知识管理 ，而且需要培养专业人 才 ，
企业发展实 际情 况 ，建设 学 习型企 业 可从 三个 方 面进行 分 使工商管理在借鉴外 国先进管理思想 的同时 ，可以创新 出符
QFII对我国证券市场的影响(一)
ＱＦＩＩ对我国证券市场的影响(一)内容摘要：在人民币没有自由兑换、资本项目尚未完全开放情况下，QFII政策的实施为我国证券市场实现有序、稳妥的开放提供了特殊的通道。
随着时间的推移QFII政策对稳定我国的证券市场、规范上市公司的行为以及引导投资者理性投资等方面会产生积极的影响，QFII 必将在我国证券发展史上留下光辉的一页。
关键词：QFII增量资金结构治理理性化投资所谓QFII（QualifiedForeignInsti-tutionalInvestors）政策，即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。
根据中国人民银行和证监会联合下发的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，中国QFII政策从2002年12月1日起正式实施。
作为一种过渡性的安排，QFII是对那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区，实现有序、稳妥开放市场的特殊通道。
根据韩国、印度和我国台湾的经验，QFII制度的创意在于通过一国或地区资本市场与国际资本的有限制流动，成功解决了在资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场的问题。
这意味着实施QFII政策后，国际资本通过特定途径进入国内资本市场，中国资本市场将成为国际资本市场的重要组成部分。
同时国际资本的流入，也必将对我国新兴的证券市场产生积极的深刻的影响。
1、增量资金的流入有利于我国证券市场的稳定。
QFII制度作为向外资开放市场的特殊通道，其给一国（地区）资本市场最直接、明显的影响便是增量资金的持续流入。
韩国、印度和我国台湾实行QFII制度的十多年时间，外资基本上保持净流入，成为新兴市场的重要投资者。
以台湾为例，从QFII投资台湾证券汇出、入状况看，QFII历年持股比例极高，这表示汇入后即专注投资于股市，而非从事外汇投机，尤其在台湾股市低迷时，QFII还有稳定市场的作用。
股票市场的噪音交易分析
股票市场的噪音交易分析股票市场是一个不断变化、充满着各种因素影响的市场。
每天都有大量的交易者在这个市场进行着买卖交易，他们的行为会影响市场的走向，并且产生各种各样的噪音。
这些噪音可以是来自外部环境的因素，也可以是来自市场内部的因素，如公司新闻、分析师的报告以及交易者的情绪等。
这样的噪音会对股票价格产生一定的影响，因此噪音交易成为了股票市场中一个备受研究的课题。
噪音交易的定义噪音交易指的是在股票市场中，由于个人判断或舆论媒体等因素的影响而产生的交易行为。
噪音交易者通常没有很强的市场分析能力，也没有对财务和基本面指标的深入了解，他们的行为不是基于合理的投资决策，而是受情绪等因素的左右。
噪音交易者的交易对市场行情的影响主要表现在短期波动上。
噪音交易的存在噪音交易者的行为是股票市场中的普遍现象，不论是价值投资者还是技术分析师，都无法完全避免噪音交易的干扰。
噪音交易者的参与，会增加市场的短期波动，给价值投资者造成一定的困扰。
然而，在一些时候，噪音交易者的行为也能够对市场发挥作用。
噪音交易的作用一方面，噪音交易会增加市场的短期波动，使市场表现出来的表面波动更加剧烈。
一些价值投资者，尤其是长线投资者可能受到短期波动的干扰而难以把握投资机会。
但是，另一方面，噪音交易也有不容忽视的作用。
噪音交易者在某些情况下可以平衡市场行情，降低市场波动性。
例如，在市场情绪过于低迷的时候，噪音交易者的行为有可能会激发市场上其他投资者的交易行为，促使市场的反弹。
如何应对噪音交易对于普通投资者，应该加强自己的市场分析能力，利用各种有效的分析工具和技术，排除市场中的各种噪音，寻找真正的投资机会。
同时，应该保持冷静的头脑，不要被市场行情和情绪所左右。
对于长期投资者，他们可以忽略短期波动，因为短期波动往往很难影响股票真正的价值。
我们可以通过长期投资来实现更好的收益。
总结在股票市场中，噪音交易是一个无法避免的现象。
它的长期影响很小，但在短期内，它的影响很大。
谈QFII对我国证券市场的影响
谈QFII对我国证券市场的影响作者：谷悦嘉来源：《财经界·学术版》2015年第23期摘要：本文对13年来QFII对我国证券市场的影响进行分析，分析出QFII 带来的积极影响有5个方面，QFII 带来的消极影响有4个方面。
但QFII政策对稳定我国证券市场、规范上市公司的行为以及引导投资者理性投资等方面的积极影响是深远的。
关键词：QFII 证券市场积极影响消极影响随着生活水平的不断增长，我国居民的投资意识愈加强烈，特别是央行降息之后，银行已不能满足投资者的投资需求，股市自然成为一个重要的投资渠道。
南方股票网提倡股民“2015年宜选择QFII（Qualified foreign institutional investors，合格境外机构投资者）重仓股投资”。
QFII为何能如此大的影响我国的证券市场？利用暑假时间我上网查阅了一些有关QFII的相关报导，并进行了数据的归纳、分类、统计与分析。
我发现QFII从2002年开始进入中国证券市场已有13年的时间，这13年间QFII获批的投资额度和获准进入的家数都呈不断增长的趋势，对中国证券市场的影响也在不断加强。
一、 QFII在我国的运行态势2003 QFII获批数量12家，当年获批额度17亿美元，截止到2015年3月26日QFII获批总数达到了277家，累计获批额度721.49亿美元。
可以看出这13年来，QFII增长幅度巨大。
引入QFII机制是对我国资本市场开放的有益探索，在当前我国资本市场还没有完全开放的情况下，QFII逐渐成为我国证券A股市场中重要的资金来源。
二、QFII对我国证券市场的影响（一） QFII 带来的积极影响1、增加市场资金供给，扩大了市场规模在引入 QFII 之前，熊市对投资者信心的打击是巨大的，而 QFII 制度的实施在一定程度上缓解了这种局面，带来新的资金，活跃了市场交易，恢复了投资者的信心。
在股权分置改革之后，随着QFII 的扩容，其进一步看多国内证券市场，并积极参与，在很大程度上促进了市场的发展。
QFII制度对中国证券市场波动的影响研究的开题报告
QFII制度对中国证券市场波动的影响研究的开题报告一、研究背景随着中国金融市场的快速发展和对外开放程度的逐步提高，在各国投资者对中国市场进行深度布局的同时，对中国证券市场波动的影响也越来越受到关注。
其中，QFII（合格境外机构投资者）制度是中国证券市场对外开放的重要途径之一，而QFII在中国证券市场的投资行为对市场波动的影响研究具有重要的理论和实践意义。
二、研究目的本研究旨在探究QFII制度对中国证券市场波动的影响，具体目的如下：1.分析QFII制度的政策背景、发展历程和特点。
2.深入探究QFII在中国市场的投资策略和影响因素，探究QFII的投资行为与市场波动之间的关系。
3.研究QFII制度对中国股票市场、债券市场及整个证券市场的影响，分析QFII对市场波动的影响机制及其影响程度。
4.总结QFII制度对中国证券市场波动的影响，并提出相应的政策建议，以促进中国证券市场的健康稳定发展。
三、研究内容1.QFII制度的政策背景、发展历程和特点根据现有文献资料，分析QFII制度的政策背景、发展历程以及QFII 制度在推行过程中的特点等。
2.QFII在中国市场的投资策略和影响因素通过对QFII的基金管理规模、投资组合和投资行为等方面的数据进行分析，深入探究QFII在中国市场的投资策略和影响因素。
3.QFII制度对中国证券市场的影响通过对上市公司股票、债券市场等方面的数据进行分析，研究QFII制度对中国证券市场的影响，分析其影响机制和影响程度。
4.政策建议总结QFII制度对中国证券市场波动的影响，提出相应的政策建议，以促进中国证券市场的健康稳定发展。
四、研究方法1.文献分析法：分析国内外已有的相关研究文献，深入探讨QFII制度对中国证券市场波动的影响及其影响机制。
2.实证研究法：利用时间序列模型和回归模型等方法，分析QFII制度与中国证券市场波动之间的相关性，并给出相应的数据结果。
3.案例研究法：以某些具体的QFII实际案例为对象，分析其投资策略、投资效果及其对中国证券市场波动的影响。
噪音交易对股票收益率的影响——基于个股层面的研究
噪音交易对股票收益率的影响——基于个股层面的研究邢欣羿;罗妍;石松【摘要】构建了衡量股票受噪音交易影响程度的指标,包括股票对投资者情绪指标的敏感程度、股票估值偏差、股价反应信息的滞后性和方差比率,并据此利用主成分分析法构造了综合指标,研究了噪音交易与股票特性、股票期望收益率的关系,以及不同市场阶段下噪音交易对股票期望收益率的影响.结果显示:账面市值比低、冲量高、收益率波动性高、财务杠杆率高、账面规模小的股票更易吸引噪音交易者;5个衡量股票受噪音交易影响程度的指标均与股票期望收益率正相关,且在市场上升阶段股票期望收益率更易受到噪音交易的影响.【期刊名称】《技术经济》【年(卷),期】2015(034)012【总页数】9页(P116-124)【关键词】股票收益率;噪音交易;投资者情绪【作者】邢欣羿;罗妍;石松【作者单位】复旦大学管理学院,上海200433;复旦大学管理学院,上海200433;复旦大学经济学院,上海200433【正文语种】中文【中图分类】F83Black首次将“噪音”作为一个与“信息”相反的概念引入金融研究[1]。
他提出，人们在做投资决策时经常错误地将噪音作为有用的信息，并常常不理性地未依据效用最大化原则进行交易。
Black将这样的交易者定义为“噪音交易者”，将其交易称为“噪音交易”。
随着中国资本市场的高速发展，越来越多的投资者参与股票投资活动中，其中不乏投资经验不足、不能正确而完整地解读市场信息的小投资者。
这些小投资者在进行投资决策时易为各类认知偏差左右，从而使市场中的噪音越来越多。
这类噪音交易者的存在使得市场更具流动性，增强了资产可交易性并加大了市场深度，同时也使噪音交易对市场的影响不容小觑。
深入而系统地研究噪音在个股层面对股票收益率的影响，有助于投资者更好地认识和评估投资回报和投资风险，并为市场监管者合理引导投资者的行为提供依据。
行为金融学的发展让人们越来越深刻地认识到投资者的各种认知偏差以及由此产生的噪音交易对市场的广泛影响。
上海股市价格行为的噪声色彩
上海股市价格行为的噪声色彩
詹原瑞;刘俊梅
【期刊名称】《太原理工大学学报》
【年(卷),期】2004(35)6
【摘要】运用R/S分析方法,通过分析分形布朗运动的分形噪声及其与Hurst指数H值之间的对应关系,实证检验了上海股市价格行为中存在的噪声色彩.结果表明,上海股市的价格变化和易变性变化分别呈现出明显的黑噪声和粉红噪声特征,这为理解我国股市的价格行为提供了一种可能.
【总页数】3页(P729-731)
【作者】詹原瑞;刘俊梅
【作者单位】天津大学,管理学院,天津,300072;天津大学,管理学院,天津,300072【正文语种】中文
【中图分类】F224.9;O212.1
【相关文献】
1.QFII对我国股市均衡价格的影响——基于噪声交易模型的分析 [J], 胡一朗
2.基于价格离散选择模型的中国股市价格行为特征研究 [J], 王春峰;卢涛;房振明
3.匹配追踪算法对上海股市价格行为的分析 [J], 常松;何建敏
4.上海股市价格行为的研究 [J], 赵骏
5.涨跌停板制度对上海股市日内价格变动和投资者行为的影响 [J], 方园;陈收
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略论QFII对中国股市的垂直影响——基于沪深A股指数收益率的变化
The Vertical Influence of QFII on Chinese Stock Market ---Evidence from the Index Revenue Rate in Shanghai and Shenzhen A Stock Markets 作者： 朱相诚;叶德磊
作者机构： 华东师范大学商学院,上海200241
出版物刊名： 经济问题
页码： 126-128页
年卷期： 2011年 第1期
主题词： QFII(合格的境外机构投资者);A股指数收益率;垂直影响
摘要：QFII制度对中国股市的影响，已有的文献着眼于水平视角，着重通过对国内投资同
行（尤其是基金）的交易行为和投资对象（上市公司）的内外治理影响进行研究。
在概念准备
的基础上，基于沪深A股市场的指数变化，量化了QFII对中国股市垂直影响依次推进的三个层次，实证得出的具体影响分别为负的一定的审批政策效应、正的微弱的资金数量效应和负的比
较显著的策略溢出效应，提出适度加大QFII的资金审批额度、恰当改进股票投资税收政策和完
善信息披露机制的监管等改进建议。
QFII对国内证券市场的影响分析
QFII对国内证券市场的影响分析银河证券: 王国平2003年5月26日，中国证监会宣布，批准瑞士银行有限公司、野村证券株式会社两家机构合格境外机构投资者（QFII，Qualified Foreign Institutional Investors）资格，这是QFII 制度实施以来，经批准进入我国证券市场投资的首批境外机构。
日前，摩根士丹利国际有限公司、花旗环球金融有限公司第二批获得了QFII资格。
从申请情况看，外国机构投资者对我国证券市场具有浓厚兴趣，已递交申请正在排队等待批准的境外机构还有近10家，其中许多是所在国家的顶尖大投行。
所谓QFII制度，即合格的境外机构投资者制度，是指允许QFII在一定条件限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资与当地证券市场，其资本利得、股息等经审核可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
它作为一种过渡性制度安排，成为一些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴国家或地区实现有序、稳步开放证券市场的特殊通道。
推行QFII制度的国家或地区对于外国机构投资者，往往会限定一定的条件和程序，包括资格条件、持股比例、投资额度、资金的汇出入、投资登记（托管）及范围等等，并可以灵活地根据具体实施情况对开放的程度进行微调，以达到减少开放对经济冲击的目的。
关于QFII，目前市场上的评论很多，大多数主要集中在QFII未来投资的品种与行业方面，这当然是一个十分重要的关注点，因为QFII本身的关注重点有可能成为未来国内投资者进行投资的一个重要参考坐标，并成为中小投资者的又一个可能的“根庄”重点，这一点已经在今年5月29日的市场表现中得到了部分印证。
当日，也就是在中国证监会批准瑞士银行和野村证券两家QFII的三天后，有线电视板块一扫往日的平静，在东方明珠（600832）的带领下，包括中信国安、聚友网络、歌华有线、青鸟华光在内地多家有线电视类公司处于涨幅榜前列，成为了当日大盘一扫前两日跌势的重要力量之一。
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（ Ｉ） ＱＦ Ｉ投资 于 中 国股 市 己成 为 现实 。ＱＦ Ｉ的 到来 Ｉ 将 对我 国证券 市场 的发 展产 生深 远 的影 响 ： Ｉ 的 ＱＦ Ｉ 弓 入将 从投 资理念 、 金流 入 、 场结构 等方 面对 我 ｌ 资 市
国证券 市场产 生积 极 影 响 ， 将 大 大 加快 中 国证 券 并
［ 关键 词］ ＱＦ Ｉ境 内投 资者 ； 声 交易模 型 ； Ｉ￣ 噪 均衡 价格
［ 中图分 类号］ Ｆ ３ ． １ ８ ０ ９ 文献 标识 码 ： Ａ 文章编 号 ：０ １８ ８ （ ０ ８ ０ —０ ００ １ ０ －１ ２ ２ ０ ） ３０ ２ －５
２ ０ 年 ７月 ９日瑞 士 联合 银行 首 次 以 Ｑ Ｉ 的 ０３ ＦＩ
①
本文把对信 号的理解受不同程度噪声干扰的投资者称为“ 非理性 的” 投资者 ， 把对信号的理解不受噪声干扰 的投资者称为 “ 理性的” 资者 。 ② 投 对境 内机构投 资者有类似 的结论 ， 因本文侧重于分析 ＱＦＩ Ｉ 对股市 的影 响 ， 从略。 ③ 故 相对
、
文 献 回 顾
（ ） 于 投 资 者 非 理 性 的 有 关 文 献 。 Ｄｅ ｎ 一 关 ｌ ｇ ｏ
况 出发 ， 立一个 考虑 “ 理性 程度 ” 即投 资者 对信 建 非 （ 号 的理解受 不 同程度 的噪 声 干 扰 ） 的单 期 噪声 交 易 模型， 应用 数 理 分 析 方 法 分 析 ＱＦ Ｉ对 我 国股 市 均 Ｉ
市 场 的 国际化 进 程 。当 然 ＱＦ Ｉ的弓 入也 可 能 产 生 Ｉ ｌ
负面 的影响 （ 下 文 ） 见 。ＱＦ Ｉ弓 入 对 一 国或 地 区 股 Ｉ ｌ
市 的 影响 ， 己有不 少 国 内外 学 者 对 其 进 行定 性 或 定
量分 析研究 ， 但从 对 泰 国 等 国 家和 地 区 的实 证 分 析 看 ， 果分歧 较 大 Ｌ 。本 文拟 从 我 国 股市 的实 际 情 结 １ ］
身 份 买 人 四家 内地 Ａ 股 公 司 股 票 ， ＱＦ Ｉ 中 国 为 Ｉ在
括投 资者具 有 不 同程度 非 理性 的观点 以及 ＱＦ Ｉ Ｉ 可
能 产 生 非 理 性 行 为 的 看 法 ， 建 模 的 合 理 性 提 供 理 为
股市 投 下 了第 一 单 ， 表 明 合 格 境 外 机 构 投 资 者 这
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第３卷 Ｏ
Ｖｏ ． Ｏ １３
第 ３期
Ｎｏ ３ ．
广西大学学报 （ 学社会科学版 ） 哲
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＧｕ ｎ ｘ ｉｅ ｓｔ （ ｈｌｓ ｐ ｙａ ｄＳ ｃａ ｃｅ ｃ） ｏ ｒ ａ ａ ｇ ｉＵｎｖ ｒ ｉ Ｐ ｉｏ ｏ ｈ ｎ ｏ ｉｌ ｉｎ ｅ ｏ ｙ Ｓ
论 依据 ； 二部分 建立一 个基 本模 型 ， 模 型 中假 第 ］该 设 境 内外机 构投 资 者是 理 性 投 资者 ， 中小 投 资 者是 非理 性投 资者 ， 以及 外生 给定 的新增股 票供 给者 ； 第 三部 分是 扩展 模型 ， 通过 引入 非理 性程 度 系 数 ｄ 以 ， ｄ． ｄｂｄ （ Ｌ， Ｌ＜ｄ ） 描述 Ｑ Ｉ、 内机构 投 资 Ｌ，Ｌ，Ｋ ｄ． ｄｂ Ｋ ， Ｆ Ｉ境 者 和 中小 投 资 者 受 不 同程 度 的 噪声 干扰 ， 立 境 ０建 内外 投 资者都 受噪 声 干 扰 的模 型 ； 四部分 是 对 模 第 型所 得结 果进 行分析 比较 ； 五部分是 结论 及例 证 。 第
衡价 格 的影 响 ， 兼 而论述 股市 的扩 容 （ 括非 流通 并 包
等 人提 出 的以噪声 交易 者 （ 理性交 易者 ） 非 和理 性交 易 者 为基 础 的噪声 交易 理论能 够解 释资 本市场 的股 价 波 动情况 ， 该理 论 是 现代 金 融理 论 的重 要研 究 领
股减 持 ） 问题 ， 后 以近 期 股市 走 势 验 证所 得 结 论 。 最 本 文 由以下部 分组 成 ： 一部 分是 有关文 献 回顾 ， 第 包
股价 波动 ， Ｉ 数 量 比例越 大股 价 波动越 大 ， ＱＦ Ｉ 并且 与境 内机 构投 资者数 量 比例 无 关； ３ 提 高投 资 （）
者 对股 市后 市走 势 的信 心可 以减 小股 市扩容 （ 包括 非 流通 股 减持 ）对 股价 的 冲击 。最 后 以近 期 股
市走势验证 所得 结论 。
域 。 理论 中的噪声是 相 对 于信 息 而言 的 ， 虚假 该 是 或失 真的信 号 ， 与投 资 价 值无 关 的 信 息 。从 其来 是
源来 看 ， 声可 能是 市 场 参 与者 主 动 制造 的虚 假信 噪
收 稿 日期 ： ０ ８ ０ Ｏ ２ ０ — １一 ５
作 者 简 介 ： 一 朗 （９ ５一 ， ， 建省 莆 田市 人 ， 建 省 莆 田学 院 管 理 学 院 副 教 授 。 胡 １５ ）男 福 福
格 的境 外机构投 资 者（ Ｉ） ＱＦ Ｉ 对我 国股 市均衡 价格 的 影响 ， 兼 而论 述股 市的扩 容 问题 。主要 结 论 并
有 ： 设 只有 中小投 资者存 在 非理性 行 为时 ， 理性 的” Ｉ 能起 到平 抑股价 波 动的作 用， 假 “ ＱＦ Ｉ 并且 其数 量 比例越 大股价 波 动越 小 ； ２ 当所 有投 资者都 存在 不 同程度 的非 理性 行 为 时， ０（ ） 引入 ＱＦ Ｉ 加 大 Ｉ会
２０ ０ ８年 ６月
Ｊｎ ． ２ ０ ｕ ｅ ，０ ８
ＱＦ Ｉ Ｉ 对我 国股 市均衡价格 的影响
— —
基 于噪 声 交易 模 型 的分 析
胡一 朗
（ 建省 莆 田学 院 管理 学 院 ， 福 福建 莆 田 ３ １０ ） ５ １ ０
［ 摘
要］ 通过 引入 “ 非理 性程 度” 系数 ， 建立 一个考 虑 非理性 程 度 的单 期 噪声 交 易模 型 ， ①分析合