第六章资本结构决策习题

第六章资本结构决策习题
第6章筹资决策
⼀、单项选择
1.如果企业⼀定期间内的固定⽣产成本和固定财务费⽤均不为零，则由上述因素共同作⽤⽽导致的杠杆效应属于（）。

A.经营杠杆效应
B.财务杠杆效应
C.联合杠杆效应
D.风险杠杆效应
2.下列各项中，运⽤普通股每股利润(每股收益)⽆差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是( )。

A.息税前利润
B.营业利润
C.净利润
D.利润总额
3.下列资⾦结构调整的⽅法中，属于减量调整的是（）。

A.债转股
B.发⾏新债
C.提前归还借款
D.增发新股偿还债务
4.假定某企业的权益资⾦与负债资⾦的⽐例为60:40，据此可断定该企业（）。

A.只存在经营风险
B.经营风险⼤于财务风险
C.经营风险⼩于财务风险
D.同时存在经营风险和财务风险
5.B公司拟发⾏优先股40万股，发⾏总价200万元，预计年股利率5%，发⾏费⽤10万元。

B公司该优先股的资本成本率为( )。

A.4.31%
B.5.26%
C.5.63%
D.6.23%
6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费⽤影响因素的是( )。

A.长期借款成本
B.债券成本
C.留存收益成本
D.普通股成本
7.⼀般来说，在企业的各种资⾦来源中，资本成本最⾼的是( )。

A.优先股
D.长期银⾏借款
8.在筹资总额和筹资⽅式⼀定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进⾏( )。

A.追加筹资决策
B.筹资⽅式⽐较决策
C.资本结构决策
D.投资可⾏性决策
9.债券成本⼀般要低于普通股成本，这主要是因为( )。

A.债券的发⾏量⼩
B.债券的利息固定
C.债券风险较低，且债息具有抵税效应
D.债券的筹资费⽤少
10.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利l元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为( )。

A.4%
B.5%
C.9.2%
D.9%
11.如果企业的股东或经理⼈员不愿承担风险，则股东或管理⼈员可能尽量采⽤的增资⽅式是( )。

A.发⾏债券
B.融资租赁
C.发⾏股票
D.向银⾏借款
12.如果预计企业的收益率⾼于借款的利率，则应( )。

A.提⾼负债⽐例
B.降低负债⽐例
C.提⾼股利发放率
D.降低股利发放率
13.⽆差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（ )。

A.销售收⼊
B.变动成本
C.固定戚本
D.息税前利润
14.利⽤⽆差别点进⾏企业资本结构分析时，当预计销售额⾼于⽆差别点时，采⽤（）筹资更有利。

A.留存收益
D.内部
15.经营杠杆产⽣的原因是企业存在（）
A.固定营业成本
B.销售费⽤
C.财务费⽤
D.管理费⽤
16.与经营杠杆系数同⽅向变化的是( )
A.产品价格
B.单位变动成本
C.销售量
D.企业的利息费⽤
17.下列说法中，正确的是( )。

A.企业的资本结构就是企业的财务结构
B.企业的财务结构不包括短期负债
C.企业的资本结构中不包括短期负债
D.资本结构⼜被称为杠杆资本结构
18.根据MM资本结构的基本理论，企业总价值不受（）影响。

A.财务结构
B.资本结构
C.负债结构
D.经营风险
19.D公司欲从银⾏取得⼀笔长期借款500万元，⼿续费0.2% ，年利率6% ，期限2年，每年结息⼀次，到期⼀次还本。

公司所得税税率为30%。

这笔借款的资本成本率为( )。

A.3.5%
B. 3.75%
C. 4.25%
D. 4.5%
20.E公司全部长期资本为5000万元，债务资本⽐率为0.3，债务年利率为7% ，公司所得税税率为25%。

在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。

则其财务杠杆系数为( )。

A.1.09
B.1.21
C.1.32
D.1.45
⼆、多项选择
1.决定资本成本⾼低的因素有（）
A.资⾦供求关系变化
B.预期通货膨胀率⾼低
C.证券市场价格波动程度
D.企业风险的⼤⼩
E.企业对资⾦的需求量
2.以下各项中，反映综合杠杆作⽤的有( )。

A.说明普通股每股收益的变动幅度
B.预测普通股每股收益
C.衡量企业的总体风险
D.说明企业财务状况
E.反映企业的获利能⼒
3.如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有( )。

A.综合杠杆系数越⼤，企业的经营风险越⼤
B.综合杠杆系数越⼤，企业的财务风险越⼤
C.综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作⽤
D.综合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润之⽐率
E.综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响
4.资本结构分析所指的资本包括( )。

A.长期债务
B.优先股
C.普通股
D.短期借款
E.应付账款
5.资本结构决策的每股收益分析法体现了( )的⽬标。

A.股东权益最⼤化
B.股票价值最⼤化
C.公司价值最⼤化
D.利润最⼤化
E.资⾦最⼤化
6.对财务杠杆的论述，正确的是( )。

A.在资本总额及负债⽐率不变的情况下，财务杠杆系数越⾼，每股盈余增长越快
B.财务杠杆效益指利⽤债务筹资给企业⾃有资⾦带来的额外收益
C.与财务风险⽆关
D.财务杠杆系数越⼤，财务风险越⼤
E.财务风险是指全部资本中债务资本⽐率的变化带来的风险
7.下列关于经营杠杆系数表述正确的是( )。

A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起利息税前利润变动
的幅度
B.在固定戚本不变的情况下，销售额越⼤，经营杠杆系数越⼤，经营风险就越⼩
C.在固定成本不变的情况下，销售额越⼤，经营杠杆系数越⼩，经营风险就越⼩
D.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于⽆穷⼤
E.企业⼀般可以通过增加销售⾦额、降低产品单位变动成本、降低固定成本⽐重等措施使经营风险降低
8.下列关于联合杠杆的描述正确的是( )。

A.⽤来估计销售变动时息税前利润的影响
B.⽤来估计销售额变动对每股盈余造成的影响
C.揭⽰经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系
D.揭⽰企业⾯临的风险对企业投资的影响
E.为达到某⼀个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合
三、名词解释
资本结构、资本成本、个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本、经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆、资本结构决策、公司价值最⼤化⽬标、资本成本⽐较法、每股利润分析法、公司价值⽐较法
四、简答题
1.简述资本结构的意义。

2.在资本结构决策中为什么必须以公司价值最⼤化为⽬标?
五、计算与分析题
1.三通公司拟发⾏5年期，利率6%，⾯额1000元债券⼀批；预计发⾏总价格为550万元，发⾏费⽤率2%；公司所得税税率33%。

要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。

2.四⽅公司拟发⾏优先股50万股，发⾏总价150万元，预计年股利率8%，发⾏费⽤6万元。

要求:试测算四⽅公司该优先股的资本成本率。

3.五虎公司普通股现⾏市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发⾏费⽤率为5%，第⼀年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。

要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。

4.六朗公司年度销售净额为28 000万元，息税前利润为8 000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20 000万元，其中债务资本⽐例占40% ，平均年利率8%。

要求:试分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

5.七奇公司在初创时准备筹集长期资本5 000万元，现有甲、⼄两个备选筹资⽅案，有关资料如表5.1所⽰。

⽅案。

6.七奇公司在成长过程中拟追加筹资4 000万元，现有A，B，C三个追加筹资⽅案可供选择，有关资料经整理后如表5.2所⽰。

该公司原有资本结构请参见第5题计算选择的结果。

要求:
(1)试测算该公司A，B，C三个追加筹资⽅案的边际资本成本率，并据以⽐较选择最优追加筹资⽅案；
(2)试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。

7.⼋发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6 000万元(240万股)，长期债务4 000万元，利率10%。

假定公司所得税税率为40%。

2006年公司预定将长期资本总额增⾄1.2亿元，需要追加筹资2 000万元。

现有两个追加筹资⽅案可供选择:(1)发⾏公司债券，票⾯利率12%； (2)增发普通股8万股。

预计2006年息税前利润为2 000万元。

要求:
(1)测算两个追加⽅案下⽆差别点的息税前利润和⽆差别点的普通股每股收益；
(2)测算两个追加⽅案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。

8.九天公司的全部长期资本为股票资本（S），账⾯价值为1亿元。

公司认为⽬前的资本结构极不合理，打算发⾏长期债券并购回部分股票予以调整。

公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税税率假定为40%。

经初步测算，九天公司不同资本结构（或不同债务资本规模B）下的贝塔系数（β）、长期债券的年利率（K B）、股票的资本成本率（K S）以及⽆风险报酬率（R F）和市场平均报酬率（R M）如表5.3所⽰。

9.⼗全股份有限公司⽬前息税前利润为5 400万元，拥有长期资本12 000万元，其中
长期债务3 000万元，年利息率10% ，普通股9000万股，每股⾯值1元。

若当前有较好的投
资项⽬，需要追加投资2000万元，有两种筹资⽅式可供选择:(1)增发普通股2 000万股，
每股⾯值1元； (2)增加长期借款2000万元，年利息率为8%。

甲公司的所得税税率为25% ，股权资本成本为12%。

要求:
（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。

(2)如果你是该公司的财务经理，根据资本成本⽐较法，你将选择哪种筹资⽅式?
(3)⽐较两种筹资⽅式下甲公司的每股利润。

（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股利润分析法，你将选择哪种筹资⽅式?。