04财务分析

（四）编制营业收入估算表 【例题12】下列有关建设项目财务分析中营业收 入估算的表述中正确的是（）（07年真题） A. 营业收入估算应分析、确认市场分析数据 B. 营业收入估算与技术方案没有关系 C. 运营负荷的确定应采用固定的模式 D. 运营负荷的确定应主要采取经验设定法 【答案】A
三、补贴收入 注意：企业从政府无偿取得货币性资产或非货币性资产称 为政府补助。按照是否形成长期资产区分为与资产相 关的政府补助和与收益相关的政府补助（主要用于补 偿项目建成后的相关费用或损失）。与收益相关的补 助需要在运营期财务效益中核算，列入“补贴收入”。 （判） 四、成本与费用 （一）成本与费用的概念 （二）成本与费用的种类 1．按其计算范围可分为单位产品成本和总成本费用； 2．按成本与产量的关系分为固定成本和可变成本； 3．按会计核算的要求有生产成本或称制造成本； 4．按财务分析的特定要求有经营成本。
4．三种价格的关系 （1）基价与时价 Pcn=［ Pb×(1+c1)×(1+c2)×……×(1+cn)］ 若各年ci 相同，则有：Pcn=［Pb×(1+ci)n］ （2）时价与实价 第i年的实价=第i年的时价/（1+f1） ri=［(1+ci)i/(1+fi)i］-1 (注，这里的实价上涨率是相对 于基年的实价上涨率) 注意： （1）只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时,该货物 的实价上涨率才会大于零,此时说明该货物价格上涨超 过物价总水平的上涨。 （2）如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为 零，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物 的时价上涨率相同，也即各种货物的时价上涨率等于 物价总水平上涨率。
（二）财务分析涉及的三种价格及其间关系 1．基价（固定价格）：是指以基年价格水平表示的,不考 虑其后价格变动的价格。如果采用基价，项目计算期 内各年价格都是相同的。一般选择评价工作进行的年 份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。 注意：基价是确定项目涉及的各种货物预测价格的基础， 也是估算建设投资的基础。 2．时价：是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对 价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平 表示。以基价为基础，按照预计的各种货物的时价上 涨率分别求出它们在计算期内任何一年的时价。 3．实价：是以基年价格水平表示的,只反映相对价格变动 因素影响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动 的影响来求得实价。
【例题1】财务分析是投资项目决策分析与评 价的重要组成部分，是（ ）的必不可少 的重要内容。（2008年真题） A．项目建议书 B．项目申请报告 C．战略研究报告 D．市场研究报告 E．可行性研究报告 【答案】AE
三、财务分析的内容和步骤 （一）财务分析的内容（P256） 1、选取适宜的方法：在明确项目评价范围的基础上， 根据项目性质和融资方式确定。 2、财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析： 选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算， 编制相关辅助报表，为财务分析进行准备。这里的 基础数据包括：营业收入、成本费用和相关税金估 算等。 3、财务分析（编制财务分析报表、计算财务分析指 标进行）：包括盈利能力分析、偿债能力分析和财 务生存能力分析。 4、不确定性分析（财务分析后进行，包括盈亏平衡 分析和敏感性分析），反馈财务分析的结果，优化 原设定的建设方案，有时甚至会对原初步设定的建 设方案进行较大的调整。
【例题7】某种货物2009年初的价格为100元/件， 预计该种货物2009年时价上涨率6%，物价总 水平上涨3.5%，则该种货物2009年的实价上涨 率约为（ ）。 A.2.42% B.2.5% C.3.85 D.6.35% 【解析】ri=［(1+ci)i/(1+fi)i］-1=（1+6%）/ （1+3.5%）-1=2.42%。 【答案】A
2、运营期 评价用运营期的确定应根据行业特点、主要装置(或设备) 的经济寿命期（含主要产出物所处生命周期、主要装 置综合折旧年限）等因素确定。 注意：对于中外合资项目还要考虑合资双方商定的合资年 限，当按上述原则估定评价用运营期后，还要与该合 资生产年限相比较，再按两者孰短的原则确定。 【例题11】投资项目评价用的建设期是（）所需要的时 间。 A.从项目有投资意向到项目建成投产止 B.从项目决策通过到项目建成投产止 C.从项目资金正式投入到项目建成投产止 D.从项目破土动工起到项目建成投产止 【答案】C
二、营业收入 （一）合理确定运营负荷 计算营业收入，首先要正确估计各年运营负荷 （或称生产能力利用率和开工率）。 1．概念： 运营负荷是指项目运营过程中负荷达到设计能力 的百分数。 2．影响因素 运营负荷的高低与项目复杂程度、产品生命周期、 技术成熟程度、市场开发程度、原材料供应、 配套条件、管理因素等都有关系。 注意：在市场经济条件下，运营负荷的高低应主 要取决于市场。
【例题2】投资项目财务工作包括： ①根据项目性质和融资方式选择适宜的方法； ②选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算； ③进行不确定性分析； ④进行盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力 分析等。这些工作的正确顺序是（ ）。（2008 真题） A．①②③④ B．②①③④ C．①②④③ D．②①③④ 【答案】C
【例题3】无论实际可能支付的利息是多少， 在现金流量分析中，分析结果都不发生变 化的是（ ）。 A.项目投资现金流量分析 B.项目资本金现金流量分析 C.投资各方现金流量分析 D.债权人现金流量分析 【答案】A
四、财务分析的基本原则（P257） （一）费用与效益计算口径的一致性原则 （二）费用与效益识别的有无对比原则 有无对比是国际上项目评价中通用的费用与 效益识别的基本原则。 （三）动态分析与静态分析相结合，以动态 分析为主的原则 （四）基础数据确定的稳妥原则
第一节 概述
一、财务分析的含义（P255） 二、财务分析的作用（P255） （一）项目决策分析与评价的重要组成部分 （二）重要的决策依据 （三）项目或方案比选中起着重要作用 （四）财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别 是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要 的作用。 注意：项目决策分析与评价的精髓是方案比选。
【例题6】某种货物2008年年初的价格为150元/件，预计 该种货物2008和2009年的时价上涨率分别为15%和6%， 同时预计2008和2009年的物价总水平分别上涨4%和 3.5%，则预计该种货物2009年底的实价应为（ ）元 /件。（2008真题） A．132．45 B．169.87 C．182.85 D．196.82 【解析】该种货物2009年底的实价 =150(1+15%)(1+6%)/[(1+4%)(1+3.5%)]=169.87(元/件) 【答案】B
（二）财务分析的步骤（P256） （1）首先要做的是融资前的项目投资现金流量分析， 其结果体现项目方案本身设计的合理性，用于考察 项目是否基本可行，并值得去为之融资。 （2）如果第一步分析的结论是“可”，则进行项目 的融资后分析，包括项目资本金现金流量分析、偿 债能力分析和财务生存能力分析等。 （3）如果融资前分析的结果是“否”，可对项目建 设方案进行修改；若多次修改仍不满足要求，则放 弃或暂时放弃项目。 注意：投资估算和融资方案是财务分析的基础。但实 际上三者互有交叉。 注意：融资后分析是比选融资方案,进行融资决策和 投资者最终出资的依据。
【例题4】下列有关投资项目财务分析基本原则 的表述中，正确的有（ ）。 A.从稳妥性原则考虑，应尽可能低估项目效益， 高估项目费用 B.有无对比原则不仅适用于改扩建项目，也适用 于新建项目 C.项目财务分析应采用动态分析方式，不应考虑 静态指标 D.财务分析的费用和效益计算口径应保持一致 E.财务分析结果的准确性只取决于基础数据的可 靠性 【答案】BD
第三节 财务效益与费用的估算
一、项目计算期的分析确定 1、建设期 （1）评价用的建设期 评价用的建设期是指从项目资金正式投入开始到项目建 成投产为止所需要的时间。 （2）项目进度计划中的建设工期 建设工期是指项目从现场破土动工起到项目建成投产止 所需要的时间 （3）评价用的建设期和建设工期的比较 两者的终点相同，但起点可能有差异。 注意：根据项目的实际情况，评价用建设期可能大于或 等于项目实施进度中的建设工期。
【例题10】下列关于投资项目财务分析采用价格 体系的简化处理的表述中，正确的是（ ）。 （2008真题） A．投资项目运营期可以采用固定价格或实价体 系 B．投资项目建设期可不考虑相对价格变动因素 C．投资项目运营期的盈利能力和偿债能力分析 必须采用相同的价格体系 D．投资项目运营期必须考虑通货膨胀因素 【答案】A
第二节 财务分析的价格体系
一、财务分析涉及的价格（P258） （一）影响价格变动的因素 相对价格是指商品间的价格比例关系。一般 体现为供求均衡价格发生变化引起商品间 的比价发生变化。 绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水 平。绝对价格变动一般体现为物价总水平 的变化。
【例题5】影响价格变动的因素有相对价格变动 和绝对价格变动两类。可能导致相对价格变化 的因素有（ ）。 A.消费者的消费习惯变化 B.价格政策变化 C.通货膨胀 D.技术进步 E.货币贬值 【答案】ABD
二、财务分析的取价原则（P259） （一）财务分析应采用预测价格 （二）现金流量分析原则上应采用实价体系 【例题8】投资项目财务分析涉及多种价格，在 进行现金流量分析、计算财务净现值和财务内 部收益率时，原则上采用（）。 A.固定价格 B.基价 C.实价 D.时价 【答案】C
（三）偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系 （四）对财务分析采用价格体系的简化 （1）一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变 化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。 （即时价） （2）项目运营期内，盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套 价格，即预测的运营期价格。 （3）项目运营期内，可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格 或考虑相对价格变化的变动价格。（即基价或实价） （4）当有要求，或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析和财务生存 能力分析要采用时价价格体系。 （五）财务分析采用价格是否应该包含增值税的问题及相关处理 注意：只要处理和计算得当，价格是否含税一般不会对项目效益的 计算产生影响。实际工作中需要做不同的处理，比如在利润和利 润分配表、财务计划现金流量表和计算净现值的现金流量表中对 增值税的处理、流动资金的估算等等。