外资水务进入中国市场的运营与盈利模式分析

■ 贺
ｒｈ
丁 丝 西 安 财 经 学 院
外资水务进一入中国市场的 遏曾蜀盈剩载武。分析
目前，世界主要的水务公司 如法国威立雅（原名威望迪）、法 国苏伊士里昂水务集团（中法水 务）、英国泰晤士水务公司和德国 柏林水务公司在内的共１６家外 资水务公司，纷纷进驻中国水务 市场，涉足沈阳、天津、重庆、南 昌、郑州、成都、上海等数个中国 省会城市。外资水务虽然进驻中 国历史只有短短几年，但发展十 分惊人。
承担，获利归外资水务的一场利 益和风险不符的游戏。
二、外资水务进驻中国的发 展潜趋势及盈利模式
１．后续增资将中资水务挤出， 合资变独资，全面掌握某个城镇 供水主动权后。与当地政府谈判。 要求水涨价。以兰州水务为例， 威立雅报出的１７．１亿元高价，据 威立雅方面的解释，在１７．１亿元 当中，除掉１．４亿元的增资，有６．９９ 亿元是对３．５亿股本的收购价格； 其余８．７１亿元实际上是作为增资 溢价，今后完全留在企业以备未 来投资之所需，而并不作为所转 让股份的直接对价。按照这一算 法，１７．１亿元之所以远远高于竞 争者的报价，关键在于其中的增 资部分。关于增资部分，完全留 在企业中以备未来投资之所需， 这是一个很有意义的问题，在外 资水务占有４９％股权的情况下， 在企业以后的经营中外资水务 不断的追加资本，中资水务是否 能不断的追加资本，中资水务 ５１％的股权比例是否能保住，若 保不住，企业将慢慢的变为外资 独资。一旦变为外资独资，待其 全面掌握某个城镇供水主动权 后，与当地政府谈判，要求水涨 价，政府又如何管理其价格？如 果以牺牲公众利益而让外国老板 满意时，就是外资水务想要的盈 利模式。
（二）外资水务进驻中国的速 度越来越快
外资进入中国水务市场时间 很短，但是业务发展迅速， １９９４．２００８年６家最有影响力的外
资水务集团在中国共签约５３个 项目，下面是排名前两位的两个 外资巨头近几年的业务扩张情况：
法国威立雅集团：１９９７年６ 月，威立雅水务与天津市供水部 门签订经营凌庄水处理厂，并成 立天津通用水务公司，威立雅以 占合资企业５５％的股份控股。１９９８ 年，威立雅水务与日本丸红一道 在四川成都以ＢＯＴ建自来水厂。 ２００２年，威立雅“上海浦东威立雅 水务公司”建立，是中国第一个授 予外方完整服务内容的公有服务 授权经营合同。２００２年１１月７日 威立雅水务组建宝鸡创威资产有 限公司及宝鸡创威运营有限公 司，经营自来水厂。２００３年１２月 ２２日，威立雅水务集团拥有深圳 水务出让４０％国有股权，期限为 ５０年。２００４年４月，威立雅水务 公司获得贵州省遵义市南郊、北 郊两个城市供水厂３５年的维护 和运营合同。２００５年威立雅水务 集团在中国获得昆明市特许经营 水服务合同。同年，威立雅水务 集团赢获常州供水合同。２００６年 威立雅水务在中国签署一项重要 的工业合同。２００７年通过国际招 标，威立雅水务受让兰州供水集 团合作４５％的股份，同时获得了 当地政府授予的３０年供水特许 经营权。依合约内容计算，这份 新合同预计将为威立雅水务带来 总计１６亿元的营业收入；同年该 公司分别以９．５亿、２１．８亿元收购 海口、天津等城市的水务公司，各 占５０％的股份。２００８年威立雅水 务因为向青岛自来水管倒排污 水，很多地方政府迫于舆论压力 减少与威立雅水务合作的项目。 两年前，威立雅水务在收购“西
万方数据
一、外资水务进驻中国的发 展状况
（一）外资水务合同的业务范 围越来越广、时间越来越长
我国水务改革出现外资的身 影，始见于２０世纪８０年代初。我 国通过直接或间接担保，获得政 府间贷款或国际金融组织贷款， 在主要大城市建设了１００多个水 务项目。到２０世纪９０年代，随着 鼓励外资投资中国公用事业设施 建设的政策出台，洋水务开始直 接投资。但这一阶段水务业开放 领域仅限于水厂和污水处理厂， 未涉及管网，合作方式也以ＢＯＴ 和合作公司的方式为主。２００２年 １２月，建设部发布《关于加快市 政公用行业市场化进程的意见》， 鼓励社会资金、外国资本采取独 资、合资、合作等多种形式，参与 市政公用设施的建设，形成多元 化的投资结构。２００４年３月，建 设部发布《市政公用事业特许经 营管理办法》，威立雅、中法水务 等外资水务巨头纷纷与国内水厂 进行合资，出现了水务改革的第 二次浪潮。合作的水务合同业务 越来越广阔，大部分自来水公司 的改革出让了部分或者全部完全 意义上的产权，外资水务业务范 围由初期的污水处理合同扩展到 全方位的供水及处理合同。外资 水务的合同期也越来越长，外资 企业的利益得到极大的保护。
３．外资水务进驻中国依赖中 国金融资本市场
在外资进驻中国水务的过程 中，并不像外界想象的那样，引进 了大量外资。以最快发展的威立 雅为例，其资金运作模式如下：收 购中国水务集团一个公司的４９％股
权后，即以此股权作抵押向中国平 安保险、光大国际、中信泰富等金 融背景强大的企业融资：盘活了存 量股权，以此获得了充沛的资金， 追逐下一个城市的水务项目竞标； 成功后又以此股权作抵押向中国 境内的金融机构融资又盘活了存 量股权，以此获得了充沛的资金， 再追逐下一个城市的水务项目竞标。
３．政府监管失控的危险增大。 政府对外资水务企业的监管失控 包括两个方面，一是官员不作为 引发的监管失控，二是官员作为 无力引发的监管失控。就第一个 方面而言，在政府面对公众利益 和外资水务企业利益的抉择中， 公众～方只能采取舆论压力，但 外资企业高强的公关手段使政府 官员会更多地考虑外资水务的利 益，忽视公众利益。另一方面，在 外资垄断当地供排水、又有３０—５０ 年的合同保证时，政府想为公众 利益着想也很困难，按市场经济 的规律，政府官员根本无力代表 公众利益进行监管。例如２００９年 下半年开始的水价全面提升，发 改委只能要求不要同时提价。在 实际中，前一种不监管是可以克 服的，而后一种无力监管却是无 法克服的。▲
３．经营期满后虚夸做大资产 有偿转让给政府获利。外资在进 驻中国水务市场的过程一个显著 的特点是将经营权牢牢地抓住， 一位外资水务的负责人表示，如 果不能拿到经营管理权，就不会 在当地投资。外资水务对企业的 绝对经营管理权力使得他们可以 按自己的意愿行事。尤其是近期 的外资水务进驻的过程中，外资 持股超过５０％，期限３０．５０年，例 如，２００６年重庆中法水务投资有 限公司成立，中法水务持股超过 ６０％，５０年合同供水服务。外资 水务与中国地方政府签署的协议 内容之一，就是经营期满后的有 偿转让方式，将水务资产移交给
圜
水”时受到西安自来水公司员工 的强烈反对，威立雅收购失败，但 ２００９年开始，威立雅又再次启动 了收购西安自来水公司的项目。 迄今为止，威立雅已拿下了天津、 上海、北京、成都、昆明、兰州等 １９个城市的２１个合资项目，供水 人口达到了３０００万。
珐国苏伊士集团（中珐水务 集团）：法国苏伊士集团旗下的中 法水务集团与中国各地共建中法 供水有限公司的方式大举扩张， 从上世纪９０年代初进入中国水务 市场，分阶段推进。１９９２—２０００年， 建成了中山坦洲自来水有限公 司、南昌双港供水有限公司、中山 中法供水有限公司、中山市大丰 自来水有限公司、昌图中法供水 有限公司、保定中法供水有限公 司、四平中法供水有限公司。 ２００１．２００５年，建成了郑州中法原 水有限公司、郑州中法供水有限 公司、上海星火中法供水有限公 司、新厂中法供水有限公司、盘 锦中法供水有限公司；２００６—２００９ 年，建成了重庆中法水务投资有 限公司、常熟中法水务有限公司、 重庆中法唐家坨污水处理有限公 司、天津中法芥园水务有限公司、 苏州工业区中法环境技术有限公 司。法国苏伊士集团北自昌图、 南下三亚、东起上海、西至重庆、 足迹遍布大江南北，拥有２２家合 资企业，供水人口达到１４００万。
当地政府。３０—５０年时间，由外商 经营公司的外资水务完全可以把 这部分资产做大数１０倍，再按照 当时的资产价值卖回给当地政 府，这样外资水务就能把投资和 预期利润都收回来。
三、外资水务进驻中国潜在 风险分析
１．水资源的垄断性在公共利 益严重缺位的情况下引发水价上 涨风险。水资源最大的特性是其 供给过程中的垄断性，一个城市 一般只有一家供水公司，外资水 务一旦掌控一个地区的供水资 源，就有了与政府讨价还价的资 本，政府在这个时候经常是无能 为力，很难再用行政的手段制定 价格，水价的上涨就不可避免。 例如：青岛威立雅因经济利益将 污水管道接入自来水供水管道， 迫使青岛市物价局、市财政局和 市政公用局联合下发文件，除居 民生活用水外的其他用水，污水 处理费将由原来的每立方米１元 涨到１．２５元。外资进入中国水务 市场就要盈利，提高水价是其盈 利的重要手段，自外资水务１９９７ 年在天津获得第一个项目起，到 ２００７年，天津居民生活用水的价 格已由每吨０．６８元提高到目前的 ３．４０元，ｌＯ年里水价上涨近５倍。 事实表明，一旦外资垄断一个地 区的供水资源，公众利益的代表 政府将无能为力，严重缺位的公 众利益就无人管，水资源的垄断 性表明外资水务的进驻必将使公 众承受高价水。
２．关联交易约定所带来的利 益，包括购进虚高价格设备将合 资企业的盈利转移出境。目前外 资水务进驻中国的方式由初期的 污水治理到整个供水系统的运
万方数据
营，从早期的ＢＯＴ合同到现在的 ＴＯＴ、ＤＢＯ合同，外资风险越来越 小。以ＤＢ０合同为例，其与ＢＯＴ 合同最大的不同是外资水务公司 不进行筹资，由当地政府提供资 金，并由外资进行建设和经营，提 供合适的产品，一旦建成由政府 支付成本。此过程政府的监管将 更困难，中资在技术方面没有能 力建造，其技术监管的能力从何 而来，外资水务在建设的过程中 签署合作协议的时候，对合资企 业进行包括工程和设备服务的攻 关，同时通过指派大量高成本管 理团队以实现公司部分管理费用 的成本转移。这种协议的结果 是：外资水务短期内通过大量的 购置设备，将企业的盈利通过虚 高价格设备买卖转移出境，又通 过设备的虚高价格增加固定资 产，再到最后的时候与中国地方 政府讨价还价。外资水务盈利模 式不是新的手段，是外资企业惯 用的伎俩。
２．外资企业转移成本及利润 出境的风险加大。在合资水务 中，虽然外资初期只占４９％，但外 资进入后，大部分外资方说了算，