完全市场化条件下光伏企业的战略选择——德国光伏巨头SolarWorld破产的启示

资料来源：Fraunhofer ISE
德国历年光伏系统固定上网电价(FIT)与用电价格变化
资料来源：Fraunhofer ISE
德国历年光伏装机成本(以10 kW p 以下屋顶光伏系统
为例)与新增上网光伏装机量变化
2000
2000199619929902004
20042008
2008年份
年份
新增小型屋顶光伏系统FIT
新增地面/大型屋顶光伏系统FIT 光伏系统平均FIT 居民电价工业电价
直销补贴(EEG 2014新增内容)
2010
20102012
20122014
20142016
2016
2002
2002199819942006
20060
4268101214169000
70005000每年新增上网光伏装机量/M W p
30001000
8000600040002000随着光伏电力上网规模的不断扩大，德国政府逐步发现光伏电力的波动性会对电网造成冲击，尤其是当中午大量光伏电力上网之后，若预
2002年5月，SolarWorld 与位于杜塞尔多夫的特种化学品公司Degussa AG 建立合资企Joint Solar Silicon GmbH & Co. KG(下文简称”)，着重于太阳能级硅的回收。

同年9月，Deutschen Cell GmbH 在弗莱堡成立，负责生产太阳电池，直接延续上游硅片生产。

2003年3月，SolarWorld 集团获得了高达万欧元的补贴，德国联邦政府和萨克森州政府还共同为弗莱堡工厂的建设投资。

除了集团
数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图3 SolarWorld 历年各产品生产能力变化
145.3硅片
电池片
组件
合计
硅棒/硅锭
194300
520
7751170
1850271526502650265033405500
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05
年份
数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
4 SolarWorld 历年在全球各地区的销售收入变化
总销售收入5.451.382.198.5
108.9199.9
356.0
515.2
689.6
900.31012.61304.71044.9
803.1763.5573.4
606.4455.8德国欧洲其他地区亚洲美国
世界其他地区
200220001999200120042007200820092010201220142011201320152016
200320062005年份
SolarWorld 完成了金融债务重组，金融负债由数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图6 SolarWorld 历年销售额、EBITDA 、 EBIT 、净利润及净利润率变化
数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图7 SolarWorld 历年营业成本构成
数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图8 SolarWorld 历年劳动力成本与员工数
：“其他”包括太阳能与风能发电厂的运行管理收入、部分中间产品销售收入，以及材料回收收入
数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图5 SolarWorld 历年各类产品及服务的销售收入变化
从成本组成来看，经营成本主要由材料成本、劳动力成本、摊销与折旧费用、其他营业费用部分组成，如图7所示。

德国会计依《商法典》
2002200120042007200820092010201220142011201320152016
200320062005年份
光伏组件与配件发电收入
硅片/电池其他
发电厂承建及出售
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200320062005年份
销售收入
净利润
净利润率
EBITDA
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05
年份
年份
材料成本
推销与折旧费用
材料成本占经营成本比例
推销与折旧费用占经营成本比例
劳动力成本其他营业费用
劳动力成本占经营成本比例其他营业费用占经营成本比例
27.7
31.418.3
10302040608050
70200220001999200120042007200820092010201220142011201320152016
200320062005劳动成本
员工人数
2010年以前，SolarWorld 的成本构成较为稳定，其中，材料成本占比最大，约为65%，劳动力成本约占10%。

2011～2012年全球光伏产品价格暴跌，为了节约现金流，SolarWorld 计提的摊销与折旧费用大幅增加，材料成本则随着产量
SolarWorld 是全球最早将PERC 技术运用于实际生产的光伏企业之一。

2011年，其德国厂房生产的多晶硅光伏组件峰值功率最大为年为230 W p )，美国厂房生产的单晶硅光伏组件峰值功率最大为254 W p (2010年为2012年下半年起，SolarWorld 将PERC 术导入单晶硅太阳电池的生产过程中，单晶硅
EnergyTrend
图10 全球太阳电池产能预测
橙色为常规太阳电池，绿色为PERC 电池)
3.2 战略调整滞后，缺乏核心竞争力
众所周知，目前晶体硅太阳电池仍然是光伏发电的主流，占据了90%以上的市场份额，薄膜太阳电池等其他技术只占很小的一部分。

而在晶体硅太阳电池中，多晶硅太阳电池占据了全球
年份
数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图9 SolarWorld 历年财务费用与资产负债率
年份
2002200099200120042007200820092010201220142011201320152016
200320062005101.0
126.1财务费用
资产负债率
2013
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2018
2014
2017
2016
多晶PERC 电池常规单晶硅太阳电池单晶PERC 电池
常规多晶硅太阳电池
2019
2020
4 对我国光伏企业的启示
近几年，我国光伏电站标杆上网电价逐步下调，从2011年的1.15与1元/kWh(不区分资源，降低到2017年的0.65元/kWh(I 类资源区元/kWh(II 类资源区)、0.85元/kWh(III 研发投入强度=研发支出金额/企业销售额数据来源：SolarWorld 历年年报，经作者整理
图11 SolarWorld 历年研发投入情况
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4.06.09.08.0
5.07.0
年份
研发支出金额
研发投入强度。