公司理财原版配套ppt_chap05
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公司理财5ppt课件
组合。
同样引入无风险借款后，有效集也将发生重大 变化。
结论：在允许无风险借贷情况下，有效集变成
一直线，该直线经过无风险资产A点并与马柯
维兹有效集相切。
第二节 组合投资理论
• 单指数模型（ —因子）
单指数模型假定资产证券收益率受某一指数的 收益率的影响，并设它们之间是有简单的线性
结 关构 系。 ：即r其收益率r和rM 指数收益率rM是有线性
资P的收益率的方差计算公式： i 1
n
n
n
n
n
D (rp ) x ixj ijx i2i2x ix j ijx i2i2x ix j ij i j
i,j i,j 1
i j
i j
第二节 组合投资理论
证券组合的风险，总是小于等于单一证券的最 大风险。分散投资时，证券组合的风险主要取 决于证券之间的协方差，即证券收益率之间的 相互关系。
第四节 套利定价理论（APT）
• 套利定价理论 一个基本假设是证券的收益率主要受一个或多 个市场因子的影响，罗斯证明的套利定价模型
n
E(rj)rf i 1iji
其中iE (Ii)rf, i1 , ,n。即证券的预期收
益率与风险因子之间呈线性关系。 从单因子模型看套利定价模型，模型认为，
证券收益率的生成结构只受一个因子的影响
系特，征记线的斜rˆi率t ˆiˆ恰iM 好是ˆiM irM tco
v(ri ,
2 M
rM
)
的样本估计，称 i 为证券i的 因子。
第二节 组合投资理论
• 组合投资的收益与风险
将全部投入资金按某种比例分散投资于两种或两 种以上资产的组合称为组合投资。
一组合投资P是由n项风险资产构成的，其收益率为
公司理财学课件
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金在使用过程中，随着时 间的变化所发生的增值，也称为货币的时间价值 。
资金的时间价值是评价投资方案的基本标准 。 资金的时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对
数表示，即利息额和利息率。
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的计算
名义利率和实际利率的换算：将名义利率调整为次利 率，再转换为实际利率，然后按实际利率计算资 金时间价值；不计算实际利率，而是调整有关指 标。
。
2.1资金时间价值观念
利率（折现率）的确定：
对于复利来说，若已知P，F，n，可不用查表而直接计 算出i；
但对普通年金问题，首先要根据等额的款项A、相应的 终值FA或现值PA，计算出相应系数（FA/A, i, n） 或（PA/A, i, n），然后，根据该系数和已知的基 数n去查相应的系数表，或用插值法计算所要求的利 率。
投资管理
➢ 投资是指公司投放资金，以期在未来获取收益的经济 行为。
股利分配管理
➢ 股利分配管理是指有关公司净利润如何进行分配方面 的决策工作，包括公司选择何种股利分配政策、公司 是否分配股利、分配多少股利等内容。
1.3公司理财的主要内容
以上三个方面的公司理财管理，不是孤立存在的， 而是相互联系在一起，共同通过影响公司的风险、 成本和收益来最终影响公司价值的实现。筹资管 理是投资管理的基础，公司如果筹集不到资金， 就无法进行投资和生产经营，就不会获得用来向 投资者分配的净利润；投资管理是筹资管理的目 的和方向，如果筹集到的资金不去进行投资，筹 资管理就无任何意义；股利分配管理影响着筹资 管理，如果公司的股利分配政策不当，将直接导 致进一步筹资的困难
《公司理财课程》幻灯片PPT
3、回收期法的优点：
• 可以衡量投资项目的相对风险，回收期越小 风险越小。
4、回收期法的缺点：
（1）没有考虑时间价值； （2）只考虑了部分现金流，不能反映整体。
39-18
六、会计收益率法 1、会计收益率（ARR）的计算公式
项目年平均净收益 ARR = 项目初始投资额
或 ARR =
年平均净现金流量 初始投资额
（1）对于独立项目， PI > 1 的投资项
目才是可行的；
（2）对于互斥项目，应选择PI > 1中的
最大者。
39-13
3、现值指数法的优点： （1）考虑了时间价值和投资风险； （2）现值指数是个相对数，因此互斥项
目的投资规模差异和时限差异不影响决 策结果； 4、现值指数法的缺点： （1）仍不能揭示投资项目可能达到的实 际收益率； （2）受折现率的影响较大。
39-11
4、净现值法的缺点： （1）不能揭示投资项目可能达到的实
际收益率； （2）没有考虑互斥项目的投资规模差
异和时限差异； （3）折现率的合理性很难判断，而折
现率的大小直接影响净现值的值。
39-12
三、现值指数法 1、现值指数（PI）的计算公式
PI = 投资报酬现值 / 投资额现值
2、现值指数法的决策准则：
算成现值后再来比较的决策方法。它是 一种动态评价法，主要有：净现值法、 现值指数法和内含报酬率法。 2、非折现现金流法：是指将未来现金流 直接（不考虑时间价值）来比较的决策 方法。它是一种动态评价法，主要有： 投资回收期法和会计收益率法。
39-9
二、净现值法 1、净现值（NPV）的计算公式
NPV = 投资报酬现值 – 投资额现值
《公司理财课程》幻灯片 PPT
• 可以衡量投资项目的相对风险，回收期越小 风险越小。
4、回收期法的缺点：
（1）没有考虑时间价值； （2）只考虑了部分现金流，不能反映整体。
39-18
六、会计收益率法 1、会计收益率（ARR）的计算公式
项目年平均净收益 ARR = 项目初始投资额
或 ARR =
年平均净现金流量 初始投资额
（1）对于独立项目， PI > 1 的投资项
目才是可行的；
（2）对于互斥项目，应选择PI > 1中的
最大者。
39-13
3、现值指数法的优点： （1）考虑了时间价值和投资风险； （2）现值指数是个相对数，因此互斥项
目的投资规模差异和时限差异不影响决 策结果； 4、现值指数法的缺点： （1）仍不能揭示投资项目可能达到的实 际收益率； （2）受折现率的影响较大。
39-11
4、净现值法的缺点： （1）不能揭示投资项目可能达到的实
际收益率； （2）没有考虑互斥项目的投资规模差
异和时限差异； （3）折现率的合理性很难判断，而折
现率的大小直接影响净现值的值。
39-12
三、现值指数法 1、现值指数（PI）的计算公式
PI = 投资报酬现值 / 投资额现值
2、现值指数法的决策准则：
算成现值后再来比较的决策方法。它是 一种动态评价法，主要有：净现值法、 现值指数法和内含报酬率法。 2、非折现现金流法：是指将未来现金流 直接（不考虑时间价值）来比较的决策 方法。它是一种动态评价法，主要有： 投资回收期法和会计收益率法。
39-9
二、净现值法 1、净现值（NPV）的计算公式
NPV = 投资报酬现值 – 投资额现值
《公司理财课程》幻灯片 PPT
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
公司理财 罗斯 第9 版Chap005
Advantages:
5-10
IRR: Example
Consider the following project:
$50 $100 $150
0 -$200
1
2
3
The internal rate of return for this project is 19.44%
$50 $100 $150 NPV 0 200 2 (1 IRR ) (1 IRR ) (1 IRR ) 3
You first enter your range of cash flows, beginning with the initial cash flow. You can enter a guess, but it is not necessary. The default format is a whole percent – you will normally want to increase the decimal places to at least two.
5-5
5.2 The Payback Period Method
How long does it take the project to “pay back” its initial investment? Payback Period = number of years to recover initial costs Minimum Acceptance Criteria:
$150.00 $100.00 NPV $50.00 $0.00 -1% ($50.00) ($100.00) Discount rate
5-12
公司理财 (《公司理财》PPT课件
第2节 利润表分析
一、认识利润表 利润表也称作损益表，它是反映公司经
营成果的报表，与资产负债表不同的是， 它反映的不同一个时点，而是一定时期 的数据，所以人们把它归结为动态报表。
收入
收入，是指公司在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投 入资本无关的经济利益的总流入。收入 具体包括销售商品收入、提供劳务收入 和让渡资产使用权收入。
（三）政府
国家的中央政府和地方政府为了弥补财政收支 上的赤字。或是为了国家或地方的某项公共工 程建设，可以通过发行各种债券筹集资金，所 以政府是金融市场的资金需求者。政府有时也 会出于对经济活动的干预和调节而向金融市场 提供资金。中央政府和地方政府都是金融市场 的参与者。
（四）个人
个人是金融市场重要的资金供应者。在 我国，个人或是直接参与金融市场的交 易活动，或是成为金融市场间接融资的 资金供应者。当然，个人也可以成为金 融市场上的资金需求者。
资产
资产是指公司过去的交易或者事项形成 的、由公司拥有或者控制的、预期会给 公司带来经济利益的资源。
在同时满足以下条件时，确认为资产: (1)与该资源有关的经济利益很可能流入
公司； (2)该资源的成本或者价值能够可靠地计
量。
负债
负债是指公司过去的交易或者事项形成 的、预期会导致经济利益流出公司的现 时义务。
该指标反映公司应收账款的流动程度。计算公 式为：
赊销收入净额
应收账款周转率＝—————————
平均应收账款余额
式中：
赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退 回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应 收账款）÷２
（二）存货周转率
该指标衡量公司销售能力和存货是否过 量。计算公式为：
《公司理财》-PPT文档资料
《公司理财》
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
30
3.永续年金：无限期收付
会计学院 彭韶兵
14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
会计学院 彭韶兵
56
3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
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29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
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30
3.永续年金：无限期收付
会计学院 彭韶兵
14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
会计学院 彭韶兵
56
3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
公司理财精要版第10版 Chap05-06
Today 1 Year 2 Years
5-6
5.1 终值和复利：单期投资的情形
终值（Future Value, FV）：
指在一定的利率水平下，现在一定量的资金在未来某一时
点上的价值。
如果你投资$10,000，收益率为5%，一年后你的投资将增长为
$10,500。 其中，
$500 是利息 ($10,000 ×0.05) $10,000 是本金偿还 ($10,000 × 1) $10,500 是本息合计，可由下式计算得到： $10,500 = $10,000×(1.05) 该投资在期末的本息合计金额被称为终值。
5
$1.10
0
$1.54 $2.16 $3.02
1 2 3
$4.23
4
$5.92
5
5.1 终值和复利
终值和复利计算
如果资金按复利（compound interest）计算，利息将被进
行再投资；而在单利（simple interest）情况下，利息没有 进行再投资，每期只赚取初始本金的利息。 $1×( 1 + r )2=1+2r+r2>1+2r 如果投资金额越大，期限越长，复利的威力就越大。 $V×( 1 + r )n >>V + V×r×n 附录表A-1给出了“1元钱在T期末的复利值（终值系数）”。
计算公式：r = (FV / PV)1/t – 1
FV C0 (1 r)T
$ 5 0 ,0 0 0 ( 1r) 1 0 $ 5 ,0 0 0
1 2
$50,000 $5,000 (1 r )12 (1 r) 10
1 12
r 10
5-6
5.1 终值和复利：单期投资的情形
终值（Future Value, FV）：
指在一定的利率水平下，现在一定量的资金在未来某一时
点上的价值。
如果你投资$10,000，收益率为5%，一年后你的投资将增长为
$10,500。 其中，
$500 是利息 ($10,000 ×0.05) $10,000 是本金偿还 ($10,000 × 1) $10,500 是本息合计，可由下式计算得到： $10,500 = $10,000×(1.05) 该投资在期末的本息合计金额被称为终值。
5
$1.10
0
$1.54 $2.16 $3.02
1 2 3
$4.23
4
$5.92
5
5.1 终值和复利
终值和复利计算
如果资金按复利（compound interest）计算，利息将被进
行再投资；而在单利（simple interest）情况下，利息没有 进行再投资，每期只赚取初始本金的利息。 $1×( 1 + r )2=1+2r+r2>1+2r 如果投资金额越大，期限越长，复利的威力就越大。 $V×( 1 + r )n >>V + V×r×n 附录表A-1给出了“1元钱在T期末的复利值（终值系数）”。
计算公式：r = (FV / PV)1/t – 1
FV C0 (1 r)T
$ 5 0 ,0 0 0 ( 1r) 1 0 $ 5 ,0 0 0
1 2
$50,000 $5,000 (1 r )12 (1 r) 10
1 12
r 10
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2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 5
A investment
– – – – – $200 in one year $400 the next year $600 the next year $800 at the end of the next year r: 12%
Decisions
Your broker calls you and tells you that he has this great investment opportunity. If you invest $100 today, you will receive $40 in one year and $75 in two years. If you require a 15% return on investments of this risk, should you take the investment? What will you do?
Be able to compute the future value of multiple cash flows Be able to compute the present value of multiple cash flows Be able to compute loan payments Be able to find the interest rate on a loan Understand how loans are amortized or paid off Understand how interest rates are quoted
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 1 (key)
Find the value at year 3 of each cash flow and add them together.
5.1 Future and present values of multiple cash flows
2. Present value of multiple cash flows Need $1000 in 1 year and $2000 in 2 years R: 9% Present vGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 1
Deposit $4000 at the end of each of the next three years Interest rate: 8% Currently money in your account: $7000 How much will you have in three years? In four years?
Value at year 4 = 21,803.58(1.08) = 23,547.87
2010-6-20 ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 2
Deposit $100 in 1 year Deposit $200 in 2 years Deposit $300 in 3 years interest rate: 7% How much
How much you should pay for this one?
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 5 (key)
Find the PV of each cash flow and add them
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 3 (Continued)
How much will you have in 5 years if you make no further deposits? First way:
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Chapter Outline
1. Future and Present Values of Multiple
Cash Flows 2. Valuing Level Cash Flows: Annuities and Perpetuities 3. Comparing Rates: The Effect of Compounding Periods 4. Loan Types and Loan Amortization
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
5.1 Future and present values of multiple cash flows
1. Future value of multiple cash flows Deposit $100 today; Interest rate: 8%; In one year, deposit another $100; How much will you have in two years?
– In three years? – Interest? – In five years if you don't add additional don' amounts?
2010-6-20 ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
You are considering an investment that will pay you $1000 in one year, $2000 in two years and $3000 in three years. If you want to earn 10% on your money, how much would you be willing to pay?
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example 5 Timeline
0 1 2 3 4
200
178.57 318.88 427.07 508.41 1432.93
400
600
800
2010-6-20
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Example
An investment
– Three $5000 payment – In four years – In five years – In six years – R: 11%
Chapter
5
Discounte d Cash Flow Valuation
ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
2010-6-20
Key Concepts and Skills
How much is it's value? The future value in six years
2010-6-20 ZENGPING, School of Business Administration, South China University of Technology
Another Example
– – – – – Year 1 CF: 200 / (1.12)1 = 178.57 Year 2 CF: 400 / (1.12)2 = 318.88 Year 3 CF: 600 / (1.12)3 = 427.07 Year 4 CF: 800 / (1.12)4 = 508.41 Total PV = 178.57 + 318.88 + 427.07 + 508.41 = 1432.93
Example 3
Suppose you invest $500 in a mutual fund today and $600 in one year. If the fund pays 9% annually, how much will you have in two years?
– FV = 500(1.09)2 + 600(1.09) = 1248.05
– – – –
2010-6-20
PV = 1000 / (1.1)1 = 909.09 PV = 2000 / (1.1)2 = 1652.89 PV = 3000 / (1.1)3 = 2253.94 PV = 909.09 + 1652.89 + 2253.94 = 4815.93