朱叶公司金融期末重点
公司金融期末复习(优选)
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公司金融简答：1、什么是系统风险，包括哪些？又称市场风险、不可分散风险，由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。
特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。
包括利率风险、通货膨胀风险2、比较债券与股票的异同点。
同：股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。
两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。
对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段，两者实质上都是资本证券。
异：①发行主体不同3、什么是证券投资基金，有哪些特点？投资基金，是通过发行基金券(基金股份或收益凭证) ，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
特点： 1．规模经营——低成本 2．分散投资——低风险 3．专家管理——更多的投资机会4、服务专业化——方便4、什么是金融期货，与远期有何区别。
金融期货合约是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以约定的价格买进或卖出某种标准数量的金融工具的标准化契约区别：首先，期货交易是在期货交易所发生的、公开进行的标准化合约的交易。
其次，期货交易的对象是期货合约，而不是实物商品。
即可以实物交割，也可以冲销，期货交易的流动性更强。
最后，也是最重要的一点，期货交易实行保证金制度和当日无负债结算制度，因而其违约风险远远低于远期交易。
5、进行投资项目评价的贴现指标有哪些计算方法？①净现值法净现值等于投资项目未来的净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。
②净现值率法净现值率是指项目的未来现金流入现值与全部投资现值之比，也精品 word.即单位投资现值的净现值。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(现值和价值评估)
第二章现值和价值评估2.1 复习笔记一、现值和贴现率1．终值和现值的含义（1）终值含义终值是指在未来时点上现金流的价值，即按照期望收益率进行投资后，在未来t时点上所具有的价值。
终值FV（CF0）可用下式表示：（2）现值含义现值是指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值。
设在未来t时点上的现金流为CF，那么其现值PV（CF t）可用下式表示：2．净现值法则（1）净现值含义净现值是现金流入（现金性收益）现值减去现金流出（必要的资本投入）现值的差额。
单期投资项目的净现值计算公式可以表示为：（2）净现值法则①当现金流入现值的总和等于或超过期初的资本投入时，表明目标项目可以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为正值的好项目，应该予以实施。
②当现金流入现值小于期初的资本投入时，表明目标项目产生的收益不足以收回期初的投资以及相关投资的资本成本，是一个净现值为负值的项目，应该放弃。
净现值法则要求投资者接受净现值大于或等于零的所有投资。
（3）净现值法则的基础一个运作良好的资本市场是净现值法则成立的基础。
只要存在运作良好的资本市场，投资者都愿意接受公司净现值为正的投资项目。
即便在现金流不确定情况下以及考虑多期投资消费的情形下，净现值法则依然成立。
3．贴现率（1）贴现率的含义为了计算现值，需要在资本市场中寻找等价或风险等级相同的投资对象，并将该投资对象的期望收益率作为贴现率。
该贴现率也称为资本机会成本，是因为对该对象投资而失去的本可以得到的相同风险等级证券的最大期望收益率，也是投资者对目标投资项目要求的投资收益率。
（2）贴现率的构成贴现率由两个要素构成，即资本的时间价值和资本的风险溢酬。
前者是无风险条件下因时间的流逝带来的收益；后者是资本在承担风险时要求的投资回报或补偿。
用公式表示有：式中，表示对应于未来t时点的贴现率，表示对应于未来t时点的无风险收益率，表示对应于未来时点的无风险收益回报率。
二、现值的计算1．多期复利（1）复利现值如果现金流之间是相互独立的，不存在相互关联和影响的话，那么多期现金流的现值等于各期现金流现值之和。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(风险和收益)
第三章风险和收益3.1 复习笔记一、收益和风险概念1．收益（1）收益和收益率的基本含义①收益的含义投资收益额描述的是投资收益的绝对额，用公式表示为：②收益率的含义投资收益率描述的是投资收益相对于期初（或初始）投资的百分比，用公式表示为：（3.1）式（3.1）所定义的投资收益率是指投资者在N年的投资期间获得的投资收益率，该收益率又称为“持有期收益率”。
由于不同投资项目的投资期限各不相同，因此，无法用持有期收益率来评估不同期限项目的优劣。
通常以1年为一个标准的时间单位，计算相应的投资收益率。
持有期收益率与各年投资收益率的关系为：（3.2）式（3.2）表明，在投资期间内实现的持有期收益率是投资期间内各期实现的收益率的乘积。
年度投资收益率则由当年投资收益和利得或损失决定，第1年的投资收益率为：式（3.1）隐含的假设是对项目投资期内所获得的各期投资收益不再进行追加投资。
如果将项目投资期内所获得的现金流进行再投资，则持有期收益率应改为：（2）算术平均收益率和几何平均收益率①算术平均法如果投资期内所获得的现金流入不进行再投资，则年均收益率可以用算术平均法计算，即：②几何平均法如果将投资期内所获得的现金流量进行再投资，则年均收益率可以用几何平均法计算，即（3）期望收益率期望收益率是指人们对未来投资所产生的投资收益率的预期。
未来t时刻的投资收益率用公式可表示为：由于未来投资收益率的不确定性，只能用在未来平均状态下可以获得的收益率作为该项目的期望收益率，即：如果假设未来投资收益率与已实现的投资收益率分布于同一个概率空间，并且是独立同分布的，那么可以用观察到的已实现投资收益率的样本均值，作为未来投资期望收益率的无偏估计量，即：（4）要求收益率要求收益率是指投资者在进行某一项投资时所要求的回报率。
要求收益率是投资者在主观上提出并要求的，因而具有主观性。
而期望收益率是由市场的客观交易条件决定的，具有客观性。
如果要求收益率与期望收益率存在差异，便存在套利的空间和可能。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(实物期权和资本预算)
第五章实物期权和资本预算5.1 复习笔记一、净现值法则面临的挑战1．净现值法的贴现对象基于主观预测的现金流量由于投资者无法充分认识影响现金流的变量变动的趋势和幅度，各变量的估值常常带有主观的成分。
因此，在公司金融实践中，常常会出现项目的实际走势和预期发生严重背离的情形。
2．净现值法是静态方法净现值法是静态投资分析方法。
它假定投资项目的相关变量一旦被估值之后，在项目存续期内不会改变，项目的实际执行结果和预期的估计是一致的。
但是在资本预算实践中，当项目执行期间出现了新机遇时持有人会考虑对原投资计划进行修正。
3．嵌入实物期权的净现值法估计的合理性任何投资项目都嵌入了允许项目持有人在未来改变原先投资计划的期权，这种期权被称为实物期权。
因此，根据实物期权理论，项目的价值应该在净现值基础上加上嵌入在项目上的期权的价值，即：项目价值=NPV+实物期权价值二、金融期权及其价值评估1．看涨期权和看跌期权（1）看涨期权①看涨期权的定义看涨期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前买入某种金融资产的权利。
②看涨期权的类型a．欧式看涨期权，期权的执行期仅有某一特定日期。
b．美式看涨期权，可在到期日或之前行权。
③看涨期权的价格a．看涨期权的价格随着执行价格的上升而降低。
b．看涨期权的价格随着期权到期日的延长而上升。
（2）看跌期权①看跌期权的定义看跌期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前卖出某种金融资产的权利。
②看跌期权的类型a．欧式看跌期权，期权的执行期仅有某一特定日期。
b．美式看跌期权，可在到期日或之前行权。
③看跌期权的价格a．看跌期权价格随着执行价格的上升而上升。
b．看跌期权价格随着期权到期日的延长而上升。
2．看涨—看跌平价关系（1）看涨期权和看跌期权的效应①看跌期权的效应如果投资一股股票并配上一份该股票的看跌期权，投资者将在享受股票价格上升的好处的同时，完全避免股票价格下跌带来的损失。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解 第一章~第四章【圣才出品】
第一章导论1.1复习笔记一、公司的概念1．个体业主制企业（1）定义个体业主制企业是指一个人拥有的企业。
（2）优点①费用最低；②无需正式的章程；③在大多数行业中需要遵守的政府规定极少；④无须缴纳公司所得税，企业的所有利润均按个人所得税相关规定纳税。
（3）缺点①须承担无限责任；②个人资产和企业资产之间没有差别；③企业存续期受制于业主本人的生命期；④企业筹集的权益资本仅限于业主个人财富。
2．合伙制企业（1）定义合伙制企业是指两个或两个以上的人创办的企业。
（2）形式①一般合伙制所有合伙人按口头或者书面协议规定的比例提供资金和工作，并分享相应的利润或承担相应的亏损和债务。
a．优点：费用较低；合伙制企业的收入按合伙人征收个人所得税。
b．缺点：当一个一般合伙人死亡或撤资时，一般合伙制终结；企业难以筹集大量资金；合伙人对所有债务负有无限责任。
②有限合伙制至少有一人为一般合伙人，有限合伙人不参与企业管理，其责任仅限于其在合伙制企业中的出资额。
这类企业有别于一般合伙制企业的特征是：a．有限合伙人仅仅承担与其出资额相应的责任；b．有限合伙人可以出售他们在企业中的利益；c．管理控制权归属于一般合伙人。
3．公司制企业（1）定义公司制企业是一个以公司身份出现的独立的法人。
股份有限公司和有限责任公司是两种基本的公司类型。
（2）特征①公司的所有产权可以随时转让给新的所有者，不会像合伙制企业那样受限制；②公司永续经营，具有无限存续期，即便原有的所有者撤资，公司仍然能够继续经营；③股东的责任仅仅限于其所投资的股份数。
（3）弊端①双重纳税；②沟通成本。
4．选择公司制企业的理由公司制企业的选择基于对企业规模、潜在增长、再投资能力等因素的考虑。
选择公司制企业的原因包括以下三点：（1）大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在；（2）公司融资灵活性强；（3）公司的再投资机会多。
二、公司的金融活动及其价值创造过程1．公司主要金融活动和财务经理职责（1）投资决策①净现值分析公司用现金流入现值和现金流出现值的差量——净现值是否大于等于零来决定是否进行固定资产投资。
公司金融期末复习资料(计算简答名词判断)
单选15个，多选5个，判断10个，简答3个，计算4个1财务经理必须回答的三个最基本问题是什么？答:公司理财包括以下三个基本问题：（1）投资决策（资本预算）：即公司应该投资于什么样的长期资产，这个问题涉及资产负债表的左边。
比如利用回收期法，折现回收期法，内部收益率法，净现值法，平均会计收益率法等方法来进行资本预算，选择应该投资的项目或者资产。
（2）融资决策（资本结构）：即公司如何筹集资本支出所需的资金。
这个问题涉及资产负债表的右边。
它表示公司短期及长期负债与所有者权益的比例。
公司一般通过发行债券、借贷或发行股票来筹资，分为负债和所有者权益。
优序融资理论，负债权益的优缺点。
（3）短期财务问题（营运资本）：净营运资本指企业流动资产与流动负债之差，表示清偿所有负债后的货币量。
即公司应该如何管理它经营中的现金流量。
财务经理必须致力于管理现金流量的缺口。
企业短期偿债能力强。
2会计利润与现金流量的区别是什么？财务决策时需要考虑的是会计利润还是现金流量？答：会计利润亦称“账面利润”,是指企业出售产品的总收益减去以显性成本（会计成本，与显性成本相对）之差额，反映企业在一定时期内的经营成果。
现金流量是指企业在一定时期内的现金流入总量和现金流出总量，包括企业经营活动、投资活动、筹资活动和特殊项目所产生的现金流入和现金流出。
会计利润和现金流量的主要区别在于：非现金支出（比如折旧支出）是包括在会计利润之中的，但在现金流量中却得不到体现，因为从现金流量的概念出发，这些支出并不能够代表企业目前的实际支出水平。
3财务经理如何创造价值?（财务计划的目标是是什么？）答：财务经理的主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
其创造价值的途径主要有两条：（1）公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金。
（2）公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金。
因此，公司创造的现金流量必须超过它所使用的现金流量。
朱叶公司金融第二版【课后习题答案】
【复旦大学 431 金融学考研专业课重难点】
复旦大学 431 金融学专业课一共四门课程，即《投资学》， 《货币银行学》，《国际金融学》以及《公司金融学》。这四门课 的重要程度排序为：《国际金融学》，《投资学》，《公司金融》，《货
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朱叶——《公司金融》——课后习题详解
点进行系统梳理，总结归纳就显得非常重要。
三、注重实际运用
我个人认为，对金融学把握不太好的表现之一就是不会实际 运用。例如，中国的广义货币（M2）当前存量大概为 80 万亿， 有同学会去根据中国的高能货币以及货币乘数算出来这个货币 存量吗？例如，同学们都学过国际金本位体系，布雷顿森林体系， 牙买加体系的知识。那么可否根据这些知识说明当前国际收支体 系的问题、汇率调节机制的问题或者未来国际收支体系的发展方 向？实际上，这些问题并不难以回答，仍然跳不出我们在书本上 学到的知识，只是很多同学从来没尝试过用书本上的知识来解释 现实。因此，学会实际运用，不仅可以使得同学们对知识理解得 更加深刻，更重要的是，它会使得同学们养成自己的经济学金融 学思维，而这正是复旦大学经济学院研究生所必须具备的素质！
（3）企业的投资决策问题。由于投资企业是创造和利用投资机会的最佳工具，从而成 为经济发展的根本驱动力。但在公司金融理论的研究中，一般都遵循费雪的分离原理，即公
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朱叶——《公司金融》——课后习题详解
司的投资与融资决策是相分离的，莫迪格利安尼与米勒（1958）的开创性论文对此做了较为 严格的证明。然而，现实中的企业即使面临无限的投资机会，并不可能获得全部足够的资金 支持。因此，由于各种原因，企业可能面临着投资不足或者投资过度的两难处境。为了保证 企业能够有效把握投资机会，并能从可供选择的投资机会中筛选出最能实现其市场价值最大 化的投资项目，需要运用相应的金融技术与程序。随着金融理论与技术的发展，资本预算的 方法与程序，也处于不断的发展过程之中。
公司金融期末重点1
公司金融一、名词解释1.贴现率:也称资本机会成本，是因为对某一对象投资而失去的本可以得到的相同风险等级证券的最大期望收益率，即投资者对目标投资项目要求的投资收益率。
2.净现值:是指将目标项目在未来存续期间产生的预期现金流，以适当的贴现率贴现后加总，再减去目标项目期初的投资金额后的差量。
3.抵押债券:凡以公司特定或全部动产和不动产作为抵押品，用以担保按期还本付息的债券称为抵押债券，按用做抵押的资产进行细分，有房地产抵押债券、证券抵押债券、设备抵押债券和其他担保债券四种。
4.时间价值:是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
5.杜邦分析法:是由美国杜邦公司创立并首先使用，它在研究了各种财务比率之间的内在逻辑性的基础上，试图对公司的财务状况、盈利能力进行综合评价的方法。
其主要指标有资产净利率＝销售净利率×总资产周转率。
6.现金股利:是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称“红利”或“股息”。
现金股利的发放程序通常包括股利宣布、股权登记、除息和股利支付等环节。
7.速动比率:流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等。
速动资产与流动负债的比值称为速动比率，公式为:速动比率＝速动资产／流动负债。
8.市盈率:是每股市价与每股净利润的比率，反映投资者对每1元净利润所愿意支付的价格。
9.静态投资回收期:即投资回收期，是指目标项目所产生的自由现金流可以收回目标项目期初投资的最短时间。
10.信用政策:是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。
信用政策主要包括信用标准,信用期间,现金折扣三部分内容，主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。
二、简答题1.投资组合是什么？分散化局限性是指什么？答:当投资者的投资目标是多个或一组金融资产时，表示投资者在进行组合投资，投资者所拥有的金融资产称为投资组合。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(并 购)【圣才出品】
第十四章并购14.1 复习笔记一、并购动因分析并购的最根本动因是追求利润和迫于竞争压力，其主体和客体的并购活动必然是一个追逐利润的过程，协同效应是并购双方的目标；作为并购中介机构受高额佣金的驱使，极力促成并购的成功。
因此，并购是一个多因素均衡的过程。
1．并购类型和特征并购有不同的分类方式，以并购方式出现的时间先后进行分类，并购由横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆收购（LBO）四种方式组成。
（1）横向并购横向并购是指同一行业经营同样业务的两家公司之间发生的兼并收购。
横向并购的主要目的是追求规模经济。
（2）纵向并购纵向并购是指处于生产、经营不同阶段的公司间的并购。
纵向并购的特征是收购方或者向原材料的源头扩张（收购上游企业），或者向最终产品的用户延伸（收购下游企业）。
纵向并购的主要目的是实现纵向一体化。
（3）混合并购混合并购是指没有业务关联的公司之间的结合，也称为“纯粹混合并购”。
混合并购的主要目的是实现多元化经营，降低经营风险，改善资源配置。
（4）杠杆收购杠杆收购是指一些投资者通过大量举债，收购目标公司尤其是社会公众企业的股票或资产的收购方式，它常被用于恶意收购。
它与普通并购有两点不同：一是大部分收购资金来自债务融资；二是杠杆收购采取私募方式。
杠杆收购结束后，债务一般通过经营产生的现金或出售被收购公司等来偿还。
2．并购的动因（1）追求协同效应并购的协同效应就是“1+1>2”。
用现金净流量来衡量，并购协同效应可能来自收入上升，或成本下降，或税负利得等。
①收入上升收入上升是指并购能够产生比两个单一的公司更大的经营成果或更多的经营收入，增加的收入来自营销或战略或市场垄断等方面。
a．并购可以改进营销手段。
b．并购可以使公司处于一种有利的竞争地位。
c．并购减少了过度竞争，形成了一定的集中度。
②成本下降成本下降是指并购可能比两个单个公司更有效、更经济，通过并购，公司可以在许多方面减少成本或支付。
a．并购降低了交易费用。
《公司金融》期末要点重点整理
B.股份公司
C.有限合伙
D.普通合伙
E.企业
36.莎莉和 Alicia 目前是佐治亚州亚特兰大市一个普通的商业合作伙伴。他们满足于自己目
前的纳税情况，但都不接受无限责任。他们应该考虑哪种形式的组织，以取代其普通合伙，
假设他们希望保持自己的组织只有两个业主，并希望被平等对待。
A.个人独资企业
B.股份公司
A.会计流动性
B.负债
C.市场价值
D.非付现项目
E.置存价值
3.经营性现金流量（OCF）可如下计算（ ）。
A.EBIT+折旧-所得税
B.EBIT-折旧+所得税
D.EBT+折旧-所得税
E.EBT-折旧+所得税
C.EBIT+折旧+所得税
4.资产现金流可如下计算（ ）。
A.EBIT+折旧—所得税
B.OCF+净营运资本变动
B.股东聘请注册会计师对企业进行全部审计
C.采用激励计划，给经营者现金奖励或股票期权，鼓励经营者采取符合股东利润最大化
D.监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的解决办法
10.下列关于公司制企业特点的说法中，不正确的是（
）。
A.容易转让所有权
B.无限债务责任
C.双重课税
D.存在代理问题
11.以下哪些术语一个被定义为一个公司的长期投资的管理？ A.营运资本管理 B.财政拨款 C.代理成本分析 D.资本预算
20.下列哪些问题由财务经理解决？
一、产品销售
二、给予 30 天的赊销期
三、公司借债
四、公司获得新的设备
A.一 四
B.二 三
C.一 二 三
《公司金融》朱叶-第二版【课后习题答案】
第三，公司拥有更多的再投资机会。因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存企业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会。
以上三点第一点是专业课考高分的必要条件。第二点和第三点若做到其中之一，则专业课分数必上110（运气好点可以上120），若三点全部做到专业课分数至少120（稍不留神就上130）。
【复旦大学431金融学考研专业课重难点】
复旦大学431金融学专业课一共四门课程，即《投资学》，
《货币银行学》，《国际金融学》以及《公司金融学》。这四门课的重要程度排序为：《国际金融学》，《投资学》，《公司金融》，《货
3.
【参考答案】公司的财务目标有单一和多元之说。就单一目标而言，关于公司的财务目标有多种观点。利润最大化目标、收入最大化目标、股东财富最大化目标是最重要的几种公司目标说。股东财富最大化也称股东价值最大化，如果考虑债权人对公司财务要求权的话，公司财务目标也可称为公司价值最大化或公司财富最大化。股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的三个缺陷。首先，股东财富基于期望流向股东的未来现金流量，内涵非常明确，而不是模糊的利润或收入；其次，股东财富明确地取决于未来现金流量的时间；最后，股东财富的计算过程考虑风险差异。因此，股东财富最大化是公司最合适的财务目标。
信息不对称下的新资本结构理论新现代资本结构的研究从20世纪80年代开始引入信息经济学博弈论等领域的最新研究方法突破了传统资本结构单纯研究筹资结构的权衡问题并试图借助非对称信息理论中的信号动机激励经理人博弈等概念从公司所有者内部管理者以及外部投资者之间的相互作用从对公司价值的影响角度来诠释资本结构问题
公司金融期末复习整理
第一章公司理财导论资本预算：企业长期的投资方案和管理过程资本构造：企业对支持其长期投资需要的长期筹资的获取和方式。
公司财务管理的三个方面：资本预算资本界否营运资本管理企业组织形态：一个人所拥有的企业优点：能够保存全部的利润缺点：对企业的债务有无限责任企业的寿命受到限制筹集的资金财富仅限于业主个人〔1〕有限合伙制：对企业有无限责任〔2〕有限责任合伙人：对企业的责任以对合伙制企业出资的数额为限。
优点：及业主制大致一样缺点：转让相对困难，其他及业主制类似优点：转让相对容易，所有权可以变动不附带无限责任责任企业的寿命不受限制在筹集资金上具有优势缺点：双重征税〔公司和个人方面〕财务管理的目标：使现有股票的每股当前价值最大化代理关系：股东和管理层之间的关系称为代理管理直接代理本钱：有利于管理管理层但是消耗股东本钱支出；因监视管理层行动需要而发生的费用。
企业的控制：委托书争夺战；接收一级市场：筹集资金的公司或政府机构将其新发行的和债券等销售给最初购置者的。
二级市场：是指股票、债券等证券在初次销售后进展买卖交易的市场，二级市场交易涉及一个所有者或债权人将证券转售给其他人。
二级市场包括交易商和拍卖市场。
股票和长期债券的交易市场称为场外市场〔市场〕拍卖市场和交易市场的区别：拍卖市场或交易所有一个实际的交易场所。
拍卖市场的作用是撮合有买进和卖出医院的人，交易商的作用有限美国最大的拍卖市场：纽约股票交易所最大的场外市场：纳斯达克第二章财务报表、税和现金流量资产负债表：资产负债表〔 )亦称，表示企业在一定日期〔通常为各〕的财务状况〔即资产、负债和业主权益的状况〕的主要。
净营运资本：企业的流动资产和流动负债之差。
一个安康运转的企业，其净营运资本通常为正值。
考察资产负债表要素：流动性、负债及权益、市场价值及账面价值流动性：指的是企业资产转换成现金的难易程度，表达了企业变现能力。
股东权益=资产—负债财务杠杆：企业在筹资时会适当负债，通过调整企业的资本构造提高企业的盈利水平。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(资本预算)
第四章资本预算4.1 复习笔记一、传统资本预算方法1．净现值法（1）净现值概念和法则①净现值概念净现值是指将目标项目在未来存续期间产生的预期现金流，以适当的贴现率贴现后加总，再减去目标项目期初的投资金额后的差量。
用公式表示为：②净现值法则净现值法则是项目投资决策分析中的重要原则。
它的主要内容包括：a．如果目标项目的NPV大于零，则目标项目应该被投资者接受。
b．如果目标项目的NPV等于零，则目标项目可以被投资者接受，但实施目标项目后不会改变公司的当前市场价值。
c．如果目标项目的NPV小于零，则目标项目应该被投资者拒绝。
（2）净现值法扩展①净现值由现金流量决定的原因a．会计利润决定净现值的局限性：一是公司当年发生的现金支出并没有从当年会计利润中完全扣除，而没有发生现金流出的费用则被完全从当年利润中扣除，因此，当年利润仅仅涉及当年一部分现金流量；二是现金支出不同的会计处置使得会计利润并不能完全反映公司当年真实的盈利水平，会高估或低估当年会计利润。
b．现金流量决定净现值的适用性：当年发生的现金支出全部作为当年现金流出，完全从当年现金净流量中扣除；当年实现的现金收入全部作为当年现金流入，增加当年现金净流量。
②现金流发生的时间现金流发生的时间主要涉及两个时间点和一个时间段。
两个时间点是指初始投资时刻和项目终止或出售时刻，一个时间段是指项目存续期。
项目初始投资时刻发生现金流出，项目终止或出售时刻一般会产生现金流入，在项目存续期内，每年均会因经营活动而发生现金流入和流出。
③现金流的估算投资项目的现金流主要有三类：一是期初投资额，二是存续期内每年的现金流入和现金流出额，三是项目到期或终止时的变现现金流（或称残值变现收入）。
在计算净现值时，主要的贴现对象是项目存续期内每年的现金流入和现金流出额。
在公司金融实践中，用自由现金流（FCF）来表示每年预期现金净流量（每年现金流入和现金流出的差额）。
在项目存续期内，自由现金流是指投资者获得的、可以自由支配的现金流。
公司金融朱叶知识点总结
公司金融朱叶知识点总结一、融资（一）常见融资方式1. 债务融资：债务融资是指企业通过发行债券或向银行贷款等方式筹集资金。
债务融资的特点是成本相对较低，且具有确定的还款期限和利息支付义务。
但是，债务融资会增加企业的财务杠杆，增加偿债风险。
2. 股权融资：股权融资是指企业通过发行股票或增加注册资本等方式筹集资金。
股权融资的特点是资金成本相对较高，但不会增加企业的财务杠杆，也不会增加偿债风险。
3. 自有资金融资：自有资金融资是指企业通过自身盈利或资产转让等方式筹集资金。
自有资金融资的特点是成本最低，但对企业盈利能力有要求。
（二）融资决策1. 融资目的：企业融资的目的是为了筹集资金用于投资项目或日常经营。
企业在做出融资决策时需要明确融资的具体用途，以便选择合适的融资方式。
2. 融资成本：融资成本是企业融资的费用和风险，包括利率、手续费、折旧损失和偿债风险等。
企业需要综合考虑不同融资方式的成本，并选择最经济合理的融资方式。
3. 融资规模：企业需要根据自身发展需求确定融资规模，避免因融资规模不足或过度融资而影响企业经营。
4. 融资时间：企业需要根据项目进度和资金需求确定融资时间，避免因融资时间不当而造成资金紧张。
二、投资（一）投资决策1. 投资目标：企业投资的目标包括盈利能力、风险回报率、资产流动性、税收影响等。
企业在做出投资决策时需要根据自身资金需求和风险偏好确定投资目标。
2. 投资标准：投资标准是企业用于评价投资项目是否合理的指标，通常包括投资回报率、回收期、净现值、内部收益率等。
企业在做出投资决策时需要根据投资标准对不同投资项目进行评估，选择最有利的投资项目。
3. 投资组合：投资组合是指企业通过分散投资进行风险管理的过程。
企业需要根据市场情况和行业发展选取不同的投资品种，以降低整体投资风险。
4. 投资流程：企业在做出投资决策时需要经过项目选择、项目评估、项目实施和投资回报等多个环节，确保投资决策的科学性和可行性。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(财务危机和财务预警)【圣才出品】
第十五章财务危机和财务预警15.1 复习笔记一、财务危机的界定和处置1．财务危机的界定（1）破产财务危机最常见的称呼是破产。
狭义的破产专指存量破产，表示公司的资产价值小于其负债价值，即资不抵债。
公司出现连续亏损或巨额亏损后，其股东权益会被亏损销蚀掉出现负值，从而导致资不抵债。
（2）违约违约是指公司无法履行合同中规定的条款，违约可分为技术性违约和支付性违约。
①技术性违约技术性违约是指公司不能履行债务契约中的常规条款或普通条款或特殊条款而发生的违约事件。
技术性违约一般不会导致公司破产，但会增加债权人的风险。
技术性违约将使得债务人的信用受损，债务人再融资能力可能受到影响。
②支付性违约支付性违约，也称为流量破产，是指公司经营现金流量不足以抵偿现有到期债务时而发生的违约事件。
一旦公司发生支付性违约，债权人为了保全其债权，触发破产清算和破产改组的程序可能性非常大。
因此，财务危机专指支付性违约。
（3）无力偿还无力偿还泛指公司没有能力按时偿还合同所要求的款项，无力偿还包括技术性无力偿还和破产性无力偿还。
①技术性无力偿还技术性无力偿还是由头寸周转不灵或头寸暂时掉不过来所造成的支付困难，也称财务困难。
技术性无力偿还一般不会引发公司破产，债务人往往能够比较容易地渡过难关。
②破产性无力偿还破产性无力偿还是由债务人缺乏内源资金所造成的。
如果债权人不寻求财务重组或资产重组来保全其债权，其债权可能招致更大的损失。
因此，财务危机专指破产性无力偿还。
2．财务危机的处置（1）财务重组财务重组是指公司财务要求权的重构，即以新的财务索取权来取代原先的财务索取权。
比如债转股，公司债权人将成为公司股东。
财务重组可以通过法律程序完成，即破产清算和破产改组；也可不按法律程序进行运作，如交换发行等私下和解方式。
①破产清算公司债权人或者公司债务人都可提出破产申请，前者称为强制破产，后者称为自愿破产。
法院按照债权人利益最大化原则选择处置财务危机的路径，若破产公司资产的清算价值（变现价值）大于允许其继续经营的价值时，破产清算会成为首选，它能够最大化债权人利益。
公司金融朱叶理论整理
公司金融朱叶理论整理理论大全公司金融1、马克维茨的资产组合理论基本假设:投资者是满足风险厌恶性和不满足性的理性人，市场是无摩擦的。
特点:利用方差和期望收益率描述资产的收益和风险，投资组合中均为风险性资产，得到投资有效集。
2、资本资产定价模型(CAPM)该模型研究最优投资组合中单个风险性金融资产与市场组合的关系，是贴现率的理论基础。
加入假设条件:投资者可以按照某一无风险利率借入或贷出资金。
任何选择风险资产的投资者都会持有市场组合。
特点:得出最优风险资产组合，β值，资本市场线，证券市场线资本市场线:横轴为σ Rp = Rf +(σp/σm)(Rm - Rf)证券市场性:横轴为β Ri = Rf + β(Rm - Rf)2 β = σ/σimm3、有效资本市场(ECM)弱式:证券价格反映包括过去价格在内的全部历史数据。
半强式:证券价格包括所有相关的公开信息，总是反映相关历史信息的变动并且对新信息立即作出全面反映。
强式:证券价格不仅反映所有公开信息，且反映一切内蒙信息。
4、资本结构理论一、现代资本结构理论1> 无税MM理论假设:市场无摩擦;公司只能发行2种证券:有风险的股票和无风险的债券;所有实物资产归公司所有;公司和个人均能按无风险利率借贷;投资者对公司未来现金流的预期都是相同的且现金流恒定;相同风险等级的公司股票拥有相同的期望收益率和预期收益分配率。
命题1:任何公司的市场价值与其资本结构无关。
(企业价值模型)V = EBIT/ρ= S + D 0EBIT为预期息税前收益ρ为适用其风险等级的期望收益率命题2:负债公司的权益资本成本等于同一风险等级的无负债公司的权益资本成本加上风险报酬。
(权益资本成本模型)ρ= ρ + (ρ - r)D/S 00推导过程:EBIT/ρ = S + D 0ρ = (EBIT - Dr) / S 启示:由于债务资本的增加，剩余的权益资本的风险增加，其成本也随之增大。
因此，低成本举债带来的利益恰好被权益资本成本的上升所抵消。
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第一章导论1、三种基本的企业合法形式：个体业主制、合伙制、公司制2、公司制企业的两个特征：具有法人地位、所有权和经营权分离3、选择公司制企业的理由：通常，公司制企业的选择基于对企业规模、潜在增长、再投资能力等因素的考虑；第一、大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在；第二、公司融资灵活性强；第三、公司的再投资机会多4、公司主要金融活动：投资决策、融资决策、股利政策、营运资本管理5、股东财富最大化目标：（1）实现股东财富最大化的主要影响因素：投资报酬率、风险、投资项目（净现值）、资本结构、股利政策（2）股东财富最大化也称股东价值最大化，对于社会公众企业，股东财富最大化往往可以表现为股票价格最大化。
（3）股东财富最大化目标避免了利润最大化或收入最大化目标的三个缺陷：首先，股东财富基于流向股东的未来期望现金流量，内涵非常明确，而不是模糊的利润或收入；其次，股东财富明确地取决于未来现金流量发生的实践；最后，股东财富最大化的计量过程考虑风险差异。
因此，股东财富最大化是当下公司最适合的财务目标。
（4）股东财富最大化的优点是：易于衡量，如果金融市场是有效的，公司的理财目标可以具体到使公司股票的市场价格最大化；能反映资金的时间价值、获利能力及公司经营的风险。
缺点是：要求公司产权明晰的、不存在严重内部人控制；为保证股东财富最大化必须设法降低代理人成本，即以最有效的手段防止各利益群体为自我利益而在较大程度上损害股东的利益；仅考虑了股东的利益，没有考虑到公司其他利益相关者的利益、公司的社会责任及社会道德规范等；诱使经营者过度追求短期利润而忽视公司长远利益。
6、管理者的目标：额外消费偏好，避免个人成本和焦虑7、股东和管理人之间形成代理关系，产生代理成本（在委托人和代理人之间就存在非协作、非效率的损失，即产生了委托代理成本）8、公司治理：（1）由于公司经营权和所有权的分离，公司的所有者——股东们通常不再直接作为公司的经营者，而是作为委托人，将公司的经营权委托给职业经理人，职业经理人作为代理人接受股东的委托，代理他们经营企业，股东与经理层之间的委托代理关系由此产生。
（2）由于，股东和经理层利益不一致；股东与经营者之间信息的不对称；契约的不完备。
经理层会为了自身利益损害股东的利益（简称为经理的道德风险），主要表现为：偷懒、过分投资、侵占策略和在职消费。
（3）狭义的公司治理就是通过股东大会、董事会、监事会等一系列制度安排，合理的配置所有者和经营者之间的权利与责任关系，对经营者进行监督与激励，防止经营者对所有者利益的背离，保证股东利益的最大化。
广义公司治理理论认为，公司治理不应该仅仅局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利益相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团，公司治理是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。
（4）公司治理机制：薪酬计划、监督（董事会、大股东）、公司控制权市场、经理市场、产品竞争市场等9、公司金融的内涵：公司金融亦称公司理财、公司财务，主要研究公司当前与未来经营所需资源的取得与分配。
其核心问题是直接关系到公司生存与发展的公司价值创造。
第二章现值和价值评估（参见PPT第二章资金的时间价值、课本29-38页）1、何为资产价值：资产价值即指目标资产所产生的未来预期现金流的现值。
2、资产评估的基本做法是：首先确定目标资产的寿命期或有效期，然后预测目标资产寿命期内各期产生的现金流，最后决定各期现金流使用的贴现率。
这样就可以计算出资产价值。
3、如果目标资产的现值是PV，当前市场价格是P0，同时将投资者购买资产的行为看做一项投资，那么这一投资的净现值NPV=PV-P0，如果NPV大于零，表明目标资产被低估，投资者会踊跃购买，促使目标资产的市场价格上扬。
如果NPV 小于零，表明目标资产被高估，投资者会以市场价格出售所拥有的目标资产，以减少损失。
如果市场上存在卖空行为，会是目标资产的市场价格下跌。
因此，只有当NPV等于零时，目标资产的市场价格才能达到均衡，实现无套利均衡。
在无套利的市场中，资产的现值等同于资产的内在价值。
同时，资产的市场均衡价格也等于资产的现值，即等于资产的内在经济价值。
4、现值的计算5、债券价格6、普通股的价格7、市盈率第三章风险和收益1、会计算单个或不超过三种资产组合而成的资产组合的风险和收益2、投资组合理论3、资本市场线4、单个金融资产的期望收益率和风险的关系5、证券市场线6、项目贴现率7、负债企业资本成本第四章资本预算1、传统资本预算方法：净现值法、回收期法、获利指数法、内含报酬率法2、项目不确定性分析：敏感度分析、情景分析、盈亏平衡点分析3、敏感度分析是指在其他经济解释变量保持不变时，第i个经济解释变量Xi的变动给项目分析对象Y造成的影响以及影响程度的一种分析方法。
用以考察项目涉及的各种不确定性因素对项目基本方案经济指标的影响，找出敏感因素，估计项目效益对他们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。
现实合理性较差。
4、情景分析是一种变异的敏感度分析，它是指从所有经济解释变量同时变动的角度，考察目标项目未来可能发生的变化的一种分析方法。
弥补了敏感度分析仅仅从单个变量的变动角度考虑项目净现值的缺陷。
该方法对一些可能出现的情景进行考察，每个情景包含各种变量（包括宏观经济因素、产业结构因素以及公司因素）的综合影响。
优点在于：全面考察各个经济解释变量的变动给项目造成的综合影响；而且在考虑经济解释变量的变动时，也是从这些变量之间内在、有机的经济联系角度去认识与确定相应的变动，从而使变动后的经济解释变量组合能体现出一个特定的情景，进行将项目分析对象在此经济状态下的具体表现直观地表达出来。
局限性：首先，大多数情景分析假设未来的情况可以被清楚地描绘，但是，在公司金融实践中，未来其实是模糊的，不够清晰的；其次，情景分析时，确定每一个情境下经济解释变量的相应组合是非常困难的，如果变量组合的确定不能正确体现出各变量在“好于预期”经济状态下的内在联系，那么情景分析就会丧失原有的经济意义；最后，与敏感度分析为投资者提供明确的建议相比，情景分析并不能为项目投资决策提供明确的建议。
5、盈亏平衡点分析：会计盈亏平衡点分析、财务盈亏平衡点分析6、净现值法的实际运用：等价年度成本第五章实物期权和资本预算1、净现值法的缺陷：折现率难以确定（净现值法的贴现对象基于主观预测的现金流量）、忽视了不确定性和投资灵活性对项目投资价值的影响（净现值法是静态方法）2、实物期权的概念：实物期权是指以实物资产为标的资产的期权，具体体现为在经营、管理、投资等经济活动中，以各种形式获得的进行或有决策的权利。
或有决策是实物期权的核心，它是指在信息不断披露的条件下，视情况而定的决策行为。
3、投资活动中存在的或有决策：等待的权利、放弃的权利、悬置的权利、进行后续投资的权利、改变产品规模、品种或生产方法的权利4、项目关系：独立项目、互斥项目5、互斥项目所特有的规模问题第六章长期融资1、普通股的基本要素：面值、（市场价值）、发行价、账面价值、（清算价值、额定发型普通股和已发行普通股）等构成2、普通股的账面价值是指公司的账面股东权益除以发行在外的普通股股数。
3、股票发行方式：（1）公开发行：普通现金发行、附权发行；（2）私募发行4、普通股发行成本：新股发行公司的管理费、想投资银行支付的承销费用、首次公开发行的折价（课本）5、普通股发行成本：差价或承销折价；其他直接费用（申请费、律师费等）；间接费用（如管理者在新股发行上花费的时间）；超常收益（首次公开发行，股价在发行日后大幅上升）；折价（多次发行，在发行公告日价格下跌）；“绿鞋”选择权（PPT）6、上架发行：证券管理委员会准许大公司将建立在合理融资计划基础上的未来两年内（最长两年）拟发售的股票进行注册登记。
7、认股权证（PPT）8、公司债券的基本要素：票面价值、票面利率、到期日、（发行价、限制性条款）等9、限制性条款：为了规避公司债券发行者的违约风险，公司债券投资者必须在债券合约中对某些限制性条款进行约定，比如在公司债券有效期内对公司的股利发放率进行限制，或规定最高的优先债务/公司价值的比率。
10、债券类型：（1）按抵押担保状况进行分类：抵押债券、信用债券、资产担保债券；（2）按利率进行分类：浮动利率债券、零息债券、指数债券；（3）按债券的嵌入期权不同进行分类：可赎回债券、可转换债券、偿还基金债券、带认股证的债券、其他含有嵌入期权的债券（4）还有其他分类：收益债券、永久债券、垃圾债券（高收益债券、低级债券）等11、债券评级（PPT）12、优先股存在的理由：首先，为了避免破产威胁，（由于未付优先股股利并非债务，因此，优先股股东不能以公司不付股利而胁迫公司破产，但可能要求发行人赋予优先股持有人一定数量表决权）；其次，规范的公用事业公司偏好优先股，大部分优先股都是由公用事业公司发放的，（这类企业对下游企业或客户拥有绝对的议价能力，它们可以将发行优先股的税收劣势转嫁给顾客或下游企业）13、债务融资是否能够提升公司价值：债务的税盾效应（现值=B乘t）（由于权益融资者所支付的股利在税后列支，而债务融资者所承担的利息则在税前列支，因此具有省税作用）；减少代理成本（由于债务融资面临到期还本付息的压力，致使公司管理者在举债后不敢懈怠，迫使其努力工作）14、债务融资的限制：债务融资是有限制的，其限制来源于债务融资的显性和隐性两种成本。
前者是指交易成本（使用成本），后者是指债务融资可能引发的破产成本（财务困境成本）、代理成本和融资灵活性降低等。
15、财务困境成本：是企业融资的风险成本，也称为破产成本。
债务给公司带来了支付债务本息的压力。
如果企业经营状况不佳，盈利能力差，现金流量不足，企业便无法支付债务资本利息和到期本金，将会面临支付危机，这种财务困境最终可能导致企业破产。
财务困境成本包括直接成本和间接成本。
直接成本是指清算或重组的法律成本，管理费用和会计费用也是直接成本中的重要内容。
间接成本是指企业处于财务困境时经营所遭受的负面影响，这种影响源于破产阻碍了客户与供应商的经营行为。
间接成本能够被我们观察到但是其计量却很困难。
16、代理成本：是指公司所有者和管理者之间的冲突引起的成本，或由债权人和股东的冲突引起的成本，代理成本由监督成本、约束成本和剩余成本组成。
17、灵活性的损失：公司举债之后，债权人为了避免公司股东转移财富，转嫁损失，他们会通过限制性债务契约来保护其权益不受伤害。
比如，规定最高股利发放率，限制公司再次举债融资，不允许举债企业在债务期内处置资产，规定最低的流动性等等，降低了公司融资决策乃至投资决策的灵活性。