金融学第三次作业
金融学第3次作业满分答案
2015年12月份考试作业金融学第3次作业满分答案（答案在后面）一、计算题（本大题共40分，共 5 小题，每小题 8 分）1.某投资者在一级市场购得面值为1000元，期限3年，名义利率10%的某公司债券；持有2年后在二级市场上出售，其出售价为1175元。
试问该投资者的年收益率是多少？如果出售时的市场利率为8%，该投资者的出售价格应为多少？此时二级市场债券购买者的预期年收益率又是多少？2. 当名义存款利率为3％,通货膨胀率为1.1%时，计算存款人实际利率3.已知某商业银行接受客户存款为20万元现金，法定准备率为10%，（1）其它条件不变时，计算商业银行体系的新增存款和派生存款总额。
（2）如果商业银行保留了6%的超额准备金，此时银行的新增存款又是多少? （3）如果客户将存入的20万元中的40%转化为定期存款，定期存款法定准备率为1 %，此时增加的存款总额又是多少?（4）如果客户将存款中的10%以现金方式提出，此时银行新增的存款总额又应是多少？4.德国某公司需要一笔$100万准备在美国投资，估计三个月能收回投资。
为了保值,该公司进行了掉期交易。
已知：即期汇率:$1=€1.0830-1.0850,3个月远期美元贴水为0.0035～0.OO25，试计算其掉期交易成本。
5.年初，你花5000元购买了1000股某股票，当年收到现金股利每股0.1元，如果你预期年末其单位股价为5.5元，你的预期年收益率是多少？如果年末该股票实际价格为4元，你实现的收益率是多少？（时间跨度1年）二、名词解释题（本大题共20分，共 4 小题，每小题 5 分）1. 商业银行2. 货币供应量3. 本位货币4. 外汇三、简答题（本大题共20分，共 5 小题，每小题 4 分）1. 国际收支平衡表主要项目有哪些？2. 国际收支平衡表中的利息收益应计入什么项目？为什么？3. 简述期货交易的基本功能4. 什么是银团贷款？银团贷款的特征和总成本的构成。
金融学第三次作业
1.教材P109第8题：本国货币贬值对本国总需求一定会有扩张作用吗？请分析一下本国贬值对总需求产生扩张作用的机制。
比较传统的理论认为，成功的汇率下调对经济的影响是扩张性的。
在乘数作用下，它通过增加出口、增加进口替代品的生产，使国民收入得到多倍增长。
但是，汇率变动与总需求的关系比较复杂。
贬值在对经济产生扩张性影响时，也有可能通过“贬值税效应”、“收入再分配效应”、“货币资产效应”和“债务效应”等同时对经济产生紧缩性影响。
如果财政扩张，利率上升导致本币升值，降低了本国商品的国际竞争力，出口减少，进口增加，总支出下降，I S曲线想左回移，产出水平恢复到原来水平，其结果只是改变了总支出的构成：财政支出增加，净出口减少。
L M曲线右移，利率下降，本币贬值导致本国商品的国际竞争力上升，出口上升，进口下降，总支出增加，I S曲线右移，货币扩张的作用得到进一步加强。
概括起来，从财政、货币政策对产出的影响效果看，该模型的结论是：浮动汇率制度下，货币政策相对有效，而财政政策相对无效，但可以改变总支出的构成。
i i LMBB B ISe yO O浮动汇率制度下的财政扩张浮动汇率制度下的货币扩张2 教材P228第3题：请从正反两个方面思考开放经济三元悖论的含义。
三元悖论(The Impossible Trinity)，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。
根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。
这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。
正面：三元悖论的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。
反面：根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制；保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制；维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。
2013年9月份考试金融学第三次作业
2013年9月份考试金融学第三次作业一、名词解释题（本大题共20分，共 4 小题，每小题 5 分）1. 开放式基金2. 金融资产泡沫3. 什么是股票价格指数4. 什么是一价定律？二、计算题（本大题共20分，共 2 小题，每小题 10 分）1. 一枚面额为500元，期限为6个月的国库券，市场发行价485元，计算投资者收益。
2. 某人自2000年11月3日在银行存款500元，年利率3%，2001年3月8日偿还。
按单利计算，普通利息的收入是多少?如果利息税率为20%，扣税后利息收入又是多少？三、简答题（本大题共60分，共 4 小题，每小题 15 分）1. 金融资产与实物资产的相关性如何？2. 什么是金融工具？大体种类有哪些？3. 如何理解国际收支的内涵？4. 中央银行的主要职能是什么？答案：一、名词解释题（20分，共 4 题，每小题 5 分）1.参考答案：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所随时申购或者赎回基金单位的一种基金。
解题方案：评分标准：回答出概念得4分2.参考答案：由于人们对金融资产预期收益的变化，导致金融资产的市场供求变化，使金融资产金融资产的交易价格，在一定时期内脱离实物资产的现有价值形成过多虚拟价值。
金融泡沫破灭的过程就是虚拟资产价值回归的过程。
解题方案：金融资产在一定时期内脱离实物资产的现有价值形成过多虚拟价值。
评分标准：回答出原因是由于人们对金融资产预期收益的变化得2分，回答出金融泡沫破灭的过程就是虚拟资产价值回归的过程得2分3.参考答案：股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动幅度并衡量股市行情的综合指标。
它集中地反映了股票市场的变化趋势。
股价指数是股票市场的测量器，是显示一国政治、经济、社会及其它各种因素变化状况的“晴雨表” 也是投资者进行投资决策的主要依据。
股票价格指数通常以“点”为单位. 股票价格指数有综合指数和成分指数。
金融经济学第三次作业参考答案
金融经济学第三次作业参考答案1.假设你是一家负债率很高的公司的唯一股东，该公司的所有债务在1年后到期。
如果到时公司的价值高于债务，你将偿还债务，否则的话你将宣布破产并让债权人接管公司。
（1）请将股权表示为公司价值的期权。
（2）请将债权人的债权表示为公司价值的期权。
（3）有什么办法来提高股权的价值？答案：（1）假设公司价值为V ，到期债务总额为D ，则股东在1年后的结果为： max(V-D,0)这是协议价格为D ，标的资产为V 的欧式看涨期权的结果。
（2）债权人的结果为：min(V,D)=D-max(D-V,0)由于max(D-V,0)是协议价格为D 、标的资产为V 的欧式看跌期权的结果。
因此该债权可以分拆成期末值为D 的无风险贷款，加上欧式看跌期权空头。
（3）股东可以通过提高V 或V 的波动率来提高股权的价值。
第一种办法对股东和债权人都有利。
第二种办法则有利于股东而不利于债权人。
进行风险投资显然属于第二种办法。
2.标的股票价格为31元，执行价格为30元，无风险年利率为10%，3个月期的欧式看涨期权价格为3元，欧式看跌期权价格为2.25元，请问如何套利？ 答案：当 2.25p =时，()32.26,33.25r T t c Xe p S --+=+=，所以正确套利方法为买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将净现金收入30.25元进行3个月的无风险投资，到期时将获得31.02元。
如果到期时股票价格高于30元，将执行看涨期权，如果低于30元，看跌期权将被执行，因此无论如何，投资者均将按照30元购买股票，正好用于平仓卖空的股票，因此将获得净收益1.02。
3.假设某不支付红利股票的价格遵循几何布朗运动，其预期年收益率为16%，年波动率为30%，该股票当天收盘价为50元，求（1）第二天收盘时的预期价格（2）第二天收盘时股票价格的标准差（3）在置信度为95%情况下，求该股票第二天收盘时的价格范围。
答案： 由于),(~t t SS ∆∆∆σμφ， 在本题中，S ＝50，μ＝0.16,σ=0.30,∆t=1/365=0.00274.因此，∆S/50~φ(0.16⨯0.00274,0.3⨯0.002740.5)=φ(0.0004,0.0157)∆S ~φ(0.022,0.785)因此，第二天预期股价为50.022元，标准差为0.785元，在95％的置信水平上第2天股价会落在50.022-1.96⨯0.785至50.022+1.96⨯0.785,即48.48元至51.56元之间。
现代金融业务第三次作业答案
《现代金融业务》第三次作业姓名＿＿＿＿学号班级成绩注意事项：1、作业纸后附有答题纸，请将答案写在答题纸上；2、请各位同学务必填写好姓名、学号及班级；3、本次作业上交截止时间为5月20日。
一、填空:（每个空格0.5分，共40分）1、国际信贷是商业银行主要的，一般分为和。
2、进出口融资的方式有：、、、。
3、目前与我国关系最为密切的国际金融组织是、、。
4、贷款按风险程度分类，定为五级，即、、、、。
5、五级分类的标准是。
6、在评估贷款归还的可能性时，应考虑的因素按性质大体可归结为、、、四个方面。
7、贷款“三查”是指贷款检查、贷款调查、贷款审查。
8、贷款风险转移的传统途径有、、。
9、贷款风险形成的原因可分为、、、、、、、。
10、金融机构的证券投资业务，是指以为经营对象的业务，其证券投资对象主要是、和。
11、银行证券投资的目标是、、。
12、构成流动资产的第一准备金是、、，第二准备金就是。
13、证券投资的收益有两个来源，即所得利得和资本利得。
14、商业银行投资的有价证券必须具有两个标准：第一，；第二，。
15、短期国债通常称为国库券。
16、商业银行在证券投资活动中，一般遵循以下三条基本原则：效益与风险最佳组合原则、分散投资原则、理智投资原则。
17、银行证券投资的主要方式有、、。
1.18、证券交易有两种方式：会员制、公司制。
19、银行证券投资风险通常都分为两类：收益的不确定性、投资遭受损失的可能性。
20、整体性风险主要有：、、、、、。
21、券投资决策包括：时机决策、种类选择和数量决策。
22、证券投资收益的构成包括：所得利得和资本利得。
23、与表内业务相比，银行的表外业务具有自由度大、透明度较差、交易高度集中、监督管理严格等特点。
24、担保见证关系人有、、。
25、外汇买卖风险的发生有两个条件：一是，二是。
二、选择：（每小题1分，共20分）1、打包贷款期限是（）A.1年B.货物在途时间C.从放款日到信用证到起日后一个月D.十个月2、按（）划分，外汇贷款可分为固定资产贷款和流动资金贷款。
金融学-第三次任务
金 融 学第三次任务关于国有银行是否被贱卖的争论相关资料指出，进入21世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革，却引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。
尽管以央行行长为代表的行长们轮番否决“贱卖论”，但由此引发的辩驳并未平息。
随着我国银行改革的深入，我认为引进外资战略投资者是必要的。
“外引”是以开放促改革的需要。
有助于完善银行公司治理结构，推进国有银行的股份制改革，要建立多种股权互相制约的银行公司治理结构，使银行成为真正意义上的市场金融主体，完善金融运行与金融发展的微观机制。
而仅仅引进国内投资者，是难以完全实现这一目标的。
作为国有银行股东，无论是国有企业还是民营资本，在现实条件下都很难有效避免行政干预和其他非市场因素的干扰。
从另一个角度看，银行的经营管理是一项专业性很强的工作，需要大量专业知识和经验，而国有企业和民营企业大多缺乏这方面的知识。
而国有银行引进的境外战略投资者大多是国际上有影响的金融机构，具有丰富的银行经营管理经验，更具备抵御行政干预的天然优势。
“外引”不会威胁国家金融安全。
在金融开放的条件下，一国的金融安全取决于金融体系的稳健性，取决于对国际资本流动的管理和控制，取决于金融宏观调控和金融监管水平，而与银行的股权结构没有必然的、本质的联系。
境外投资者入股的国有银行在国内办理业务，主要为国内客户服务，要接受国内金融监管部门的监督。
从持股比例看，外资也不会超过中资。
当然，也没有必要过分夸大“外引”的作用。
银行改革是一项复杂的系统工程，需从多方面入手，而引进境外战略投资者不过是改革的路径之一，不能奢望这种引进会解决国有银行的所有问题。
但廓清在引进战略投资者问题上的种种迷雾，给“外引”以公正、客观的评价，则不仅为顺利推进“外引”所必需，也是理论工作者义不容辞的责任。
此外，我国商业银行与外资银行存在着一定的差距。
我国银行业缺乏核心竞争力，更缺乏有效的竞争机制。
2023年中央电大形成性系统测评金融学第三次作业
第三次任务、一、论述题（共1 道试题，共100 分。
）【案例分析】有关国有银行与否被贱卖旳争论进入二十一世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者旳方式对银行业进行大刀阔斧旳改革，却因此引起了“国有银行与否被贱卖”旳争议。
其背景如下：2023年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行，获得每年每股0.5元左右旳回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行8％旳股份；2023年8月6日，汇丰银行入股交通银行并拥有了19.9%股份。
交通银行六个月报显示，该行2023年上六个月净利润为46.05亿元人民币。
按此估计，汇丰银行2023年就可从交通银行发明旳利润中分得20亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行旳投资,并获得了对中国第五大银行旳永久控制权。
四大国有商业银行旳上市引资更是激发了这一争论，成为“银行贱卖论”旳重要导火索：2023年交通银行引进汇丰银行，获得86%旳资产溢价；2023年建行股权转让却仅获得17%旳净资产溢价，中行获得旳溢价更低，只有10%，而对工行旳股权转让也只有15%旳溢价预期。
在初次公开发行之前，建行以每股1.15元左右旳价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股2.35元旳二分之一；苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资31亿美元各购得了中国银行10%旳股份, 美国银行和亚洲金融控股私人有限企业分别以25亿美元和14.66亿美元持有建设银行9％和5.1％旳股份；高盛、安联和运通三家战略投资者构成旳财团将以36亿美元左右旳价格购入工行10%旳股份。
正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化。
考核目旳：案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出处理问题措施与思绪旳重要途径之一。
通过上面旳案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论旳深层理解与把握，学会分析问题旳措施和技巧，扩大知识面，提高学习爱好；也有助于同学们深入理解我国银行体制改革旳方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造旳途径与措施旳理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性旳认识。
金融学第三次作业
金融学第三次作业 Final revision on November 26, 2020《金融学概论》第三阶段作业一、名词解释:1、货币需求是个人、企业、各种机构愿以货币形式持有其拥有的部分或全部财产的那种需要。
所有个人、企业、机构的货币需求，可视为全社会的货币需求。
货币需求的实质，是以货币形态存在的潜在的或正在实现的购买力。
2、基础货币是指处于流通界为社会公众所持有的通货及商业银行存于中央银行的准备金的总和。
3、货币乘数是指在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间的扩张倍数。
4、通货膨胀是指由于货币供应过多，引起货币贬值、物价普遍上涨的货币现象。
二、简答题：（一）如何理解货币需求？货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。
其特点有：1、货币需求是一个存量的概念。
它考察的是在特定时点和空间范围内社会各部门在其拥有的全部资产中愿意以货币形式持有的数量或份额。
2、货币需求是一种能力与愿望的统一。
只有同时满足两个基本条件才能形成货币需求：一是有能力获得或持有货币，二是必须愿意以货币形式保有其资产。
3、现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求。
4、人们对货币的需求既包括对货币执行交换媒介的货币需求，也包括了对执行价值贮藏手段职能的货币需求。
（二）我国货币供给机制如何转变？可以预见的是，未来资本流动双向平衡将成常态，资本项目甚至出现逆差的大背景下，我国货币供给主渠道正在发生根本性变化，这对央行的传统货币政策是新的挑战：尽管央行不必如以往那样，通过不断提高存款准备金率和创造央票来“冲销货币”，减小了冲销和财务成本，但在旧有货币供给模式面临改变、原有货币扩张能力出现收敛的新局面下，央行也将无法再借新增外汇占款而维持低利率，市场利率将逐渐回归到接近自然利率的均衡状态。
我国货币供给机制面临新的重大改革，央行不再承担“买卖”和“对冲”外汇的角色，央行货币政策的独立性，以及利率和汇率的市场化将不再遥不可期，到底是以什么来确定基础货币的投放，提高货币乘数是下一步改革的目标。
国际金融第三次作业
国际金融平时作业三一、解词1.国际收支2.国际收支平衡表3.国际储备4.外汇储备5.特别提款权二、填空题1.资本和金融帐户有两个主要部分，即____帐户和____帐户。
2.国际收支平衡表通常采用____形式记帐。
3.国际收支不平衡可分为几大类，即（1）____的不平衡；（2）____的不平衡；（3）____的不平衡；（4）____的不平衡。
4.国际收支出现不平衡时，政府通常采取的调节政策有：____、____、____、____等。
5.由国际收支平衡表中的平衡关系可知，____的增减等于国际收支的顺差或逆差。
6.国际储备所包括的内容有：（1）____；（2）____；（3）在____的储备头寸；（4）____。
三、判断题1.国际收支所反映的内容是经济交易。
2.一国的国际收支等于该国的外汇收支。
3.国际收支是反映一定时期内的国际间经济交易，因而是一个流量概念。
4.凡是与国外发生经济交易，无论是现金还是非现金支付，都必须记入国际收支平衡表中。
5.国际收支平衡表中的无偿转移不属于经常项目。
6.国际收支不平衡是绝对的，平衡是相对的。
7.居住在境内的，不论他是否具有该国国籍，他的对外经济行为都必须记入该国的国际收支。
8.黄金只有在金本位制度下才是真正的国际储备。
9.国际储备的多寡是衡量一国对外资信的重要标志之一。
10.国际储备仅是国际交易中的支付手段，不能构成国内货币需求总量的一部分。
11.特别提款权只能用于会员国间和会员国的支付。
12.特别提款权只能用于会员国同国际货币基金组织之间的支付。
四、选择题1.国际收支所反映的内容是（）。
a.与国外的现金交易b.与国外的金融资产交换c.全部对外经济交易d.一个国家的外汇收支2.国际收支平衡表采用（）方式编制。
a.增减记账法b.复式簿记c.平衡法3.国际收支平衡表中最基本最重要的项目是（）。
a.资本和金融账户b.经常项目c.错误与遗漏d.储备结算项目4.一个国家国际收支不平衡时，运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给。
现场考试答案金融学 ( 第3次 )
金融学 ( 第3次 )一、名词解释题（本大题共40分，共 8 小题，每小题 5 分）1. 开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所随时申购或者赎回基金单位的一种基金。
2. 什么是基准利率？基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
中央银行的再贴现率，同业拆借利率。
了解这种关键性利率水平的变化趋势，也就可以了解全部利率体系的变化趋势。
3. 商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能将部分负债作为货币流通，同时可进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。
4. 什么是黄金输送点？黄金输送点是金货币制度下外汇汇率波动引起的黄金输出入国境的界限。
或者说因为黄金在国际之间自由流动引起的外汇汇率波动的界限。
黄金输送点包括输出点和输入点，它们分别由铸币平价加减黄金输送费用形成。
5. 什么是贷款证券化？贷款证券化又称为资产证券化是指银行以现有贷款的未来现金流为支撑，向市场发行证券，最终实现再融资的方式。
贷款证券化的核心是银行增强其资产的流动性，增加收益。
同时也会增加风险。
它起源于美国的住房抵押贷款债券。
2008的全球金融风险就源于美国的贷款证券化。
6. 货币供应量是指某一定时点上政府部门、企事业单位和居民个人持有的现金和存款货币的总量。
它是各国中央银行编制和公布的重要经济统计指标之一。
货币供应量从总体上讲是某一时点反映在银行体系资产负债表上的债务总量。
7. 金融期货合约是指买卖双方约定在将来某个日期按成交时双方既定的条件交易某种商品的书面协议，是一种标准化的远期合约。
其所交易的基础资产、合约规模、合约期限、合约交割安排等因素均采用固定的标准。
8. 金融资产泡沫由于人们对金融资产预期收益的变化，导致金融资产的市场供求变化，使金融资产金融资产的交易价格，在一定时期内脱离实物资产的现有价值形成过多虚拟价值。
北大经院 国际金融第三次作业
国际金融第三次作业黄田帅00425123经院04级金融学系Ⅰ、在短期中，价格是粘性的，价格水平P不变；而在长期中，由于利率代表着不同时期货币的价值，这一价值的度量并没有受到货币需求一次性冲击的影响，因此，长期中利率R 是不变的。
进而可以得到，由于实际货币需求减少，而货币供给没有发生改变，且在长期中，利率不变，从而长期中价格水平会发生变化，引起汇率E的变化。
由于存在理性预期，因E也会发生变化。
此，在实际货币需求发生改变时，相应的预期汇率e基于上述分析，我们可以得到：在短期中，实际货币需求下降，价格水平P不变，从而利率R下降。
在资本市场上，E上升，由于预期在长期中价格水平P会上升导致汇率E在长期中上升，因此，预期汇率e由利率平价，在短期中，汇率E上升。
在长期中，价格水平P上升，最终导致利率R与初始水平相等。
在资本市场上，由于E的上升，由利率平价，即使是初始的利率水平R，也导致了长期中汇率E高于预期汇率e初始水平。
Ⅱ、在汇率粘性价格模型中，货币供给的永久性增加会使得汇率的短期变动大于长期变动，即为超调。
如果货币供给增加会带来产出Y的增加，则会使得实际货币需求上升，在货币市场上造成减少了原模型中利率R的下降幅度。
又由于产出Y会逐渐恢复到原本的水平，E不变。
从而，在短因此，在长期上，结论与原模型相同，汇率与原模型相同，预期汇率eE不变，因此短期汇率E上升的期的资本市场上，由于利率R较原模型为高，而预期汇率e幅度小于原模型，产出的增加降低了超调程度。
Ⅲ、如果第一种解释成立的话，由于存在对未来通胀率的预期，相应的会传导到资本市场上，引起预期汇率的上升，从而可以用资本市场的两个数据来判断第一种解释是否成立：若理性预期和利率平价成立，那么下一期的汇率就代表着本期的预期汇率，从而可以通过下期汇率是否变动来判断第一种解释是否成立。
若CIP成立，那么本期的远期汇率就代表着对汇率的预期，因此可以通过观察远期汇率是否变动来判断第一种解释是否成立。
(必修)公司金融课程第三次作业_结果
公司金融第三次作业Karry 计算金融交叉试验班本次作业中所用的所有符号均与课本上对应符号的含义相同。
符号含义i 时刻股票的价格i 时刻派发的股利R贴现率g股利的增长率1.某公司刚刚支付了股利，每股3.45美元。
这个股利预期以每年5%的水平稳定增长。
如果投资者要求11.5%的回报率，那么这家公司的股票的现价为多少？3年后的价格呢？15年后呢？答：针对股利以一固定比率增长的股票，其现价 满足：代入公式可得这家公司的股票现价由题 因此 3 年后的股利因此 3 年后的价格同理 15 年后的股利 , 15 年后的股价为综上可得：这家公司的股票现价为 55.73 美元3 年后的价格为 64.52 美元15 年后的价格为 115.86 美元2.某公司支付每股 8.75 美元的股利。
公司将在未来的 12 年保持这个股利水平，然后将再也不支付股利。
如果该股票的必要报酬率为12.4%，那么股票的现价是多少？答: 针对固定股利的股票，其现价 满足代入公式可求得股票的现价 美元3.某公司刚刚支付了每股2.5元的红利，股票价格当前为120元每股，可持续增长率为7%，则该公司普通股的必要报酬率是多少？股利收益率和资本利得收益率分别为多少？答：针对股利以一固定比率增长的股票，其现价 满足：因此:所以可求得必要报酬率为：9.23%其中：股利收益率为：资本利得收益率为：4.某企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，该企业只准备投资一家公司的股票。
已知甲公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.4元，预计以后每年以4%的增长率增长。
乙公司股票现行市价为每股9元，每年发放的固定股利为每股0.5元。
现在市场折现率为8%。
要求：(1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。
(2)计算如果该公司按照当前的市价购入(1)中选择的股票的必要报酬率答：(1) 由于甲公司上年每股股利为0.4元，预计以后每年以4%的增长率增长，因此今年派发的股利 甲公司的股票价值 =其中 r 为市场折现率，代入公式可计算股票价值为 10.82 元乙公司的股票价值 = ， 代入公式可计算股票价值为：6.25 元因此该企业应该选择甲公司进行长期股票投资。
2011年春季学期金融学第三次作业
2011年春季学期金融学第三次作业一、单项选择题（本大题共30分，共 15 小题，每小题 2 分）1. 汇率波动受各国的协议限制，各国国际收支通过政府干预进行调节，这种货币制度是（） A. 浮动汇率制 B. 国际金本位制 C. 布雷顿森林体系 D. 混合本位制2. 国际清偿能力是指一国( ).A. 官方持有的各种流动资产B. 对外融资能力C. 外汇黄金和普通提款权D. 自有储备和一国潜在的对外借款能力的总和3. 在中央银行的货币供应量统计中（）的流动性最强。
A. M0 B. M1 C. M2D. M34. 目前，我国货币政策的中介目标主要是（）A. 利率B. 货币供应量C. 货币汇率D. 贷款限额5. 一国国内商品价格水平上涨，会导致该国货物贸易收支( ) A. 逆差 B. 顺差 C. 顺差 D. 不确定6. 基础货币包括商业银行在中央银行存款准备金和（）A. 商业银行的超额准备金B. 商业银行的库存现金C. 流通于银行体系之外的现金D. 商业银行吸收的活期存款7. 国际清偿能力的范围较国际储备的范围（）。
A. 更大B. 更小C. 相等D. 不知道8. 持有一国国际储备的首要用途是( )A. 支持本国货币汇率B. 维护本国的国际信誉C. 保持国际支付能力D. 赢得竞争利益9. 国际收支的( )可以反映一国相对长期的趋势变化。
A. 贸易差额B. 经常项目差额C. 综合差额D. 基本差额10. 一国国内价格水平上涨，会导致该国国际收支逆差，并使该国的货币汇率（）。
A. 上升B. 下降C. 不变D. 不确定11. 人民币汇率形成的基础是( )。
A. 单位人民币的含金量B. 单位人民币的面值C. 单位人民币代表购买力D. 人民币的供求12. 一国的外汇储备量的控制应与( )成反方向变动.A. 该国的国际收支顺差B. 对外贸易依存度C. 进口贸易额D. 资本流入额13. 已知，一定时期某国的经常项目顺差20亿美元，资本流出量38亿美元，如果净误差和遗漏为0，此时该国国际收支平衡表上的官方外汇储备量应表示为（）亿美元。
金融学第三次作业
【案例分析】关于国有银行是否被贱卖的争论进入21世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革，却因此引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。
其背景如下：2001年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行，获得每年每股0.5元左右的回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行8％的股份；2004年8月6日，汇丰银行入股交通银行并拥有了19.9%股份。
交通银行半年报显示，该行2005年上半年净利润为46.05亿元人民币。
按此估计，汇丰银行2005年就可从交通银行创造的利润中分得20亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行的投资,并获得了对中国第五大银行的永久控制权。
四大国有商业银行的上市引资更是激发了这一争论，成为“银行贱卖论”的主要导火索：2004年交通银行引进汇丰银行，获得86%的资产溢价；2005年建行股权转让却仅获得17%的净资产溢价，中行获得的溢价更低，只有10%，而对工行的股权转让也只有15%的溢价预期。
在首次公开发行之前，建行以每股1.15元左右的价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股2.35元的一半；苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资31亿美元各购得了中国银行10%的股份, 美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别以25亿美元和14.66亿美元持有建设银行9％和5.1％的股份；高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以36亿美元左右的价格购入工行10%的股份正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化。
考核目的：案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出解决问题方法与思路的重要途径之一。
通过上面的案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解与把握，学会分析问题的方法和技巧，扩大知识面，提高学习兴趣；也有利于同学们深入了解我国银行体制改革的方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造的路径与方法的理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性的认识。
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【题目】：关于国有银行是否被贱卖的争论
进入 21 世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革，却因此引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。
其背景如下： 2001 年，汇丰银行以每股 2.49 元人民币入股上海银行，获得每年每股 0.5 元左右的回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行 8 ％的股份； 2004 年 8 月 6 日，汇丰银行入股交通银行并拥有了 19.9% 股份。
交通银行半年报显示，该行 2005 年上半年净利润为 46.05 亿元人民币。
按此估计，汇丰银行 2005 年就可从交通银行创造的利润中分得 20 亿元人民币左右， 5 年左右就可收回在交行的投资 , 并获得了对中国第五大银行的永久控制权。
四大国有商业银行的上市引资更是激发了这一争论，成为“银行贱卖论”的主要导火索： 2004 年交通银行引进汇丰银行，获得 86% 的资产溢价； 2005 年建行股权转让却仅获得 17% 的净资产溢价，中行获得的溢价更低，只有 10% ，而对工行的股权转让也只有 15% 的溢价预期。
在首次公开发行之前，建行以每股 1.15 元左右的价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股 2.35 元的一半；苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资 31 亿美元各购得了中国银行 10% 的股份 , 美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别以 25 亿美元和14.66 亿美元持有建设银行 9 ％和 5.1 ％的股份；高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以 36 亿美元左右的价格购入工行 10% 的股份。
正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化。
考核目的：案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出解决问题方法与思路的重要途径之一。
通过上面的案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解与把握，学会分析问题的方法和技巧，扩大知识面，提高学习兴趣；也有利于同学们深入了解我国银行体制改革的方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造的路径与方法的理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性的认识。
要求：
（1）认真研读上面给出的“关于国有银行是否被贱卖的争论”材料和教材第 7 ～9 章的内容，在进行案例讨论的基础上，写一份案例分析材料，对上述争论表明自己的观点并“自圆其说”。
（2）分析材料应完整、准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类问题的思路或建议。
（3）字数不少于 600 字。
解答：
关于国有银行是否被贱卖的争论
随着我国银行改革的深入，国有银行在股份制改造时可能被“贱卖”的质疑再次成为舆论焦点，尽管以央行行长周小川为代表的大行行长们轮番否决“贱卖论”，但由此引发的辩驳似乎并未平息。
或许，类似的质疑在国资改制过程中本便是宿命般难舍的“影子”，它告诉我们：中国目前所经历的这场前所未有的市场经济改革注定不会一帆风顺。
贱卖事出有因关于国有银行被贱卖的说法始自交、建两行成功上市。
平心而论，这种声音的出现几乎就是必然的。
就一般规律而言，诚如上海证券交易所副总经理方星海所指出的那样：“若在上市前引入战略投资者，那么股份出让的价格一般只能相同于净资产值或比之略高，但在上市过程中引入战略投资者，股份出让的价格就是首发价，可以比净资产值高许多。
另外，战略投资者都希望投资后银行能上市。
让他们在上市前投入，就有一个今后何时能够上市和以什么价格上市的问题，这个不确定性会减弱战略投资者的投资意愿，使得我们吸引的战略投资者在家数和投资额上都会有所减少。
”
事实的发展也确实如此。
在私募层面，据咨询机构安邦不完全统计，从2001年开始到2005年8月，中国至少有6家股份制商业银行和5家城市商业银行引入了外国投资者，几乎每家银行出售的股权比例都接近上限。
在四大国有商业银行中，建设银行约用15%左右的股权换来了40亿美元左右资金，中国银行则将用10%的股权换来30亿美元左右的资金。
现在，工行也即将用10%左右的股权换来30亿美元左右的资金，另外，淡马锡31亿美元入股中行10%的交易亦在审批中。
由于缺乏必要的参照系，这些股权交易与未来上市流通后势必存在的价格差在一段时间内被“隐蔽”了起来，直至交、建两行上市。
譬如说，汇丰曾以每股1.86元的价格入股交行19.9%，这一价格相当于交行2003年末每股净资产的1.76倍。
美国银行入股建行的市净率是1.15倍，淡马锡的价格为1.19倍。
而在此前，外资入股中资银行市净率最高的是恒生银行入股兴业银行的1.8倍，最低的是花旗银行入股浦发银行的1.54倍。
上市带来了直观的、可确定的价差。
交行上市首日，即在募股价格2.50港元基础上涨13%，此后股价稳步上扬，目前增幅已超过30%。
建行的情况也类似，尽管受追捧程度未及交行，但发行价市净率亦达到了1.96倍。
有了前述“基础性”的事实，其他一些质疑亦开始不时耳闻。
如有人算了这样一笔账：以工行为例，2004年该行实现盈利747亿元。
用30亿美元换来工行10%的股权，意味着境外投资者在4年之内就可收回投资，而且还没有考虑到工行上市之后的股权溢价。
凡此种种，结论即在于，中国的银行正被贱卖中。
针对以上质疑，来自银行及管理层的声音作出了相应的回击。
建行董事长郭树清指出：“两个价格（入股价与发行价）之间存在着紧密联系。
中介机构和投资者一致认为，建行的投资亮点之一就是有国际著名金融机构加盟。
战略投资者会改善公司治理，会带来技术支持，会与我们一起来共同面对未来的市场风险，这些都是无形资产性质的收益。
仅就转让价格而言，也大大高出账面净资产，特别是考虑两家机构还承诺以公开上市时的价格买入一部分股份，平均算下来，更要高出许多。
”
除了认同引进境外投资者而对发行过程产生的推动外，交行董事长蒋超良另从其他股东角度算了笔账。
他表示，交行上市和股价上扬后，持股比例最高的国有股东受益最大，实现了国有资产的保值增值。
上市后，交行国家股及国有法人股占比为64.74%，其中财政部21.78%，社保基金12.13%，汇金公司6.55%。
社保基金和汇金公司持有股份全部转为H股，并在1年后可全部流通。
按发行价格计算，财政部及汇金公司在交行财务重组时通过注资持有的股份增值1.66倍，社保基金持有股份增值47.78%；按11月25日3.375港元的股价计算，则分别增值2.51倍和95%。
除了基于价格的估算，央行行长周小川亦就国有银行改革路径的选取谈了他的看法。
他认为，“不少行业在经过一段时间的改革后才体会到，只有真正能够把行业、企业做强做健康，使它的竞争力提高，不用国家不停地补贴、赔钱，才有助于国民经济的最大利益和安全、稳定。
”
事实上，内地金融企业究竟是否存在长期投资价值一直是个争议颇多的话题：一方面，由于政府大力扶植以及市场垄断等因素，他们经常被看作“潜在的金矿”，尤其是在估值水
平类似甚至低于国际平均水平的眼下；但在另一方面，不断暴露出的经营丑闻以及薄弱的治理水平又使他们饱受质疑，英国《金融时报》曾经毫不客气地评论说，“中国企业的公司治理状况，在官方声明和商业现实之间存在鸿沟”。
譬如说，早在去年8月，皇家苏格兰银行即表示正在考虑对中国进行投资，但在4月21日举行的皇家苏格兰银行股东大会上，有股东对拟斥资20亿英镑入股中行的计划表示不满，认为此举有违今年年初制定的争取提高股东现金回报的策略。
后在8月4日，苏格兰皇家银行公布业绩并表示可能在亚洲进行投资时，其股价大幅下跌，至正式公布参股中行的消息前，股价跌幅已经超过5％。
针对这种反应，瑞银分析师指出，过去5年，外资银行往往支付相当于账面价值1.5
至1.8倍的价格购买中资银行的少数股权。
但若根据中国各大银行的预期利润率、长期增长率和股息派发率分析，更现实的价格应该是账面价值的1.4至1.7倍。
除去对静态的入股价格的担忧外，中资银行糟糕的治理水平更令境外投资者望而生畏。
去年以来内地银行业包括部分已上市或拟上市银行不时爆出的经营丑闻，显示出中国银行业的改革仍有很长的路要走。
诚然，通过股份制改造，过去的坏账可以得到清理，不良贷款率也实现了下降，但这些银行的贷款质量仍存在问题，尤其是在经济增长急剧放缓的情况下。
这种认识上的分歧直接导致了贱卖不贱卖的争论进入了类似于先鸡还是先蛋那样无休止的境地，而这在经济学家樊纲看来就是：“不同的人，因种种原因，包括因对各种信息掌握的差别，可能对同一资产的未来收益，作出大不相同的预期……但问题在于，由于预期本身的差异，最后实现的那个交易价格，只要不是各种预期中的最大值（一般情况下不可能是最大值，因为有买卖双方的讨价还价），就总是可能有人说这个交易是资本流失，至少那个作出最大预期值的人会认为交易价值太低，发生了资本流失。
”而他的建议则是，“对于政策制定者来说，反正总会有人叫‘资本流失’，还是该怎么做就怎么做最好。
”。