第九章 财务分析

第九章财务分析第一节财务分析的目的与内容一、财务分析的目的财务分析是指以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析和评价。

1.企业经营管理人员进行分析的目的：财务报表分析对于企业经营者的意义企业的经营者主要指受所有者委托对企业法人财产进行经营管理的企业管理当局（包括董事会和总经理阶层），及其下属各分厂、部门、车间等的中层管理人员。

他们所承担的经营管理责任需要他们全面分析企业财务报表，故他们进行财务报表分析的目的也是综合的、多方面的。

首先，从对企业所有者负责的角度，他们也关心盈利能力，但这只是他们的总体目标；在分析过程中，他们关心的不仅仅是盈利结果的多少，而更在于盈利的原因及过程，即要进行资产结构分析、营运状况与效率分析、经营风险与财务风险分析、支付能力与偿债能力分析以及企业发展前景预测等。

通过这种分析，其目的是及时发现生产经营中存在的问题与不足，并采取有效措施解决这些问题，以充分利用有限的资源，不断提高管理水平，使企业不仅能用现有资源盈利更多，而且要使企业的这种盈利能力保持稳定持续的增长。

2.企业投资者进行分析的目的：财务报表分析对于企业投资者的意义投资者既包括企业现有的出资者，也包括资本市场上潜在的投资者，他们进行财务报表分析的最根本目的是衡量企业的盈利能力状况，因为盈利能力是保证其投入资本的保值与增值的关键所在。

但是投资者不会仅关心当前的盈利能力，尤其对那些意欲长期投资、拥有股份较多的投资者而言，为了确保其资本保值增值的长远利益，他们还要研究企业的权益结构、支付能力及营运状况等。

只有投资者认为企业有着良好的发展前景，企业的所有者才会保持或增加投资，潜在投资者也才会踊跃地把大量资金放心地投入该企业；否则，企业所有者将会尽可能的抛售股权、收回投资，潜在投资者也不会选择该企业作为投资对象。

另外，对企业所有者而言，财务报表分析也可以评价企业经营者的经营业绩，发现经营过程中存在的问题，从而通过行使股东权力，及时纠正偏差，为企业未来发展指明方向。

3.企业债权人进行分析的目的：财务报表分析对于企业债权人的意义企业债权人包括贷款给企业的银行、其他金融机构或企业，以及购买企业债券的单位与个人等。

债权人进行财务报表分析的目的与投资者、经营者都有所不同，其分析的重点是企业长、短期偿债能力，并会从正反两方面对企业进行考察。

银行等债权人一方面从各自经营或收益的目的出发，愿意将资金贷给某企业，另一方面又要非常谨慎地观察和分析该企业有无违约或破产清算的可能性，考虑企业拖欠或破产的不良后果。

一般地说，银行等金融机构与其他债权人不仅要求本金的及时收回，而且要得到相应的报酬或收益，而这个收益的大小又与其承担的风险程度相适应，通常偿还期越长，风险越大，所要求的收益也就越高。

因此，从债权人角度进行财务报表分析的主要目的，一是看其对企业的借款或其他债权是否能及时、足额的收回，即研究企业偿债能力的大小；二是看其收益状况与风险程度是否能相适应，为此，还应将偿债能力分析与盈利能力分析相结合，由此制定出是否借款以及对该企业借款额度、付款条件、利率水平、保障条款等的决策。

4.其他有关方面进行分析的目的二、财务分析的内容1. 偿债能力分析2. 营运能力分析3. 盈利能力分析第二节财务分析的基本方法一、比较分析法也称为对比分析法，是通过两个或两个以上相关指标进行对比，确定数量差异，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。

在实际工作中，其形式主要有：1.实际指标与计划指标比；2.同一指标纵向对比；3.同一指标横向相比。

二、比率分析法广义的看，凡是由两个绝对数相比较得出的相对数字都可称作比率，但是财务报表分析中的比率分析却是有其特定范围的：在企业财务报表的特定账户或项目之间存在着逻辑关系（这种有内在关系的账户可能显示于同一张报表，也可能存在于两张不同的报表），比率分析就是要用比率将这种逻辑关系以相对的形式表现出来，通过有关数字来揭示评价企业各个方面的财务状况和经营状况。

由于财务报表分析目的不同、角度不同，比率分析法中的比率有许多表示形式、种类也较多。

不过，一般常用的重要比率可大致归纳为四类，即变现能力比率、长期偿债比率、资产管理比率和盈利能力比率。

根据分析目的和要求的不同比率分析主要有以下三种：结构比率（构成比例）、效率比率、相关比率。

三、趋势分析法1. 趋势分析法是指利用财务报表提供的数据资料，将各期实际与历史指标进行定基对比或环基对比，揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。

其运用主要有：用项目金额、百分比进行比较分析。

2.一般步骤：⑴计算趋势比率或指数⑵根据指数计算结果，评价和判断企业各项指标的变动及其合理性⑶根据企业以前各期的变动情况，研究其变动规律，从而预测出企业未来的发展变动情况四、因素分析法因素分析法是对某项综合指标的变动原因按其内在的因素，计算和确定各个因素对这一综合指标发生变化的影响程度。

它具体又可以分为连环替代法和差额分析法两种第三节偿债能力分析一、短期偿债能力分析常用财务指标有流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比。

1.流动比率经验标准:流动比率为2：1比较适宜。

2.速动比率：速动比率越高，企业短期偿债能力就越强。

一般认为,速动比率等于1是合理的、安全的。

3.现金比率：二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，它不仅取决于企业在长期内的盈利能力，也受到企业资本结构的重大影响。

它侧重于对资本结构的分析，即企业资产对其债务的保程度的分析。

主要财务指标有：资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数、现金债务总额比等。

1.资产负债率资产负债率这一指标对于不同的分析主体来说有不同的期望值。

(1)债权人最关心的是贷给企业的款项的安全程度,也就是能否按期收回本金和利息。

(2)股东所关心的是全部资本利润率是否超过借人款项的利率（即借入资本的代价）。

(3)经营者的立场看,如果举债很大,超过债权人心理承受程度,则被认为是不保险的,企业就借不到钱。

无论哪个分析主体,都不能单纯地依据资产负债率做出过高或过低的结论,还应通过不同时期指标对比,报告期与本公司的标准值对比,与行业平均值以及全国、本地区平均值对比，以分析本企业长期偿债能力的差距。

2.负债与股东权益比率，又称产权比率：产权比率也称债务股权比，是负债总额与股东权益总额的比值，其计算公式是：产权比率=负债总额／股东权益×100％，其中的股东权益也就是所有者权益。

产权比率由借入资本与股东资本的相对关系来反映企业基本财务结构的稳定性，一般来说后者大于前者为好，但也要参考经营环境、经营状况等，对具体情况进行具体分析。

同时也能表明债权人投入资本受股东权益的保障程度，因为《公司法》规定企业清算时，债权人索偿权优先于投资者。

3.所有者权益比率：4.已获利息倍数影响企业长期偿债能力的其他因素还有：长期资产与长期负债比率、固定资产与长期负债比率、自有资金固定资产率、长期负债与营运资金比率、以及财务杠杆系数等。

第四节营运能力分析营运能力，即资产管理能力，其比率是用来衡量企业在资产管理和使用方面的效率的财务比率，主要包括各项资产的周转指标，用于评价企业营运效率。

主要指标有：流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

一、流动资产周转情况分析1.流动资产周转率2. 应收账款周转率3. 存货周转率二、固定资产周转情况分析三、总资产周转情况分析第五节盈利能力分析盈利能力是指企业正常经营赚取利润的能力，或者说是企业资金增值的能力，是企业生存发展的基础，是各方面都非常关注的指标。

主要包括：销售毛利率、销售净利率、销售现金比率、资产净利率、净值报酬率、营业活动收益质量等指标。

一、企业盈利能力一般分析1. 销售利润率2. 成本费用利润率3. 资产利润率⑴总资产利润率⑵流动资产利润率⑶固定资产利润率4. 资本金利润率5. 自有资金利润率二、股份公司盈利能力分析证券市场上的投资者,对上市公司披露的财务信息,要正确使用相关的财务比率,才能正确把握企业的财务现状和未来。

上市公司比较重要的财务指标有：每股收益、市盈率、股利保障系数、股利支付率、每股净资产、净资产收益率、每股营业现金流量、每股股利、股票获利率、留存赢利比率、市价与面值比(M/B)等。

第六节财务状况的趋势分析与综合分析一、比较财务指标与财务比率二、比较财务报表的金额三、比较财务报表的构成四、财务状况的综合分析1.杜邦体系分析法：杜邦分析体系,也称为杜邦分析法,是利用各主要财务比率间的内在联系,把反映企业偿债能力、营运能力和盈利能力等单方面指标结合起来,形成一套财务分析指标体系,借以综合评价企业财务状况的一种分析方法.该方法由美国杜邦化学公司率先倡导并使用,故称为杜邦系统（The Du Pont System）。

杜邦分析体系的基本原理不同的财务比率之间都存在着一定的内在联系，揭示和发现这些联系，可以使分析者更加深刻地理解各个比率形成的原因，更加深入全面地了解企业的财务状况。

杜邦财务分析体系的基本原理就是利用各种主要比率间的这种内在联系，把企业偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析等单方面的财务评价结合起来研究。

杜邦分析体系的优点杜邦分析体系以最具综合性、代表性的权益净利率指标为核心，表明了企业财务管理的目标，即股东权益最大化。

权益净利率的高低反映了股东投入资本的获利能力以及企业筹资、投资各项财务活动的效率和效益。

其具体分析方法是将企业财务活动看做是一个大系统，把系统内的相互依存、相互作用的各项财务指标间的关系制成杜邦分析图，以全面、直观地反映影响权益净利率的诸因素。

另外，杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率指标的分解。

通过对综合指标的分解，解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。

2. 财务比率综合分析法在进行财务分析时，分析者不能准确判断各项财务比率实际值的高低优劣。

为了评价企业在市场竞争中的地位，1995年财政部颁布了一套经济效益评价指标体系，主要包括10项，分成四类，1到4项为获利能力指标，5、6项为偿债能力指标，7、8项为营运能力指标，9、10项为社会贡献指标。

另外，沃尔提出了信用能力指数概念，将流动比例、产权比例、存货周转率等七项指标用线性关系结合起来，并分别赋予各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累积分数，从而对企业的信用水平作出评价。