基于BT模式建设项目投资方风险管理研究
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资 方 与 其他 辅 助机 构 － ｅ ， ． Ｎ 的 风 险 分担 三 个 方 面进 行 研 究和 控 制 。
关键词 ： Ｂ Ｔ模式 ；投资方风险
０前言 近年来 ， 我 国加大 了对城市基础设施 和 住房建设等政府工程的投资力度 ， 并 不断采 取新的融资方式 ， 积极推进投资主体多元化 大 量吸引社 会资金参 与政府 工程 的建设 。 Ｂ Ｔ （ Ｂ ｕ ｉ ｌ ｄ — Ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ｆ ｅ ｒ ） 模式 由于其独特 的优越性 越来越多地被运用 ， 成为社会资金参与政府 工程建设 ， 缓解政府短期融资压力的一种新
目回购风险的控制 。 只有三者的有效管理与控 制 ，项 目 的整个流程才能顺利进行。 １ ． １ 建设融资风险 项 目建设 融资风 险是 指在项 目融 资过 程 中，出现的对项 目 建设产生 的有利或不利 影 响机会事件发生的可能性 ， 从而造成项 目 收益变动所形成的风 险。 １ － ２建设管理风险 项 目的建 设管 理风险 主要涉 及到 项 目 合规风险、成本超支风险 、 技术质量风 险和 工程延期风险等几个方 面。 １ ． ３项 目回购风险 项 目回购风险 主要是 指项 目建成 移交 后， 项 目发起人不能按照协议 约定的期 限和 金额回购项 目， 致使项 目投资建设方 蒙受经 济损失而形成 的风险。
风险三个方面。如图 １ ． １ 。
的放贷 能力是项 目融资 风险 中主要考虑 的 因素 。 项 目的建设管 理风 险主要 涉及到项 目 合规风险、成本超支风险 、技术质量风险和 工程延期风 险等几个方面。 项目 合规风险。项 目的合法合规性主要 包括项 目的依 法立项 、工程项 目用地 的审 批、初步设计方案的批准 、项 目 运作模式的 批复 、 环境评价 、 压覆矿床和工程地质灾害 评价 、 地震评价 、 文物评价等环节 ， 每一环 节出现问题都会导致项 目中断甚至停止 ， 从 而给投资建设方造成 巨大损失 。 成本超支风险 。 对项 目建设成本产生影 响的主要因素有原材料价格 的上涨 、 劳动力 成本的增加 、项 目的征地拆迁、设计方案的 变更 、施工管理水平 、不可抗力等 。 技术质量风险。 造成技术质量风险的主要 因素有项 目工程复杂程度、 工程区域地质条件 以及勘察设计水平的高低 、原材料质量的好 坏、 施工方案的优劣 、管理能力 的强弱等。 工程延期 风险。导致工程延期 的因素很 多 ，如施工环境 、征地拆迁进度 、 设计方案 变更 、 不可抗力、项 目 公司的融资能力和施 工管理水平等。 政府 的信用 状况对 项 目回购产 生的风 险。 影 响政府信用状况的主要因素有政府机 构 的行政级别、服务机制、信誉水平、廉政 状况等 ，由于 Ｂ Ｔ项 目 具有建设周期 长、涉 及 参与方 众多 、相关法律法 规不健 全等特 点 ，国家政策 的变化 、 相关法律法规的调 整 和 政府班 子的换届 等 因素也 对政府 的信用 状况产生重要影响。 政府 的财 政情况对 项 目回购产 生的风 险。影响政府财政收支情况 的主要因素有经 济发展程度 、年度财政预算总收人 、预算收 入增 长率 、建设性支 出比例 、 财政负债率以 及本年度政府投资建设项 目 情况等。
个项 目风险评价指标。 ３ ． ２ 评价指标权重的确定 评价指标权重值的确定 ：本文主要采用 调查问卷的方式 ，利用排序法确定各个风险 评价指标 的权重值 。 排序法是 由多个专家根 据一些 特定 的标准对各 个评价指标 进行整
体 比较 ， 按 照高低或大小排列 出一个次序 ， 对排序结果整理汇总 ， 并进行数理统计 ， 计 算出各个评 价指标 的权值 。其基本步骤是 ：
组成评价专 家组 ，制定评价指标排序表 ，由 专家根 据 自己的主观判 断对评价指 标 由大 Ｎｄ ， 进行 排序 ，回收排序表 ， 汇总整理排序 结果 ，进行数理统计 ，计算评价指标权值 。
口 ｆ
一
ｎ
Ｚ Ｔ ｏ ｌ ａ ｉ ａ ｒ ＝ ｑ ｗ
ｎ 一评价 指标 的项数 Ｌ 厂第 ｉ 项指标排在第 ｊ 位 的专家人数 ｃ 一排序的分值 Ｃ 。 － １ １ Ｃ ： － １ １ — １ ……， ，
的、可行的、具有广一泛发展前景的融资模 式 。Ｂ Ｔ模 式有利上社会 资金 等多元 资本参 与城市基 础设施 和住房建设 等政 府工程 建 设 ，实现了 “ 政府按揭” ，缓解 了政府 的财 政压力 ， 转变了政府职能 。同时，为 国内企 业 开辟 了新的投资渠道 ， 提高 了其投融资和 建设管理能力 ， 规范 了市场秩 序 ， 降低 了企 业 的投资风险。 １ Ｂ Ｔ模式投 资方 风险 管理重 点 问题 模式投资方风险管理应用领域的重点 问题主要是建设融资风险 、 建设管理风险、 项
２ Ｂ Ｔ模 式投资 建设 方风险 识别
来的各种潜在风 险进行深入分析 ，目的在于 识别 项 目在运 营过程 中可能 面临 的风 险因 素和风险事件 。在 Ｂ Ｔ模式的应用过程 中 ， Ｂ Ｔ 项 目投资建设方所面临的风 险主要集 中 在项 目融资风险、 工程建设风险和项 目回购
财税经贸 ２ ０ １ ４年 ２月 （ 中）
基于 Ｂ Ｔ 模式建设项 目投资方风险管理研究
苏 阳 （ 西安 建筑科技大学 管理学院工程硕士 ，陕西 西安 ７ １ ０ ０ ５ ５ ）
摘要：本 文论述 了 Ｂ Ｔ模式投资建设方风险类别 ，具体为从 建设融资风险、建设 管理风险和项 目回购风 险三个方面进行 阐述。基 于 Ｂ Ｔ模 式对投资建设 方风 险 进行评价。提 出了针对 Ｂ Ｔ模式的投 资建设 方的风险管理模型的建立 ，具体表现 为从项 目 投 资方与项 目发起方之 间的风险分担 、项 目 投资方 内 部风险控制和项 目 投
关键词 ： Ｂ Ｔ模式 ；投资方风险
０前言 近年来 ， 我 国加大 了对城市基础设施 和 住房建设等政府工程的投资力度 ， 并 不断采 取新的融资方式 ， 积极推进投资主体多元化 大 量吸引社 会资金参 与政府 工程 的建设 。 Ｂ Ｔ （ Ｂ ｕ ｉ ｌ ｄ — Ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ｆ ｅ ｒ ） 模式 由于其独特 的优越性 越来越多地被运用 ， 成为社会资金参与政府 工程建设 ， 缓解政府短期融资压力的一种新
目回购风险的控制 。 只有三者的有效管理与控 制 ，项 目 的整个流程才能顺利进行。 １ ． １ 建设融资风险 项 目建设 融资风 险是 指在项 目融 资过 程 中，出现的对项 目 建设产生 的有利或不利 影 响机会事件发生的可能性 ， 从而造成项 目 收益变动所形成的风 险。 １ － ２建设管理风险 项 目的建 设管 理风险 主要涉 及到 项 目 合规风险、成本超支风险 、 技术质量风 险和 工程延期风险等几个方 面。 １ ． ３项 目回购风险 项 目回购风险 主要是 指项 目建成 移交 后， 项 目发起人不能按照协议 约定的期 限和 金额回购项 目， 致使项 目投资建设方 蒙受经 济损失而形成 的风险。
风险三个方面。如图 １ ． １ 。
的放贷 能力是项 目融资 风险 中主要考虑 的 因素 。 项 目的建设管 理风 险主要 涉及到项 目 合规风险、成本超支风险 、技术质量风险和 工程延期风 险等几个方面。 项目 合规风险。项 目的合法合规性主要 包括项 目的依 法立项 、工程项 目用地 的审 批、初步设计方案的批准 、项 目 运作模式的 批复 、 环境评价 、 压覆矿床和工程地质灾害 评价 、 地震评价 、 文物评价等环节 ， 每一环 节出现问题都会导致项 目中断甚至停止 ， 从 而给投资建设方造成 巨大损失 。 成本超支风险 。 对项 目建设成本产生影 响的主要因素有原材料价格 的上涨 、 劳动力 成本的增加 、项 目的征地拆迁、设计方案的 变更 、施工管理水平 、不可抗力等 。 技术质量风险。 造成技术质量风险的主要 因素有项 目工程复杂程度、 工程区域地质条件 以及勘察设计水平的高低 、原材料质量的好 坏、 施工方案的优劣 、管理能力 的强弱等。 工程延期 风险。导致工程延期 的因素很 多 ，如施工环境 、征地拆迁进度 、 设计方案 变更 、 不可抗力、项 目 公司的融资能力和施 工管理水平等。 政府 的信用 状况对 项 目回购产 生的风 险。 影 响政府信用状况的主要因素有政府机 构 的行政级别、服务机制、信誉水平、廉政 状况等 ，由于 Ｂ Ｔ项 目 具有建设周期 长、涉 及 参与方 众多 、相关法律法 规不健 全等特 点 ，国家政策 的变化 、 相关法律法规的调 整 和 政府班 子的换届 等 因素也 对政府 的信用 状况产生重要影响。 政府 的财 政情况对 项 目回购产 生的风 险。影响政府财政收支情况 的主要因素有经 济发展程度 、年度财政预算总收人 、预算收 入增 长率 、建设性支 出比例 、 财政负债率以 及本年度政府投资建设项 目 情况等。
个项 目风险评价指标。 ３ ． ２ 评价指标权重的确定 评价指标权重值的确定 ：本文主要采用 调查问卷的方式 ，利用排序法确定各个风险 评价指标 的权重值 。 排序法是 由多个专家根 据一些 特定 的标准对各 个评价指标 进行整
体 比较 ， 按 照高低或大小排列 出一个次序 ， 对排序结果整理汇总 ， 并进行数理统计 ， 计 算出各个评 价指标 的权值 。其基本步骤是 ：
组成评价专 家组 ，制定评价指标排序表 ，由 专家根 据 自己的主观判 断对评价指 标 由大 Ｎｄ ， 进行 排序 ，回收排序表 ， 汇总整理排序 结果 ，进行数理统计 ，计算评价指标权值 。
口 ｆ
一
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Ｚ Ｔ ｏ ｌ ａ ｉ ａ ｒ ＝ ｑ ｗ
ｎ 一评价 指标 的项数 Ｌ 厂第 ｉ 项指标排在第 ｊ 位 的专家人数 ｃ 一排序的分值 Ｃ 。 － １ １ Ｃ ： － １ １ — １ ……， ，
的、可行的、具有广一泛发展前景的融资模 式 。Ｂ Ｔ模 式有利上社会 资金 等多元 资本参 与城市基 础设施 和住房建设 等政 府工程 建 设 ，实现了 “ 政府按揭” ，缓解 了政府 的财 政压力 ， 转变了政府职能 。同时，为 国内企 业 开辟 了新的投资渠道 ， 提高 了其投融资和 建设管理能力 ， 规范 了市场秩 序 ， 降低 了企 业 的投资风险。 １ Ｂ Ｔ模式投 资方 风险 管理重 点 问题 模式投资方风险管理应用领域的重点 问题主要是建设融资风险 、 建设管理风险、 项
２ Ｂ Ｔ模 式投资 建设 方风险 识别
来的各种潜在风 险进行深入分析 ，目的在于 识别 项 目在运 营过程 中可能 面临 的风 险因 素和风险事件 。在 Ｂ Ｔ模式的应用过程 中 ， Ｂ Ｔ 项 目投资建设方所面临的风 险主要集 中 在项 目融资风险、 工程建设风险和项 目回购
财税经贸 ２ ０ １ ４年 ２月 （ 中）
基于 Ｂ Ｔ 模式建设项 目投资方风险管理研究
苏 阳 （ 西安 建筑科技大学 管理学院工程硕士 ，陕西 西安 ７ １ ０ ０ ５ ５ ）
摘要：本 文论述 了 Ｂ Ｔ模式投资建设方风险类别 ，具体为从 建设融资风险、建设 管理风险和项 目回购风 险三个方面进行 阐述。基 于 Ｂ Ｔ模 式对投资建设 方风 险 进行评价。提 出了针对 Ｂ Ｔ模式的投 资建设 方的风险管理模型的建立 ，具体表现 为从项 目 投 资方与项 目发起方之 间的风险分担 、项 目 投资方 内 部风险控制和项 目 投