第09章 证券投资的行业分析

三、行业的分类
我国上市公司的行业分类：中国证监会于2001年 4月4日公布了《上市公司行业分类指引》，将上 市公司分为13个门类、90个大类和288个中类。 《指引》以上市公司营业收入为分类标准，所用 数据为经审计的合并报表数据。 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年 将所有该所上市公司分为10个行业。
9.3 影响行业兴衰的主要因素
“十二五规划纲要”提出：
要发挥我国产业在全球经济中的比较优势，发 展结构优化、技术先进、清洁安全、附加值高、 吸纳就业能力强的现代产业体系。 具体包括提升制造业、培育发展战略性新兴产 业、大力发展服务业等。
例如，装备制造业要、、、汽车行业要、、、。
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9.2 行业的一般特征分析
二、行业的竞争结构分析
供给方
潜在入侵者
同业竞争
替代产品
需求方
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9.2 行业的一般特征分析
三、经济周期与行业分析
根据行业自身发展与国民经济总体周期变动之 间关联的密切程度，可将行业划分为增长型行 业、周期性行业和防守型行业。
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9.3 影响行业兴衰的主要因素
一、技术进步
二、政府政策 三、产业组织创新 四、社会习惯的改变 五、经济全球化
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9.3 影响行业兴衰的主要因素
一、技术进步
狭义技术进步：主要指生产工艺、中间投入品 以及制造技能等方面的革新和创造，具体表现 为研发新产品、对旧设备的改进和采用新设备 改进旧工艺、采用新工艺使用新的原材料和能 源对原有产品进行改进等。 广义技术进步：技术所涵盖的各种形式的知识 的积累与改进。
掌握影响行业兴衰的主要因素；
掌握行业特征与证券投资之间的关系。
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第9章 证券投资的行业分析
9.1 行业分析概述
9.2 行业的一般特征分析 9.3 影响行业兴衰的主要因素
9.4 行业特征与证券投资选择
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9.1 行业分析概述
一、行业的含义
二、行业分析的意义
生产者众多； 产品同种但不同质； 厂商对价格有一定的控制能力。 （制成品的市场类型一般属于垄断竞争。馆子 店）
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9.2 行业的一般特征分析
寡头垄断
厂商数量较少，其对市场的价格和交易具有一 定的垄断能力； 每个厂商的价格政策和经营方式及其变化都会 对其他厂商产生重要影响； 通常存在一个起领导作用的厂商，其他厂商随 该厂商定价和经营方式的变化而相应调整竞争
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9.1 行业分析概述
二、行业分析的意义
行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济 活动之间的经济层面，是中观经济分析的主要 对象之一。行业分析是对上市公司进行分析的 前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析
的桥梁，是基本分析中的一个环节。
有时与中观经济分析之区域分析并列。
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9.2 行业的一般特征分析
完全竞争
生产者众多、产品同质； 所有企业均为价格的接受者； 企业自由进出入行业； 企业盈利基本由市场需求决定。 （这是一种理想化的市场类型，只有初级产品 的市场类型接近于完全竞争）
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9.2 行业的一般特征分析
垄断竞争
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9.2 行业的一般特征分析
四、行业的生命周期分析
行业生命周期分析作为一种计划、控制和预测 工具，主要用来解释行业的动态性，并通过分 析来确定行业处于生命周期的哪一个阶段，从 中发现行业演变的规律，以指导企业的经营行
为、经营策略。
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9.2 行业的一般特征分析
行业的生命周期通常可分为四个阶段：
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9.1 行业分析概述
三、行业的分类
1985年，我国国家统计局将国民经济划分为三 大产业。 2002年，我国推出《国民经济行业分类》国家 标准（GB/T4754-2002）；按此标准，我国共 有行业门类20个、行业大类95个、行业中类 396个、行业小类913个。
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9.1 行业分析概述
能找到广阔的业务拓展空间。如携程旅行网开创的
新的“蓝海”。
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9.2行业的一般特征分析
周期型行业
周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。 典型的周期性行业有：
钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料 水泥等建筑材料、房地产业、家电、家具等行业
煤炭业 、纺织业
工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商 品
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9.1 行业分析概述
行业分析的主要任务包括：
解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济 中的地位，分析影响行业发展的各种因素及其 对行业影响的力度，预测行业的未来发展趋势， 判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而
为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依
据或投资依据。
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第9章 证券投资的行业分析
9.1 行业分析概述
9.2 行业的一般特征分析 9.3 影响行业兴衰的主要因素
9.4 行业特征与证券投资选择
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第9章 证券投资的行业分析
本章学习目的
掌握行业的定义及其分类； 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生 命周期； 掌握行业与经济周期的关系；
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9.2行业的一般特征分析
周期型行业
典型的周期性行业有：
轿车、高档白酒、高档服装、奢侍品等行业 航空、酒店等服务业、 金融业（但是保险业却不是。为何？）
投资于周期型行业内公司股票的关键，就是对
时机的把握。
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9.2 行业的一般特征分析
经济周期与行业轮动
策略；
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9.2 行业的一般特征分析
寡头垄断
进入壁垒较高。 （资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽 车等以及少数储量集中的矿产品（如石油）等 市场属于这种类型）
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9.2 行业的一般特征分析
完全垄断
厂商能根据市场供需情况制定理想的价格和产 量，以获取最大利润； 垄断者制定价格和产量的自由性受到反垄断法 和政府管制的约束；进入壁垒极高。 （公用事业和某些资金密集型、技术密集型或 稀有金属矿藏的开采等行业属于这种类型）。
二、政府政策
政府对行业的管理和调控主要通过产业政策实 现。产业政策包括产业结构政策、产业组织政 策、产业技术政策和产业布局政策。 产业政策的作用可以通过财政补贴、税收优惠、 金融支持、限制外国人竞争的关税、保护某一 行业的附加法规以及限制某一行业发展的规定 等方式实现。
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9.3 影响行业兴衰的主要因素
技术进步对行业影响巨大
电灯取代煤气灯、煤油灯 电力行业取代蒸汽动力行业 喷气式飞机取代螺旋桨飞机 大规模集成电路计算机取代一般电子计算机
通信卫星取代海底电缆
手机行业会冲击电脑行业吗？
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9.3 影响行业兴衰的主要因素
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第9章 证券投资的行业分析
9.1 行业分析概述
9.2 行业的一般特征分析 9.3 影响行业兴衰的主要因素
9.4 行业特征与证券投资选择
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9.2 行业的一般特征分析
一、行业的市场结构分析
二、行业的竞争结构分析
三、经济周期与行业分析
四、行业的生命周期分析
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9.3 影响行业兴衰的主要因素
“十二五规划纲要”提出：
要大力发展节能环保、新一代信息技术、生物、 高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车 七大战略性新兴产业。并明确要求战略性新兴 产业增加值占GDP比重达到8%左右。
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9.3 影响行业兴衰的主要因素
显然，在证券市场上，获得政府产业政策 支持的行业绩效会明显改善，股价会上涨； 反之亦反。
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9.2 行业的一般特征分析
相对衰退阶段
替代产品开始出现，市场需求逐渐萎缩，销售 收入和利润开始下降，行业增长速度低于整体 经济的增长速度，甚至出现负增长。 厂商不断地退出该行业，企业数量逐渐减少。
不过，衰退阶段的到来并不意味着行业一定会 消亡。
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增长型行业
周期型行业
防守型行业
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9.2 行业的一般特征分析
增长型行业
增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周
期及其振幅无关，这些行业主要依靠技术创新、
新产品推出及优质服务来实现增长。
其更多出现在高科技领域。如过去几十年的计算机 和复印机行业。 传统行业中，一些企业通过开创新的业务模式，也
进行证券投资，应该选择有潜力的行业， 正确理解国家的产业政策，识别行业升级 带来的投资机会。
由低谷转复苏时期，石化、建筑施工、水泥、 造纸等基础行业最先受益，股价表现也会提前 启动。 复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等 资本性商品和零部件行业开始表现，其股票值 得投资。
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9.2 行业的一般特征分析
经济周期与行业轮动
接近繁荣时期，自然资源开采与加工值得期待。 繁荣期，这时商业一片繁荣。主角就是非必需 的耐用消费品，如轿车、高级服装、电子产品、 旅游等以及奢饰品，可以买入这类公司股票。 衰退期，药物、食品及其他生活必需品行业的 公司股票相对坚挺。