上市公司内在价值模型文献综述
股票内在价值与价格之间关系的文献综述
股票内在价值与价格之间关系的文献综述摘要：股票作为一种特殊的商品也有其内在价值和外在价格，内在价值表现为股票所能给投资者带来的未来收益。
以内在价值为基础，投资者和融资者在具体的市场环境下通过交易博弈最终形成股票的市场价格。
本文就股票的内在价值与外在价格之间的关系以及影响二者关系的公司治理因素对相关领域的文献进行了阐述，并且介绍了由于价格严重偏离价值而产生的股票泡沫问题。
关键词：股票价格内在价值公司治理股票泡沫一、问题的提出股票价格的不确定性是证券市场上永恒的话题[1]。
股票从一级市场发行到二级市场流通以及随之可能发生的股票配售、股票回购、可转债转股的各个阶段，股票价格对市场主体都有不同的指导意义。
无论是初始的股价水平还是流通时的股价变化都直接关系到市场主体的决策和盈亏状况，如何评估股票内在价值、如何完善股价形成机制是各方都密切关注的问题。
二、股票内在价值与外在价格关于股票价格的形成，存在两种极端的观点。
一种观点认为，股票存在内在价值，股票价格是其内在价值在一级、二级市场的体现。
这类股价决定理论称作基本价值理论。
另一种观点认为，股票不存在内在价值。
股票价格是股票市场供求双方多种因素影响的结果，其中包括投机行为的影响。
由于多种因素的共同作用，股票市场是有效市场，股票价格遵循“随机漫步”( random walk) 的轨迹。
这类以效率市场为假设前提的股价决定论，称作“随机漫步理论”。
当股票进入资本市场后，股票价格就成为企业价值的可观察的市场表现[2]。
股票价格是价值因素、环境因素等各种影响因素集合的表现，其中任何单一的因素都不可能完全解释现实股价的形成原因。
价值是企业内在资本及其产生经营能力的表示。
下面本文就股票内在价值与股票价格之间的关系展开阐述。
有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis, EMH) 是经典金融学中最重要的命题之一。
有效市场假说的概念由Samuelson (1965) 首次提出[3]，经Eugene Fama 和Michael Jensen 等学者的努力，将其发展成一套认识金融市场的理性分析框架[4]。
《上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述2700字》
上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述1 国外文献综述国外有关市盈率的理论研究和实证分析已经相对比较完善和全面，国外学者从各个方面对市盈率进行了相关的理论或者实证分析。
最早提出市盈率概念的是“现代证券分析奠基人”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。
早在1934年，他与大卫·多德合著的《证券分析》一书中首次对市盈率作了表述，在他们看来，股票的价值是其当期收益的一定倍数，而这个倍数由两个方面决定，一部分由当时的人气决定，也就是投资者预期；另一部分由企业的性质和记录决定，即企业的盈利能力和模式等特点决定，而这个一定倍数正是表示市盈率的大小【1】。
在市盈率的内在含义方面，Fairfield（1994）从经济含义的角度分析了市盈率和市净率，认为市盈率是未来盈利能力预期变化函数，市净率是未来盈利能力预期水平函数。
而且，通过利用美国1970-1984 年的数据建立模型发现，从账面价值角度看，市净率与预期回报呈正相关关系，对未来超额盈余的增长率有正面的影响，市净率与市盈率合在一起对未来股价有比较强的预测能力，此外，根据市盈率与市净率进行分组的不同的组合对未来的盈利能力也会不同【2】。
Kane, Marcus 和Noh（1996）认为市盈率是十分易变的，实证研究结果表明，市场波动增加百分之一能够引起市盈率1.8%的降低，因此，任何对于市场价值的评估，如果不考虑市盈率的变动将犯根本上的错误【3】。
Sujata Behera（2020）通过对大中小盘236 家公司的股票市值，进行了相关信息含量分析。
结果表明，在正常市场收益率变化的情况下，基于经济增加值的估值模型优于需求收益率不变的基于经济增加值的估值模型【5】。
Adil Pasha等（2019）通过对13 个行业的70 家非金融类巴基斯坦证券交易所上市公司10 年的数据，进行研究发现经济增加值与股票收益率之间存在显著的关系【6】。
上市企业投资价值研究文献综述
在价值着手 ， 从 宏观和微观相结合 的角度 ， 全 面地 对影响股 票价值
的各 种因素进行分析 ， 分析 的内容包括 宏观环境 ， 行业 因素和公 司
本分 析法 ， 但 由于其参 数选 取的不确定性和我 国市场 的特 殊性 ， 上 述方法 无法全 面反映我 国上市企业 的投 资价值 ， 为我 国投资者提 供可靠 的投资决策 指导 ， 因此 ， 在对 中国上市企业投 资价值 研究 中
和营利性是不 可能完全相 同的， 因此可 比资产的运用会存在偏 差 ， 导致相对 价值模 型的估值与实际存在差异 。
【 关键词】 上市企业 ； 因子分析法； 层次分析法 随着我 国资本市 场的 日益成熟 ， 价值投资理念 Ｅ ｔ 益 深人人 心。
如何把 握价值投资 ， 不仅需要对投资企业 的价值进行正 确评估 ， 还 需要判 别同质企业 的投资 价值大 小。在变 化莫 测 的证 券市 场上 ， 对上 市企业 投资 价值研究 ， 不仅 有利 于指导投 资者进 行正确投 资
传 统模 型应 用 ， 采 用 多种 方法 综合 分析 ， 重视 非 财务性 指标 在价 值评 价 体 系中的作 用 才能够 正确 评价 上 市企 业 投 资价 值 ， 希 望 为 中国上 市企 业投 资价 值研 究及 投 资者进 行 价值投 资提 供 有益 思路 。
值， 等 于其未来所产 生的现金流 的现值之和 。虽然计算 简单 ， 但 过
构建企业价值估值 模型评估企业投资价值 。 经济增加值模 型 ， 其首创者为 Ｓ ｔ ｅ ｒ ｎ Ｓ ｔ ｅ ｗ ａ ｒ ｔ 管理咨询公司 。该 模型 以实现股东 价值最大 化为基本 出发点 ， 全 面地 测算上市公 司
业投 资 价值研 究的各 种代 表性 文 献进 行 综 述 ， 阐述上 市企 业 投 资 价值 评 估的 基本 原理 。全 文主 要介 绍基 本 分 析 法 、 传 统 企 业投 资 价值 估值 模型、 因子 分析 法 、 层 次分 析 法在上 市 企业投 资价 值评 价 中的 应 用。通
《上市公司资本结构和公司绩效的关系国内外文献综述2200字》
上市公司资本结构和公司绩效的关系国内外文献综述1 国内研究现状我国关于偿债能力研究的文献资料不断朝着丰富化的方向发展，其中比较具有代表性的文献资料有：王棣华（2015）通过抽取773家制造业中的上市公司，数据区间为2010-2014年，以多元回归来完成初步的实证检验，得知资本结构的确和经营绩效二者存在负相关。
宋丽等(2016) 研究认为，税负水平的高低，和资产负债率之间表现直接的正相关。
税负沉重的情况下，企业也会选择负债较高的资本结构。
相反，企业则会选择负债很小的资本结构。
营利性、规模大小和成长性，均和企业自身的资产负债率之间呈正相关；而所得税率，同样也可能会改变企业内部的资本结构。
乔虹（2017）分别完成了资产负债结构比例、长短期偿债能力以及存货周转分析，分析企业在资本结构上的基本现况，同时找出其中问题；结合影响资本结构的各类因素，提出具体的优化建议。
傅晓等（2017）研究认为，不论哪种资本结构，均没有办法帮助投资主体们实现各自的利益最大化；而项目收益率趋于合理，代表投资者也会乐于投资。
陈玉荣（2017）根据40个具有代表性的公用事业公司的财务数据，我主要从债务基金的角度来研究和调查经营绩效，并了解到资本集中与经营绩效不保持线性关系，而资产、当前负债比率以及财务杠杆比率和经营绩效之间存在相关性。
康俊（2017）尝试对研究对象进行细化，将样本减少到2011-2014年这几年的创业板上市公司。
从融资结构的角度上，以回归分析法来对融资结构、绩效二者相关性作了实证检验。
从中得知：在资本结构中，资产负债率、借款融资率实质上均和经营绩效的高低保持一种负相关。
方明月(2018)：某个区域的产权制度越差，当地企业则越期待提高无形资产的比例；而缔约制度越是不完善，企业便会着力于减小无形资产的比例；和大企业相比，中小民企在自身的资产结构上，对制度质量十分地敏感。
闫雨莎（2020）认为在融资结构中，资产负债关系与房地产公司的业绩呈强负相关；在债务结构中，当前资产负债比、银行贷款率与收益率之间存在负相关；在股权结构、公股比例和股权平衡程度中，房地产公司的业绩有促进作用，流通股比例对公司的业绩有限制性影响。
文献综述模版
1.3 文献综述由于股权分置产生于中国证券市场所处“新兴”但尚未完全“转轨”的特定阶段，是我国证券市场发展过程中的特有问题和现象，也是我国证券市场发展过程中的特有事件。
因此国外关于这方面的研究基本上没有。
国内研究人员和学者则从各个角度，各个层面上对有关股权分置改革的问题进行了深入的研究和探讨，主要分为理论研究和实证研究两个方面。
1.3.2 理论研究文献综述吴晓求 (2004)认为从结构和功能上看，中国资本市场长期以来都处在不正常状态，这种不正常状态最根本的制度性原因是股权的流动性分裂。
从现实来看，股权流动性分裂为中国资本市场带来了八大危害，严重损害了中国资本市场风险与收益之间的匹配机制，客观上使流通股股东与非流通股股东处在不平等的状态。
为此，要使中国资本市场有一个蓬勃发展的未来，唯一的出路是必须进行股权的流动性变革，以形成一个利益机制一致的股权结构。
赵芳(2005)认为“同股不同价不同权”规则是我国上市公司产生股权分置问题的根本原因，这一规则引起的股东权益差别导致的盈利模式差别是我国证券市场种种问题的根源，要解决股权分置问题，必须建立“同股同权”的新规则。
而建立“同股同权”新规则的关键是如何使全体股东获得平等的投资人地位，在“同价”的前提下实现“同股同权”。
朱小平（2006）认为对流动性的分析与定价是中国资本市场股权分置改革的核心问题, 其意义远大于其表面上的非流通股参与流通, 从股票的流动性出发，试图探讨如何利用衍生金融工具给股票流动性定价, 以此来解决股权分置改革中的对价给付问题。
阳嘉瑛,李江(2005)对股权分置的利弊进行评价，提出解决股权分置应步伐稳健的观点，并对解决股权分置问题将使证券市场场产生的反应作出了推断分析。
傅子恒（2006）认为,股权分置结构下,股权融资行为可为非流通股股东带来远远高于股权融资成本的超额融资回报,所形成的激励足以诱致非流通股股东忽略股权融资的潜在风险和成本,凭其在股权结构中的主导地位,充分运用制度安排和公司控制权掌控一切可能的利益制造机会和利益输送机制,以流通股股东近乎“输血式”的资本供给为代价,加速非流通股的资本积累和增值过程,从而形成中国上市公司特殊的融资行为特征和资本形成机制。
企业内在价值分析报告
企业内在价值分析报告1.引言1.1 概述企业内在价值是指企业自身所拥有的资源和能力，包括但不限于品牌价值、专利技术、人才团队、生产设备等，在市场竞争中所能产生的独特竞争优势和利润增长潜力。
企业内在价值分析是对这些内在价值进行全面分析和评估的过程，旨在深入了解企业自身的核心竞争力和潜在价值，为企业制定战略决策和未来发展方向提供重要参考。
本报告将介绍企业内在价值的定义、评估方法以及分析的重要性，以及总结关键要点和展望未来发展，为企业内在价值分析提供全面的指导和参考。
通过对企业内在价值的深入了解和分析，企业可以更好地把握市场机遇，有效提升自身竞争实力，实现可持续发展与增长。
1.2 文章结构本报告将分为引言、正文和结论三个部分。
在引言部分，将对企业内在价值分析进行概述，介绍文章的结构和目的。
在正文部分，将对企业内在价值的定义进行阐述，探讨评估企业内在价值的方法，并分析企业内在价值分析的重要性。
在结论部分，将总结企业内在价值分析的关键要点，展望该领域的未来发展，并提出结论和建议。
文章结构清晰，逻辑性强，将全面深入地探讨企业内在价值分析的相关问题。
1.3 目的本报告的目的是通过对企业内在价值的分析，揭示其在企业发展中的重要性和作用。
通过对企业内在价值的定义、评估方法以及分析重要性的探讨，旨在帮助读者深入理解企业内在价值对企业的意义，为企业决策提供参考依据。
同时，本报告还将探讨企业内在价值分析的未来发展趋势，以及为企业发展提出相关的建议和展望。
通过本报告的阐述，希望能够引起读者对企业内在价值分析的关注，为企业的长远发展提供更有效的指导和决策支持。
2.正文2.1 企业内在价值的定义企业内在价值是指企业在内部所拥有的资源、能力和优势，以及这些内部因素对企业发展和竞争优势的贡献。
这些内在价值的因素包括但不限于企业的品牌价值、专利技术、员工团队、管理体系、供应链管理、客户关系等。
企业内在价值是企业战略竞争力的重要组成部分，它主要体现在企业的核心竞争力上，能够为企业创造长期持续的价值和竞争优势。
上市公司内在价值的分析与评价
上市公司内在价值的分析与评价【摘要】本文围绕上市公司内在价值展开分析与评价。
在介绍了研究的背景和目的。
正文部分包括内在价值含义、影响因素、评价指标、案例分析以及现状和挑战。
通过对内在价值进行全面评估，可以更好地了解公司的实际价值。
结论部分总结了内在价值的重要性，并展望了未来研究方向。
通过对不同上市公司的内在价值进行研究分析，可以帮助投资者和管理者更好地把握市场机会，提高投资效率和公司价值。
【关键词】上市公司、内在价值、分析、评价、指标、案例分析、现状、挑战、重要性、展望、研究方向1. 引言1.1 背景介绍上市公司是指通过股票交易所公开发行股票，其中的公司股票可以在交易所进行买卖。
上市公司的内在价值是指公司本身所具有的真实价值，它反映了公司在经济活动中所扮演的角色及其未来发展潜力。
内在价值的分析与评价可以帮助投资者更准确地判断一家公司的价值，并为投资决策提供参考依据。
随着经济的发展和全球化的进程，上市公司在国民经济中的地位越来越重要。
各国的股票市场成为吸引资金、实现价值增值的重要平台。
投资者通过股票市场参与公司的股权投资，从而分享公司的经济成果。
不同公司的内在价值存在差异，投资者需要通过对公司内在价值的分析与评价，才能更好地进行投资决策。
对上市公司的内在价值进行分析与评价，不仅可以帮助投资者准确把握公司的真实价值，也有助于公司管理层更好地了解自身的竞争优势和发展方向。
研究上市公司内在价值的含义、影响因素、评价指标等问题具有重要的理论和实践意义。
通过本文的分析与探讨，我们将深入了解上市公司内在价值的核心内容及其对公司和投资者的意义。
1.2 研究目的本文旨在通过对上市公司内在价值的分析与评价，探讨其在资本市场中的重要性和影响因素。
具体研究目的包括以下几点：1. 探讨上市公司内在价值的概念和内涵，以帮助投资者更全面地理解公司的价值所在。
2. 分析影响上市公司内在价值的因素，包括公司管理层、财务业绩、行业环境等方面，从而揭示其价值波动的原因。
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述
企业价值评估是指对企业的财务状况和未来发展前景进行综合分析，从而估算出其当前价值和潜在发展空间的过程。
近年来，企业价值评估成为金融领域研究的热点之一。
以下是关于企业价值评估的文献综述：
一、现有研究方法
目前企业价值评估主要分为两大类方法：基本面分析法和市场多元化价值法。
基本面分析法主要通过对企业的财务、市场和管理等方面的基本面进行分析，得出企业的内在价值。
而市场多元化价值法则是通过对同行业或相似行业中其他公司的市盈率、市净率等指标进行对比，推算出企业市场价值。
二、问题与挑战
目前企业价值评估研究中存在的问题主要有：数据质量问题、分析模型不准确、市场偏差等问题。
另外，评估企业价值涉及到多个领域的知识，难度较大，并且受到政治、经济环境等因素的影响，研究具有一定的挑战性。
三、未来研究方向
未来企业价值评估的研究方向主要集中在以下几个方面：建立准确的评价模型、有效利用大数据分析技术、探索新的评估方法和结合风险评估等方面进行深入研
究。
同时，对于不同行业、不同类型企业也需要采用不同的方法进行评估。
上市公司内在价值的分析与评价
上市公司内在价值的分析与评价【摘要】上市公司的内在价值在投资者和公司管理者之间起着至关重要的作用。
本文旨在探讨上市公司内在价值的定义、评价方法、关键指标、影响因素以及案例研究。
通过深入分析上市公司的内在价值，可以更好地为投资决策提供参考，为公司的长期发展制定合适的战略。
结论部分再次强调了上市公司内在价值的重要性，并提出未来研究方向和建议，为相关领域的研究工作提供新的思路和方向。
通过本文的阐述，读者可以更全面地了解和评价上市公司的内在价值，对于提升投资决策和管理水平具有积极意义。
【关键词】内在价值、上市公司、分析、评价、重要性、定义、特点、方法、指标、影响因素、案例研究、结论、未来研究方向、建议。
1. 引言1.1 上市公司内在价值的重要性上市公司内在价值是指公司真正的经济价值，是衡量公司长期投资价值的重要指标。
内在价值体现了公司的潜力、稳定性和持续性，是投资者评估公司价值的关键因素之一。
与市场价值相比，内在价值更具有长期的参考意义，能够更客观地反映公司的经营状况和发展潜力。
内在价值是公司真实的价值，能够帮助投资者更加准确地判断公司的实际价值。
市场价格受到市场情绪、投机因素等影响，不能全面反映公司的真实价值。
而内在价值则更加客观、理性地评估了公司的潜力和风险。
内在价值是长期投资的重要参考依据。
投资者在选择股票时，应该更注重公司的内在价值，而非短期的市场波动。
只有实现长期稳健的投资，才能获得更为持续和稳定的回报。
上市公司内在价值的重要性在于其能够客观、全面地反映公司的真实价值，并为投资者提供长期投资的参考依据。
投资者应该更加注重内在价值，从而做出更为明智的投资决策。
1.2 研究目的和意义本文旨在通过对上市公司内在价值的分析与评价，探讨上市公司在股票市场上的真实价值，为投资者提供更准确的投资参考。
具体来说，研究目的包括以下几点：通过对上市公司内在价值的定义与特点的解析，使读者对内在价值的概念有更深入的理解，进一步了解上市公司的核心竞争力和发展潜力。
《企业资产价值评估研究国内外文献综述》3500字
企业资产价值评估研究国内外文献综述1 国外文献综述关于资产评估和企业估值相关的研究，西方国家从20世纪就已经有了初步的研究，经过多年的研究和众多学者的探索，MM模型、现金流折现法、资本资产定价模型、实物期权等逐步衍生，极大地丰富了资本价值评估理论，推动了金融市场的快速发展。
美国学者艾尔文·费雪尔(1906)[i]第一次对进行了有关的理论探究，他对享受、实际、货币这三种收入之间的联系做了一个较为系统的分析和梳理。
同时，也探索了这三种收入与资本的内在关联。
最开始的MM模型是源于莫迪格利安尼和默顿·米勒(1958)[ii]这两位学者。
他们认为，通常情况下一个公司的全部价值和其资本组织结构是不相关的。
但是如果我们在考虑所得税征收的情况下，企业的整体价值及其资本结构之间是存在显著的联系的。
随着不断地完善，两人又在几年后提出了修正的MM理论模型，在新的这一理论中，考虑了所得税的作用。
具体来说是指，一个公司如果展开负债经营，那么这个过程所带来的利息能够使得税额发生抵扣，从而减少支出，最后发生节税效应，增加公司的总体价值。
MM理论在考虑所得税对企业价值波动的前提下，较为系统的阐述了公司价值和负债二者之间的联系。
1962年麦伦·戈登通过对未来的股利计量研究提出了Gordon Dividend Growth Model，由此现金流量折现法也得到了不断地发展和完善。
直到1990年，现金流也在汤姆·科普兰(Tom·Copeland)、拉巴波特等学者的探索下被分为股权自由现金流和企业自由现金流，从这也就发展出了FCFF和FCFE这两种不同的估值方法。
与此同时，DCF模型得到不断发展，并逐步成为资本市场进行企业价值评估的主要模型之一。
基于哈里·马科维茨（1952）的资产结构理论，诺贝尔经济学奖获得主威廉·夏普、特里诺和莫辛(1964)等学者，提出并完善了资本资产定价模型（CAPM）。
企业投资价值评估模型文献综述
经济管理79企业投资价值评估模型文献综述王赵亮1 杨慧洁2 孟 宏3 东北石油大学经济管理学院摘要：本文将企业的投资价值评估模型从传统方法和实证性分析方法两方面作出梳理，旨在帮助投资者用恰当的方法全方位地评估上市公司。
关键词：企业投资价值；评估模型；文献综述中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)021-0079-01目前，我国证券市场的发展和投资者的理念俱不够成熟，显而易见，稳定证券市场的关键所在就是引导投资者正确认识公司内在价值。
那么，有一个合适的评估上市公司投资价值的方法尤为重要。
因此，本文将对投资价值评估模型做一个系统的阐述和归纳。
一、企业传统投资价值评估模型１．自由现金流量折现法自由现金流量理论经过多年发展，已在国内外的企业价值评估模型中得到了广泛的应用。
此为通过预测公司将来的现金流量并按照一定的贴现率计算公司的现值，从而确定股票发行价格的一种定价方法。
李延喜(2002)采用动态整体现金流量的预测数据、动态折现率、利用不同生命周期曲线得出评估区间等，得出用动态现金流来评估企业价值的方法。
此方法极大地丰富了用现金流量来评估企业价值的模型。
王涛(2010)将自由现金流量法与双程回归方法相结合，在深交所和上交所共选出了36家上市公司，无风险利率采用的是修正后的10年期国债利率，计算过程较为科学严谨。
王静雅(2015)提出，影响自由现金流量法评估结果的因素有三个，分别是未来预期收益、高速增长年限和折现率。
并且她就影响企业价值的两个变量做出敏感性分析，得出加权平均资本的变动比稳定期永续增长率g 对企业价值的影响更为显著的结论。
２．经济增加值模型（ＥＶＡ）经济增加值也是常用的企业投资价值评估模型，其等于调整后的税后净营业利润减去加权平均资本成本乘以调整后的公司资产价值。
顾银宽、张红侠(2004)选取3家企业的不同财务指标作为分析对象，分别为华联商厦的净资产收益率、净资产增长率；原水股份的销售毛利率、销售净利率、股东权益等财务指标；深万科的主营业务利润率、净利润、权益账面值等财务指标，虽然三家企业所用指标不同，估值也比较粗略，但对EVA 的具体使用方法进行了详细的介绍。
国内上市公司发展研究的文献综述范文
国内上市公司发展研究的文献综述范文文献综述1．企业境外上市意义关于企业境外上市的意义，学者们已经进行了很多研究。
王国刚和尹中立在《中国企业境外上市的状况和政策建议》一文中认为在境外上市意义有很多，例如完善公司治理结构、提高境外形象、与国际市场接轨等方面。
蒋玉娟在她的硕士论文《中国企业境外上市问题研究》中认为，海外上市可以扩大国际影响，转换治理结构，拓展融资空间，改善资本结构等。
朱超的《中国企业境外上市研究》一文认为，在一国经济增长过程中，资本的形成和投资往往被视为最重要的因素，或者所使经济增长的第一推动动力。
这是因为，资本的流动性是最强的，以至于在各种要素的结合中，资本成为因素结合的联合机。
许多发展中国家都拥有一定的自然资源和劳动力，但这些生产要素能否充分发挥作用，要取决于资本的多寡。
建设一个现代化的中国需要很多的资本，除通过自身积累，或以传统引进外资的方式以外，借助国际资本流动的有利环境，通过在境外上市筹资，也是一种重要而可行的方式，对我国企业做大做强，更好地生存和发展，具有重要的现实意义。
但是，在利用国际资本证券市场方面，与其他新兴市场相比，中国还处在起步阶段。
如何利用经济全球化的机遇，及时总结中国企业十年境外上市路的经验和教训，更好地做好后续企业的上市筹资工作，推进中国企业的国际化，促进中国经济的发展，已成为一个重要的现实课题。
2.发展现状和国内外研究比较在境外上市融资方式方面。
Singh & Hamid（1992）和Singh & Weisse（1998）中提出异常融资优序理论，该理论认为在发展中国家企业融资顺序与西方国家企业融资顺序截然相反，在发展中国家企业融资优先选择股权融资，其次是债务融资，最后才是内部融资。
陈柳钦（2005）在《现代融资理论与我国上市公司融资偏好》一文中提出中国企业异常融资优序主要是因为中国资本市场发展失衡，上市公司法人治理结构缺陷，中国企业资产收益率低和股权融资成本背离风险－收益对等原则等因素。
《2024年上市公司估值模型的创新与实证研究》范文
《上市公司估值模型的创新与实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的持续发展，上市公司估值模型的研究与应用日益受到关注。
上市公司估值模型是投资者、分析师、企业家以及金融机构等对上市公司进行价值评估的重要工具。
本文旨在探讨上市公司估值模型的创新及其在实践中的应用效果，并对其进行实证研究。
二、上市公司估值模型概述上市公司估值模型主要用于估算上市公司的内在价值，帮助投资者做出更明智的投资决策。
目前常用的估值模型包括市盈率法、市净率法、现金流折现法（DCF）、企业价值倍数法等。
这些模型各有优缺点，适用于不同行业、不同发展阶段的上市公司。
三、上市公司估值模型的创新随着市场环境的变化和资本市场的不断成熟，传统的估值模型已经难以满足现实需求。
因此，对上市公司估值模型进行创新显得尤为重要。
本文将介绍几种创新的估值模型：1. 人工智能与大数据驱动的估值模型：利用人工智能和大数据技术，对上市公司的财务数据、市场数据、行业数据等进行深度挖掘和分析，从而更准确地评估上市公司的内在价值。
2. 考虑非财务因素的估值模型：除了传统的财务指标外，将环境、社会和治理（ESG）因素等非财务因素纳入估值模型，以更全面地反映上市公司的价值。
3. 适用于特定行业的估值模型：针对不同行业的特点和风险因素，开发适用于特定行业的估值模型，以提高估值的准确性和可靠性。
四、实证研究本部分将通过实证研究的方法，对创新的上市公司估值模型进行验证和分析。
具体步骤如下：1. 数据收集：收集多家上市公司的财务数据、市场数据、行业数据等，并对其进行整理和分析。
2. 模型构建：根据创新的估值模型，构建相应的估值模型，并对各模型进行参数估计和优化。
3. 实证分析：将构建的估值模型应用于实际数据，比较各模型的估算结果与市场实际价值的差异，分析各模型的优缺点及适用范围。
4. 结果讨论：根据实证分析结果，讨论各创新估值模型在实际应用中的效果，以及如何根据不同行业、不同发展阶段的上市公司选择合适的估值模型。
上市公司内在价值的分析与评价
湘潭大学毕业论文题目：上市公司内在价值的分析与评价学院：商学院专业：会计系学号：姓名：指导教师：完成日期： 2016年5月12日湘潭大学毕业论文（设计）任务书论文（设计）题目：上市公司内在价值的分析与评价学号：姓名：专业：会计学指导教师：冯文红系主任：夏云峰一、主要内容及基本要求主要内容：本文分析了上市公司内在价值与评价要素，并针对各个问题提出建议。
基本要求：1、选题体现会计专业特点，与时俱进，难度和分量适中；2、搜集、整理、归纳与选题有关的数据资料，不可少于10篇；3、撰写文献综述时要有学术观点提炼和文献引用，并进行辩证评析；4、论文结构合理，层次清楚，概念准确，重点突出，有自己的观点；5、按照进度安排完成综述和论文的写作，主动并及时与指导老师联系；6、摘要要接近400字，论文10000字以上，格式规范；7、达到本科论文水平。
二、重点研究的问题1、上市公司内在价值国内外综述2、我国上市内在价值影响因素三、进度安排四、应收集的资料及主要参考文献[1] 崔劲,殷霞,豁秋菊. 上市公司内在价值研究——以百货行业为例[J]. 中国资产评估. 2016(02)[2] 高波. 企业生而创新[J]. 新经济杂志. 2006(04)[3] 柯剑,王纪平. 基金重仓持股与上市公司内在价值的相关性研究[J]. 北京工商大学学报(社会科学版). 2010(03)[4] 张悦玫,李延喜,迟国泰. 公司内在价值非线性模型的建立及实证[J]. 管理评论. 2007(07)[5] 王迅. 论财务估价与企业的内在价值[J]. 经济师. 1997(04)[6] 何星明,罗明,袁春惠. 企业内在价值评价的要素分析[J]. 企业经济. 2004(07)[7] 王平. 追赶企业内在价值[J]. 会计师. 2004(01)[8] 田绍楠. 论企业内在价值与账面价值的偏离[J]. 现代经济信息. 2015(23)[9] 明星. 用一种全新的视角去诊断公司内在价值[J]. 中关村. 2013(12)[10] 龚福麒,丁志卿. 公司内在价值评估的方法研究[J]. 现代管理科学. 2003(10)湘潭大学毕业论文（设计）评阅表学号姓名专业会计学毕业论文（设计）题目：上市公司内在价值的分析与评价湘潭大学毕业论文（设计）鉴定意见学号：姓名：专业：毕业论文（设计说明书）页图表张目录摘要 (1)Abstract (2)一、引言 (3)（一）研究目的与现实意义 (3)（二）国内外研究现状 (3)（三）研究思路与方法 (5)二、相关概念 (5)（一）企业内在价值的概念 (5)（二）企业内在价值评估方法 (6)（三）内在价值分析与评价方法 (7)三、影响内在增加值分析因素 (8)（一）财务因素 (8)（二）资本架构因素 (8)（三）企业经营因素 (8)（四）相关股利政策 (9)四、五粮液内在价值案例分析 (9)五、建立以经济增加值为核心的企业价值管理体系 (10)（一）建立评价指标和业绩考核 (10)（二）建立管理体系 (10)结语 (12)参考文献 (12)上市公司内在价值的分析与评价摘要：本文通过分析了上市公司内在价值国内外研究综述，对现有上市公司内在价值评价方法进行评估，从而通过建立管理体系和考核指标体系方式来更好的分析上市公司内在价值。
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述概述企业价值评估是指对企业的资产、财务状况、市场地位和未来发展潜力等方面进行综合分析和评估，以确定企业的价值。
这对于投资者、股东和经营者来说都是非常重要的，因为它可以帮助他们做出正确的决策，并了解他们所投资的企业是否具有吸引力。
本文综述了企业价值评估领域的关键文献，探讨了不同方法和模型在评估企业价值方面的应用，并提出了一些未来研究方向。
1. 企业价值评估方法1.1 财务指标法财务指标法是一种常用的企业价值评估方法。
它通过分析和比较企业的财务数据，如收入、利润、现金流量等，来确定企业的价值。
常用的财务指标包括市盈率、市净率、现金流量折现率等。
1.2 市场比较法市场比较法是一种基于市场交易数据进行企业价值评估的方法。
它通过与类似行业和规模的其他公司进行比较，来确定企业的价值。
常用的市场比较指标包括市销率、市净率等。
1.3 产权评估法产权评估法是一种考虑企业资产和负债情况的企业价值评估方法。
它通过评估企业的资产负债表和利润表，来确定企业的净资产价值。
常用的产权评估方法包括净资产法、调整净资产法等。
1.4 实物评估法实物评估法是一种考虑企业实物资产价值的企业价值评估方法。
它通过对企业实物资产进行评估，如土地、建筑、设备等，来确定企业的价值。
常用的实物评估方法包括成本法、市场比较法等。
2. 企业价值模型2.1 股利折现模型（DCF）股利折现模型是一种基于未来现金流量折现计算企业价值的模型。
它假设企业未来的现金流量能够预测，并根据这些现金流量计算出一个合理的折现率，从而确定企业的价值。
2.2 盈利能力模型（EP）盈利能力模型是一种基于企业盈利能力评估企业价值的模型。
它通过分析和预测企业的盈利能力，如利润率、收入增长率等，来确定企业的价值。
2.3 市场地位模型（MP）市场地位模型是一种基于企业市场地位评估企业价值的模型。
它通过分析和比较企业在市场上的竞争地位，如市场份额、品牌知名度等，来确定企业的价值。
上市公司价值分析中英文对照外文翻译文献
上市公司价值分析中英文对照外文翻译文献(文档含英文原文和中文翻译)译文：上市公司内在价值分析一、关于内在价值随着中国资本市场的发展，中国股市将逐步走向成熟，价值投资将在未来中国股市中占主导地位，证券市场的价值投资就是当证券的市场价格低于它的内在价值时买入，并长期持有或当证券的市场价格高于它的内在价值一定程度时卖出。
因此，对于中国股市的价值投资而言首要问题是确定上市公司股票的内在价值。
同时为了风险投资，企业并购和资产重组等资本运作的需要，迫切需要适合中国公司的可操作性强的价值评估体系。
本杰明.格雷厄姆在《证券分析》这本书中是这样描写内在价值这个概念的总结性地概括：1、内在价值是无法确定具体数值的，难以把握的概念。
2、内在价值可根据公司历史收益数据来推算，但只可做参考。
因为从历史收益数据是无法估算出不确定的未来收益的。
3、虽然无法得出内在价值的精确数字，但内在价值可以用一个近似值范围来表达并用它判断股价被高估或低估。
4 、市场价格经常偏离证券的实际价值。
5、当市场价格偏离证券的实际价值时，市场中会出现自我纠正的趋势。
但对某些证券价值的高估和低估经常会持续极长的一段时间。
国内外评估公司内在价值的主要方法有：(一)资产价值基础法它是通过对公司资产进行估价的方式来评估公司的价值。
目前国际上通行的资产估价标准主要有账面价值重置成本法和清算价值等。
1、账面价值法账面价值法是一种基于会计理论的方法根据资产负债表得出净资产并进行适当调整但结果可能不代表盈利能力，特点是简便但不准确。
2 、重置成本法重置成本法是指以目前的价格水平重新建造一个与被评估资产完全相同或类似的资产的成本特点是立足于现在时点的资产价值未考虑未来资产的收益情况。
3 、清算价值法清算价值法是基于公司的总资产在市场变现后减去总负债的价值，特点是只考虑资产价值而没有考虑机构组织的无形资产和商誉（goodwill）适合于破产企业。
(二)现金流量贴现法现金流量贴现法的基石是现值规律。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
上市公司内在价值模型文献综述
作者：李鹏斐
来源：《商情》2014年第29期
【摘要】价值投资理论认为，上市公司股票价格围绕内在价值上下波动，所以精确计算内在价值就成为投资决策问题的关键。
本文介绍了公司内在价值估算的基础理论，并将常用的模型进行了梳理与探讨。
【关键词】内在价值；贴现模型；剩余收益
股票价格波动性很大，但从长期投资的角度来看，任何一支股票的价格都不可能长期地偏离这一内在价值，并且价格有向“内在价值”回归的趋势。
当股票价格低于（高于）内在价值即股票被低估（高估）时，就出现了投资机会。
因此，如何精确地计算上市公司内在价值就成了金融领域的重难点。
一、贴现模型
传统的贴现模型认为，企业的内在价值等于未来各期现金流的贴现之和。
该模型的理论基础为欧文·费雪的资本预算理论和莫迪里安尼米勒的价值理论。
威廉姆斯1938年提出了公司价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价。
股利是发行股票股份公司给予股东的回报，按股东持股比例进行利润分配，每一股股票所分得利润就是每股股票的股利。
根据这个思想来评价股票方法称为股利贴现模型。
由此，williams推出以股利贴现来确认股票内在价值的最一般的表达式：P=∞1t=1Dt1（1+K）tK为无风险利率。
莫迪利安尼和米勒针对费雪尔理论中的缺陷，在1958年系统把不确定性引入企业价值评估理论体系之中，创立了现代企业价值评估理论。
此后人们开始寻找比股利更能客观衡量企业预期收益经济指标，最终确定为一个比较基本的变量自由现金流，并由此提出自由现金流贴现模型。
P=∞1t=1FCFt1（1+WACC）t是企业加权资金成本。
二、格雷厄姆模型
本杰明·格雷厄姆是价值投资流派的创始人，被誉为价值投资之父。
从20世纪30年代初开始，格雷厄姆发展出了日后为华尔街普遍采用的证券分析方法，他和多德在《证券分析》中提出了三要素定价法，即资产、盈利能力和成长性（利润增长率）。
格雷厄姆首先看公司的资产负债表，检查公司各项资产在最近一个经营期期末时的价值，根据经验或分析家的建议调整部分数据，对资产负债表的负债也采取同样的处理方法，最后用
资产减去负债就得到了公司目前的净资产值。
公司内在价值第二个最可靠的衡量标准就是格雷厄姆和多德提出的第二个计算公式，即现有收益经过适当调整后得到的价值。
格雷厄姆收益假设有：①经过调整的现有收益与可分配现金流的可持续水平相等；②收益水平在未来无限长的期间内保持固定。
根据这两个假设，公司的盈利能力价值（EPV）可以用下式表示：EPV=调整后的收益
/R，其中R是现在的资本成本。
成长性价值是格雷厄姆和多德几乎不予考虑价值因素。
因为他们认为由于对未来预测的不确定性，成长性价值根本不可完全量化。
通过上面的三个方面的分析，格雷厄姆可以开始对公司内在价值进行计算，公式为：每股内在价值=每股收益×（2×预估收益增长率+85）×4.4/目前AAA级公司债利息率。
三、基于账面价值和“剩余收益”的价值模型
传统的DCF模型最大缺陷是不使用资产负债表和损益表上数据。
Ball&Brown（1968）、Barthet al（1962）、Collins&Kothari（1989）等一系列研究表明会计盈余与公司内在价值估价相关。
在这样的研究结果支持下，会计界的很多理论工作者经过会计基础分析，得出了公司内在价值与“剩余收益”和账面净资产的函数关系。
剩余收益是指投资中心获得的利润，扣减其投资额（或净资产占用额）按规定（或预期）的最低收益率计算的投资收益后的余额，是一个部门的营业利润超过其预期最低收益的部分。
基于此思想的模型中最有影响力的两个模型是F—O模型和EVA价值模型。
（一）F—O模型
1995年，Feltham和Ohlson开创性地提出了一种基于账面价值和剩余收益的剩余收益模型（FO）。
FelthamOhlson通过建立清洁剩余关系、净利息关系、金融性资产关系、经营性资产关系以及现值关系，将股权价值与会计数据联系起来，构成FO剩余收益估值理论的基础。
根据Ohlson（1995）的观点，FO模型还基于一个重要的会计假定，即净资产、收益与股利之间满足净剩余关系。
用公式表示为：bvt=bvt-1+xt-dt。
在这些假设基础之上，Ohlson推出其定价模型的基本表达式子为：Pt=bvt+∞1τ=1RF-τEt[xαt+τ]
（二）EVA价值模型
EVA是经济增加值模型（Economic Value Added）的简称，它是一种经济利润，是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的真实经济利润，它衡量的是剩余收益，是去除经营成本和资本使用成本后股东能享有的部分。
根据EVA的定义，经济增加值的计算公式为：EVA=税后净营业利润资本成本，其中税后净营业利润用NOPAT表示，资本成本等于公司的加权平均资本成本率（WACC）与全部投入资本（TC，包括债务资本和权益资本）的乘积。
EVA作为较传统会计指标更优的一种价值评估手段，逐渐被越来越多的公司所关注和使用。
四、基于智能算法的模型
近年来，运用智能信息处理方法对股票估价得到了广泛研究，如：运用神经网络和遗传算法对历史股价走势的训练来预测未来股价；运用模糊理论对影响股市的政策分析来预测股市涨跌粗集理论和支持向量机方法对上证指数做预测等.这些理论和方法建立了另一种预测和判断股价的思想，即从数据分析的角度来确定未来股价。
我们这里只简单分析一下BP神经网络算法在确定内在价值方面的应用。
BP神经网络是误差反向传播的多层前馈式网络，其结构如图所示.输入层有4个变量，分别是：收盘价（P）、每股收益（E）、每股现金流（F）和市净率（P/B）.选取它们主要是根据大量股票估值理论资料及相关专业人士的经验，其中P代表了股票的市场价格因素，而E，F和P/B分别代表了公司业绩水平、成长能力和资产质量3个重要方面，这3个方面是许多估值方法的常用变量，能够综合体现公司价值.输出层只有一个变量，即估值价格，它是从历史数据中选取一段时间股价波动的平均值.隐含层中设计3个节点，并用双曲正切函数作非线性变换.模型如图所示：
参考文献：
[1]William H.Beaver：《Perstective on Recent Capital Market Research》，The Accounting Review，2002 V01.77，No.2 PP.4534740
[2]Franco Modigliani Merton K Miller：《Dividend Policy，Growth and Valuation of Shares》，Journal of Business 1961 October
[3]Franco Modigliani、Merton ler：《Corporate Income Taxes and the Cost of Capital：
A Correction》，The American Economic Review，Volume 53，1963（3），PP.4334430
[4]刘熀松，杨溢.股票内在价值评估模型文献评述[J].现代经济探讨，2003，09：3537
[5]梁志强.自由现金流量与企业价值估价[J].经济导刊，2003，12：5052
[6]刘军.基于股票市价与会计信息指标的多元线性回归股票定价模型研究[D].西南财经大学，2009
[7]邹敏，李传志.基于FO模型的商业银行价值评估[J].商业时代，2012，07：7374
基金项目：
本文为中央高校本科基本科研业务费项目（201309）。