财务管理课件-营运资本管理、现金管理
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营运资金管理与现金周转管理
本。
3. 最有投资规模 是两项成本之和最小的那个投资规模。
营运资本投资政策类型总结
现金管理的目标和内容
企业置存现金的原因： 交易性需要：日常业务的现金支付； 预防性需要：以防发生意外的支付；
企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决 于以下三个方面：
一是企业愿意承担风险的程度； 二是企业的临时举债能力的强弱； 三是企业对现金流预测的可靠程度。 投机性需要：不寻常的购买机会:（1）企业在金融市 场的投资机会;（2）企业对待风险的态度 。 现金的特点：流动性最强，但收益性最差 现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做 出抉择，以获取最大的长期利润。
现金管理的主要内容
现金管理内容及流程图
编制现金收支计划
企业现金收支数量
现金日常控制
确定最佳现金余额
当现金短缺时 采用短期筹资策略
当现金多余时采用 还款或有价证券投资策略
现金管理的有关规定
规定了现金的使用范围（指库存现金） 规定了库存现金限额； 不得坐支现金； 不得出租出借银行账户； 不得签发空头支票和远期支票； 不得套用银行信用； 不得保存账外公款。等等
因此，流动资产管理是一项十分重要的 －－－基础性财务管理工作。
为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产 经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用， 加速流动资金周转，提高其使用效率。
流水不腐——流动资产管理
第9章 营运资金管理
主
☻ 营运资金投资政策
要 ☻ 现金资产管理 内 ☻ 应收账款管理 容 ☻ 存货资产管理
现金收支管理
力争现金流量同步； 使用现金浮游量；要注意控制好时间。 收款管理：企业账款的收回所经过的顺序
客户开出付款票据 企业收到票据
3. 最有投资规模 是两项成本之和最小的那个投资规模。
营运资本投资政策类型总结
现金管理的目标和内容
企业置存现金的原因： 交易性需要：日常业务的现金支付； 预防性需要：以防发生意外的支付；
企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决 于以下三个方面：
一是企业愿意承担风险的程度； 二是企业的临时举债能力的强弱； 三是企业对现金流预测的可靠程度。 投机性需要：不寻常的购买机会:（1）企业在金融市 场的投资机会;（2）企业对待风险的态度 。 现金的特点：流动性最强，但收益性最差 现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做 出抉择，以获取最大的长期利润。
现金管理的主要内容
现金管理内容及流程图
编制现金收支计划
企业现金收支数量
现金日常控制
确定最佳现金余额
当现金短缺时 采用短期筹资策略
当现金多余时采用 还款或有价证券投资策略
现金管理的有关规定
规定了现金的使用范围（指库存现金） 规定了库存现金限额； 不得坐支现金； 不得出租出借银行账户； 不得签发空头支票和远期支票； 不得套用银行信用； 不得保存账外公款。等等
因此，流动资产管理是一项十分重要的 －－－基础性财务管理工作。
为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产 经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用， 加速流动资金周转，提高其使用效率。
流水不腐——流动资产管理
第9章 营运资金管理
主
☻ 营运资金投资政策
要 ☻ 现金资产管理 内 ☻ 应收账款管理 容 ☻ 存货资产管理
现金收支管理
力争现金流量同步； 使用现金浮游量；要注意控制好时间。 收款管理：企业账款的收回所经过的顺序
客户开出付款票据 企业收到票据
财务管理第07章营运资金管理
物流带给海尔的就是这三个零。 物流带给海尔的就是这三个零。但最重要的是它可以使海尔 寻求和获得竞争力。海尔的CEO张瑞敏认为， 寻求和获得竞争力。海尔的CEO张瑞敏认为，一只手抓住了用 CEO张瑞敏认为 户的需求，另一只手抓住可以满足用户需求的全球的供应链， 户的需求，另一只手抓住可以满足用户需求的全球的供应链， 把这两种能力结合在一起，这就是企业的竞争力。到目前为止， 把这两种能力结合在一起，这就是企业的竞争力。到目前为止， 海尔通过业务流程的再造，建立现代物流，最后获得的就是在 海尔通过业务流程的再造，建立现代物流， 全世界都有能力进行竞争的核心竞争力，最终成为世界名牌， 全世界都有能力进行竞争的核心竞争力，最终成为世界名牌， 成为一个国际化企业。 成为一个国际化企业。
营运资金的含义与特点
1.营运资金，是指一个企业维持日常经营所需的资金。计算公式 为： –营运资金=流动资产-流动负债。 2.营运资金的特点 流动资产特点：(1)投资回收期短 (2)流动性强 (3)并存性 投资回收期短； 流动性强； 并存性； 流动资产特点：(1)投资回收期短；(2)流动性强；(3)并存性； (4)波动性 波动性。 (4)波动性。 流动负债筹资特点：(1)速度快 (2)弹性大 (3)成本低 (4)风 速度快； 弹性大； 成本低； 流动负债筹资特点：(1)速度快；(2)弹性大；(3)成本低；(4)风 险大。 险大。 3.流动资产内容：货币资金、有价证券、应收账款、存货等。 货币资金、有价证券、应收账款、存货等。 货币资金 4.流动负债内容：短期借款，交易性金融负债、应付账款等。 短期借款，交易性金融负债、应付账款等。 短期借款 以上内容参照资产负债表。 以上内容参照资产负债表。
第 第 七 章 营 三
第 二 节 应 收 账 款 管 理
财务管理第八章_营运资金管理
8
第二节 货币资金管理
（3）投机动机：指企业为抓住瞬息即逝 的市场机会，投机获利而置存的货币资金， 如捕捉机会超低购入原材料、商品，在适当 的时机购入价格有利的股票和其他有价证券 等。
9
第二节 货币资金管理
（二）置存货币资金持有成本
管理成本 因保留货币资金余额而发生的管理费用
机会成本 因持有货币资金而丧失的再投资收益
39
（一）成本分析模式
根据货币资金有关成本，分析预测其总成本最 低时持有量的一种方法。
特点：只考虑因持有一定量的货币资金而产生 的机会成本、管理成本和短缺成本，而不考虑转换 成本。
12
第二节 货币资金管理
（二）存货分析模式
存货分析模式是借用存货经济定货批量 模型 来确定最佳货币资金持有量的一种方 法。
2PA
最优订货批量Q*＝
n
C1 (1 m )
最小相关总成本TC*=
2 PAC 1
(1
n m
)
34
第四节 存货管理
（三）商业折扣模型
“存货单价不变”的基本假设，讨论存在数量折扣的情 况
相关存货成本＝购置成本+变动订货成本＋变动储存成本
TC K
TCk TC0 APA Q
TCC Q
C1 2
35
第四节 存货管理
(三)货币资金周转模式
货币资金周转模式是从货币资金周转的角度出 发,根据货币资金的周转速度来确定最佳货币资金 持有量。货币资金周转期是指企业从购买材料支付 货币资金开始,到销售商品收回货币资金的时间。
15
第二节 货币资金管理
(三)货币资金周转模式
货币资金＝应收账款－应付账款＋ 存货 周转期 周转期 周转期 周转期
第二节 货币资金管理
（3）投机动机：指企业为抓住瞬息即逝 的市场机会，投机获利而置存的货币资金， 如捕捉机会超低购入原材料、商品，在适当 的时机购入价格有利的股票和其他有价证券 等。
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第二节 货币资金管理
（二）置存货币资金持有成本
管理成本 因保留货币资金余额而发生的管理费用
机会成本 因持有货币资金而丧失的再投资收益
39
（一）成本分析模式
根据货币资金有关成本，分析预测其总成本最 低时持有量的一种方法。
特点：只考虑因持有一定量的货币资金而产生 的机会成本、管理成本和短缺成本，而不考虑转换 成本。
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第二节 货币资金管理
（二）存货分析模式
存货分析模式是借用存货经济定货批量 模型 来确定最佳货币资金持有量的一种方 法。
2PA
最优订货批量Q*＝
n
C1 (1 m )
最小相关总成本TC*=
2 PAC 1
(1
n m
)
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第四节 存货管理
（三）商业折扣模型
“存货单价不变”的基本假设，讨论存在数量折扣的情 况
相关存货成本＝购置成本+变动订货成本＋变动储存成本
TC K
TCk TC0 APA Q
TCC Q
C1 2
35
第四节 存货管理
(三)货币资金周转模式
货币资金周转模式是从货币资金周转的角度出 发,根据货币资金的周转速度来确定最佳货币资金 持有量。货币资金周转期是指企业从购买材料支付 货币资金开始,到销售商品收回货币资金的时间。
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第二节 货币资金管理
(三)货币资金周转模式
货币资金＝应收账款－应付账款＋ 存货 周转期 周转期 周转期 周转期
财务管理第十章 营运资本管理
• 某公司原采用30天付款的信用政策，现拟改用60天。公司投 资的最低报酬率为15％，其他资料如表，是否应改变？
项目
信用期
销售量 销售额(单价5元) 变动成本(每件4元) 固定成本 毛利 可能发生的收帐费用 可能发生的坏帐损失
30天 100000 500000 400000 50000 50000 3000 5000
（二）米勒-奥尔模型(Miller-Orr Model，随机模型)
n 米勒—奥尔模型的假设与基本思路
– 每天现金流出和流入的变化是随机的； – 现金净流量即现金余额的变化接近正态分布 – 最佳现金持有量处于正态分布中间。 – 事先设定一个控制限额,当现金余额达到限额的上限时，就将现金
转换为有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换为 现金；当现金余额在上下限之间时，就不做现金与有价证券之间 的转换。
高风险、低成本、高盈利的筹资策略，虚线越低，风险越大。短期负债利 率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略适用于企业长期资金来源不 足，或短期负债成本较低的企业。
3.稳健型
金 波动性流动资产 额
短期证券
短期负债
流动资产
永久性流动资产
长期负债＋ 股权资本
固定资产
时间
低风险、低收益、高成本的筹资策略，虚线位置越高越保守
第四节 短期融资
一、商业信用 – 商业信用的主要形式
Ø应付账款 Ø应付票据 Ø预收账款
例：甲企业以“2/10，n/30”的信用条件从乙企业购入价值 108万元的商品，问企业如何做出利用现金折扣的决策。
（1）如果企业在10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，其 可取得的折扣为： 108万元×0.02=2.16万元 其免费信用额为： 108万元-2.16万元=105.84万元
财务管理-营运资金
（2）银行短期借款的缺点 资金成本较高；
限制较多。
（二）、商业信用
1、商业信用概念：
商业信用是指在商品交易中由于延期付款 或延期交货所形成的企业间的借贷关系， 是企业之间的一种直接信用关系。
2、商业信用的形式
（1）赊购商品 买卖双方发生商品交易，买 方收到商品后不立即支付现金，可延期到 一定时期以后付款。
制定合理的收账政策；对坏账损失提前做 准备。
4、存货
（1）存货是指企业在生产经营过程中为生产 或销售而储备的物资 、产品。
（2）存货的主要功能有：保证生产或销售的 经营需要；增加生产经营弹性便于组织均 衡生产、降低产品成本；留有各种存货进 行保险储备，防止意外事件造成的损失； 出于价格优惠上的考虑等。
• 2、稳健型营运资金模式
• 稳健性营运资金模式的特点是：临时性负 债只融通部分临时性流动资产资金需要， 另一部分临时性流动资产和永久性资产， 则由非流动负债、自发性负债和权益资本 作为资金来源。
• 3、激进型营运资金模式
• 激进型营运资金模式的特点是：临时性负 债不但融通临时性流动资产的资金需要， 还可以解决部分永久性资产的资金要。 （如：小企业）
• （二）流动资产和流动负债的配合
• 营运资金筹资模式，主要是就如何安排临 时性流动资产和永久性流动资产的资金 。
• 1、配合型营运资金模式
• 配合型营运资金模式的特点是：企业对于 临时性流动资产，运用临时性负债筹集资 金满足其资金需要；对于永久性流动资产 和固定资产，运用非流动负债、自发性负 债和权益资本筹集资金满足其资金要。 （如：特大企业）
•
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年12月26日星期 六上午2时37分 32秒02:37:3220.12.26
限制较多。
（二）、商业信用
1、商业信用概念：
商业信用是指在商品交易中由于延期付款 或延期交货所形成的企业间的借贷关系， 是企业之间的一种直接信用关系。
2、商业信用的形式
（1）赊购商品 买卖双方发生商品交易，买 方收到商品后不立即支付现金，可延期到 一定时期以后付款。
制定合理的收账政策；对坏账损失提前做 准备。
4、存货
（1）存货是指企业在生产经营过程中为生产 或销售而储备的物资 、产品。
（2）存货的主要功能有：保证生产或销售的 经营需要；增加生产经营弹性便于组织均 衡生产、降低产品成本；留有各种存货进 行保险储备，防止意外事件造成的损失； 出于价格优惠上的考虑等。
• 2、稳健型营运资金模式
• 稳健性营运资金模式的特点是：临时性负 债只融通部分临时性流动资产资金需要， 另一部分临时性流动资产和永久性资产， 则由非流动负债、自发性负债和权益资本 作为资金来源。
• 3、激进型营运资金模式
• 激进型营运资金模式的特点是：临时性负 债不但融通临时性流动资产的资金需要， 还可以解决部分永久性资产的资金要。 （如：小企业）
• （二）流动资产和流动负债的配合
• 营运资金筹资模式，主要是就如何安排临 时性流动资产和永久性流动资产的资金 。
• 1、配合型营运资金模式
• 配合型营运资金模式的特点是：企业对于 临时性流动资产，运用临时性负债筹集资 金满足其资金需要；对于永久性流动资产 和固定资产，运用非流动负债、自发性负 债和权益资本筹集资金满足其资金要。 （如：特大企业）
•
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年12月26日星期 六上午2时37分 32秒02:37:3220.12.26
财务管理课件第7章 营运资本管理PPT
每一个客户
全程管理
（二）实施ABC分类管理
每一笔业务
应收账款的ABC管理建立在应收账款账龄分析的基础上，依据账龄分析结 果，对超期应收账款区分A、B、C三类进行管理。 前提：定期编制应收账款账龄分析表。
依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度划分为A、B、C三类：
A——客户恶意行为欠债不还
法律手段
资的一种方式。
1.短期融资券的特点及发行
（1）短期融资券的特点
（2）短期融资券的发行
▲无担保
▲可转让
▲自行直接发行——公司承担发行风险
▲不以现时商品交易为基础 ▲委托银行或券商间接发行——风险较小
2.短期融资券的优缺点
（1）优点：利率很低 （2）缺点：手续麻烦
二、短期融资策略
（一）短期融资的概念及相关分类
实行赊销
扩大销售、减少存货、 增加利润
管理目标： 权衡
增加经营风险加大 信用成本
公司持有应收账款所付出的代价
1.机会成本
一般按有价证券利息率计算
▲因投放于应收账款而放弃的其他收入
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本
计
算
应收账款平均余额×变动成本率
第三，确定利息率（K）和交易成本（F）
第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线
三、现金流量日常管理
加速收款 延期付款 综合控制
现金的日常管理主要涉及两方面内容，一是审查现金管理的合法性，二
是对现金收支过程实施控制。
（一）加速收款
加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家 的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支 票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程 的现金入账时间。
《财务管理》——第七章(营运资金管理)
二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用； （2）流动性强：容易变现； （3）数量具有波动性：数量变化大； （4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷； （2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由； （3）资金成本低； （4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间； 折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件：“2/10，n/45”，意思是： 开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣； 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200
营运资本管理基本理论知识
（天）
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
营运资本管理
营运资本管理什么是营运资本管理？营运资本管理是一种关键的财务管理策略，旨在有效管理和优化企业的流动资金。
它涉及到管理企业的资产和负债，以确保企业持续运营，并实现盈利。
营运资本管理的目标是最大限度地减少企业流动资金的需求，同时确保企业有足够的流动资金来满足日常经营所需。
营运资本的组成企业的营运资本由短期资产和短期负债组成。
短期资产包括现金、应收账款、存货和其他流动资产。
短期负债包括应付账款、短期借款和其他流动负债。
•现金：当前可用于支付企业费用和债务的流动资金。
•应收账款：企业向客户销售商品或服务后，尚未收到支付的金额。
•存货：企业持有的商品和原材料，用于生产和销售。
•其他流动资产：包括预付款项、短期投资等。
•应付账款：企业未支付给供应商或其他债权人的金额。
•短期借款：企业从银行或其他金融机构获得的短期贷款。
•其他流动负债：包括预收款项、应交税费等。
营运资本管理的重要性良好的营运资本管理对于企业的运营和盈利能力至关重要。
以下是一些营运资本管理的重要性：1.现金流管理：通过有效管理短期资产和短期负债，企业可以保持良好的现金流，确保能够及时支付费用和债务。
2.降低财务风险：合理管理营运资本可以帮助企业减少财务风险，降低企业无法偿还债务的风险。
3.提高经营效率：通过优化存货管理、加强应收账款的收回和延长应付账款的支付期限等措施，可以提高企业的经营效率。
4.提高投资回报率：通过减少不必要的营运资本，并将资金用于更具收益性的投资项目，可以提高企业的投资回报率。
5.支持业务增长：良好的营运资本管理可以为企业提供足够的流动资金支持业务增长，打下良好的发展基础。
营运资本管理的方法为了有效管理和优化营运资本，企业可以采取以下方法：1.预测和规划：企业应根据销售和生产计划预测资金需求，并制定相应的资金规划，以确保有足够的流动资金来支持业务运营。
2.存货管理：优化存货管理可以降低资金占用，例如通过减少过剩库存、提高库存周转率等措施来实现。
《公司金融》课件第15章 营运资本管理ppt
Corporate Finance
(2)经济进货批量管理(续）
• 经济进货批量Q=
2AB c
• 经济进货批量的存货总成本Tc= 2ABC
• 经济进货批量的平均占用资金W=PQ/2=P AB
2C
• 年度最佳进货批次N=A/Q
其中，A为某种存货年度计划进货总量，B为平均每次进货费用，C为单位 存货年度存储成本。
• 企业应当投资多少在流动资产上，即资金运用的管理， 这主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理等；
• 企业应当怎样进行流动资产的融资，即资金筹措管理， 这包含了短期借款的管理和商业信用的管理等。
Corporate Finance
（一）存货管理
存货是指企业日常经营活动中持有以备售出的 产成品、仍处于生产过程中的在产品或生过程中将 消耗的材料物料等。一般而言存货在流动资产中占 比较大，因此存货管理水平的高低将直接影响企业 是否能够顺利进行生产经营。
缺点
筹资风险高，实际利率较高。
三、商业票据
商业票据是由信用等 级高的公司发行的无担保 短期票据。商业票据的可 靠程度依赖于企业信用， 商业票据可以贴现 ，可以 背书转让。
优点
融资成本低和手续简便。
• 其次，根据确定的标准将存货划分为ABC三类:
• A类存货的特征是金额高，品种少； • B类存货的特点是金额一般，但是品种数量相对较多； • C类存货的金额很少，品种数量多。
• 最后，在分类的基础上对存货进行区别管理。
• 例如，A类存货可以分品种进行重点管理，B类存货可以作为次重点，分类别一般控制， 而C类存货只需对总金额进行控制。
流动资产=流动负债
固定资产
长期负债加普通股
时间
营运资本管理
•我国上市公司自发流动负债占流动负债的比例很高，2002-2006电
子工业公司一直在65%左右。8
精选ppt
营运资金 周转
• 是指企业将现金投入生产经营开始，到最终再 转化为现金（增量现金）为止的过程。
•“现金→材料→在产品→产成品→应收账款→现金”
9
精选ppt
“零营运资本”（zero working capital)
交易成本=（T/Q）×F （3）持有现金的机会成本率，用K表示；一定时期内 持有现金的总机会成本表示为：
机会成本=（Q/2）×K
总成本=机会成本+交易成本=（Q/2）×K+（T/Q）×F
36
精选ppt
最佳现金持有量Q*?
从存货模型成本图可以看出，最佳现金持有量Q*是机 会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量， 因此Q*应当满足：
27
精选ppt
四、最佳现金持有量
最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所
必须的最低现金数额，它是现金成本最低时的 现金余额。
确定最佳现金持有量的模式主要有： 成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周 转期模式。
28
精选ppt
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 持有成本最低的现金持有量。
39
精选ppt
现金收支控制
现金管理 预测现金需要量
加速现金收回
企业现金收支数量
现金预算
控制现金支出
确定最佳现金余额
短缺
多余
短期融资管理
有价证券管理
练习：
【单项选择题】在使用存货模式进行最佳现金持 有量决策时假设持有现金的机会成本是8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本是2000元，则企业 的最佳现金持有量是（ ）元。 A.30000 B.40000 C.50000 D.25000
财务管理讲义第6章
短期贷款
0 300 150 0 0 300 150 0
固定资产
500 500 500 500 500 500 500 500
永久性营运资本 300 300 300 300 300 300 300 300
安全边际
50 50 50 50 50 50 50 50
总额
850 850 850 850 850 850 850 850
第二节 流动资产 一、现金管理
（一）现金管理的目的和内容 1.企业持有现金的动机
①支付动机：满足日常支付的需要。
如用于购买材料，支付工资、交纳 税款，支付股利等。
②预防的动机：应付意外事件对 现金的需要
如：地震、水灾、火灾等；生产事
故，主要顾客未能及时付款等。
③投机动机：当证券价格剧烈波 动时，从事投机活动，从中获得收益。
金
额
短期营运资金
长期营运资金
固定资产
安全边际 0
时间
预计损益表 千元 销售 销售成本 费用
一二三四五六七八 200 400 300 200 200 400 300 200 150 300 225 150 150 300 225 150
30 60 45 30 30 60 45 30
营业利润 利息
20 40 30 20 20 40 30 20 0 20 0 30 0 20 0 30
在资产总额和筹资组合不变的情 况下，
1.固↓，流↑ ↓企业风险，↓企业 盈利
2.固↑，流↓ ↑企业风险↑，企业 盈利
案例分析
资金筹措与资本结构分析
ABC公司决定要开创制造业务。其 预计损益表（分为四个营业期，每期 90天）如下：
预计损益表 千元 销售 销售成本 费用 营业利润 利息 税前利润
营运资本管理概述
2021/7/21
《财务管理》
28
三、现金持有成本
持有现金会产生成本，现金的持有成本通常包括管理成本、 机会成本、转换成本和短缺成本。
1.管理成本
管理成本是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，
如现金管理人员工资及必要的安全措施费，这部分费用在一定范
围内与现金持有量的多少没有关系，属于固定成本。
（1）营运资本持有政策拟解决的核心问题
核心问题：流动资产或短期资产投资量的问题。因为
流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资
产投资量的确定，事实上是企业在收益和风险之间的权衡。
2021/7/21
《财务管理》
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三、营运资本管理政策
1.营运资本持有政策
（2）营运资本持有政策的类型 企业流动资产的数量按照功能分为两大部分，一部分 是正常需要量，它是指为满足正常的生产经营需要而占用 的流动资产；另一部分是保险储备量，它是指为应付意外 情况的发生，在正常生产经营需要量以外储备的资产。根 据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力，营运资 本持有政策可以分为三类：激进的营运资本持有政策、适 中的营运资本持有政策和保守的营运资本持有政策。
2021/7/21
《财务管理》
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三、营运资本管理政策
1.营运资本持有政策 （2）营运资本持有政策的类型 A.激进的营运资本持有政策
2021/7/21
《财务管理》
10
三、营运资本管理政策
1.营运资本持有政策 （2）营运资本持有政策的类型 B.适中的营运资本持有政策
2021/7/21
《财务管理》
11
营运资本通常指在企业生产经营活动中占用在流动资产
上的资金，它的定义有广义和狭义之分。
财务管理17营运资本
01
固定资产
02
永久性流动资产
03
暂临时流动资产
营运资本的战略组合
筹资战略（流动负债比例）
激进
中庸
保守
投资战略
激进
最激进
激进
中庸
（流动资
中庸
激进
中庸
保守
产比例）
保守
中庸
保守
最保守
4、营运资本战略选择的影响因素
规模因素
经营环境因素
行业因素
利息率因素
经营决策因素
三、流动资产
现金
A
应收账款
B
存货
C
保守的营运资本筹资战略
中庸的营运资本筹资战略
（1）中庸的营运资本筹资战略（匹配的政策）
基本思路：资产和负债尽量配合，既避财务风险又降低资本成本。政策要点： 临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相对称。②临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。
（2）激进型筹资政策（积极的政策）
1
2
增加存货的动机 防止停工待料 适应市场变化 获得采购的经济性 持有存货的成本 订购成本 购置成本 存货储备总成本 缺货成本
Q----存货订购数量
1
C----单位存货储存成本
2
S----计划期内存货总耗用量
3
---每一批存货的订购成本
4
---单位存货的购置成本
5
Q′----理想的存货订购量
6
经济批量模型
基本思路：尽量降低筹资的资本成本
政策要点： 临时性负债>临时性流动资产，永久性资本<永久性资产。②临时性流动资产的资金，全部由临时性负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。
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(也即，在风险和收益间有一个权衡问题.)
8-10
营运资本的分类
组成要素
现金, 有价证券（可交易性金融资 产）, 应收帐款和存货
时间
永久性 临时性
8-11
永久性营运资本
满足企业长期最低需求的那部分流动资产.
永久流动资产
时间
8-12
美元值
临时性营运资本
随季节性需求而变化的流动资产.
8-42
外部加工
外部加工 -- 将企业的一部分商业经营活动分 包给外部企业，而不是由自己完 成.
为什麽公司要进行外部加工?*
集中公司的注意力 全球性经营能力 减少和控制经营成本
8-43
现金管理系统
收入
支出
有价证券投资
通过信息报告的控制
= 现金流
= 信息流
8-44
有价证券选择的考虑因素
临时流动资产
永久流动资产
时间
8-13
美元值
对冲 (或到期日配比) 法
每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应的一种 融资方法.
短期融资**
美元值
流动资产*
固定资产
时间
8-14
长期融资
融资需求与对冲法
所有的固定资产和永久性流动资产通过长期负债 和权益性资本融资 (所融通资产的长期获利能力 能否弥补长期融资成本).
结论
财务经理若接受较低的融资风险,则资金的获利能力也 较低.
8-18
风险与成本的权衡 (进取法)
公司通过采取高比例的短期融资政策来增加短期借款的风险.
短期融资
美元值
流动资产
固定资产
时间
8-19
长期融资
保守的融资政策 与进取的融资政策的比较
短期融资的优势
用较低的短期债务利息成本来满足长期融资的需要 只借入所需的融资量
8-32
授信转拨的方式
授信转拨 在某个特定日期，资金从付款方的 银行存款帐户转拨到受款方的银行存款 帐户。这一转拨是受款方在得到付款方 事先授权的情况下，指令银行进行的。
8-33
银行存款箱制度
银行存款箱制度 由企业的开户银行用来接收客户汇款的邮箱。 客户收到发票并被告知将汇款寄到该存款箱中. 公司的开户银行每天分几次去收取汇款邮件. 银行将支票直接存入该公司的银行存款帐户，并提供企业 一张存款清单和付款方清单. 公司收到清单和其它附加邮寄资料.
风险分析
政策
风险
A
低
B
平均
C
高
随着流动资产水平的减少 风险增加.
0
8-9
流动资产 25,000
产出 (单位)
政策 A 政策 B 政策 C
50,000
总结：流动资产的最佳数量
流动资产的最佳数量的总结
政策
流动性
获利能力
风险
A
高
低
低
B
平均
平均
平均
C
低
高
高
1. 获利能力与流动性呈反向变动关系. 2. 获利能力与风险同向运动.
资产水平 ($)
流动资产
政策 A 政策 B 政策 C
0
25,000
50,000
产出 (单位)
8-4
流动性的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
资产水平 ($)
流动性分析
政策
流动性
A
高
B
平均
C
低
在其他条件相同时,
企业的流动资产水平越
高,它的流动性越强。
0
8-5
流动资产 25,000
产出 (单位)
政策 A 政策 B 政策 C
预期获利能力的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
资产水平 ($)
获利能力的分析
政策
获利能力
A
低
B
平均
C
高
随着流动资产水平的减少 ，总资产水平也减少，同
时 ROI 将增加.
0
8-7
流动资产 25,000
产出 (单位)
政策 A 政策 B 政策 C
50,000
风险的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
现金的减少 将降低企业清 偿到期债务的能力。 风险增大!
交易性动机 -- 应付企业日常经营产生 的现金支付
投机性动机 -- 利用短期获利机会 谨慎性动机 -- 为意外现金需求提供缓
冲 “安全垫”
8-25
加速现金回收
收款
提高准备和邮寄发票的速度 加速从客户到企业的款项邮寄过程 缩短从收到款项至它变为入帐资金的时间
8-26
收款浮账期间
邮寄流程
安全性
指收回初始投资金额（本金）的可能性。
变现性（或流动性）
证券短期内在二级市场上大量出售而又不遭受 大的价格折让的能力。
8-45
有价证券选择的考虑因素
利率（或收益率）风险 利率变动造成的证券市价变动。
到期日 指证券的寿命期限。
8-46
第七章
现金流量分析
8-47
现金流量预测
现金预算 是公司对未来现金收入和现金支出产生 的现金流量的预测，通常一月为基础编制。
对小公司来说，流动负债是外部融资的主要来源 .
需要财务经理和财务人员进行持续的日常营运资 本管理，这需要花费他们大部分的时间.
营运资本管理对公司风险，收益和股价的影响.
8-3
营运资本管理的要点
流动资产的最佳数量 ( 水平 )
假定 最大产量为50,000 持续生产
在流动资产水平上有 三种选择方案
低 风险 - 获利能力
适度的 风险 - 获利能力
债务结构与流动资产决策的结合
保持什麽水平的流动资产 和 如何进行流动资
产融资 ,这两个方面是 相互依赖 的 .
8-22
第九章
现金和有价证券管理
8-23
现金管理系统
收入
支出
有价证券投资
通过信息报告的控制
= 现金流
= 信息流
8-24
持有现金的动机
变现浮账时间 : 即在银行系统内部结算 支票所花费的时间.
8-30
存入浮账期间
加工浮账期间
变现浮账期间
存入浮账期间 : 即公司收到支票到它变为 可用现金之间的时间.
8-31
早寄发票
提高准备和邮寄发票的速度
由计算机来完成寄出发票这一过程 将发票附于发出的商品中 用传真送发票 直接要求提前付款 授信转拨
处理流程
到账流程
存款流程
收账流程 : 从客户邮寄支票到公司收妥现金的总时间.
8-27
邮寄浮账时间
客户邮寄支票
公司收到支票
邮寄浮账时间 : 即支票的邮寄时间.
8-28
加工浮账期间
公司收到支票
公司存入支票
加工浮账期间 : 即在公司内部加工处理 支票的时间.
8-29
变现浮账时间
公司存入支票
贷记公司的银行帐户
额的详细信息.
解决方案: 将应付账款集中于一个单一的帐户 (或少量几个
帐户) . 这样资金就可获得很好的支付控制.
8-40
延迟付款的手段
承付汇票 (PTD):
向付款方而不是向银行签发的一种类似支票的支 付工具。当 PTD 被提交给付款方银行后，付款方需 要考虑是否对它进行支付。
推迟了企业调入资金支付汇票实际所需的时间 .
短期融资的风险
承担债务到期时对该笔借款延期的再融资风险 未来利息成本的不确定性
结论
财务经理在接受较高的资金获利能力的同时,也要承担 较高的融资风险.
8-20
短期和长期融资的总结
融资 期限 资产期限 (寿命)
短期
(临时性)
长期
(永久性)
8-21
短期
长期
适度的 风险 - 获利能力
高 风险 - 获利能力
50,000
预期获利能力的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
投资收益率（ROI) =
净利润 总资产 假设 流动资产 = (现金 + 应收帐款 + 存货)
投资收益率（ROI) =
净利润 流动资产 + 固定资产
0
8-6
资产水平 ($)
流动资产
政策 A 政策 B 政策 C
25,000 产出水平 (单位)
50,000
承付汇票 (PTD) 工资与股利支付
远程支付和限额支付
8-37
利用浮账量
净浮账量 -- 公司（或个人）的支票余额本上显 示的余额与银行帐簿余额之间的差 异.
当公司开出支票时, 公司帐簿的银行存款余额就会减 少. 由于公司开出的支票仍处于传送处理过程中，因
此就会产生浮账量. 公司就可获得潜在的收益.
8-34
银行存款箱制度
优点
更快地收到支票，简化了加工浮账期间.
缺点
它的成本. 如果平均汇款金额较小， 通常不大会有利可图.
8-35
现金集中业务中的资金汇兑
电汇
定义: 采用双向交流系统，电子资金通汇方 式的总称.
企业一接到电汇就可使用该笔资金. 但它的成本相对较高.
8-36
延迟现金支付
利用浮账量 支付控制
8-38
浮账
华新公司5月10日存款余额为 5000000元，开出现金支票一张， 金额100000元，收款人5月18日到 银行取款。
华新公司5月10日收到现金支票一张 ，金额150000元，于5月16日到银 行兑付。
8-39
支付控制
公司能够做到: 1. 迅速将资金调入到专门进行支付的
8-10
营运资本的分类
组成要素
现金, 有价证券（可交易性金融资 产）, 应收帐款和存货
时间
永久性 临时性
8-11
永久性营运资本
满足企业长期最低需求的那部分流动资产.
永久流动资产
时间
8-12
美元值
临时性营运资本
随季节性需求而变化的流动资产.
8-42
外部加工
外部加工 -- 将企业的一部分商业经营活动分 包给外部企业，而不是由自己完 成.
为什麽公司要进行外部加工?*
集中公司的注意力 全球性经营能力 减少和控制经营成本
8-43
现金管理系统
收入
支出
有价证券投资
通过信息报告的控制
= 现金流
= 信息流
8-44
有价证券选择的考虑因素
临时流动资产
永久流动资产
时间
8-13
美元值
对冲 (或到期日配比) 法
每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应的一种 融资方法.
短期融资**
美元值
流动资产*
固定资产
时间
8-14
长期融资
融资需求与对冲法
所有的固定资产和永久性流动资产通过长期负债 和权益性资本融资 (所融通资产的长期获利能力 能否弥补长期融资成本).
结论
财务经理若接受较低的融资风险,则资金的获利能力也 较低.
8-18
风险与成本的权衡 (进取法)
公司通过采取高比例的短期融资政策来增加短期借款的风险.
短期融资
美元值
流动资产
固定资产
时间
8-19
长期融资
保守的融资政策 与进取的融资政策的比较
短期融资的优势
用较低的短期债务利息成本来满足长期融资的需要 只借入所需的融资量
8-32
授信转拨的方式
授信转拨 在某个特定日期，资金从付款方的 银行存款帐户转拨到受款方的银行存款 帐户。这一转拨是受款方在得到付款方 事先授权的情况下，指令银行进行的。
8-33
银行存款箱制度
银行存款箱制度 由企业的开户银行用来接收客户汇款的邮箱。 客户收到发票并被告知将汇款寄到该存款箱中. 公司的开户银行每天分几次去收取汇款邮件. 银行将支票直接存入该公司的银行存款帐户，并提供企业 一张存款清单和付款方清单. 公司收到清单和其它附加邮寄资料.
风险分析
政策
风险
A
低
B
平均
C
高
随着流动资产水平的减少 风险增加.
0
8-9
流动资产 25,000
产出 (单位)
政策 A 政策 B 政策 C
50,000
总结：流动资产的最佳数量
流动资产的最佳数量的总结
政策
流动性
获利能力
风险
A
高
低
低
B
平均
平均
平均
C
低
高
高
1. 获利能力与流动性呈反向变动关系. 2. 获利能力与风险同向运动.
资产水平 ($)
流动资产
政策 A 政策 B 政策 C
0
25,000
50,000
产出 (单位)
8-4
流动性的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
资产水平 ($)
流动性分析
政策
流动性
A
高
B
平均
C
低
在其他条件相同时,
企业的流动资产水平越
高,它的流动性越强。
0
8-5
流动资产 25,000
产出 (单位)
政策 A 政策 B 政策 C
预期获利能力的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
资产水平 ($)
获利能力的分析
政策
获利能力
A
低
B
平均
C
高
随着流动资产水平的减少 ，总资产水平也减少，同
时 ROI 将增加.
0
8-7
流动资产 25,000
产出 (单位)
政策 A 政策 B 政策 C
50,000
风险的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
现金的减少 将降低企业清 偿到期债务的能力。 风险增大!
交易性动机 -- 应付企业日常经营产生 的现金支付
投机性动机 -- 利用短期获利机会 谨慎性动机 -- 为意外现金需求提供缓
冲 “安全垫”
8-25
加速现金回收
收款
提高准备和邮寄发票的速度 加速从客户到企业的款项邮寄过程 缩短从收到款项至它变为入帐资金的时间
8-26
收款浮账期间
邮寄流程
安全性
指收回初始投资金额（本金）的可能性。
变现性（或流动性）
证券短期内在二级市场上大量出售而又不遭受 大的价格折让的能力。
8-45
有价证券选择的考虑因素
利率（或收益率）风险 利率变动造成的证券市价变动。
到期日 指证券的寿命期限。
8-46
第七章
现金流量分析
8-47
现金流量预测
现金预算 是公司对未来现金收入和现金支出产生 的现金流量的预测，通常一月为基础编制。
对小公司来说，流动负债是外部融资的主要来源 .
需要财务经理和财务人员进行持续的日常营运资 本管理，这需要花费他们大部分的时间.
营运资本管理对公司风险，收益和股价的影响.
8-3
营运资本管理的要点
流动资产的最佳数量 ( 水平 )
假定 最大产量为50,000 持续生产
在流动资产水平上有 三种选择方案
低 风险 - 获利能力
适度的 风险 - 获利能力
债务结构与流动资产决策的结合
保持什麽水平的流动资产 和 如何进行流动资
产融资 ,这两个方面是 相互依赖 的 .
8-22
第九章
现金和有价证券管理
8-23
现金管理系统
收入
支出
有价证券投资
通过信息报告的控制
= 现金流
= 信息流
8-24
持有现金的动机
变现浮账时间 : 即在银行系统内部结算 支票所花费的时间.
8-30
存入浮账期间
加工浮账期间
变现浮账期间
存入浮账期间 : 即公司收到支票到它变为 可用现金之间的时间.
8-31
早寄发票
提高准备和邮寄发票的速度
由计算机来完成寄出发票这一过程 将发票附于发出的商品中 用传真送发票 直接要求提前付款 授信转拨
处理流程
到账流程
存款流程
收账流程 : 从客户邮寄支票到公司收妥现金的总时间.
8-27
邮寄浮账时间
客户邮寄支票
公司收到支票
邮寄浮账时间 : 即支票的邮寄时间.
8-28
加工浮账期间
公司收到支票
公司存入支票
加工浮账期间 : 即在公司内部加工处理 支票的时间.
8-29
变现浮账时间
公司存入支票
贷记公司的银行帐户
额的详细信息.
解决方案: 将应付账款集中于一个单一的帐户 (或少量几个
帐户) . 这样资金就可获得很好的支付控制.
8-40
延迟付款的手段
承付汇票 (PTD):
向付款方而不是向银行签发的一种类似支票的支 付工具。当 PTD 被提交给付款方银行后，付款方需 要考虑是否对它进行支付。
推迟了企业调入资金支付汇票实际所需的时间 .
短期融资的风险
承担债务到期时对该笔借款延期的再融资风险 未来利息成本的不确定性
结论
财务经理在接受较高的资金获利能力的同时,也要承担 较高的融资风险.
8-20
短期和长期融资的总结
融资 期限 资产期限 (寿命)
短期
(临时性)
长期
(永久性)
8-21
短期
长期
适度的 风险 - 获利能力
高 风险 - 获利能力
50,000
预期获利能力的影响
流动资产的最佳数量 (水平)
投资收益率（ROI) =
净利润 总资产 假设 流动资产 = (现金 + 应收帐款 + 存货)
投资收益率（ROI) =
净利润 流动资产 + 固定资产
0
8-6
资产水平 ($)
流动资产
政策 A 政策 B 政策 C
25,000 产出水平 (单位)
50,000
承付汇票 (PTD) 工资与股利支付
远程支付和限额支付
8-37
利用浮账量
净浮账量 -- 公司（或个人）的支票余额本上显 示的余额与银行帐簿余额之间的差 异.
当公司开出支票时, 公司帐簿的银行存款余额就会减 少. 由于公司开出的支票仍处于传送处理过程中，因
此就会产生浮账量. 公司就可获得潜在的收益.
8-34
银行存款箱制度
优点
更快地收到支票，简化了加工浮账期间.
缺点
它的成本. 如果平均汇款金额较小， 通常不大会有利可图.
8-35
现金集中业务中的资金汇兑
电汇
定义: 采用双向交流系统，电子资金通汇方 式的总称.
企业一接到电汇就可使用该笔资金. 但它的成本相对较高.
8-36
延迟现金支付
利用浮账量 支付控制
8-38
浮账
华新公司5月10日存款余额为 5000000元，开出现金支票一张， 金额100000元，收款人5月18日到 银行取款。
华新公司5月10日收到现金支票一张 ，金额150000元，于5月16日到银 行兑付。
8-39
支付控制
公司能够做到: 1. 迅速将资金调入到专门进行支付的