营运资金管理与现金流量规划.ppt

金额 70 30 35
5 20 345 200 50 50 45
435
营运资金是什么？
营运资金（营运资本）＝流动资产－流动负债 按前例100-70=30万元 公式注释： 流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成，另一 部分是由长期负债加所有者权益来解决，而营运资金的 大小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债 加所有者权益来解决的。
如家乐福——欧洲最大的连锁超市公司，几乎没 有预付和预提费用，营运资金等于应收帐款加存货减 应付帐款，1995年营运资金为—32亿元，表示现金流 入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。 营运资本为零的公司少见。
行业特点对营运资金的影响 ——美国部分行业营运金与销售额的基准比率
行业名称
营运资本需求与销售额的基准比率
营运资金是长期还是短期的？
从公式看，营运资金是流动资产减流动负债，这两者 属于一年以内。但两者是不断更替的（转换），只要 企业存在，营运资金就存在，或者说由于经营的不稳 定性，公司经常要占有一定数量的现金、应收帐款和 存货， 当营运资金为正数时，其本质属于长期占用。
营运资金的行业特征
营运资金为正，企业常见。 营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是 耗费者。多见于零售业或服务业、航空业、出版业。
营运资金管理——匹配策略（配合型）
匹配：长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。 不匹配的情形：长期资金支持短期投资、短期资金支持长期
投资…… 不匹配的风险：资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持
续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。 让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所
对许多公司而言，匹配仅仅是管理目标，而不是现实。 说明不匹配是经常的，因此就应该测算公司的流动性。 了解长期融资中有多少可以用作营运资金。
在其它条件不变的情况下，营运资金中长期融资比重越 大，越符合匹配战略，公司的流动能力就越强，易变现 比率提高，现金的保障能力强，但相应的Baidu Nhomakorabea本就高。
营运资金的最佳水平
可能出现的人为影响：
营运资本的定义：流动资产－流动负债的差额。 如果营运资金很高，那么公司在流动负债拖欠 时，就可以卖掉流动资产来补偿。但我们要评 价 的是公司持续的现金偿还能力，拖欠时能否 补偿债务。 营运资金＝长期融资－固定资产净值，表明， 营运资金是长期融资的结果，而不是传统定义 中误认为营运资金是短期决策决定的。
有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整 个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意 冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让 贷款的时间比资产占用时间长。
营运资金管理——匹配策略（配合型）
有一类企业虽然应用匹配战略，但营运资金并非全部是 长期资金，如一家公司按照销售额保持25%的营运资金， 但可对其中中长期部分应用长期资金，季节性部分应用 短期资本。
资产
资 产
知道企业1年内资产能变现的有多少， 超过1年收回的投资有多少，机器设 备有多少，无形资产有多少……
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产
在1年内就能变成钱的资产 回收期超过1年的资产 机器设备、建筑设备等资产 专利权、商标权、土地使用权等资产 不属于前面类别的资产
负债
负 债
知道企业此时此刻欠多少钱，所欠的钱 该在什么时候还。还有多少时间可用于 筹集资金，偿还债务。
1996年
最高值
最低值
（1992-1996） （1992-1996）
电子原件
24
25
22
宇航
22
22
19
出版业
2
2
1
服装
15
17
15
百货
15
19
13
食品杂货
0
1
-1
可见电子原件最高，而食品杂货业几乎不需要营运资本需求，原 因在于，电子原件制造业的经营周期比食品杂货业长得多，另外 是由于存在付款时间等差异。
资产负债表
编制单位：X公司 XX年X月X日 金额单位：万元
资产 流动资产
货币资金 短期投资 应收款项 存货 长期投资 固定资产 无形资产 递延资产
合计
金额 100
20 30 10 40 50 200 80 5
435
负债和所有者权益 流动负债 短期借款 应付款项 应交税金 长期负债 所有者权益 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 合计
通过更好的经营循环管理提高流动性
增加营运资金通常会减少企业面临的流动风险， 控制好营运资金的数量与波动对提高流动性至关 重要。 营运资金对流动风险的影响取决以下许多因素 改善流动状况的几种方式
管理效率对营运资金的影响
现金及有价证券、存货以及应收帐款管理的效率高低直 接作用于企业的营运资金管理水平。 关注现金持有量、存货周转率、平均收账期、平均付款 期 管理效率的影响因素：——公司所在行业的特点、公司 管理营业循环的效率、销售增长水平 企业必须做出的权衡
经验估计，营运资金占收入的比率为20％时，企业价值 最大。但此种假设的前提是营运资金变动对风险和增长 的影响已知。
因为难以确定用于估计最佳营运资金的变量，企业通常 可用参照业务性质相同的可比企业的营运资金比率的方 法进行营运资金的管理。
以下企业的营运资金规模应相对较大：收入和现金流量 波动性较大的企业；在业务经营、财务和其他方面要承 受较高风险，并希望限制任何营运资金风险增长的企业； 较小的企业以及难于取得外部资金的企业。
营运资金管理与现金流量规划
两组反映企业经济状况的会计语言
反映企业财务状况的会计语言 ——资产、 负债、所有者权益、
在会计语言中 要借助这三个词来 讲述企业某一特定 时刻的状况如何
反映企业在一定期间经营成果的会计语言
在会计语言中 要借助这三个词来 讲述企业某一特定
期间的经营成果
——收入、费用、利润、
流动负债
偿债期在1年 以内的负债
长期负债
偿债期超过1 年的负债
所有者权益
告诉阅读报表者，在特定时点， 投资人在企业的财产当中，应 该占有多少份额。
实收资本
创办企业时投入的资本
所
有
资本公积
资本增值、溢价、接受捐赠等
者
权
益
盈余公积
按规定提留在企业中的盈利
未分配利润
尚未用完的利润
会计等式
资产 ＝ 负债 ＋ 所有者权益 你所拥有的 ＝ 你为此所有权而付出的 你所拥有的＝ 其他人的钱＋ 所有者的钱 未来利益＝未来牺牲＋所有者对资产的剩余权益