营运资金管理与现金流量规划现金流量规划与营运资金管理

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•营运资金是长期还是短期的？
从公式看，营运资金是流动资产减流动负债，这两者 属于一年以内。但两者是不断更替的（转换），只要 企业存在，营运资金就存在，或者说由于经营的不稳 定性，公司经常要占有一定数量的现金、应收帐款和 存货， 当营运资金为正数时，其本质属于长期占用。 • • •
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营运资金的行业特征
•所
有
•资本公积
•资本增值、溢价、接受捐赠
者
等
权
益
•盈余公积
•按规定提留在企业中的盈
利
•未分配利 润
•尚未用完的利润
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会计等式
资产 ＝ 负债 ＋ 所有者权益 你所拥有的 ＝ 你为此所有权而付出的 你所拥有的＝ 其他人的钱＋ 所有者的钱 未来利益＝未来牺牲＋所有者对资产的剩余权益
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资产负债表
编制单位：X公司 XX年X月X日 金额单位：万元
资产 流动资产
货币资金 短期投资 应收款项 存货 长期投资 固定资产 无形资产 递延资产
合计
金额 100
20 30 10 40 50 200 80 5
435
负债和所有者权益 流动负债 短期借款 应付款项 应交税金 长期负债 所有者权益 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 合计
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金额 70 30 35
大，越符合匹配战略，公司的流动能力就越强，易变现 比率提高，现金的保障能力强，但相应的成本就高。
•来自百度文库
营运资金的最佳水平
经验估计，营运资金占收入的比率为20％时，企业价值
最大。但此种假设的前提是营运资金变动对风险和增长 的影响已知。
因为难以确定用于估计最佳营运资金的变量，企业通常
可用参照业务性质相同的可比企业的营运资金比率的方 法进行营运资金的管理。
13
• 食品杂货
0
1
-1
可见电子原件最高，而食品杂货业几乎不需要营运资本需求，原
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•营运资金管理——匹配策略（配合型 ）
匹配：长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持 。
不匹配的情形：长期资金支持短期投资、短期资金支持长期 投资……
不匹配的风险：资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持 续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。
5 20 345 200 50 50 45
435
营运资金是什么？
营运资金（营运资本）＝流动资产－流动负债 按前例100-70=30万元 公式注释：
流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成，另一 部分是由长期负债加所有者权益来解决，而营运资金的 大小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债 加所有者权益来解决的。
营运资金管理与现金流 量规划现金流量规划与
营运资金管理
2020年7月20日星期一
两组反映企业经济状况的会计语言
反映企业财务状况的会计语言
——资产、 负债、所有者权益、
•在会计语言中 •要借助这三个词来 •讲述企业某一特定 •时刻的状况如何
反映企业在一定期间经营成果的会计语言
•在会计语言中 •要借助这三个词来 •讲述企业某一特定
营运资金＝长期融资－固定资产净值，表明，
营运资金是长期融资的结果，而不是传统定义 中误认为营运资金是短期决策决定的。
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通过更好的经营循环管理提高流动性
增加营运资金通常会减少企业面临的流动风险，
控制好营运资金的数量与波动对提高流动性至关 重要。
营运资金对流动风险的影响取决以下许多因素 改善流动状况的几种方式
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管理效率对营运资金的影响
现金及有价证券、存货以及应收帐款管理的效率高低直
以下企业的营运资金规模应相对较大：收入和现金流量
波动性较大的企业；在业务经营、财务和其他方面要承 受较高风险，并希望限制任何营运资金风险增长的企业 ；较小的企业以及难于取得外部资金的企业。
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可能出现的人为影响：
营运资本的定义：流动资产－流动负债的差额
。如果营运资金很高，那么公司在流动负债拖 欠时，就可以卖掉流动资产来补偿。但我们要 评价 的是公司持续的现金偿还能力，拖欠时能 否补偿债务。
营运资本为零的公司少见。
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•行业特点对营运资金的影响 ——美国部分行业营运金与销售额的基准比率
行业名称
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营运资本需求与销售额的基准比率
1996年
最高值
最低值
（1992-1996） （1992-1996）
电子原件 • 宇航
24
25
22
22
22
19
• 出版业
•
服装
2
2
15
17
1 15
• 百货
15
19
让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所 有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整 个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意 冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让 贷款的时间比资产占用时间长。
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营运资金管理——匹配策略（配合型 ）
有一类企业虽然应用匹配战略，但营运资金并非全部是
营运资金为正，企业常见。 营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是
耗费者。多见于零售业或服务业、航空业、出版业。 如家乐福——欧洲最大的连锁超市公司，几乎没
有预付和预提费用，营运资金等于应收帐款加存货减 应付帐款，1995年营运资金为—32亿元，表示现金流 入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义 。
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负债
•负 债
知道企业此时此刻欠多少钱，所欠的钱 该在什么时候还。还有多少时间可用于 筹集资金，偿还债务。
•流动负债
•偿债期在1 年以内的负 债
•长期负债
•偿债期超过1 年的负债
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所有者权益
•告诉阅读报表者，在特定时点， •投资人在企业的财产当中，应 •该占有多少份额。
•实收资本
•创办企业时投入的资 本
•期间的经营成果
——收入、费用、利润、
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资产
•资 产
知道企业1年内资产能变现的有多少， 超过1年收回的投资有多少，机器设 备有多少，无形资产有多少……
•流动资产 •长期投资 •固定资产 •无形资产 •其他资产
•在1年内就能变成钱的资 产 •回收期超过1年的资产
•机器设备、建筑设备等资 产
•专利权、商标权、土地使用权等资 产 •不属于前面类别的资产
长期资金，如一家公司按照销售额保持25%的营运资金 ，但可对其中中长期部分应用长期资金，季节性部分应 用短期资本。
对许多公司而言，匹配仅仅是管理目标，而不是现实。
说明不匹配是经常的，因此就应该测算公司的流动性。 了解长期融资中有多少可以用作营运资金。
在其它条件不变的情况下，营运资金中长期融资比重越