营运资金管理案例分析

营运资金管理案例分析吴婉芬ACC11032 林枫琳ACC11028沈晓雪ACC11059陆滢徐嘉婷目录营运资金的简介公司背景基本案情分析德隆破灭原因3>.启示营运资金管理措施一、营运资金的简介营运资金营运资金的内涵营运资金的作用营运资金管理中应注意的问题扩展:短期营运资金“”营运资金，也称营运资本从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。

为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。

从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映。

其中流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。

营运资金的内涵“”我们通常用营运资金来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。

当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。

营运资金的作用营运资金管理中应注意的问题一是资产负债的合理配置问题。

坚持营运资金流动性与收益性平衡的原则，首先要解决好各项资金与负债的合理配置问题。

二、是坚持动态管理原则。

营运资金在不断循环中实现价值补偿和增值，企业必须树立动态观念，充分认识资金的时间价值，加速营运资金周转，缩短周转期，实现价值增值和企业价值最大化。

“”营运资金融资渠道有长期和短期，根据本案例的特点，我们就选取短期营运资金进行阐述。

大多数企业在某个阶段都需要短期营运资金。

例如，零售商必须找到营运资金，用以九月和十一月间购买存货以供圣诞销售。

但是即使是非季节性业务，通常也会不时遇到订单非常多的业务高峰月份，这就导致了对营运资金的需求，靠营运资金来供给存货和应收账款的累积过程。

扩展:短期营运资金“”股权:如果你的企业还处于营业初期，目前还没有实现盈利，那么你可以依靠股权资金来满足短期营运资金需求。

这些资金可能来自个人财产或者家庭成员、朋友或第三方投资人。

商业债权人:如果你和商业债权人有着特别良好的关系，那么，你还可以恳求他们帮助自己，提供短期营运资金。

如果你过去都准时还款，那么商业债权人可能会乐意延长期限，让你可以满足大订单的资金需求。

代理融通:代理融通是获得短期营运资金的另一个渠道。

供应订货之后，代理融通公司就会买下你的应收账款，然后由他们处理收款问题。

信用贷款最高限额:银行通常不会给新兴企业提供信用贷款最高限额。

但是，如果新兴企业通过股权的方式融资状况良好，而且还有很好的抵押担保品，那么银行或许也会提供这一服务。

有了信用贷款最高限额，就能够在出现短期资金需求时获得资金帮助。

只要收到短期销售高峰的应收账款，应该立即还款。

短期贷款:如果你的新兴企业没有银行的信用贷款最高限额，那么你还可以申请一次性短期贷款(一年以内)来满足暂时性营运资金需求。

以下是五个最常见的短期营运资金融资渠道:二、公司背景基本简介投资领域主要资产分布发展历程产业整合神话“”德隆国际战略投资有限公司是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。

德隆作为民营企业，1986年创立于新疆乌鲁木齐。

2000年初，德隆国际战略投资有限公司在上海浦东新区注册，注册资本人民币5亿元。

经过十多年发展，德隆逐步形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组与整合能力，通过对企业的收购、兼并，引进新技术、新产品和先进的管理资源，增强其竞争能力，实现其结构升级与制度创新;同时在全球范围内积极寻求战略合作伙伴，与行业的领头企业、领头人基本简介发展历程1986年的边城乌鲁木齐，大学刚毕业的唐万新和他的5个朋友，投资400元创办他们的第一个实体“朋友”彩扩部1988,1990年间，唐万新们开始四处出手:办厂生产自行车锁、卫星接收器，经销饲料添加剂，承包了帕米尔高原上塔什库尔干县的一家宾馆，他们甚至还组建过航空俱乐部。

1992年，新疆德隆实业公司、新疆德隆房地产公司注册成立，德隆进入娱乐、餐饮和房地产投资领域。

德隆真正意义上的高速扩张是在进入金融机构之后。

它首先进入的是1993年设立的“新疆金新租赁有限公司” 。

1994年注册资本1亿元人民币的新疆德隆农牧业有限责任公司成立，这样，德隆一方面开始了他们的产业之旅发展历程1997年至2002年间，德隆进行了一些堪称“大手笔”的产业整合战役。

1998 新疆德隆国际实业总公司改制为新疆德隆(集团)有限责任公司。

成立中国民族旅行有限公司，进入旅游业。

1999 成立北京喜洋洋文化发展有限公司和北京国武体育交流有限责任公司，进入文体产业2000 年1月，在上海浦东注册成立德隆国际投资控股有限公司，注册资本人民币2亿元，控股新疆德隆集团和新疆屯河集团2001 成立德隆国际战略投资有限公司党委2002年，董事局主席唐万里当选中华全国工商业联合会副主席。

德隆失败前已形成规模的投资领域:服务业制造业流通业投资领域投资领域制造业——汽车零配件，重型车，电动工具，番茄酱及经济作物深加工，水泥等; 流通业——城市商品流通业，农村农资超市等; 服务业——金融和旅游文化服务等。

产业发展到全国各主要省区及美国，加拿大，欧洲等。

截至2002年底，产业涉及食品加工业、机电制造业，水泥建材业，棉纺织业及农牧业，采矿业，旅游业等数十行业。

主要资产分布一、实业企业，有两百多家，行业从番茄酱、水泥到重型汽车，铁合金，不一而足;二、金融企业，德隆控股，参股了多家证券公司、租凭公司、信托公司、商业银行等。

“”德隆危机后的200多家实业企业经营情况参差不齐，有的能维持经营，有的资不抵债，有的则经营困难。

德隆大量设立表面上看来与德隆没有股权关系的“壳公司”，并把大量资产转移到这些壳公司及私人手中。

这样的壳公司有几十家之多，这个以资本为纽带的庞大企业组织就是所谓的“德隆模式”。

“”德隆神话的华彩乐章，是所谓“产业整合”，其“黄金”时期是1998年至2000年。

虽然投资相当庞杂，被业内戏称为“与国家计委相当”，德隆最主要的产业整合行动依托“老三股”展开，形成了以食品饮料加工、汽车配件、电动工具、水泥为四大支柱下辖子(分)公司逾百家的大型企业集团。

这是德隆作为“实业巨子”的金字招牌，也是德隆实业一翼从各大银行借款170亿元的凭借所在。

然而，所谓德隆的产业整合，并经不起推敲。

早在2003年初，一家著名金融机构的风险管理部门即对“德隆系”旗下四大上市公司(新疆屯河、天山股份、湘火炬、合金投资)和三大控股集团(德隆集团、新疆德隆、屯河集团)做出系列财务风险分析报告，指出“德隆系”产业公司普遍存在重大财务问题，亦存在众多业绩疑点。

德隆所谓产业整合，是以连续的并购来实现资产规模、销售规模的迅速膨胀，但企业的还债能力、盈利能力均极其薄弱，根本没有体现出“整合”的价值。

外界无从判断并购的成本是否合适，而德隆庞杂的胃口也让人怀疑它根本不可能逐次消化。

从专业财务分析上可以看出，整个德隆的产业体系脆弱不堪，完全是依靠银行资金堆砌而成，经营风险极大。

德隆产业整合神话背后德隆产业整合的问题第一，资产负债率居高不下，借款依存度过高。

第二，“德隆系”企业的银行借款主要有三个用途:借新还旧、进行新的扩张、覆盖新增的应收款和存货，真正用于生产经营部分的贷款很少。

第三，所谓短贷长投，自有资金严重不足、以银行短期借款支持长期投资现象严重，资产结构严重失衡。

第四，在并购驱动下的资产规模扩张虽然带来了销售收入的明显增加，但是盈利能力几乎没有改善，主营业务的偿债能力与其巨额借款相比相差悬殊。

第五，短期借款偿付压力巨大第六，业绩真实性存在疑点。

三、基本案情基本案情金融幻梦资金来源危机起源和恶化资本运作德隆的资本运作，有以下两种模式投资于上市公司投资于非上市公司资本运作第一种模式是投资于上市公司，先后经历了四个阶段:1阶段2阶段3阶段4阶段1992年—1995年，首次涉足股票市场，买卖认股证、原始股票和国债，使德隆从一开始的突围经营中，饱受甘甜。

1996年—1997年，德隆依靠一级半市场通过协议出让方式受让股权，从而控股新疆屯河、沈阳合金、湘火炬3家上市公司。

—2000年，德隆通过“影子公司”或“过桥公司”，通过第三阶段:1998年一级半市场协议出让方式受让股权，从而控制3家上市公司。

——危机爆发前，德隆开始通过间接控制的证券公司集中持有上市2001年公司流通股，从而控制性融资。

上述四个阶段德隆投资于上市公司的模式就是:输出一个战略?通过增资扩股融资收购?整合传统产业的市场，方法则是直接持有法人股?影子公司一致行动?券商控制流通股和股权托管的错综复杂结合。

股市成为德隆产业整合的工具。

德隆正是通过资本市场迅速获得了产业整合的资金，使自己整合产业的宏图得以实现:通过层层并购，迅速取得了产业整合的控制权和操作权，在不投资、不建厂的前提下，达到了产业整合乃至行业整合的目的。

第二种模式是投资于非上市公司，又分为以下两种情形:第一种情形:第二种情形:利用自身资源进行产业整合?IPO融资?出台系列方案、措施?增资扩股融资收购。

这种模式的企业大多数正在孵化中，这也就是解释德隆旗下拥有达200多家企业的原因所在。

利用自身资源进行产业整合?无法IPO融资，置换现有上市公司资产?作为现有上市公司增资扩股融资的因素。

这也就是“三驾马车”和德隆控制的金融机构与实业企业接连能够实现增资扩股的成因。

德隆的资金来源1点2点3点4点上市公司再融资，包括配股、增发。

利用持有的法人股抵押贷款。

利用上市公司的信誉与其他公司互保贷款利用金信信托、德恒证券和恒信证券3家金融机构作为融资平台进行融资案情:金融控股公司幻梦从消费者的角度来说，在一个金融机构同时实现银行存贷款、票据金融、信用卡、票据、保险、证券、期货和共同基金等交易活动，效率会大大提高。

满足这种现实需求，就是金融控股公司存在的理由。

金融控股公司，正是唐万新和德隆追求的梦想。

然而，在当前政策法规限制之下，德隆的金融控股公司之路注定隐讳而曲折。

德隆通过2001年成立的上海友联经济战略研究中心有限公司，打造出类似金融控股公司的平台。

德隆金融综合服务商的组织架构德隆危机起源于2000年12月“中科事件”和2001年4月“郎咸平炮轰德隆”后发生金新信托挤兑风波，随后这风波又发生了3起，最终导致2004年4月13日德隆系股票崩盘，巨人倒下。

金新信托的第一次挤兑风波成为德隆发展的分水岭。

之前德隆系企业经营规范、运作良好，之后就开始扭曲和不正常了。

在2001年年底，通过长期运作，德隆老三股的股价上涨幅度全部超过1000%。

绳索在德隆脖子上越套越紧，股票一旦崩盘，德隆将遭灭顶之灾。

这种接近于自残的非常规之举，是德隆赢得了“中国第一庄”的名声。