融资融券应用基础

基本概念
举例：某投资者信用账户内有100元市值证券A，假设当天上午该 投资者融资买入80元证券B，融券卖出70元证券C，当天下午1点， 证券A的市值升至110元，证券B的市值升至85元，证券C市值跌至 65元。则当天下午1点时，该客户的维持担保比例计算如下（假设 利息、费用为0）：
担保物价值 = 110元（证券A）+85元（证券B）+70元（卖出证券C 收益）= 265元
一定量的股票（须是标的证券范围内的）并将资金转出；同 时在信用证券账户融资买入相同品种、数量的股票；待资金 回笼时归还融资负债。 因交易成本固定，客户融资时间越长，年化融资成本越低、越接 近融资利率
为什么要融券？
做空交易：
融券改变了传统的交易方式，投资者看空时，可以利 用融券工具进行卖空，获取下跌收益
证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用
实质：保证金可用余额＝资产—负债 资产=现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑［（融资买入证券市值 －融资买入金额）×折算率］＋∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值） ×折算率］ 负债=∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出 证券市值×融券保证金比例－利息及费用 注意：当融资买入市值低于融资买入金额或是融券卖出市值高于融券卖出金 额时，折算率按100%计算。 现场说明
杠杆交易
中集集团历史价格走势 案例分析 • 假设投资者以自有资金买入10万股中集集 团后，在2012年1月9日又以中间价12.68融 资买入10万股中集集团 • 一直持有到股票开始下跌，即在2012年1月 11日以中间价13.66元将20万股中集集团全 部卖出，扣除2天的融资成本（按9.1%计算 ）、手续费（按0.3%计算）后，共可获利 179,555元，收益率为14.16% • 中集集团按照上述价格计算的涨幅为7.73% ，投资者通过借助融资杠杆，放大了收益
买入/融资买 入
• 如客户通过融资买入，下午融券卖出并 直接还券，亦无须支付融券利息，但要 到第二天“直接还款”，须支付一天融 资利息。如果客户当日下午通过卖担保 品有资金还款，则无须支付融资利息。
T+0交易（先卖后买-止损）
深发展日内分时价格走势 案例分析 • 2012年1月9日，投资者预计深发展 将单边下跌 • 假设开盘以15.36元的价格融券卖出 10万股深发展，但半小时后发现判 断失误
融资买入
• 通过融资，投资者成功地中信证券的持股 成本降低至14.2元左右。（投资者只需支付 交易手续费，不需支付融资利息）
短期资金头寸周转
资金，但希望维持目前的股票仓位不愿卖股票时，可考虑：
融资
当客户有短期资金需求、无法通过约定购回式证券交易获得短期
将部分股票转入信用证券账户做为担保品；在普通账户卖出
融资融券应用
基础篇
2013.01.14
融资融券基本概念
融资融券业务：
指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入 资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券并卖出（融券交 易）的行为。
分类：
融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类
投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易
融券卖出
• 9点44分，新浪 新闻：双汇公司十八道检验 不包括瘦肉精检测 • 假设投资者在3月15日10点左右融券卖出双 汇发展，当日即可获利约8% • 4月19日复牌，连续2个交易日跌停 • 海通某营业部客户，在3月15日融券卖出 53,000股，成为中国唯一一个瘦肉精事件的 获利者
买券还券
T+0交易（先买后卖-止损）
• 原因在于投资者对日内快速拉升的 个股有个心理预期：冲高回落。 • 2011年6月14日，金地集团一度涨 停，且从盘面看，涨停很难封住， 公司金地集团券源在几分仲内全收盘上涨6.3%左右， 投资者如在涨停价格成功融券卖出 ，收盘前买券还券，当日盈利约 3%左右。

适合于改变了单边做多思路的投资者
T+0交易
融券还变相实现了T+0交易，操作灵活方便
● 锁定当日盈利 ● 当日及时止损 ● 利用个股日间波动，赚取日间差价 （类似权证交易）
适合于短线投资者尤其是习惯于日内交易的投资者
做空交易
双汇发展日内价格走势 案例分析 • 2011年3月15日9点10分，央视每周质量报 告播出《“健美猪”真相》
案例分析 • 2012年1月9日，投资者预计深发展 将单边下跌 • 假设开盘以15.36元的价格融券卖出 10万股深发展，但半小时后发现判 断失误
买券还券
• 在开盘后一小时内通过买券还券进 行对冲，同时归还了融券负债
融券卖出
• 融券卖空时可通过买券还券实现日 内及时止损，且当日无负债，无须 支付融券利息
业务操作要点
基础应用 ETF应用
交易技巧
为什么要融资？
目前融资融券业务的融资和融券年费率分别是8.6%、10.6% 杠杆交易：
投资者看多时，除了可以运用自有资金做多外，还可以利用融资
工具增加杠杆，提高收益 适合于具有较高风险承受能力的投资者
资金的短期配臵：
当确定性做多机会（如：事件性机会）出现时，投资者可以不必 变现资产、调整头寸，而可以直接使用融资工具来进行短期配臵， 获取额外收益 适合于将自有资金充分配臵于中长期品种、实业资产等投资者
T+0交易（先买后卖-锁定盈利）
深发展日内分时价格走势
融券卖 出
融券
案例分析 • 2011年6月23日，投资者预计深发展全 天单边上涨 • 9:30开盘以16.26元的价格买入10万股 深发展，收盘前以16.60元的价格融券 卖出深发展，扣除手续费后可获得1% 左右的收益 • 通过融券卖空锁定当日收益，通过直接 还券归还融券负债，无须支付融券利息
融券卖出
T+0交易（先买后卖-锁定盈利）
融券
深发展日内分时价格走势
融券卖 出
案例分析 • 2011年6月23日，投资者预计深发展全 天单边上涨 • 9:30开盘以16.26元的价格买入10万股深 发展，收盘前以16.60元的价格融券卖 出深发展，扣除手续费后可获得1%左 右的收益
买入/融资买入
• 通过融券卖空锁定当日收益，通过直接 还券归还融券负债，无须支付融券利息
可充抵保证金证券
融资融券 交易要素
股票（不包括ST和权 证） 上市基金及债券
折算率
国债95%，ETF90%， 基金和债券80%，深证 100及上证180成份股 70%，非深证100及上 证180成份股65%，ST及 暂停上市股票，权证0%
维持担保比例
130% 150% 300%
目前不可进 行国债回购 交易，深圳 市场可申购 新股
融券卖出
买券还券
T+0交易（先买后卖-锁定盈利）
深发展日内分时价格走势
融券卖 出
融券
案例分析 • 2011年6月23日，投资者预计深发展全天 单边上涨
买入/融资买入
• 9:30开盘以16.26元的价格买入10万股深 发展，收盘前以16.60元的价格融券卖出 深发展，扣除手续费后可获得1%左右的 收益
买券还券
• 在开盘后一小时内通过买券还券进 行对冲，同时归还了融券负债
融券卖出
• 融券卖空时可通过买券还券实现日 内及时止损，且当日无负债，无须 支付融券利息
T+0交易（先卖后买-锁定盈利）
金地集团分时价格走势
融券卖出
融券
案例分析
• 从公司近几个月融券交易情况来看 ，单日涘幅超过6%的证券品种往 往是投资者融券交易的首选品种。
担保物：证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证 券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所 生债务的担保物，即投资者信用资金账户和信用证券账户内的所有资产 构成其对证券公司融资融券所生债务的担保物； 维持担保比例: 是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例 维持担保比例 =（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额 + 融券卖出证券数量×市价 + 利息及费用）×100%
深发展日内分时价格走势
案例分析
• 2012年1月4日，投资者预计深发展将呈 现上涨趋势 • 假设开盘以15.59元的价格买入10万股 深发展，但半小时后发现判断失误
买入
• 在开盘后一小时内融券卖出10万股深发 展进行对冲，并以之前买入的深发展来 直接还券归还融券负债 • 通过融券卖空实现日内及时止损，且当 日归还了证券，无须支付融券利息
保证金比例
50%
保证金比例越低、折算率越高，则杠杆越高
交易期限、维持担保比例的控制直接影响投资策略效果
基本概念
保证金比例：是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例， 具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。 保证金比例=1+0.5－标的证券折算率 可融资（融券）金额=保证金/（1+0.5-标的证券折算率） 举例：非成份股票可融资金额=100万元÷（1+0.5-65%）=117.65万元 交易所规定融资、融券保证金比例不得低于50% 融资（融券）保证金比例=保证金/（融资（融券）证券数量×买入（卖 出）价格）×100%
投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易
融资融券基本概念
只需交纳保证金就可以进行全额交易。 引入杠杆概念，放大风险收益。
融资做多，融券做空。 引入做空机制，成就多交易策略。
融资融券业务具有的杠杆特性和做空机制，是对传统交易模式的重大 突破，从而引申出多种新的交易策略和应用方式。
基础应用、ETF应用、交易技巧
• 如客户通过融资买入，下午融券卖出并 直接还券，亦无须支付融券利息，但要 到第二天“直接还款”，须支付一天融 资利息。如果客户当日下午通过卖担保 品有资金还款，则无须支付融资利息。