财务风险及防范措施范文

浅析基于价值最大化目标下的企业财务风险

摘要

一、企业价值最大化与财务风险的基本理论问题

要研究财务管理的适当模式，必然首先确定企业财务管理目标。研究财务管理目标，有利于完善财务管理的理论结构，有效地指导财务管理实践，科学地设置财务管理目标，有利于优化理财行为，实现财务管理的良性循环。

（一）财务管理的目标

1、概念

企业财务管理目标又称理财目标，是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的根本目的或所希望实现的结果。

它是企业财务理论与实践研究的起点，是企业优化理财行为结果的理论化描述，企业未来发展的蓝图。同时，理财目标又是对企业理财行为的理性化牵引，有助于财务决策的科学性与合理性。理财目标是评价企业理财活动是否合理有效的基本标准，是企业财务管理工作的行为导向，是财务人员工作实践的出发点和归宿。

科学的财务管理目标能适时、合理地控制企业的理财行为，优化企业财务状况，更好地发挥财务管理在现代企业管理机制中的作用。

2、主要观点

随着市场经济体制的逐步完善,财务管理理论在不断地丰富和发展。其中财务管理的目标,也在不断推陈出新。到目前为止,

先后出现了四种比较具有代表性的观点,分别是:利润最大化原则、资本利润率最大化或每股收益最大化原则、股东财富最大化原则和企业价值最大化原则。

（1）利润最大化，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。

（2）资本利润率最大化或每股收益最大化原则

(3)股东财富最大化，是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。该观点强调应站在股东的立场来考虑问题，认为股东是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本和获利之间的关系，每股盈余大小和取得的时间以及每股盈余的风险。

(4)企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业是多边契约关系的总和，如果将企业财务管理的目标归结为股东的目标，而忽视其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，最终损害企业的价值。如果把企业的财富比做一块蛋糕，可以分属于企业契约关系的各方——-股东、债权人、员工、政府，等等。企业财富总额一定时，各方利益是此消彼长的关系，而当企业的财富增加后，利益各方都会较好地得

到满足。财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。（二）企业价值最大化

企业价值最大化的实质就是企业经营整体实力的最大化。这一目标的核心是，将企业长期稳定可持续发展摆在首位，并强调在企业价值增长中满足以股东为首的各利益群体的利益。

3现代企业财务管理目标的选择及其现实意义

1、企业价值最大化目标符合我国的国情。与其他发达国家相比，我国现代企业制度尚处于起步阶段，我国企业应更注重员工的实际利益和各项应有的权利；更加注重协调各方的利益；更加强调社会财富的积累和人民的共同富裕。

2、企业价值最大化符合我国当前的产权制度，有利于我国现代企业制度的建立和完善。我国目前的产权制度结构具有多元化、分散性的特点。随着社会的发展，企业将成为整个社会群体中紧密相连的一员。因此，要求企业必须兼顾产权主体利益和其他关系人利益。企业价值最大化旨在把体现企业整个经营成果价值的蛋糕做大，保证利益关系人各方应分得的份额，符合产权制度的内在要求。

3、企业价值最大化符合企业可持续发展的长远利益。企业价值最大化不再只强调企业当前的微观经济利益，更注重微观经济利益与宏观经济利益的协调一致；更讲求信誉，注重企业形象的塑造与宣传；更注重提高产品的质量和售后服务，保持企业销售收入长期稳定增

长。

4、企业价值最大化克服了股东财富最大化的缺陷，最大限度地实现了股东利益。在企业利益多元化的今天，股东的权利必须受到其他关系人权利的制约。只有在各方的参与和努力下，才有可能将体现企业经营成果价值的蛋糕做大。因此，企业价值最大化要求股东在追求自己财富价值最大化的同时，必须同时考虑其他关系人的价值也最大化。

所以把企业价值最大化作为企业财务管理的目标，符合各方面利益集团的要求，能够最大限度的克服以往各个财务管理目标的缺陷，

（三）风险与财务风险

1. 风险的概念、特征

（1）风险的概念

风险广泛存在与各项财务活动中，并且对企业实现理财目标有重要的影响，这已是不争的事实。但是关于风险的定义，迄今为止，国内外学术界尚无统一的认识。比较有代表性的观点有三种：第一种把风险视为危险，认为风险是消极的事件，可能产生损失，这常常是我们日常生活中理解的风险；第二种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大；第三种观点介于二者之间，也更为学术，认为风险是一种不确定性。

从财务管理的角度而言，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素的作用，使企业的时机报酬与预

计报酬发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

（2）风险的特征

客观性，即风险是由于人们主观意识所存在的客观规律所决定的；普遍性，是指随着事物的普遍运动而产生的风险无时不有，无处不在。损失性，只要风险存在，就一定有发生损失的可能。

可变性，即在一定的条件下风险是可以转化的。

2．财务风险的概念、特征

（1）财务风险的概念

财务风险有侠义和广义之分，侠义的财务风险是指企业无法按时足额偿还到期债务的风险，其主要衡量指标是财务杠杆率，即企业计息负债和股东权益的比值，风险越大，财务杠杆率就越高。它就是指企业因使用债务资本而产生的未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险，如果企业全部使用自有资金经营则不存在该风险。广义的财务风险是指财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的风险。从定义来看，两种含义的实质区别主要在于研究对象范围不同，侠义含义仅仅是研究企业因负债导致的风险，也称为“筹资风险”、“债务风险”，鉴于筹资渠道包括不仅有自有资金，还包括借入资金，笔者以为“债务风险”这个词更能准确体现侠义财务风险研究对象的范围。广义财务风险的含义贯穿了筹资、投资和收益分配等所有财务活动的始终，相应的财务风险就包括筹资风险、投资风险、收益分配风险等几个方面。这个