分众传媒借壳七喜控股

40.49%
42.89%
嘉游网络科技
善游网络科技 七喜电子 七喜光电
七喜（香港）科技
易贤忠 2013年 作价1700万 100%控股 七喜资讯产业
4.22% 9.63%
密集的剥离转让之 后，七喜控股目前仅 剩5家子公司，仅有2 家公司从事七喜控 股的主业。 对于未来靠什么业 务支撑公司发展？
42.89% & 57.63%；
集中
七喜精密模具 七喜橙禾电子
迷茫
市值股本
2014年数据 No. 上市公司 1 2 七喜控股 宏达新材 市值/亿元 22.07 38.62 加权平均 营业收入/亿元 净利润/百万 净资产收益率 1.34% 1.52% 3.97 7.74 6.59 12.44
资产负债率
80% 60%
64.10%
40%
复星国际
江南春
10%
19.43%
FMCH 境内
其他境内 经营实体
分众传媒退市过程 ——分众传媒私有化过程
复星国际
中信 凯雷 江南春 方源 光大 1）注册公司 注入11.81亿美元 GGH 9.87% GIL 19.74% GPL 31% 19.74% 2.18% 银行
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17.46%
公众投资
张坤
案例概要
1.分众传媒和七喜控股背景介绍 2.分众传媒退市过程 3.分众传媒借壳前拆除VIE和重组过程 4.分众传媒借壳七喜控股过程
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分众传媒和七喜控股背景介绍 ——分众传媒
分众传媒旗下拥有商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公 寓电梯平面媒体、户外大型LED彩屏媒体、手机无线广告媒体、 互联网广告平台、分众直效商务DM媒体及数据库营销渠道等多 个媒体网络。是一家广告公司。
3.13%
HGHL
100% FMCH
100% 分众传媒 （借壳主体） 境外 境内
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——将股权架构平移至境 内
江南春 境外投资 机构 股权转让 FMCH Media King Limited 约40亿税 FMCH Cio2(HK) Giovanna Inverstment(HK) Flash(HK) 11% 0.14% 17.54% 17.54% 0.97% 100% Media Global Group Limited 100% Media Global Management Limited 100% Media Management Holding Limited 100% Media Management (HK) 23.8% 分众传媒 （借壳主体）
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分众传媒在上市时间点选择原因研究
分众传媒从美国退市的步骤和股权变化 分众传媒借壳前拆除VIE过程和股权架构的变化 分众传媒借壳七喜控股的资本操作流程和股权架构的变化 分众传媒借壳完成后，七喜控股后续市场表现和资本运作 分众传媒从美国退市的原因研究 分众传媒选择借壳方式上市的原因研究 分众传媒选择七喜控股原因研究 七喜控股接受分众传媒借壳原因研究 分众传媒退市时间点选择原因研究
14.69元
17.07元 14.69元 17.07元 9.14% 82.12% 8.73%
分众传媒借壳七喜控股过程 ——分众传媒借壳七喜控股方案
分众传媒 457亿
1.置产置换
配套融资机构
上市公司 壳
七喜控股 8.8亿
1.业务不想关 2.资产收益低下
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分众传媒借壳七喜控股过程 ——分众传媒借壳七喜控股方案
2005年中旬 分众传媒在纳斯达 克上市 2012年中旬 分众传媒私有化要约 2013年中旬
分众传媒在纳斯达 克退市
很古老 的过去
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分众传媒和七喜控股背景介绍 ——分众传媒
七喜控股股份有限公司是专业研究、制造、销售计算机整机以 及周边设备和移动通讯产品的专业制造商。是一家电脑公司。
2011年 亏了6000万 2012年 赚了1000万 2013年 亏大了，一 共亏了1亿 2014年 赚了400万 2015年 好像又 要亏
1.资产置换 分众传媒 457亿 七喜控股 8.8亿 置换差价 448.2亿 2.增发股票 4.支付现金 向FMCH支付现金 49亿3020万 向分众传媒增发股票价值 398亿8980万
3.配套融资
通过配套融资向 机构发行股份募 集资金 股价不低于20日 均价：11.38元 股价不低于120日均 价：10.46元/股
案例介绍
2013年中旬 分众传媒 在纳斯达 克退市
2005年中旬 分众传媒 在纳斯达 克上市
2012年中旬 分众传媒 私有化要 约
分众传媒 上市前重 组 2013年至2015年
分众传媒 借壳宏达 新材失败 2015年中旬
分众传媒 借七喜控 股 2015年年末
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小组分工
邹翔
曾洁 王祺 刘楚琛 余志文 杨环宇 王娇 李静 李海龙
85%
15%
10%
分众传媒借壳前拆除VIE和重组过程 ——分众传媒为什么选择A股再上市
A股估值较高
迫于机构压力 2016年内必须 再上市
借壳上市时间 短
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分众传媒借壳前拆除VIE和重组过程 ——拆除VIE（协议控股）架构
复星国际Biblioteka Baidu中信
凯雷 江南春 方源 光大 分众传媒 （借壳主体） 17.46% 9.87% 19.74% 31% 19.74% 2.18% GGH 100% GIL 100% GPL 100% FMHL 100% FMCH 余蔚
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净利润
678.54万
-12,564.90万
404.88万
20日股价 （当年4月30日） 120日股价 （当年4月30日）
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4.59元 4.58元
3.91元 3.97元
6.85元 6.69元
分众传媒借壳七喜控股过程 ——七喜控股股票价格走势图
2012.4.27 收盘价4.52 2013.4.26 收盘价3.77 2014.4.30 收盘价6.93 2015.4.30 收盘价13.68
境内投资者
分众传媒借壳七喜控股过程 ——七喜控股的“壳”特质
股权关系
Top1 易贤忠 Top2 关玉婵 Top3 易贤华 Top4 关玉贤 Top5 孔令旗 Top6 何华志 Top7 符君 Top8 秦晋 Top9 何香 Top10 谷淑芬 其他股东
主营业务
七喜电脑 七喜数码22% 赛通移动科技 七喜物业管理 2014年 1元 剥离主业务 自然人刘连云
分众传媒 （借壳主体）
HGPTL1(HK) Glossy City(HK) CEL Media(HK) Power Star(HK)
2.78%
15.52% 1.94%
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分众传媒借壳前拆除VIE和重组过程 ——引入境内投资者
FMCH Media King Limited Cio2(HK) Giovanna Inverstment(HK) Flash(HK) HGPTL1(HK) Glossy City(HK) 11%
31%
20% 0%
29% 16%
21%
七喜资产负债率(%) 电子信息行业资产负债率(%)
2012年 2013年 2014年 2015年
适中
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干净
分众传媒借壳七喜控股过程 ——七喜控股财务指标
2012年 总资产 营业收入 89,957.80万 133,734.00万 2013年 68,377.20万 141,778.00万 2014年 59,077.20万 39,664.80万 2015年借壳时 59,876,86万 16,274.13万（年 度预计约 40,000.00万） 659.13万 （年度预计约 -400.00万） 11.38元 9.79元
100%
分众信息技术 10%
90%
分众数码 100% 85% 分众传播 90% 分众广告 100% 其他境内 经营实体 10% 15%
境外
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境内
分众传媒借壳前拆除VIE和重组过程 ——引入境外投资者
1.09% FLAME（春华资本） 复星国际 中信 凯雷 江南春 方源 光大 17.43% 9.86% 19.71% 26.74% 19.71% 2.18% GGH 100% GIL 100% GPL 100% FMHL 0.15% Frame Up Limited（管理层） 新投资者注资
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分众传媒借壳七喜控股过程 ——上证指数走势图
2012.4.27 收盘2396.32 2013.4.26 收盘2177.91 2014.4.30 收盘2026.36 2015.4.30 收盘4441.66
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分众传媒借壳七喜控股过程 ——不同股价操作结果
1. 向FMCH支付现金49亿3020万 2. 向分众传媒增发股票398亿8980万 2013年4月26 2014年4月30 借壳当日 股价偏高50%
120日股价
20日股价 分众发股价 机构发股价 七喜控股股权 分众传媒股权 募资机构股权
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3.97元
3.91元 3.97元 3.91元 2.60% 86.54% 10.86%
6.69元
6.85元 6.69元 6.85元 4.33% 85.37% 10.30%
9.79元
11.38元 10.46元 11.38元 6.65% 83.83% 9.52%
复星国际 中信 凯雷 江南春 方源 光大 17.46% 9.87% 19.74% 31% 19.74% 2.18% 境外
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GGH
100%
100%
分众传媒 （借壳主体） 90%
江南春
余蔚
分众信息技术
GIL
100% GPL 100% FMHL 100% FMCH
10%
分众数码 100% 协议控制 分众传播 90% 分众广告 100% 境内 其他境内 经营实体
100% 3）收购
复星国际
FMHL 16.75% （上市公司）
19.43%
63.82%
100% 3）股权置换+收购 江南春 3）股权置换
2）14亿美元贷款
分众传媒退市过程 ——分众传媒私有化后股权架构图
复星国际 中信 凯雷 江南春 方源 光大 17.46% 9.87% 19.74% 31% 19.74% 2.18% 境外
江南春 100%
Media Global Group Limited 100% Media Global Management Limited 100% Media Management Holding Limited 100%
0.00%
7.54% 7.54% 0.65% 1.86%
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Media Management 7.77% (HK) 股权转让 CEL Media(HK) 23.8% 1.29% 新投资者 套现 分众传媒 29.78% Power Star(HK) （借壳主体） 8.77%
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分众传媒借壳七喜控股过程 ——分众传媒借壳七喜控股方案
分众传媒 原股东
七喜控股 原股东 100% 七喜控股
分众传媒 原股东
配套融资 机构
七喜控股 原股东 6.65%
配套融资 机构 9.52%
83.83%
100% 七喜控股 分众传媒 100% 分众传媒
借壳前
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借壳后
分众传媒借壳七喜控股过程 ——后市表现
不久的 将来
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分众传媒退市过程 ——分众传媒美国退市前架构
100%
分众传媒 （借壳主体）
90%
江南春
余蔚
分众信息技术
10%
分众数码 100% 协议控制 公众投资 FMHL 16.75% （上市公司） 100% 63.82% 分众传播 90% 分众广告 100% 境外
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85%
15%
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GGH
100%
100%
分众传媒 （借壳主体）
90%
江南春
余蔚
分众信息技术
GIL
100% GPL 100% FMHL 100% FMCH
10%
分众数码 100% 协议控制 分众传播 90% 分众广告 100% 境内 其他境内 经营实体
85%
15%
10%
3.国内上市前股权与架构调整 ——拆除VIE（协议控股）架构