合资券商投行业务在中国：进展与竞争态势

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瑞银主导中国企业海外上市

瑞银:主导中国企业海外上市作者：来源：《新财富》2010年第03期作为合资券商代表的瑞银证券，强调本土策略的运用，在主攻大项目的同时关注中型项目的发展，国际经验及本土智慧的融合令其在辅助内地企业海外上市上保持领先优势。

2007年2月，瑞银证券在获得A股保荐牌照后正式在中国内地营业，并在成立当年就以接近12亿元的收入跻身内地承销收入前三甲，在A股市场上参与主承销了中国石油（601857.SH）、中国中铁（601390.SH）、西部矿业（601168.SH）、中海集运（601866.SH）和中国太保（601601.SH）等大型项目。

其随后两年的表现与2007年相比虽略为逊色，但瑞银在帮助中国企业海外上市中依然发挥着重要的作用，也因此在本届评选中摘得了“最受尊敬的投行”的第5名。

“无异于一家本土投行”对国际大投行而言，成熟的品牌与客户渠道无疑是最大的资产，瑞银30%的项目即通过现有客户介绍而来，而海外运作上百年累积的丰富经验则是其另一个筹码。

不过，在瑞银投行部中国区副主席、全球资本市场中国业务主管及瑞银证券投行部副总经理朱俊伟看来，海外经验固然重要，与本土策略的成功结合更加关键，“一旦两者融合不好，海外经验有可能起到反作用，甚至变成包袱，而本土操作得当则能让海外经验锦上添花”。

在本土化的策略中，朱俊伟认为，团队建设是第一位的。

“事实上，除了瑞银的招牌，我们与一家本土投行无异。

”瑞银证券投行总部设在北京，目前有超过100名员工，这其中，由瑞银总部外派的人员占比不到1%，“在管理层，唯一能见到的外国人就是并购业务的主管”。

瑞银证券绝大部分员工都在本土招聘，对从学校招聘来的新手，公司会提供系统培训，而从国内投行重金挖来的熟手们更是拥有丰富的本土经验，不管思维方式还是与国内企业打交道，都极少存在文化差异的问题。

瑞银证券对于投行的定位也颇具“中国特色”。

一般而言，国际性投行50-60%的利润由销售交易和自营业务获得，另外约40%则基本由资产管理和投行业务平分秋色，而瑞银集团的投行业务利润却略高于资产管理。

国内外投资银行的对比.doc

国内外投资银行的对比我国投资银行(证券公司)的主体则脱胎于旧的计划经济体制，主要是通过一些带有行政意味的途径建立起来的，包括:第一，由专业银行或保险公司等金融机构发起设立的股份公司或全资子公司，这类证券公司多属于全国性的大证券公司，如华夏证券和海通证券等;第二，由地方金融机构入股或出资组建的股份公司或全资子公司，如申银证券等;第三，由地方财政系统组建的证券经营机构，如上海财政证券等;第四，全国性的信托投资公司和地方金融机构所属的信托投资公司，如中信证券等;第五，中外合资设立的，如中金、高盛高华。

经营业务的差异投资银行最基本的业务有三项，即证券承销、证券交易和企业并购，随着金融创新的不断推进，资产证券化、项目融资、私募股权投资、投资管理和金融衍生工具的创设交易不断成为现代投资银行的主体业务。

在业务领域上，中国的投资银行最主要的业务有证券承销、证券交易、自营业务和基金管理，对其它业务尤其是金融创新业务涉足很少。

而美国的投资银行，则在上述所有的投资银行业务中都有涉足，其在金融创新业务中的表现则尤为突出。

在业务的权重上，中美投资银行也存在则很大的差异性。

中国投资银行的证券交易(也即经济业务)占据很大的份额(中金等少数投资银行除外)，这也就是国内大多数投资银行被称为券商的原因。

而以高盛为代表的美国证券公司，其业务重点则放在了证券承销和自营业务上，金融创新交易也占据着重要的地位。

由此可见，中美投资银行不仅开展的业务范围有差别，而且业务的倾向也有所区别。

收入构成的差异中美投资银行在经营业务上的差异，相应的也就导致了二者的收入构成会大不相同。

表1仅从主要投资银行业务角度考察了中美投资银行收入构成的差别(经济业务等零售业务收入未纳入考虑)，可以发现，美国投资银行的年总收入中，企业并购和股票承销所占据的份额是最多的，一般都在30%以上，债券承销占据的份额大约为10%左右，而银团贷款所占据的份额则相对较小。

中国的证券公司的年收入中，贡献率最大的当属股票承销(占到总收入的70%以上)，其次是证券承销业务，企业并购业务和银团贷款很少、甚至没有。

中国投资银行业的发展特点及趋势

中国投资银行业的发展特点及趋势King.Arthur 发表于 2019-7-1 22:54:00在中国，投资银行的产生与发展是与中国证券市场的发展密不可分的，中国资本市场十余年的发展史表明,投资银行已成为推动中国证券市场发展的重要主体，投资银行也就是实际意义上中国的投资银行，中国的投资银行业务在80年代就已开展，当时的中国国际信托公司、中国银行在境外设立的商业银行以及一些证券公司在一定层次和程度上扮演投资银行角色。

到目前为止，国内已经有九十多家投资银行、2600多家营业部。

粗略划分，十年风雨的中国投资银行发展到目前已经经历了数量增长时期、蓄势整理时期、大规模重组规范发展时期。

一中国投资银行业的发展历程1.1 放量增长时期（1985---1996）在中国，投资银行与证券市场的开始一直是在悄然无声的进行着。

中国投资银行正式登上历史舞台是1985年成立的深圳特区证券公司，此后，中国投资银行从无到有，伴随着中国证券市场的成长而迅速扩张。

1990年深沪两地证券交易所挂牌交易后,中国投资银行业正式登上了中国经济的舞台。

在中国证券市场发展的初期，证券经营机构在没有风险的情况下就可以获得高额收益，市场也没有严格的准人限制，银行、信托公司等竞相挤身证券业。

到1996年底各类投资银行拥有营业网点2600多家平均每家拥有营业网点6家，430家投资银行与兼营机构共同拥有的总资产为1600亿元，平均总资产每家3.72万元，平均净资产不到5000万元,平均资本金仅为2000—3000万元。

从结构层次来看,中国投资银行已基本上形成三个层次:全国性投资银行、地方性投资银行、兼营性投资银行,其中全国性投资银行主要是华夏、南方、国泰、海通等几家大投资银行,地方性投资银行主要是各省、市人民银行、财政部等办的专营证券机构,兼营投资银行主要是信托投资公司、租赁公司等非银行金融机构办的证券营业部。

1.2 蓄势整理时期(1997---1998)1996年中国实行了银证分离，规定了分业经营的模式,中国投资银行业格局进行了第一次大规模的调整,各商业银行分行下属的信托投资公司均撤销,只保留了四大国有商业银行总行的信托投资公司并经营证券业务,各省人民银行兴办的投资银行独立为省级投资银行;同时一些投资银行通过兼并重组信托投资公司的证券营业部,规模得以迅速扩张。

我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析毕业论文

目录摘要 (2)关键词 (2)1.我国证券市场的现状 (3)1.1我国证券市场的历程 (3)1.2我国证券机构产生与发展 (3)1.3我国证券个人投资的形成与发展 (4)2.我国证券市场存在的问题 (4)2.1证券市场体制不健全 (4)2.2股票种类繁多，股权割裂问题严重 (5)2.3证券市场规模有局限性 (5)2.4监管力量薄弱，法制建设滞后 (6)2.5证券市场的流动性不足 (6)2.6市场的潜规则 (6)2.7证券市场过度投机气氛严重 (6)3.我国证券市场的发展趋势 (7)3.1证券市场一体化和市场化 (7)3.2加快立法制度、健全证券市场体系 (7)3.3证券市场部分品种风险加大，机会增加 (8)3.4资本市场将日益走向成熟稳定 (8)3.5扩大资本规模、增加交易品种 (9)3.6证券市场国际化 (9)参考文献 (10)致谢.............................................................. . (12)摘要：随着中国经济的快速发展，我国证券市场经历了20多年的沧桑巨变，能够取得今天的成就相当来之不易，中国多层次资本市场建设不断取得重大突破，市场投资者队伍迅速壮大，中国的证券市场目前以成为推动我国经济增长的重要力量。

关键词：证券市场资本股票我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析1.我国证券市场的现状1.1我国证券市场的历程中国十一届三中全会之后，我国开始了至今将近三十年的改革之路。

中国的经济改革是中国证券市场产生的前提条件。

关于我国证券市场的发展历史，贺强、陈高华、曾琨杰（2008）将其分为三个阶段，第一个阶段（1978～1991年），证券、证券交易和证券交易所陆续在我国出现；第二个阶段（1992～1997年），我国证券市场开始进行基础性制度建设，监管体系基本建立；第三个阶段（1998年至今），我国证券市场进一步规范，管理层开始着手解决股权分置这一制度性问题。

核准制下的投资银行业务动作模式及竞争策略

悼、研发力量淀价分析能力等成为项目承揽的辅助：承作主要是券商对企业的重组包装，基本上不用行业研究和真意义上的发行定价研究，更没有销售的概念，发行风险主要由企业和地方政府承担
２核准制下投瓷银行业务运作模式、
（）１开发项目融资．提高融资能力和水平。以国家的重点
１审批制下投资银行业务运作模式、从１９９０年找国股票市场建立至２０年３月，在新股发０１行方式上实行审批制。中国政券监督管理委员会会同国家计划委员会根据市场情况制定年度和跨年度股票发行额度．下达到各省、自治区、辖市，直计划单列市人民政俯和中央企业主管部门。申请发行者按隶属关系，分别向省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府和中央企业主管部门提出公开发行股票申请，地方政府和中央企业主管部ｆ在国家下达的规模】内进行审批。新股发行基本上行政指定方式审批制Ｆ资投银行业务方式经历两个阶段：第一阶段是１９９０年至１９年底～投资银行业务运作模９５式是政府指定券商进行承作．所有券商从零开始，舟摸索中制作招股材料。第二阶段是１９初年至２０年３９６０１月：投资银行业务运
２０年３０１月开始我国股票发行体制从审批制转向核准制，新的发行体制取消额度分配和行政推荐的办法．由股票
项目为对象，通过组织重点项目建设愤券的承销团，筹组基
建投资基金。
发行审核委员会独立审棱股票发行人是符台股票发行的条
件在核准制下，股票发行八在准备公开募集和发行股票时，应将依法公开的各种资料完全、准确地向证券监管部门申报。棱准制要求发行人客观、真实，公正地披露与股票发｛有ｒ关的一切信息，并对所提供信息的真实性、可靠性承担法律责任。由审批制向核准制的转变是中国证券市场化向规范化迈进的重要一步，相应地投资银行业务运作模式也应发生变

国内商业银行发展投行业务的优劣势

通过上面的讨论，既然国内商业银行发展投行业务是一件势在必行的事情，那么国内商业银行在发展投行业务上有什么优劣势呢？（一）优势与国内券商和国外投资银行机构相比，大型商业银行在开展投行业务方面有其独特的优势。

首先，随着资本市场发展和金融产品的创新，现代投行业务由过去的以IPO和证券交易为主，发展为IPO和证券交易等传统业务与并购、项目融资、资产管理、资产证券化及金融衍生品交易等新兴业务并举，并向后者重点转移的趋势。

国内投行业务一直以证券公司为主，特别在IPO、证券交易等传统领域，更有排他性的经营优势。

然而，在并购、项目融资等新兴投行业务领域，因缺乏资金融通能力，国内证券公司日显艰难，而这正是商业银行可以发挥优势的地方。

其次，由于国内商业银行自身与企业密切的业务往来，积累了大量的客户资源，为国内商业银行开展投行业务提供了宝贵的资源。

再次，信贷功能和结算工具使商业银行掌握了客户的业务结构和发展趋势，具有巨大的信息优势，能够更好更易的开展投行业务。

最后，国内大的商业银行都拥有巨额的资本量，使商业银行从规模上可以同国外的投资银行相竞争，有能力开展大规模的承销、并购等投行业务。

这一点是大多数现有的国内投资银行所不具备的。

二）劣势商业银行在发展投行业务方面也会受到一些负面因素的影响。

首先，虽然国内金融监管部门对商业银行开展投行业务持审慎开放的态度，但仍受限于分业经营、分业监管的金融政策影响，目前国内商业银行只能开展部分投行业务。

例如，商业银行还无法获得IPO经营牌照，这也堵住了商业银行为客户直接进行IPO 业务的大门。

其次，《商业银行法》规定，商业银行不得从事股票业务，不得向企业投资，使得商业银行无法在股票包销和证券交易上服务客户。

再次，商业银行的人才结构不满足开展投行业务的需要，在人才素质上同专业的投资银行人才还有一定的差距。

最后，商业银行缺乏投行业务市场拓展和客户服务经验，而证券公司在这方面已经有了丰富的实践经验。

国内外券商投资银行业务比较分析

国内外券商投资银行业务比较分析国内外券商投资银行业务比较分析一、引言自20世纪80年代起，随着国际金融市场的逐步开放和经济全球化的深入发展，投资银行业务逐渐成为金融机构的重要组成部分。

作为金融市场的中介机构和服务提供商，券商的投资银行业务在国内外各有特色和发展路径。

本文将对国内外券商的投资银行业务进行比较分析，旨在探讨其异同之处及影响因素。

二、国内券商投资银行业务的发展特点1. 法律法规环境：国内券商的投资银行业务发展受到法律法规的严格约束。

在中国，证券法、证监会规章和上交所、深交所等交易所的相关规定对券商投行的业务行为、资本金要求、业务范围等都有明确的规定，这限制了券商的业务创新和扩展能力。

2. 客户群体：国内券商的投资银行业务主要服务于国内企业，客户群体相对较为集中。

由于国内企业的发展需求巨大，国内券商可以通过提供股权融资、债权融资、并购重组等业务满足客户的多样化资金需求。

3. 业务模式：国内券商的投资银行业务主要以中介服务为主，包括承销、保荐、研究和咨询等，重点在于信息中介和交易配售。

同时，由于券商的实力和资源限制，部分券商还兼具股权投资和投资管理等业务。

4. 机构建设：国内券商的投资银行业务建设相对较晚，机构以及人才储备存在一定缺陷。

与国际投行相比，国内券商在人员素质、市场咨询和业务研究等方面仍有不足之处。

三、国外券商投资银行业务的发展特点1. 法律法规环境：国外券商投资银行业务发展受到法律法规的相对宽松约束。

在国际市场上，金融监管机构对投资银行业务的规范相对较少，为券商提供了更大的发展空间和机会。

2. 客户群体：国外券商的投资银行业务主要服务于国际企业和跨国公司，客户群体广泛多样。

投资银行在国外市场上通过提供股权融资、债权融资、兼并收购等业务，帮助客户实现融资和业务扩张的目标。

3. 业务模式：国外券商的投资银行业务模式相对复杂多样化。

除了传统的承销和保荐业务，国外券商还开展股权投资、资产管理、风险管理等多种业务，形成了一体化的投资银行服务模式。

QFII在我国发展现状问题及前景分析

QFII在我国发展现状问题及前景分析1. 引言1.1 QFII简介Qualified Foreign Institutional Investor（QFII）是指获得中国证监会批准，以境外资金参与中国证券市场交易的合格机构投资者。

QFII可以通过购买A股、债券等方式参与中国资本市场，为境外投资者提供了更多投资渠道和机会。

QFII的发展历程可以追溯到2002年，当时中国证监会首次发放了QFII投资额度。

随着中国资本市场的不断开放和改革，QFII的数量和投资额度也在逐渐增加。

截至目前，已有众多国际知名金融机构成为QFII，为中国资本市场的国际化发展做出了积极贡献。

QFII的引入为中国资本市场注入了更多的国际化元素，促进了市场的健康发展。

QFII的参与也为中国经济的开放和改革提供了更多的动力和支持。

随着中国资本市场的不断完善和健康发展，QFII在我国的地位和作用将会进一步提升，为中国与世界的金融交流合作搭建更加广阔的平台。

1.2 QFII在我国的发展历程在1993年，中国正式开放了外资进入中国证券市场的大门，为吸引外国投资者，中国金融市场的门槛逐步降低。

2002年，中国证券监督管理委员会发布《外国投资者证券投资基金管理办法》，确定了合格境外机构投资者（QFII）的资格条件和准入程序。

随着中国经济的快速发展和金融市场的逐渐完善，QFII在中国的地位逐渐提升。

2003年，中国证券监督管理委员会扩大了QFII的额度限制，以吸引更多外国资金进入中国市场。

2005年，中国证监会再次修改了QFII 的相关规定，进一步简化了投资程序和流程，加大了对外资的欢迎程度。

至此，QFII在中国市场的地位逐渐稳固。

随着中国金融市场的进一步开放和改革，QFII的数量和规模不断增长。

截至目前，已有众多的外国机构获得了QFII资格，通过QFII通道进入中国市场进行投资。

QFII在中国的发展历程经历了从初期试水到逐步扩大规模的过程，吸引了越来越多的外国投资者进入中国市场。

中国对外直接投资的机会和挑战分析

中国对外直接投资的机会和挑战分析一、引言中国经济的发展已经成为全球经济的重要引擎，而对外直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）也是中国融入全球经济体系的一个重要方式，它不仅带来了外汇收入和技术转移，同时也使中国企业走向世界，为中国经济的发展带来了新的机会和挑战。

本文将从机会和挑战两个方面分析中国对外直接投资的发展现状，探讨其发展趋势及未来发展的方向和建议。

二、机会1. 创新驱动随着“中国制造2025”战略的提出，中国企业正向着高端制造、高附加值产业方向发展。

对外直接投资不仅使得中国企业拓展了国际市场，同时也能够吸收和吸取先进的技术和产业经验，使得中国企业的技术和管理水平得到了提升，这将为中国企业的创新能力提供有力支撑。

2. 全球资源配置中国企业的对外直接投资也将为中国经济优化全球资源配置提供重要支撑。

通过投资和收购，中国企业能够获取国际市场上的先进技术和品牌，为中国经济的发展提供了更加均衡的资源配置。

3. 发展壮大中小企业对外直接投资不仅是大型企业的舞台，更为中小企业提供的是更多的发展机会。

中小企业通过对外直接投资，能够获得更丰富的经验，更全面的市场观察，以及更广阔的进入国际市场的机会，促进中小企业的发展壮大。

4. 推动中国企业走出去中国企业要实现全球化，必须依靠对外直接投资这样一种方式。

通过对外投资，企业可以更加全面地了解国际市场，更好地向国际市场输送中国的产品和服务，更好地推动中国企业由“中国制造”向“中国创造”转变。

三、挑战1. 政治风险在全球化的背景下，国家间的政治影响力和政策影响力不可忽视。

中国企业在境外的投资要受到政治因素的影响，如不稳定的政治局势、市场进入难度、异国文化差异等因素。

2. 经济风险对外投资，也需要承担经济风险，如汇率风险、通货膨胀风险、市场运作不畅等因素。

这些风险都需要企业有足够的战略考虑和风险管理能力，以避免出现无法控制的风险。

3. 法律、政策风险在对外直接投资中，涉及的法律、政策风险也不可忽视。

十大合资券商起底

成立时间先后:中金公司1995年2月建银投资摩根士丹利中国投资担保公司新加坡政府投资公司名利集团控股有限公司华欧国际2003年4月财富证券法国里昂证券海际大和2004年9月上海证券日本大和证券SMBC株式会社高盛高华2004年12月高华证券高盛集团瑞银证券2005年9月北京国翔资产公司瑞士银行建银投资中粮集团等瑞信方正2008年6月方正证券瑞士信贷中德证券2009年7月山西证券德意志银行华英证券2010年11月国联证券苏格兰皇家银行大摩华鑫证券2010年12月华鑫证券摩根士丹利第一创业摩根大通2010年12月第一创业摩根大通1.中金公司:投行“老大”难撼动中金公司是内地第一家合资券商，早在1995年8月即已成立。

由于中金公司的特殊地位，从其诞生起，投行业务就经营得风生水起，在所有券商排名中，曾一直稳居冠军宝座，可谓独领风骚。

虽然IPO重启后，中金公司承销收入在券商排名中下滑，但其国际投行业务优势明显，“老大”地位依旧难以撼动。

大盘股IPO的获益者IPO重启以来，7家合资券商分享了27.8亿元的承销收入。

其中，中金公司揽入承销与保荐费用18亿元，不仅高居合资券商之首，而且在所有券商排行中列第3位。

尽管中金公司去年从冠军宝座跌落，但仍然是新股重启以来的获益者。

中金公司共保荐承销了8家公司的IPO。

其中，有7家为大盘股，共为其带来16.9亿元的承销收入，占比高达94%，此外，在创业板上市的东方财富为其带来1.09亿元的承销收入，合计获得保荐承销费18亿元，占到7家合资券商总承销费的64.7%。

其实，单看承销IPO项目的数量，中金公司远逊于平安证券、国信证券等中型券商，但历年来的承销与保荐费用的排名，该公司均名列前茅，这主要缘于中金公司承销的项目通常是大型优质国企。

以2009年为例，当年，承销家数最多的是平安证券和国信证券，分别为13家，而中金公司只承销了3家IPO项目，但其承销保荐收入却比平安证券和国信证券加起来还要多3亿元。

证券市场客户细分

证券市场细分是指通过收集、分析市场信息，确定目标市场，找准券商的合理定位，把握目标市场的需求特点，设计差异化的产品和特色化的服务，从而以比较优势占有和锁定市场，获得超过市场平均利润率的超额利润。

推进市场细分，是券商增强核心竞争力的有效途径之一。

一、市场细分是各国券商发展的必然趋势从成熟国家证券业发展的情况来看，随着自由竞争和进入壁垒的降低，金融服务价格下降，证券行业平均利润率下降，导致券商并购和整合力度加大，行业竞争格局向寡头垄断演进，一些券商通过挖掘和发挥自身的比较优势从而获得市场超额利润，券商经营模式的分化现象日益明显。

美国券商在业务收费完全自由化后，市场竞争加剧，并促使美国券商不得不为寻找新利润来源而重新调整发展战略，由此便产生了券商经营模式的分化现象。

目前，一些世界著名的券商同时出现了两种发展趋势：一方面，为客户提供的金融服务十分广泛，已经拓展至投资、融资、保险以及资产管理、财务顾问等各个领域，同时，这些券商通过设立子公司将风险隔离，有效防范各项业务风险在公司内部扩散并危及整个公司的生存，呈现出多样化、集团化、国际化特征，另一方面，又充分利用其具有的比较优势各有所长地向专业化、差异化、特色化经营方向发展，传统的三大业务也随之出现专业化和细分化趋势。

为数不多的现代化大型投资银行占据证券市场主导地位，成为行业龙头与支柱；摩根斯坦利和高盛长于包销证券，以二级市场自营业务和并购中介业务为主，偏向高风险与高收益的私人资本投资业务；雷曼兄弟公司擅长固定收益证券的交易；所罗门兄弟公司的特长是商业票据发行和债券交易；美林证券的专长则是项目融资、产权交易以及固定收入的资产管理业务和证券经纪业务。

即使是以综合服务为主的大型投资银行在业务发展上也各有特色。

同时，这种市场细分又使各券商证券研究也形成了不同领域的研究特色。

例如，怡富证券、汇丰证券、巴克莱、ING霸菱证券和华宝证券对于蓝筹股的研究遥遥领先；兆富证券、怡富证券、摩根建富等精于研究小型上市公司；而里昂证券、浩威证券和霸菱证券则擅长于研究中国B股市场。

中小券商投资银行业务发展之思考

中小券商投资银行业务发展之思考摘要：本文从国内投资银行（投行）市场现状和格局、中小券商投行业务面临的困难、发展路径、未来方向探索等方面进行信息综合、整理，并试图通过探索和分析，找到中小券商投行业务发展的合理切入点，通过管理考核机制、投行业务发展方向等方面寻求一条适合于中小券商发展的投行之路。

关键词：中小券商；投行业务；IPO；承销；保荐一、国内投行市场现状和格局（一）投行业务高速发展2009 年7 月重启的中小板和同年10 月启动的创业板，带来了中国资本市场的全面扩容，2010年投行业务呈现爆发式增长，前7个月，投行各项业务指标呈现高速增长的态势。

（二）单个项目规模逐步缩小近年来，IPO 发行格局悄然发生变化，由大项目为主导转为中小项目为主导。

发行数量上，主板项目占比呈不断下降趋势，由2006 年的21.13% 降至2010 年的8.02%。

在中小项目主导下，IPO项目的平均单笔融资额由2007 年的36.94 亿元、2009 年的18.22亿元，降到2010年的14.1亿元。

IPO 项目由大变小，不仅是中国经济转型的真实映射，也意味着民营企业将逐步成为A 股市场的真正主角。

（三）券商投行格局发生变化1、传统大行排名下降，南方投行异军突起在近两年大项目越来越少的情况下，多年占据IPO收入榜冠亚军的中金、中信2010年首度交出头把交椅。

数据显示，2010 年中金公司承销及保荐收入为7.03亿元，较2009年的10.97亿元下降35.92%，排名由第一名滑落至第七名。

相反，长期紧跟中小项目的南方系投行，成为这种变化的最大受益者。

IPO 收入榜的前5名中，南方系投行占据4席，平安、国信、华泰联合和招商分列第一、二、四、五位，分别实现收入19.93、13.48、10.62和9.35亿元，4家投行共承销113宗IPO业务，占全年IPO总量的32.38%。

2、延续“二八格局”，但集中度有所下降IPO业务上，2010 年业绩居前的20家投行累计承销项目数占74.5%，承销金额占84%。

2008：合资券商年？

随着中国资本市场的蓬勃发展，越
来越多的外资投行都希望能分享其中的
机会。去年，高盛与瑞银相继进入Ａ股
外投资者参股上市内资证券公司的比例
问题。单个境外投资者持有（括直接包持有和间接控制）上市内资证券公司股份的比例不得超过２／，全部境外投资者（ｃＦ持有（括直接持有和间接控制）上市包内资证券公司股份的比例不得超过２％。５
盛高华去年则位居国内券商ＩＯＰ承销业务
的第七位，参与主承销了中国平安和宁波
银行，承销金额近ｌ乙。元
维普资讯
ｎｕｔ产业ｄｓｒｙ
流，随后才是全业务牌照、放松外资人
本土投行相比，前者并无明显专
市场，分别组建了高盛高华和瑞银证券
两家中外合资券商。外资投行进军中国
证券业务的步伐逐步加快，组建合资券
商在外资的战略版图上占据了越来越重
而作为促进我国证券行业对外开放和创新的又一重大举措，２０年６０２月颁布
ｂｕｓｉｅｓｓｈａｓｅｖｅｒｓｐｅｅｄｅｄｎｕｐＷｉｌ２０ｌ０８ｂｅｃｏｍｅＪｏｉｎｖｅｎｔｅＹｅｏｒＳｔｋＢｒｅｒｕｒａｒｆｏｃｏｋｓ？
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要的地位。
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地实施证券业对外开放的一贯政策。另外，新《则》这首次明确了境规

券商业务的现状与发展策略研究

券商业务的现状与发展策略研究近几年来，随着金融市场的不断发展和改革，券商作为金融市场的主要参与者之一，也在不断调整和完善自身的业务模式。

本文将探讨当前券商业务的现状和未来发展策略，希望能为券商的中长期发展提供一些有价值的思考。

一、券商业务现状的分析1. 传统业务传统的券商业务主要包括证券经纪、自营交易、投资银行等。

其中，证券经纪是券商的主营业务之一，主要收入来源是佣金和交易印花税。

自营交易也是券商的重要盈利来源，通过自身交易对冲和准确的市场判断，券商可以在交易中获取更丰厚的利润。

投资银行则是券商在银行领域的拓展，主要涉及企业融资、证券承销等业务。

在传统业务中，券商的业绩表现往往与市场走势密切相关。

在A股市场大牛市时期，券商的业绩往往非常出色，但是在市场持续低迷期或冷静期时，券商的业绩也会出现大幅度下滑的情况。

2. 互联网业务随着互联网的不断普及，越来越多的传统券商开始涉足互联网金融领域，探索新的盈利模式。

目前，券商的互联网业务主要包括网络交易、投资咨询、财富管理等。

其中，网络交易是互联网业务的主要形式。

通过拓展线上交易渠道，券商可以更加便捷地与客户沟通交易，提高交易效率，同时还可以大幅度降低交易成本。

投资咨询和财富管理则是券商在互联网领域的投资拓展。

通过提供专业的投资建议和投资组合管理服务，券商可以吸引更多的客户，同时提高自身品牌形象和市场影响力。

总的来说，互联网业务是券商未来发展的重要方向。

随着智能化和数字化水平的不断提升，互联网业务将会成为券商业务发展的重要支撑。

二、未来发展策略的分析1. 持续拓展互联网业务可以预见，在未来的几年中，互联网业务将会成为券商业务发展的重点。

因此，券商需要持续加强在互联网领域的投入和拓展，并且要加强与互联网公司的合作。

通过与互联网公司的合作，券商可以更好地利用互联网公司的数据和技术优势，提高自身的业务水平和盈利能力。

2. 拓展海外业务随着中国对外经济合作的不断深化和人民币国际化的推进，券商的海外业务将会面临更加广阔的发展空间。

证券行业2021年度策略：金融科技重塑券业，财管+投投引领增长

目录1外资投行与互联网企业入场，监管引导券业金融科技转型 (4)1.1海外投行加剧行业竞争 (4)1.2互联网科技企业入场，对金融服务生态形成冲击 (5)1.3政策引导促进金融科技发展 (6)1.4加码技术投入，证券行业科技转型处于第三阶段 (7)2金融科技赋能，全面重塑证券公司展业模式与竞争格局 (9)2.1零售客户：以财富管理为主要方向，深度广度齐头并进 (9)2.2机构客户：聚焦业务线上化、自动化、智能化 (11)2.3中后台管理：质控风控数字化，保障业务安全 (13)2.4竞争格局：强化二八分化，凸显特色化竞争重要性 (15)3盈利预测：资本市场改革持续，财富管理+投投联合引领增长 (16)4投资建议：遵循龙头与特色化券商两条逻辑 (18)5风险提示 (21)图表目录图表1. 证券行业对外开放进程 (4)图表2.中美头部券商财务数据对比 (5)图表3. 互联网金融企业与传统券商APP月活数 (6)图表4. 互金企业与传统券商研发投入占总营收比例 (6)图表5. 互金企业与传统券商研发人员占员工数量比例 (6)图表6. 2017-2019年证券公司技术投入水平 (7)图表7. 证券行业科技转型三阶段 (8)图表8. 智能投顾六大优势 (10)图表9. 2015-2020E我国互联网理财用户人数 (11)图表10. 金融科技深入渗透投研流程 (12)图表11. 第一创业证券“FIRST”量化交易平台 (13)图表12. 2020及2021年证券行业业绩弹性测算 (17)图表13. 2014/1-2020/11证券行业市净率 (18)图表14. 2014/1-2020/11中信证券市净率 (18)图表15. 2014/1-2020/11华泰证券市净率 (18)图表16. 2014/1-2020/6国金证券市净率 (19)图表17. 2016/5-2020/6第一创业市净率 (19)图表18. 2016/1-2020/6东方财富市净率 (19)图表19.上市券商估值表 (20)1外资投行与互联网企业入场，监管引导券业金融科技转型竞争环境与监管政策催化金融科技转型，券商+科技转型已进入第三阶段。

中国券商的困境及其解决思路

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券市场监管者尤其是证券交易所进行监管的技术上的支持还较难上交所报告估计中国在１年之后应该出现５６占领市场０至个
完成。解决这些问题还需要各个层面的多方努力。目前ＬＦＯＳＥＦＴＳ等的推出表明券商的产品创新已有了一个良好的开端。份额共６％以上的大型券商。Ｏ随着中信控股有限责任公司的正式挂牌，金融控股公司模式开始成为当前一些大型金融机构努力追
决创新、混业经营和并购重组三大问题。
［关键词】券商创新混业经营并购重组２０年年底全国券商已有１Ｏ多家，其中约有半数的券商大等国家就经历了混业—— 分业—— 混业的转变。人世后．为了０５３加入了银行间市场．从５８家作为银行问市场成员的券商公布的迎接外国券商如美林、高盛等挑战券商实现混业经营势在必行。２０年报来看，在５０４８家披露年报的券商中，３４家盈利，２４家亏混业经营的好处主要有：１．混业经营可以拓宽券商的融资渠道。损其中有８家券商亏损过亿。在净利润上５家券商合计亏损在中国现阶段解决券商的融资问题的最好方式就是逐步实现混８ ¨９３亿元，平均每家亏损２５万。不仅如此．券商挪用客户保业经营把银行的资金优势和券商的专业优势结合起来，０８商业银证金等违规操作行为也屡屡发生，中国券商存在的问题已日益严行可以利用自身的资金优势，系统内的券商提供长期资本向同重．按照中国加入ＷＴＯ的承诺２０年１５日，全面开放国支持，以破解券商困境当然，个过程中加强制度建设防范０６２月在这内金融业，外资投行参与国内证券业的竞争将全面升级。中国券银行和券商之间的风险传递是保证混业经营实现预期目的的必要

如何打造中国券商的核心竞争优势

如何打造中国券商的核心竞争优势如何打造中国券商的核心竞争优势一、我国券商目前面临的现状与困境与核心竞争优势和国外证券经营机构相比，我国券商尽管从纵向上发展很快，然而与国外投资银行相比在许多指标上则相差悬殊，不可同日而语。

当前我国券商面临的现状与困境主要体现在：（一）规模实力不足，运作不太规范我国券商数量虽然众多，但普通规模偏小，资产质量低下，抵御金融风险的能力较差。

目前，我国券商资本金规模最大的是银行证券，其注册资本金为人民币45亿元，这在国内券商中已称得上是“航空母舰”，但与国外著名投资银行的几千亿美元注册资本相比，仍是“一叶扁舟”。

资本力量对比的悬殊，必将导致国内券商在抗风险能力和对市场的影响程度方面处于劣势。

据统计，截止2000年年底，全国证券公司总数达到101家，但其中只有3家公司的注册资本金达到或超过30亿元人民币，规模最大的券商中国银河证券的注册资本金也只有45亿元人民币。

2000年末，华夏证券总资产320亿元人民币，国泰君安证券总资产371亿元人民币，而美林证券2000年平均总资产为3540亿美元，摩根斯坦利2000年11月末总资产为4267亿美元。

另一方面是我国券商的运作欠规范，由于缺乏有效的管理机制以及行业内竞争的无序性，使得很多券商在经营上为求利润不择手段，甚至违规操作，2001年和2002年中有多家券商被查出在股票承销发行过程中造假、挪用客户保证金、向客户非法融资等违规行为，极大地扰乱了证券市场的正常秩序。

（二）经营理念陈旧，盈利模式落后1.从各券商目前开展的业务情况来看，其业务主要高度集中在经纪、承销和自营这3个领域。

由于这些业务的高度趋同性，使得券商们不惜成本、不择手段地争夺市场份额，这种低水平的、无序的恶性竞争，无疑使券商盲目采取佣金折让、片面追加投资、单纯扩大经营规模等措施，加大了券商的经营成本。

据统计，近年来券商的经营成本呈逐年上升趋势，不少券商今年的成本较上年同期上升了20%左右。

投资银行的发展历程和趋势资料

2、日本的证券公司
• 萌芽（从明治到二战）：日本银行是标准的全能银行；证券公司大多隶属于财团，业务单一。 • 复苏和发展（战后到1965年）：确立分业经营 • 提高质量，扩大规模（1965到1980s）：放宽银行对经营证券业务的限制 • 业务创新与规模扩大阶段（20世纪80年代后），业务发展主要表现在介入二级市场的日元大额存单及证券回购协议；混业经营步伐明显加快。 • 1998年，日本通过《金融系统改革法》，分业经营限制被彻底取消。
（2）里程碑式的改革
大危机后，美国在银行业和证券业设立防火墙： • 1933年《证券法》：确立了信息披露制度：证券发行公司在销售证券前需在联邦贸易委员会（FTC）登记注册；承销商承担见证责任。确立了“申请禁止期”注册方法：证券发行登记需经3 个月的观察。 • 1933年《银行法》(《格拉斯· 斯蒂格尔法》)：投资银行和商业银行开始分离，禁止商业银行从事投资银行业务；实行混业经营的银行必须在经营证券业务或经营存贷业务之间做出选择：JP· 摩根分家，雷曼亲兄弟公司放弃商业银行业务；建立联邦存款保险公司。
日本证券公司的特征
• 日本的投资银行业缺乏充分竞争的市场机制，垄断相当严重。上世纪60年代以后，行业集中加剧，形成了以野村、大和、日兴、山一证券公司为主，新日本、三羊证券公司次之，同时有其他小券商并存的格局，四大券商在很大程度上操纵和控制着日本证券市场，它们包揽一级市场上80%的承销业务，二级市场上的大宗买卖也多由他们代理。 • 日本投资银行业缺乏充分竞争机制还表现在固定费率上，以手续费为主要收入。固定费率制减少了价格竞争的可能性，稳定了日本证券公司和其客户的长期关系。大企业和机构投资者多通过四大证券公司从事证券交易，从而为它们带来可观的手续费收入。基于互惠互利的原则，证券公司秉承“追随客户”的原则，倾其所能为大客户服务，从而使得证券公司不惜违反证券法规为其提供内幕消息，甚至动用自有资金弥补企业经营上的损失。

券商权益研究报告

券商权益研究报告1. 引言本报告旨在对券商权益进行综合研究和分析，以揭示该行业的潜力和风险。

券商业务活动在金融市场中起着重要作用，对于资本市场的发展具有重要意义。

通过对券商行业的分析，我们将探讨其盈利模式、竞争优势和发展趋势。

2. 券商行业概况券商是股票、债券等证券的交易商和中介机构，在金融市场发挥着重要角色。

券商的主要业务包括证券承销与发行、证券交易与销售、资产管理和投资银行等。

券商行业在中国的发展步伐迅速，目前已经成为金融业的重要组成部分。

3. 券商盈利模式券商的盈利主要来自于佣金收入、交易及投资收益、投行业务和资产管理等方面。

其中，佣金收入是券商的主要来源，主要通过交易股票、债券和基金等证券类产品获得。

此外，券商通过投资自有资金和为客户提供资产管理服务来实现额外收益。

4. 券商业务风险券商在开展业务过程中面临着一定的风险。

首先，市场风险是券商常常面临的挑战之一，金融市场的不确定性给券商带来了交易和投资风险。

其次，法律风险是券商需要面对的风险之一，包括相关政策法规的变化和合规问题。

此外，操作风险和信用风险也是券商需要关注的重要方面。

5. 券商竞争优势券商具备一定的竞争优势，包括品牌影响力、优质客户资源、专业团队和交易技术等。

券商作为金融市场的重要参与者，积累了丰富的经验和广泛的客户群体。

此外，券商还可以通过不断提升交易技术和创新业务模式来增强自身竞争力。

6. 券商发展趋势随着技术的不断进步和金融市场的开放，券商行业将面临更多的发展机遇。

首先，数字化转型将是券商发展的重要趋势，券商需要利用科技手段提升自身服务水平和效率。

其次，券商应积极拓展国际市场，借助全球金融市场的机会实现更多的发展。

此外，券商还应与其他金融机构合作，共同推动金融创新和市场发展。

7. 结论券商行业作为金融业的重要组成部分，具有较大的发展潜力和竞争优势。

然而，也需要面对一定的业务风险和市场挑战。

券商应不断提升自身服务水平和竞争力，积极应对市场的变化，并与其他金融机构合作，共同推动金融市场的发展。