2017年轨交建设PPP分析报告

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2017年PPP模式分析报告

2017年PPP模式分析报告本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，欧咨行业数据库，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。

目录第一节民间投资断崖式下滑叠加流动性陷阱 (4)一、实体经济低迷导致民间投资断崖式下滑 (4)二、高层对民间投资表示出高度的重视 (6)三、货币政策陷入流动性陷阱倒逼财政发力 (7)第二节 PPP模式通过财政带动民间投资 (8)一、政策引导下PPP项目快速增长 (8)二、PPP的业务模式和盈利模式 (12)三、三大制约因素：融资渠道、法律法规、激励机制 (15)1、融资渠道匮乏，退出机制不完善 (15)2、法律权责不明晰，投资者面临诸多不确定风险 (15)3、项目收益率低，民间资本积极性不高 (16)第三节 PPP推进边际上取得显著进展 (17)一、成效初显，二季度以来项目落地明显提速 (17)二、去伪存真，部委权责逐步明晰 (20)三、对症下药，充分规范激励机制 (21)1、不断尝试拓宽融资渠道 (22)2、地方政策奖补相继出台 (23)3、设立引导基金撬动社会资本 (24)第四节展望未来PPP带来的投资机会 (26)一、从行业分布领域看：重点关注市政和交运 (26)二、从项目的分布地区看：欠发达地区获得更多支持 (27)第五节投资分析 (29)图表目录图表1：民间投资增速及其占比下滑 (4)图表2：制造业、房地产中民间投资占比在70%以上 (4)图表3：固定资产投资、民间投资增速加速分化 (5)图表4：民间投资上半年加速回落主要受制造业拖累 (5)图表5：今年以来PPP项目总数与执行阶段项目数变化趋势（单位：个） (11)图表6：今年以来PPP项目总金额与执行阶段总金额变化趋势（单位：万亿元） (12)图表7：PPP的业务模式 (13)图表8：PPP项目的盈利方式 (13)图表9：今年前两批PPP示范项目数进展（单位：个） (17)图表10：今年前两批PPP示范项目金额进展（单位：亿元） (17)图表11：今年以来前两批示范项目的落地率变化趋势（单位：%） (18)图表12：第一批PPP示范项目落地率达76% (19)图表13：第二批PPP示范项目落地率达45% (19)图表14：三个方面规范激励机制 (21)图表15：PPP模式的融资渠道拓宽 (22)图表16：PPP政府政府引导基金撬动万亿级PPP市场 (24)图表17：2016年6月末PPP项目数量行业分布情况（单位：个） (26)图表18：2016年6月末PPP项目投资金额行业分布情况（单位：亿元） (26)图表19：2016年6月末PPP项目数量地区分布情况（单位：个） (28)图表20：2016年6月末PPP项目投资金额地区分布情况（单位：亿元） (28)表格目录表格1：国务院《关于进一步做好民间投资有关工作的通知》 (6)表格2：2014年以来从部委到中央推动PPP模式核心政策和事件梳理 (8)表格3：财政部和发改委关于PPP的政策比较 (20)表格4：去年以来各省市发起成立的PPP引导基金梳理 (25)第一节民间投资断崖式下滑叠加流动性陷阱一、实体经济低迷导致民间投资断崖式下滑半年度经济数据民间投资断崖式下滑。

2017年PPP分析报告

2017年PPP分析报告2016年11月目录一、2017年PPP料加速落地，各路金融资本齐聚首 (5)1、稳增长仍看基建，PPP将会是关键一环 (5)2、政策密集推出，PPP市场体系有望不断扩容 (8)3、金融资本的参与度有望显著提升，模式创新不断深化 (10)4、预计2017年PPP投资额同比增长50%-80% (13)二、传统领域PPP占主导，运营能力越来越关键 (17)1、建筑、环保仍是PPP最大受益领域 (17)2、盈利模式分析：不仅仅是项目运营收益 (20)（1）建筑行业PPP模式 (20)（2）环保行业PPP模式 (22)3、看好兼具国企背景和运营能力强的企业 (25)三、社会领域PPP：不同领域多点开花 (28)1、医疗PPP确定性强，供应链管理能力强的企业最受益 (28)2、教育PPP能缓解财政压力，民营品牌是关键 (33)3、养老PPP最缺乏，运营管理水平和医养结合能力是核心 (39)2017年PPP料加速落地。

地产调控和产能过剩背景下，2017年稳增长仍看基建。

预计PPP市场将加速扩容，投资规模预计在4-5万亿，同比增长50%-80%左右。

与2016不同，2017年金融资本对PPP的参与度将显著提升，这将对整个PPP市场发展产生深远影响，运营能力成为PPP参与者越来越重要的竞争优势。

鉴于传统领域PPP项目储备充足，且是稳增长的中坚力量，我们看好建筑和环保等传统领域PPP的持续性投资机会。

同时，在补短板和政策的驱动下，我们认为医疗、教育、养老等社会领域PPP同样值得关注。

建筑和环保领域PPP持续受益，看好兼具国企背景和运营能力强的公司。

传统基础设施占到PPP项目库70%以上的数目和85%以上的投资额，建筑和环保类公司仍将是最大受益者。

从模式上看，两大行业参与PPP盈利模式清晰，总体回报率可观，具备持续扩张的基础。

并且，产业基金等金融资本的参与，将进一步提高企业资本金的撬动效应。

2017年中国轨道交通行业市场发展分析报告

2017年中国轨道交通行业市场发展分析报告目录第一节城市轨道交通：受益政策支持，把握上车机会 (5)一、我国城轨建设仍有十年黄金发展期 (5)二、我国城轨地铁建设水平较发达国家仍有差距 (7)三、城市轨道交通产业链梳理 (9)第二节城轨地铁资金来源：资本金比例下降，PPP 模式大力推广 (12)一、资本金比例下降 (12)二、PPP 模式的大力推广 (13)三、长期造血能力：“轨道+物业”模式或成为未来方向 (15)第三节建筑：高景气度持续 (16)一、前端订单高增长，“十三五”期间投资额或达3 万亿 (16)二、建筑公司竞争相对缓和 (18)第四节建材：防水材料和搪瓷钢板需求空间打开 (21)一、“十三五”期间地铁防水市场空间80 亿元，东方雨虹占据行业领导地位 (21)二、“十三五”地铁内立面装饰材料市场空间75 亿元，开尔新材市场份额60% (24)第五节机械设备：市场容量381 亿元，未来五年复合增速28% (26)一、地面设备市场容量243 亿元，未来五年复合增速31% (26)二、车载设备市场空间138 亿元，未来五年复合增速20% (30)三、设备市场“十三五”期间年均市场容量合计600 亿元 (32)图表目录图表1：进入60 年代后全球城市轨道交通建设进程加快 (5)图表2：亚洲已经成为地铁建设最集中的地区 (5)图表3：一国开通城轨的城市数量与该国城镇化率息息相关 (6)图表4：日本城镇化率达到72%左右时，投资增速才开始逐步下降 (6)图表5：各大城市地铁密度比较 (7)图表6：轨道交通占公共交通客运总量比较 (8)图表7：地铁竣工里程数 (9)图表8：地铁建设周期 (10)图表9：地铁总投资个投资项构成 (10)图表10：土建和机电投资额拆分 (11)图表11：地铁产业链市场空间梳理 (11)图表12：典型的PPP 模式示意图 (13)图表13：城轨PPP 项目占市政工程类项目41%；少量政府资金就可以撬动地铁投资 (13)图表14：正在或即将以PPP 模式建设的地铁项目一览 (14)图表15：过去5 年轨道交通投资额保持快速增长 (16)图表16：轨道交通“十三五”投资额较“十二五”增长144% (17)图表17：2012~2015 设计、施工轨道交通订单增速 (17)图表18：今年一季度轨交设计、施工订单增速 (18)图表19：轨道交通设计市占率情况 (19)图表20：轨道交通施工市占率情况 (19)图表21：财政部PPP 项目库中市政工程占比较高，其中主要为轨道交通项目. 20图表22：财政部PPP 项目库中处于执行阶段的轨道交通项目情况 (20)图表23：建筑公司轨道交通收入占比 (20)图表24：建筑公司估值表 (21)图表25：地铁主体结构标准横剖面防水图 (22)图表26：地铁出入口横剖面防水图 (22)图表27：主要的地铁防水材料（单组分聚氨酯防水涂料和改性沥青防水卷材） (23)图表28：东方雨虹地铁工程项目已实现多区域拓展 (24)图表29：地铁内立面装饰材料 (25)图表30：地铁内立面搪瓷装饰材料市场规模测算 (25)图表31：地铁CBTC 市场空间测算 (27)图表32：地铁信号系统竞争格局 (27)图表33：地铁售检票系统市场容量 (28)图表34：以2013 和2014 两年中标金额计算的AFC 市场竞争格局 (28)图表35：地铁通风系统市场参与者 (29)图表36：地面设备市场空间 (30)图表37：闸瓦制动示意图 (31)图表38：车载设备市场空间 (32)图表39：设备市场空间测算 (32)第一节城市轨道交通：受益政策支持，把握上车机会一、我国城轨建设仍有十年黄金发展期全球城市轨道交通在60 年代中后期开始高速发展自1863 年英国伦敦建成世界上第一条地铁以来，至今全球已有203 个城市开通了地铁线路，累计运营里程达到1.3 万公里，尤其是进入20 世纪60 年代以来，城市轨道交通的建设进程大大加快。

2017年PPP项目专题分析报告

2017年PPP项目专题分析报告目录第一节财政部PPP投资额持续上升，项目质量与落地率转好 (4)一、财政部项目库投资额达到10.6万亿 (4)1、项目总量持续增加，落地项目投资额可观 (4)2、入库项目正在加速落地，落地率稳步提升 (5)3、入库项目地区集中度较高，普遍集中在经济并不发达的地区 (6)4、入库项目行业集中度高，城市轨交和公路投资额高环保数量多 (7)二、财政部示范项目落地加快，非国企参与度加强 (10)1、项目落地加速 (11)2、项目平均落地周期为13.5个月 (13)3、非国企参与率超四成 (13)4、项目集中度高，轨交投资额占比最高 (15)第二节发改委持续推进PPP项目，签约率上行 (17)一、发改委推介项目已签约一万亿 (17)1、第一批推介项目质量与签约率双高 (17)2、第二批推介项目形成有效补充 (19)3、项目集中度高，城市轨交和公路投资额高环保数量多 (20)二、第三批发改委推介项目出炉，投资达2.14万亿 (21)第三节分行业项目梳理 (26)一、交通 (26)二、市政 (29)图表目录图表1：项目数变化 (4)图表2：项目投资额变化 (5)图表3：项目落地率 (6)图表4：PPP项目数地域分布情况 (6)图表5：PPP投资额地域分布情况 (7)图表6：6月末PPP项目数行业分布 (8)图表7：6月末PPP投资额行业分布 (8)图表8：市政和交通领域PPP项目数量变化 (9)图表9：市政和交通领域PPP项目投资额变化（亿元） (10)图表10：各阶段示范项目数对比 (11)图表11：各阶段示范项目投资额对比 (11)图表12：项目落地率 (12)图表13：财政部示范项目落地周期分布 (13)图表14：119家社会资本的分类及占比 (14)图表15：82个示范项目按社会资本类型分布 (14)图表16：PPP示范项目分行业数量 (15)图表17：PPP示范项目分行业投资额（亿元） (15)图表18：发改委第一批项目分行业签约数 (17)图表19：签约项目规模分布 (18)图表20：第二批项目分行业签约数 (19)图表21：签约项目规模分布 (20)图表22：PPP项目分行业数量 (21)图表23：PPP项目分行业投资额（亿元） (21)图表24：各行业项目数 (22)图表25：各行业项目投资额 (22)图表26：投资体量分布 (23)图表27：各区域项目数占比 (24)图表28：各区域投资额占比 (24)图表29：各地区项目数 (25)表格目录表格1：发改委与工商联推荐交通项目 (26)表格2：财政部第一批交通示范项目 (28)表格3：财政部第二批交通示范项目 (28)表格4：发改委与工商联推介市政项目 (29)表格5：财政部第一批市政示范项目 (32)表格6：财政部第二批市政示范项目 (32)第一节财政部PPP投资额持续上升，项目质量与落地率转好财政部的PPP项目分为第一批、第二批示范项目以及普通项目。

2017年PPP专题市场调研分析报告

2017年PPP专题市场调研分析报告目录第一节 PPP的概念、特点及模式介绍 (6)一、什么是PPP模式？ (6)二、PPP的特点 (7)三、PPP的几种主要模式 (8)1、PPP方式灵活，模式众多 (8)第二节现阶段为何鼓励发展PPP模式 (12)一、取长补短，发挥“1+1>2”效应 (12)二、经济降速换档，基础投资仍需重视 (13)1、民间固定资产投资增速下滑，PPP模式有望提升赢利预期 (14)三、缓解政府财政压力，降低地方债风险 (16)1、货币政策进一步宽松空间有限 (16)2、财政政策继续发力，基建工程受重视 (17)第三节现阶段我国PPP模式发展概况 (21)一、顶层铺路，政策释放红利 (21)二、PPP项目增多，落地率提高 (21)1、PPP项目数量以及投资额增长迅速 (21)2、项目开始进入集中落地期，落地率显著提高 (23)3、PPP项目落地率在稳步提高 (24)三、社会资本中仍以国企为主，民企参与度有待提高 (26)四、所涉领域范围广，行业聚合度高 (27)五、地域集中度较大，主要分布在中西部地区 (31)第四节 PPP案例分析 (35)一、深圳大运中心项目 (35)1、项目概况 (35)2、运作模式 (35)3、项目特点 (36)4、借鉴价值 (37)二、张家界市杨家溪污水处理厂项目 (37)1、项目概况 (37)2、运作模式 (38)3、特许经营的形式和范围 (39)4、终止后补偿 (39)5、借鉴价值 (39)第五节 PPP发展趋势及投资建议 (41)一、发展趋势 (41)1、法规体系逐步完善，有上位法做统一指导 (41)2、运作逐步规范、透明 (41)3、资产证券化有助于形成新的PPP模式 (42)4、一带一路助推PPP模式发展 (42)二、投资分析 (42)1、投资路径一：关注环保领域开展PPP项目的公司 (43)2、投资路径二：关注能够提供PPP项目咨询，具有工程管理能力公司 (43)图表1：PPP概念介绍（广义与狭义角度） (6)图表2：PPP模式的三大特点 (7)图表3：PPP的几种主要模式（按对项目资金支持的阶段划分） (9)图表4：PPP的几种主要模式（按收费方式划分） (10)图表5：PPP模式收入来源占比结构图 (11)图表6：政府和私人部门优势、弱势互补图 (12)图表7：2005至2015年我国GDP同比增速图 (13)图表8：2005年底至2016年8月我国PMI指数图 (13)图表9：民间及全国固定资产投资完成额累计同比增速（%） (14)图表10：近5年1-7月份我国民间固定资产投资额累计比重（%） (15)图表11：2010年8月至2016年7月人民币实际有效汇率指数 (16)图表12：2010年8月至2016年8月我国外汇储备余额（亿美元） (16)图表13：2006年8月至2016年8月大宗商品总指数及几种主要商品指数图 (17)图表14：2006年至2015年全国公共财政收支同比增速 (18)图表15：2016年1至7月我国公共财政收支累计同比增速 (19)图表16：2012-2015年我国财政收支缺口及实际赤字率（%） (19)图表17：财政部三批PPP示范项目申报数量以及投资额 (22)图表18：PPP全生命周期的5个阶段 (23)图表19：2016年上半年PPP各阶段项目数量 (23)图表20：2016年上半年PPP各阶段项目投资额（亿元） (24)图表21：2016年1月末、3月末、6月末PPP项目落地率 (25)图表22：PPP项目落地周期分布 (25)图表23：PPP项目社会资本所有制结构图 (26)图表24：第一、二批PPP项目社会资本所有制结构图 (26)图表25：财政部105个落地项目一级行业数量分布图 (28)图表26：发改委1233个项目七大领域数量分布图 (28)图表27：市政工程二级行业项目数量占比图 (29)图表28：市政工程二级行业投资额度占比图 (29)图表29：交通运输二级行业项目数量占比图 (30)图表30：交通运输二级行业项目投资额占比图 (30)图表31：发改委1233个PPP项目数量地域分布图 (31)图表32：发改委1233个PPP项目投资额度地域分布图 (32)图表33：财政部PPP项目库数量排名前五大省份 (32)图表34：发改委PPP项目库数量排名前五大省份 (33)图表35：深圳大运中心项目结构 (35)图表36：深圳大运中心项目特点 (36)图表37：张家界市杨家溪污水处理厂项目运行模式 (38)图表38：张家界市杨家溪污水处理厂项目主要风险 (39)表格1：世界几大权威机构对PPP的定义 (6)表格2：PPP的几种主要模式（按私有化程度划分） (8)表格3：PPP相关法规、政策整理 (21)表格4：发改委公布的两批PPP推介项目情况 (23)第一节PPP的概念、特点及模式介绍一、什么是PPP模式？PPP是英文Public-Private Partnerships的简称，我们可以简单地翻译为“公私合营关系”或者“公私合作关系”（政府和社会资本合作关系）。

2017年中国轨道交通行业市场分析报告

2017年中国轨道交通行业市场分析报告目录第一节轨道交通产业景气度持续高涨 (6)一、轨道交通产业链分析 (6)二、“城镇化+私家车”加剧交通压力，需求端强劲拉动 (8)三、国家政策大力支持，供给端发展迅速 (9)第二节高铁产业保持较高景气度,整车、零部件、维保市场千亿空间可期 (10)一、《中长期铁路网规划》持续推动高铁建设 (10)二、投资带动整车采购市场繁荣 (11)三、进口替代开辟核心零部件新蓝海 (15)四、维保市场不断壮大 (22)第三节城市轨道交通迎来黄金发展期 (24)一、城市轨道交通高度景气，新建里程超过已有规模 (24)二、中央地方齐心协力，政策助推城轨建设 (26)三、城轨车辆新增空间巨大，有轨电车即将爆发 (29)第四节PPP模式助力城轨发展 (33)一、建设资金压力巨大，PPP成为融资方式新出路 (33)二、PPP结合“轨交+社区”模式，建设运营的新方向 (35)三、PPP项目库不断扩充，城轨投资居高不下 (37)第五节相关重点公司分析 (40)图表目录图表1：广义轨道交通划分 (6)图表2：轨道交通全产业链 (6)图表3：轨道交通装备产业链 (7)图表4：我国城镇人口和城镇化率 (8)图表5：我国私家车数量及增速 (9)图表6：我国轨交装备制造行业相关政策 (9)图表7：我国铁路营运里程 (10)图表8：我国高铁营业里程及占铁路里程比重 (10)图表9：全国铁路固定资产投资和铁路车辆购置投资及其比重 (11)图表10：我国标准动车组技术方案 (12)图表11：全国铁路动车组拥有量及增速 (14)图表12：高铁动车组密度（辆/公里） (14)图表13：我国动车组招标信息 (14)图表14：2015年我国动车组招标信息 (15)图表15：动车组系统及部件 (16)图表16：动车组车内零部件制造企业 (17)图表17：动车组成本构成 (17)图表18：高铁动车组连接器 (19)图表19：国内外生产动车组连接器公司 (20)图表20：高铁受电弓远景图 (20)图表21：受电弓具体构造 (21)图表22：国内生产受电弓滑板公司 (22)图表23：我国动车组检修状况 (22)图表24：我国动车组新增量（列） (23)图表25：2017年第一次动车组检修招标信息 (23)图表26：全国城市轨道交通完成投资额及增速 (24)图表27：全国城市轨道运营里程数及增速 (24)图表28：全国城轨在建里程数和在建城市数 (25)图表29：2015年在建里程排名靠前城市 (25)图表30：我国轨道交通项目审批流程示意图 (27)图表31：我国已开通轨交的城市运营里程及规划建设项目 (27)图表32：城轨运营车辆数和车辆密度 (29)图表33：新增城轨车辆及市场空间 (30)图表34：2015年城市轨道交通子项目占比（%） (30)图表35：现代有轨电车优势 (31)图表36：同城有轨电车、地铁造价对比 (31)图表37：全国各城市有轨电车近期和远期规划 (32)图表38：有轨电车营运里程及其增速 (32)图表39：有轨电车累计投资额及其增速 (33)图表40：城市轨道交通投融资模式 (34)图表41：北京四号线PPP模式示意图 (35)图表42：港铁公司的营业总收入和净利润 (36)图表43：2015年港铁公司收入构成情况 (36)图表44：发改委PPP第一期推介项目中城轨建设工程 (37)图表45：发改委PPP第二期推介项目中城轨建设工程. (38)图表46：财政部三期PPP轨道交通示范项目 (39)图表47：轨道交通行业主要上市公司与估值表 (40)图表48：鼎汉技术营业收入及增速 (41)图表49：鼎汉技术净利润及增速 (41)图表50：鼎汉技术产品结构图 (42)图表51：2016年上半年鼎汉技术营业收入构成 (43)图表52：鼎汉技术毛利率水平 (43)图表53：康尼机电营业收入及增速 (44)图表54：康尼机电净利润及增速 (44)图表55：康尼机电产品结构图 (45)图表56：康尼机电2016H1各业务构成占比 (46)图表57：康尼机电各项业务的毛利率水平 (46)图表58：春晖股份营业收入及增速 (47)图表59：春晖股份净利润及增速 (47)图表60：亚通达营业收入构成 (48)图表61：春晖股份2016年上半年营业收入构成占比 (48)图表62：新筑股份主要产品分类 (49)图表63：新筑股份营业收入和净利润情况 (50)图表64：新筑股份2016年上半年营业收入构成占比 (51)图表65：华伍股份产品和下游领域 (51)图表66：华伍股份营业收入和净利润 (52)图表67：华伍股份2015年营业收入构成 (52)第一节轨道交通产业景气度持续高涨一、轨道交通产业链分析广义轨道交通分为铁路行业和城市轨道交通业，铁路行业包含普通铁路和高速铁路（设计运行时速250km及以上）；城市轨道交通分为地铁、轻轨、单轨、有轨电车、市域快轨、自动导向轨道（APM）和磁悬浮等。

城市轨道交通2017年度统计和分析报告

特别报道SPECIAL REPORT中国城市轨道交通协会统计、编辑、发布的《中国城市轨道交通统计年报》以其信息的全面性、完整性、准确性、及时性、可靠性和权威性而受到业界人士、有关机构、企业和单位的欢迎和信赖，是制定政策和规划、进行分析研究的重要依据和参考资料。

中国城市轨道交通协会对所发布的信息和统计数据负责并拥有所有权和最终解释权。

任何单位、机构和个人如需使用《中国城市轨道交通统计年报》中刊登的中国城市轨道交通行业统计信息，应直接与中国城市轨道交通协会联系，以保证所获取信息、资料的准确性、完整性、及时性、可靠性和权威性，中国城市轨道交通协会将为其提供的信息和资料负责。

任何单位、企业、机构和个人向未获得中国城市轨道交通协会正式授权的单位、机构和个人获取的有关中国城市轨道交通协会的信息资料均是非法使用中国城市轨道交通协会的信息和资料，中国城市轨道交通协会对由于使用非法渠道所获取的信息和资料而产生的谬误和混乱不负责任。

任何单位、机构和个人未经中国城市轨道交通协会同意或授权，转载、出售、翻印、解释、注释、再发布《中国城市轨道交通统计年报》所统计和发布的信息、数据、分析图表、资料等的行为都是对中国城市轨道交通协会合法权益的侵犯，同时也是对广大用户的欺骗误导。

中国城市轨道交通协会将保留以法律手段追究其法律责任和经济责任的权利。

特别报道SPECIAL REPORT截至2017年末，中国内地（以下文中涉及全国数据均指中国内地）共计34个城市开通城市轨道交通（以下简称城轨交通）并投入运营，开通城轨交通线路165条，运营线路长度达到5033公里。

其中，地铁3884公里，占比77.2%；其他制式城轨交通运营线路长度约1149公里，占比22.8%。

2017年新增运营线路32条，同比增长24.1%；新增运营线路长度880公里,同比增长21.2%。

2016年，线路长度增长首次超过500公里，达到535公里，仅一年后线路长度增长又突破800公里，又迈上一个大台阶，增长速度前所未有。

2017年城市轨道交通行业投融资模式分析报告

2017年城市轨道交通行业投融资模式分析报告2017年11月目录一、城市轨道交通行业概况 (4)二、轨道规划布局经济性 (6)三、投融资模式分析 (9)1、完全政府投融资模式 (10)2、政府主导投融资模式 (11)3、多元化投融资模式 (12)四、企业偿债资金来源 (13)1、区域地位及支持力度 (16)2、财政实力及财政性资金 (16)3、轨道沿线配置资源 (17)4、自身经营能力 (17)5、债务压力 (19)城市轨道交通是城市发展到一定阶段的必然产物，可有效缓解城市居民出行需求与地面交通资源的矛盾，关系民生需求，运营票价受政府调控，属于典型的准公益性行业。

目前，我国城市轨道交通行业尽管普遍运营亏损，但随着我国城市化进程的持续推进，其投资仍处于高速发展时期。

截至2016年末，我国已有30座城市开通了地铁、轻轨等城市轨道交通线路；而结合2016年全国各直辖市、地级市统计数据来看，仅满足申报地铁项目基本要求的城市就有55个，预计未来仍有部分城市可获批新建项目。

中债资信对全国20家城市轨道交通发债企业的基本情况进行了梳理，发现轨道交通行业发展具有较高相似性，其投资、运营和偿债不仅仅内生性地依赖城市核心的定位、规划和迁移带来的运输需求，更多地还依赖股东（政府）支持、地铁资源运作和票价带来的持续现金流。

从轨道交通行业及企业表现特点来看。

前期规划方面，成熟期的轨道交通运营与城市核心的定位、规划和迁移与城市轨道交通持续运营质量密切相关，新建轨道交通项目从经济性角度一般围绕城市核心区延伸，但城市核心区受行政规划、旧城改造及新区发展等因素影响，始终处于动态调整的过程。

在城市轨道交通投资过程中，若城市核心远距离迁移将对企业投资运营效益和长期偿债能力产生不同程度的负面影响。

未来投融资方面，以现有公开资料测算，未来全国每年轨道交通项目建设直接投资规模预计在4,000~5,000亿元左右，其中轨道交通建设项目每年债券融资规模约600~750亿元，加之存续债务周转需求，轨道交通行业债券将达到千亿元左右的发行规模。

17 城市轨道交通投融资运营公司PPP实践与思考61页

二、京投公司PPP实践
2、项目结构
无偿移交
京投公司
京投 2% 港铁 49% 首创 49%
A部分资产租赁协议投资建设
北京京港地铁有限公司（PPP公司）
投资建设票款收入运营维护并收回投资
特许协议监管
市交通委
A部分
投资107亿
B部分
投资46亿
A部分+B部分全部资产
总投资153亿
预计2016年北京的日客运量将提高到1,000万人次，轨道交通占全市公共交通客运量的比例将提高到50%1
1965
1981
1989
2001
2004
2011
2014
2016
公司成立
80年代的北京地铁车票
中国的领先地位
1981年4月20日，北京市地下铁道公司正式成立
1989年7月15 日，北京市地下铁道公司更名为北京市地下铁道总公司。截至当年为止公司已开通了两条线路
2011年，将北京地铁的运营企业——北京市地铁运营有限公司并入京投公司成为旗下的全资子公司
截至2014年12月31日，北京地铁已经拥有18条线路，总里程426.8公里，覆盖328个站点。2012年，其年客运量超过25亿人次，是全国客运量最高的轨道交通系统1
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二、京投公司PPP实践
必要性
可行性
是筹措项目建设资金减轻政府投资压力的需要
是促进轨道交通运营机制改革，形成同业激励机制的需要
相应的政策环境基础设施市场化融资经验相对成熟
基础设施市场化投资主体相对成熟
北京市轨道交通体制改革为实施PPP提供了基础平台四号线项目具备实施 PPP的良好条件

2017年中国轨道交通PPP市场分析报告

2017年中国轨道交通PPP市场分析报告目录第一节我国城轨运营整体入不敷出，传统模式有待创新 (5)一、我国城轨运营目前整体仍处于入不敷出状态 (5)二、以苏州一号线为例：亏损多，政府资金压力大 (6)第二节多元化投融资方式兴起, 缓解轨道交通资金压力 (8)一、政府财政资金无偿投入为主的投融资模式 (8)二、政府主导的负债型投融资模式 (9)三、BOT模式：港铁模式，建设+运营+沿线地块开发 (10)四、BT 模式：解决建设期资金问题，当前应用规模更大 (11)五、PPP模式：公私合营、综合开发，大量引入社会资本 (14)第三节PPP模式助力轨道交通景气度显著提升 (17)一、城市轨道交通是当前国内PPP的主力投资方向，达到近万亿 (17)二、北京地铁4号线：我国大陆首个城轨PPP项目，已实现盈利 (20)三、北京地铁16号线：“股权融资+特许经营”复合PPP模式 (22)第四节PPP的延伸：“轨道+物业”(R+P) 经营模式有望不断复制，提升PPP收益率 (25)第五节重点相关公司分析 (31)一、康尼机电：约70%收入来自地铁，弹性最大 (31)二、众合科技：地铁信号系统国产化供应商 (34)三、鼎汉技术：横跨高铁和地铁 (36)四、新筑股份：布局现代有轨电车产业，现代有轨电车系统方案解决商 (39)五、永贵电器：轨交连接器企业 (41)六、春晖股份：转型进入轨道交通设备制造领域 (44)七、方大集团：轨道交通屏蔽门企业 (46)图表目录图表1：深圳地铁4号线—我国首个BOT融资模式建设的轨道交通项目 (10)图表2：北京奥运支线项目管理模式示意图 (13)图表3：PPP融资模式示意图 (15)图表4：截至2016年6月末全部PPP入库项目投资额行业分布（亿元） (18)图表5：截至2016年6月末市政工程PPP入库项目投资额子行业分布（亿元） (18)图表6：北京地铁4号线PPP模式架构 (20)图表7：2014年港铁公司主营业务构成 (26)图表8：港铁与政府部门、发展商的统筹协调 (26)图表9：“轨道+ 物业”模式所产生的协同效应 (27)图表10：申通地铁业务收入98%来自票务收入 (28)图表11：申通地铁与港铁公司盈利能力差距大 (29)图表12：公司人均票务收入较低 (29)图表13：申通地铁：每年政府补贴占到公司净利润一半以上 (30)图表14：康尼机电：营业收入增长趋势（2011-2015）. (34)图表15：康尼机电：归属母公司净利润增长趋势（2011-2015） (34)图表16：众合科技：营业收入增长趋势（2011-2015） (35)图表17：众合科技：归属母公司净利润增长趋势（2011-2015） (36)图表18：鼎汉技术：营业收入增长趋势（2011-2015） (38)图表19：鼎汉技术：归属母公司净利润增长趋势（2011-2015） (39)图表20：新筑股份：营业收入增长趋势（2010-2015） (40)图表21：新筑股份：归属母公司净利润增长趋势（2010-2015） (41)图表22：永贵电器2015年按业务分类收入占比 (42)图表23：永贵电器轨交连接器毛利率 (42)图表24：永贵电器：营业收入增长趋势（2010-2015） (43)图表25：永贵电器：归属母公司净利润增长趋势（2010-2015） (44)图表26：收购前香港通达股权结构 (45)图表27：春晖股份：营业收入增长趋势（2010-2015） (45)图表28：春晖股份：归属母公司净利润增长趋势（2010-2015） (46)图表29：方大集团轨道交通业务情况 (47)图表30：方大集团：营业收入增长趋势（2010-2015）. (48)图表31：方大集团：归属母公司净利润增长趋势（2010-2015） (48)表格目录表格1：苏州地铁一号线投资 (6)表格2：国内部分政府财政资金为主融资模式的轨道交通项目 (8)表格3：国内部分采用BOT融资模式建设的轨道交通项目 (11)表格4：国内部分采用BT融资模式建设的轨道交通项目 (12)表格5：国内部分采用PPP融资模式建设的轨道交通项目 (16)表格6：已入库轨道交通PPP项目 (18)表格7：各种车型车辆门配备数 (32)表格8：到2020年城轨交通车辆门系统市场空间有望达到48亿元/年 (33)第一节我国城轨运营整体入不敷出，传统模式有待创新一、我国城轨运营目前整体仍处于入不敷出状态城市轨道交通投融资具有资金需求大、经济效益低、投资周期长、资金回收慢等特征,难以引起社会资本的兴趣。

2017年中国轨道交通专题市场分析报告

2017年中国轨道交通专题市场分析报告目录第一节城市轨道交通建设迎“黄金五年” (5)一、“十三五”将迎城轨通车高峰 (5)二、地方政府投资意愿较高 (6)三、与国外对比我国城市轨道交通仍有较大发展空间 (9)四、新型城镇化催生城市轨道交通需求 (11)第二节城市轨道交通建设产业链分析 (14)一、概述 (14)二、工程机械及其零部件 (14)三、轨道交通车辆及其零部件 (17)四、车站及车载机电设备 (18)1、电梯需求 (18)2、通风及空调设备需求 (19)3、牵引变电系统 (19)五、运维监控设备 (19)第三节城市轨道交通投资-运营模式 (20)一、国内外主流融资模式 (20)1、BOT模式 (20)2、BT模式 (21)3、PPP模式 (21)二、城市轨道交通运营模式 (23)1、申通地铁：上海地铁1号线 (23)2、新加坡地铁（SMRT） (25)3、香港地铁 (27)三、中国模式探索 (29)第四节部分相关企业分析 (31)一、康尼机电：城轨领域的“中国第一门” (31)二、金盾股份：地铁通风装备龙头 (31)三、恒立液压：盾构机械核心零部件供应商 (31)四、鼎汉技术：从地面到车辆，综合轨交设备供应商 (32)五、永贵电器：轨道交通连接器龙头 (32)图表目录图表1：城市轨道交通累计通车里程（单位：公里） (6)图表2：城市轨道交通投资额（单位：亿元） (6)图表3：城市轨道交通产业链 (7)图表4：城市轨道交通投资额构成 (7)图表5：城市轨道交通客运量及占比（单位：亿人次） (8)图表6：城市轨道交通线路密度（公里/平方公里） (9)图表7：人均城市轨道交通线路长度（公里/万人） (9)图表8：国内外城市轨道客运量占城市公共交通客运量比重对比 (10)图表9：北京轨道交通客运量及占比（单位：亿人次） (10)图表10：上海轨道交通客运量及占比（单位：亿人次） (11)图表11：中国城镇人口及城镇化率(单位：亿人) (12)图表12：城市轨道交通建设产业链分析 (14)图表13：2015年中国城市轨道交通类型分布 (15)图表14：盾构机研发制造企业 (16)图表15：申通地铁营业收入及净利润(单位：百万元) (23)图表16：2015年上海地铁1号线成本构成 (24)图表17：申通地铁政府补助及占营业收入、净利润的比重(单位：百万元) (24)图表18：申通地铁毛利率、净利率及扣除补贴后净利率 (24)图表19：SMRT历年收入及利润(单位：百万新元) (25)图表20：SMRT地铁及相关业务收入比例 (26)图表21：SMRT地铁及相关业务利润比例 (26)图表22：SMRT政府补助及占当期收入、利润的比重(单位：百万新元) (27)图表23：港铁公司历年营业收入及增长率(单位：亿港元) (28)图表24：港铁公司历年及利润及增长率(单位：亿港元) (28)图表25：港铁公司历年净利率 (29)表格目录表格1：中国各城市轨道交通运营线路总里程及车站数 (5)表格2：城市轨道交通建设申报要求 (12)表格3：中国中车2015年以来地铁车辆中标情况(单位：亿元) (17)表格4：国内外城市轨道交通建设融资模式举例 (22)表格5：城市轨道交通建设融资模式对比 (22)第一节城市轨道交通建设迎“黄金五年”一、“十三五”将迎城轨通车高峰截止2015年末，我国城市轨道交通累计通车里程已经达到3286公里，累计已有25座城市的112条线路通车运行。

2017年轨交建设专题市场调研分析报告

2017年轨交建设专题市场调研分析报告目录第一节发展城轨交通意义重大，稳增长下作用更加凸显 (5)一、有效缓解城市拥堵 (5)二、减少污染 (8)三、带动多行业发展 (9)四、经济稳增长下的重要投资方向 (10)第二节城轨建设的标准及现状 (15)一、城轨交通领域中，地铁和轻轨是主要形式 (15)二、地铁和轻轨的建设标准 (15)三、国内地铁及轻轨建设如火如荼 (17)第三节政策加码支持城轨建设，项目批复明显增加 (18)第四节城轨建设的投资空间测算 (20)一、十三五期间催生2.1-2.6万亿投资空间 (20)二、降低建设标准，新增1.7-2万亿投资空间 (21)三、细分领域空间测算 (22)四、16-18年将成为城轨投资建设的高峰期 (25)第五节 PPP模式解决城轨建设和运营顽疾 (27)第六节部分相关企业分析 (30)一、苏交科—主业稳步增长，设计端切入轨交领域 (30)二、隧道股份——轨道交通建设龙头，PPP订单加速落地 (31)三、上海建工——轨交、地下管廊建设龙头，大力发展PPP模式 (33)四、宏润建设——为数不多的轨交民企标的之一 (33)五、腾达建设——城轨建设积极参与者，PPP项目加速落地 (35)图表目录图表1：2015年各城市拥堵情况 (5)图表2：2015年全国拥堵城市排名 (6)图表3：我国私人汽车拥有量不断增加 (8)图表4：城市轨道交通产业链 (10)图表5：GDP增速继续探底 (10)图表6：消费乏力，增速呈阶梯状递减 (11)图表7：净出口依然低迷 (11)图表8：固投增速有所回升，其中基建投资增速持续提升 (11)图表9：我国国家高速公路约完成目标的60% (12)图表10：2001-2015年我国高速公路建设里程 (12)图表11：城轨交通中，地铁、轻轨实主要应用形式 (15)图表12：城轨建设施工前的准备工作 (18)图表13：2009-2015每年批复的城轨线路里程 (19)图表14：城轨施工建设成本构成 (23)图表15：土建成本构成 (23)图表16：车辆等运营设备成本构成 (23)图表17：除中国中铁、中国铁建等外，其他企业市场份额 (25)图表18：PPP项目的基本框架 (27)图表19：北京地铁4号线PPP项目框架结构 (28)图表20：2012年至今，宏润建设公告签订的轨交项目合同额（亿元） (34)图表21：2012年至今，腾达建设公告签订的轨交项目合同额（亿元） (35)表格目录表格1：不同类型的城市轨道交通对比 (5)表格2：2015年国内城市拥堵排名 (6)表格3：各种交通方式高峰运量与速度对比 (8)表格4：各种交通方式能源消耗与环境污染的比较 (9)表格5：“十二五”各省市高速公路目标完成情况（km) (13)表格6：“十三五”期间部分已出规划的省市铁路计划建设里程 (13)表格7：城轨建设应满足的基本条件 (16)表格8：城轨规划城市中通车及建设情况 (16)表格9：截至目前，我国（含香港、台湾）城市轨道交通(地铁)通车里程 (17)表格10：国家及地方层面相继出台政策支持城轨建设 (18)表格11：十三五期间规划城轨建设里程及投资额 (20)表格12：世界上主要城市地铁、人口情况对比 (21)表格13：城轨建设标准降低带来的增量建设空间 (21)表格14：城轨产业链细分领域“十三五”时期投资空间 (24)表格15：2016-2018年重点推进轨交项目总投资分别为9198、4805、2576亿元 (25)表格16：财政部PPP项目库中轨道交通项目 (29)表格17：苏交科收购进程 (30)表格18：苏交科盈利预测简表 (30)表格19：隧道股份2016年一季度PPP订单情况 (32)表格20：隧道股份盈利预测简表 (32)表格21：上海建工盈利预测简表 (33)表格22：2015年11月至今公司承接的PPP项目 (35)表格23：宏润建设盈利预测简表 (35)表格24：腾达建设盈利预测简表 (36)第一节发展城轨交通意义重大，稳增长下作用更加凸显城市轨道交通是指“通常以电能为动力，采取轮轨运转方式的快速大运量公共交通之总称”。

2017年中国PPP项目大数据分析报告(1-6月)

2017年上半年中国PPP项目大数据分析报告PPP是指政府与私人组织合作开发公共服务项目的伙伴关系。

公共服务项目一般包括交通、电信、水利等经济基础设施和科技、环保、教育等社会基础设施。

一方面大规模的公共项目资金投入对财政形成了一定的压力，一方面非市场化运营的公共项目存在管理乏力、运营效率低下等诟病。

引入社会资本带来的市场化运营可解决上述限制。

政府和社会资本合作模式主要包括特许经营和政府购买服务两类。

新建项目优先采用建设－运营－移交（BOT）、建设－拥有－运营－移交（BOOT）、设计－建设－融资－运营－移交（DBFOT）、建设－拥有－运营（BOO）等方式。

存量项目优先采用改建－运营－移交（ROT）方式。

PPP项目的参与方通常包括政府、社会资本方、融资方、承包商和分包商、原料供应商、专业运营商、保险公司以及专业机构等。

中商产业研究院发布的《2017-2022年中国PPP项目库经济效益与投资潜力研究报告》指出，PPP 改革助力贯彻落实新发展理念，推动经济结构绿色低碳化，城市间交通基础设施发展和经济提质增效，公共服务共建共享，提高供给效率和质量。

PPP模式是未来政府大力推广的融资模式，PPP项目涵盖了较为重要的基础设施和公共服务领域，其中市政工程、交通运输类所占项目数量和投资额均较多，中商产业研究院认为，同时具备较强的资金实力、品牌效应，形成具有较强竞争力的综合开发模式及运营能力，已积累丰富经验的公司将在PPP模式盛宴中分得较大蛋糕。

一、中国PPP入库项目分析1、中国PPP入库项目数量及金额截至2017年6月末，中国PPP入库项目共计13554个，投资额16.3万亿元。

其中，已签约落地2021个，投资额3.3万亿元，落地率34.2%。

全国入库项目和落地项目均呈逐月持续稳步上升态势。

截至2017年6月末，全国入库项目中绿色低碳项目占57.7%，其中，落地项目1176个、投资额1.4万亿元；当月净增入库项目205个、投资额1,740亿元；当月净增落地项目54个、投资额520亿元。

城市轨道交通领域运用PPP模式简析

城市轨道交通领域运用PPP模式简析发表时间：2017-10-16T10:57:11.640Z 来源：《基层建设》2017年第17期作者：屈韬[导读] 摘要:基础设施建设是改善民生质量、推进经济增长、推动经济社会发展的主要动力。

近年来，我国主要城市公共交通问题严峻，城市轨道交通以其环保、高效、便捷等特点逐渐成为城市公共交通基础设施发展的重点，各地城市轨道建设进入了快速发展阶段。

但中国交通建设股份有限公司北京 100088摘要:基础设施建设是改善民生质量、推进经济增长、推动经济社会发展的主要动力。

但在另一方面，我国城市轨道交通建设及运营所需资金主要由地方政府承担，资金缺口巨大，财政压力沉重，传统的投资建设方式已经很难适应城市轨道交通的发展要求，投融资己经成为制约我国城市轨道交通发展的重要环节。

因此，只有加快转变与创新投融资模式，才能更好地保障我国城市轨道交通的持续健康发展。

关键词：城市轨道交通、PPP、投融资0 引言政府和社会资本合作（Public-Private-Partnership，PPP）是近年来国家在公共基础设施领域重点推广运用的一种新模式，以特许经营、政府付费等方式为基础，以利益共享和风险共担为特征，通过引入市场竞争和激励约束机制，发挥政府和社会资本的双方优势，以提高公共产品或服务的质量和供给效率，对加快转变政府职能、化解地方债务、破解资金瓶颈、提高公共产品效率、完善建设运营管理意义重大。

因此，研究建立适应我国现状的城市轨道交通投融资模式对公共交通出行的改善及轨道交通行业的发展意义重大。

本文结合目前我国轨道交通行业发展现状及趋势、投融资模式实践，分析在轨道交通领域推广运用PPP模式的优劣及相关对策。

1.城市轨道交通的市场现状及发展趋势我国经济发展已到新的阶段，城市规模不断扩大，市民出行交通需求不断增长，各人口密集地区改善交通出行现状需求强烈，城市轨道交通建设呈爆发式增长。

2017年PPP分析报告

2017年PPP分析报告2017年12月目录一、基本概况、运作方式与回报机制 (6)1、历史起源与基本内涵 (6)2、参与主体与操作流程 (7)（1）参与主体及其职能 (7)（2）操作流程与项目落地 (8)①项目识别 (9)A.项目发起 (9)B.项目筛选 (10)C.物有所值评价 (10)D.财政承受能力论证 (11)②项目准备 (11)A.管理架构组建 (11)B.实施方案编制 (11)C.实施方案审核 (13)③项目采购 (14)A.资格预审 (14)B.采购文件编制与响应文件评审 (14)C.谈判与合同签署 (15)④项目执行 (16)A.项目公司设立 (16)B.融资管理 (16)C.绩效监测与支付 (17)D.中期评估 (18)⑤项目移交 (18)A.移交准备 (18)B.资产评估 (18)C.性能测试 (19)D.资产交割 (19)E.绩效评价 (19)⑥落地率与落地周期 (19)3、采购方式与适用情形 (20)（1）公开招标和邀请招标 (20)（2）竞争性谈判 (21)（3）竞争性磋商 (22)（4）单一来源采购 (23)4、运作方式及其结构 (24)5、回报机制、适用条件与具体形式 (25)二、项目融资、再融资与退出方式 (26)1、项目融资类别、特点与参与方 (26)（1）股权融资特点、参与方及其优势 (27)（2）债务融资特点、参与方及其优势 (29)2、项目再融资定义、分类、条件与流程 (30)（1）项目再融资定义与分类 (30)（2）项目再融资条件与流程 (32)3、资产证券化特点、流程与模式 (33)（1）PPP资产证券化特点 (33)（2）PPP资产证券化基本流程 (34)（3）PPP资产证券化主要模式 (35)①信贷资产证券化 (35)②资产支持专项计划 (36)③资产支持计划 (37)④资产支持票据 (38)⑤PPP项目融资退出方式 (39)三、税收优惠与适用条件 (40)1、企业所得税优惠与适用条件 (40)（1）公共基础设施优惠 (40)（2）投资抵免 (41)（3）经营期间项目公司股利分配 (42)2、增值税优惠与适用条件 (42)3、耕地占用税、土地使用税、契税等优惠与适用条件 (43)基本概况、运作方式与回报机制。