第三章债券

第三章 债券
基础系列之三
第一节 债券的特征与类型

一、债券的定义、票面要素和特征 （一）债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济 主体为筹集资金而向债券投资者出具的、 承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还 本金的债权债务凭证。




注：1、资金借贷双方的权责关系主要有 A本金金额 B借贷时间 C借贷利息 2、借贷双方的权利义务关系主要是 A投资者是出借资金的经济主体 B发行人是借入资金的经济主体 C发行人必须在规定的时间内还本付息 D债券反应的是发行者和投资者之间的债权 债务关系。



（五）按债券形态分类 1、实物债券
注：一般意义上的债券，是一种具有标准格式实 物卷面的债券。


2、凭证式债券
注：债权人认购债券的一种收款凭证。 我过于1994年开始发行 持有期内可以提前兑取（本金+实际利息-手续费 本金*2%o）



3、记账式债券
注：利用证券账户通过电脑系统完成债券发行，
E1981年~1994年面向个人发行的国债只有 无记名国库券一种 F1994年我国面向个人发行的债券从单一型 （无记名国库券）逐步转向多样型（凭证 式国债和记账式国债） G2000年无记名国债正式退出国债发行的历 史舞台 H1997年的金融危机，为刺激经济而增发国 债主要为凭证式国债 J2006年财政部开始发行电子式储蓄国债






（3）储蓄国债（电子式） 是我国2006年财政部推出的国债新品种 通过试点商业银行面向个人投资者销售
付息方式为一次性换本付息和分期付息两 种 目前推出了A固定利率固定期限 B固定利率变动期限两个品种。


投资者在同一试点商业银行只允许开设一 个账户
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ

特点： 1、针对个人投资者，不向机构投资者发行； 2、采用实名制，不可流通转让； 3、采用电子方式记录债权； 4、收益安全稳定，由财政部负责还本付息， 免缴利息税； 5、鼓励持有到期； 6、手续简化； 7、付息方式较为多样

凭证式国债和储蓄国债（电子式）的不同之处（都在商业
银行柜台发行，不能上市流通，均属于最高级别，均免缴利息税）

3、息票累积债券 注：即一次性还本付息的债权



（三）*按募集方式不同 1.公募债券 2.私募债券
即向特定投资者发行的债券，一般是特定的机构 投资者 2011年4月29，中国银行间市场交易商协会制定的 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公 开定向发行规则》正式发布实施。标志值我国非 金融企业可以发行私募债权。

率是对高风险的补偿。

（3）债券期限长短。 注：一般期限与利率反向变化，但两者之间的关系比较
复杂。受制因素很多。

4、债券发行者名称。 注：即该债券的债务主体，既明确了债券发行人
应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到 期追索本金和利息提供了依据。




（三）债券的特征 1、偿还性：指债券有规定的偿还期限， 债务人必须按期向债权人支付利息和偿还 本金。 2、流动性：指债券持有人可按需要和 市场的实际状况，灵活地转让债券，以提 前收回本金和实现投资利益。 3、安全性：指债券持有人的收益相对 稳定，不随发行者经营收益的变动而变动， 并且可按期收回本金。






1981年后我国发行的国债品种有 1、普通国债。 （1）记账式国债 注：由财政部始发于1994年 其发行市场有 A证券交易所市场 B银行间债券市场 C跨市场发行 个人投资者可以在AC两个市场购买其发行的债券； 而B类市场主要面向银行和非银行金融机构等机构 投资者。



中期国债用于弥补赤字、投资不得用于临时周转 长期国债用于政府投资










2、按资金用途分类，可分为赤字国债、建设国债、 战争国债和特种国债。 3、*按付息方式分类，可分为付息式国债和贴现 式国债 4、按是否流通分类，可分为流通国债和非流通国 债（储蓄式国债）。 5、按发行本位分类，分为实物国债和货币国债。 注：实物国债是以某种商品实物为本位而发行的国债


记账式国债（电子式）储蓄与国债的不同（均 以电子记账方式记录债权） 一、发行对象不同：前者机构和个人都可以购买，后
者仅限于个人购买
二、发行利率确定机制不同：前者由国债的承销团
成员投标确定，后者由财政部参照制定
三、流通或变现的方式不同：前者可以上市流通可
以从二级市场上购买，也了可以随时变现；后者只能在发 行期认购，不可以上市流通，但可以提前兑取

四、到期前变现收益预知程度不同：前者的收益 不能预知并要承担利率变动带来的价格风险；后 者收益是可以预知的



我国发行的普通国债的总体情况大致是： 一、规模越来越大 二、期限趋于多样化
注：目前国债最长的期限是50年

三、发行方式趋于多样化 注：目前我国记账式国债的发行方式分为 混合式（T≥1）和美式(T＜1)招标。 四、市场创新日新月异

2、其他类型国债 （1）特别国债：即为了特定的政策目标而发的国

债。1998~2007年财政部发行了两次特别国债 A 1998年8月18，为了增加商业银行的资本金，经国 务院批准，财政部发行了2700亿特别国债T=30年、 R=7.2% B 2007年根据外汇储备增长趋势和货币政策操作需 要，财政部发行15500亿特别国债。T≥10年。

（四）*按担保性质不同 1.有担保证券（以抵押财产为担保发行的债券）

注：按照担保品不同可分为： A抵押债券：以不动产作为担保的不动产抵押债券 B质押债券：以动产或权利作担保（股票、债券或 其他证券） C保证债权：以第三人作为担保，或担保全部本息 或仅担保利息。一般公司债券多为担保债权

2.无担保证券（信用债券）EG；国债。

债券不能收回投资的风险有两种情况：
（1）债务人不履行债务。即债务人不能按时足额按 约定的利息支付或者偿还本金。 （2）流通市场风险。即在市场中转让时因价格下跌 而承受损失




4、收益性：指债券能为投资者带来一 定的收入，即债权投资的报酬。 注：主要有三方面
A利息收入 B资本损益 C再投资收益
原因：A货币经济不发达，实物交易占主导地位； B币值不稳定 货币国债即以某种货币为本位而发行的国债






（二）我国的国债 1949年新中国成立后，我国国债发行基本上分 为两个阶段： 20世纪50年代是第一阶段， 80年代以来是第二个阶段。 注：20世纪50年代我国发行过两种债券 A1950年的人民胜利折实公债 B1954年~1958年的国家经济建设公债 C20世纪60和70年代我国停止发行国债 D1981年中央政府恢复发行国债
交易及兑付的全过程。 我国1994年开始发行


三、债券与股票的比较 （一）债券与股票的相同点 1、都属于有价证券 2、都是筹措资金的手段 3、收益率相互影响
注：总体而言，在有效市场中，两者的平均收益
率会大体保持相对稳定的关系，其差异反映了两 者风险程度的差别 且两者在证券市场中收益率的变动是同向的。

3、公司债券。 注：其目的主要是满足经营需要



（二）按付息方式分类 1、*贴现债券（贴水债券）、 原教材称为零息债券 注：预付利息=票面金额-发行价格。到期按面值偿还本
金的债权
2、附息债券 注：固定利率债券
浮动利率债券（票面固定利率+调整利率） 缓息债券（即推迟支付定期利率）


（二）债券的票面要素 1、债券的票面价值：指债券票面标明的货 币价值，是债券发行人承诺在债券到期日 偿还给债券持有人的金额。 注：要明确规定票面价值的币种（一般是发行国
币种） 要规定票面金额



2、债券的到期期限：指债券从发行之日起 至偿清本息之日止的时间，也是债券发行 人承诺履行合同义务的全部时间。



（二）债券与股票的区别 1、权利不同（债权---所有权） 2、目的不同（是公司追加资金形成负债--是公司创建或增加资本的需要形成资本金）


3、期限不同（有限---无期） 4、收益不同（固定---视经营情况而定） 5、风险不同（风险较大—风险较小）
第二节 政府债券







二、债券的分类 （一）按发行主体分类 1、政府债券。（国债） 注：其主要用途是解决由政府偶字的公共设施或重点项
目建设的资金需要和弥补国家财政赤字。


2、金融债券。 注：A其发行主体是银行或非银行金融机构，
B主要目的：筹资用于某种特殊的用途；改变自身的 资产负债结构 C一般多发行中期债券


（三）政府债券的特征 1、安全性高 2、流通性强 3、收益稳定 4、免税待遇
注：《中华人民共和国个人所得税法》规定，个
人投资的公司债券利息，股息、红利所得应纳个 人所得税，但国债或国家发行的金融债券的利息 收入可免纳个人所得税。


二、中央政府债券
国家债券时是中央政府根据信用原则，以承担还 本付息责任为前提而发行的债务凭证。 （一）国债分类 1、按偿还期分类，分为短期国债（T≤1）、中 期国债(1＜T ＜ 10)和长期国债(T≥10)。 注：短期国债一般为满足国库暂时的入不敷出



性质： 1、债券属于有价证券。