商业银行信贷人员财务报表分析
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〈2〉部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须 关注企业持有的股票及其股价走势）。
〈3〉部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提 过程的主观性）
〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策
〈5〉部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。
资本结构(负债经营率） 负债/股权资本=100%
股利 50万元
净利润 100万元
净利润率 净利润/销售额 =10%
销售额 1000万元
资产:1000万元 (资产负债率=负债÷总资产）
=50%
资产周转率 销售额/资产=1
ROA(资产收益率）=净利润率 ×资产周转率 ROE(净资产收益率）=净利润率 ×资产周转率×权益乘数 1.传统产业企业：资产周转率 2.高新技术企业：净利润率 3.商业银行企业：权益乘数
what you own ROA(资产收益率）
右边：资本结构－负债融资 —股权融资
资本 资本成本 价值分配 财务风险 公司治理 生产关系 上层建筑 资本运营 优化企业资本结构 资本增值 路基与铁轨
who and how much you owe ROE(净资产收益率）
左右两边的结构性平衡
金
额
季节性流动资产
资产负债表
流动资产：
60%
速动资产 30%
盘存资产 30%
固定资产：
40%
负债：
50%
流动负债 30%
长期负债 20%
所有者权益：
50%
实收资本 20%
公积金
20%
未分配利润 10%
总计
100% 总计
100%
资产负债表
左边：资产结构－经营活动 －投资活动
收入 成本费用 价值创造 经营风险 公司管理 生产力 经济基础 产品经营 提高资源配置效率 企业利润 司机与火车
资产负债表
透视图
资产负债表---面子 利润表---日子 现金流量表---底子
企业
外
提供财务报表
部
财务会计 审
信 息
财务 管理
计
管理 会计
使 用 者
会计师事务所
创业多少事，都付盈亏中。 以“率”为镜，可以知兴衰。
股东回报不高
经营能力问题？
财务过于保守？
1.产品利润 空间太小？
2.资产利用 效率不高？
时间
内部管理型战略
企
（企业家：）
业
经
营
外部交易型战略
（投资家：）
“纵观世界上著名的大企业、大公司， 没有一家不是在某个时候以某种方式通过资 本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依 靠企业自身利润的积累发展起来的.”
——诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒
内部管理型战略
实业经济------经营目标(养儿子) 产品经营------算术级数增长 风险:市场风险
财务杠杆系数=总资产／所有者权益≥1
财务业绩的核心指标
净资产收益率
税后净利润 平均净资产
税后利销 润售收资 入产总额 销售收 资 入产总 股 额东权益
= 销售利润率资产周转率权益乘数
资本充足 内控严密 运营安全 效益稳定 形象良好
“现金流量是企业的脉搏，是企业生存的关键信 号，现金流在现代企业管理中的重要性要胜过利润，企 业管理是以财务管理为中心的，而财务管理的中心是资 金管理，资金管理的中心则是现金流量管理”
-----麦肯锡McKinsey
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
经营性 企业健康发展 现金流
企业运营正常，自身能够产生经营 现金流入，企业的实现长期发展所 需的资源能够得到保障。
先人后事
刺猬理念
训练有素的文化 技术加速器
积蓄力量······
飞
实现跨越！
轮
资产负债表 的阅读和评价
管理角度的资本
附属资本
短期 负债
长期 负债
核心资本
实收 资本 盈余 未分配 资本 公积 公积 利润
债权资本
负债
资产的来源， 反映产权关系
Байду номын сангаас
所有者 权益
权益资本
资产
企业拥有的 总的经济资源
理想的资产负债表
万科A 0.8% 上海汽车 2.7% 海信电器 8.7% 哈药股份 13.8% 中国中铁 19.9% 中兴通讯 19.6% 华东医药 25.1%
浦东金桥 0.4%
长安汽车 2.6%
美菱电器 8.3%
东北制药 12.4%
中国铁建 14.8%
烽火通信 20.9%
南京医药 35.8%
中粮地产 0.3%
中国重汽 5.8%
景兴纸业 50.6%
煤炭业
中国神华 59.3%
西山煤电 47.9%
兖州煤业 44.1%
钢铁业
宝钢股份 63.3%
马钢股份 65.8%
鞍钢股份 67.3%
有色冶炼业
中国铝业 63.5%
焦作万方 65.9%
云铝股份 56.0%
电力能源业
华能国际 70.7%
国电电力 77.5%
内蒙华电 78.9%
航空业
南方航空 84.1%
1.产品利润 空间太小？
2.资产利用 效率不高？
定价问题？ 成本问题？ 资产规模问题？ 市场问题？
制造成本太高？ 费用失控？
固定资产投资过大？ 存货过多？
应收账款问题？
卓越业绩
优秀企业
黑匣子里 是什么？
从优秀到卓越的框架
训练有素的 人
训练有素的 思想
训练有素的 行为
第5级经理人 直面残酷的现实
比是0，没有1，0再多仍然是0，只有1没有0，也不可能
迅速把企业做大。
产品经营
资本经营
利润
财务报表
资产负债表
损益表
财务状况
• 资产 • 负债 • 所有者权益
经营成果
• 收入 • 成本费用 • 利润
现金流量表
现金流量
• 现金流入 • 现金流出 • 现金净流量
三大报表的功能区别
利润表 心电图
现金流量表
流动负债
流动资产 经常性流动资产 长期投资、固定资产
长期资金 （长期借款、 股东权益）
销售额
资产质量分析
资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。 预期按帐面价值实现的资产：货币资金。 预期按高于帐面价值的金额实现的资产: 〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常价格”
房地产业
万科A 1.2%
保利地产 0.4%
金地集团 0.2%
银行业
工商银行 0.9%
中国银行 1.2%
建设银行 0.9%
家电业
格力电器 14.9%
四川长虹 24.8 %
青岛海尔 21.8 %
制药业
哈药股份 26.2%
东北制药 27.8%
三九药业 24.8%
造纸业
晨鸣纸业 55.8%
岳阳纸业 48.7%
保利地产 74.9%
太原重工 24.3%
美菱电器 15.9%
东北制药 16.4%
武钢股份 12.7%
长安汽车 10.8%
同力水泥 6.7%
大同煤业 2.9%
金地集团 81.0%
徐工机械 31.4%
美的电器 22.0%
华北制药 11.5%
鞍钢股份 11.3%
一汽轿车 12.8%
江西水泥 10.9%
开滦股份 3.2%
项目
万科A
保利地产
金地集团
货币资金
16.8%
10.2%
12.7%
预付款项
2.7%
13.0%
1.0%
存货
72.0%
74.9%
81.0%
流动资产合计
95.2%
99.2%
98.0%
投资性房地产
0.2%
0.1%
0.2%
固定资产
1.1%
0.4%
0.2%
资产总计
100%
100%
100%
短期借款
3.9%
0.1%
4.2%
经营:多元化(不要把所有的鸡蛋放在一个蓝子里面)
基本观念
企业发展离不开资本的内部积累——实业资本运营
（算术级数增长）;也离不开资本的横向集中和资本的社
会化控制——资本运营（几何级数增长）；
前者称为企业发展的内部管理型策略，后者称为企
业发展的外部交易型策略。
二者相得益彰，不可偏废。前者好比是1，后者好
美的电器 12.6%
华北制药 15.0%
中铁二局 18.9%
大唐电信 25.2%
上海医药 33.8%
招商地产 0.3%
东风汽车 6.4%
四川长虹 8.8%
双鹤药业 12.6%
隧道股份 13.3%
亨通光电 18.3%
国药股份 36.1%
平均 0.5% 平均 4.4% 平均 9.6% 平均 13.4% 平均 16.7% 平均 21.0% 平均 32.7%
商业银行信贷人员财务报表分析
谢贵荣 世经未来特聘教授 中央财经大学会计学院 清华大学总裁俱乐部专家委员会委员
主要内容
第一部分 企业贷款财务分析 第二部分 高校贷款财务分析 第三部分 医院贷款财务分析
第一部分 企业财务分析
借款企业财务分析概述 借款企业偿债能力分析 借款企业营运能力分析 借款企业获利能力分析 借款企业财务预警分析
应付账款
10.8%
4.5%
6.1%
预收款项
20.1%
净利润
企业自身失去造血的机能，持续亏 损，经营恶化，又得不到外部资金 的补充，将面临破产清算的局面。
企业没有经营现金流入，说明盈利 质量不佳，需要外部融资来补充自 身的现金不足。企业应加强内部管 理，特别是对流动资金的管理，如 存货管理、应收帐款管理，充分利 用商业信用延迟付款期。
企业面临关闭
企业经营困难
〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资 产等。
主要不良资产区域 ——坏账 ——其他应收款 ——周转缓慢的存货 ——长期投资中的泡沫 ——利用不充分的固定资产 ——待摊费用（含长期）
2008年部分上市公司应收账款占资产总计的比例
房地产行业 应收账款占比 汽车制造行业 应收账款占比 家电制造行业 应收账款占比 医药制造行业 应收账款占比 建筑施工行业 应收账款占比 通信制造行业 应收账款占比 医药销售行业 应收账款占比
出资人
债权人
股东 股东大会
监事会 董事会 总经理
副 总 …… 部门经理 ……
法人财产
资本运营
投资
生产运营
生产
利润
税后利润 所得税
法
人
治
弥法法优任普未
理
补定定先意通分
结 构
亏盈盈股盈股配 损 余余股余股利
公公利公利润
积益
积
金金
金
公司经营过程
新负债
50万元
留存率 留存盈利/净 利润=50%
50万元
创始资本 2010年1月1日 借入资本 500万元 股权资本 500万元
企业经营困难
生存 ？
经营性 企业健康发展 现金流
发展 ！！！
净利润
生存 ？？？
生存 ？？
企业面临关闭
企业经营困难
“成本”
生产成本------直接材料费 +直接人工费+制造 费用(料 .工 .费) ----产品
期间费用------管理费用 销售费用 财务费用 时间
税收负担
企业效益关键要素
2008年部分上市公司存货占资产总计的比例
房地产行业 存货占比
重工机械行业 存货占比
家电制造行业 存货占比
医药制造行业 存货占比
钢铁制造行业 存货占比
汽车制造行业 存货占比
水泥制造行业 存货占比
煤炭采选行业 存货占比
万科A 72.0% 三一重工 21.6% 海信电器 20.2% 哈药股份 18.8% 宝钢股份 17.8% 上海汽车 6.9% 华新水泥 5.6% 中国神华 2.8%
中国国航 78.0%
海南航空 83.9%
注：这里固定资产包括固定资产、在建工程和工程物资
招商地产
0.9% 交通银行
1.0% 美的电器
24.2 % 双鹤药业
28.7% 太阳纸业
51.2% 平煤股份
50.7% 本钢板材
58.1% 中孚实业
64.3% 华电国际
81.56% 东方航空
80.4%
2008年房地产合并企业资产负债表结构
降低材料成本
降低成本
降低业务成本
降低财务成本
提高周转 加快库存周转
增加销售
减少应收帐款 提升客户满意度
企业经营的三个阶段 （三种形式）
品牌经营
资本运营 最高形式
产品经营 成长捷径
立业之本
规模/效益
企业内部管理战略
加强管理 成本控制
核心能力 公开上市
技术革新
兼并收购
增资扩股
企 业 交 易 战 略
首开股份 63.0%
安徽合力 27.8%
格力电器 15.6%
康美药业 13.4%
马钢股份 14.9%
一汽夏利 11.2%
天山股份 7.2%
兖州煤业 2.6%
平均 72.7% 平均 26.3% 平均 18.4% 平均 15.0% 平均 14.2% 平均 10.4% 平均 7.6% 平均 2.9%
2008年年报有关行业企业固定资产结构
出售。 〈2〉部分固定资产。尤其是不动产。 〈3〉“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销
帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。
资产质量分析
预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：
〈1〉短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的 尝债能力）
公司风险----财务风险(筹资风险DFL) ----经营风险(固定成本DOL)
经营:专业化(把所有的鸡蛋放在一个蓝子里面)
外部交易型战略
虚拟经济------经营手段(养猪)
资本运营------几何级数增长
风险:可分散风险 (公司风险,非系统风险)
不可分散风险(市场风险,系统风险)
〈3〉部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提 过程的主观性）
〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策
〈5〉部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。
资本结构(负债经营率） 负债/股权资本=100%
股利 50万元
净利润 100万元
净利润率 净利润/销售额 =10%
销售额 1000万元
资产:1000万元 (资产负债率=负债÷总资产）
=50%
资产周转率 销售额/资产=1
ROA(资产收益率）=净利润率 ×资产周转率 ROE(净资产收益率）=净利润率 ×资产周转率×权益乘数 1.传统产业企业：资产周转率 2.高新技术企业：净利润率 3.商业银行企业：权益乘数
what you own ROA(资产收益率）
右边：资本结构－负债融资 —股权融资
资本 资本成本 价值分配 财务风险 公司治理 生产关系 上层建筑 资本运营 优化企业资本结构 资本增值 路基与铁轨
who and how much you owe ROE(净资产收益率）
左右两边的结构性平衡
金
额
季节性流动资产
资产负债表
流动资产：
60%
速动资产 30%
盘存资产 30%
固定资产：
40%
负债：
50%
流动负债 30%
长期负债 20%
所有者权益：
50%
实收资本 20%
公积金
20%
未分配利润 10%
总计
100% 总计
100%
资产负债表
左边：资产结构－经营活动 －投资活动
收入 成本费用 价值创造 经营风险 公司管理 生产力 经济基础 产品经营 提高资源配置效率 企业利润 司机与火车
资产负债表
透视图
资产负债表---面子 利润表---日子 现金流量表---底子
企业
外
提供财务报表
部
财务会计 审
信 息
财务 管理
计
管理 会计
使 用 者
会计师事务所
创业多少事，都付盈亏中。 以“率”为镜，可以知兴衰。
股东回报不高
经营能力问题？
财务过于保守？
1.产品利润 空间太小？
2.资产利用 效率不高？
时间
内部管理型战略
企
（企业家：）
业
经
营
外部交易型战略
（投资家：）
“纵观世界上著名的大企业、大公司， 没有一家不是在某个时候以某种方式通过资 本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依 靠企业自身利润的积累发展起来的.”
——诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒
内部管理型战略
实业经济------经营目标(养儿子) 产品经营------算术级数增长 风险:市场风险
财务杠杆系数=总资产／所有者权益≥1
财务业绩的核心指标
净资产收益率
税后净利润 平均净资产
税后利销 润售收资 入产总额 销售收 资 入产总 股 额东权益
= 销售利润率资产周转率权益乘数
资本充足 内控严密 运营安全 效益稳定 形象良好
“现金流量是企业的脉搏，是企业生存的关键信 号，现金流在现代企业管理中的重要性要胜过利润，企 业管理是以财务管理为中心的，而财务管理的中心是资 金管理，资金管理的中心则是现金流量管理”
-----麦肯锡McKinsey
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
经营性 企业健康发展 现金流
企业运营正常，自身能够产生经营 现金流入，企业的实现长期发展所 需的资源能够得到保障。
先人后事
刺猬理念
训练有素的文化 技术加速器
积蓄力量······
飞
实现跨越！
轮
资产负债表 的阅读和评价
管理角度的资本
附属资本
短期 负债
长期 负债
核心资本
实收 资本 盈余 未分配 资本 公积 公积 利润
债权资本
负债
资产的来源， 反映产权关系
Байду номын сангаас
所有者 权益
权益资本
资产
企业拥有的 总的经济资源
理想的资产负债表
万科A 0.8% 上海汽车 2.7% 海信电器 8.7% 哈药股份 13.8% 中国中铁 19.9% 中兴通讯 19.6% 华东医药 25.1%
浦东金桥 0.4%
长安汽车 2.6%
美菱电器 8.3%
东北制药 12.4%
中国铁建 14.8%
烽火通信 20.9%
南京医药 35.8%
中粮地产 0.3%
中国重汽 5.8%
景兴纸业 50.6%
煤炭业
中国神华 59.3%
西山煤电 47.9%
兖州煤业 44.1%
钢铁业
宝钢股份 63.3%
马钢股份 65.8%
鞍钢股份 67.3%
有色冶炼业
中国铝业 63.5%
焦作万方 65.9%
云铝股份 56.0%
电力能源业
华能国际 70.7%
国电电力 77.5%
内蒙华电 78.9%
航空业
南方航空 84.1%
1.产品利润 空间太小？
2.资产利用 效率不高？
定价问题？ 成本问题？ 资产规模问题？ 市场问题？
制造成本太高？ 费用失控？
固定资产投资过大？ 存货过多？
应收账款问题？
卓越业绩
优秀企业
黑匣子里 是什么？
从优秀到卓越的框架
训练有素的 人
训练有素的 思想
训练有素的 行为
第5级经理人 直面残酷的现实
比是0，没有1，0再多仍然是0，只有1没有0，也不可能
迅速把企业做大。
产品经营
资本经营
利润
财务报表
资产负债表
损益表
财务状况
• 资产 • 负债 • 所有者权益
经营成果
• 收入 • 成本费用 • 利润
现金流量表
现金流量
• 现金流入 • 现金流出 • 现金净流量
三大报表的功能区别
利润表 心电图
现金流量表
流动负债
流动资产 经常性流动资产 长期投资、固定资产
长期资金 （长期借款、 股东权益）
销售额
资产质量分析
资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。 预期按帐面价值实现的资产：货币资金。 预期按高于帐面价值的金额实现的资产: 〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常价格”
房地产业
万科A 1.2%
保利地产 0.4%
金地集团 0.2%
银行业
工商银行 0.9%
中国银行 1.2%
建设银行 0.9%
家电业
格力电器 14.9%
四川长虹 24.8 %
青岛海尔 21.8 %
制药业
哈药股份 26.2%
东北制药 27.8%
三九药业 24.8%
造纸业
晨鸣纸业 55.8%
岳阳纸业 48.7%
保利地产 74.9%
太原重工 24.3%
美菱电器 15.9%
东北制药 16.4%
武钢股份 12.7%
长安汽车 10.8%
同力水泥 6.7%
大同煤业 2.9%
金地集团 81.0%
徐工机械 31.4%
美的电器 22.0%
华北制药 11.5%
鞍钢股份 11.3%
一汽轿车 12.8%
江西水泥 10.9%
开滦股份 3.2%
项目
万科A
保利地产
金地集团
货币资金
16.8%
10.2%
12.7%
预付款项
2.7%
13.0%
1.0%
存货
72.0%
74.9%
81.0%
流动资产合计
95.2%
99.2%
98.0%
投资性房地产
0.2%
0.1%
0.2%
固定资产
1.1%
0.4%
0.2%
资产总计
100%
100%
100%
短期借款
3.9%
0.1%
4.2%
经营:多元化(不要把所有的鸡蛋放在一个蓝子里面)
基本观念
企业发展离不开资本的内部积累——实业资本运营
（算术级数增长）;也离不开资本的横向集中和资本的社
会化控制——资本运营（几何级数增长）；
前者称为企业发展的内部管理型策略，后者称为企
业发展的外部交易型策略。
二者相得益彰，不可偏废。前者好比是1，后者好
美的电器 12.6%
华北制药 15.0%
中铁二局 18.9%
大唐电信 25.2%
上海医药 33.8%
招商地产 0.3%
东风汽车 6.4%
四川长虹 8.8%
双鹤药业 12.6%
隧道股份 13.3%
亨通光电 18.3%
国药股份 36.1%
平均 0.5% 平均 4.4% 平均 9.6% 平均 13.4% 平均 16.7% 平均 21.0% 平均 32.7%
商业银行信贷人员财务报表分析
谢贵荣 世经未来特聘教授 中央财经大学会计学院 清华大学总裁俱乐部专家委员会委员
主要内容
第一部分 企业贷款财务分析 第二部分 高校贷款财务分析 第三部分 医院贷款财务分析
第一部分 企业财务分析
借款企业财务分析概述 借款企业偿债能力分析 借款企业营运能力分析 借款企业获利能力分析 借款企业财务预警分析
应付账款
10.8%
4.5%
6.1%
预收款项
20.1%
净利润
企业自身失去造血的机能，持续亏 损，经营恶化，又得不到外部资金 的补充，将面临破产清算的局面。
企业没有经营现金流入，说明盈利 质量不佳，需要外部融资来补充自 身的现金不足。企业应加强内部管 理，特别是对流动资金的管理，如 存货管理、应收帐款管理，充分利 用商业信用延迟付款期。
企业面临关闭
企业经营困难
〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资 产等。
主要不良资产区域 ——坏账 ——其他应收款 ——周转缓慢的存货 ——长期投资中的泡沫 ——利用不充分的固定资产 ——待摊费用（含长期）
2008年部分上市公司应收账款占资产总计的比例
房地产行业 应收账款占比 汽车制造行业 应收账款占比 家电制造行业 应收账款占比 医药制造行业 应收账款占比 建筑施工行业 应收账款占比 通信制造行业 应收账款占比 医药销售行业 应收账款占比
出资人
债权人
股东 股东大会
监事会 董事会 总经理
副 总 …… 部门经理 ……
法人财产
资本运营
投资
生产运营
生产
利润
税后利润 所得税
法
人
治
弥法法优任普未
理
补定定先意通分
结 构
亏盈盈股盈股配 损 余余股余股利
公公利公利润
积益
积
金金
金
公司经营过程
新负债
50万元
留存率 留存盈利/净 利润=50%
50万元
创始资本 2010年1月1日 借入资本 500万元 股权资本 500万元
企业经营困难
生存 ？
经营性 企业健康发展 现金流
发展 ！！！
净利润
生存 ？？？
生存 ？？
企业面临关闭
企业经营困难
“成本”
生产成本------直接材料费 +直接人工费+制造 费用(料 .工 .费) ----产品
期间费用------管理费用 销售费用 财务费用 时间
税收负担
企业效益关键要素
2008年部分上市公司存货占资产总计的比例
房地产行业 存货占比
重工机械行业 存货占比
家电制造行业 存货占比
医药制造行业 存货占比
钢铁制造行业 存货占比
汽车制造行业 存货占比
水泥制造行业 存货占比
煤炭采选行业 存货占比
万科A 72.0% 三一重工 21.6% 海信电器 20.2% 哈药股份 18.8% 宝钢股份 17.8% 上海汽车 6.9% 华新水泥 5.6% 中国神华 2.8%
中国国航 78.0%
海南航空 83.9%
注：这里固定资产包括固定资产、在建工程和工程物资
招商地产
0.9% 交通银行
1.0% 美的电器
24.2 % 双鹤药业
28.7% 太阳纸业
51.2% 平煤股份
50.7% 本钢板材
58.1% 中孚实业
64.3% 华电国际
81.56% 东方航空
80.4%
2008年房地产合并企业资产负债表结构
降低材料成本
降低成本
降低业务成本
降低财务成本
提高周转 加快库存周转
增加销售
减少应收帐款 提升客户满意度
企业经营的三个阶段 （三种形式）
品牌经营
资本运营 最高形式
产品经营 成长捷径
立业之本
规模/效益
企业内部管理战略
加强管理 成本控制
核心能力 公开上市
技术革新
兼并收购
增资扩股
企 业 交 易 战 略
首开股份 63.0%
安徽合力 27.8%
格力电器 15.6%
康美药业 13.4%
马钢股份 14.9%
一汽夏利 11.2%
天山股份 7.2%
兖州煤业 2.6%
平均 72.7% 平均 26.3% 平均 18.4% 平均 15.0% 平均 14.2% 平均 10.4% 平均 7.6% 平均 2.9%
2008年年报有关行业企业固定资产结构
出售。 〈2〉部分固定资产。尤其是不动产。 〈3〉“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销
帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。
资产质量分析
预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：
〈1〉短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的 尝债能力）
公司风险----财务风险(筹资风险DFL) ----经营风险(固定成本DOL)
经营:专业化(把所有的鸡蛋放在一个蓝子里面)
外部交易型战略
虚拟经济------经营手段(养猪)
资本运营------几何级数增长
风险:可分散风险 (公司风险,非系统风险)
不可分散风险(市场风险,系统风险)