我国开放式债券型基金发展实证研究
我国企业债券市场的发展历程及现状
我国企业债券市场的发展历程及现状企业债券是指企业为筹集资金而发行的债务工具，是企业融资的一种重要方式。
我国企业债券市场的发展经历了多个阶段，在开放以来不断完善，目前已经成为我国金融市场中的重要组成部分。
下面将从历程和现状两方面来探讨我国企业债券市场的发展。
一、历程1.发展起步阶段（1980年代初到1990年代初）在开放初期，我国企业债券市场的发展仅限于政策性金融机构发行的传统产业债券和公司债券。
1981年，中国银行首次发行国家电力公司债券，标志着我国企业债券市场的起步。
此后，各类企事业单位发行债券的规模逐渐扩大。
2.创新发展阶段（1990年代初到2000年代初）为了满足经济发展需要，我国在1990年代初开始探索推出新型企业债券，包括次级债券、可转债等。
1997年，我国首次发行了可转换公司债券和企业短期融资券。
此举进一步丰富了企业债券市场，促进了融资工具创新。
同时，在1990年代末，我国企业债券的信用评级体系也开始建立。
3.开放发展阶段（2000年代初到2024年代初）2005年，我国企业债券市场开始向外资开放，允许国内外机构投资者参与。
此举吸引了大量境外资金进入中国市场，推动了企业债券市场的快速发展。
此外，2024年，我国首次发行了一揽子债劵，将公司债券、企业短期融资券和中期票据合并，提高了债券市场的流动性。
4.效能提升阶段（2024年代至今）进入2024年代，我国企业债券市场进一步深化，提升市场效能。
2024年，我国正式实行了注册制，取代了原有的发行制，使企业债券发行更加便利。
2024年，债券通机制启动，允许境外投资者通过港股通等渠道买入境内债券。
此外，我国还完善了信用评级制度，明确信用评级机构的责任和义务。
二、现状当前，我国企业债券市场规模不断扩大，品种逐渐丰富，流通性和效率不断提升。
根据中国人民银行的数据，截至2024年3月末，我国企业债券市场规模达到37.6万亿元人民币，占GDP比重约为35%，其中一级市场规模约为26.2万亿元，二级市场规模约为11.4万亿元。
我国债券市场发展状况分析三篇
我国债券市场发展状况分析三篇篇一：我国债券市场发展状况分析1我国债券市场的现状分析中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。
债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。
近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大。
但我国债券市场仍处于初级发展阶段，体系尚未完善、各项制度也不健全。
1.1债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。
20XX年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。
1.2我国交易债券市场层次丰富，债券品种多样，供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。
场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。
银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所，是场外交易市场，实行报价驱动交易方式。
银行的柜台市场，也是场外市场，主要交易品种是国债。
其特点是便捷、分散、覆盖面广，是对上述两个市场的有益补充。
场内市场为XX证券交易所和XX证券交易所，实行报单驱动交易方式。
主要交易品种有国债、一般企业债和可转换公司债。
1.3银行的“预算软约束”依然存在在国有银行还没有真正转变为商业银行的情况下，拖欠银行贷款所可能受到的惩罚并不是很重，况且银行为追求账面利益最大化，可以对还不了贷款的企业继续贷款，使该企业通过归还旧的贷款和利息等种种方式实现账面盈利。
基于此，企业向银行申请贷款，无论是在借款还是还款条件上，其预算约束都远远小于发行企业债券直接面对广大债权人的硬约束。
这样，企业获得贷款还本付息的压力就比发行债券还本付息的压力要小得多。
1.4相对于股票而言国债交易不活跃，市场流动性差我国企业债券一级市场发展比较缓慢，致使二级市场几乎处于停滞状态，交易所挂牌交易数量不多，场外交易也不发达。
中国开放式基金选股和择时能力实证分析
２ ０ ０ １ 年 我 国首只 开放式基 金——华 体 业绩进行 研究 ， 八十 年代初 ， 又 从另外 时能力 的实证研究 。肖奎喜、 杨 义群对 我 安创 新 成功 发行 并 且发 行 量达 到 ５ ０亿
一
杜 玉林 （ ２ ０ ０ ８ ） 参 考了 份， 得 到了投 资者青 睐。虽然 我国开放式 择 能力和 市场时机选 择能力 又引起 了广 握 能力研究 。于丽 、
时能力等 问题 ， 得 出我国基金 经理人 的普 资组合 ， 获取高额回报成为 了基金经理人 择能力，补 充了 Ｔ ｒ ｅ ｙ ｎ ｏ ｒ 和 Ｍａ ｚ ｕ ｙ非线性
遍的理财特点是具有一定选股 能力， 但择 为投资者提 供的服务。 鉴于我国证券投 资 Ｃ Ａ Ｐ Ｍ 模 型 的检 验 方 法 。
中国开放 式 基 金选 股和 择 时能 力实证分析
口文 ／宋丽平 王尔滨）
［ 提要］ 本文通过收 集 ２ Ｏ １ ２ 年 ６月 多的基 金产 品用 来吸引投 资者， 因此 开放 （ １ ９ ８ １ ）提 出了一种市场时机把握能力的 ２ ９日至 ２ Ｏ １ ３ 年 ６月 ２ ８ Ｅ ｌ 开放 式基 金 １ 式基金 绩效评价成 为 国内研 究学 者研究 参数检验模型 （ 简称 Ｈ— Ｍ模 型） 。Ｈｅ ｎ —
时能力不强 。
市 场 的 发 展 状况 ， 选 用 国外 成 熟 的绩 效 评
（ 二） 国 内主 要 研 究综 述 。 我 国对 于 开
关键词 ： 开放式基金： 绩效评价 ； 选 股 能力； 择 时 能 力 中图分类号 ： Ｆ ８ ３ 文献标识码 ： Ａ 收 录 日期 ： ２ ０ １ ３年 １ １月 ２ １ １ ５ ｔ
一
国 的 基 金 发 展 形 势 而 得 出我 国 基 金 经 理 人 在 择 股 能力 上 具 有 显 著 效 益 ， 但 是 择 时
我国开放式债券型基金发展实证研究
２ 、沈 阳师 范 大 学 国 际商 学 院
◆ 中 图 分 类 号 ：１ ３） 文 献 标 识 码 ：Ａ ＝ （ ８
开 放 式 意 味 着 它 拥 有 在 基 金 存 续 期 内可 随 时 申购 和 赎 回 的 灵 活 性 ， 动 性 的提 高 对 流
未来 生 活 不 确 定 的 老 年 人 来 说 是 相 当具 有 吸引力的。
内 容 摘 要 ：老 年 人 理 财 已经 成 为 时 尚 的 今 天 ， 开 放 式 债 券 型 基 金 作 为 一 种 老 年 人 理 财 的 有 效 手 段 ，在 我 国 老龄 化进程 中扮 演 着越 来越 重要 的 作 用。
本 文 通 过 对 开 发 式 债 券 型 基 金 进 行 多 方 面 分 析 ， 归纳 出 了影 响 其 收 益 率 的 因素 。 关 键 词 ： 老 年 人 理 财
（一 ）择 时 能 力 与 选 股 能 力
实证 的层面 出发 ，选取前人研究成果或者 普遍接受 的变量 ，通过回归分析 、统计假 设检验 以及描述 性统计 等方法对开放式债
券 型 基 金 进 行 了分 析 。 实 证 结 果 表 明 ：我 国开 放 式 基 金 运 行 良好 ， 收益 率 较 为稳 妥 ， 而 且 具 有 较 大 的发 展 潜 力 ；基 金 管 理 人 普 遍 具 有 选 股＿ ，但 在 择 时 能 力 方 面 还 有 ／日 力 ｌｌ ａ ｌ ￣
损失、 目标在于安享 晚年的特殊群体。所
以 一 般 推 荐 老 年 人 投 资 于 较 为 稳 妥 的 金 融
整体上看 ，由上证 综合指数计算的平均投
资 回报 率 为 一 ５ ５ ００ ６ ％。而 通 过 对 ２ １ ０ ０年 １ ７只债 券 型 基 金 收 益 率 进 行观 察 ，其 算 ２
我国开放式基金绩效实证研究
今 ，共有 ７ 只新股发行上市 。新股的加盟，为证券市场补充 ３ 了新鲜 的血液，给牛市 的投 资者 提供 了更多 的选择机 会。随 着基 金数量和种类 的不 断增 多，其所在证券市场 中的作用 日 渐 突 出 ， 如 何 科 学 客 观 的衡 量 和 评 价 基 金 的业 绩 已经 成 为 一
位 总 数
（ ）累计单位净值 ＝单位净值 ＋基金成立后累计单位派 ２
息 金 额
项重要研究课题 。
２ 指 标 体 系 ． 本 文选 择 了 以下 九 个 在 理 论 方 面 发 展 较 为 成 熟 的 指 标 ， 作为 因子分析中的测量指标 。它们是单位净值 、累计净值 、 平 均 收 益 率 、 收 益 率 的标 准 差 、 （ 统 风 险 ）系 数 、夏 普 系
（ ）本 文 的 研 究 样 本 选 取 了 ３ １ Ｏ只 开 放 式 基 金 ，数 据 来 源 于 搜 狐 财 经 、 国泰 安 Ｃ Ｍ Ｒ研 究 数 据 库 、酷 基 金 网 。 ＳＡ （ ）无 风 险 收 益 率 。 目前 ， 国 际上 普 遍 采 用 短 期 国债 收 ２ 益 率 作 为 无 风 险 收 益 率 ，但 我 国 国债 市 场 尚 不 完 善 。 因 此 ， 实 证 采 用 一年 期 银 行 定 期 存 款 利 率 作 为 证 券 市 场 的 无 风 险 收
（ 安徽财 经大学，安徽 蚌 埠 ２ ３ ３ ） ３００
【 摘 要 】基 于大量开放式基金 的原 始数据 ，采 用因子 分析 法对开放 式基金的业绩进行 实证研 究 ，给 出开放式基金的综合 评价 ，从 而解决了由于单项评价指标过 多造成 的评价无序的 问题 。 【 键 词 】开 放 式 基 金 ；绩 效 评 价 ； 因子 分 析 关 【 图分 类 号 】Ｆ ３ ．１ 中 ８０ ９ 【 献 标 识 码 】Ａ 文 【 章 编 号 】 １０ － １ １２０ ）８ ０ ９ — ２ 文 ０ ８ １ ５（０ ８０ — １ ６ ０
中国债券市场发展现状与前景探讨
中国债券市场发展现状与前景探讨近年来，随着中国经济的不断发展和金融市场的逐步开放，中国债券市场呈现出蓬勃的发展态势。
截至2019年底，中国债券市场规模已达92万亿元，位居全球第二，仅次于美国。
同时，随着China Bond Connect等跨境机构投资通道的逐渐拓展和国内市场准入的进一步放开，中国债券市场未来的发展前景十分广阔。
一、中国债券市场发展现状1.高速发展的规模近年来，中国债券市场的规模呈现出高速增长的态势。
按照中国证券登记结算有限责任公司公布的数据，截至2019年底，中国债券市场规模已达92万亿元。
其中，国债市场规模达到49.1万亿元，地方政府债券市场规模则为20.4万亿元，企业债券市场规模为22.9万亿元。
同时，资产支持证券、金融债券、可交换债券等创新品种的发行也在不断增加，为市场规模的进一步扩大提供了动力。
2.不断优化的结构中国债券市场的结构也在不断优化。
根据中国人民银行公布的数据，截至2019年底，政府债券的比重为54.6%，企业债券的比重为24.8%，资产支持证券和可交换债券等其他类型的债券在市场中占比逐渐增加。
这表明，中国债券市场的结构逐渐趋向多元化，投资者对不同类型债券的偏好也在逐步发生变化。
3.资金来源日益多元化随着跨境机构投资通道的不断扩大，外资投资中国债券市场的规模也在不断扩大。
截至2019年底，外资在中国债券市场的占比达到了2.5%，其中北上资金的规模已经超过6000亿元。
同时，中国境内企业和机构投资者也在借助债券市场实现资金配置和风险管理，资金来源日益多元化。
二、中国债券市场发展前景1.利好政策的不断出台为促进中国债券市场的发展，中国政府和监管机构出台了一系列的利好政策。
例如，允许外资参与中国债券市场，降低投资门槛；加快发展债券期货市场，提高市场流动性。
这些政策的出台有望进一步推动中国债券市场的发展，吸引更多的投资者进入市场。
2.中国经济的持续稳定增长随着中国经济的持续稳定增长，债券市场的需求也在不断增加。
我国公司债券发展现状分析
我国公司债券发展现状分析【摘要】我国公司债券市场在经济快速发展的背景下逐渐壮大，对于企业融资和投资者资产配置起着重要作用。
本文从公司债券发行情况、市场规模、品种特点、投资风险、监管政策等方面进行了分析。
探讨了我国公司债券市场存在的问题，提出了相关发展建议。
未来，我国公司债券市场将继续保持增长势头，但也面临着诸多挑战和风险。
需要制定更加完善的监管政策，推动市场规范化发展，提高投资者信心。
企业也应加强信息披露，提升债券品质，以吸引更多投资者参与。
随着市场逐渐成熟和规范，我国公司债券市场将迎来更加广阔的发展空间。
【关键词】公司债券发展现状，债券市场，我国，发行情况，市场规模，品种，特点，投资风险，监管政策，问题，发展趋势，建议。
1. 引言1.1 背景介绍《引言》公司债券作为我国债券市场的重要组成部分，一直在我国资本市场中发挥着重要的作用。
随着我国经济的不断发展和金融市场的日益完善，公司债券市场也发展得越来越成熟和多样化。
公司债券的发展对于企业融资，投资者配置资产，以及经济的稳定健康发展都具有重要意义。
随着中国资本市场的不断发展和开放，公司债券市场逐渐壮大。
截至目前，我国公司债券市场已经成为亚洲最大的公司债券市场之一，发行规模和品种日益丰富。
公司债券市场对于我国经济结构调整和产业升级有着积极的促进作用。
在这样的背景下，深入分析我国公司债券市场的发展现状及存在的问题，探讨其发展趋势并提出发展建议，对于进一步完善我国公司债券市场，促进资本市场的健康发展具有重要意义。
本文旨在对我国公司债券发展现状进行全面深入的分析和探讨。
1.2 研究意义公司债券是一种重要的融资工具，在我国经济发展过程中发挥着至关重要的作用。
研究公司债券发展现状的意义在于深入了解我国企业融资渠道的多样化和发展状况，为制定相应政策提供依据。
通过对公司债券市场规模和特点的分析，可以为投资者提供更多的投资选择和风险把控手段，促进资本市场的发展和完善。
我国开放式基金业绩评价研究——基于因子分析和DEA模型的实证考察
要 ：该文基 于对 国内外基金绩效评价 最新研 究成果的总结 ， 结合 因子 分析 法和运筹学 中广泛运 用的效率评价 的系统分析方 法氆∈ 包 据
络分析方法 ，构建 了一套 符合 中国国情 的开放 式基金综合评价体 系；并应 用数 学规 划的方法，重点从 收益、风险和基金 经理择 时与择 股能力 等方面 对决策单 元效率绩效的有效性 进行评价。最后 ，对其优缺点进行 了简单分析 。
４ 传统单指数模型评价 ． １ 对于证券投资基金业绩评价的单指数评价方法 ， 通常包括收益、 风
险和 风险调整收益的评价。同类指标 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ存在一定差异 ， 排序结 果也不尽 相 同。 结合经典理论 中关 于表 １ 中各种 指标 的计算 方法 ， 计算 出样本基
金各指标数据如表 ２ 见附录 ） 。（
维普资讯
区域 与经济
我开 国
我国开放式基金业绩 评价研究
— —
基于 因子分析和 Ｄ Ａ模型的实证考察 Ｅ
陕西西安 ７ ０ ４ ； ． １０ ８ ２ 西北大学经济与管理 学院 陕西西安 ７ ０ ６ ） １０ ８
赵承黎 康 卫星 袁锋军 （ ． １ 西安理工大 学财务处
并建立开放式基金 业绩 的指标 评价体 系 ， 以使这些信息 能比较完善 ｊ 货币型 ５ ０个，债券型 ２ 个，开放式基金总份额达 ６ ５ ７ ２４亿份，资产总 力， 笔者在单因素分析和 因子分析 中选 用的评价指标 ｌ 规模达到 ８０ 亿元 ， ６７ 且规模 超过百亿的基金不断 出现 （ 至 ２０ 年 １ 地描述基金运作状 况。 截 ０６ ２ 月 ３ 日数据 。如此迅猛的发展 ， １ 已使 证券投 资基金 业成为我国证券市 如 表 １ 示 所
ｌ 在我 国 ， 开放 式投资基金的发展历史较短 。从 ２０ 年到现在 ，也 ０１ ｝ 不过 ５ 年的时间， 这在一定程度上造成了统计样本量较少的情况。 为了
我国开放式基金业绩评价的实证分析
［ 词 】开 放 式 基 金 业 绩 评 价 实证 分 析 关键
［ 中图分类号 ］Ｉ３．１ ［ ＇ ０ 文献标识码］Ａ ［ ＇ ９ ８ 文章编号 ］１０— ３６ （０６ ６０５—６ ００７２ ２０ ）０—０９０
截 至２ ０ 年 １ 月３ ，我 国共 有 １ ４ 开放 ０ ５ ２ １１ ３ ６只
国外 研究 基 金业 绩 的文 献 通常 采用 季度 收 益 率 或年 收益 率作 为 样 本变 量 ．但 是 由于我 国开放 式 基金 的存 续期 不 长 ，如 果采 用 季度 数据 或年 数 据会 造 成样 本数 据 过 少 ，使 结 果 缺乏说 服 力 。因 此 ，本文 与 国 内现 有 基金 业 绩 评 价 的 文献 一样 ， 采 用周 收益 率作 为样本 变 量 ．从 而提 高业 绩评 价
（ 二）风 险指标
１口 值 ，
３ 市 场基 准组 合 和无风 险利 率 的选取 ． 我 国 《 券 投 资 基 金 管 理 暂行 办 法 》 规 定 ， 证 基金 必 须 将 至少 ２ ％的 资产 投 资 于 债券 ．因此 基 ０ 准组 合 必须 反 映债 券 价 格 的变 化 。本 文分 别 采 用
本 文基 金投 资组 合 的口 ，是根 据Ｃ Ｐ 值 Ａ Ｍ模 型
将 基金 的超 额周 收 益率 与 市 场组 合 的 超额 周 收益 率 进行 回归 来估 计得 到 的。［ ］
① 数据采源：胡立峰 （ｏ ５ 中国证券投资基金行业统计报告》 ２ｏ年 。
５ ９
维普资讯
即为 每周 初 的单 位 净 值 。 由上 述方 法 对基 本 数据
加工 后可得 出本文 所需 的样 本数 据 。
示基金在 第ｔ 的单位净值 ，Ｎ 表示 基金 在ｔ 周末 ＡＶ 。 — ｌ 周末 的单位净值 ，ｎ 表示 基金在第ｔ 的分 红 。［ 周 ２ ３
我国开放式基金费率决定因素实证研究
情况 下，费用 却需 要持续支付 ，这部分 关 系到基金绩效 的金 额支付也 具有很高研 究
价值 。
债券型 国外 债券型 国 内
平衡型 国外
０ ４ １
０
０ ０７ ％ ８
Ｏ
国外 多项相 关实证 结果显示 ：费用率 高的基 金绩 效 往往 不 及 费用率 低 的 基金
字为各基金样本的月平均规模。 ２ ８ 表 为２ ２ 只样本的月平均规模分布 图。虽在近 一年
熊 市 影 响 下 ，规 模 最 大 的 基 金 仍 达 到 １ ０ ９
多亿 ，最低的不过亿元。 （ ）基 于 基 金 规模 对 费率 影 响 的 二
分 析
本 文所 用基金费率数据参考备基金招 募说 明书 ，包括管理费 、托管费及其他 费 用： 不包括佣金 、手续费等直接成本损失。
基 金规模大小不存在相 关关系。那么 ，如
相
断增 ，不仅 吸引了众多投资者 ，也成 为
… 不 榭
式 基 金 的费 率 是 否存 在规 模 效应 。 如果
存在 规模 效 应 ，则 便 于投 资 者在 从 基金
费用 的 角度 选择 基 金 时作 为 参考 。 如果
果将样本基金中债券型基金单独剥离出来 ， 观察只 在债 券型基金 中，是否会 因为基 金
从基金规模 的角度来说 ，我国开放式 基金费率分布 与国外 开放式基金相比具有 明显不 同：即基金费 率并不随基金规模的
增长而降低。 图１ 从 可知 ， 基金费率结构相 对单一 ，弹 性不 足 ，主要集 中在 １７ ％ 的 ５
我 国自２ ０ 年９ ０ １ 月首推 开放 式基金华 安创新 以来 ，几年时间里开放式基金 规模 和数量都迅速增长 。截止 ２ ０ 年 １ 月 ３ ０８ ０ １
中国开放式基金全要素生产率实证分析
关键词 ：开放式基金 ；全要素生产率 ；Ｍａ ｑ ｉ 指数 ；Ｄ Ａ ｌ ｕｓ ｍ ｔ Ｅ 中 图分 类 号 ：Ｆ ３ ．８ ８ １４ 文 献 标 识 码 ：Ａ
Ｅｍ ｐ ｒｃ ｌＳ ｕ ｙ ｏ ｔ ｌＦａ ｔ ｒ Ｐｒ ｄ ｃ ｉ ｉ ｆＣｈ ｎ ’ Ｓ Ｏｐ ｎ—ｅ ｄ ｄ Ｆ ｎ ｉ ｉａ ｔ ｄ ｎ Ｔｏ ａ ｃ ｏ ｏ ｕ ｔｖｔ ｏ ｉ ａ ｙ ｅ ｎ ｅ ｕ ｄ
ｇ ｅ ｓ ｒｅ・
Ｋｅ ｒ ｓ：ｏ ｎ—ｅ ｄ ｄ ｆ ｎ ｙ ｗｏ ｄ ｅ ｐ ｎ ｅ ｄ；ｔ ｔ ａ ｔｒｐ ｏ ｕ ｔ ｉ ；Ｍａｍｑ ｉｔ ｎ ｅ ｕ ｏａ ｆｃｏ ｒｄ ｃｉ ｔ ｌ ｖｙ ｌ ｕｓ ｄ ｘ；ＤＥ ｉ Ａ
随着基 金 市场 的快 速 发 展 ，基 金 数 量 的 不 断 增 多 ，市 场信息 的 １ ３益复 杂 化 以及 投 资 者 需 求 的逐 渐 多样化 ，如何识别基金绩效 ，选择适合 自己的基金 ， 成为投资者 面临的一个重 要问题。Ｍ ｒ ｉ ｈｉ ｕ ｈ、Ｃ ｏ 和 ｔ Ｄ ｓｉ（９７ … 首次 将 Ｄ Ａ模 型应 用 到 基 金 业绩 评 ｅａ １９ ） Ｅ 价 中 ，建 立 Ｄ Ｐ 效 率 指 标 。Ｇｅｏｏ ＥＩ ｒ ｆ ｕ等 （０５ Ｊ ｇｉ ２０ ） 考察 美 国对 冲基金 在 １９ ９ ７年 到 ２ ０ ０ １年 的 相 对业 绩 ， 建议 使 用 Ｄ Ａ 方 法 进 行 研 究 。杨 大 楷 、蔡 锦 涛 Ｅ （０ ８ 用 Ｄ Ａ方 法评 价 我 国开 放式 基金 业 绩 ，并 ２０ ） Ｅ 进 行初 步 的 Ｍａ ｕｓ指 数 （ ａｍｑｉ ，曼 奎 斯 特 ， ｌ ｉ ｍｑ ｔ Ｍ ｌ ｕｓ ｔ 在 后面 的文 章 中用 Ｍ来 表 示 ）分 析 。但 之前 的研 究 主 要集 中在 静 态 Ｄ Ａ模 型 ，因 为 当 在 Ｄ Ａ模 型 中 Ｅ Ｅ 加人 时 间 因素 时 ，会 造 成 各 期 的 生 产 前 沿 面 不 同 ， 使得各期缺乏纵 向 比较 的基 准。为解决这 个 问题 ， 本文采用基于 Ｄ Ａ方法的 Ｍ 指数来刻 画 ２ ０ Ｅ ０ ６年至 ２０ ０８年 我 国开 放式 基 金 绩 效 的 动态 变 化 ，从 全要 素
我国开放式基金投资策略对基金业绩影响的实证分析
中图分 类号 ：８ ０５ ３ Ｆ ３ ．９ ’
自２ ０ 年 ９ ２ 日国 内市 场 上 第 一 支 开 放 式 基 金 ０１ 月 １
华 安创 新 基金 面世 以来 ， 开放 式 基 金发 展迅 速 ， 止 到 截
Ｒ， ｎ （ Ａ ｊＤｔ Ａ Ｉ］ ｉｌ［ Ｖ ｉＮ Ｖ． ＝ Ｎ ＋ ） ／ ． １ 其 中Ｒ 基金 ｉ 日的收 益率 ， Ａ Ａ 分 别 ｉ 是 第ｔ Ｎ Ｖ 和Ｎ Ｖ
一
夏 普 指数 是 以 资本 市 场 线 （ＭＬ 为 基 准来 评 价 基 Ｃ ）
金 的业绩 ，它等 于 基金 的 超额 收益 率 与其 收 益率 的标
准差 之 比 。 计算 公式 为 ：ｉ（ｉＲ） 中基金 收益 率 其 Ｓ Ｒ— 『 ， － ／ 式 ８
的标 准差 值 基 金 收益 总风 险 的度量 ， 里 的总风 险 是 这 包 括系 统风 险 和非 系统 风 险 。如 果基 金 的夏 普 指数 大 于 市场 基 准组合 的夏普 指 数 ，则 该 基金 的证 券 组合 位 于Ｃ 之 上 ， 表 现 好 于 市场 ； 之 ， 表 明其 表 现 比 ＭＬ 其 反 则
程 Ｒ广 ｆ ｉＢ（ Ｒ）ｅ回 归估 计 得 到 ， ＩＲ＝ ＋ ｉ 一 ｆ ｉ Ｊ Ｒ ＋ 因而 能 比较 准
● 理 财 广 场
其 中Ｒ 为 市 场 基 准 组 合 的 日对 数 收 益 率 ； 出与 Ｒ
（ ｔＲ 与（ 和Ｒ 与（ 分别为＿ ｉ Ａ ｔ Ｒ ） Ｒ 、 嘻 Ｒ ｂＹ Ｓ 指数 、 ｆ Ａ ＿＿ 深ｆ ＿
第 ２期
我 国 开 放 式基 金 投 资 策 略 对
基 金 业 绩 影 响 的 实 分 析 证
我国开放式基金动态资产配置能力的实证研究
确把握市场时机 时股票市场 收益 与债 券收 益间差别的大小 ，而是通过考察市场 收益 高于或者低于债券收益 的条件概率 的分布 来判 断基 金是 否具有 市场 时机 把握 能力 。
但 Ｍｅ ｒ ｔ ｏ ｎ提 出 的只 是 一 种 理 论 模 型 ， 因 为
二项式即Ｔ — Ｍ 模型来考察基金经理的市场
同时指 出如果 无法获悉每一期基金经理 的
组合调整以及市场基准组合的期望收益率 ，
那 么 将 很 难 区分 证 券 选 择 能 力 和 市 场 时机
把握能 力对业绩的独立 贡献 。Ｋ ｏ ｎ＆Ｊ ｅ ｎ 根据 市场相 关风险水 平进 行组合 的调整 。 他们 的结论也 证明了 Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ的假 设 ，即 这些基金经理在投 资决 策时的确增加 了对 市场时机 的预测 ，但是 区分 市场时机 把握 能力与选股能力有一定 的困难。 Ｍｅ ｒ ｔ ｏ ｎ（ １ ９ ８ １） 简化了基金经理的预
风 险 和 投 资 者 风 险 。Ｆ ａ ｍａ的研 究使 得 基 金
为调整后组合的风险可以通过在 Ｃ ＡＰ Ｍ 传 统模型中引入一个二项式 随机变量来描述 ， 于是提 出 了著名 的 Ｈ— Ｍ 模型。他们针 对 １ ９ ６ ８ — １ ９ ８ ０年 美国 的 １ １ ６只开放式基金 的月 收益 率进 行了实证性研究。实证结果
市 场 的实 际收 益 ，并 且 基 金 经 理 预 测 的市
场收益和 实际的市 场收益服从联合正态分 布 ，因此基金经理 的预 测能力可 以通过基
我 国 开 放 式 基 金 动 态 资 产 配 置 能 力 的 实 证 研 究
■ 涂序平 李建丽 （ 嘉兴 学院商学院 浙江嘉兴 ３ １ ４ ０ ０ １ ） ▲ 基金 项 目：２ ０ １ １ 年 浙江省 自然科 学基金 项 目 （ Ｌ ＱＩ ２ Ｇ０ １ ０ ０ ３）
我国债券市场发展状况分析
我国债券市场发展状况分析我国债券市场的发展状况一直备受关注。
债券市场作为金融市场的重要组成部分，对于国家经济发展具有重要的作用。
近年来，我国债券市场经历了迅速的发展，取得了显著的成绩。
下面我们从市场规模、市场结构、市场参与主体、债券品种等方面进行分析。
首先，我国债券市场的规模不断扩大。
根据中国证券业协会数据，2024年年底，我国债券市场发行规模已经超过100万亿元，位居全球第二、2024年以来，债券市场规模呈现出快速增长的趋势。
这主要得益于国家大力发展债券市场的政策导向，以及中央银行放宽对于债券市场的监管限制。
债券市场规模的不断扩大为融资提供了更多的渠道，为国家经济发展提供了有力的支撑。
其次，我国债券市场的结构逐步完善。
在债券市场的发展过程中，我国不断推出新的政府债券品种，丰富了市场的投资选择。
政府债券、企业债券、金融债券等多种债券品种在债券市场中得到广泛的应用。
此外，我国债券市场引入了利率互换、信用违约互换等衍生品工具，以满足不同投资者的需求。
这种多元化的债券市场结构有利于提高市场的流动性和效率。
再次，我国债券市场的参与主体日益增多。
债券市场的参与主体包括政府部门、金融机构、企事业单位、个人投资者等。
政府债券主要由政府发行，用于弥补财政赤字和推动经济发展；金融机构发行的债券可以满足金融机构的资本充足需求；企事业单位债券则为企业提供了融资渠道。
此外，随着我国资本市场对外开放的进一步推进，境外投资者也成为了债券市场的重要参与者。
这种多元化的参与主体有助于提高债券市场的流动性和活跃度。
最后，我国债券市场的品种愈发多样化。
随着金融创新的推进，我国债券市场逐渐推出了不同类型的债券品种，如地方政府债券、可转换债券、公司债券等。
这些债券品种具有不同的特点和风险收益特征，满足了不同投资者的需求。
此外，我国债券市场的绿色债券、可持续债券等新兴品种也逐渐受到资本市场的关注。
债券品种的多样化有助于提高债券市场的深度和广度。
我国企业债券市场的发展历程及现状
我国企业债券市场的发展历程及现状企业债券是由企业发行的债券，是资本市场中的一种重要金融工具。
我国企业债券市场的发展历程可以追溯到20世纪80年代，它随着我国经济的快速发展和金融的推进不断壮大。
下面将从发展历程、发展阶段和现状三个方面来分析我国企业债券市场。
一、发展历程1.20世纪80年代：在金融开放的背景下，我国企业债券市场开始出现。
当时的企业债券市场主要是为国有企业融资服务，发行主体较为单一，债券品种较少。
企业债券的发行主要通过银行揽储或转贷，这限制了其市场化程度。
2.1990年代：我国企业债券市场迈出了重要的一步，1993年开始试点发行企业债券。
此时债券发行主体逐渐多元化，包括国有企业、集体企业和外商投资企业等。
此时的企业债券市场规模相对较小，市场功能有限，主要是满足企业融资需求。
3.2000年代：随着我国经济的高速增长和金融市场的不断深化，我国企业债券市场进入了快速发展阶段。
2005年，《公司债券管理办法》发布，进一步规范了企业债券发行和交易。
此时债券市场逐渐多元化，包括信用债、短期融资券等债券品种的发行。
企业债券市场逐渐成为我国资本市场的重要组成部分。
4.当前阶段：我国企业债券市场发展迅猛，规模不断扩大，品种日益丰富。
截至2024年底，我国企业债券市场规模已经超过60万亿人民币。
此时的企业债券市场具有较高的市场化程度，债券的发行、交易和投资机构日益完善，市场参与主体及投资者种类与规模日渐扩大。
二、发展阶段1.初期阶段（1980年代末至1990年代）：此阶段主要是我国企业债券市场的起步阶段，发展规模有限，发行主体单一2.整顿阶段（1990年代至2004年）：此阶段我国政府开始加强对债券市场的监管，发布《公司债券管理办法》，规范债券市场发行和交易。
3.发展壮大阶段（2005年至2024年）：此阶段我国企业债券市场规模迅速扩大，发行主体多元化，债券品种增加。
4.市场化阶段（2024年至今）：此阶段企业债券市场进一步市场化，市场参与主体增多，债券品种不断丰富，债券市场成为我国资本市场的重要组成部分。
浅析我国债券市场发展现状及其趋势
浅析我国债券市场发展现状及其趋势债券市场是金融市场的重要组成部分，它是企业和政府融资的重要渠道之一。
我国债券市场的发展历史较短，但是近十年来发展迅速。
本文将从我国债券市场的现状和趋势两个方面来分析。
一、我国债券市场的发展现状我国债券市场的发展可以分为三个阶段。
第一阶段是1980年代初期的试点阶段，国债是主要的债券品种。
随着改革开放的推进，我国国债市场逐渐完善。
第二阶段是1990年代末的快速增长阶段，债券市场逐渐丰富。
除了国债之外，还有政策性金融债、企业债、商业银行债券等品种。
2000年后，债券市场快速发展，市场规模也不断扩大。
债券市场已经成为我国资本市场的重要组成部分。
目前，我国债券市场的现状是多元化、规模日益扩大。
根据中国金融信息网数据显示，截至2021年底，我国债券市场规模达到102.31万亿元，其中，政府债券规模达到30.44万亿元，企业债券规模达到71.87万亿元。
根据债券品种分类，我国债券市场主要包括国债、地方政府债、政策性金融债、企业债、中小企业私募债等。
二、我国债券市场的发展趋势1.市场规模将持续增长我国债券市场的规模将会持续扩大。
随着我国经济快速发展，债券市场将有更多的融资需求。
此外，政府和监管机构将推出更多的政策和措施来支持债券发行和市场发展。
2.债券品种将更加丰富我国债券市场的品种将会越来越丰富。
政府将推出各种类型的政府债券，企业将推出不同类型的债券以满足融资需求。
此外，还有一些新型债券品种，如可转债、绿色债券等将逐渐兴起。
3.资产证券化将成为重要发展趋势近年来，我国资产证券化市场发展迅速。
资产证券化是指将运营机构持有的债权等资产转化为一定的证券产品，然后通过证券化方式向市场投资者发行。
随着资产证券化市场的不断扩大，未来债券市场也将更加注重资产证券化的发展。
4.市场参与者将更加广泛目前，我国债券市场的主要参与者是机构投资者和一些大型企业。
未来，我们可以预期市场参与者将更加广泛，个人投资者和小型企业也将有更多的机会参与到债券市场。
中国证券投资基金业绩的实证研究的开题报告
中国证券投资基金业绩的实证研究的开题报告一、选题背景与研究目的：自1990年代以来，中国的股票交易已经进入到快速发展的阶段，随着市场的繁荣，证券投资基金行业也发展迅速。
作为一种集合资本的投资机构，证券投资基金的基本目标是获得合适的回报，同时还需要注意风险。
因此，基金经理必须根据市场形势和投资的风险来决定股票的选择和持股的时间。
然而，证券投资基金业绩的波动性和不确定性一直是该领域研究的焦点问题。
考虑到这一点，本文将从中国证券投资基金业绩的角度出发，研究该领域的现状、问题以及改进的方法。
本文旨在通过对中国证券投资基金业绩的实证研究，探索基金业绩与投资策略、基金管理人员的经验、基金类别等因素之间的关系，帮助投资者更好地了解基金行业，并提高其投资决策的效率和准确性。
二、研究内容和方法：1、研究内容：基于基金的历史数据和市场情况，本文将根据以下三个方面来研究中国证券投资基金业绩的实证情况：（1）基金业绩与投资策略的关系：研究证券投资基金的经理们在制定投资策略时面临的问题，分析投资策略与基金业绩之间的联系，推测什么样的投资策略最有可能在证券投资市场上实现良好的结果。
（2）基金管理人员的经验：研究基金管理人员在长期工作中获得的经验和不断改进投资策略对基金业绩的影响。
同时，探讨不同管理人员管理基金的差异，并进一步研究管理人员经验和基金业绩之间的关系。
（3）基金类别的作用：研究基金分类本身对基金业绩的影响，探讨股票型、债券型、货币型基金之间的联系，以及利用分类等因素来比较和分析他们的业绩差异。
2、研究方法：本文将使用定量和定性分析的方法分别分析证券投资基金业绩的实证情况。
具体来说，我们将采用基金经理的投资年报和其他相关文献，以及基金排名和指数，利用描述性统计学、回归分析等方法来研究基金经理的经验、基金分类和其他因素对业绩的影响。
三、预期研究成果及其价值该研究的主要价值包括：（1）研究中国证券投资基金业绩的实证情况，提高投资者对基金行业的理解和认知，使投资者更好地调整投资策略和决策。
开放式证券投资基金费用率的实证杜峰
价值工程0引言证券投资基金是金融投资制度的一种创新，它是一种集合投资方式，其特点是利益共享，风险共担。
它是通过发行基金单位对投资者的资金进行集中，并由基金管理人托管，基金管理人管理和运用，从而进行股票、股票,债券等金融工具的投资并共同分享收益。
国内证券投资基金试点工作开始于上世纪80年代末，到了2011年11月底，我国的公募基金已有900多支，而其中占据主导地位的又是开放式基金。
因此，本文将研究对象锁定为开放式基本费用。
无论基金是否盈利，我国国内的基金管理费用都是按照基金净值的1.5%提取。
在严格的管制下，这一规定得到有效实施。
当基金净值上去也就是业绩比较好的时候，基金管理人所收取的费用也随之增多，普通基民会认为这是对基金管理人付出的一种补偿和鼓励。
但实际上，这部分资金仅是我们能够看到的一部分，还有许多是不为普通基民所察觉的，比如说基金换手率而支付给券商的手续费，还有税费等，这些也都是费用的重要组成部分。
目前，令学术界感到震惊的是我国国内基金市场所存在的超高的换手率。
究其原因，还是因为每换手一次，基金的净值就要移动一部分到券商腰包，同样印花税的调整也给资本市场造成了大的震荡。
究竟什么是影响费用率的主要因素，它们之间又有什么关系？1文献回顾关于共同基金的费用和业绩的关系，国外学者对此所做的研究已经比较广泛。
Jensen（1968）发现，共同基金在除开费用以后的业绩甚至不如随机抽取证券形成的组合。
Malkiel （1995）则提出，因为交易频率高，积极型资金在某种程度上加大了投资者的税收负担，超额收益无从产生。
而指数型基金的换手率却比较低，能够减轻投资者的负担。
Charhart （1997）认为高收益并不能弥补基金的投资成本。
总交易成本过高可以成为解释收费基金业绩欠佳的一个理由，换手率的提高会增加交易成本使基金收益下降。
我国的何孝星教授则提出，影响基金基金费用率的第一因素是基金类型。
股票型基金费用与债券型基金相比，前者普遍高于后者。
我国基金评价体系的实证分析
择系数（ ２、 ｖ ）股票选择 系数（ ３、 １ ｖ ）持续性指标（ ４ １ ｖ ） １。
根据各项 指标 ， 建立全面性 、 可比性及可操作 性等原
２ 国 内现 状 分析 ．
国内关于基金业绩评价 ， 最初 主要 是应 用基于风 险调 整的量化指标对基 金进行排序分析 ， 如徐涵江 、 陈学荣 、 黄学庭等 ， 要集 中在基金 时机选择和证 主 券选择能力的研究上 。
四 、 国基金评价体 系建 立的分析 我
１样 本 及 数 据 期 间 选取 ．
基金做出准确的评价与 判断 ，可以使投资者发 现未知风 险 ，提高投资者的收
益。
二、 存在的 问题
结合我 国基金评价业的现状 ， 当前已经不是需不需要基金评价的问题 ， 而 是如何把我国的基金评价体 系建设得更加完善 。我 国的基金评价当前正处于
尝试阶段 ， 尚未形成真正意义上 的基金 评价体 系 ， 这也是 目前几家评级机构所 推出的基金评级缺陷所在 ， 主要表现 为一 是尚未形 成科 学权 威的评估 意见 ； 二
多， 相继 出现 了创新型 、 长型 、 值型 、平衡型 、指数型 、成长收益符合 成 价 型等多种投资类型 ， 么多 的种类 令投资者眼花缭乱 ，很难 分清哪种 更适合 这
自己 ，于是出现了基金评价体 系。基金评价体 系是 基金 的识 别系统 ，可以对
我 国基 金 评 价 体 系 的 实 证 分
①平均 收益率 ：将基金每 周收益率进行简单算术平
均 ， （＋２ｒ Ｍ＝ｒ ｒ ３ 。 ＋ ……＋ ｎ以考 察其平均 收益预期 ，将 每周 ／
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
我国开放式债券型基金发展实证研究
内容摘要：老年人理财已经成为时尚的今天，开放式债券型基金作为一种老年人理财的有效手段，在我国老龄化进程中扮演着越来越重要的作用。
本文通过对开发式债券型基金进行多方面分析，归纳出了影响其收益率的因素。
关键词：老年人理财开放式债券型基金
伴随着我国金融市场的发展和家庭理财意识的不断提高，加之我国面临着加速的老龄化趋势，这使得老年人理财成为一种时尚。
而随着我国基金市场的逐渐成熟，开放式债券型基金因其具有的良好性质正好满足了老年人理财的各种需求。
笔者从实证的层面出发，选取前人研究成果或者普遍接受的变量，通过回归分析、统计假设检验以及描述性统计等方法对开放式债券型基金进行了分析。
实证结果表明：我国开放式基金运行良好，收益率较为稳妥，而且具有较大的发展潜力；基金管理人普遍具有选股能力，但在择时能力方面还有待提高；不同风格基金能区分出不同投资者的偏好并满足其需求；总体上来说，开放式债券型基金是老年人理财一种很好的选择。
开放式基金是相对于封闭式基金而言，在基金规模上不固定，并且在存续期内基金的申购赎回限制较少的一类基金。
而债券基金是指主要以债券为投资对象的基金，包括：投资于具有良好流动性的固定收益类品种，包括国债、金融债、公司债、企业债、次级债、可转换债券、资产支持证券、短期融资券、债券回购、央行票据、同业存款等，以及参与新股申购等权益类品种和法律法规或监管机构允许基金投资的其它金融工具等。
我国老年人理财及开放式债券型基金现状
老年人是一个严格风险厌恶却又缺乏理财知识，同时心理上和客观上经受不起损失、目标在于安享晚年的特殊群体。
所以一般推荐老年人投资于较为稳妥的金融理财产品，其中开放式债券型基金便是这样一类具有专业性、稳定性、收益型、灵活性的理财产品。
特别是随着近年来我国基金行业规范的不断完善，债券型基金得到了长足的发展，其发行量增长极快，规模持续攀升至千亿以上，受到众多理财者的追捧。
从长远看债券型基金将持续保持快速增长，具有相当大的发展空间。
但是学术界目前对债券型基金还缺乏相应的研究，本文将在目前开放式基金的研究框架下来针对债券型基金进行更深一步的探讨，这主要有基金的选股能力
与择时能力（如张新、杜书明（2000））、基金赎回行为影响、基金业绩持续性以及基金收益与绩效评价（如邹春霞、董琼慧（2000））等几个方面。
本文实证分析部分将在前人研究的框架下选择对选股能力和择时能力进行汇总分析；同时考虑到不同种类基金间的差异也将对基金收益造成一定影响，笔者按基金投资风格对收益率影响是否显著进行了统计检验；最后利用前人对基金收益与绩效评价的方法，对影响基金收益率的因素进行分析。
我国开放式债券型基金的性质
基金作为一种集合理财方式，通过专门基金管理人进行管理，这减小了投资者的信息成本和风险，特别是对于对专业知识有所欠缺的老年人来说，投资基金相对于自主投资于股票、债券或者收藏品来说，无疑是一种很简便的投资方式。
债券型基金是主要以债券为投资对象的基金，根据中国证监会对基金类别的分类指标，80％以上的基金资产投资于债券的为债券基金，这使得债券型基金具有债券收益的稳定、风险较小的性质，迎合老年人风险规避的要求；这种基金利用其专有的人力资本及知识，将部分资金投资于风险资产，而获得超额回报，所以收益一般会高于普通的债券投资，体现其收益性。
另外，开放式意味着它拥有在基金存续期内可随时申购和赎回的灵活性，流动性的提高对未来生活不确定的老年人来说是相当具有吸引力的。
2010年下半年银行连续加息，银行利率（近似为无风险利率）从2.25%上升为2.75%；而2010年我国股市遭遇动荡，整体上看，由上证综合指数计算的平均投资回报率为-0.0565%。
而通过对2010年127只债券型基金收益率进行观察，其算术平均收益率为 2.933%。
而收益率最高的10只债券型基金平均收益率达5.435%，这体现了开放式债券型基金的收益性。
我国开放式债券型基金实证研究
国泰君安证券数据显示，截止2010年12月31日，我国共有开放式债券型基金127只，笔者利用国泰君安数据库（CSMAR数据库）收集到了所有127只基金2010年各类指标数据，笔者对其择时能力与选股能力、投资风格进行了研究，并归纳出了其收益率的影响因素。
（一）择时能力与选股能力
选股能力，是指基金经理对个股的预测能力；择时能力，是指基金经理对市
场整体走势的预测能力。
查恩和莱维伦于1984年提出了CL模型，公式为：rp,t-rf,t=αp+βpmin(0,rm,t-rf,t)+γpmax(0,rm,t-rf,t)+εp,t ；其中αp为选股能力指
标，rp为择时能力指标，数值大于零说明具有正的选股能力/择时能力，数值小于零说明具有负的（或不具有）选股能力/择时能力，笔者使用CL模型对127支债券型基金进行了回归，并统计了回归结果，如表1所示。
统计结果发现，对于选股能力αp，所有基金均为正值，平均值为0.1556，说明随着我国基金市场的发展和基金管理人业务水平的提高，每只债券型基金都或多或少具有选股能力，甚至国泰金龙行业（020003）达到了0.8145的高水平；此分析表明，从数据上看基本能反映出基金的“集合理财、专业管理”的性质。
但从择时能力看，我国债券型基金中只有半数能取得正值（64只），而平均下来，基金在时间上的选取甚至带来负的收益（-0.19%），这样的结果，一方面和我国资本市场整体波动有关，从一个角度也说明我国基金管理人在择时方面还需要努力。
（二）投资风格对债券型基金收益率的影响研究
按照投资风格，基金可以分为成长型、收益型与平衡型三类，由于平衡型基金风格介于前面两者之间，不便于进行区分，所以笔者把基金投资风格简化为增值型和收入型，考察对这两类基金表现是否有差异。
增值型基金以追求资产增值为基本目标，长期持有；收入型基金以追求稳定的经常性收入为目标。
通过使用SAS软件对两类基金收益率均值进行t检验，原假设H0∶μ1=μ2，备择假设H1∶μ1≠μ2。
通过使用SAS软件对基金进行两个总体对基金收益率均值t检验，得到表2所示的结果。
以上结果表明样本满足同方差假定。
而在此假定下，显著性水平α=0.05，自由度为120，t=-20.00，p值小于0.001，故拒绝原假设H0∶μ1=μ2，接受两类收益率均值不等，即增值型基金和收入型基金收益率存在显著差异。
同时，增值型基金平均收益率为3.06%，而收入型基金平均收益率为2.88%。
增值型基金收益率高于收入型基金，这个结果符合实际经验：对经常收入要求高的基金，通常采用短期稳定策略，使得收益率相对较低；而增值型基金一般可以长期持有，所以可以获得更高的收益。
以上分析得出：我国基金市场已经能将不同风格基金进行区分，同时投资风格会对债券型基金收益率产生影响，老人可以根据自身需要按照理财目标选定适宜风格的基金，获得相应收益。
（三）影响债券型基金收益率因素研究
笔者利用计量方法，建立计量模型，进行回归分析考察对债券型基金收益率的影响因素及其影响程度。
1.解释变量及被解释变量的选取。
笔者通过查阅以往对基金研究的文献，并
基于Droms和Walker（1996）发现基金收益与资产规模无关、高收益率与高成本间存在紧密联系以及王向阳、袁定（2005）发现老基金更有可能击败新基金、β系数高的基金业绩反而不好的研究成果，结合收益、风险配比及基金预期相关知识选取解释变量如下：。