吉利对沃尔沃并购前后的财务评价.pdf
企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例
展策略 ， 集中发展福特 自有 品牌 ， 并且提 出了“ 一个福 元主要用于员工养老金和运营资本。至此 ， 吉利圆满完
特， 一个团队” 的 口号 ， 迫 切需 要 现金 流 以摆 脱 困境 的福 成 了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公 司的全部股 权 特不 得 已只 能 选择 将沃 尔 沃 出售 。
销 商 团队 和供 应 商体 系 ） 以及 沃 尔沃 的境 外 工 厂和 相 关
而 它的 先进 技 术 、 安 全 品质 和绿 色 环 保 的特 点 正是 吉 利 研 发人 才 。 除 了股 权 收购 ， 协 议 还包 括 了沃 尔沃 、 吉 利 和 实现 战略 转 型最 需 要 的。 福特 三 方 之 间在 知识 产 权 、 研 发 以及 零部 件 供应 等 方 面 反 观 沃 尔沃 ， １ ９ ９ ９年 被 福 特 收 购 后 销 售 额 并 没 有 达 成 的重 要条 款 。 呈 现大 幅增 长 ， 相反 ， 自２ ０ ０ ５年 以来 更是 连 续 亏 损 ， 亏 ２ ０ １ ０年 ８月 ２日 ，吉 利 集 团与 福特 公 司 在英 国伦 损额 超 过 １ ０亿美 元 。２ ０ ０ ６ 年， 福特 公 司产 生 约 １ ２ ７亿 敦 举 行 了沃 尔沃 资产 交 割仪 式 。吉 利集 团支付 了 １ ３亿 美 元 的 巨额 亏损 ， 为 了摆 脱 这 种 困 境 ， 福 特 开始 转 变发 美元现金并且开出了 ２亿美元银行票据， 而其余 ３亿美
否有效地提 高企业的财务绩效也成 为业界 关注的焦点之一 。文章 以吉利并购沃 尔沃为例 ， 采用会计研究法 ， 从盈利能力、 营
运能力、 偿债 能力和发展 能力四个方面对并 购前后 吉利近四年 内的财务 指标进行分析 ， 考察并购后 吉利的财务绩效是 否得 到 了有效改善 ， 以期 为其他 企业的并购提供借鉴 。
浅论吉利收购沃尔沃的成败
浅论吉利收购沃尔沃的成败浅论吉利收购沃尔沃的成败[摘要]吉利成功收购沃尔沃，令全球汽车行业为之一惊，但是，收购后的吉利能否使沃尔沃扭亏为盈，并且进行成功整合，提高整体经营绩效成为又一个焦点。
本文将从财务视角分析吉利收购沃尔沃后的财务比率，并与收购前比拟，分析相关问题，浅论吉利收购成败。
[关键词]收购吉利财务比率2021年3月28日，吉利收购沃尔沃，这被比喻为农村青年迎娶欧洲公主，这是中国民营企业海外并购的又一大事件，然而它是不是又会像以前的许多并购案一样，最后以失败告终？本文从偿债能力、营运能力和盈利能力三个方面进行分析、比拟收购前和收购后的相关数据，并且得出相关结论。
一、偿债能力本文分析偿债能力主要从速动比率、资产负债率和利息保障倍数三个方面进行短期和长期偿债能力的分析。
具体结果如下表：可以看出，2021年的速动比率低于2021年和2021年，从财务报告分析主要原因是2021年的流动资产相对2021年增长仅8%，而2021年相对2021年增长28%，说明收购后的吉利的短期偿债能力降低，这有可能导致存货的积压。
资产负债率根本保持不变，并且该比率低于1，所以企业归还债务的综合能力根本保持不变，而保持在0.63数值上可以说吉利是处于成长时期，较好的利用了财务杠杆。
利息保障倍数是变化最明显的一个指标，2021年的利息保障倍数较2021年降低了43%，从财务报告中可以发现，主要是因为2021年的利息费用相较2021年多了128%，而息税前利润仅增加了23%，这使得收购后的吉利在长期偿债能力上明显降低。
2021年利息保障倍数虽然比2021年增加了29%，但是相较2021年还是偏低，说明收购的影响还在持续中，不过从变化趋势来看，吉利的利息保障倍数在上升，说明其长期偿债能力在上升。
二、营运能力分析企业营运能力主要从应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率三方面分析，但在本文中，对吉利汽车来说，其收入更偏向于分期收款，使得应收账款周转率在此处不能反映真实情况，所以本文只选择存货周转率和总资产周转率分析，结果如下表：从上表中可以看出，2021年的存货周转率和2021年根本持平，但是2021年那么明显下降，从数据分析中可以看出，吉利2021年的销售本钱仅增加5%，而存货平均余额增加44%，由此导致2021年的存货周转率降低。
吉利并购沃尔沃融资及财务分析
Ｌ Ｉ ＣＡｌ Ｓ ＨＩ Ｄｌ ＡＮ
口郑 霖 霖 （ 浙江财经大学 浙江杭州 ３ １ ０ ０ １ ８ ）
一 析 问 题 ， 研 。 究 本 适 文 用 结 于 合 我 吉 国 利 民 并 营 购 企 ｖ 黧 业 ｏ ｌ ｖ 集 ｏ豢 团 案 的 例 并 ， 购 对 融 其 资 并 模 购 式 融 。 资 模 式 及 其 并 购 前 后 的 财 务 指 标 薹 进 行 分
２ ０ ０ ９年 ７月 “ 三潭 印月 ” 集合 政 府各 方 资金 力量 ． 面 向 中小 企业 ， 提供高达 １ ． ４ ４亿 元 资 金 规模 的信 托 贷 款 。 实 行
分 类设 计 、 持续 发 行 ， 不 同行 业 、 融 资需 求及 条 件各 异 的 中
常 管理 繁 琐 、 技 术 含 量不 够 、 信 托 回报 有 限 、 一 些 信托 公 司
当前 并 购 融 资模 式 主要 有 以下 几 种 ： （ １ ） 债 务 融 资 方 式， 主要 包 括 贷 款 、 发行债券 、 信 托和融资租赁 ； （ ２ ） 权 益 融资 ， 主要 包 括 Ｉ Ｐ ０、 后续 股 票 的公 开 发 行 以及 换 股 并 购 ：
（ ３ ）融 资 衍 生 工 具 ，主要 包 括 可 转 换 债 券 和认 股 权 证 ；
界 上最 安全 的汽 车 ， 是北 欧最 大 的汽 车企业 ， 也是瑞 典 最大
的工业 企 业集 团 ， 世界 ２ ０大汽 车公 司之 一 。１ ９ ９ ９年 ， 福特
、
企 业并 购 中融资 策略 的选择
以６ ５ 亿 美元 的高价 得到 沃尔 沃 品牌 ， 但是 高价 并 没有 换来
高 额利 润 ， 在过 去几 年里 ， 沃尔 沃品 牌一直 在 亏损 。
吉利并购沃尔沃绩效分析
吉利并购沃尔沃绩效分析第1章吉利收购沃尔沃背景、过程及动因1.1并购背景浙江吉利控股集团有限公司是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。
特别是1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过100亿元，连续四年进入全国企业500强,被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。
总部设在瑞典哥德堡的沃尔沃汽车公司，在全世界超过100个国家设立了销售和服务网络，拥有2,400多个销售点。
自1927年第一辆沃尔沃汽车下线，在沃尔沃八十多年的发展过程中，始终将环保、安全、和品质作为不懈追求的目标和企业的核心价值理念。
这里要特别介绍一下沃尔沃公司的情况。
2005年沃尔沃轿车公司盈利约3亿美元，但此后的三年该公司亏损严重。
2008年巨亏15亿美元，其销量相比07年降幅达20%以上。
以下为沃尔沃近四年经营数据：通过，上表可以看出，沃尔沃已经出现连年亏损的情况。
同时，受金融危机影响，美国汽车行业销售低迷，沃尔沃公司的前景不容乐观。
1.1.1政治环境背景从国际关系方面来说。
瑞典是最早同中国建交的西方国家号称建设的是民主社会主义.中瑞关系平稳发展，两国在政治、经济、文化等各个领域和各个层次的交流与合作日益增多并取得显著成果。
瑞典首相表示欢迎吉利与沃尔沃最终结盟，中国政府也对此事持鼓励态度，在经济和政策方面都给予了很多的支持。
71.1.2政策向导第一，我国实行“走出去”战略.国务院推出《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》.《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等文件大力鼓励民营企业走出去，鼓励有条件的企业对外投资和跨国经营，加大信贷、保险外汇等支持力度，加强对‘走出去’企业的引导和协调。
第二，我国实行海外并购都要在发改委备案的政策,不允许自相残杀。
吉利收购沃尔沃
一、吉利收购沃尔沃背景2010年3月28日，吉利控股集团宣布在沃尔沃所在地瑞典哥德堡与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元的代价获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及包括知识产权在内的相关资产。
作为中国汽车业最大规模的海外收购案，吉利上演了一出中国车企“蛇吞象”的完美大戏。
吉利董事长李书福评价说：“这如同一个农村来的穷小子追求一个世界顶级的明星，这是一场盛大的跨海婚礼。
”（一）收购双方简介1、吉利集团浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。
1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过140亿元。
吉利汽车2010年年报显示，公司2010年实现销量41.58万辆，同比增长27%。
然而，去年中国的乘用车市场平均增长幅度为34%，吉利汽车并未能跑赢大市。
不久前，吉利汽车又公布了2011年上半年的销售情况，公告显示6月份，吉利汽车销量较5月份下滑了4.6%，上半年累计总销量为21.3万辆，只完成其全年销量目标的44.5%。
可见由于经济大环境不理想，吉利业绩表现也不全尽人意。
2、沃尔沃公司沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。
沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。
1999年4月1日，福特汽车公司正式收购沃尔沃。
然而，福特公司在过去几年的经营情况并不是很理想。
福特汽车在2004-2009累计亏损已达390亿美而金融风暴来袭，主营豪华车业务的沃尔沃轿车公司更是遭到重创，其在2008年的销量仅约36万辆，同比降幅达20%以上。
在金融危机肆虐的2008年，沃尔沃轿车公司的总收入出现了大幅下滑，由07年的约180亿美元跌至约140亿美元。
吉利并购的绩效分析
第六章吉利并购前后财务绩效分析通过SWOT分析，我们可以看到吉利并购沃尔沃的优劣势、机会与威胁所在，那么下文将以定量分析的模式对比并购前2009年与并购后2010-2015年的年度报表指标，从偿债能力、营运能力和盈利能力这三个具体的财务绩效指标来考察吉利的业绩状况是否得到了改善。
6.1 偿债能力偿债能力主要分为短期和长期偿债能力，短期偿债能力可用流动、速动比率来衡量，用资产负债率和产权比率来描述长期偿债能力。
从表5.1吉利2009-2015年偿债指标上看，2010年并购前后流动比率与速动比率变化不大，但在2011、2012年呈现小幅下调，说明并购后2年内吉利因内部整合调整等因素造成短期偿债能力受限，但能够很快恢复到正常水平。
从长期看，资产负债率和产权比率变化很小，且自2012年开始，数值大幅减少，最终于2014年稳定。
资产负债率与产权比率测算企业对债权人的长期保护程度，越小则偿债越有保障，吉利债务筹资越容易。
表5.1 吉利2009-2015年偿债指标资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.2 营运能力吉利2009-2015年营运指标如表5.2所示，我们可以发现，在吉利并购沃尔沃前后应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率与总资产周转率都表现出下降态势，例如，2011相较于2010年，应收账款周转率下降26.8%，表明并购后吉利收账能力降低，资金变现能力下降，从而影响短期偿债能力；存货周转率下降27.4%，存货占用水平增加；流动资产周转率下降11.0%，占用较多的流动资产，会导致吉利盈利能力下降；总的看来，总资产周转率下降13.8%。
但自2013年起，吉利营运指标开始回升，除个别指标有所回落外，总体呈上升趋势。
表5.2 吉利2009-2015年营运指标资料来源：2009-2015年吉利汽车年报数据6.3 盈利能力表4显示了吉利2009-2015年盈利指标。
从表5.3盈利角度看，并购前后基本每股收益和稀释每股收益均有增加，2011较2010年基本每股收益增长11.8%，稀释每股收益增长1.8%，销售净利率增长6.4%，资产净利率小幅震荡从6.35%下降为2011年的5.95% ，但基本上至2013年都呈上涨趋势。
企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例
企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例摘要：企业并购是企业发展过程中的一种常见战略选择，然而，并购行为的成功与否往往取决于所取得的财务绩效。
本文以中国汽车公司吉利汽车并购瑞典汽车公司沃尔沃为例，探讨了企业并购对财务绩效的影响。
关键词：企业并购，财务绩效，吉利汽车，沃尔沃引言：企业并购是指企业通过购买其他企业的股份或资产，以实现快速扩张、资源整合、市场拓展等战略目标的一种行为。
近年来，由于全球化竞争的加剧和市场变化的不断加快，企业并购在全球范围内呈现出蓬勃发展的趋势。
然而，企业并购的决策与实施充满了不确定性，而并购后的财务绩效则直接关系到企业长期发展的可持续性。
本文通过对吉利汽车并购沃尔沃案例的分析研究，旨在探讨企业并购对财务绩效的影响。
一、吉利汽车并购沃尔沃的背景吉利汽车是中国最大的民营乘用车生产商，而沃尔沃则是瑞典的著名汽车制造商。
2010年，吉利汽车以18亿美元的价格收购了沃尔沃汽车公司，成为中国汽车制造业历史上最大的外资并购案。
吉利汽车通过这一并购实现了从中国本土市场到国际市场的跨越，而沃尔沃则通过吉利汽车强大的资金支持和市场资源，加速了公司的发展。
二、并购后的财务绩效评估企业并购后的财务绩效评估是判断一项并购交易成功与否的重要指标之一。
在吉利收购沃尔沃之后，我们可以从以下几个方面来评估并购的财务绩效。
1.营业额增长：并购前，沃尔沃公司在世界范围内拥有较高的知名度和市场份额，但在一些地区市场规模相对较小。
通过吉利汽车丰富的市场资源和市场渠道，沃尔沃在并购后实现了营业额的快速增长。
据统计数据显示，吉利收购沃尔沃后，沃尔沃的全球销量大幅度增长，市场份额得到了进一步扩大。
2.成本节约：吉利汽车通过与沃尔沃的并购实现了生产要素的整合，实现了成本节约的效果。
例如，在采购、研发等方面，吉利汽车与沃尔沃实现了资源共享和合理分配，从而降低了整体成本。
3.资源整合：吉利汽车通过并购沃尔沃，借助后者在高端技术和知识产权方面的优势，实现了自身技术水平和研发实力的提升。
财务分析视角下的吉利收购沃尔沃案例探讨
各抒己见MARKETING RESEARCH10.13999/ki.scyj.2017.06.032财务分析视角下的吉利收购沃尔沃案例探讨◊刘林摘要：中国汽车业最大的海外并购—吉利收购沃尔沃，始终备受瞩目。
吉利收购沃尔沃，不仅获得了沃尔沃的多项技术，也提升了吉利汽车的品牌形象。
本文通过对吉利汽车2009~2013年的财报，分析吉利汽车收购前后相关财务数据的变化，认为收购案促进了吉利的发展，打破了“中国民企海外并购必败”的魔咒。
关键词：吉利；收购；技术；财务指标2010年8月2曰，吉利集团以18亿美元并购福特旗下沃 尔沃轿车公司1006的股权以及相关资产（包括知识产权、生 产线、供应商体系等)ra。
从当事双方签署的协议来看,吉利集团不仅收购了沃尔沃公司的全部股权，同时将拥有沃尔沃公 司的核心技术、专利等知识产权。
专利技术主要为汽车安全方 面的技术，如防滑刹车系统、紧急刹车灯、智能驾驶信息系统、紧急制动辅助系统和防抱死制动系统。
本文试图通过分析吉 利汽车2009~2013年的财报,评判这次收购的成败得失。
一、吉利公司收购前后相关财务指标分析曾被喻为中国史上最难收购案的“吉利收购沃尔沃”早已 是板上钉钉,从吉利汽车近年的财报来看，吉利汽车的这次收 购是成功的。
因案例发生在2010年，因此本研究主要结合并 购前的2009年，并购后2011、2012、2013年以及2010年的财 报数据进行分析。
表1吉利汽车2009~2013年营业额年份20092010201120122013营业额（百万元）15978.4188320099.3880020946.9310024627.9130028707.57100增长率(6)25.794;1817;5716;57从表1来看,2009~2013年，吉利的营业额不断增长。
收购 完成后，随着沃尔沃的先进技术被运用到吉利的汽车产品中，市场份额的扩大与收购先进品牌帯来的品牌效应，使其营业 额在2011年之后呈现快速增长的态势，到2015年，吉利汽车 的营业额已经突破30000百万元。
并购案例分析-吉利并购沃尔沃
现金支付将增加公司资本中负债的比重，而股票支付则增大股本或股东权益的比 重，选择支付方式时应充分考虑企业的财务状况。
3 公司控制权
并购方，特别是在一些股权较为分散的企业中，股东为防止并购后控制权稀释而 影响个人财富，甚至被目标公司“逆向并购"，在并购对价中更偏好现金对价。
4 目标公司的影响
13并购过程2009年08月04日吉利与福特就收购沃尔沃达成初步意向2009年09月09日吉利汽车首度承认正参与竞购沃尔沃2009年10月28日福特已选中吉利集团是沃尔沃的优先竞标方2010年03月28日吉利18亿美元正式收购沃尔沃100股权2010年08月02日吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行吉利以13亿美元现金和2亿美元票据的价格完成了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购
高盛“炒作” 09年9月底，高盛公开宣布投资3.3亿美元收购吉利15%的股权，截止10
月底，吉利股价暴涨350%。高盛这样炒作的好处在于使吉利市值快速增长， 准备好充足的资金用以收购沃尔沃。
政府助力 在这次沃尔沃并购案中，吉利积极与地方政府合作，采取以战略投资换
资金、以项目基地换资金方法，这种民营与地方政府相结合的互利共赢的融 资模式，为中国企业海外并购融资提供了一种新的方式和思路。
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3 并购后项目基地融资
按照吉利财务顾问洛希尔的估算，初期运营资本在5亿～10亿美元之间。对并购后的整 合资金，吉利的策略是“哪里投资，未来基地就落户哪里”，通过沃尔沃中国工厂选 址撬动地方政府资本。在项目运作中，有30亿元成都市政府的资金，而作为交换条件， 国产沃尔沃可能需要在成都、大庆和上海嘉定分别建立工厂。
13亿美元现金和2亿美元票据的价格完成了对福特汽车公司旗下沃尔 沃轿车公司的全部股权收购。
吉利收购沃尔沃的财务分析
吉利收购沃尔沃的财务分析陈茜120012007017（中国海洋大学管理学院，山东青岛266071）一、事件简介2010年3月28日，中国最大的私营汽车制造商浙江吉利控股集团有限公司与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元买下旗下品牌沃尔沃100%的股权及相关资产。
2009.10.28，福特宣布成为沃尔沃首席竞购方。
2009.12.23吉利宣布与福特就收购沃尔沃的所有商业条款达成一致，谈判进入收尾阶段。
2010.3.28，吉利正式收购瑞典沃尔沃轿车100%的股权。
双方约定，今年第三季度完成交割后，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时的现有工厂，同时也将适时在中国建立新的工厂。
二、当事双方介绍1、双方简介浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，连续五年进入中国企业500强，连续三年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。
集团总部设在杭州，在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭建有六个汽车整车制造基地，拥有年产30万辆整车的生产能力。
集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等八大系列30多个整车产品。
吉利集团董事长：李书福。
沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。
沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。
创立于1927年，在全世界超过100个国家设立了销售和服务网络，拥有2,400多个销售点。
2、收购前双方经营情况简介吉利：2009年吉利集团实现销售33万辆，同比增长48%；实现销售收入165亿元，同比增长28%；实现利税近24亿元，同比增长35%，生产总值达到230亿元，同比增长64%。
沃尔沃：2009年，沃尔沃全球销量约33.5万辆，同比下降0.6%，其中最畅销的XC60轿车销量约为6.2万辆，与07年45.8万辆的销售记录相比还差的很远。
吉利并购沃尔沃的财务效应分析
本科毕业论文（设计）题目:吉利并购沃尔沃的财务效应分析学院:经济贸易学院专业:财务管理班级:本科学号:学生姓名:指导教师:完成日期:学院教务处制二〇一七年五月摘要在当今优胜劣汰的市场经济发展的大环境下，一个企业要想有一个平稳较快的生存与发展空间，就必须要使企业自身规模不断壮大。
企业扩大规模的方式有内部发展和外部发展两种方式，其中企业并购是外部发展方式是最简单最易行的方法之一。
企业并购在西方国家有着举足轻重的作用。
从1984年开始，我国进行了市场经济体制的改革，企业并购成为挽救我国企业的灵丹妙药。
同时，在企业并购过程中并购模式的选择对企业财务效应的影响非常大。
关键词：企业并购并购模式财务效应并购问题应对措施AbstractIn today's survival of the fittest in the market economy environment, an enterprise wants to have a stable and fast space of development, we must make the enterprise growing. the enterprise will through internal and external developments in two ways, the external development is one of the most simple way easiest, merger and acquisition of enterprises play a decisive role in Western countries. Science 1984, China carried out the reform of market economic system, the enterprise acquisition has become a ready-made panacea to save our country . At the same time, in the enterprise merger and acquisition is very large, the problem in the process of enterprise production and a mode selection of enterprise financial effect, therefore, the view of these conditions is the countermeasures and some ideasKey words: Enterprise merger and acquisition Acquisition mode Financial effect Mergers and acquisitions Response measure目录吉利并购沃尔沃的财务效应分析第一章绪论一、研究的背景企业并购作为市场经济条件下的企业行为，在西方国家已有百年的历史，而且也成为企业扩大市场、提高市场竞争力的主要的方式之一。
吉利并购沃尔沃利弊以及经验建议
吉利并购沃尔沃利弊以及经验建议（一）吉利并购沃尔沃会获得的收益第一，从收购标的看，吉利将100%拥有沃尔沃轿车品牌,同时拥有沃尔沃轿车的9个系列产品、3个最新平台的知识产权，接近60万辆产能、自动化程度较高的生产线，以及2000多个全球网络及相关的人才和重要的供应商体系。
这包含了沃尔沃轿车的所有资产及知识产权。
而据中介机构评估，沃尔沃轿车目前的净资产超过15亿美元。
其次，从财务数据上看，2009年，吉利总营业收入为42.89亿元，而沃尔沃轿车的总收入约合人民币1000亿元。
把总收入超过自己20倍的豪华车巨头沃尔沃轿车收入囊中，吉利的“蛇吞象”之举，有利于迅速做大自身的产销规模。
第三，从品牌价值上看，依照美国《福布斯》杂志公布的国际品牌榜显示，拥有百年历史、被誉为“最安全豪华轿车”的沃尔沃轿车,品牌价值高达20亿美元。
将沃尔沃轿车收入囊中，利用其高端品牌形象提升自身的品牌形象,关于吉利而言是条捷径。
第四，从技术上看,尽管“嫁入”福特之后,沃尔沃轿车的部分产品平台和动力总成与福特共用，然而，沃尔沃轿车仍是一家具备造血和连续进展能力的公司,拥有4000名高素养研发人才队伍与体系能力，拥有可满足欧6和欧7排放法规的车型和发动机等低碳进展能力。
专门是沃尔沃轿车在汽车主动、被动安全领域的众多领先技术，以及研发、生产豪华车型的体系能力，更是吉利所缺乏同时孜孜以求的。
最后，从实力上看，并购沃尔沃使吉利在世界范畴内名声大噪。
沃尔沃是世界公认的高档车，品质和安全性均有口皆碑，吉利的成功收购说明，中国的汽车企业差不多有足够的实力走向世界。
具备了与众多拥有悠久历史的老品牌竞争的实力。
同时在拥有了沃尔沃技术之后，吉利将更有优势提升自己的品牌价值,实现更加快速的进展。
另一方面，政府在吉利收购过程当中所给予的支持也充分说明，政府对自主品牌进展所寄予的殷切期望，以及对吉利品牌本身的认可，从侧面证明了吉利的雄厚实力。
（二）并购成功后要面临的问题及考查第一，欧洲工会的挑战。
吉利对沃尔沃并购前后的财务评价
吉利对沃尔沃并购前后的财务评价一、吉利汽车简介二、财务指标分析财务指标分析的方法有很多，比如比率分析法、趋势分析法、因素分析法、比较分析法和综合分析法等等。
本文主要运用财务比率分析法，辅以项目分析法、比较分析法等财务报表数据分析方法对吉利汽车的发展现状进行分析。
（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析表1:吉利汽车的短期偿还债务能力财务指标计算结果从表1可以看出吉利汽车2008-2011年营运资金分别为4,424,963千元、3,311,622千元、3,906,004千元、2,530,583千元，可以看出近四年的营运资金也同逐年下降的。
从表1中可以看出吉利汽车2008-2011年流动比率分别为7.45、1.37、1.33、1.21，呈逐年下趋势，说明该公司短期偿债能力有减弱的趋势。
速动比率一般维持在1以上为好，表1中的数据显示吉利汽车的速动比率分别为6.74、1.30、1.25、1.10，说明短期偿债能力非常好。
吉利汽车的流动比率比速动比率数值差额不大，这说明该公司的存货较少。
现金比率是衡量公司短期偿债能力的一个极端保守和最为可靠的指标，表明在最坏情况下的短期偿债能力。
从表1中，可以看出吉利汽车现金比率分别为 1.30、0.50、0.37、0.38，说明这种偿债能力呈逐年下降趋势，2011年6月底现金比率较小，表现出一种现金缺乏，支付困难的现象。
2.长期偿债能力分析表2: 吉利汽车的长期偿还债务能力财务指标计算结果从表2可以看出吉利汽车2008-2011年资产负债率分别为0.08、0.62、0.62、0.58，公司2008的负债较少，2009、2010年的资产负债率相同，2011年负债有所增加，说明该公司2011年6月的长期偿债能力较2009、2010年有所下降。
资产负债率侧重的是分析债务偿付安全性的物质保障程度，而产权比率则侧重于提示财务结构的稳健程度（过高，反映财务结构不稳健）以及自有资金对偿债风险的承受能力。
吉利并购福特沃尔沃案例分析
吉利并购福特沃尔沃案例分析1.企业背景1. 吉利控股：浙江吉利控股集团始建于1986年，从生产电冰箱零件起步，发展到生产电冰箱、电冰柜、建筑装潢材料和摩托车，1997 年进入汽车行业，一直专注实业，专注技术创新和人才培养，不断打基础练内功，坚定不移地推动企业健康可持续发展。
现资产总值超过 2000 亿元，员工总数超过 7 万多人，连续六年进入世界 500 强。
2. 福特沃尔沃：沃尔沃集团是全球领先的商业运输及建筑设备制造商，主要提供卡车、客车、建筑设备、船舶和工业应用驱动系统以及航空发动机元器件；以及金融和售后服务的全套解决方案。
1999 年,沃尔沃集团将旗下的沃尔沃轿车业务出售给美国福特汽车公司。
2010 年,中国汽车企业浙江吉利控股集团从福特手中购得沃尔沃轿车业务,并获得沃尔沃轿车品牌的拥有权。
2.并购原因1.大企业创新理论（最为重要的原因）：吉利在国内市场上一直处于领先地位，但是由于技术的限制始终无法取得较大的市场份额和走出国门的技术资本，于是便关注了国外沃尔沃，希望通过兼并收购的方式来了解沃尔沃的知识产权，从而获取操控的核心技术和中高端车型的技术体系能力。
2.全球经济一体化：由于国内市场的领先地方使得吉利的目光放到了国外的市场，同时中国汽车的海外需求不断增长，他们想通过收购国外汽车品牌，来获得研发到制造再到国际市场渠道等价值链，以此来打开吉利在国外的市场。
而收购之前的沃尔沃在 2007 年曾实现 45.83 万辆的全球销量纪录，并且有着2000 多个全球经销商、供应商体系在国际渠道方面绝对是吉利所需要的。
3.国际品牌效应：收购沃尔沃有利于提升吉利的国际品牌地位，利用沃尔沃在国际市场的影响力来，提升自己的品牌价值。
4.福特汽车亏损：随着金融危机的全面侵袭，福特的汽车销量下降了21.8%，亏损 146 亿美元，其中沃尔沃的亏损约为 15 亿美元，而且已经是连续三年严重亏损。
这促使福特开始以“一个福特”的理念对自身进行大刀阔斧的调整，而卖掉沃尔沃，就成为其降低成本、减少债务、改善财务状况的战略决策之一。
吉利收购沃尔沃的财务战略分析报告
第一章绪论1.1问题的提出自2007年后，由于美国次贷危机引起的全球金融危机使得西方的的金融市场和金融体系收到了巨大的影响。
致使西方的很多企业都陷入了自顾不暇的境地，从而放慢了进行海外扩的步伐。
另一方面，中国的企业由于全球化程度较低的原因，在此次金融危机中受到的影响相对较低。
所以，这次金融危机给中国企业进行海外扩带来了很大的机遇。
在这次金融危机中，福特公司出现巨额亏损，决定出手旗下的沃尔沃品牌，以期能够减少成本开支，可以全力保证福特品牌的开发运营。
各大知名汽车销售公司业绩下滑，出现了亏损。
中国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长，其中，沃尔沃轿车2009年在中国的销量增长了80%以上。
从2008年12月福特出价60亿美元出售沃尔沃。
到2010年8月2日，吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行。
历时数年的吉利收购沃尔沃的大战终于落下了帷幕。
自此，有着“全球最安全的汽车”之称的沃尔沃成为了中国品牌。
企业并购是一项利润与风险并存的行为，根据报到，我国的企业并购成功率只有20%到30%，海外并购的成功率更低。
继上汽收购韩国双龙后，汽车领域又出现的吉利收购沃尔沃这一成功案例。
吉利公司历时两年多的时间，专门组织了专家团，并将为这次的并购以及后续投入27亿美元的资金。
通过对这一课题的研究，我们旨在分析吉利收购沃尔沃这一案例中存在的各种财务政策，以及吉利在融资，并购后的整合以及企业资源的分配利用方面的研究。
以期能为我国企业的海外并购之路提供一些帮助。
同时对吉利收购沃尔沃以后的发展进行一些分析。
1.2 文献综述1．2．1国外有关企业合并的研究综述国外对于企业合并的动因有很多理论。
穆勒（Mueller）1969年提出默认为代理人的报酬取决于企业的规模。
所以，代理人有动机通过并购使企业的规模扩大，而忽视了企业的实际投资收益率。
1976 年,詹森和梅克林尝试从企业资本结构角度来解释并购,这是对企业并购理论的一个重大发展。
吉利集团收购财务评价
吉利集团对沃尔沃并购行为财务评价一、收购方--吉利集团浙江吉利控股集团有限公司是一家以汽车及汽车零部件生产经营为主要产业的大型民营企业集团，始建于1986年，经过十八年的建设和发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速箱、汽车零部件、高等教育、装潢材料制造、旅游和房地产等方面都取得了辉煌业绩，资产总额已经超过50亿元；特别是1997年进入汽车制造领域以来，凭借灵活的经营机制和不断的观念创新，快速成长为中国经济型轿车的主力品牌，2003年企业经营规模列全国500强第331位，列“浙江省百强企业”第25位，被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业之一，跻身中国国内汽车制造企业“3＋6”主流格局。
二、被收购方--沃尔沃沃尔沃，瑞典著名汽车品牌，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。
沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。
沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。
美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。
到1937年，公司汽车年产量已达1万辆。
随后，它的业务逐渐向生产资料和生活资料、能源产品等多领域发展，一跃成为北欧最大的公司。
三、收购历程吉利的汽车制造业发展仅10年有余，而沃尔沃，作为一个成立近80年的汽车企业，两者之间无论是技术研发、生产制造、销售网络及企业管理等均有一定差距。
在资金结构和融资途径等重大考虑后，经过种种困难，吉利还是成功并购沃尔沃。
四、收购前双方经营情况简介吉利：2009年吉利集团实现销售33万辆，同比增长48%；实现销售收入141亿元，同比增长46%；实现利税近24亿元，同比增长35%，生产总值达到230亿元，同比增长64%。
沃尔沃：2009年，沃尔沃全球销量约33.5万辆，同比下降0.6%，其中最畅销的XC60轿车销量约为6.2万辆，与07年45.8万辆的销售记录相比还差的很远。
吉利收购沃尔沃分析总结
吉利并购沃尔沃谈判分析文/交广企业管理咨询公司首席专家谭小芳从2008年1月18日，李书福在底特律车展上第一次与布斯相见，表达了收购沃尔沃的正式意愿，到2010年3月28日双方以18亿美元的价格签订并购协议，至此整个交易历经800天，谈判的过程极其曲折辛苦，小插曲不断。
一个被人不被看好的“蛇吞象”式的并购历经了怎样惊心动魄的800天最终达成共识，很值得大家细细品味。
一、公司背景吉利公司简介：浙江吉利汽车控股有限公司（Geely Automobile Holdings Limited）始建1986年，是一间于香港交易所上市的公司，集团主席为李书福。
1997年进入轿车行业的吉利汽车，被誉为中国汽车界的一匹黑马，开创了民营企业造轿车的先河。
自吉利1998年第一辆车下线，吉利先后拥有了经济型轿车美日、豪情；中级轿车自由舰、华普、金刚；以及跑车美人豹。
从中不难发现，吉利正在经历着一条由下而上的自主品牌成长曲线。
主要业务为制造及分销汽车及汽车零部件。
集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等八大系列30 多个整车产品。
2004年被评选为中国汽车工业50年内50家发展速度最快、成长性最好的企业之一，更先后被各国机构，至各级政府评为“亚洲企业500强”、“中国企业500强”、“中国机械500强”、“中国最具生命力百强企业”、“国家创新型企业试点单位”等等荣誉称号。
、吉利控股2008年销售额42.9亿元，税前盈利9.2亿元。
沃尔沃公司简介：沃尔沃，沃尔沃汽车公司成立于1927 年，总部设在瑞典的哥德堡，英文名为V olvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪。
该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。
沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。
创立于1927年，创始人是古斯塔夫·拉尔松和阿萨尔·加布里尔松。
于1999年出售给福特汽车公司。
二、收购背景吉利收购沃尔沃的原因（1）吉利战略转型对技术和品牌的诉求吉利从2007年开始就提出了战略转型：不打价格战，而是将核心竞争力从成本优势重新定位为技术优势和品质服务。
吉利并购沃尔沃案例分析111 (1)
收购结果
总结---由吉利汽车成功收购案看中 国企业的收购前景
1.要积累足够的国际经验
大多数中国企业还都处于“走出去”的基 础阶段，综合国际经验不充分
由于收购环境生疏，应详细了解当地制度
法规、经营惯例、社会常识等
2.建立宽容的企业文化
需迅速灵活地适用当地人文社会环境
以便能遵循当地的传统规范
总资产率
总资产变 化表（万 元）
25.3%
1015096.9
13.5%
292035.1
65.9%
184406.8
2.4%
89610.7
1.6%
72297ห้องสมุดไป่ตู้5
沃尔沃公司介绍
公司介绍
车标含义
沃尔沃并购前财务状况
2008 销售量（量） 360000 销售收入 （万美元） 税前利润 （万美元） 1400000 2007 460000 1800000 2006 425000 1600000 2005 450000 1700000
-150000
-20000
-5000
30000
PEST分析
政治法律环境 1.国家政策 联合国贸会议指出，发展中国家也应加速展 开跨国并购。
2. 加入WTO，面对机遇与挑战
放宽外资进入的领域 外资并购并购法规的逐步完善
产业结构调整和国企改制对并购需求的增大
我国已是亚洲新的潜力巨大的并购重要市场。
PEST分析
经济环境
1.国际经济环境
2008年金融危机使得沃尔沃轿车在其重要
市场之一美国的销量骤降。
严酷的国际背景带来的经济高压使福特急 于放低身价出售沃尔沃，对吉利公司收购 沃尔沃提供了契机。
吉利收购沃尔沃财务风险分析
吉利收购沃尔沃财务风险分析吉利收购沃尔沃是一次重大并购，对于吉利来说，这次并购的财务风险是必须认真分析和应对的。
以下是对吉利收购沃尔沃财务风险的分析：1.融资风险吉利收购沃尔沃需要大量的资金，而这些资金的来源主要依靠融资。
融资的方式有多种，包括银行贷款、发行债券、股权融资等。
不同的融资方式有不同的利弊和风险，例如银行贷款需要支付利息和本金，发行债券需要面对市场风险和利率风险，股权融资需要稀释股东权益。
因此，吉利需要认真考虑融资方式和风险，选择最合适的融资方案。
2.汇率风险吉利收购沃尔沃涉及到跨国交易，需要使用多种货币进行支付。
这些货币之间的汇率波动可能会对收购产生影响。
如果吉利在海外投资中以美元或欧元等货币进行支付，那么汇率波动可能会增加收购成本。
因此，吉利需要采取措施来规避汇率风险，例如使用货币对冲工具或选择适当的付款时间。
3.利率风险利率风险主要是指吉利收购沃尔沃后需要面对的财务费用支出。
如果利率上升，那么吉利的财务费用也会增加，这将对收购产生负面影响。
因此，吉利需要认真考虑利率风险，并采取相应的措施进行风险管理。
4.经营风险吉利收购沃尔沃后需要面对的经营风险主要包括市场竞争、技术更新、法律法规等方面的风险。
如果沃尔沃在市场竞争中失去优势或技术更新滞后，或者吉利在管理上出现问题等，都可能会对经营产生负面影响。
因此，吉利需要采取措施来规避经营风险，例如加强品牌建设、提高产品质量、加强技术研发、加强管理等。
5.整合风险吉利收购沃尔沃是一次重大并购，需要对两个企业的文化、管理、业务等方面进行整合。
整合过程中可能会出现一些问题，例如员工流失、文化冲突、业务整合困难等。
这些问题都可能会对整合产生负面影响。
因此，吉利需要采取措施来规避整合风险，例如加强文化交流、建立完善的管理制度、实施有效的业务整合计划等。
综上所述，吉利收购沃尔沃是一次重大并购，需要认真分析和应对各种财务风险。
吉利的财务人员需要对各种风险进行评估和管理，制定合理的财务计划和风险管理策略，以确保收购的顺利进行和公司的长期发展。
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吉利对沃尔沃并购前后的财务评价一、吉利汽车简介二、财务指标分析财务指标分析的方法有很多，比如比率分析法、趋势分析法、因素分析法、比较分析法和综合分析法等等。
本文主要运用财务比率分析法，辅以项目分析法、比较分析法等财务报表数据分析方法对吉利汽车的发展现状进行分析。
（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析表1:吉利汽车的短期偿还债务能力财务指标计算结果财务指标计算公式2008200920102011.6营运资金流动资产 - 流动负债4,424,963 3,311,622 3,906,004 2,530,583 流动比率流动资产/流动负债7.45 1.37 1.33 1.21 （流动资产-存货）/流动负速动比率债 6.74 1.30 1.25 1.10（现金+有价证券）/流动负现金比率债 1.30 0.50 0.37 0.38从表1可以看出吉利汽车2008-2011年营运资金分别为4,424,963千元、3,311,622千元、3,906,004千元、2,530,583千元，可以看出近四年的营运资金也同逐年下降的。
从表1中可以看出吉利汽车2008-2011年流动比率分别为7.45、1.37、1.33、1.21，呈逐年下趋势，说明该公司短期偿债能力有减弱的趋势。
速动比率一般维持在1以上为好，表1中的数据显示吉利汽车的速动比率分别为6.74、1.30、1.25、1.10，说明短期偿债能力非常好。
吉利汽车的流动比率比速动比率数值差额不大，这说明该公司的存货较少。
现金比率是衡量公司短期偿债能力的一个极端保守和最为可靠的指标，表明在最坏情况下的短期偿债能力。
从表1中，可以看出吉利汽车现金比率分别为1.30、0.50、0.37、0.38，说明这种偿债能力呈逐年下降趋势，2011年6月底现金比率较小，表现出一种现金缺乏，支付困难的现象。
2.长期偿债能力分析表2: 吉利汽车的长期偿还债务能力财务指标计算结果财务指标计算公式2008200920102011.6资产负债率负债总额/资产总额0.08 0.62 0.62 0.58产权比率负债总额/所有者权益0.16 1.65 1.64 1.41利息保障倍数（净利润+所得税+财务费用）/财务费用15.46 8.76 13.27从表2可以看出吉利汽车2008-2011年资产负债率分别为0.08、0.62、0.62、0.58，公司2008的负债较少，2009、2010年的资产负债率相同，2011年负债有所增加，说明该公司2011年6月的长期偿债能力较2009、2010年有所下降。
资产负债率侧重的是分析债务偿付安全性的物质保障程度，而产权比率则侧重于提示财务结构的稳健程度（过高，反映财务结构不稳健）以及自有资金对偿债风险的承受能力。
该公司近四年的产权比率为0.16、1.65、1.64、1.41，可以看出2011年6月产权比率比前两年有所降低，但负债率还是较高，公司过大的使用了财务杠杆，财务结构不合理。
利息保障倍数不仅反映企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。
一般情况下，利息保障倍数超高，表明企业长期偿债能力越强。
2008年没有财务费用，2009-2011.6年的利息保障倍数分别为15.46、8.76、13.27，2011年6月较2009年有所上升，一方面说明公司的获利能力在增强，另一方面公司的借款减少。
（二）营运能力分析营运能力在财务指标上可以表示为：一个是体现生产、供销等方面的生产资料营运能力指标，另一个是应收账款回收方面的资金回收指标。
表3:吉利汽车的经营风险指标计算结果财务指标计算公式2008200920102010.6存货周转率产品销售成本/平均存货7.47 18.00 16.62 6.57 应收账款周转率销售收入/平均应收账款 1.51 2.29 2.03 1.28 流动资产周转率销售收入/平均流动资产0.84 1.15 1.28 0.73存货周转率反映公司经营能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量公司生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。
从表3中，我们可以看出吉利汽车在2008-2011年的存货周转率分别为7.47、18.00、16.62、6.57，2009年的存货周转率最高，2011年6月的存货周转率有所下降，周转速度减慢。
应收账款周转率反映了公司应收账款变现速度的快慢与管理效率的高低，周转率高表明收账速度快，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强；反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。
从表3可以看出华升股份的应收账款周转率分别为1.51、2.29、2.03、1.28，同样得出2009年应收账款的周转率最高，2011年有所下降，说明公司的应收账款管理能力有所下降。
流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会节约流动资产，增强企业的盈利能力；反之，则需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。
吉利汽车2008-2011年流动资产周转率分别为0.84、1.15、1.28，0.73，2008-2010年流动资产周转率是逐年增加的，但2011年的流动资金周转速度有所减慢。
（三）盈利能力分析表4: 吉利汽车的获利能力指标计算结果财务指标计算公式2008200920102011.6营业利润率（%）营业利润/营业收入21.40%11.02%9.45%11.74%销售毛利率（%）利润/销售收入15.18%18.06%18.41%17.41%成本费用率（%）净利润/营业成本23.81%11.44%9.45%11.84%总资产收益率（%）净利润/平均总资产8.53%7.02% 6.46% 4.26%净资产收益率（%）净利润/平均股东权益18.11%18.59%17.07%10.27%首先营业利润率是反映公司获利能力最直接的一个指标，是营业利润与营业收入的一个比率，该指标反映了公司的综合获得能力。
从吉利汽车的营业利润率2008-2011年分别为21.04%、11.02%、8.45%、11.74%，2008-2010年营业利润率是逐年下降的，2011年营业利润率较2010年有所上升。
近四年的销售毛利率分别为15.18%、18.06%、18.41、17.41%，2008-2010年销售毛利率是逐年增长的，2011年6月有所下降。
成本费用率是指公司在一定时期利润与成本费用总额的比率，是对利润率的进一步修正，吉利汽车2008-2011年的成本费用率分别为23.81%、11.44%、9.45%、11.84%，这个指标也可以看出利润在前三年逐年下降，2011年6月有所回升。
总资产收益率是指公司在一定时期内获得的报酬与资产平均总额的比率。
该指标表示公司全部资产的总体获利能力，是评价公司资产营运效率的重要指标。
吉利汽车近四年的总资产收益率分别为8.53%、7.02%、6.46%、4.26%，可以看出公司全部资产的获利能力在下降。
再看净资产收益率，它是衡量公司盈利能力的重要指标，是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。
该公司2008-2011年的净资产收益率有所下降。
总资产收益率和净资产收益率的主要区别在于是全部资产的获利能力还是股东权益的获利能力，也就是说净资产收益率主要是投资者的回报率，实际上总资产收益率更能说明公司的获利能力。
（四）现金流量分析表5：吉利汽车现金流量指标财务指标计算公式2008200920102011.6销售现金比率（%）经营现金净流量/营业收入12.85% 6.74%7.31%12.66%现金债务比率（%）经营现金净流量/流动负债80.37%10.65%12.48%11.30%现金再投资比率（%）业务活动净现金流量/（固定资产+长期投资+其他资产+营运资金）5.43% 5.05%6.13% 5.52%销售现金比率，反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关，从表5中可以看出吉利汽车2008-2011年的销售现金比率分别为12.85%、6.74%、7.31%、12.66%，2011年6月该指标较2009年和2010年有所上升，说明公司的收入的质量变好，资金利用效果提高。
现金债务比率是衡量企业承担债务的能力，是评估企业长期偿债能力的指标。
近四年的现金债务比率分别为80.37%、10.65%、12.48%、11.30%，2009年较2008年下降较多，2010年有所回升，2011年6月又有所下降。
现金再投资比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企业再投资能力越强。
公司近四年的现金再投资比率分别为5.43%、5.05%、6.13%、5.52%，该公司的现金再投资比率有所波动，但波动不大。
（五）投资报酬分析表6：吉利汽车投资报酬分析指标结果财务指标计算公式2008200920102011.6资本金报酬率（%）利润总额/资本金总额19.19%21.85%20.93%12.32%股东权益报酬率（%）(税后利润-优先股股息)/(股东权益)18.11%18.59%17.07%10.27%总资产报酬率（%）（利润总额+利息支出）/平均资产总额9.04%8.25%7.93% 5.12%净资产报酬率（%）（净利润+利息费用+所得税费用）/平均资产总额8.53%7.59%7.49% 4.68%资本金报酬率反映投资者投入企业资本金的获利能力的大小。
从表6可以看出吉利汽车的资本金报酬率分别为19.19%、21.85%、20.93%、12.32%，2011年6月的资本金报酬率是低。
股东权益报酬率表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好。
吉利汽车2011年6月的股东权益报酬率也是最低的。
总资产报酬率表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，吉利汽车2011年6月的总资产报酬率是最低的。
净资产报酬率反映企业资产综合利用效果的指标，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，企业盈利能力越强，经营管理水平越高。
2008-2011年吉利汽车的净资产报酬率分别为8.53%、7.59%、7.49%、4.68%，呈逐年下降趋势，说明公司的资产利用效率在减弱。