7章投资决策

项目计算期的计算
已知：企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命 为10年。 要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的 项目计算期。 (1)在建设起点投资，当年完工并投产。 (2)建设期为一年。 解：（1）项目计算期＝0+10＝10（年） （2）项目计算期＝1+10＝11（年）
四、原始总投资与投资总额的构成
答案：
1.30 000=20 000 × （S/P，i，6） • （S/P，i，6）=1.5，查附表一得:i=7% 2.A=300 000/(P/A,6%,10)=300 000/7.3601=40760.32元 3.P=100 × (P/A,7%,4) × (P/S,7%,5) =100 × 3.3872 × 0.7130=241.5 • 或=100 × [(P/A,7%,9)-(P/A,7%,5)] =100 × (6.5152-4.1002)=241.5
• 普通年金的终值（F） ：一定时期内每期期末收 付款项的复利终值之和，犹如零存整取的本利和。 S=A · （S/A，i，n）（具体推导见教材P257） • 其中：A—表示普通年金； （S/A，i，n）表示年金终值系数（查书后附表三） • S——表示普通年金终值 • 年偿债基金（A）：为使年金终值达到既定债务 金额每年应收付的年金数额。即债务金额实际上 等于年金终值，每年提取的偿债基金等于年金A。 年偿债基金的计算是年金终值的逆运算。 • A=S/（S/A，i，n） • 或：A=S · （A/S，i，n）=S · （S/A，i，n） 1/
长期投资项目
投资项目主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。
项目计算期的构成
项目计算期(n) ＝建设期 + 生产经营期＝ s + p 说明: （1）建设期的第1年初，记作第0年； （2）建设期的最后一年，记作第s年； （3）若建设期不足半年，可假定建设期为零； （4）项目计算期的最后一年年末，记作第n年， 称为终结点 。
• 现值 终值
§1 投资决策基础——货币时间价值 ——净现金流量
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1
2
3
4
5
• 复利现值：是复利终值的逆运算，是指今后某一 特定的时间收到或付出的一笔款项按折现率计算 的现在时点现值。 • P= S· （P/S，i，n） • 其中： （P/S，i，n）称为1元复利现值系数， 查书后附录二（ 1元复利现值系数表） • 例：现在存入多少元，若复利率为5%，5年末取 出的本利和是10 000元？
Hale Waihona Puke Baidu
2.内容：现金流量包括现金流入量、现金流出量 和净现金流量。 现金流入量:凡是由于该项投资而增加的现金收 入或现金支出节约额：经营利润、固定资产报 废时的残值收入、项目结束流动资产上的流动 资金的收回及固定资产折旧。 现金流出量:凡是由于该项投资引起的现金支出。 如投放在固定资产、流动资产上的资金及设备 的维修费等。 净现金流量:一定时期的现金流入量减去现金流 出量的差额。
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货币时间价值的计算要点： 1.复利终值与复利现值的计算； 2.普通年金终值的计算； 3.年偿债基金的计算（普通年金终值计的 逆运算）； 4.普通年金现值的计算； 5.年资本回收额的计算（普通年金现值计 算的逆运算）； 6.递延年金现值的计算； 7.永续年金现值的计算。
二、净现金流量 1.含义： 在长期投资决策中，现金流量是指在投资项目 计算期内，因资本循环而可能或应该发生的各 项现金流入量与现金流出量的统称。即投资项 目实际收到或付出的现金数。 这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币 资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的 非货币资源的变现价值（或重置成本）。如： 一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料， 则相关的现金流量是指他们的变现价值，而不 是账面价值。
• 练习： • 1.企业6年前购买普通股股票1 000股，每股价格 20元/股，现在以30元/股出售，计算年收益率为 多少合算？ • 2.假设现在以6%的年利率借款300 000元，投资于 某个寿命为10年的项目，为使该投资项目为有利的 项目，每年至少应收回的现金数额为多少？ • 3.银行发行一种长期债券，第6年至第9年每年年末 等额还本付息，每张债券每年还本付息总额为100 元，如果票面利率为7%，则投资者最多愿意付多少 钱购买一张债券？
• ？ • 0 1 2 3 4 5 10 000
• 1.已知P=1 000， S=1 600，n=3 求：i=？ • 2.P=1 200， i=8%，要使本金将来能 达到2倍，需要几年？
• 3.年金的终值和现值 • 年金的含义：是指在一定时期内每次等额收付的 系列款项，通常记作A。 • 年金的形式：保险费、折旧、租金、等额分期收 （付）款、零存整取、整存零取储蓄等。 • 年金的种类： • 普通年金（后付年金）； • 预付年金（先付年金或即付年金） • 递延年金 • 永续年金
• 普通年金现值（P）：为在每期期末取得相等金 额的款项，现在需要投入的金额。 • P=A· （P/A，i，n） • 其中：（P/A，i，n）表示年金现值系数，见教 材后附表四。 • 年资本回收额（A）：在给定的年限内等额回收 或清偿初始投入的资本或所欠的债务。年资本 回收额是年金现值的逆运算。 • A=P/（P/A，i，n） 或 A = P · （A/P，i，n）= P ·/（P/A，i，n） 1
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一、货币的时间价值 1.含义：一定量货币在不同时点上的价值量的差额。 2.复利终值和现值 复利终值：一定量的本金按复利计算若干期后的本利 和。 • S=P· （S/P，i，n） • 其中： （S/P，i，n）称为1元复利终值系数，查书 后附录一（ 1元复利终值系数表） • 例：若现在存入10 000元，复利率为5%，5年末取出 的本利和是多少？
• 永续年金：指无限期等额收付的特种年金，可视 为普通 年金的特殊形式，即期限趋向于无穷的 普通年金。在实际经济生活中，并不存在无限期 永远支付的永续年金，但可以将利率较高、持续 期限较长的年金视同永续年金计算，存本取息可 视为永续年金的例子。 • 例6：企业持有的B公司股票每年股利收益为 • 10万元。假定企业不准备在近期转让该股票， • B公司的预期效益良好。要求：对该项股票投资 进行估价（已知折现率为10%）。 • 这是求永续年金现值的问题，永续年金无终值。 • P=A/i=10/10%=100（万元） • 股票投资估价值为100万元。
(1）固定资产原值＝100+6＝106（万元） （2）投产第一年流动资金需用额＝30－15＝15（万元） 首次流动资金投资＝15－0＝15（万元） 投产第二年的流动资金需用额＝40－20＝20（万元） 投产第二年的流动资金投资额＝20－15＝5（万元） 流动资金投资合计＝15+5＝20（万元） （3）建设投资＝100+10＝110（万元） （4）原始总投资＝110+20＝130（万元） （5）投资总额＝130+6＝136（万元） （6）该项目的流动资金分两次投入，第一次是在项目计 算期的第2年年初投入的，第二次是在项目计算期的第3 年年初投入的.
4. 关于长期投资项目的几个基本概念
投资项目的含义 企业本身 ◇投资项目的主体 ◇项目计算期的构成 ◇原始总投资与投资总额的构成 ◇投资项目的类型 ◇项目投资资金的投入方式
• 投资项目：项目投资决策的具体对象称为投资
项目，简称为项目。
• 项目投资的主体：是投资行为的发出者，即投
资者。 ◇企业项目投资的直接投资主体就是企业本身 ◇还包括自有资金提供者和借入资金投资者
• 例3：某公司准备连续8年每年年末取出100 000 元。计算在年利率为6%的情况下，最初（第一 年年初）应一次存入多少钱？ • 根据题意：A=100 000，i=6%，n=8 • P=100 000×（P/A，6%，8） • =100 000 ×6.2 098 = 620 980 • 例4：若某公司想投资100万元建设一个预计寿 命期为8年的更新改造项目。公司期望的资金报 酬率为10%。要求计算公司每年年末至少要从这 个项目获得多少报酬是合算的？ • P=100 n=8 i=10% 求A=？ • A=100/ （P/A，10%，8）=100/5.3349=18.74
第七章 投资决策
• 本章的主要内容： • 1.长期投资决策的特点与程序 • 2.长期投资决策应考虑的因素：资金的 时间价值与净现金流量 • 3.长期投资决策评价指标的计算 • 4.长期投资决策评价指标的运用
长期投资决策概述
• 1.含义：也称资本支出决策，是指适应企业生产经营的 长远需要，为厂房的兴建、扩建、改建，生产设备的购 置、更新，现有产品的改造以及新产品的试制等方面所 进行的长期性的决策。 • 2.特点： • 回收时间长；投资数额多；投资次数较少； • 变现能力差；资金占用量相对稳定；投资风险大 • 3.程序与步骤： • 投资项目的提出；投资项目的评价；投资项目的决策； 投资项目的实施；投资项目的再评价
• 例1：某公司某项目在3年建设期内每年年末向银 行借款500万元，借款年利率为6%，问该项目竣 工时应付本息的总额是多少？ • S=500×（S/A，6%，3）=500 ×3.1836=1 591.8 • 例2：某公司有一笔3年后到期的借款，数额为 5 000万元，为此设置偿债基金，年利率6%，到 期一次还清借款。问每年年末应存入的金额是多 少？ • A= 5 000/（S/A，6%，3） • = 5 000/3.1836=1 570.5 • 或A= 5 000 × （A/S，6%，3） • = 5 000 ×0.3141=1 570.5
原始总投资=建设投资+流动资金投资
其中：
建设投资= 固定资产投资 + 无形资产投资 + 开办费投资
五、流动资金投资
某年流动资金投资额 = 本年流动资金需用数
- 截至上年的流动资金投资额
其中:本年流动资金需用数=该年流动资产-该年流动负债
项目投资有关参数的计算
已知：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入 固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期 为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产 原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动 负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额 为40万元，流动负债需用额为20万元。 要求：计算该项目的下列指标： （1）固定资产原值； （2）流动资金投资额； （3）建设投资； （4）原始总投资； （5）投资总额； （6）指出流动资金投资的投资方式和在项目计算期内的 投资时间。
3.现金流量计算： （1）投资现金流量；（2）营业现金流量； （3）项目终止现金流量
NCF1 NCF2 ………………… NCFn-1 NCFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
NCF0
•NCF0 =初始现金流量 •NCF1~NCFn-1=经营现金流量
•NCFn=终结现金流量
• 递延年金：指第一次收付款发生时间不在第1期末，而 是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。是普通 年金的特殊形式，凡不是从第1期开始的普通年金都是 递延年金。 • 递延年金的现值计算： • 例5：某企业年初存入一笔资金，从第4年年末起每年取 出10 000元，至第9年年末取完，年利率为6%。要求计 算最初一次存入的款项是多少？ • 方法一：P=A· P/A，i，n） · （ （P/S，i，m） • =10 000· （P/A，6%，6） · （P/S，6%，3） • =10 000 ×4.9173 ×0.8396 =41 286（元） • 方法二：P=A· P/A，i，m + n ）- A· P/A，i，m ） （ （ • =A· P/A，i，m + n ）- （P/A，i，m ）] [（ • = 10 000 ×[（P/A，6%，9）-（P/A，6%，3）] • =10 000 ×（6.8017-2.6730）=41 287（元）