7章投资决策
第七章投资决策原理习题
第七章 练习题（一）单项选择题1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( ( )。
A A．固定资产投资．固定资产投资．固定资产投资 B B．开办费．开办费．开办费 C C．经营成本．经营成本．经营成本 D D．无形资产投资．无形资产投资．无形资产投资2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为年的净现金流量为( ( )万元。
万元。
A ．8 B B．．25 C C．．33 D D．．43 3．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( ( )。
A ．营业现金流量等于税后净利加上折旧．营业现金流量等于税后净利加上折旧B ．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C ．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( ( )。
A ．净现值．净现值 B B．投资报酬率．投资报酬率．投资报酬率 C C．内部报酬率．内部报酬率．内部报酬率 D ．静态投资回收期．静态投资回收期 5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为元，则该项目内含报酬率为( ( )。
14年版自考财务管理学精讲(第七章 证券投资决策)
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
第七章投资项目决策
（1）固定资产初始投资
-110
0
（2）垫支的流动资金
-20
20
（3）固定资产净残值变现收入
10
（4）变价收入应交纳的增值税
0
（5）变价收入应交纳的所得税
0
固定资产新建项目的投资决策
营业收入 付现成本 折旧 税前利润
0 0 0
0 0 0
80 37 10 33
80 37 10 33
… … … … …
80 37 10 33
目前（不买保险） 10000 4000 0 6000 1800 4200 买保险 10000 4000 1000 5000 1500 3500 700=4200-3500
例 题
项目 销售收入 成本和费用 新增保险费 税前利润 所得税（30%） 税后利润 新增保险费后的税后成本
税后成本=1000 (1 30%) =700(元)
•
2. 无风险的投资决策
固定资产更新是对 技术上或经济上不宜 继续使用的旧资产， 用新的资产更换，或 用先进的技术对原有 设备进行局部改造。
– 固定资产新建项目的投资决策 – 固定资产更新决策
– 多个方案组合的投资决策
固定资产更新决策
• 主要研究两个问题
是否决定更新 决定选择什么样的资产来更新
在具体分析时需 要考虑哪些问题 呢？
第七章 投资项目决策
• 投资决策中的影响因素 • 无风险的投资决策 • 投资风险分析
1. 投资决策的影响因素
固定资产决策长时 期地约束了财务资源， 一旦将资金投出，再 进行资金变更将是非 常困难的事情。因此 在投资分析时需要考 虑很多因素对投资的 影响 。
–现金流量的估计 –税负与折旧对投资的影响
财务管理第7章投资决策原理
第7章投资决策原理教材习题解析一、思考题1．答题要点：如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面，进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。
另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。
从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。
另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使进行投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，进而影响他们的工作积极性、主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
初始现金流量一般包括如下几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。
营业现金流量一般以年为单位进行计算。
营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。
终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的原因是：（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。
而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
第七章资本投资决策
4
12
0.516
6.19
现值总额 减:投资额
58.69 60
净现值
第七章资本投资决策
-1.31
用插值法计算较准确的折现率: 内部收益率= 15%+(18%-15%)×1.73/(1.73+1.31) =16.71% 此方案内部收益率高于资金成本率,故可 行.
第七章资本投资决策
二、投资决策方法的比较分析：
第七章资本投资决策
其基本模式为：
n
-t
NPV=∑（CI－CO）（1+i)
t=0
t
其中，CI——现金流入；CO——现金流出；
（CI－CO）——第t年的净现金流量。
i为折现率。
第七章资本投资决策
2、净现值的评价
计算出来的净现值可有以下三种结果： 1、NPV=0,说明该投资方案的盈利率正好 等于折现率，“合格”，但它是一个边缘项 目； 2、NPV>0，说明该方案的盈利率大于折 现率，“合格”，此方案可以接受； 3、NPV<0,说明该方案的盈利率达不到折 现率水平，“不合格”。
第七章资本投资决策
第二节：资本投资决策的现金流量分析：
一、现金流量的意义： 现金流量是指由于投资某一项目所引起 的现金流入量和现金流出量的总称。 注意：现金流量中的现金既可以是各种 货币资金，也可以是项目所需的非货币 资源的变现价值。
第七章资本投资决策
采用现金流量的意义； 1、可反映货币的时间价值； 2、可避免会计核算方法的影响。 由于现金流量是以现金的实际支付为基 础，所以可以避免会计核算不同而带来 的影响。
第七章资本投资决策
计算方法有两种： （1）以投资总额为基础计算会计收益率： 会计收益率=年平均收益率/投资总额 （2）以平均投资总额为基础计算投资收 益率。 会计收益率=年平均净收益/平均投资额
管理会计本科第七章投资决策作业
第七章投资决策一、关键概念1. 投资回收期2. 净现值3. 内部报酬率4. 获利指数5. 通货膨胀6. 现金流量二、分析思考1. 固定资产更新改造应考虑的现金流量有哪些？2. 静态投资指标与动态投资指标有何区别？3. 为什么在投资决策中要进行敏感性分析？三、单项选择题1. 某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。
A.8B.25C.33D.432. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。
A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数3. 存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”指的是（）。
A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润4. 假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数为（）。
A.6．67B. 1．15C.1．5D.1．1255. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。
A.投资回收期B.投资利润率C.净现值率D.内部收益率6. 包括建设期的静态投资回收期是（）。
A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限7. 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率8. 长期投资以（）作为项目投资的重要价值信息。
A.税后利润B. 营业利润C.资金成本D. 现金流量9. 在长期投资决策时，越小越好的指标是（）。
A.静态投资回收期B. 获利指数C.净现值率D. 内部收益率10. 净现值率是指项目的净现值占（）的百分比。
A.原始总投资B.投资总额C.原始总投资现值D.投资总额现值11. 采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是（）。
管理会计第七章投资决策练习分析
第七章投资决策一、单项选择题1．在若干期的每期期末发生等额收付的年金是（）。
A．普通年金 B．即付年金C．递延年金 D．永续年金2．普通年金现值的计算式为（）。
A．P＝A·[（l＋i）n－1]/ i B．P＝A·[1－（l＋i）－n] / iC．P＝A·（l＋i）n D．P＝A·（l＋i）－n3．每年年底存款1000元，求第五年末的价值总额，应用（）来计算。
A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数4．投资回收系数是（）的倒数。
A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数5．6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（）。
A．958.16元 B．758.20元C．1200元 D．354.32元6．某人在年初存入一笔资金，存满4年后从第5年年末开始每年年末取出1000元，至第8年末取完，银行存款利率为10％。
则此人应在最初一次存入银行的资金为（）。
A.2848B.2165C.2354D.20327．某一投资项目，投资5年，每年复利2次，其实际年利率为21%，则其名义利率为（）。
A．21% B．20%C．19% D．18%8．某投资方案年营业收入120万元，年营业成本85万元，其中折旧为35万元，所得税率40％，则该方案年营业现金净流量为（）。
A．35万元 B．70万元C．56万元 D．42万元9．下列指标在计算过程中充分考虑了货币时间价值因素的有（）。
A．静态投资回收期 B．净现值C．投资报酬率 D．利润10.属于长期投资决策静态评价方法的是（）。
A.净现值法B.获利指数法C.内部报酬率法D.投资报酬率法11．可以从动态角度直接反映投资项目实际收益水平的评价指标是（）。
A．净现值 B．内部报酬率C．投资报酬率 D．投资回收期12．下列各项中（）的计算与事先设定的折现率无关。
第7章 投资决策原理精品PPT课件
16
例假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见表：
投资项目的会计利润与现金流量
单位：元
项目
销售收入 经营付现成本 折旧费 税前收益或现金流量 所得税（34%） 税后收益或现金净流量
会计利润
100 000 (50 000) (20 000)
30 000 (10 200)
19 800
现金流量
100 000 (50 000)
即：现金净流量＝净利润＋折旧
营业现金流量计算公式及进一步推导：
现金净流量 ＝ 收现销售收入 －营业付现成本 － 所得税 （收现销售收入－营业总成本）×所得税税率
现金净流量
营业付现成本＋折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－营业付现成本
－（收现销售收入－营业付现成本－ 折旧）×所得税税率
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目
的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供
应 认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的
投资风险
2021/2/21
6
7.1.4 企业投资过程分析
➢ 投资项目的决策
➢ 投资项目的提出 ➢ 投资项目的评价 ➢ 投资项目的决策
7.2 投资现金流量的分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
2021/2/21
18
现金流量的计算
初始现金流的预测
（1）逐项测算法 （2）单位生产能力估算法 （3）装置能力指数法
逐项测算法就是对构成 投资额基本内容的各个 项目先逐项测算其数额， 然后进行汇总来预测投 资额的一种方法。