蓝源资本破解家族财富传承密码

蓝源资本破解家族财富传承密码

来源：中国上市公司网/Item/Show.asp?m=1&d=71256作者：马会

家族财富管理系列（之一）

家族财富管理时代来临能否妥善处置面临冰火两重天

前言：经济快速发展，经过原始资本积累后，高净值人群站在财富金字塔的顶端。然而，富裕之后，能否妥善处置家族财富问题，进行资产保值增值，如何做好财富的代际传承和企业的基业长青，是摆在人群的三座大山。

如果处置不当，同室操戈、反目成仇、对簿公堂等情节出现，豪门恩怨令人唏嘘感叹；商机无限，稍纵即逝，处理不当，轻者影响商机；重者妻离子散，锒铛入狱。

如果处置得当，即使出现问题，也能化干戈为玉帛，合力共赢促公司发展；通过巧妙的股权设置和构造，实现资产的保值和增值，使财富得到传承，家族基业长青。

家族财富管理时代悄然而至

借助中国经济发展的快车道，中国高净值人群迅速崛起。来自民生银行和麦肯锡公司发布的《中国私人银行市场报告》显示，未来三年中国高净值人群复合年均增长率将达到20%，2015年，高净值人数将达到200万人。

经过原始的资本积累后，他们站在财富金字塔的顶端。暮然回首突然发现，如何进行家庭财富的保值增值管理、如何做好财富的代际传承和企业基业长青是摆在面前的三座大山。

由于中国的独生子女政策，一批先富起来的企业家相当部分进入退休年龄，“富二代”们如果不能很好传承家业，也会影响到中国经济的稳定发展，家族二代财富传承问题也慢慢“浮出水面”。

近期，国务院正式批复同意青岛实施《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》，这标志财富管理已经列入国家战略，为财富管理事业的发展提供了政策依据和发展路径。

纵观发达国家和地区的家族发展史，众多耳熟能详的家族如洛克菲勒家族、爱马仕家族、李嘉诚家族等都已经借道成熟的财富传承机制，面临传承难题，在错综复杂的国际环境中成就了家族财富的基业常青。

数据显示，在英国，上下两代人的财富相关性高达60%以上，大多数家族财富都能传递下去；而在重视亲情纽带著称的中国，这一比例一度只有15%。

蓝源资本董事长廖文剑在接受本报记者采访时表示，未来十年，我国民营企业中将有80％以上的家族企业面临着传承难题，这不仅关乎企业的存亡接替，更影响着中国民营经济的稳定与发展。

财富带来富裕同时，也蕴含风险。一些资产规模较大家庭，由于缺少必要的资产保全措施，兄弟姐妹同室操戈、夫妻之间反目成仇的故事经常见于报端。豪门恩怨令人唏嘘感叹，不但影响了感情更重要的是，直接阻碍了企业快速成长发展。

与上述相反，有些家族企业通过良好的制度设计，能够及时规避各种纷争带来的风险，使得家族财富顺利传承和过渡，获得更好发展。

离婚纠纷如商战片

内地中式快餐连锁巨头真功夫原董事长蔡达标的故事让人感叹。由于家族股权处置不当，创始人的离婚事件引爆争端，夫妻成仇、母女反目、对峙公堂、锒铛入狱等情节全都集中在内，这桩离婚案具备了都市商战电影的大部分精彩元素。

1991年，真功夫董事长蔡达标和妻子潘敏峰结婚，2006年9月两人离婚，但是，为了获得投资，向VC隐瞒了婚变。导致他和另一创始人潘宇海之间亲情纽带消失，使得真功夫走

上“蔡家”和“潘家”的对立纷争之路。

截止到目前的结果是，蔡达标被判职务侵占和挪用资金罪，2013年底，一审结果是判处有期徒刑14年，由于不服判决，目前，两者的纷争还在继续。

“只能同患难，不能共富贵”。真功夫的股权纷争之争引发反省。然而，土豆网CEO 的离婚事件，由于不能及时解决股权问题，企业上市关键时期，CEO王微离婚事件直接则是直接延误了上市黄金时期，被竞争对手抢占先机。

土豆网和优酷网，作为视频行业两大网站，本来有望同时上市。然而，由于土豆网CEO 离婚受阻，陷入离婚财产诉讼，拖延时间长达两年。等王微解决完家事问题，准备上市时，资本市场环境已经不能同日而语。

优酷网已经上市，抢占了“中国网站第一股”的概念。而且，美国股市风云突变，中国概念股爆发财务造假事件，在美国陷入诚信危机。资本市场已经遇冷。

股市行情变化，第一时间内反映了这个情况。土豆网上市情形和八个月前优酷网上市的热闹光景形成鲜明对比：土豆上市首日下跌12%，市值7.1亿美元；而优酷网上市首日大涨161%，市值超过30亿美元。

“隔离机制”防范风险

然而，同样是离婚事件，由于及时对家族财富进行管理，通过重构股权架构等手段，防范性地设置风险隔离机制，龙湖地产董事长吴亚军的离婚事件，丝毫没有影响企业的正常运转。

2009年，龙湖地产上市，上市之后，吴亚军夫妻身价达到300多亿港元。但是，地产走向辉煌时，家庭婚姻开始裂变。2012年8月，48岁的地产界女首富吴亚军和丈夫蔡奎结束20年婚姻。

当时，两人合计持有龙湖地产39.06亿股，占比75.6%，而蔡奎已经获得龙湖地产30.2%的股份，共计200多亿港元的资产。

上市前期，吴亚军和蔡奎分别设立了吴氏家族信托、蔡氏家族信托，并交给汇丰国际信托持有。通过家族信托形式，吴亚军持有23.43亿股龙湖地产，占公司股权的43.17%；蔡奎持有15.5亿股龙湖地产，占比28.72%。

根据融资协议，龙湖地产控股股东直接或者间接共同持有公司股权不得少于51%，否者构成违约。为了避免违约，同时保证吴亚军在龙湖地产董事会的绝对地位，蔡奎签署协议，由吴亚军暂时掌管其28.72%的股份。

截至2012年底，吴亚军实际管理二人共71.97%的公司股权，另外，蔡奎以个人身份持有310万股龙湖地产，但不在公司担当职位，因此离婚分别并不涉及顾安全变动，也并未对公司运营产生影响。

作为大股东，二人未来将继续保持一致行动，维护公司权益达成共识。目前，吴亚军主要负责龙湖地产战略层面问题，公司具体经营放权给职业经理人团队。

这应该算是一场对于企业无损失的离婚事件，没有股权变化，同时，也不存在无休止的财产官司，这或许更直接的展现了家族财富管理的重要理念。

基金构建财富传承

财富的管理和继承事关重大。上面所引述的案例，主要是，由于缺乏应有的股权架构，引发的原创始人之间的纷争。那么，对于站在金字塔顶端的财富拥有者来说，如何实现财富的二代传承，也是迫在眉睫的重要问题。

下面引用的案例，李嘉诚和王永庆作为财富界的代表人物，他们是如何进行财富管理和传承的，也为我们提供了很好的经验和借鉴意义。

李嘉诚在上世纪70年代到80年代的运作积累了大量的资本，很好地证明了他是一个资本运作的高手。接下来的重头戏就是通过资产配置实现保值增值了。