PMI和股指相关性浅析

采购经理人指数PMI和股指浅析
引言
中国是目前是全球制造业大国，GDP中第二产业占近一半。

制造业采购经理人指数是一个全面的先行经济指标，是衡量中国制造业的“体检表”。

企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策，同时投资者也可通过其预测未来经济走势。

股市是国民经济的晴雨表，在一定程度上能提前反应社会经济的发展趋势。

了解并研究股市的涨跌和运行规律对于我们运用股指期货这样金融工具进行套期保值和投机有非常大指导意义。

同时制造业PMI也是经济的先行指标之一。

一般理论界认为若PMI下降说明企业对未来经济预期不乐观，减少投入从而使企业的生产减少，以至于企业盈利减少业绩下滑，作为价值投资者会减少对企业股票的需求，致使股指下跌。

但两者相对与国民经济（如GDP）都先行性，二者谁更先行，为揭开这一疑团。

笔者通过研究制造业PMI与上证综合指数的关系分析，以解答这一疑问，同时分析二者影响程度。

这是本文的研究价值所在。

名词解释：
PMI（采购经理人指数）：Purchasing Manager's
Index)，缩写PMI。

采购经理指数（Purchasing Manager's Index)是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。

使用特性：
采购经理指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。

当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。

它是领先指标中一项非常重要的附属指针。

除了对整体指数的关注外，采购经理指数中的原材料采购价格指数及产成品价格指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。

采用的数据：
在PMI的使用上，我们一般采用两个来源的数据，一个是官方PMI,另一个是汇丰PMI.本文所采用的数据为汇丰PMI.数据一览：
上证综合指数与制造业采购经理人指数（制造业PMI）关系的实证分析。

如上图所示截取了2005年至2013年初的数据，进行PMI 对比股指沪深300的轨迹图。

我们可以发现以下特点：
第一：2006年初开始至2007年末结束的大牛市时间段，PMI指数长期在50以上，代表经济增长健康稳定且有持续性。

指数呈平稳形态，但是对应沪深300却是大幅走强。

第二：股指在2007年末，提前于PMI见顶，并提前走弱，在2007年末至2008年三季度这段时期，PMI指数还是维持在50以上。

第三：2008年后的PMI由于4万亿波动比较大，但是却
和沪深300的走势相对吻合。

综上所述：
可以得出：
第一：大股市处于单边市场时，如大牛市，或者牛市结束之后的初期暴跌开始之后这段时期，PMI和和股指的关联度并不高，甚至背离。

这是由于牛市或者熊市的投资的不理性心理所决定的。

第二：在相对平稳的市场，由于投资者比较理性，PMI这类先行指标往往会得到投资者有其是机构的认同，所以曲线的温和程度也比较高。

总的来说，在股市没有大幅走强，或者大幅走弱的前提下，PMI做为一个经济先行指标，可以作为分析股指期货行情的一个重要依据。

但并没有非常大的相关性。

但是当PMI和股指出现背离的时候，投资者可以根据PMI的走势来判断当前国民经济趋势。

来做多或者做空股指（如PMI下行而股指上行，其实现在的股指就符合这个状况。

这个时候可以做空股指，等待趋势的重合。

反之亦然）
魏炜
2014.02.13。