2018年生猪养殖行业分析报告
2018年生猪养殖行业分析报告
2018年生猪养殖行业分析报告2018年5月目录一、需求趋势性向下：总量见顶，品质为王 (5)（一）人口老龄化、体力劳动减少利空猪肉需求 (5)1、人口逐步下滑，人口增长放缓 (5)2、人口老龄化，中年人口占总人口比例下降 (5)3、社会固定资产投资和基建投资增速放慢 (6)4、从事体力劳动者的农民工群体快速下滑，猪肉需求或将趋势性下滑 (6)（二）城镇化和全面脱贫利多猪肉需求，但影响边际减弱 (7)1、居民收入的提升可以显著提高对猪肉的需求 (7)2、居民收入的提升可以显著提高对猪肉的需求 (9)3、收入改善拉动农村和低消费群体猪肉消费，但影响边际减弱 (9)（三）肉类的消费升级趋势明显 (10)1、城镇健康意识提高，消费升级 (10)2、鸡肉替代猪肉效应明显 (11)3、牛羊肉消费升级效应明显 (12)二、供给周期性扩张：资本涌入，竞争加剧 (12)（一）史上最长盈利周期 (12)1、我国生猪周期明显延长 (12)2、2010年到2015年周期中，回落周期延长 (13)3、2015年4月至今，由于环保政策的趋严，本轮猪周期被继续拉长 (14)（二）技术进步，规模提升 (15)1、养殖规模化加速 (15)2、散养户与规模企业每头成本逐渐拉大 (15)3、猪价与猪粮比巨幅波动，盈利不足倒逼散户退出市场 (16)4、尽管在环保管控下，能繁母猪及生猪存栏下滑明显，但产出不减反增 (16)（三）长周期出栏体重趋势性上行，中短周期随猪价与养殖成本波动 (17)1、养猪企业或家庭根据利润最大化原则来决定猪的出栏体重 (17)2、长周期出栏体重趋势性上行 (18)3、中短周期出栏体重随猪价与养殖成本波动 (18)三、养殖模式及代表企业 (21)（一）以温氏为代表的“公司+农户” (21)（二）以牧原为代表的自繁自养 (22)（三）“公司+农户（或家庭农场）”模式与“自繁自养”模式优劣势分析 (24)1、“公司+家庭农场”与“自繁自养”两种模式成本优势明显 (25)2、“自繁自养”模式重资产经营存在一定风险 (25)（四）种养结合新模式 (26)四、主要风险 (27)（一）突发重大疫情风险 (27)（二）原材料价格波动风险 (28)需求：总量见顶，消费升级趋势明显。
2018年生猪养殖行情分析与预测
释放 将有一 定增加 ，能繁母 猪 、商 活动 ；结合猪 肉月度 需求值 与生 猪
品大 猪养殖量 同比都 有所增 长 ，能 月度 出栏量对 比关系 ，我们 认为 上
繁母 猪存栏量 及商 品大猪 出栏量都 半年猪 价将呈 现 出由高走 低态势 ， 存在 适度过 剩的风 险。据 慧通 数据 第三 季度略有 回涨 ，第 四季度再疲
降０．１５％，过 剩３４万 头左右 ，总 体 平养殖户面临较长时间亏损的几率很
上呈逐 月增 长态势 。预计２０１８年 商 高。由于２０１ ８年 的玉米价格与２０１ ７年
品仔 猪上市量６１９３４．４２万头 ，同 比 相 比 ，继续 走跌 的可 能性 很 小 ，但上
增 长３．６６％。预计２０１ ８年商 品大 猪 涨的几率在提高 ，豆粕价格上涨的几
母 猪 年 出 栏肥 猪 头 数 ）水 平 进 步
受价格 走跌 而养殖成 本增加 的
很快 ，专业 种猪养殖 企业 面ｌ临的压 影响，２０１ ８年商 品猪养殖的风险系数
力将 逐步 凸显 。预计２０ｌ８年能繁母 高于２０１ ７年 ，总体上属于有一定风险
猪 月均 存栏 ３９ｌ３．６０万头 ，同 比下 但还不属于非常危险的状态 ，但低水
民 肉类 消 费 占 比下 降 的 影 响 ， ２０ｌ８ 年看 ，处于盈亏边沿的可能性更大 ，
年 出栏 大猪价 格缺 少市场 支撑 ，年 养殖效益年度平均出现亏损的几率依
度均 价走跌 的几率 非常高 ；从年 度 旧偏低。从月度 出栏量与需求值对 比
均价 看 ，２０ｌ８年 出栏大 猪年度均价 推演数据看 ，ｌ～３月、８～９）ｑ，生猪
2018年生猪养殖行业分析报告
2018年生猪养殖行业分析报告2018年7月目录一、行业主管部门、主要法律法规及政策 (4)1、行业主管部门 (4)2、主要法律法规及政策 (6)（1）相关法律法规 (6)（2）相关政策 (6)二、行业发展现状 (7)三、行业特点 (9)1、生猪养殖的周期性 (9)2、生猪养殖的区域性 (10)3、生猪养殖的季节性 (10)四、行业发展前景及趋势 (10)1、猪肉产量稳定增长 (10)2、生产效率明显提升 (11)3、产业格局优化调整 (11)4、质量安全和疫病防控成效显著 (11)5、居民猪肉消费不断升级 (12)五、行业竞争格局 (12)1、国内生猪养殖长期以散养为主，规模化养殖发展速度较慢 (12)2、生猪市场的竞争格局主要表现为众多散养户与少数大规模企业之间的竞争，而大规模企业之间的竞争激烈程度较小 (13)3、生猪养殖上下游大型企业进入该行业，促进产业链延伸和一体化生产 .. 13六、行业进入壁垒 (14)1、技术壁垒 (14)2、饲养环境壁垒 (14)七、影响行业发展的因素 (14)1、有利因素 (14)（1）国家政策支持 (14)（2）市场需求支撑 (15)（3）居民猪肉消费不断升级 (15)2、不利因素 (16)（1）环境压力加大 (16)（2）资源约束趋紧 (16)八、行业风险 (16)1、市场波动风险 (16)2、疫病风险 (17)3、食品安全风险 (17)一、行业主管部门、主要法律法规及政策1、行业主管部门目前，本行业管理部门为农业部畜牧业司。
行业协会为中国畜牧业协会猪业分会。
农业部畜牧业司的主要职责：负责畜牧业、饲料业和草原的行业管理；拟订畜牧业、饲料业、草原的发展战略、政策、规划、计划并组织实施；起草行业的法律、法规、规章并监督实施；负责监测畜牧、饲料行业经济运行和草原生态状况，承担行业统计有关工作；参与畜牧业产品供求信息、价格信息的收集和分析工作；提出畜牧业、饲料业和草原科研、技术推广项目建议，承担重大科研、推广项目的遴选及组织实施工作；指导行业技术推广体系改革与建设；负责畜禽遗传资源、饲料资源和草原资源的普查、保护及开发利用工作。
2018年生猪养殖行业市场调研分析报告
2018年生猪养殖行业市场调研分析报告目录第一节前言 (5)一、周期性 (5)二、成长性 (5)三、估值体系 (6)第二节周期性：判断猪价趋势 (7)一、蛛网模型下的猪周期 (7)二、长期趋势：主导规模养殖场的现金流成本决定猪价底部区间 (8)三、供给：出栏量×出栏体重 (11)1、长期供给：能繁母猪存栏×MSY×出栏体重 (11)（1）能繁母猪：产能增长缓慢 (11)（2）MSY：规模化推动MSY快速提升 (15)（3）出栏体重：养殖成本是核心驱动力 (16)2、短期供给：出栏规模×出栏体重 (18)（1）出栏规模：先行指标仔猪存栏 (18)（2）出栏体重：猪价预期决定出栏节奏 (19)四、季节性 (20)第三节成长性：养殖规模化推动产业结构大变迁 (22)一、养殖规模化快速发展 (22)二、养殖成本决定了养殖产业结构朝哑铃型方向发展 (24)三、养殖产业结构变迁有何影响？ (26)1、行业属性：从劳动密集型向资本、资金密集型产业转型 (26)2、产业结构：产业链一体化 (27)3、猪价：周期不规律，波动加大 (28)第四节估值体系：不忘初心，方得始终 (31)图表1：猪价波动3-4年一周期 (7)图表2：生猪价格历史走势 (7)图表3：牧原股份的亏损预示着猪价进入绝对底部 (10)图表4：能繁母猪存栏规模持续下行 (12)图表5：二元母猪价格高位回落 (12)图表6：生猪生产发展区域规划 (14)图表7：2015年起，MSY快速提高 (15)图表8：2017年H1，MSY的提升足以弥补能繁母猪存栏的下降 (16)图表9：出栏体重(公斤/头)持续上行 (17)图表10：仔猪存栏是生猪出栏提前6个月的先行指标（仔猪料销量：吨） (18)图表11：出栏体重进入下行趋势（公斤/头） (20)图表12：中大猪占比快速下降 (20)图表13：生猪价格季节性明显（元/公斤） (20)图表14：未来养殖行业竞争格局：哑铃式 (25)图表15：美国猪肉价格波动幅度大 (29)表格1：牧原股份养殖成本结构 (9)表格2：温氏股份成本结构 (9)表格3：全国生猪生产发展规划（2016-2020） (14)表格4：2007-2015年生猪养殖场（户）数（单位：个） (23)表格5：2007-2015年生猪出栏结构 (23)表格6：2016年上市公司募投项目预案 (26)表格7：猪价周期分析 (30)表格8：生猪养殖企业ROE水平 (32)第一节前言生猪养殖板块是A股农业板块权重最大的子行业，决定了板块的盈利变化趋势，是A股农业研究的核心。
2018年生猪行业产业链专题分析报告
种猪养殖投入较大、技术含量较高、市场风险较大。由于 国外的种猪品种增重速度快、饲料转化率以及瘦肉比例高， 目前国内主要种猪品种多数源于国外且需要不定期地从国 外引种以补充、更新国内核心原种群。
二元种猪扩展流程（自用种猪约14个月） 配种（祖 代种猪） 妊娠及分 娩2103元/ 头
保育720
元/ 头
育肥750 元/头
二元种猪
三元商品猪扩展流程（外销商品猪约12个月） 配种（父 母代种猪） 妊娠及分 娩360元/ 头 保育270 元/ 头 育肥560 元/ 头 三元商品 猪
图表 中国达100kg体重日龄较高
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
资料来源：方正证券研究所整理 图表 中国繁殖性能较低
一、种猪的概述
一、种猪
什么是种猪？
图表 生猪育种、扩繁、育肥流程
祖代种猪扩展流程（约14个月） 配种（曾 祖代种猪） 妊娠及分 娩 保育
种猪主要是指曾祖代种猪、祖代种猪。种猪养殖主要侧重 于优良品种的选育，通常包括曾祖代猪的引进和祖代猪的 选育，有的还包括父母代猪的选育。
育肥
祖代种猪
图表 我国地方种猪品种 图表 国外引入种猪品种
资料来源：中国种猪网，方正证券研究所
资料来源：中国种猪网，方正证券研究所
一、种猪
1.2 种猪主要分为：地方种猪、引入种猪及培育种猪
目前全球种猪5大品种，其中杜洛克、长白、大约克三个品种的养殖最为广泛。随着选育技术的发展，不同品种间通过杂 交又形成了新的种系，如英国系和美国系，而其中又以欧洲系的品质最为优良。近年来，四元和五元杂交猪的越来越多， 相较于传统猪系，进一步提升了瘦肉率，降低了料肉比，如皮特兰的瘦肉率甚至达到了72-73%。总体而言，高元次杂交 猪的各类性状要普遍优于低元次猪，如四元杂交比三元杂交多一次杂交优势，料肉比更低。 我国的育种技术还停留在三元杂交的基础上，与以PIC 为代表的国外先进水平存在一定差距。截至2017年末，我国共有93 家核心育种场，主要分布在华东、华南以及华中地区。
2018年我国养殖行业发展现状分析，养殖产业将往集约化、规模化方向发展「图」
2018年我国养殖行业发展现状分析，养殖产业将往集约化、规模化方向发展「图」一、养殖行业产业链分析饲料成本在养殖成本中占比较高，目前饲料产量处于高位，但主要饲料原材料玉米和豆粕价格预期有所上行，将不利于养殖企业的成本控制。
饲料成本约占养殖成本的70%，养殖行业的上游主要是饲料行业。
截至2017年底，我国饲料全行业企业数量为7,000余家，较上年底有所减少但仍保持较高水平，行业集中化程度不高。
根据现有行业规划，结合环保政策加码与供给侧改革推进，饲料企业的数量将进一步减少，行业集中度将有所提高。
资料来源：华经产业研究院整理根据国家统计局数据，我国饲料产品产量从2000年的3740.81万吨增加到2014年的2.72亿吨，增长了6.28倍，除2011年外各年度均保持了两位数以上的增速。
经过多年跨越式发展后，自2015年起，我国饲料产品产量增速出现明显下降，并于2016年达到产量最高点2.91亿吨。
2017年生产规模出现近年来的首次下滑，为2.85亿吨，同比下降2.06%，主要系禽类饲料需求不振与上游原料价格波动影响所致；2018年1~10月，全国饲料产量2.02亿吨，产量有所下降。
资料来源：华经产业研究院整理分品种看，猪饲料是我国最大品种的饲料（占比34%），其次分别为肉禽饲料（占比20%）、蛋禽饲料（占比10%）、水产（占比7%）、反刍饲料（占比3%）和其他特种饲料等。
根据中国饲料工业协会数据，2017年我国猪饲料产量为9551万吨，同比增长9.45%；肉禽饲料产量5836万吨，同比下降2.92%；蛋禽饲料产量2961万吨，同比下降1.45%；水产饲料产量2054万吨，同比增长6.45%；反刍动物饲料产量927万吨，同比增长5.37%。
资料来源：华经产业研究院整理二、养殖行业的主要模式分析养殖业养殖活动中最重要的两个环节为繁育和养殖。
小规模养殖户由于受资金及技术所限，一般情况下需要外购种畜种禽，之后再进行饲养育肥，这在一定程度上提高了养殖的成本。
2018年生猪养殖行业分析报告
2018年生猪养殖行业分析报告2018年3月目录一、行业管理 (5)1、行业管理体制 (5)2、行业法规和政策 (5)二、行业发展情况 (7)1、生猪及生猪养殖业分类 (8)（1）生猪分类 (8)（2）生猪养殖业分类 (9)2、生猪产业发展现状 (11)（1）生猪出栏量、猪肉产量持续稳定增长 (11)（2）生产效率明显提升 (12)（3）产业格局逐渐优化，规模化进程加速 (13)（4）能繁母猪存栏量持续下滑 (15)（5）质量安全和疫病防控成效显著 (16)3、我国生猪供求情况 (16)（1）需求分析 (16)①猪肉消费一直是居民肉类消费的主体 (16)②猪肉消费需求仍有一定的增长潜力 (17)③未来十年猪肉消费增幅将逐步趋缓 (17)（2）生猪供给 (17)①生猪生产总体仍保持增长，未来十年生产增幅将进一步下降 (17)②市场展望 (18)三、我国生猪养殖行业特征 (19)1、市场周期 (19)2、地域性特征 (21)四、行业竞争格局及主要企业 (22)1、我国生猪养殖行业竞争格局 (22)2、行业主要规模化养殖企业 (23)（1）温氏股份 (23)（2）雏鹰农牧 (23)（3）牧原股份 (24)3、生猪养殖行业平均利润率 (24)（1）生猪养殖行业平均利润 (24)（2）报告期内生猪养殖行业上市公司综合毛利率情况 (25)4、生猪养殖主要企业的市场份额 (25)五、影响行业发展的因素 (26)1、有利因素 (26)（1）国产业政策支持 (26)（2）国内猪肉消费需求巨大 (26)（3）散养退出给规模化养殖提供了更大的发展空间 (27)（4）消费理念的变化 (27)2、不利因素 (28)（1）生猪价格波动 (28)（2）疫病的影响 (28)（3）行业规范性差、技术发展水平较低 (28)（4）土地制约的影响 (29)六、行业进入壁垒 (29)1、资质壁垒 (30)2、疫病防治壁垒 (30)3、养殖场地壁垒 (30)4、养殖资金壁垒 (31)5、养殖人才和技术壁垒 (31)七、上下游产业链状况 (32)1、上游饲料、兽药疫苗行业 (33)2、下游屠宰和肉品加工业 (33)3、全产业链发展趋势 (33)一、行业管理1、行业管理体制生猪养殖属于畜牧业，我国畜牧行业实行国家统一领导，分级管理体制。
2018年生猪行业分析报告
2018年生猪行业分析报告2018年8月目录一、种猪的概述 (5)1、什么是种猪 (5)2、种猪主要分为：地方种猪、引入种猪及培育种猪 (5)3、种猪的性能比较 (8)（1）100k体重的日龄：杜洛克、长白猪减少，大白猪略增。
(8)（2）产活仔数：杜洛克最低，大白最高，长白居中 (9)4、种猪进口：2017年引种量创近年新高 (10)5、主要育种公司 (11)（1）PIC：全球最大的种猪公司 (12)（2）Topigs Norvsin：全球第二大育种公司 (13)（3）DanVal (14)二、生猪的繁育 (15)1、各代系的繁殖 (16)2、杂交繁殖过程 (17)三、生猪的生产和销售 (18)1、生猪的生产 (18)2、生猪的销售 (19)3、生猪的分割 (20)四、消费 (21)1、国内猪肉消费趋势总体放缓 (21)2、城镇/农村居民猪肉消费变化 (22)3、各省猪肉消费量对比 (22)4、猪肉消费趋势下降的原因：健康观念的提升+老龄化+饮食结构的多样化 (23)（1）健康观念的提升 (23)（2）人口老龄化程度增加 (24)（3）饮食结构多元化也是猪肉消费减少的原因之一 (25)5、猪肉消费呈季度性变化 (26)6、黑猪肉及冷鲜肉消费量逐年递增 (26)7、肉品连锁及超市等消费终端的猪肉销量占比将扩大 (27)8、我国猪肉进出口量较少 (28)五、我国生猪养殖成本的细拆 (29)1、规模化养殖程度下成本更具优势 (30)2、饲料费、仔猪费、和人工费用为主要成本 (31)3、饲料成本：玉米、豆粕为主要原料 (32)4、仔猪：与生猪价格走势相仿 (33)5、人工费用 (34)6、医疗防疫费用 (35)六、中美养殖成本对比 (36)1、饲料成本对比：中国饲料成本压力更大 (36)2、中美仔猪成本对比：两国仔猪成本波动剧烈 (39)3、中美人工成本对比 (40)七、生猪期货 (42)1、美国生猪行业的纵向整合与横向兼并历史演进 (42)（1）美国生猪行业的规模化结构变化 (42)①第一阶段：20世纪70年代-80年代末 (42)②第二阶段：20世纪90年代-21世纪初 (43)③第三阶段：21世纪至今 (43)（2）养殖技术变革助推美国生猪产业专业化 (43)（3）完善的产业政策体系培育了极强的竞争力 (45)（4）行业集中度提高，龙头企业占据较大市场份额 (46)2、产业链完善，专业化壁垒高，市场化程度强 (47)3、“猪周期”引发生猪价格剧烈波动 (48)4、生猪期货防范市场风险，应对“猪周期”危机 (50)5、生猪期货助推美国生猪行业走向稳定发展 (50)（1）现货期货联动，预判价格走势，规避行业风险 (51)（2）促进企业兼并整合，利于行业规模化、标准化发展 (52)6、生猪期货稳定全产业链生产经营 (52)7、生猪期货推出后的猪价波动变化 (53)8、应对“猪周期”，“中国版”生猪期货上市进入倒计时 (53)9、“中国版”生猪期货上市后的前景展望 (55)（1）“中国版”生猪期货推出后可能带来的积极变化 (55)（2）“中国版”生猪期货推出后的不确定因素 (56)一、种猪的概述1、什么是种猪种猪主要是指曾祖代种猪、祖代种猪。
2018年生猪养殖行业分析报告
2018年生猪养殖行业分析报告一、行业监管 (2)1、行业主管部门和行业协会 (2)2、行业主要法律法规与政策 (2)（1）法律法规类 (3)（2）产业政策 (3)二、生猪养殖行业发展状况 (5)1、发展现状 (5)2、发展趋势 (7)三、行业市场规模 (7)四、行业风险特征 (9)1、生猪价格周期性波动风险 (9)2、发生疫情的风险 (10)3、税收优惠政策风险 (10)五、行业竞争格局 (10)1、河南牧原食品股份有限公司 (11)2、北京顺鑫农业股份有限公司 (11)3、江西正邦科技股份有限公司 (11)4、罗牛山股份有限公司 (11)一、行业监管1、行业主管部门和行业协会行业监管体制为：农业部畜牧业司主管生猪养殖产业政策的研究和制定，以及其他相应行政管理职能；商务部负责生猪及相关肉产品的国内流通和国际贸易；国家质量监督检验检疫总局和国家卫生和计划生育委员会负责制定行业技术质量标准、卫生标准。
中国畜牧业协会成立于2001年12月9日，是国家5A级社会组织，是代表畜牧行业生产者利益的自律性组织，下设猪业分会。
猪业分会成立于2003年4月18日，由从事养猪业及饲料、兽医、兽药、屠宰加工、销售等相关行业的企业、事业单位和个人组成的全国性行业联合组织，宗旨为在行业中发挥服务、协调、咨询等作用，维护会员和行业的合法权益，推动行业自律，促进我国猪业健康发展。
2、行业主要法律法规与政策猪为六畜之首，猪粮安天下，生猪产业在我国畜牧业生产中的地位举足轻重。
总体来说，国家近年来加大了对生猪养殖行业的扶持、补贴和保护力度，有利于行业可持续发展。
各相关部门制定出台了一系列法律法规及政策性文件，以引导生猪养殖行业健康发展，促进技术进步，提高肉品质量安全水平，具体内容如下：。
2018年生猪养殖行业深度研究报告
２０１８年生猪养殖行业深度研究报告目录一、需求趋势性向下：总量见顶，品质为王 (6)（一）人口老龄化、体力劳动减少利空猪肉需求 (6)（二）城镇化和全面脱贫利多猪肉需求，但影响边际减弱 (8)（三）肉类的消费升级趋势明显 (10)二、供给周期性扩张：资本涌入，竞争加剧 (12)（一）史上最长盈利周期 (12)（二）技术进步，规模提升 (15)（三）长周期出栏体重趋势性上行，中短周期随猪价与养殖成本波动 (17)三、养殖模式及代表企业 (19)（一）以温氏为代表的“公司+农户” (19)（二）以牧原为代表的自繁自养 (21)（三）“公司+农户（或家庭农场）”模式与“自繁自养”模式优劣势分析 (22)（四）种养结合新模式 (24)四、风险提示 (25)图表目录图表1中国实际总人口、自然增长率及其预测值 (6)图表2我国人口出生率(%) (6)图表3各年龄层人口比例(%) (6)图表4近10年社会固定资产投资增速放慢 (7)图表52013年后社会基础设施建设投资增速放慢 (7)图表6中国农民工总量及增速 (7)图表7三大产业就业人员（万人） (7)图表8我国城镇人口规划 (8)图表91980-2017年中国人均猪肉产量（KG） (8)图表102000-2017年中国城镇化率（%） (8)图表11城镇化率与城镇居民人均猪肉消费（KG） (9)图表12城镇人均猪肉购买（KG） (9)图表13城乡居民消费水平比 (10)图表14人均总收入与人均猪肉消费（KG） (10)图表151980-2017年中国猪牛羊消费量结构变化 (11)图表162012年按收入等级分城镇居民猪牛羊消费量占比 (11)图表17猪肉与鸡肉价格走势 (12)图表18猪肉与鸡肉占肉类消费量比例走势 (12)图表19猪肉与牛、羊肉价格走势 (12)图表20猪肉与牛、羊肉占肉类消费量比例走势 (12)图表21生猪价格的周期波动 (13)图表22我国生猪价格波动的周期图 (13)图表242010年-2015年能繁母猪存栏与猪肉价格 (13)图表252015~2017年能繁母猪存栏与猪肉价格 (13)图表26环保政策界定规则及执行规范 (14)图表27我国地方区域政策执行情况 (14)图表28规模养殖户数占比 (15)图表29规模养殖与散养猪成本 (15)图表30规模养殖成本构成 (15)图表31散养成本构成 (15)图表32企业盈利能力变弱 (16)图表33能繁母猪存栏和生猪存栏持续下跌 (16)图表34猪产量（千头） (17)图表35能繁母猪存栏下降但猪肉价格并未上涨 (17)图表36边际收益等于边际成本时达到均衡出栏体重 (17)图表37能繁母猪存栏下降但猪肉价格并未上涨 (17)图表38长周期中均衡出栏体重趋势性上行 (18)图表39中短期内均衡出栏体重变动（以2016年为例） (18)图表402006-2016年出栏体重走势（KG） (18)图表412006-2018年猪价与玉米价格走势 (19)图表422015-2018Q1温氏股份肉猪出栏体重变化（KG） (19)图表43温氏股份“公司+农户（或家庭农场）”养殖模式 (20)图表44温氏股份商品肉猪销售量与增速 (20)图表45温氏股份养猪合作农户数与户均养殖数量 (20)图表46温氏股份生猪头均委托养殖费用（元） (21)图表47温氏股份生猪头均营业成本（元） (21)图表49牧原股份生猪销售量与增速 (22)图表50牧原股份商品猪猪头均营业成本（元） (22)图表51牧原股份与温氏股份固定资产比率对比 (22)图表52“公司+农户（或家庭农场）”模式与“自繁自养”模式优劣势分析 (23)图表53温氏股份与牧原股份生猪成本优势行业领先（千克/元） (23)图表54温氏股份与牧原股份生猪头均固定成本（元） (24)图表55种养结合新模式 (24)一、需求趋势性向下：总量见顶，品质为王（一）人口老龄化、体力劳动减少利空猪肉需求人口逐步下滑，人口增长放缓。
2018年生猪养殖行业深度分析报告
２０１８年生猪养殖行业深度分析报告内容目录1 猪周期的演变 (5)1.1 我国生猪产业链 (5)1.2 猪周期的演变：典型猪周期→规模化延长的猪周期→不规律的周期 (5)2 周期视角下猪价走势分析 (6)2.1 短期：猪价进入季节性反弹 (6)2.2 中期：周期尚未进入反转，但已临近养殖股的价值拐点 (8)2.2.1 养殖户盈利情况仍丰厚 (8)2.2.2 二元母猪价格仍处于相对高位，行业产能去化不明显 (9)2.2.3 可变成本决定价格底部，本轮周期低点下移 (13)2.3 长期：规模化发展提速背景下，猪价长期价格中枢将整体下移 (14)3 成长思维：产业规模化、集中度提升，龙头企业成长空间巨大 (17)3.1 我国生猪养殖市场空间巨大，行业集中度有待提升 (17)3.1.1 散户退出驱动的产业集中度提升 (19)3.1.2 内在规模经济和效率提升驱动的集中度提升 (20)3.2 养殖规模化发展提速 (21)3.3 适度规模的家庭农场和养猪合作社为首的小型养殖主体发展壮大 (22)3.4 产业布局向优势区域集中 (22)4 投资建议：中长线布局“价值+成长”个股 (23)4.1 养猪股处于周期价值底部 (23)4.2 产业变革阶段，上市公司成长属性不可忽视 (24)4.3 重点公司介绍 (25)5 风险提示 (29)图表目录图1：生猪养殖产业链 (5)图2：猪价波动周期 (6)图3：近十年猪价走势 (7)图4：近十年生猪价格季节性反弹幅度 (7)图5：猪粮比走势 (8)图6：猪料比走势 (8)图7：自繁自养生猪利润 (9)图8：外购仔猪养殖利润 (9)图9：二元能繁母猪价格走势 (10)图10：猪价走势延后二元母猪价格14个月 (10)图11：仔猪与猪价走势高度相关 (11)图12：仔猪价格与仔猪出售成本走势 (11)图13：二元母猪价格与母猪/生猪存栏比走势 (12)图14：母猪/生猪存栏比与生猪价格走势 (13)图15：生猪养殖成本的构成 (14)图16：散养生猪与规模生猪的完全成本对比（元/公斤） (14)图17：散养生猪与规模生猪的可变成本（元/公斤） (14)图18：猪价下跌至可变成本附近 (14)图19：国内玉米库存及消耗比 (15)图20：2017年国内玉米产需首次出现缺口 (15)图21：玉米价格走势 (15)图22：我国大豆主要进口国产量情况(百万吨) (15)图23：国内大豆现货与进口大豆到港成本对比 (15)图24：我国生猪价格重心上移 (16)图25：猪价与玉米价格走势高度相关 (16)图26：散养生猪成本构成 (17)图27：规模生猪成本构成 (17)图28：我国生猪养猪规模化提速（万户） (17)图29：中美生猪养殖规模化发展对比 (17)图30：我国生猪年均出栏量及体重变化 (18)图31：22省市生猪平均价 (18)图32：2017年我国前十大生猪养殖企业市占率 (18)图33：美国前十大养殖企业市占率达41.2%（2015年） (18)图34：我国母猪PSY水平不断提高 (21)图35：我国能繁母猪PSY仍低于国外 (21)图36：我国生猪养殖规模比重变化 (21)图37：自繁自养生猪头均盈利水平 (24)图38：养殖类上市公司头均市值 (24)图39：温氏股份生猪出栏量 (25)图40：温氏股份资产负债率、现金流动负债比率 (25)图41：温氏股份历史PE-Bands (26)图42：温氏股份历史PB-Bands (26)图43：牧原股份生猪出栏量 (26)图44：牧原股份资产负债率、现金流动负债比率 (26)图45：牧原股份历史PE-Bands (27)图46：牧原股份历史PB-Bands (27)图47：正邦科技生猪出栏量 (27)图48：正邦科技资产负债率、现金流动负债比率 (27)图49：正邦科技历史PE-Bands (28)图50：正邦科技历史PB-Bands (28)图51：天邦股份生猪出栏量 (28)图52：天邦股份资产负债率、现金流动负债比率 (28)图53：天邦股份历史PE-Bands (29)图54：天邦股份历史PS-Bands (29)表1：近十年我国生猪价格平均季节性反弹幅度约为30% (7)表2：全球大豆供需平衡表（百万吨） (16)表3：中美生猪养殖成本对比 (16)表4：养殖环保相关政策 (19)表5：散养户与外出务工收入比较 (20)表6：养殖规划区的划分 (22)表7：四家养猪类上市公司在建工程、固定资产通过比增速（%） (24)表8：四家养猪类上市公司生产性生物资产增速（%）及产能情况 (24)1猪周期的演变1.1我国生猪产业链生猪产业链包括四个主要环节：育种→养殖→屠宰加工及流通→消费。
2018年生猪养殖规模化分析报告
2018年生猪养殖规模化分析报告2018年1月目录一、全国生猪养殖规模化趋势：2020年千头猪场成主力 (3)1、现阶段我国生猪仍以散养为主 (3)2、散养生猪出栏量及其占比持续下滑 (3)3、预计2020年千头猪场成主力 (5)二、各地区生猪养殖规模化程度迥异 (6)1、生猪养殖未向养殖大省集中 (6)2、各地生猪养殖规模迥异 (7)三、规模化减少生猪养殖亏损期，大型企业生存环境改善 (9)1、猪价变动之理论依据 (9)（1）理论依据一：价值规律 (9)（2）理论依据二：供求规律 (10)2、猪价变化之实际依据 (10)（1）实际依据一：养猪生产具有周期性 (10)（2）实际依据二：生产具有盲目性 (10)3、猪价波动周期维持3-4年，猪价波幅未平缓 (11)（1）猪价波动周期3-4年 (11)（2）猪价波幅未平缓 (12)4、盈利期远超亏损期，大型企业生存环境改善 (12)（1）猪粮比盈亏平衡点均值介于5.5-6.0 (12)（2）生猪养殖盈利期远超亏损期 (13)四、美国：规模化养殖前期持续盈利，后期陷入困境 (15)1、千头以上猪场生猪出栏占比94% (15)2、猪价波动周期和波幅未受影响 (15)3、规模化前期持续盈利，后期陷入困境 (16)一、全国生猪养殖规模化趋势：2020年千头猪场成主力1、现阶段我国生猪仍以散养为主长期以来，我国生猪养殖模式以散养为主，2009年散养（即年出栏1-49头）的养殖户出栏生猪量为3.4亿头，占全国生猪出栏总量的38.7%。
生猪出栏50-99头、100-499头和500-2999头规模的养殖户出栏生猪量也相对偏高，2009年分别达到1.14亿头、1.47亿头和1.55亿头，分别占出栏总量的12.9%、16.7%和17.6%。
2、散养生猪出栏量及其占比持续下滑过去数年，我国散养生猪出栏量持续下滑，而其它养殖规模的生猪年出栏量成倍提升。
2002-2009年散养出栏生猪量由4.44亿头下滑至3.41亿头，占出栏总量的比重由72.8%下降至38.7%。
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2018年生猪养殖行业
分析报告
2018年1月
目录
一、行业管理体制和行业政策 (5)
1、行业主管部门 (5)
2、自律性组织 (5)
3、行业主要法律法规 (6)
4、行业政策 (6)
二、生猪行业基本情况 (8)
1、相关概念及分类 (8)
2、全球生猪养殖行业发展概况 (8)
（1）全球猪肉产量和消费总量整体呈增长趋势 (8)
（2）全球猪肉产地集中且供给稳定 (9)
（3）全球猪肉消费地集中 (10)
3、我国生猪养殖行业发展概况 (11)
（1）生猪出栏量和猪肉产量整体呈增长趋势 (11)
（2）生猪养殖行业规模化程度有所提高、生产效率明显提升 (11)
三、行业竞争格局和市场化程度 (12)
1、生猪养殖方式 (12)
2、我国生猪养殖长期以散养为主，近年来规模化养殖程度上升 (13)
3、行业主要生产企业 (14)
（1）温氏股份 (16)
（2）罗牛山 (16)
（3）新五丰 (16)
（4）牧原股份 (17)
（5）雏鹰农牧 (17)
四、进入本行业的主要障碍 (18)
1、资金壁垒 (18)
2、技术和人才壁垒 (18)
3、农户合作壁垒 (19)
五、市场供求状况及变动原因 (19)
1、市场需求状况 (19)
2、市场供给状况 (22)
六、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (23)
七、影响行业发展的因素 (25)
1、有利因素 (25)
（1）国内猪肉消费需求量大 (25)
（2）国家政策的支持 (26)
2、不利因素 (26)
（1）生猪价格的波动 (26)
（2）疫情的发生 (26)
八、行业技术水平及技术特点 (27)
1、育种技术 (27)
2、疫病防治技术 (27)
3、环保技术 (28)
九、行业经营模式 (29)
1、专业育肥猪养殖 (29)
2、专业母猪养殖 (29)
3、自繁自养 (29)
4、一体化的养殖企业 (30)
十、行业周期性、区域性和季节性特点 (30)
1、周期性 (30)
2、区域性 (30)
3、季节性 (31)
十一、行业上下游之间的关联性 (32)
1、生猪养殖行业的上、下游 (32)
2、生猪养殖行业与上、下游行业之间的关联性 (32)
十二、行业市场容量及增长趋势 (33)
一、行业管理体制和行业政策
1、行业主管部门
生猪行业受多部门共同监管，各部门各司其职，其中生猪养殖归农业部管理，生猪及相关肉制品的流通环节归商务部门管理，行业技术质量标准和卫生标准的制定属国家质量监督检验检疫总局和卫生部负责。
2、自律性组织
中国畜牧业协会为畜牧业行业的自律性组织，根据饲养对象的不同，协会设猪业分会、羊业分会、禽业分会、牛业分会、兔业分会、犬业分会等。
猪业分会的业务范围主要包括：调查研究国内外猪业及相关行业的发展动态和趋势，为行业发展提供相应的信息，在需要时，为政府制定行业政策、法规、规划等提供参考；通过各种渠道向政府及有关部门反映会员要求、意见和建议，维护会员的合法权益，维护行业整体利益；制定并实施猪业行业行为规范，建立行业自律机制，协调会员间关系，营造行业有序竞争的环境，促进行业的健康发展；向会员及行业推荐优质种猪、饲料、兽药、设备等先进技术，推进行业的技术进步等。