生猪养殖行业分析报告文案

生猪养殖行业分析报告

目录

一、生猪养殖行业发展态势 (4)

1、生猪产业链庞大，前后拉动多产业 (4)

2、城乡差距决定未来需求空间较大 (5)

（1）城乡居民购买量差距大 (5)

（2）收入增加将刺激更多农村消费 (5)

3、成本-收益分析 (6)

（1）成本 (6)

（2）收益 (7)

（3）价格：生猪存栏量高决定难有较大的反弹空间 (7)

4、行业进入壁垒 (9)

（1）养殖场地壁垒 (9)

（2）资金壁垒 (9)

（3）技术壁垒 (10)

5、行业政策 (10)

二、生猪养殖行业发展路径和趋势：规模化和一体化 (11)

1、规模化是未来行业必经之路 (11)

（1）消费需求增加使出口转进口 (11)

（2）规模化程度依然偏低 (12)

（3）规模化将会带来效益的提升 (12)

（4）美国在80年代后逐步提高规模化程度 (13)

（5）中国规模化发展正当时 (14)

2、养殖模式：一体化养殖是长期趋势 (14)

三、生猪养殖行业标杆分析：温氏VS史密斯菲尔德 (15)

1、温氏集团：首创“公司+农户”模式，获得快速扩 (15)

2、史密斯菲尔德：品牌+一体化+并购战略 (16)

四、投资策略：从规模化入手，寻找成长确定性公司 (17)

1、短期看周期性，长期看成长性 (17)

2、雏鹰农牧（002477）：稳固生猪多品种经营，布局下游屠宰加工 (18)

3、唐人神（002567）：积极打造高端种猪品牌 (19)

一、生猪养殖行业发展态势

1、生猪产业链庞大，前后拉动多产业

生猪消费在国占统治地位。在中国肉类消费结构中，2012年猪肉消费量为5272.5万吨，在肉类消费中占比超过6成。2012年全国肉猪出栏量为69628万头，若按照当年生猪平均价格14.97元/公斤计算，当年生猪产值达到1.04万亿元之多，考虑到其上游饲料和动保产业，以及下游的屠宰加工产业，带动的全产业链产值超过1万亿。

猪肉是中国的重要主食，其产量和消费量均居全球首位，分别占比49.61%和50.25%。从人均消费来看，高于世界平均水平，但相较于与我们生活习惯比较接近的和等地区，国的人均生猪消费量还有一定的差距。

2、城乡差距决定未来需求空间较大

（1）城乡居民购买量差距大

据统计局数据，2011年城镇居民年均猪肉购买量为20.63公斤，而农村居民年均猪肉购买量为14.42公斤。年均消费除了包括购买猪肉消费（在家消费）以外，还包括其他在外消费，但猪肉购买量间接反映出城乡消费的差距所在。

（2）收入增加将刺激更多农村消费

收入差距主要导致城乡在猪肉消费上的差距，目前国农村居民人均纯收入不足城镇居民的一半，根据世界银行和联合国粮农组织的一项调研数据，人均收入在5000美元以下时，居民对于肉类的消费需求

会快速上涨。随着城镇化和居民收入水平的提高，国猪肉消费需求会保持稳定增长，如果农村居民人均消费达到城镇居民消费水平，全国农村猪肉消费量每年将增加1500万吨至2000万吨。

3、成本-收益分析

（1）成本

对于养殖业，饲料成本和仔畜成本是最重要的部分，两者合计约占到总成本的80%以上。其他成本还包括人工费用、医疗防疫、固定资产折旧等。一般饲料原料（玉米和豆粕）占到养殖企业营业成本的40%以上。

（2）收益

生猪行业受到疫病、成本上升等因素影响，业绩波动明显，2006年以后生猪价格大幅波动以后，生猪行业的整体盈利水平趋于上行。养殖技术的进步对于盈利影响十分显著，从1998年至2011年，国生猪养殖的日增重从622.4克提高到792克，增长27%。

（3）价格：生猪存栏量高决定难有较大的反弹空间

生猪价格波动呈现“蛛网效应”。生猪的供求关系决定着价格，同时价格的涨跌，反过来影响生猪养殖的积极性。以散养方式为主，缺乏规模生产，大量生猪养殖者无法预计未来市场的变化，而只能根据经验管理来知道或决定现在的经济行为，造成了生猪呈现周期性波动。生猪价格符合典型的蛛网理论。

存栏量高决定生猪价格难有大的反弹空间。生猪市场周期遵循“肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨”的路径。上一轮周期从06年5月到09年5月持续了三年时间。从生猪存栏指标来看，2月份的生猪存栏触及谷值4.396亿头以后，3-5月份开始小幅缓慢回升，显示补栏积极性不高；能繁母猪存栏量在2月份以后有减少，2-4月份月均淘汰母猪18.3万头，属于母猪的正常淘汰，且5月份的母猪存栏与4月份持平，表明母猪淘汰出现停滞。上一轮在2010年2-8月淘汰掉母猪产能310万头，每个月平均淘汰掉50万头的产能，直接导致了后来生猪价格大幅度上涨。很明显，今年以来的能繁母猪淘汰率较低，将制约未来价格的反弹空间。我们认为，一般地在能繁母猪存栏量在4800万头以下时，生猪价格出现反转的概率较大。

4、行业进入壁垒

（1）养殖场地壁垒

随着城镇化的加快，农业用地资源愈加稀缺。生猪养殖占用土地面积相对较大。规模化养殖对饲养环境要求较高，养殖场往往需要建在隔离条件好、污染源少、交通便利的区域，因此规模养殖存在场地壁垒。

（2）资金壁垒

种猪养殖规模直接决定生猪养殖规模和发展速度，大规模生猪养殖需要建立良种繁育体系，而优良纯种猪的价格一般在3000元/头

-15000元/头，资金需求量较大。一般建设一个出栏量在1万头的养殖场需要投入1400-1500万元的资金成本，平均每头的初始投入资本为1400-1500元，一般生猪行情好时，每头生猪盈利300-400元/头，也需要3到4年才能回收成本，当遇到猪周期下行时，甚至会出现亏损。因此，生猪行业存在较高的资金壁垒。