非金融企业债务融资工具比较
非金融企业定向债务融资工具业务指引
非金融企业定向债务融资工具业务指引随着国家金融市场的不断发展和完善，定向债务融资工具成为非金融企业融资的重要手段。
定向债务融资工具是指非金融企业通过发行债券或其他债务工具，向特定对象融资的行为。
为了规范和指导非金融企业定向债务融资工具的发行，促进企业融资结构优化和市场健康发展，金融监管部门制定了一系列的业务指引，以便企业在融资过程中能够遵循相关规定，保证融资的合法性和安全性。
一、定向债务融资工具概述1. 定向债务融资工具的含义和特点定向债务融资工具是指非金融企业通过向特定投资者发行债券等债务工具，募集资金的行为。
它具有对象明确、投资者限定、发行方式灵活等特点。
非金融企业可以根据自身的资金需求和投资者的要求，灵活选择发行对象和发行方式，实现资金的有效配置。
2. 定向债务融资工具的种类定向债务融资工具包括公司债券、中期票据、短期融资券等多种形式，可以根据企业的资金需求和市场情况进行选择。
二、定向债务融资工具发行流程及相关申报材料1. 发行流程（1）确定融资方案：非金融企业首先需确定融资规模、融资成本和融资用途等关键因素，制定详细的融资方案。
（2）选择发行对象：企业可以根据自身的情况选择机构投资者或个人投资者作为发行对象，确保投资者的合法性和资信状况。
（3）准备申报材料：企业需准备相关的申报材料，包括融资方案、发行计划、募集说明书等，进行内部审查和完善。
（4）提交申报材料：企业通过指定渠道向相关金融监管部门提交融资方案和相关材料，等待审查和批准。
2. 相关申报材料（1）融资方案：包括融资规模、融资用途、融资期限、融资成本等。
（2）发行计划：包括发行对象、发行方式、发行时间等。
（3）募集说明书：包括企业基本情况、财务状况、经营情况、融资用途、风险提示等。
三、定向债务融资工具发行的监管要求1. 投资者适当性管理发行非公开定向债务融资工具的企业应当对投资者进行适当性管理，确保投资者具有相应的风险承受能力和投资经验，不得向不具备相应投资能力和经验的个人投资者发行债务融资工具。
企业债、公司债及其他债务融资工具比较
应当委托具 有从事证券 服务业务资 格的资信评 级机构进行
是否评级由发 行人确定。
—
非金融企业债务融资工具
企业债
公司债券
中期票据
非公开定向
融资工具
短期融 资券
超短期融 资券
向公 众投 资者
公开 发行
向合 格投 资者
公开 发行
非公开发行
信用评级。
承销 商
一般6个月-5年，以3年为 主
1年以内
270天以 内
一般3-20年， 以10年为主
一般3-10年， 以5年为主
1年以上
发行
利率
发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定
不高于银行相 同期限居民储 蓄定期存款利 率的40%
以询价或公
开招标等市
场化方式确
定
无限制
发行 时间
企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资 工具，企业应在注册后2个月内（非公开定向融资工 具为6个月内）完成首期发行。企业如分期发行，后 续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。
—
非金融企业债务融资工具
企业债
公司债券
中期票据
非公开定向
融资工具
短期融 资券
超短期融 资券
向公 众投 资者
公开 发行
向合 格投 资者
公开 发行
非公开发行
迟延支付本 息的事实，仍 处于继续状 态；
4.严重损害投 资者合法权 益和社会公 共利益的其 他情形。
三、未达到以 下标准的公 司债券公开 发行应当面 向合格投资 者：
上市
条件
未对净资产作具体要求，实际操作中要求一般高于企 业债券。
上市公司主要融资方式及比较
上市公司主要融资方式及比拟上市公司在首次发行新股后，会不断地进展融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。
公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整适宜的融资构造，有利于到达融资本钱最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。
一、债权融资1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资工具〔1〕企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司，也可以是**公司，归发改委监管。
2018 年2 月8 日，国家开展改革委、财政部联合发布"关于进一步增强企业债券效劳实体经济能力严格防*地方债务风险的通知"〔发改办财金〔2018〕194 号〕，旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融效劳实体经济能力，坚决打好防*化解重大风险攻坚战，严格防*地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。
〔2〕工程收益债〔属企业债〕：工程收益债券是指债券的本息归还资金完全或主要来源于工程建成后运营收益的企业债券。
2015 年8 月5 日，国家开展改革委制定并印发了"工程收益债券管理暂行方法"，重点鼓励根底设施和公用事业特许经营工程，以及其他有利于构造调整和改善民生的工程、提供公共产品和效劳的工程。
在目前国家稳增长的大背景及城镇化建立不断推进的情况下，工程收益债将成为支撑基建融资的新通道。
工程收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承当各类固定资产投资工程的工程公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工程建立；三是在偿债资金来源方面，以工程产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。
〔3〕公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。
银行间债券市场非金融企业债务融资工具介绍
非金融企业债务融资工具发行注册规则
▪ 注册免责问题：发行注册不代表交易商协会对债务融资工具的投 资价值及投资风险进行实质性判断。
▪ 注册决定问题：由注册委员会决定是否接受注册 ▪ 注册文件：注册报告、主承销商推荐函及相关中介机构承诺书、
企业拟披露文件和其他证明性文件。 ▪ 注册回避制：担任企业及其关联方董事、监事、高级管理人员，
17
CP和MTN注册发行组织架构
银行间债券市场
资金
资金
资金
资金用途
发行人
承销商
投资者
收入
债务融资工具
债务融资工具
费用 审计
托 管托 费管
评级 费用
法律意见 费用
会计师
中央国债登记公司
评级机构
律师
18
具备CP和MTN主承销和承销资格的金融机构
主承销商（24家）
中国工商银行 交通银行股份有限公司 中信银行股份有限公司 华夏银行股份有限公司
第一创业有限责任公司
中国人保资产管理公司 中国人寿资产管理公司
19
非金融企业债务融资工具之积极意义
仅仅从企业角度介绍：
▪ 一是：实实在在为企业提供了一种新的融资渠道或选择。 ▪ 二是：有利于降低企业财务成本、优化企业财务结构，赋予
企业更大的财务自主性。
▪ 三是：在期限、金额、时间等上具体方式上有更大选择空间，
▪ 短期融资券（CP）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以 下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息 的债务融资工具。
▪ 主要规定或特点：
管理方式－－依据《非金融企业债务融资工具注册规则》在交
易商协会注册
发行规模－－偿还余额不得超过企业净资产的40% 资金用途－－应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确
非金融企业债务融资工具 新规
非金融企业债务融资工具新规1. 引言非金融企业债务融资工具新规自发布以来，备受市场关注。
这一规定的出台对于企业债务融资有着深远的影响，同时也影响着整个金融市场的运行。
在本文中，我们将对非金融企业债务融资工具新规进行全面评估，并就其对企业、投资者和市场的影响展开深入探讨。
2. 规定内容概述非金融企业债务融资工具新规主要包括以下几个方面的内容：首先是对企业发行债务融资工具的准入条件和审核要求，其次是对债务融资工具发行和交易的监管要求，最后是对投资者权益保护的规定。
这些规定的出台，旨在规范企业债务融资行为，降低金融市场风险，保护投资者权益，促进市场健康发展。
3. 对企业的影响新规的出台对于企业而言，意味着在发行债务融资工具时需要更加严格地审核条件和履行监管要求。
这将推动企业在债务融资行为上更加审慎，提高信息披露的透明度，降低企业债务风险。
对于一些质量较低、风险较高的企业来说，新规的执行可能增加融资成本，限制其对外债务融资工具的发行。
企业需要加强内部管理，提升自身信用水平，以适应新规的要求。
4. 对投资者的影响对于投资者而言，新规的出台将提升债务融资工具市场的透明度和规范性，减少投资风险。
对企业债务融资工具的监管力度加大，将增强投资者对市场的信心，吸引更多投资者进入债务融资工具市场。
然而，新规的执行也将提高投资者对债务融资工具的投资门槛，一些中小投资者可能会因为风险过高而望而却步。
投资者需要更加理性和审慎地进行投资，同时加强对市场的监测和研究，做出更加明智的投资决策。
5. 对市场的影响在整个金融市场层面上，非金融企业债务融资工具新规的出台将带来积极的影响。
规范企业债务融资行为将降低市场潜在风险，增强市场的健康运行。
增加监管力度将提高市场透明度，吸引更多投资者进入市场，扩大债务融资工具市场规模。
然而，市场也面临着一些挑战，比如对于监管力度加大后的市场变化如何及时应对，如何促进市场创新和融资环境的加强等问题需要引起关注。
非金融企业债务融资工具
非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具是指非金融企业为满足经营发展和资金需求，通过发行债券、商业票据等方式，吸收债务资金的一种融资手段。
债务融资工具在市场主体之间进行债务关系的建立和资金流转，为非金融企业提供了一种多元化的融资方式，同时也促进了市场的健康发展。
一、债券融资债券是最常见的非金融企业债务融资工具之一。
债券融资是指非金融企业通过发行债券，向投资者募集资金的方式。
债券持有人作为债权人，拥有债券到期日前利息收入和本金偿还的权益。
债券的发行主体可以是国有企业、民营企业或外资企业等。
债券投资者可以是机构投资者、个人投资者或其他金融机构。
债券融资具有以下特点：1. 利率确定性：债券融资通常采用固定利率，债券持有人在购买债券时已知道未来的利息支付金额。
这使得债券融资在规划企业资金成本和收益时更加可预期。
2. 资金规模大：债券融资通常规模较大，可以满足企业较大规模资金需求。
3. 期限多样化：债券可以根据企业的需要，发行不同期限的债券，以满足企业的长期或短期融资需求。
4. 债券类型多样化：根据不同企业的特点和需求，债券可以分为公司债、中期票据、短期融资券等不同类型。
二、商业票据融资商业票据是非金融企业常用的短期融资工具之一。
商业票据是指企业依法利用其信用，向金融机构或其他企业借款，并以标有期限、金额、债务人和收款人等要素的票据形式借款的一种债权工具。
商业票据融资通常由企业出具票据并将其贴现、转让给金融机构或其他企业，以获取资金。
商业票据融资具有以下特点：1. 期限短：商业票据通常期限短，一般在6个月以内，适合企业短期资金需求。
2. 灵活便捷：商业票据可以转让，企业可以通过贴现或转让票据的方式，快速获取资金。
3. 资金成本低：商业票据通常利率较低，企业可以以比较低廉的成本获取资金。
4. 风险较低：商业票据是以企业信用作为支撑，相对于其他融资方式，商业票据的风险较低。
三、信托融资信托是一种非金融企业债务融资工具，是指企业委托信托公司按约定的方式管理和运用一定的财产、收益，并按照合同约定将收益分配给信托受益人的一种金融业务。
非金融企业债务融资工具承做标准
非金融企业债务融资工具承做标准一、主体评级要求1. 非金融企业债务融资工具的发行人应具备一定的信用评级，原则上主体评级应达到AA级或以上。
对于新发行债务融资工具的企业，若无公开评级，需由专业评级机构进行评估，并提供相关证明材料。
2. 对于已发行债务融资工具的企业，主体评级应保持稳定，且不得低于其前次发行时的评级。
若企业主体评级发生变化，需及时披露相关信息。
二、债项评级要求1. 债务融资工具的债项评级应不低于投资级（BBB-或以上），以确保投资风险可控。
2. 债项评级的确定应综合考虑多种因素，包括但不限于债务工具的还款来源、抵押担保、风险分散等。
三、发行条件1. 非金融企业债务融资工具的发行规模应符合国家相关法律法规的规定，不得超过企业净资产的40%。
2. 发行期限应根据企业的实际需求和债务结构确定，原则上不应超过5年。
3. 发行利率应根据市场利率和风险水平确定，不得超过同类债务融资工具的平均利率水平。
四、信用增进措施1. 为提高债务融资工具的信用等级，发行人可采取信用增进措施，如第三方担保、资产抵押等。
2. 信用增进措施应经过专业评估机构的评估，确保其合法性、合规性和有效性。
五、风险管理1. 承销商应建立完善的风险管理体系，对债务融资工具的信用风险、市场风险、流动性风险等进行全面评估和管理。
2. 对于高风险债务融资工具，承销商应制定相应的风险控制措施，如限制发行规模、要求提供担保等。
六、信息披露要求1. 发行人应按照相关法律法规和自律规则的要求，及时披露债务融资工具的相关信息，包括但不限于发行规模、利率、还款方式等。
2. 对于涉及重大风险的事项，发行人应及时披露，并说明其影响和应对措施。
七、投资者保护1. 发行人应建立完善的投资者保护机制，确保投资者的合法权益得到保障。
2. 在债务融资工具存续期间，发行人应定期向投资者披露财务状况、经营情况等信息，确保信息的透明度和公正性。
3. 若发行人出现违约情况，应按照相关法律法规和合同约定承担违约责任。
非金融企业债务融资工具主承销业务
支付给律师事务所的律师费（约10万上下） 发行企业加入协会成为特别会员的年费（10万）
各主要品种要点——募集资金用途
符合国家产业政策的用途 置换银行借款 补充公司营运资金：具体的流动资金缺口，以及使用明细 项目投资：披露项目的具体情况，包括但不限于项目概况、项目合 规情况，并披露募集资金使用计划及管理制度 （适用于中期票据） 用于下属子公司：披露募集资金在子公司之间的分配及使用情况， 以及未来偿债资金的安排
注册额度两年内有效 注册通过后，应于两个月内完成首期发行，注册有效期内的后续分期发 行不需重新注册，只需提前备案即可 可结合企业资金需求及市场情况灵活选择一次性或分期发行
发行期限 短期融资券的发行期限不超过1年，中期票据发行期限无最长时间限制 （目前市场中已发行过7年期和10年期品种），实际发行中以三年、五 年为主。
各主要品种要点——产品特点
短期融资券/中期票据注册额度不得超过企业净资产40% 应剔除尚在存续期的企业债、公司债额度 净资产测算依据为最近一年度审计报告中净资产（所有者权益数） 央企本部执行特殊政策，即可不剔除上述企业债、公司债券额度等 最新政策：外评AA（含）以上的企业在计算注册额度时，可分别按照净 资产40％计算CP和MTN注册额度，即CP可以发行净资产的40%，MTN、 企业债、公司债等长期债券可以发行净资产的40%。
超短期融资券（2010年12月推出）是指具有法人资格、信 用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在 270天以内的短期融资券。
基本概念
私募债券（2011年3月推出）是指具有法人资格的非金融企 业向银行间市场特定机构投资人（定向投资人）发行的债务 融资工具。私募债券在特定机构投资人范围内流通转让，不 向社会公众发行。
非金融企业主要债务融资工具
非金融企业主要债务融资工具一、银行间交易商协会产品（一）SCP超短期融资券定义：超短期融资券，是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270 天以内的短期融资券。
主管部门：交易商协会审批机制：注册制发行、交易市场：银行间债券市场募集资金用途：发行方生产经营活动担保方式：无担保发行成本：票面利率；承销费用为募集资金的0.5%左右；评级费用债项信用评级收费15 万元，主体信用评级收费最低10 万元，跟踪评级费约为 5 万元/年；律师费用5-15 万元（如有其他方式增信等会有相应的费用成本）分期发行：可在2 年内分多次发行，应在注册后2 个月内完成首期发行审核时间：2 个月左右发行准备、审核时间合计：3-4 个月发行规模：不受企业净资产（含少数股东权益）的40%的限制发行额度：不占用其它公开发行债务融资工具的额度简要发行流程：1、与企业沟通，取得发行初步意向和方案；讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用2、确立初步意向，签署主承销协议（或联合主承销协议）；确定评级机构、律师事务所、审计事务所3、承销机构等各中介机构组织开展尽职调查，完成相关报告；召开董事会、股东大会4、签署各项协议文件；完成申请及注册文件5、银行间市场交易商协会注册；寻找潜在投资者6、完成注册后择机发行7、发行工作结束后的信息披露8、到期按时还本付息（二）CP短期融资券定义：具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年（365天）内还本付息的债务融资工具。
主管部门：交易商协会审批机制：注册制发行、交易市场：银行间债券市场募集资金用途：发行方生产经营活动担保方式：无担保发行成本：票面利率；承销费用为募集资金的0.5%左右；评级费用债项信用评级收费15 万元，主体信用评级收费最低10 万元，跟踪评级费约为5 万元/年；律师费用5-15 万元（如有其他方式增信等会有相应的费用成本）分期发行：可在 2 年内分多次发行，应在注册后 2 个月内完成首期发行审核时间：2 个月左右发行准备、审核时间合计：3-4 个月发行规模：不超过企业净资产（含少数股东权益）的40% 发行额度：不占用其它公开发行债务融资工具的额度简要发行流程：1、与企业沟通，取得发行初步意向和方案；讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等；2、确立初步意向，签署主承销协议（或联合主承销协议）；确定评级机构、律师事务所、审计事务所3、承销机构等各中介机构组织开展尽职调查，完成相关报告；召开董事会、股东大会4、签署各项协议文件；完成申请及注册文件5、银行间市场交易商协会注册；寻找潜在投资者6、完成注册后择机7、发行工作结束后的信息披露8、到期按时还本付息（三）MTN中期票据（含永续债）定义：具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具（一般1 年以上，市场上最长的为10 年；永续债无固定期限，发行人具有赎回权）。
交易商协会非金融企业债务融资工具介绍
交易商协会非金融企业债务融资工具介绍一、前言在当今经济体系中，企业的融资方式多种多样，而非金融企业债务融资工具作为企业融资的重要方式之一，受到了越来越多企业和投资者的关注和重视。
作为交易商协会倡导的一种融资工具，它具有许多独特的优势和特点，对企业的发展和经济的稳定具有重要的促进作用。
本文将对交易商协会非金融企业债务融资工具进行全面深入的介绍和评价，以期帮助读者更好地理解和把握这一重要的融资方式。
二、交易商协会非金融企业债务融资工具是什么？1. 定义和概念交易商协会非金融企业债务融资工具，是指非金融企业通过交易商协会评台，以发行债券或其他形式筹集资金的一种融资工具。
这种融资方式相对于传统的银行贷款、股权融资等方式具有更加灵活多样的特点，能够满足企业多样化的融资需求。
2. 主要形式和特点交易商协会非金融企业债务融资工具主要包括债券和债务融资工具两种形式。
债券作为一种特殊的债务工具，其主要特点是可以在指定的期限内支付利息和本金，并具有一定的流动性和信用性。
而债务融资工具则更加灵活，可以根据企业的具体需求和市场的变化进行调整和选择。
三、交易商协会非金融企业债务融资工具的优势1. 多样化选择交易商协会非金融企业债务融资工具的多样化选择，可以满足企业在不同阶段、不同规模、不同领域的融资需求。
无论是长期债务资本、中期融资工具还是短期流动资金，都可以在这一评台上找到合适的融资方式。
2. 低成本高效率相比于传统的融资方式，交易商协会非金融企业债务融资工具的融资成本普遍较低，并且操作效率较高。
企业可以通过更加便捷的流程和更加优惠的条件获得所需的资金，从而降低了企业的融资成本和融资风险。
3. 风险管理交易商协会非金融企业债务融资工具还可以帮助企业更好地管理融资风险。
通过这一评台，企业可以了解市场对其信用状况和发行产品的具体需求，从而更好地规避和应对各种可能出现的风险。
四、交易商协会非金融企业债务融资工具的现状与发展趋势1. 目前的现状目前，交易商协会非金融企业债务融资工具已经成为企业融资的主要方式之一。
非金融企业债务融资工具对比
附件六:非金融企业主要债务融资工具介绍非金融企业债务融资工具，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场或证券交易所发行的,约定在一定期限内还本付息的有价证券。
表１非金融企业主要债务融资工具情况对比表2非金融企业主要债务融资工具情况对比(续)简要发行流程1、与企业沟通,取得发行初步意向和方案;讨论确定发行方案:规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等；2、确立初步意向,签署主承销协议(或联合主承销协议）;确定评级机构、律师事务所、审计事务所3、承销机构等各中介机构组织开展尽职调查，完成相关报告；召开董事会、股东大会4、签署各项协议文件;完成申请及注册文件５、银行间市场交易商协会注册;寻找潜在投资者６、完成注册后择机发行短期融资券/中期票据／私募债7、发行工作结束后的信息披露8、到期按时还本付息1、与企业沟通，取得发行初步意向和方案；2、确定主承销商、选择会计师事务所、信用评级机构、律师等中介机构；3、进行尽职调查；确定信用增级（担保)方案;4、会计师事务所进行报表审计；信用评级机构进行信用评级；律师出具法律意见书；主承销商制作发行申请材料；召开董事会、股东大会5、向省发改委报送发行材料；由省发改委向国家发改委申报6、与主管机关沟通；根据反馈修改、补充材料；７、国家发改委审批,人民银行、证监会会签,批准发行８、进行信息披露，联系登记托管9、发行企业债10、发行工作结束后的信息披露11、到期按时还本付息1、与企业沟通，取得发行初步意向和方案;讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等;2、确立初步意向，签署主承销协议（或联合主承销协议);确定评级机构、律师事务所、审计事务所3、承销机构等各中介机构组织开展尽职调查，完成相关报告；完成注册文件;召开董事会4、向证监会提交5、企业股东大会决议6、证监会审批通过7、公司债发行8、发行工作结束后的信息披露9、到期按时还本付息1、前期准备阶段讨论确定发行方案:规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等;联系担保工作;会计师开展审计工作、券商、律师开展尽职调查；召开董事会、股东大会2、材料制作阶段完成担保工作签署各项协议文件(承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议)；中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等;律师出具法律意见书完成上报文件初稿3、申报阶段全部文件定稿；申请文件报送上交所备案;寻找潜在投资者４、备案阶段备案期间与主管单位持续跟踪和沟通；完成备案５、发行阶段发行推介及宣传;备案后六个月内择机发行债券附: 常用金融产品英文缩写。
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解01 非公开定向债务融资工具（PPN）非公开定向债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场以非公开定向发行方式向特定机构投资人发行的债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通。
法律法规：《中国人民银行法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债券融资工具非公开定向发行规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行注册流程》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》及交易商协会相关自律规则。
非公开定向债务融资工具无明确发行条件/发行规模要求。
常见期限非公开定向债务融资工具的常见期限以1—3年为主，对于高信用评级的企业可以达到5年或以上。
增信措施非公开定向债务融资工具发行人可根据市场情况自主决定是否增设保证担保、抵质押等担保措施，当前无监管账户设置的特殊规定。
02企业债券由地方融资平台公司发行的债券为城投债；由一般产业类公司发行的债券为产业债。
企业债券要求募集资金用于预先约定的用途且为固定资产类投资（可以利用不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金）。
发改委系统为各地固定资产投资的主要审批机构，地方融资平台公司往往是当地的投资主体，城投类债券是企业债券构成的主体。
发行条件《证券法》第十六条、十八条规定了企业债发行主体需要满足的最低要求，但现实中一方面国内资本市场投资者风险识别、定价、承受能力较弱，另一方面对企业债申报主体的要求较高（民营企业主体评级AA及以上，国企AA-及以上），且受制于资产负债率、募投项目盈利能力等具体情况，监管机构将酌情要求发行主体补充增信措施。
发行规模存量债券的规模不能超过发行人净资产的40%，且近3年平均可分配净利润可以覆盖债券一年利息。
其中融资平台的净资产需要扣除公益性资产（如道路、博物馆等）。
当期债券的发行额不得超过固定资产投资项目总投资的70%。
常见期限发行期限普遍较长，少量高评级的产业类企业债期限可达15年，通过特殊条款设计，市场上已有“永续类”企业债发行；城投类企业债券主要集中在7年期品种，但均按监管要求设计了分期偿还条款。
企业债、公司债及其他债务融资工具比较
3.公司申请债 券上市时仍 符合法定的 公司债券发 行条件。
债券挂牌转让 条件：
1.符合《公司债 券发行与交易 管理办法》等法 律法规的相关 规定；
2.依 法完成 发 行；
3.申 请债券 转 让时仍符合债 券发行条件；
4.债 券持有 人 符合本所投资 者适当性管理 规定,且持有人 合计不得超过
是指具 有法人 资格的 非金融 企业在 银行间 债券市 场发行 的，约定 在1年 内还本 付息的 债务融 资工具。
是 指 具 有 法人资格 的非金融 企业在银 行间市场 发行的期 限 在270天以内的 债务融资 工具（目前 仅接受央 企的注册 申请）。
是指（具有法人 资格的）企业依 照 法 定程 序发 行、约定在一定 期 限 内还 本付 息的有价证券。
1.经有关金融监管部门 批准设立的金融机构， 包括证券公司、基金管 理公司及其子公司、期 货公司、商业银行、保
非金融企业债务融资工具
企业债
公司债券
中期票据
非公开定向
融资工具
短期融 资券
超短期融 资券
向公 众投 资者
公开 发行
向合 格投 资者
公开 发行
非公开发行
承担能力并 自愿接受交 易商协会自 律管理的机 构投资人，由 发行人和主 承销商在定 向工具发行 前遴选确定。
必 须 用于 核准 用途（发行额不 超 过 固定 资产 投 资 项目 总额 的60%、补充营 运 资 金不 超过 发 债 总 额 的20%）；不得用 于 弥 补亏 损和 非生产性支出、 房地产买卖等。
应当用于核 准的用途。 除 金融类企业 外，募集资金 不得转借他 人。
应当用于约定 的用途。除金融 类企业外，募集 资金不得转借 他人。
企业债、公司债及其他债务融资工具比较
是指具有法人资格的非金融企业在银行间市场发行的期限在270天以内的债务融资工具（目前仅接受央企的注册申请）。
是指（具有法人资格的）企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
3.超短期融资券目前仅接受央企的注册申请；
4.募集资金用于生产经营；
5.近三年没有违法和重大违规行为，近三年发行的固定收益债券没有延迟支付本息的情形。
1．所筹资金用途符合国家产业政策,宏观调控和行业发展规划；
2．净资产规模达到规定的要求；股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；
核准发行。中国证监会受理申请文件后，依法审核公开发行公司债券的申请，自受理发行申请文件之日起三个月内，作出是否核准的决定，并出具相关文件。
备案发行。承销机构或自行销售的发行人应当在每次发行完成后5个工作日内向协会报送备案登记表。
发行规模
不超过净资产的40%
无限制
不超过净资产的40%
不超过净资产（不包括少数股东权益）的40%
应当用于核准的用途ห้องสมุดไป่ตู้除金融类企业外，募集资金不得转借他人。
应当用于约定的用途。除金融类企业外，募集资金不得转借他人。
交易场所
全国银行间债券市场
全国银行间债券市场、证券交易所
证券交易所、全国中小企业股份转让系统
在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台转
上市条件
2.上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金及基金子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品以及经基金业协会备案的私募基金；
公司债务融资的具体工具有哪些
公司债务融资的具体工具有哪些
公司债务融资的具体工具有哪些
1、短期融资券，具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具；
2、中期票据，具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
法律依据:
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》第八条企业发行债务融资工具应由金融机构承销。
企业可自主选择主承销商。
需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。
1。
非金融企业债务融资工具与公司债
非金融企业债务融资工具与公司债非金融企业债务融资工具是指非金融行业企业通过发行债务融资工具来获取资金的行为。
这些工具包括可转换债券、可交换债券和可参与债券等。
相比于传统银行贷款，这些融资工具能够获得更低的成本和更灵活的融资方式。
同时，它们也能够吸引更多的投资者，提高企业的知名度和信誉度。
公司债是一种企业融资的工具，涵盖了公开发行债券、私募债券等多种形式。
公司债是企业向公众募集资金的方式之一，具有高效快捷、规模大、成本低等优势。
与非金融企业债务融资工具相比，公司债受到国家法律法规的限制较多，但其发行主体也更具信用保障，获得更多投资者的认可。
总的来说，非金融企业债务融资工具和公司债都是企业融资的重要手段，它们有着各自的优点和限制。
企业应该根据实际情况选择适合自己的融资方式，在实现财务目标的同时，也要注意风险防范和信用管理。
银行间债市 非金融企业债务融资工具规模
银行间债市非金融企业债务融资工具规模1. 银行间债市的定义银行间债市是指以金融机构为主体，通过交易所的市场机制进行买卖交易的债券市场。
银行间债券市场是我国债券市场中最活跃的市场之一，也是我国从事债券发行发行和交易的重要场所。
2. 非金融企业债务融资工具的定义非金融企业债务融资工具是指非金融企业通过发行债券等融资工具来筹集资金的方法。
这种债权融资工具可以有效地满足企业对资金需求的多样化。
3. 银行间债市在非金融企业债务融资工具规模中的作用银行间债市作为我国债券市场中的重要组成部分，对于非金融企业债务融资工具的规模有着重要的影响。
银行间债市为非金融企业提供了多元化的融资渠道，帮助企业更好地获取资金；另银行间债市的规模也是监管部门对于宏观经济形势的重要指标之一。
4. 银行间债市在非金融企业债务融资工具规模中的发展历程随着我国金融市场的不断发展和改革开放的推进，银行间债市也在不断壮大和完善。
过去，银行间债市的规模相对较小，市场参与者较少，交易的活跃程度也不高。
但是随着金融市场的不断发展，银行间债市已经成为我国债券市场中的重要组成部分，其规模和活跃度均得到了显著提升。
5. 银行间债市在未来非金融企业债务融资工具规模的发展趋势随着我国经济的进一步发展和金融市场改革的深入，银行间债市在未来对于非金融企业债务融资工具规模的作用还将继续增强。
随着银行间债市的进一步完善，非金融企业将更容易通过发行债券等融资工具来筹集资金；另监管部门也将进一步加强对银行间债市的监管，确保其稳定和健康发展。
6. 结论银行间债市对于非金融企业债务融资工具规模具有重要的影响。
随着我国金融市场的不断发展和改革，银行间债市在未来将继续发挥重要作用，为非金融企业提供更多、更便利的融资渠道，也将成为我国债券市场中的重要组成部分。
7. 银行间债市与非金融企业债务融资工具规模的关系银行间债市作为我国债券市场的重要组成部分，与非金融企业债务融资工具规模之间存在着密切的关系。
定向工具(PPN)简析
定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
仅供个人用于学习、研究；不得用于商业用途。
For personal use only in study and research; not for commercial use.Nur für den persönlichen für Studien, Forschung, zu kommerziellen Zwecken verwendet werden.Pour l 'étude et la recherche uniquement à des fins personnelles; pas à des fins commerciales.толькодля людей, которые используются для обучения, исследований и не должны использоваться в коммерческих целях.以下无正文。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
私募债 无
无限制,发行规模不受净资产 40%的限制，但一般应控制在 不超过净资产规模。
Байду номын сангаас
必须符合股东会或股东大会核 较为灵活 准的用途，且符合国家产业政 策。（常用于置换银行贷款和 补充流动资金）
最近三 年平均 可分配 发行期 限 发行利 率
未作具体要求
不少于公司债券一年的利息。 无
一般 2-10 年，以 5 年为主。 一年以内期 发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。
非金融企业债务融资工具
定义 中期票据 是指具有法人资格的非金融 企业（以下简称企业）在银 行间债券市场按照计划分期 发行的，约定在一定期限还 1.央行《银行间债券市场非 金融企业债务融资工具管理 办法》（2008 年 4 月 15 日 实 2.《银行间债券市场非金融 企业中期票据业务指引》 短期融资券 是指具有法人资格的非金融企 业（以下简称企业）在银行间 债券市场发行的，约定在 1 年 内还本付息的债务融资工具。 企业债 是指企业依照法定程序发行、约定 在一定期限内还本付息的有价证券 。 公司债 是指公司依照法定程序发行、 约定在一年以上期限内还本付 息的有价证券。 中小企业私募债 中小企业私募债券是指中小 微企业在中国境内以非公开 方式发行的，约定在一定期 限还本付息的公司债券。
证监会《公司债券发行试点办 上交所《中小企业私募债券 法》 （2007 年 8 月 14 日实 业务试点办法》2012 施） 《上海证券交易所中小企业 私募债券业务指引（试行） 》2012 年 5 月 24 日、《上 海证 券交易所固定收益证券 综合 电子平台交易暂行规定》 《证券公司开展中小企业私 募债管理办法》 证监会 核准发行 证券交易所（证监会） 备案制
分期发 行 审核时 间
可在 2 年内分多次发行，应在注册后 2 个月内完成首期发行 不可分期发行，在国家发改委核准 后 6 个月内完成发行 理论上审核时间为 3 个月，实际上会受央行货币政策影响 理论上审核时间为6 个月，实际可 能超过 6 个月
10 个工作日内
公司债 上交所 2012 年 3 月 1 日起 “债券 上市前，发行人最近一期末的 净资产不低于 5 亿元人民币， 或最近一期末的资产负债率不 高于 75%”。深交所 2012 年 6 月 “债券发行前，发行人最近一 期末的净资产不低于 5 亿元人 民币”。实践中一般归属母公 发行规 待偿还余额不得超过净资产 待偿还余额不得超过净资产的 不超过企业净资产（不包括少数股 不超过最近一期末净资产额的 模/累计 的 40%。 40%。 东权益）的 40%。 40%。金融类公司的累计公司 债券余 债券余额按金融企业的有关规 净资产 募集资 金投向 应用于企业生产经营活动， 并在发行文件中明确披露具 体资金用途。企业在中期票 据存续期内变更募集资金用 途应提前披露。（不可用作 资本金，后续监管极为严 格） 应用于企业生产经营活动，并 在发行文件中明确披露具体资 金用途。企业在短融券存续期 内变更募集资金用途应提前披 露。（不可用作资本金，后续 监管极为严格） 符合国家产业政策和行业发展方 向，所需相关手续齐全：（1）用 于固定资产投资项目的，应符合固 定资产投资项目资本金制度的要 求，原则上累积发行额不超过该项 目总投资额的 60%；（2）用于收购 产权（股权）的，比照该比例执 行；（3）用于调整债务结构的， 不受该比例限制，但企业应提供银 行同意以债还贷的证明；（4）用 于补充运营资金的，不超过发债总 额的 20%。（常用于项目投资和补 充流动资金） 足以支付企业债券一年的利息。
3.《银行间债券市场非金融 企 3.《银行间债券市场非金融企 业债务融资工具发行注册 业债务融资工具发行注册规则 发行管 理部门 发行管 理方式 发行人 类型 中国人民银行（交易商协会） 注册发行 具有法人资格的非金融企业（包括上市公司） 非上市公司、企业 在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期 2 年；推迟 接受发行注册的，企业可于 6 个月后重新提交注册文件。注 册有效期内，企业主体信用级别低于发行注册时信用级别 的，发行注册自动失效。 中央直接管理企业的申请材料直接 申报：国务院行业管理部门所属企 业的申请材料由行业管理部门转 报；地方企业的申请材料由所在省 、自治区、直辖市、计划单列市发 展改革部门转报。 发改委 直接核准发行
一般 3-20 年，以 10 年为主。
一般 3-10 年，以 5 年为主。
按发行人信用、期限由市场情况确定，但不得超过国务院限定水 平。
一年（含）以上，由于是私 募债券，一般发行期限在3 年 市场化利率，与发行人资质 及担保方资质（如有）密切 相关，不得超过同期银行贷 款基准利率的 3 倍。（鉴于 发 行主体为中小企业，且为非 公开发行方式，流动性受到 一定限制，中小企业私募债 发行利率将高于市场已存在
发行管 理文件
1.央行《银行间债券市场非金 1.国务院《企业债券管理条例》 融企业债务融资工具管理办法 （1993 年 8 月 2 日颁布） 》（2008 年 4 月 15 日实施） 2.《银行间债券市场非金融企 业短期融资券业务指引》 2.国家发展改革委《关于推进企业 债券市场发展、简化发行核准程序 有关事项的通知》（2008 年1 月2 日 颁布）
发行申 报
在境内注册的，且未在上海 、深圳证券交易所上市的中 上市公司 小微企业，房地产企业和金 融企业除外 中国证监会在收到申请文件 私募债券备案实行备案会议 后，5 个工作日内决定是否受 制度，由上交所私募债券备 理；受理初审后，发行审核委 案小组（以下简称“备案小 员会审核申请文件，作出核准 组”）通过备案会议对备案 或者不予核准的决定。 材料进行完备性核对，并决 定是否接受备案。 可在2 年内分多次发行，应在 注册后6 个月内完成首次发行 一个月左右 可分期发行
中期票据 短期融资券 未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券
企业债 股份有限公司净资产不低于人民币 3000 万元，有限责任公司和其他类 型企业净资产不低于人民币 6000 万 元；发行的累计债券余额不能超过 企业净资产（不包括少数股东权 益）的 40%。实践中一般归属母公 司的净资产大于 12 亿元。