2017年煤化工行业发展前景展望调研投资分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）正文目录为什么发展煤化工？ (5)煤化工简介 (5)煤化工行业的发展前景非常广阔 (6)新型煤化工是未来的发展方向 (9)甲醇：烯烃用甲醇将明显刺激甲醇需求量 (11)表观消费量大幅提升 (12)甲醛、二甲醚等传统下游领域持续低迷 (15)煤制烯烃将是未来最大的需求增量 (17)煤制烯烃的经济性分析 (18)*ST兴化 (20)煤化工产品的盈利能力明显改善 (21)图目录图1：传统煤化工产业链的示意图 (6)图2：07-17年WTI原油和动力煤的价格变化情况 (8)图3：07-17年WTI原油和无烟煤的价格变化情况 (8)图4：近年来国内PE的供需变化及预测（单位：万吨） (11)图5：近年来国内PP的供需变化及预测（单位：万吨） (11)图6：02-15年国内甲醇的产能、产量、开工率的变化情况 (13)图7：02-15年国内甲醇的表观消费量、进口量的变化情况（单位：元/吨%） (14)图8：2014年甲醇产能的构成结构（单位：%） (15)图9：2013年甲醇的下游需求结构（单位：%） (16)图10：2015年甲醇的下游需求结构（单位：%） (16)图11：180万吨甲醇制烯烃装置煤制烯烃的成本构成（单位：%） (19)图12：06-17年甲醇价格的变化情况（单位：元/吨） (21)图13：06-17年合成氨的价格变化情况（单位：元/吨） (21)表目录表1：2015年石化类产品的产量和表观消费量（单位：万吨） (9)表2：2015年煤化工现状和2020年的前景规划 (10)表3：主要甲醇生产消费区的进出口情况（单位：万吨） (12)表4：2017年新增煤制甲醇产能（单位：万吨） (13)表5：近5年甲醇主要下游的开工率变化情况（单位：万吨%） (17)表6：截止2015年已经建成投产的煤制烯烃项目 (18)表7：兴化化工主要产品的产能、产量和销售情况 (20)为什么发展煤化工？煤化工简介煤化工是以煤为原料，经过化学加工使煤转化为气体或者液体的过程。

根据生产工艺与产品的不同，可以分为煤焦化、煤气化和煤液化三条产品链。

其中煤焦化及其下游电石PVC、煤电石、煤气化中的合成氨等都属于传统煤化工领域，煤气化制醇醚燃料、甲醇制烯烃（MTO/MTP）、煤液化则是现代新型煤化工领域。

煤焦化指利用煤炭生产焦炭并利用煤焦油深加工，通过焦炭再生产电石、乙炔并进一步生产下游化工产品，煤气化指通过合成气制氮肥（包括氯化铵）和部分甲醇下游有机化工产品，煤液化指煤直接液化。

煤气化是现代煤化工的核心，通过气化，可以得到合成气(CO和H2)，再进一步生产各种基本有机化工产品和精细化学品。

煤化工的产品链十分庞大，包括甲醇、甲醛、甲酸、醋酸、氢氰酸等。

图1：传统煤化工产业链的示意图煤化工行业的发展前景非常广阔随着国际原油价格的持续走高和我国原油进口依存度的持续提升，如何解决能源安全问题将日益显现。

我国“富煤少油缺气”的能源结构也决定了发展煤化工是国家能源安全和可持续发展的必然选择。

发展煤化工可以减轻对石油的依赖度，也有利于我国石油替代能源战略的实施。

如果油价维持高于50美元或60美元/桶，煤化工在我国将发展成为一个很大的产业。

BP 公司2015 年6 月发布的《世界能源统计年鉴》显示，2014 年，我国一次能源消费量占世界总消费量的23%。

我国已经成为世界一次能源消费大国。

同时，能源消费结构不均衡，其中，煤炭占有主要地位，占我国能源消费总量的66%，石油占18%，天然气占5.62%，核能占0.96%，水电占8.1%，可再生能源占1.8%。

相对于石化产品，煤化工产品具有明显的成本优势，传统煤化工包括煤焦化、电石乙炔化工、PVC、煤头化肥等，这些行业本身供大于求，但在目前石油成本高涨的情况下依然具有一定的成本优势，新型煤化工的发展方向包括醇醚燃料、煤制油、天然气、煤制烯烃等。

醇醚燃料是潜力巨大的替代能源，甲醇作为汽油替代燃料，其需求将大幅增长。

煤液化目前已处于中试阶段，但存在投资和技术风险，国家对此仍持谨慎的态度。

甲醇制烯烃由于其成本低，国内烯烃进口依赖大，也是我们非常看好的煤化工发展方向。

其次，发展煤化工符合我国国情和能源结构，我国原油储量只占全球的1.4％，属于缺油国家，2015年我国煤炭探明15663.1亿吨，仅次于美国和俄罗斯。

我们对比了动力煤、无烟煤和原油价格的历史走势，从产品的历史价格走势来，08-11年国际原油价格出现了明显的上涨，无烟煤、动力煤的价格也出现了明显的上涨。

09年开始，原油价格出现了大幅下跌，国内无烟煤的价格小幅下滑，2011年开始无烟煤的价格开始了大幅下跌，一路下跌到300元/吨左右，2016年初原油价格大幅反弹，国内受益于煤炭行业的去产能政策的实施，无烟煤的价格大幅上涨，从300/吨的价格一路上涨到了600元/吨以上，未来我们对于原油价格长期看涨，预计无烟煤的价格会持续高位。

图2：07-17年WTI原油和动力煤的价格变化情况图3：07-17年WTI原油和无烟煤的价格变化情况煤化工产品的替代空间非常大，目前石化类产品的市场需求量非常大，2015年原油的表观消费量为5.4亿吨，乙烯的需求量大约为2151万吨，丙烯的需求量大约为2587万吨，合成树脂的表观消费量为1亿吨左右。

以原油和天然气为原料通过石油化工工艺生产出来的产品绝大部分都能够以煤为原料通过煤化工工艺生产，而且煤化工产品都有明显的成本优势，因此未来煤化工产品的市场替代空间还是非常大的。

表1：2015年石化类产品的产量和表观消费量（单位：万吨）新型煤化工是未来的发展方向2010-2015年，煤化工行业经历了发展的高峰和低估，2012年，受益于原油价格高位运行和政策的推动，煤化工行业经历了快速的发展，2014、2015年开始，煤化工环评收紧和国际原油价格开始下跌，煤化工行业迅速进入了冷淡期，随着原油价格的走高，目前煤化工行业又将迎来了快速发展阶段。

2016年8月，国务院办公厅发布了《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，其中指出在中西部符合资源环境条件的地区，结合大型煤炭基地开发，按照环境准入条件要求，有序发展现代煤化工产业。

2016年6月，中国石化联合会发布《现代煤化工“十三五”发展指南》，其中明确提出，预计到2020年，我国将形成煤制油产能1200万吨/年，煤制天然气产能200亿立方米/年，煤制烯烃产能1600万吨/年，煤制芳烃产能100万吨/年，煤制乙二醇产600～800万吨/年。

2015年，我国煤制油产能达到278万吨，产量132万吨；煤（甲醇）制烯烃产能达到792万吨，产量648万吨；煤制乙二醇产能达到212万吨，产量102万吨；煤制天然气产能达到31亿立方米，产量16亿立方米。

截至“十二五”末，我国已建成20套煤（甲醇）制烯烃、4套煤制油、3套煤制天然气和12套煤制乙二醇示范及产业化推广项目。

表2：2015年煤化工现状和2020年的前景规划通过分析煤化工“十三五”发展指南，目前煤制烯烃和煤制乙二醇的项目审批权已经下放到了地方，未来的竞争优势主要来源于成本优势和技术优势，煤制油、煤制气等项目由于技术成熟度的原因，仍然由国家推动示范建设，因此未来煤制甲醇、煤制烯烃将是未来新型煤化工行业重点发展的方向和领域。

2015年国内聚乙烯的需求量大约为2300万吨左右，聚丙烯的需求量大约为2000万吨左右，实际的供应量远远没有办法满足需求量，这也为煤制烯烃提供了市场空间。

在甲醇制取烯烃的工艺路线中，甲醇具有比较重要的地位。

图4：近年来国内PE的供需变化及预测（单位：万吨）图5：近年来国内PP的供需变化及预测（单位：万吨）甲醇：烯烃用甲醇将明显刺激甲醇需求量简介甲醇是一种重要的、需求量巨大的基本有机化工原料，同时也是一种新型的清洁能源，可用于生产甲醛、醋酸、甲基叔丁基醚（MTBE）、二甲醚（DME）等有机化工产品，也可用于汽油调和或产生物柴油。

经历2013年之后煤制烯烃的迅猛发展，我国甲醇产业正在经历史无前例的变化，甲醇的消费结构已经发生了巨大的变化。

目前甲醇不单单是一种重要的化工产品，近3年来已经逐步发展成为替代化石能源作为能源储存、燃料、合成烃及产品制造的一种经济原料。

世界范围内甲醇生产主要以天然气为原料，而东北亚地区，尤其是中国，由于拥有富的煤炭资源，主要以煤为原料制取甲醇。

2014年世界甲醇生产能力达到1.18亿吨，产量为7525万吨。

在北美页岩气和中国煤化工产业的快速发展下，世界甲醇产能继续保持高速增长，预计到2020年增至1.78亿吨/年。

2015年全球甲醇的主要出口区域是中东，进口区域是东北亚地区。

表3：主要甲醇生产消费区的进出口情况（单位：万吨）表观消费量大幅提升2015年国内甲醇的产能大约为7630万吨，产量大约为4720万吨，行业开工率大约为60%左右，2015年甲醇的进口量为553万吨，因此2015年的国内甲醇行业的表观消费量为5257万吨，表观消费量的同比增速大约为12%。

2015年开始甲醇产量的同比增速开始出现了小幅下滑，2012-2014年国内甲醇的产量增速在15%以上，目前已经下滑到了8%左右，因此，目前甲醇行业正处于产量和表观消费量都低速增长的“双低”阶段。

图6：02-15年国内甲醇的产能、产量、开工率的变化情况从新增产能来看，2017-2018年预计新增产能为460万吨左右，其中产能规模较大的包括中天合创、华鲁、鲁西等产能规模都在50万吨以上，未来新增产能的原材料基本以煤炭为主。

表4：2017年新增煤制甲醇产能（单位：万吨）从进口量的数据来看，2015年甲醇的进口量为553万吨，同比增长了27%，2010-2015年国内甲醇的进口量一直保持在500万吨左右的水平，进口量没有出现明显的提升，2014年是进口量的周期低点，主要原因是2014年国内烯烃的需求量比较弱，在没有新增产能大幅投产和需求比较弱的情况下，甲醇的进口量很难出现明显的增幅。

图7：02-15年国内甲醇的表观消费量、进口量的变化情况（单位：元/吨%）从产能构成来看，2014年国内甲醇的产能为7630万吨，其中煤头的产能所占的比重大约为69%，天然气所占的比重为15%左右，煤头甲醇仍然是国内甲醇的主要生产工艺。

以煤为原材料，每吨甲醇消耗1.45吨煤，以天然气为原材料，每吨甲醇需要消耗天然气1050立方，目前无烟煤的价格为800元，天然气的价格为1.7元/方左右，因此天然气制甲醇的成本远远高于煤制甲醇，受制于气头装置的原材料供应不足，如果未来天然气价格继续上涨，预计天然气制甲醇的装置会逐步退出市场。

甲醛、二甲醚等传统下游领域持续低迷从下游需求来看，甲醇的下游非常分散，包括甲醛、二甲醚、甲醇燃料和烯烃等领域，其中烯烃领域的增长最为迅猛，2009年甲醇制烯烃还没有工业化，仍然停留在理论阶段，但是2013年甲醇制烯烃的需求占比就已经达到了17%，2015年的占比达到了39%，而且未来随着甲醇制烯烃项目的逐步投产，未来烯烃对于烯烃的消耗比重会更大。