会计收益数据的经验评价-Ball and Brown

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会计收益数据的经验评价雷·鲍尔* 菲利普·布朗+会计理论家们大体上通过会计实务与特定分析模型的相符程度来评价其有用性。

这种会计分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成，或者，它可能是一种经过严格推理的理论。

无论哪种情况，会计研究方法一直是将现行惯例和由模型推出的更为可取的操作或由模型推出的所有会计实践都应拥有的标准进行对比。

这种方法的缺点是它忽视了世界上知识的一个重要来源，就是模型预测符合观测行为的程度。

在某个探析的假设均能被经验验证这样的基础上为该探析辩护是不够的。

因为，如何能得知一个理论包含了所有相关的有证据支持的假设？同时，如何解释基于无法证实的前提，如效用函数最大化，得出的结论的预测能力？此外，如何分析在考虑了世界不同方面后产生的结论之间的差异？对会计实务的有用性进行完全分析方法的局限由会计数据本质上不能被定义的争论来说明。

会计数据本质上不能被定义是因为它们缺乏“意义”，从而它们的作用令人质疑。

1争论中心在一定程度上源自为适应新经济环境，相应出现会计实务的发展。

仅举一些出现问题的领域。

随着实务的发展，会计人员需要处理合并、租赁、并购、研发费用、物价波动和税项支出等实务。

因为会计缺少一个统一的理论框架，所以在这些会计实务中出现了不一致的现象。

其结果是，净收益是不同质部分的累计。

因而，净收益被认为是一个“无意义”的数字，跟27张桌子和8把椅子之间的差别没什么不同。

在这种观点下，净盈余只能被定义为一系列程序{}12,,X X 运用到一系列事件{}12,,Y Y 后得到的结果，没有什么实质内涵。

Canning 观察到：净盈余的计量结果在任何意义上都不能认为是真实的，除了它是一个数字，是会计人员中止他所采用的程序的应用后得出的结果。

2尝试提高计量方式解释能力的分析方法的价值是无争议的。

有争议的是这样一个事实：一个分析模型本身没有评估脱离它所隐含计量方式的意义。

因此，在没有进行经验检验的基础上，根据会计分析模式得出由于会计收益数据缺乏实质内涵导致它缺乏有用性的结论是不妥的。

Ball and Brown 1968分析及其在我国的应用探究

D
结论及意义
Part 3 结论及意义
2
对年度报告收益数据与股票价格之间的关系进行了实证研究在收益公布当月 , 当月 “窄窗”内市场确实会对好的或坏的收益信息做出反应，第一次证实了披露会计收益的价值相关性。
1
• 会计收益数据是有用的。会计信息会对资本价格产生影响，投资者即形成新的投资决策。 • 及时的信息在信息含量以及信息价值方面更胜一筹，更能影响投资者做出决策。
BALL and BROWN 1968
会计收益数据的经验评价
微立体风格总结模版
问题及原因
方法及过程
结论及意义研究方案
问题及原因
Part 1 问题及原因
问题
原因
验证会计信息的有用性
净收益无法被定义两种验证的主流方式
推理：惯例+模型——更可取的操作对比：模型推出的实践运用的对比
方法及过程
4
5
数据筛查
构建线性回归方程估计报酬率差异程度
观察分析
我国是半强式有效证券市场，涨停板限制、t+1制度
观察结果，对盈余预测误差和股票报酬残差关系进行分析说明。
BALL and BROWN 1968
会计收益数据的经验评价微立体风格
总结模版
关键数据
盈余数据宣布日价格变动
Part 2 方法及过程
观察信息报告发布与股价变评估数据的相对重要性证明及时性的意义
动的情况
Start
A
使用盈余数据建模以进行盈利预测
B
C
收益预测误差信号与股票收益率残差信号有联系预测准确且提前被市场获取使得报告日无异常波动

盈余质量的国内外研究文献综述

盈余质量的国内外研究文献综述摘要：盈余质量的研究能够帮助投资者采取更为优化的投资策略，从1968 年Ball 和Brown 对盈余质量的研究开始，经过几十年的努力，广大学者对盈余质量的研究已经取得了丰硕的成果，本文主要从财务分析和公司治理两个方面对盈余质量的文献进行整理。

关键词：盈余质量；财务分析；公司治理从1968 年Ball 和Brown 的研究“会计盈余的经验评价”及Beaver 的“年会计盈余宣告的信息含量”证明了盈余质量的有用性之后，对于盈余质量的研究开始受到广大学者的重视，这几十年对盈余质量的研究取得了丰硕的成果。

一、基于财务分析角度对盈余质量的研究盈余质量，从财务分析的角度来讲，就是选择财务指标对盈余质量进行分析，如利润和净现金流量之比，净资产盈余率，每股现金流量，销售净利率等。

Lev and Thiagarajans（1993）引进了计量盈余质量的一个很有创意的方法。

他们区分了财务分析师用来评估盈利质量的12 条基本原则，这些原则包括应收账款相对销售收入的变动、存货和订单的积压等等。

对样本中每个公司的12 条基本原则，Lev and Thiagarajans 分别赋予 1 分或0 分，然后相加，以其总和来计量盈利质量。

他们把样本公司按得分高低分成5组，应用回归分析检测各组的盈余反应系数（ERC），发现盈余质量高的样本组其ERC也更高，从而验证了盈余质量同ERC 存在正相关。

Sloan（1996）将会计盈余分成应计利润和经营现金流量两部分，并通过未来会计盈余对应计利润和经营现金流量的回归来进行盈余质量的研究。

研究发现应计利润的系数小于现金流量的系数，从而得出结论：在会计盈余的组成部分中，应计利润的持续性弱于现金流量。

这表明，当前会计盈余中，若应计利润所占比重高，这表明盈余质量低。

Dechow and Dichev （2002）通过对应计在会计处理上的模型化分析，发现当前的应计可以用过去、现在以及将来的经营活动产生的现金净流量和估计错误来表示，从而构建了著名的DD模型。

会计研究方法读书笔记

会计研究方法读书笔记1.会计研究方法的发展过程。

1.1西方会计研究方法的发展。

西方会计研究方法论的发展较早，对其进行研究的学者众多，大致可以总结为三个阶段：(1)注重理论研究轻视研究方法。

一般认为，西方真正意义上的会计理论研究始于20世纪初，其标志是斯普拉格的《账户原理》（1907）和佩顿的《会计理论》（1922）的出版。

1922年，佩顿教授的《会计理论》中，虽然采用了演绎法，但并未涉及会计研究方法问题。

利特尔顿20世纪50年代初的《会计理论结构》（1953），虽然最早提出了会计理论结构概念，但对于会计研究方法体系结构的概念及组成元素也没有探讨，仅仅就归纳法提出一些研究。

可见，这一阶段的会计研究方法的理论探索还处于初始阶段。

（2）对于研究方法的初步探讨。

提出各种会计研究方法并加以专门论述，即具有会计研究方法体系雏形的，应归功于亨德里克森。

他于1977年出版的《会计理论》，归纳了会计研究方法有:归纳法、演绎法等。

亨德里克森的研究虽然没有将这些研究方法形成一个有机的体系结构，但指出了这些方法是相互联系的，为后来会计研究方法体系的构建奠定了基础。

（3）会计研究方法的系统化研究。

最早真正提出和论述会计研究方法体系的学者是贝克奥伊。

在其所著的《会计理论》一书中，他将会计研究方法分为会计理论研究的传统方法及会计理论研究的现代方法两个层次。

每一层又由若干具体会计研究方法元素构成，贝克奥伊所划分的研究方法体系，将会计研究方法体系分为传统研究方法与现代研究方法两个层次，没有体现出会计研究方法体系的系统性，仅仅是会计研究方法的简单分类;但毕竞是对会计研究方法体系构建的开创，对西方甚至我国都带来较大的影响。

1.2我国会计研究方法论的发展我国会计研究方法的研究相比西方要晚，且一开始主要以借鉴西方的经验为主，可以总结为一下三个阶段:（1）借鉴西方会计研究方法，构建的方法体系。

如陈今池在《西方现代会计理论》中总结了西方的会计研究方法体系，魏明海博士等在《会计理论》一书中，对西方的这种会计研究方法有较为详细的介绍，国内一些学者将这些方法汇集，构成了一种方法的体系，这两种方法体系，借鉴了西方主要的会计研究方法，作为工具的汇总，它有较强的操作和指导意义。

财务会计理论-决策有用性的信息观

• 继BB开创性的研究后，实证研究揭示了对于上述大多数因素，市场有不同的反应。
• 当会计人员在投资者对财务报告信息的反应方面
获得更好的理解时，他们向投资者提供更有用的
信息的能力将会进一步提高。
29
5.5 对“最佳”会计政策的提醒
• 我们认为会计人员在决定财务会计信息有用性时，可由证券市场来引导。
2
• 如果会计信息没有信息含量，那么，人们在获取此信息后将不会改变其信念，因而就不会产生买卖决策。
• 没有买卖决策，价格也就不会发生变化。 • 实质上，只有当信息能改变投资者的信念和行为
时，它才是有用的信息。
• 而且，信息的有用程度可以通过其公布后所导致的价格变化程度来衡量。
• 这种把有用性等同于信息含量，被称之为财务报告的信息观
•
解决：把这样的公司剔除。
• 另外一种复杂情况是对公司β值的估计，公司的值可能一直在变化
•
解决：利用会计风险指标来估计或者根
据盈利公布后的期间估计；不考虑β值
• 基本原理是市场模型，其并不能保证充分描述产生股票报酬的过程。
• 虽然如此，我们的确可以看到，使用市场模型的程序，市场对盈利信息的反应与理论所预测
• 高杠杆公司的ERC较低，这一发现将支持扩大披露金融工具的性质和数量的观点，包括那些表外项目。
• 成长机会对投资者的重要性表明了对某些信息进行披露的必要性，比如对分部信息的披露
• 盈利持续性对ERC的重要性，意味着披露净收益的组成部分对投资者是有用的。
• 同时会计人员必须确保不平常、不重复发生的项目被充分披露。否则，投资者就会高估当前报告盈余的可持续性。
15
5.4 盈利反应系数
• 实证会计研究的最重要的方向之一，就是识别和解释市场对盈利信息的不同反应，也就是对盈利反应系数( ERC) 的研究

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的来源和获取方式
会计收益数据的来源
会计收益数据主要来源于企业的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表等。
会计收益数据的获取方式
投资者、债权人和监管机构等利益相关方可以通过企业官方网站、证券交易所、政府机构等渠道获取会计收益数据。同时，也可以通过专业的数据服务商获取经过整理和加工的会计收益数据。
法规和监管环境
法规和监管环境的变化可能影响企业会计收益数据的编制和披露，从而影响经验评价的效果。
06
结论和建议
研究结论
01
会计收益数据具有可靠性，能够反映企业的经营成果和财务状况。
02
会计收益数据在不同行业、不同规模企业之间存在差异，这可能与企业的经营特点、市场竞争环境等因素有关。
实证分析结果
描述性统计结果
通过描述性统计分析，了解会计收益数据的分布特征和异常值情
况，为后续分析提供基础。
相关性分析结果
通过相关性分析，揭示会计收益数据与其他财务指标之间的内在联系，为解释会计收益数据提供依据。
回归分析结果
通过回归分析，探究会计收益数据的影响因素及其影响程度，为投资者和管理者提供决策依据。
会计收益数据的经验评价
• 引言 • 会计收益数据概述 • 会计收益数据的经验评价方法 • 会计收益数据的实证分析 • 会计收益数据经验评价的局限性 • 结论和建议 • 参考文献
01
引言
主题简介
01
会计收益数据是企业财务报告的重要组成部分，反映了企业的经营成果和盈利能力。
02
会计收益数据的经验评价旨在通过对历史数据的分析，评估企业会计收益的质量和可靠性，为投资者和债权人提供决策依据。

会计收益数据的经验评价BallandBrown概要备课讲稿

二、经验检验和数据
在经验检验中,作者将年度报告宣布日所在月份定义为0,用APIM表示第M月的异常业绩指数,APIM衡量的是一美元(等额投资于n种证券)在年报公告日前一年(第12月月末)投资于一个投资组合到第M月为止的平均累计非正常报酬率。
二、经验检验和数据
作者认为,如果会计收益数据与股票报酬相关,就可有以下的推断假设:未预期盈余变动的符号为正(好消息),则APIM 大于1;未预期盈余变动的符号为负(坏消息),则APIM小于1;对于合并样本,APIM趋近于1。
二、经验检验和数据
• 资本市场有效性假说: 在资本市场上总会有一些投资者愿意
付出一定的时间和金钱来收集和分析有关信息以作出更优的投资决策,这些投资者比其他投资者有信息优势,在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。
资本市场总体是有效且无偏的
二、经验检验和数据
根据这一理论作者认为：通过观测股票的价格波动与信息发布之间的联系,可以证明会计收益所反映信息是有用的。
一、引言
一个争论：会计收益数据是否有用？
有会计学家认为,净收益数据仅是一系列程序运用到一系列事件后得到的结果,是不同质部分的累计,因此,净收益数据本质上不能被定义。
一、引言
作者认为争论原因在于没有经验数据的支撑，提出可从会计收益数据发布前后的股价走势来判断会计收益数据的有用性。
随后鲍尔和布朗综合了相关因素,确定用净收益数字的内容以及发布时间两项内容来共同验证会计收益数据的有用性。
五、结论
需要进一步研究的问题如市场如何预测净收益的变化、中
报或股利宣告的作用、中报与年报的成本以及未预期收益变化程度(不仅仅是符号)和相关股票价格调整程度的定量关系等。

会计学专业导论

浙江财经大学会计学院 2021/7/30
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学术组织和学术刊物
另据美国Stephen A.Zeff教授研究：截止到1996年6月全世界英文会计学术研究刊物共77份，通过对12家最著名图书馆（美国5家，英国5家，澳大利亚2家）调查，确认被12家图书馆同时订购的刊物是：
Abacus
Accounting and Business Research
✓ The Accounting Review（TAR） ✓ Issues in Accounting Education（IAE） ✓ Accounting Horizons（AH）
浙江财经大学会计学院 2021/7/30
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学术组织和学术刊物
AAA除按地区设立的8个分会之外，还按功能设立15个分会，包括：
仅从方法论角度看。实证研究作为一种方法是数学、统计学、计量经济学、哲学等学科长期发展的成果，其科学性是毋庸置疑的。
但是，我国证券市场仍在发育之中，凭直观判断，其历史数据尚未积累到足以提炼出规律性的程度：我国上市公司、证券公司违规严重，会计信息大面积失真；由于经济环境和制度背景（Institutional Background）不同，在我国实证研究的结果还不能简单地比照国外学者的方式予以解释。这些决定了实证研究方法在我国会计研究中采用的广度和深度将受到多方面的限制。
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优先和重点发展的领域和项目
✓ 我国会计本科教材体系、教学方法、教学内容、教学手段的改革 ✓ 我国博士研究生课程体系设计 ✓ 会计信息、会计计量、会计政策选择与证券市场的关系研究 ✓ 会计政治化理论研究 ✓ 以财务信息为基础的报酬与激励制度研究 ✓ 我国高新技术企业成本管理体系的创新研究 ✓ 会计职业道德研究 ✓ 智能系统、神经网络、互联网、电子商务与会计 ✓ 会计的机构性或制度性（Institutional）研究 ✓ 战略性管理会计研究 ✓ 质量成本的理论与操作程序研究

事件研究法

事件研究法（event study）令狐采学自从Ball和Brown（1968）以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来，事件研究法得到了广泛的使用。

一、事件研究法定义事件研究法就是研究在事件发生前后很短的时间内，投资者投资行为变化所引发的股票收益变化情况，并据此判断事件对股东财富和企业价值的影响。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式，即市场的有效性。

典型的事件研究需要构造并检验的假设是，某一特定事件发生后对于公司价值的影响。

由于从长期来看，通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的，所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。

即如果事件对市场产生影响，这种影响会立刻通过资产的价格反应出来，所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

研究短期内的股东财富效应，并依此判断事件的实质，从理论上讲，依据有二：一是事件公告时所包含的信息含量对市场的影响，这里的信息既包含事件本身的信息含量，也包括由于披露事件而使投资者了解到过去并不知道“内部信息”，这些信息会影响投资行为；二是投资者行为所反映的对企业价值的预期，如果投资者认为事件具有积极的意义，就会提升预期，股票价格就会上升，反之，投资者对企业的预期下降，股票价格也会随之下降。

因此，从投资者行为的结果，也就是股票收益率的变化，我们可以判断事件对企业的实质性影响，并对其做出合理评价。

二、事件研究法的步骤事件研究法的基本过程包括确定事件及样本、确定研究窗口、计算超额收益并判断市场反应，大体上，可归纳为6个步骤：（1）定义事件。

进行事件分析的第一件事就是定义相关的事件并找出在该事件影响下，需要研究的特定公司股价变动的事件区间，这一区间称为事件窗口。

事件窗口可以考虑用公告日那一天（通常为第0天）来定义，事件之前或之后的较短时期也具有研究价值，这样事件窗口可以根据研究的具体要求定义。

事件研究法

事件研究法（event study）自从Ball和Brown（1968）以及Beaver (1968)开创性地使用事件研究法判别会计盈余报告的信息含量以证实会计信息的有用性以来，事件研究法得到了广泛的使用。

事件研究法的理论基础是理性的市场模式，即市场的有效性。

典型的事件研究需要构造并检验的假设是，某一特定事件发生后对于公司价值的影响。

由于从长期来看，通过价格来反映公司的价值应该是符合逻辑的，所以在事件研究中运用证券市场的数据就可以很容易地建立这种测量关系。

即如果事件对市场产生影响，这种影响会立刻通过资产的价格反应出来，所以通过一个较短时期内资产价格的观察量就可以测度事件的经济影响。

因此，从投资者行为的结果，也就是股票收益率的变化，我们可以判断事件对企业的实质性影响，并对其做出合理评价。

进行事件分析的第一件事就是定义相关的事件并找出在该事件影响下，需要研究的特定公司股价变动的事件区间，这一区间称为事件窗口。

事件窗口可以考虑用公告日那一天（通常为第0天）来定义，事件之前或之后的较短时期也具有研究价值，这样事件窗口可以根据研究的具体要求定义。

《会计收益数据的经验评价》论文品读

新南威尔士大学（英文名：The University of New South Wales），创立时间1949，世界综合排名44，QS世界大学学科排名：会计与金融专业排名：10。
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
2
论文引言及框架
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
经验检验证据显示，如果证券价格确实根据新信息进行迅速地调整，那么证券价格的变化就会反映信息向资本市场的流动。可观测的股票价格波动与收益表发布之间的联系可以证明会计收益数据所反映的信息是有用的。因为市场由大量通过比竞争对手更充分地分析企业的前景来做出投资决策从而获得收益的投资者组成。预期盈余变动和未预期盈余变动公司平均每股盈余（EPS）变动水平的一半左右与宏观经济效应和政策的影响是同时的，它们的联系可以被联合估计。市场反应股票报酬中的市场性变化由与所有公司相关的信息的发布所引起。既然我们在评估与个体公司相关的收益表，它的内容和发布时间就应该与剔除了市场效应的公司股票报酬率变化联系起来估计。
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
2
论文引言及框架
收益报告的内容净收益报告期前后的证券价格变动每股盈余(EPS) 回归模型幼稚模型
会计收益数据
报告宣布日
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers
3
假设的确立与变量的选择
An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers

会计信息价值相关性研究文献综述

会计信息价值相关性研究文献综述作者：桂亚来源：《商情》2016年第23期摘要：会计信息的价值相关性是会计信息的重要特征。

对价值相关性的含义、价值相关性的存在性、相对价值相关性和增量价值相关性进行了系统的理论和实证研究综述，希望对完善我国会计政策的制定、探索会计信息的价值相关性的未来研究方向、提高会计信息的价值相关性有所帮助。

关键词：价值相关性会计信息信息披露质量一、引言会计信息的价值相关性是极为重要信息质量属性。

财务报告的目的是向信息使用者提供与决策有关的信息，上市公司向外公布的财务信息是否能够被投资者等信息使用者的投资决策所用，是否有助于投资者对于未来现金流量的数量、时点和不确定性程度进行评估，是会计人士和投资者最为关心的问题。

为此，本文将对国内外有关学者对会计信息的价值相关性研究进行综述，整理已有成果和对未来研究方向进行探索，以期对完善我国会计政策的制定、实证会计信息披露监管以及帮助投资者更好地理解会计信息有所参考，从而提高我国证券市场的效率。

二、国外研究综述1.盈余变动与股价变动关于会计盈余的信息含量及价值相关性研究起源于Ball and Brown（1968），他们通过对纽约证交所上市的261家上市公司从1946年到1965年会计盈余信息披露前的12个月到披露后的6个月的股价进行经验研究，他们发现盈余变动的符号与股价的非正常报酬率之间的符号呈显著的统计相关性，从而第一次以令人信服的科学证据指出，公司证券的市场价格会对财务报表的信息作出反应。

2.会计盈余与现金流量的价值相关性对于这个问题的研究主要集中于讨论未预期盈利与未预期现金流量哪一个与非正常报酬率的相关性更高。

Gombola和Ketz（1983）认为现金流量的定义不同，研究结论也不相同。

如果将现金流量定义为会计盈余加折旧，则此变量与股价报酬率高度相关；如果把现金流量定义为会计盈余调整折旧和流动性应计，则此变量不能解释股价变动，不具有价值相关性。

浅谈会计收益质量分析方法

浅谈会计收益质量分析方法卢建明会计收益是投资者最为关心的财务报表数据。

由于会计收益确实认和计量包括了对公司交易和事件的估计，所以会计收益很大程度上依赖于相关假设和所选择的会计政策。

考虑传统的盈利能力分析不能从动态上反映企业会计收益的发展变化的局限性，如果要更客观、更准确、更全面地认识企业的盈利能力，不仅要从数量上，而且要从质量上对企业的会计收益进行评价。

当前，国内外学者对收益质量进行了大量的理论探索和实证研究后，提出了多种评价方法，现结合我国上市公司特点，笔者谈谈如何分析会计收益质量，为贷款审计提供参考。

一、高质量的会计收益特征会计收益质量可以理解为会计收益和经济收益的匹配程度，区分会计收益中不同组成部分质量的高低对于报表分析结果有重大影响。

一般来说，高质量的会计收益主要具备以下特征：〔一〕收益的真实性收益的真实性包括两个层次，一是收益确实认必须以实际发生的经济业务为基础并遵循会计准则和会计制度；二是应尽量与经济收益相接近。

〔二〕收益的含金量会计收益是某一期间收和和费用配比的结果，并不直接等同于实际现金净流入与真实财富增加。

如果会计收益不能转化为足够的实际现金净流入，再高的会计收益也仅仅是账面的。

〔三〕收益的持续性目前企业收益的报告采用“损益满计观”，会计收益既包含经常项目带来的收益，也包括非常项目带来的收益，所以不同收益构成项目对预计公司未来现金流量有不同的意义和价值。

比方会计政策变更引起的会计盈余变化既不影响公司当期经营业绩，也不影响公司以后经营业绩，仅仅是一种“纸上变化”。

因此，持续性会计盈余是公司综合素质和竞争能力的表达，对公司未来收益有较强的预测价值，是高质量会计盈余的重要特征。

〔四〕收益的稳定性收益的稳定性是指公司收益水平变动的基本趋势。

如果公司某一期收益水平很高，但各期间波动幅度很大，那么高收益就无法说明公司的经营状况良好。

稳定性和持续性是两个不同的概念，收益的持续性取决于收益项目的来源，经常性业务带来的收益具有持续性，而偶发交易和事项带来的收益持续性较低。

剩余收益模型在中国房地产业的应用改进研究

剩余收益模型在中国房地产业的应用改进研究【摘要】剩余收益模型是近年来流行的公司价值评估模型。

本文首先回顾了剩余收益模型的理论框架和演化形式,并针对中国房地产业公司的特点,通过引入更具解释能力的变量将原有模型进行改进。

结果表明,新剩余收益模型避免了原模型取值不确定性的缺点,提高了模型的可操作性以及对企业价值的解释能力。

【关键词】剩余收益模型；改进的剩余收益模型；房地产企业引言剩余收益模型最早由会计学家 PrEinrEIch在1938 年提出,Edwards和Bell于1961年提出了改进,但并没有引起理论界多大的重视。

1995年,美国学者Ohlson在其文章《权益估价中的收益、账面价值和股利》中对这个方法进行了系统的阐述,建立了公司权益价值与会计变量之间的关系,使该方法重新得到理论界的重视,并成为近十年来财务学、会计学界最热门的研究主题之一。

剩余收益概念的出现,明确了公司的权益价值与会计变量之间的联系,对于实证研究者来说具有重要的意义。

剩余收益估价模型把公司价值表述成投入资本与未来经营活动所产生剩余收益的折现值之和。

已有实证研究表明剩余收益模型远优于现金流量折现模型（Discounted Cash Flow,DCF）和股利折现模型（Dividend Discount Model , DDM）。

在剩余收益模型中,会计数据不再作为估价的信号,而是直接作为估价的变量,由此,在会计数据与公司价值评估之间建立起直接的联系。

正如Bromwich所评价的一样：剩余收益与会计的账面计量结合具有革命性意义。

一、模型的建立（一）模型的提出剩余收益模型是建立在以下三个基本假设之上的。

第一,公司股票价格等于公司未来期间的预期股利的现值,即股利折现模型（DDM）。

第二,净盈余关系（Clean Surplus Relation,CSR）假设。

净盈余关系认为,导致公司账面净资产发生变化的因素是公司获取的收益和支付的股利,而股利的发放只在每一期末发生,它只减少公司期末的账面资产而不影响当期的收益。

会计收益数据的经验评价

会计收益数据的经验评价读鲍尔和布朗的《会计收益数据的经验评价》SY1108305马研君，SY1108306叶永玲一、内容概要鲍尔和布朗的《会计收益数据的经验评价》发表与芝加哥大学主办的《会计研究杂志》1968年的秋季版上，文章的结构为第一部分引言，第二部分是经验检验和数据，第三部分是研究结果，第四部分是结论，并且在文章的最后作者还做了一些局限性分析和新的研究方向和内容的思考。

引言部分主要描述了当时对会计收益数据有用性的争论，作者认为争论的原因是没有经验数据的支撑，因此可以从会计收益数据发布前后的股价走势来判断会计收益数据的有用性。

经验检验和数据部分主要介绍了研究使用的模型，模型的理论依据，变量选择，样本和数据的来源、选择标准及其存在的问题和相关解释，并且给出了数据的描述性统计结果。

研究的结果部分主要包括假设、对假设的检验结果和对结果的解释以及研究设计的局限性等问题。

最后结论部分作者对全文进行了总结，认为会计收益数据是有用的信息，但是还有其他来源信息的竞争，会计收益数据的信息含量会收到一定的影响。

在文章的结束语中作者给出了需要进一步研究的问题和对研究方法的改进的想法等内容。

整篇文章不仅科学、明晰、实用，而且开创了会计领域实证研究的先河，成为实证研究会计问题的研究者们广为采用的范式。

二、问题的引入和背景（一）研究的现状和争论对于会计的研究在1968年之前，也就是本文研究出现之前，根据鲍尔和布朗以及相关文献可知主要是一些分析式研究，即这些研究通常包过一些主张或者断言，或者是得到严格论证过的理论，研究的模式一般是拿现存的会计惯例和研究模型中所揭示的所谓“更好”的惯例或者所有会计实务应当具有的标准进行比较，这种方法的缺陷是忽略了获取知识的另一种途径，即模型的预测和观测到的行为的符合程度问题。

并且当时的分析式研究还存在一些问题，比如：无法确定一个理论是否包含了所有与之相关的有证据支持的假设，不能解释那些基于无法证实前提的结论的强大预测能力，像效用最大化。

n empirical evaluation of accounting income number 全文翻译

会计收益数据的经验评价雷·鲍尔* 菲利普·布朗+会计理论家们大体上通过会计实务与特定分析模型的相符程度来评价其有用性。

这种会计分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成，或者，它可能是一种经过严格推理的理论。

无论哪种情况，会计研究方法一直是将现行惯例和由模型推出的更为可取的操作或由模型推出的所有会计实践都应拥有的标准进行对比。

这种方法的缺点是它忽视了世界上知识的一个重要来源，就是模型预测符合观测行为的程度。

在某个探析的假设均能被经验验证这样的基础上为该探析辩护是不够的。

会计数据本质上不能被定义是因为它们缺乏“意义”，从而它们的作用令人质疑。

1争论中心在一定程度上源自为适应新经济环境，相应出现会计实务的发展。

仅举一些出现问题的领域。

随着实务的发展，会计人员需要处理合并、租赁、并购、研发费用、物价波动和税项支出等实务。

因为会计缺少一个统一的理论框架，所以在这些会计实务中出现了不一致的现象。

其结果是，净收益是不同质部分的累计。

因而，净收益被认为是一个“无意义”的数字，跟27张桌子和8把椅子之间的差别没什么不同。

在这种观点下，净盈余只能被定义为一系列程序{}12,,X X 运用到一系列事件{}12,,Y Y 后得到的结果，没有什么实质内涵。

Canning 观察到：净盈余的计量结果在任何意义上都不能认为是真实的，除了它是一个数字，是会计人员中止他所采用的程序的应用后得出的结果。

2 尝试提高计量方式解释能力的分析方法的价值是无争议的。

有争议的是这样一个事实：一个分析模型本身没有评估脱离它所隐含计量方式的意义。

因此，在没有进行经验检验的基础上，根据会计分析模式得出由于会计收益数据缺乏实质内涵导致它缺乏有用性的结论是不妥的。

用累计平均超额收益率法和盈余反应系数分析法均验证出...

用累计平均超额收益率法和盈余反应系数分析法均验证出季度报告具有信息含量。

通过划分不同的消息组研究发现，未预期季度盈余为正号的投资组合（即好消息组）可以获得的累计平均超额报酬率高于未预期盈余为负号的投资组合（即坏消息组）。

上市公司季度盈余信息含量的实证研究中央财经大学会计学院栗煜霞李宏贵引言盈余的信息含量可以通过股票报酬率（股价变动）与盈余之间的相关性来评价。

采用此方法的逻辑基础是：如果一条消息能够导致信息接受者所关心的随机变量可能分布的变化，那么这条消息就传递了信息。

在国外，盈余的信息含量研究最早始于1966年本斯顿（Benston）以及1968年鲍尔和布朗（Ball and Brown）所做的研究，他们正是通过探讨证券价格变动与盈余变动之间显著关联来检验盈余的信息含量。

在我国，运用会计盈余与股票价格关系方面做实证研究的，最早也最全面的当数赵宇龙博士。

1998年，他借鉴Ball和Brown（1968）的研究方法对上海股市123家样本公司1994－1996年年报的信息含量进行了检验。

1999年陈晓、陈小悦和刘钊对1994－1997年上海和深圳两家交易所上市公司的盈余披露进行了检验；陆宇峰（1999）对1993－1997年年度盈余的信息含量进行了检验。

2003年，郭菁对1999－2001年的中期报告的信息含量进行了研究。

我国从2002年开始对季度报告实行强制披露，2001年之前实行自愿披露，由于缺乏季度盈余数据，郭菁只对半年度报告的信息含量进行了实证分析。

从我国目前的盈余信息含量的实证研究现状可以看出，我国目前尚没有对季度盈余信息含量进行实证研究。

我国从2002年开始实施季度报告强制披露制度以来，至今已有两年的历史，季度报告在我国是否具有信息含量？对投资者的投资决策是否有用？季度报告披露中存在什么问题？作者希望通过本篇文章来回答上述问题。

文献综述1977年Foster(1977)对季度盈余的有用性进行了研究。

会计实证研究的经典文献_鲍尔_布朗_会计收益数据的经验评价_评析

鲍尔和布朗把影响公司盈余的因素分离为系统因素和特定因素。系统因素影响所有的公司，这样某公司上一年的盈余和其他公司上一年的盈余，可以通过这种特定方式进行联系。如果这种联系是稳定的，可以将这种稳定的联系用固定的函数形式表现出来，此时可以根据其他公司的收益得到某一公司当年收益的条件期望。这样，未预期盈余变动可以通过计算实际收益的变动与条件期望变动的差异得到估计，他们将这个差值定义为当前收益所传递的信息含量。同时作者假定：由企业财务及其他政策改变所导致的盈余变化，在第一次估计前已经被收益的平均变化所反应，即宏观经济和政策改变同时影响企业收益，可以将其进行联合估计。
根据上述理论，作者提出可观测的股票价格波动与信息发布之间的联系，可以证明会计收益所反映信息是有用的，因而将会计收益同股票价格联系起来进行研究。对会计收益与股票价格之间关系进行研究的关键是要区分对于特定公司证券价格有影响的特定信息和对所有公司证券价格有影响的系统信息。作者构建了市场预期收益的两个选择模型来考察市场对会计收益数据是如何反应的。
雷·鲍尔（ＲａｙＢａｌｌ）和菲利普·布朗（ＰｈｉｌｉｐＢｒｏｗｎ）的《会计收益数据的经验评价》（ＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＩｎｃｏｍｅＮｕｍｂｅｒｓ，以下简称《评价》），被公认为首次运用实证研究方法对会计问题进行研究的经典文献。该文献由于首次运用实证研究方法对会计收益数据的信息含量进行了检验，开创了会计研究领域的新方向，提供了研究会计问题的新方法，因而第一个获得美国会计学会颁发的“ 对会计研究有开创性和重要影响奖。

关于会计收益数据的经验评价

CONCLUDING REMARKS
NO
The shortcoming of this method is
that it ignores a significant source of knowledge of the world, namely, the extent to which the predictions of the model conform to observed behavior.
J公司每年的盈余变化
其他上市公司的盈余平均变化

将第t年的其他公司盈余平均变化代入，得出J公司第t年的预期盈余变化：

定义未预期盈余变化（预测残差）为：

代表了当前收益所传递的新信息。
股票月报酬率的变化
市场效应
所有公司相关收益的发布
个体公司收益
个体公司相关的收益表
普通股月股价格比
尔士大学获得学士学位

1968年获得芝加哥大学的 MBA 1972年在芝加哥大学获得经济学博士学位 1986-2000年担任《会计与经济学杂志》的编辑 2000-至今担任《会计研究杂志》的编辑

在芝加哥大学获得MBA学位和经济学博士学位

曾担任公司市场咨询委员会、
《澳大利亚会计评论》委员会委员、《算盘》和《会计和商
新经济环境下会计实务的发展，出现了一些像并购、租赁和物价波动等新实务，因为没有统一的会计理论框架，实务中出现了很多不一致现象。因此，净收益
就成了一个不同性质的部分的累计结果，没有实质性的内涵，因而也就没有什
么意义。
因为实证研究需要在实务中找到可观察的具体行为所体现的数据，因此对于会计数据的实证研究是从股市入手的，因为净收益是投资者最感兴趣的数字，具体到可观察的行为体现的数字就是股票价格，作为预测标准的结果就会反映在股票价格所体现的投资决策上。

会计收益数据的经验评价

• 年度收益报告虽然能提供新信息，但不能及时传递消息，因为其大部分内容能从更及时的信息（中期报告、非会计信息等）来源中获取。
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6.理论贡献-Contributions
• 文章的创新之处和对后来的会计科学理论研究的主要贡献：
– 《评价》一文首次提供了可靠的证据证明了证券价格会对公告的盈余做出反应。
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Empirical Evaluation >>经验检验
– 作者认为会计数据是具ess）。
– 作者选取“会计收益数据会影响到证券价格（security prices）”证实会计数据的有用性。
– 该研究属于事件研究（event study），它研究证券市场对特定事件（收益数据发布）的反应。
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7.论文局限-Limitation
– 没有考虑月末发生交易时股票价格同时变化、数据中存在误差、股价的离散性、“预计误差”模型的无效性、收益预期误差的系统偏差等。
– 市场如何预测净收益的变化、中报或股利宣告的作用、中报与年报的成本以及未预期收益变化程度（不仅仅是符号）和相关股票非正常报酬的定量关系（盈余反应系数）等也没做仔细研究。
• [5]郝晓雁.资本资产定价模型理论的应用探讨[J].山西财政税务专科学校学报,2003,01:53-56.
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感谢下载
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• 20世纪60年代之前的会计研究主要采用的是特定的会计分析模式
• 在20世纪60年代，资本市场有效性的假设和资本资产定价模型的出现引起了会计学者的重视。正是在这一背景下，鲍尔和布朗将实证研究方法引入到会计研究领域。
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2.文章结构-Structure