第4讲 证券的收益与风险 (2)ppt课件
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3.人工费。如果是专职进行证券投资，要计算工资 性费用。
4.机会成本。此处所说的机会成本，是指因放弃其 他投资机会而放弃的投资收益。
5.其他费用。例如精神损失、健康损失等。
表4—2证券交易费用
第二节 股票收益与除权、除息
一、股票收益
股票投资的收益是指投资者从购入股 票开始到出售股票为止整个持有期间的收 入，它由股息收入、资本利得和公积金转 增收益组成。
除息价=除息日前一交易日收盘价-每股股息
如果送股、转增股、配股和除息同时进行，则在 除权除息日要计算除权除息价。其计算方法是在 除权价计算公式的分子中减去每股股息。
第三节 证券投资盈亏的计算
一、证券单项交易差价收益率的计算
一次或分次买入某种流通的证券后，再一次或者分次 卖出该种证券，完成一个完整的证券买卖过程，此过 程可以视为一个单项交易。投资者可以以此单项交易 为对象计算差价收益率。计算公式为：
贴现债券又称为贴水债券，是指低于面值发 行，发行价与票面金额的差额相当于预先支付 利息，债券期满时按面值偿付的债券。
贴现债券收益率又分为贴现债券的到期收 益率和贴现债券持有期收益率。
当投资者按照贴现价格购入新发行的贴现债券， 持有到期后按照面额得到偿付时，可以按以下公 式计算到期收益率： 贴现债券到期收益率=(债券面额-发行价格)÷ 债券期限×365÷发行价格×100％
配股后的除权价格=（除权前最后交易日收盘价+配股 率×配股价格）/（1+配股率）
4.当送股与资本公积金转增股本同时进行，则除权价 计算公式是：
除权价=除权前最后交易日的收盘价格/（1+转增股率+转 增股率）
5.当送股、转增股、配股同时进行，则除权价计箅公 式是：
除权价=（除权前最后交易日收盘价+配股率×配股价格）/ （1+送股率+转增股率+配股率）
二、股票除权
除权日除权价格的计算可分为以下情况： 1.当除权时只有送股，则除权价计算公式是：
送股后的除权价=除权前最后交易日收盘价/(1+送股率)
2.当除权时只有转增股本，则除权价计算公式是：
转增股本后的除权价=除权前最后交易日的收盘价格/ （1+转增股率）
3.当除权时只有配股，则除权价计算公式是：
第一节 证券投资的成本
一、证券买入价款 证券买入价款，是指证券市场上的投资者
为获得证券而支付的价款。 在其他条件一定的情况下，买入价越低，
投资收益相对越多。一般情况下，在一级市 场的买入价低于二级市场的买入价。但在市 场低迷时，有的证券其二级市场的交易价格 也可能低于其一级市场的发行价格。
二、税
的，则不能从佣金计税营业额中将折扣额扣除。
委托手续费。委托手续费是证券经营机构经当地有关 部门批准，在投资者办理委托买卖证券时向投资者收取 的，主要是用于通讯、设备、单据制作等方面的费用。
四、其他费用
1.过户费。是委托买卖的股票、基金成交后，买卖 双方为变更股权或权益登记所支付的费用。
2.信息费及相关的设备费。从事证券投资离不开对 行情的分析，而分析行情离不开信息。
公式中的发行价格按以下公式计算： 贴现债券发行价格=债券面值×(1-年贴现率×
债券有效年限)
当投资者中途出售贴现债券时，可以计算持 有期收益率：
贴现债券持有期收益率=(债券卖出价-债券买人 价)÷持有期限×365÷债券买人价×100％
式中的卖出价要根据证券行情表公布的折扣 率计算，公式为：
交易印花税和证券所得税两种。
1.我国证券交易印花税的演变及现状。
深圳证券市场早在1990年7月1日就课征证券交易印 花税，当时深圳市政府参照香港证券市场的做法，颁 布了《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的规 定》，规定“对卖方征收0.6％”，目的是约束股票转 让的行为，稳定股票市场，调节资本利得。2005年1 月24日起实行的买卖双方各征0.1％的税率。07年， 印花税曾被调高至0.3%，到了2008年，我国证券交 易印花税由双边征收改为单边征收，税率为0.1%，只 有出售股票一方会被征税。
卖出价=债券面值×(1-折扣率×债券剩余年限)
表4-3 债券收益率的计算
五、证券投资年总收益率的计算
证券投资总收益包括买卖差价收益、现金分 红收益、证券投资资金的存款利息收益、债息 收益、其他证券投资现金收益和证券潜在收益。
证券潜在收益是指投资者持有的尚未卖出 的证券年末收盘价与投资成本价的差额，差额 为正是盈利，负则亏损。在实际计算投资总收 益时，可以采用以下公式：
息票债券的到期收益率的计算公式为：
[债券利息+（债券卖出价-债券买入价）]÷到期年限
息票债券到期收益率 =
×100%
债券买入价
一次还本付息债券到期收益率的计算公式为：
一次还本付息债券到期收益率=[债券面额×(1+债券 票面利率×债券年限)—债券买入价]÷持有年限÷债 券买人价×100％
(五)贴现债券收益率
（5）建业股息，又称建设股息。
2.资本利得 上市股票具有流动性，投资者可以在股票交易 市场上出售持有的股票收回投资，赚取盈利， 也可以利用股票价格的波动低买高卖来赚取差 价收入。
3.公积金转增股本 公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的 资金不是来自于当年可分配盈利，而是公司提 取的公积金。
差价收益率=[（平均卖出净收入-平均买入成本）/平 均买入成本]×100%
差价收益率为正时，说明盈利，差价收益率为负，反 映亏损。
二、证券投资现金分红收益率的计算
证券投资现金分红收益率是指投资者本年度持有 的某种证券的现金分红额与投资成本的比率，计 算公式为：
某证券投资现金分红收益率＝（单位证券现金分红额/ 单位证券投资成本）×100%
(二)债券直接收益率
直接收益率又称为本期收益率、当前收益率，是指债券 的年利息收入与买人债券的实际价格的比率。买入价格 可能是发行价，也可能是流通市场交易价，这个价格可 能等于或大于或小于票面额。公式：
债券直接收益率=(债券年利息/债券买入价)×100%
(三)债券持有期收益率 债券持有期收益率是指投资者买入债券后持有一
(三)再投资收益率。再投资收益是投资债券所获现金流 量再投资的利息收入。
(四)债券收益率。
四、债券收益率的计算
(一)债券票面收益率
债券票面收益率又称为债券名义收益率或债券票息率， 是指债券票面上的固定利息率，即年利息收入与债券面 额的比率。其计算公式为：
债券票面收益率＝（单位债券年利息额/同一单位的债 券面额）×100％
二、股票除权
上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的 盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进 行除权。
配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。 按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比 例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。
例如：某股10送3股，股权登记日当天股民甲以收市价10 元，买进1000股花本金10000元(不含手续费、印花税)， 第二天该股除权，除权价为7.69元，此时股民甲股票由原 来的1000股变为1300股，以除权价计算，其本金仍为 10000元，并没有损失。
目前，我国依然执行印花税单边政策，卖出时收取。
表4-1 我国历次印花税调整及影响一览
三、证券交易佣金
交易佣金是证券经纪商代理投资者买卖证券的 劳务收入，是证券经纪商的主要利润来源。同时 也是投资者在所有交易费用中支出最多的费用。 交易佣金一般由证券经营机构经纪佣金、证券交 易所交易经手费及管理机构的监管费等组成。
（1）现金股息。是以货币形式支付的股息和红利， 是最普通、最基本的股息形式。
（2）股票股息。是以股票的方式派发的股息，通 常由公司增发的股票或一部分库存股票作为股息代 替现金分派给股东。
（3）财产股息。是公司用现金以外的其他财产向 股东分派股息。
（4）负债股息。是公司通过建立一种负债，用债 券或应付票据作为股息分派给股东。
通知同时指出，券商向客户提供代理以外的咨询等
其他服务，可由双方协商确定收取标准。与此同时，券
商营业税的计税标准也作了相应调整。通知指出，证券
公司以在证券交易时向客户收取的佣金为计征营业税营
业额，若证券公司给客户的折扣额与向客户收取的佣金
额在同一张交易交割凭证上注明的，可按折扣后的佣金
额征收营业税；如果将折扣额另开交易交割凭证或发票
段时间，在债券到期之前将债券出售所得到的收益 率。债券持有期收益率的计算公式有两种，一种是 息票债券持有期收益率，另一种是一次还本付息债 券的持有期收益率。
息票债券持有期收益率的计算公式为： （1）
息票债券 [债 券 持 （ 利 债 有 券 息 债 券 期 卖 债 券 买 收 出 买 入 益 ]价 持 入 价 率 有 1 价 % 0 年
第四章
证券投资收益与风险
证券投资的收益可以分为两部分:一 是当期收入，即在投资存续期间获得股 票的股息收入和债券的利息收人；二是 资本得利，即由于证券市场上价格变动 而获得的买卖证券的价差收人。
事实上收益与风险是并存 的，高收益必然伴随着高风 险。在西方经济学理性人的 假设前提下，投资者总会在 收益相同的证券投资中选择 风险最低的品种，而在风险 相同的证券投资中选择收益 最高的品种，本章着重介绍 证券投资中最基本的收益、 成本和风险情况以及相应的 度量方法。
一次还本付息债券的持有期收益率的计算公式为：
（债券卖出 =
×100%
债券买入价×持有年限
(四)债券到期收益率
债券到期收益率又称为债券最终收益率，是指 投资者持有债券到期后所得到的收益率，计算 方法有两种，一种是息票债券的预期收益率， 另一种是一次还本付息债券到期收益率。
现金分红收益率的计算方法适合于股票和基金等有现 金分红的证券。
三、债 券 收 益
债券的投资收益来自三个方面：一是债券的利息 收益。二是资本利得。三是再投资收益。
(一）债息。这是债券发行时就决定的，除了保值贴补 债券和浮动利率债券，债券的利息收入不会改变，投 资者在购买债券前就可得知。
(二)资本利得。是指债券买入价与卖出价或买入价与到 期偿还额之间的差额。
如果除权后股票市场交易价格上涨，股价超过了除权 价，则称为“填权”。如果股价涨到了除权前一交易 日的收盘价位，就称为“填满权”。
如果除权后股票市场价格下跌，跌破了除权价，则称 为贴权，在股权登记日之前买人股票的投资者有可能 亏损。
三、股票除息
所谓除息，是指除去流通中的股票所附的股息或 基金所附的现金红利或债券所附的债息。证券发 行公司要公布股权登记日和除息日。在除息日要 计算除息价格。以股票为例，除息的计算公式为：
1.股息。
股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的 盈利。
股息的来源是公司税后净利润。公司从营业收入中扣 减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税 金后，余下的即为税后净利润，再按以下程序分配： 从税后净利润中提取法定公积金、公益金后，剩余的 部分先按固定股息率分配给优先股股东。股息作为股 东的投资收益，用以股份为单位的货币金额表示，但 股息的具体形式可以有多种。
中国证监会、国家计委、国家税务总局于 2002年4月发出通知规定，自2002年5月1日起， A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上 限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金(包 括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等) 不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收 的证券交易监管费和证券交易所手续费等。
（一）证券税收及其种类 一般包括：1.证券所得税，即是对证券投资者
的投资收益征收的税种；2.证券转让所得税，即对 证券转让中的所获收益征所得税。3.证券交易税， 即各国都要求投资者缴纳证券交易税。4.证券印花 税，即是在人民币股票成交之后按照成交金额的 一定比例向投资者征收的一项税金。
（二）我国证券税收 对证券投资者来说，目前所要交纳的税金有证券
4.机会成本。此处所说的机会成本，是指因放弃其 他投资机会而放弃的投资收益。
5.其他费用。例如精神损失、健康损失等。
表4—2证券交易费用
第二节 股票收益与除权、除息
一、股票收益
股票投资的收益是指投资者从购入股 票开始到出售股票为止整个持有期间的收 入，它由股息收入、资本利得和公积金转 增收益组成。
除息价=除息日前一交易日收盘价-每股股息
如果送股、转增股、配股和除息同时进行，则在 除权除息日要计算除权除息价。其计算方法是在 除权价计算公式的分子中减去每股股息。
第三节 证券投资盈亏的计算
一、证券单项交易差价收益率的计算
一次或分次买入某种流通的证券后，再一次或者分次 卖出该种证券，完成一个完整的证券买卖过程，此过 程可以视为一个单项交易。投资者可以以此单项交易 为对象计算差价收益率。计算公式为：
贴现债券又称为贴水债券，是指低于面值发 行，发行价与票面金额的差额相当于预先支付 利息，债券期满时按面值偿付的债券。
贴现债券收益率又分为贴现债券的到期收 益率和贴现债券持有期收益率。
当投资者按照贴现价格购入新发行的贴现债券， 持有到期后按照面额得到偿付时，可以按以下公 式计算到期收益率： 贴现债券到期收益率=(债券面额-发行价格)÷ 债券期限×365÷发行价格×100％
配股后的除权价格=（除权前最后交易日收盘价+配股 率×配股价格）/（1+配股率）
4.当送股与资本公积金转增股本同时进行，则除权价 计算公式是：
除权价=除权前最后交易日的收盘价格/（1+转增股率+转 增股率）
5.当送股、转增股、配股同时进行，则除权价计箅公 式是：
除权价=（除权前最后交易日收盘价+配股率×配股价格）/ （1+送股率+转增股率+配股率）
二、股票除权
除权日除权价格的计算可分为以下情况： 1.当除权时只有送股，则除权价计算公式是：
送股后的除权价=除权前最后交易日收盘价/(1+送股率)
2.当除权时只有转增股本，则除权价计算公式是：
转增股本后的除权价=除权前最后交易日的收盘价格/ （1+转增股率）
3.当除权时只有配股，则除权价计算公式是：
第一节 证券投资的成本
一、证券买入价款 证券买入价款，是指证券市场上的投资者
为获得证券而支付的价款。 在其他条件一定的情况下，买入价越低，
投资收益相对越多。一般情况下，在一级市 场的买入价低于二级市场的买入价。但在市 场低迷时，有的证券其二级市场的交易价格 也可能低于其一级市场的发行价格。
二、税
的，则不能从佣金计税营业额中将折扣额扣除。
委托手续费。委托手续费是证券经营机构经当地有关 部门批准，在投资者办理委托买卖证券时向投资者收取 的，主要是用于通讯、设备、单据制作等方面的费用。
四、其他费用
1.过户费。是委托买卖的股票、基金成交后，买卖 双方为变更股权或权益登记所支付的费用。
2.信息费及相关的设备费。从事证券投资离不开对 行情的分析，而分析行情离不开信息。
公式中的发行价格按以下公式计算： 贴现债券发行价格=债券面值×(1-年贴现率×
债券有效年限)
当投资者中途出售贴现债券时，可以计算持 有期收益率：
贴现债券持有期收益率=(债券卖出价-债券买人 价)÷持有期限×365÷债券买人价×100％
式中的卖出价要根据证券行情表公布的折扣 率计算，公式为：
交易印花税和证券所得税两种。
1.我国证券交易印花税的演变及现状。
深圳证券市场早在1990年7月1日就课征证券交易印 花税，当时深圳市政府参照香港证券市场的做法，颁 布了《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的规 定》，规定“对卖方征收0.6％”，目的是约束股票转 让的行为，稳定股票市场，调节资本利得。2005年1 月24日起实行的买卖双方各征0.1％的税率。07年， 印花税曾被调高至0.3%，到了2008年，我国证券交 易印花税由双边征收改为单边征收，税率为0.1%，只 有出售股票一方会被征税。
卖出价=债券面值×(1-折扣率×债券剩余年限)
表4-3 债券收益率的计算
五、证券投资年总收益率的计算
证券投资总收益包括买卖差价收益、现金分 红收益、证券投资资金的存款利息收益、债息 收益、其他证券投资现金收益和证券潜在收益。
证券潜在收益是指投资者持有的尚未卖出 的证券年末收盘价与投资成本价的差额，差额 为正是盈利，负则亏损。在实际计算投资总收 益时，可以采用以下公式：
息票债券的到期收益率的计算公式为：
[债券利息+（债券卖出价-债券买入价）]÷到期年限
息票债券到期收益率 =
×100%
债券买入价
一次还本付息债券到期收益率的计算公式为：
一次还本付息债券到期收益率=[债券面额×(1+债券 票面利率×债券年限)—债券买入价]÷持有年限÷债 券买人价×100％
(五)贴现债券收益率
（5）建业股息，又称建设股息。
2.资本利得 上市股票具有流动性，投资者可以在股票交易 市场上出售持有的股票收回投资，赚取盈利， 也可以利用股票价格的波动低买高卖来赚取差 价收入。
3.公积金转增股本 公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的 资金不是来自于当年可分配盈利，而是公司提 取的公积金。
差价收益率=[（平均卖出净收入-平均买入成本）/平 均买入成本]×100%
差价收益率为正时，说明盈利，差价收益率为负，反 映亏损。
二、证券投资现金分红收益率的计算
证券投资现金分红收益率是指投资者本年度持有 的某种证券的现金分红额与投资成本的比率，计 算公式为：
某证券投资现金分红收益率＝（单位证券现金分红额/ 单位证券投资成本）×100%
(二)债券直接收益率
直接收益率又称为本期收益率、当前收益率，是指债券 的年利息收入与买人债券的实际价格的比率。买入价格 可能是发行价，也可能是流通市场交易价，这个价格可 能等于或大于或小于票面额。公式：
债券直接收益率=(债券年利息/债券买入价)×100%
(三)债券持有期收益率 债券持有期收益率是指投资者买入债券后持有一
(三)再投资收益率。再投资收益是投资债券所获现金流 量再投资的利息收入。
(四)债券收益率。
四、债券收益率的计算
(一)债券票面收益率
债券票面收益率又称为债券名义收益率或债券票息率， 是指债券票面上的固定利息率，即年利息收入与债券面 额的比率。其计算公式为：
债券票面收益率＝（单位债券年利息额/同一单位的债 券面额）×100％
二、股票除权
上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的 盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进 行除权。
配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。 按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比 例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。
例如：某股10送3股，股权登记日当天股民甲以收市价10 元，买进1000股花本金10000元(不含手续费、印花税)， 第二天该股除权，除权价为7.69元，此时股民甲股票由原 来的1000股变为1300股，以除权价计算，其本金仍为 10000元，并没有损失。
目前，我国依然执行印花税单边政策，卖出时收取。
表4-1 我国历次印花税调整及影响一览
三、证券交易佣金
交易佣金是证券经纪商代理投资者买卖证券的 劳务收入，是证券经纪商的主要利润来源。同时 也是投资者在所有交易费用中支出最多的费用。 交易佣金一般由证券经营机构经纪佣金、证券交 易所交易经手费及管理机构的监管费等组成。
（1）现金股息。是以货币形式支付的股息和红利， 是最普通、最基本的股息形式。
（2）股票股息。是以股票的方式派发的股息，通 常由公司增发的股票或一部分库存股票作为股息代 替现金分派给股东。
（3）财产股息。是公司用现金以外的其他财产向 股东分派股息。
（4）负债股息。是公司通过建立一种负债，用债 券或应付票据作为股息分派给股东。
通知同时指出，券商向客户提供代理以外的咨询等
其他服务，可由双方协商确定收取标准。与此同时，券
商营业税的计税标准也作了相应调整。通知指出，证券
公司以在证券交易时向客户收取的佣金为计征营业税营
业额，若证券公司给客户的折扣额与向客户收取的佣金
额在同一张交易交割凭证上注明的，可按折扣后的佣金
额征收营业税；如果将折扣额另开交易交割凭证或发票
段时间，在债券到期之前将债券出售所得到的收益 率。债券持有期收益率的计算公式有两种，一种是 息票债券持有期收益率，另一种是一次还本付息债 券的持有期收益率。
息票债券持有期收益率的计算公式为： （1）
息票债券 [债 券 持 （ 利 债 有 券 息 债 券 期 卖 债 券 买 收 出 买 入 益 ]价 持 入 价 率 有 1 价 % 0 年
第四章
证券投资收益与风险
证券投资的收益可以分为两部分:一 是当期收入，即在投资存续期间获得股 票的股息收入和债券的利息收人；二是 资本得利，即由于证券市场上价格变动 而获得的买卖证券的价差收人。
事实上收益与风险是并存 的，高收益必然伴随着高风 险。在西方经济学理性人的 假设前提下，投资者总会在 收益相同的证券投资中选择 风险最低的品种，而在风险 相同的证券投资中选择收益 最高的品种，本章着重介绍 证券投资中最基本的收益、 成本和风险情况以及相应的 度量方法。
一次还本付息债券的持有期收益率的计算公式为：
（债券卖出 =
×100%
债券买入价×持有年限
(四)债券到期收益率
债券到期收益率又称为债券最终收益率，是指 投资者持有债券到期后所得到的收益率，计算 方法有两种，一种是息票债券的预期收益率， 另一种是一次还本付息债券到期收益率。
现金分红收益率的计算方法适合于股票和基金等有现 金分红的证券。
三、债 券 收 益
债券的投资收益来自三个方面：一是债券的利息 收益。二是资本利得。三是再投资收益。
(一）债息。这是债券发行时就决定的，除了保值贴补 债券和浮动利率债券，债券的利息收入不会改变，投 资者在购买债券前就可得知。
(二)资本利得。是指债券买入价与卖出价或买入价与到 期偿还额之间的差额。
如果除权后股票市场交易价格上涨，股价超过了除权 价，则称为“填权”。如果股价涨到了除权前一交易 日的收盘价位，就称为“填满权”。
如果除权后股票市场价格下跌，跌破了除权价，则称 为贴权，在股权登记日之前买人股票的投资者有可能 亏损。
三、股票除息
所谓除息，是指除去流通中的股票所附的股息或 基金所附的现金红利或债券所附的债息。证券发 行公司要公布股权登记日和除息日。在除息日要 计算除息价格。以股票为例，除息的计算公式为：
1.股息。
股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的 盈利。
股息的来源是公司税后净利润。公司从营业收入中扣 减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税 金后，余下的即为税后净利润，再按以下程序分配： 从税后净利润中提取法定公积金、公益金后，剩余的 部分先按固定股息率分配给优先股股东。股息作为股 东的投资收益，用以股份为单位的货币金额表示，但 股息的具体形式可以有多种。
中国证监会、国家计委、国家税务总局于 2002年4月发出通知规定，自2002年5月1日起， A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上 限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金(包 括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等) 不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收 的证券交易监管费和证券交易所手续费等。
（一）证券税收及其种类 一般包括：1.证券所得税，即是对证券投资者
的投资收益征收的税种；2.证券转让所得税，即对 证券转让中的所获收益征所得税。3.证券交易税， 即各国都要求投资者缴纳证券交易税。4.证券印花 税，即是在人民币股票成交之后按照成交金额的 一定比例向投资者征收的一项税金。
（二）我国证券税收 对证券投资者来说，目前所要交纳的税金有证券