黄达金融学第4版第09篇金融市场

大部分股票市场有长期政府债券由政府发行。 期政府债券的利率或采取固定利率,或采取浮动 利率。
公司债券
公司债券是由公司——金融机构类公司以及非 金融机构类公司——发行的债券,是企业筹集长 期资金的重要工具,一般期限在10年以上。
长期债券市场
长期债券市场
长期政府债券
公司债券
期限 一年 以上
期限 一般 10年 以上
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
直接金融
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
货币 资金
间接融资工具
间接金融
货币 资金
间接融资工具
金融市场运作流程的简单概括
金融市场的类型
货
资
币
本
市
市
场
场
现
期
货
货
市
市
场
场
我国金融市场的历史
近代,以新式银行为中心的金融市场形成很晚。到20 世纪30年代,上海成为金融中心,全国近半数的资金在 这里集散;伴随着资金借贷的发展,债券市场、股票市 场、黄金市场也相继形成。
20世纪70年代末,随着改革开放政策的逐步推行,推动 人们重新思考建立金融市场问题。具体来说,主要包 括两方面:一是金融机构之间的短期融资市场;二是证 券市场。
票据与票据市场
交易品种：商业票据和银行承兑票据 有真实交易背景的商业票据称“真实票据” 无真实交易背景的商业票据称“融通票据”
中央银行票据
新建成的深圳交易所
上海交易所
纽约交易所
纳斯达克交易所
我国股票市场的发展
1880 开始出 现股票交易
1990 上交 所成立
1991 深交 所成立
2013 核准制向 注册制过渡
2009 创业板
2004 中小 板开锣
1999 《证券 法》实施
纳斯达克交易所
长期政府债券
期限1年以上的债券称为长期债券。
初级市场
初级市场是 组织证券发 行的市场
二级市场
二级市场是 对已经发行 的证券进行 交易的市场
有价证券价格
金融工具,除去钞票和银行存款外,其他金融工具 (如票据、大额存单、债券和股票等)统称有价 证券。 绝大部分有价证券都有票面价值,简称面值, 即注明各有价证券代表多少货币单位。
面值
有价证券价格
股票市场概述
股票市场是专门对股票进行公开交易的市场,包 括股票的发行和转让。股票是由股份公司发行 的权益凭证,代表持有者对公司资产和收益的剩 余要求权。
大部分股票市场有固定的交易场所,称为证券交 易所。证券交易所内的证券交易是通过竞价成 交的。
股票的交易也可在场外交易市场进行。
1773年，在伦敦成立了第一家证券交易所
金融市场
银行及 非银金 融机构 的借贷
融资、 信托、 保险等
金融市场
债市、 股市
金融市场中交易的产品、工具— —金融资产
金融资产又称金融工具。与商业产品类比,金融 资产常被称为金融产品。
金融资产的价值是由其可能给所有者带来的未 来收入数量决定的。
金融资产的特征
流动性
指其可以用来作为货币, 或很容易转换成货币— — — “变现”— — —的功能。
中央银行票据,简称央行票据或者央票,是中央银行向商业 银行发行的短期债务凭证,其目的是பைடு நூலகம்节商业银行的超额 准备金。实际上,中央银行票据是一种中央银行债券,之所 以称作中央银行票据,是为了突出其短期性的特征。
中央银行票据与金融市场上其他类型的债券有着显著区 别:发行各类债券的目的是筹集资金,而央行票据则是中央 银行调节基础货币的一项货币政策工具,其目的是减少商 业银行的可贷资金规模。
对有效市场假说的挑战
在对有效市场假说进行实证的研究中,屡屡被 指出存在许多统计异常现象。
有效市场假说的论证前提 是把经济行为人设定为一 个完全意义上的理性人。
行为金融学
行为金融学的兴起是包括有效市场假说在内的 现代主流金融理论所面临的最大挑战之一。
行为金融学提出了人类行为的三点预设,即有 限理性、有限控制力和有限自利,并以此为根 据来解释理性选择理论为什么会有悖于金融活 动的实际。
有效市场假说
有效市场假说 把市场分为弱 有效市场、中 度有效市场和 强有效市场
尤金·法玛
有效市场假说
尤金·法玛凭借有效市场假说获得2013年诺贝尔经济学奖
研究市场效率的意义
市场的有效与否直接关系到证券价格与证券内 在价值的偏离程度。
在强有效市场中,想取得超常的收益几乎是不可 能的。
在弱有效市场中，信息高度不对称,获利空间很 大，设法得到第一手的正确信息，确定价格被 高估或者低估的证券，就显得十分重要。
央行回购交易 正回购：中央银行 从市场收回流动性
逆回购：中央银行 向市场释放流动性
票据贴现与贴现市场
用票据进行短期融资有一个基本的特征——利息先付, 这种融资的方式叫作贴现,其利率称为贴现率。
票据贴现是短期融资的一种典型方式,因此短期融资的 市场又称票据贴现市场,或简称贴现市场。 在贴现市场中,充当买方的一般是商业银行、贴现公司、 货币市场基金等专门从事短期借贷活动的金融机构。
中国人民大学出版社
第四版
第九章 金融市场
第一节 金融市场及其要素 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 证券价格与证券价格指数 第五节 资本市场的效率 第六节 衍生工具市场 第七节 投资基金 第八节 外汇市场与黄金市场 第九节 风险投资与创业板市场
第十节 金融市场的国际化
什么是 金融市场？
收益性 以收益率表示。
风险性 指购买金融资产的本金是否有遭受损失的风险。
收益的三种计算方法
名义收 益率
现时收 益率
平均收 益率
金
帮助实现资金在盈余部门和赤字部门之间的调剂
融
市
场
实现风险分散和风险转移
的
功
能
确定价格
资金直接在最 终投资人和最 终筹资人之间 转移
直
间
接
接
融
融
资
资
资金通过中介 机构实现在最 终投资人和最 终筹资人之间 的转移
目前,世界上最著名的贴现市场当属英国的伦敦贴现市 场。
贴现市场不仅是企业融通短期资金的场所,也是中央银 行进行公开市场业务的场所。
国库券市场 国库券流通市场、流动性最高
可转让大额存 单市场
大额存单金额为证书，到期前可转让
回购市场 对回购协议进行交易的短期融资市场
银行间拆借市 场
银行之间短期的资金借贷市场
市价
证券价格指数 证券价格指数是描述证券市场总的价格水平变 化的指标,主要有股票价格指数和债券价格指数。
2015年8月28日全球主要的证券价格指数
市场效率的定义
金融市场的一个重要功能是传递信息。传递信 息的效果,最后集中反映在证券的价格上。
为了评价市场对证券价格定位的效率,经济学家 提出了有效市场假说。