05章_融资管理概论
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第5章--融资管理PPT课件
❖ 按资金的来源范围不同，可分为内部融资和外部融 资两大类。
❖内部筹资 指企业通过留用利润而形成的筹资来源。 内部筹资是在企业内部“自然的”形成的，因此被 称为“自动化的资本来源”，一般无需花费筹资费 用，其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分 配政策（或股利政策）所决定。
2020/3/23
12
可编辑
融资决策失误主要是因为企业缺少严格的融资决 策管理，如缺乏有效的融资组合、没有对资本结 构进行优化、对企业未来现金流量判断有误、决 策随意化等。
企业需建立一套完整的融资决策程序。
2020/3/23
28
可编辑
融资决策程序图
明确投资需要
制定融资计划
分析融资渠道 计算融资成本费用 分析企业现有负债结构
明确融资来源
贷款成本主要是利息和手续费用， 股票融资成本主要是发行费用与股 利
明确财务风险
分析企业未来现金流量
明确未来不同时期的还债能力
对比还债时间
安排新的负债
权衡还债风险和融资方 案
选择融资方案
2020/3/23
制订融资方案
明确融资来源
29
可编辑
§2、股权融资
❖一、资本金制度 ❖二、股票融资 ❖三、留存收益融资 ❖四、吸收直接投资
❖ 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向 企业外部筹资而形成的资本来源。处于初创期的企 业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企 业，内部筹资往往难以满足需要。于是企业就要广 泛开展外部筹资，如发行股票、债券，取得借款。 企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用。
2020/3/23
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5 企业自留资金
❖内部筹资 指企业通过留用利润而形成的筹资来源。 内部筹资是在企业内部“自然的”形成的，因此被 称为“自动化的资本来源”，一般无需花费筹资费 用，其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分 配政策（或股利政策）所决定。
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融资决策失误主要是因为企业缺少严格的融资决 策管理，如缺乏有效的融资组合、没有对资本结 构进行优化、对企业未来现金流量判断有误、决 策随意化等。
企业需建立一套完整的融资决策程序。
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融资决策程序图
明确投资需要
制定融资计划
分析融资渠道 计算融资成本费用 分析企业现有负债结构
明确融资来源
贷款成本主要是利息和手续费用， 股票融资成本主要是发行费用与股 利
明确财务风险
分析企业未来现金流量
明确未来不同时期的还债能力
对比还债时间
安排新的负债
权衡还债风险和融资方 案
选择融资方案
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制订融资方案
明确融资来源
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§2、股权融资
❖一、资本金制度 ❖二、股票融资 ❖三、留存收益融资 ❖四、吸收直接投资
❖ 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向 企业外部筹资而形成的资本来源。处于初创期的企 业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企 业，内部筹资往往难以满足需要。于是企业就要广 泛开展外部筹资，如发行股票、债券，取得借款。 企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用。
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5 企业自留资金
融资管理的概念
融资管理的概念
融资管理是指企业或组织为实现其经营活动的融资需求而进行的计划、组织、控制和监督的过程。
它涉及到筹集资金、确定资金需求、选择融资方式、管理债务和股权等方面。
融资管理旨在通过优化资金结构、降低融资成本、最大限度地满足企业资金需求和规避风险，以实现企业可持续发展和增加企业价值。
融资管理的核心任务包括资金需求预测、融资方案设计、融资手段的选择、融资成本的控制、融资资金运用和回收等。
同时，融资管理还需要考虑市场环境、政策法规、风险管理和利益相关方的利益等多种因素。
最终，融资管理的目标是确保企业有足够的资金来支持其经营活动，并且最大程度地提高股东的权益。
融资管理概论
（三）筹资渠道和筹资方式的关系
两者之间有着密切的关系，筹资渠道是说明企业的 资金是从哪里取得的，而筹资方式则说明企业运用 何种形式筹集资金。
一种筹资渠道的资金采用多种筹资方式来筹集，一 种筹资方式可以从多种筹资渠道来实现。
居民个人资金（发行股票，发行债券）
发行债券（居民个人资金，其他法人单位资金）
按资金来源范围分：
内部融资
企业的留存收益
计提的折旧外ຫໍສະໝຸດ 融资按是否有金融中介分。(资金所有者和资金 使用者)
直接融资
投入资本 发行股票 发行债券 商业信用等
间接融资
银行信贷
四、筹资渠道和筹资方式
（一）筹资渠道
筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道，它说明企业 的资金是从哪些途径(出资人)筹措的。
留存收益增加额的计算
留存收益的增加额＝预期净利润×（1－股 利支付率）
＝[预期的销售额×销售净利率]×（1－股利 支付率）
（1－股利支付率）＝留存收益的比率
四、直线回归法
y——某一时期短期资金需要量 a——固定型短期资金（一定的经营范围内不随销售额
变动的资金） b——变动型短期资金（随销售额变动而变动的资金） x——销售额
一、吸收直接投资 二、发行股票融资
一、吸收直接投资
吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基 本方式
吸收直接投资的方式（投资方的出资方式） 货币出资
全体股东的货币出资额不得低于有限责任公司注册 资本的30%
非货币财产出资
实物资产投资： 无形资产投资：知识产权、土地使用权
投资的主体：国家、法人、个人及外商
检查检验
企业融资的动机与原则是什么？ 企业资金的来源构成? 资金需要量的测算方法有哪些？各自有哪
项目融资管理概论
东道国政府的态度包括
东道国政府的控制问题；
增加项目最终用户的负担； 与东道国政府相关的项目风 险增加融
资成本。
选择项目融资的基本前提是：
项目所带来的利益足以弥补其额 外的成本
选择项目融资的理由
①突破借款限额 ②分担风险 ③规避政治风险 ④避免财务恶化 ⑤享受税收优惠待遇
参考书： 《项目融资》第三版，蒋先玲编著，中国金
融出版社，2008年； 《项目融资》，张极井著 中信出版社 2003 《大项目融资-项目融资技术的运用与实践》
（美） M.Fouzul Kabir Khan Rorbet J.Parra，清华大学出版社，2005年6月。
第一章 项目融资概述
26.12.2020
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款人的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
P.K. Nevit项目融资的定义
贷款方在对一个项目提供贷款时考虑
贷款方无追索权或有有限追索权
课程主要内容
项目融资概述； 项目融资组织与结构——投资结构； 项目融资模式——融资结构； 项目融资资金来源——资金结构； 项目融资风险； 项目融资担保； 项目融资的外部环境。
融资管理概论课件
如果信用政策不变，销售额越大采购量随之增加， 应付账款就越多；应缴税金也就越多
融资管理概论
10
敏感性资产与负债
随销售额增加而呈线性增加的资产为敏感性资产， 如现金、存货、应收账款等
有些资产在一定业务量范围内，并不与销售同步增 长，如固定资产、无形资产等
随销售额增加而呈线性增加的负债为敏感性负债， 如应付账款、应付税金等，实质上是一种短期自动 融资
融资管理概论
9
第四节 资金需要量预测
销售百分比法
根据销售额来确定资金需要量的一种方法
销售额与资产投入存在一定关联性
销售额越大，则资产占用约多，如现金、存货、 应收账款，以及固定资产等，但两者关系处于不 同状态，有线性关系的，如存货；也有处于水平 状态的，如固定资产
销售额也会带来流动负债的增加
第五章 融资管理概论
融资管理概论
1
第一节 企业融资的动机与原则
企业筹资的动机
投资是企业融资的根本动机 企业创建需要融资：公司法规定注册资本的最低额
度。 企业规模扩张的需要：规模扩张有内部扩张和外部
扩张两种方式 财政停止对国有企业的拨款，只能依靠自我融资 企业筹资的可能性取决于资本市场的结构，我国资
周转速度测算资金需求
资金周转速度可通过周转期与周转次数衡量 周转次数=360/周转期 流动资金需要量=销售收入/360*流动资金周转期
融资管理概论
8
例1：企业上年度实现销售额1800万元，全年平均占 用流动资金400万元。预计该企业计划年度销售额增 长20%，试问：
按上年周转速度，需要多少流动资金？
也称为内源性资金，取决于企业的获利水平
主要构成：留存收益、当期的非付现费用（如折旧、 摊销等）
融资管理概论
10
敏感性资产与负债
随销售额增加而呈线性增加的资产为敏感性资产， 如现金、存货、应收账款等
有些资产在一定业务量范围内，并不与销售同步增 长，如固定资产、无形资产等
随销售额增加而呈线性增加的负债为敏感性负债， 如应付账款、应付税金等，实质上是一种短期自动 融资
融资管理概论
9
第四节 资金需要量预测
销售百分比法
根据销售额来确定资金需要量的一种方法
销售额与资产投入存在一定关联性
销售额越大，则资产占用约多，如现金、存货、 应收账款，以及固定资产等，但两者关系处于不 同状态，有线性关系的，如存货；也有处于水平 状态的，如固定资产
销售额也会带来流动负债的增加
第五章 融资管理概论
融资管理概论
1
第一节 企业融资的动机与原则
企业筹资的动机
投资是企业融资的根本动机 企业创建需要融资：公司法规定注册资本的最低额
度。 企业规模扩张的需要：规模扩张有内部扩张和外部
扩张两种方式 财政停止对国有企业的拨款，只能依靠自我融资 企业筹资的可能性取决于资本市场的结构，我国资
周转速度测算资金需求
资金周转速度可通过周转期与周转次数衡量 周转次数=360/周转期 流动资金需要量=销售收入/360*流动资金周转期
融资管理概论
8
例1：企业上年度实现销售额1800万元，全年平均占 用流动资金400万元。预计该企业计划年度销售额增 长20%，试问：
按上年周转速度，需要多少流动资金？
也称为内源性资金，取决于企业的获利水平
主要构成：留存收益、当期的非付现费用（如折旧、 摊销等）
融资管理资料
• 股权融资：企业通过发行股票、吸引投资等方式筹集资金
• 混合融资：企业通过债务融资和股权融资相结合的方式进行筹集资金
企业融资方式的选择依据与影响因素
企业融资方式的选择依据
• 资金需求：根据企业生产经营活动的资金需求选择融资方式
• 融资成本：比较不同融资方式的成本，选择成本较低的融资方式
• 融资风险：评估不同融资方式的风险，选择风险较低的融资方式
• 技术创新：通过融资支持企业技术创新，提升企业核心竞争力
02
企业融资渠道与方式的选择
企业融资渠道的种类与特点
内源融资渠道
• 利润留存：企业将税后利润留存用于扩大再生产
• 折旧基金：企业将固定资产折旧转化为再投资
• 营运资金：企业通过加强运营管理，提高营运资金周转效率
外源融资渠道
• 债务融资：企业通过发行债券、借款等方式筹集资金
企业融资策略的评估
企业融资策略的调整
• 融资目标达成情况：评估融资策略是否达到融资目标
• 根据融资策略评估结果，调整融资策略
• 融资成本与风险：评估融资策略的融资成本和风险
• 跟踪市场环境变化，灵活调整融资策略
• 资金使用效率：评估融资策略的资金使用效率
• 加强融资风险管理，防范融资风险
05
企业融资管理的实践案例与启示
• 融资策略：通过发行债券和优化营运资金管理降低融资成本
• 成果与启示：企业融资管理成功，降低了融资成本，提高了资金使用效率
企业融资管理实践中的问题与解决方案
问题一：企业融资渠道单一，融资成本高
• 解决方案：拓宽融资渠道，合理利用混合融资方式
问题二：企业融资风险高，风险控制能力弱
• 解决方案：加强信用管理，提高信用等级，建立风险预警机制
• 混合融资：企业通过债务融资和股权融资相结合的方式进行筹集资金
企业融资方式的选择依据与影响因素
企业融资方式的选择依据
• 资金需求：根据企业生产经营活动的资金需求选择融资方式
• 融资成本：比较不同融资方式的成本，选择成本较低的融资方式
• 融资风险：评估不同融资方式的风险，选择风险较低的融资方式
• 技术创新：通过融资支持企业技术创新，提升企业核心竞争力
02
企业融资渠道与方式的选择
企业融资渠道的种类与特点
内源融资渠道
• 利润留存：企业将税后利润留存用于扩大再生产
• 折旧基金：企业将固定资产折旧转化为再投资
• 营运资金：企业通过加强运营管理，提高营运资金周转效率
外源融资渠道
• 债务融资：企业通过发行债券、借款等方式筹集资金
企业融资策略的评估
企业融资策略的调整
• 融资目标达成情况：评估融资策略是否达到融资目标
• 根据融资策略评估结果，调整融资策略
• 融资成本与风险：评估融资策略的融资成本和风险
• 跟踪市场环境变化，灵活调整融资策略
• 资金使用效率：评估融资策略的资金使用效率
• 加强融资风险管理，防范融资风险
05
企业融资管理的实践案例与启示
• 融资策略：通过发行债券和优化营运资金管理降低融资成本
• 成果与启示：企业融资管理成功，降低了融资成本，提高了资金使用效率
企业融资管理实践中的问题与解决方案
问题一：企业融资渠道单一，融资成本高
• 解决方案：拓宽融资渠道，合理利用混合融资方式
问题二：企业融资风险高，风险控制能力弱
• 解决方案：加强信用管理，提高信用等级，建立风险预警机制
《融资管理》PPT课件
北京水泥厂
北京水泥厂是国家“八五”重点建设项 目和国有大型骨干企业。1991－1994 年建设期间，从银行贷款5.09亿元，到 1998年底本息总额达9.68亿元，资产负 债率80.1%，陷入沉重的债务危机。 1999年9月为国家首批债转股试点企业。
融资管理概述
融资是企业理财的起点，融资管理是企 业财务管理的一项最原始最基本的内容， 并贯穿于企业财务管理的全过程。本章 将主要介绍企业融资的目的和原则、融 资的主要方式。
普通股发行条件及方式
普通股的发行方式 ○ 有偿增资发行方式 ○ 无偿增发发行方式
有偿增资发行方式
定义：是指发行时投资者必须按认购的股 数及股票面值或市价缴纳现人的不同区分： ★ 股东优先认购
普通股股东可以优先认购股票； ★ 第三者分摊
给予与公司有特定关系的第三者以较低的 价格认购新股，如公司职工、往来银行、供 应商、客户等。
㈡ 发行普通股
股票是股份公司为筹集权益资金而发行的有价证券， 是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股 东对公司的所有权。 股票的类型 股票发行的条件 股票发行方式、发行定价、销售方式 普通股筹资的优缺点
1．股票的类型
⑴ 按股东权益不同分为普通股与优先股 ⑵ 按票面是否记名分为记名股票和无记名股票 ⑶ 按股票票面有无金额分类，分为面值股票和无面值
融资的动机
企业融资的目的是以较低的成本为企业 具有较高投资回报的投资项目筹措到足 够的资金。具体而言，企业融资的动机 有以下四种。
企业设立的需要 企业扩张和发展的需要（扩张型） 企业调整资本结构的需要（调整型） 扩大生产规模和调整资本结构两种需要（混
合型）
融资方式
企业筹集资本所采用的具体形式，不同 融资方式所筹集到的资本的属性与期限 是不同的。
《融资决策与管理》课件
感谢观看
自主性高
企业可以根据自身需求和经营计划灵 活安排资金。
成本较低
内源融资不需要支付利息或股息，降 低了财务成本。
内源融资
• 风险较小：内源融资来源于企业 自有资金，不会增加企业的负债 压力。
内源融资
资金规模有限
企业自身积累的资金有限，难以满足大规模投资需求。
资金使用效率不高
内源融资通常是企业内部循环使用，可能存在资金使用效率不高的问题。
定。
融资过程监控
融资进度跟踪
及时了解融资进展情况，确保融资计划按时 完成。
资金使用监管
对融资金额的使用进行监管，确保资金用于 企业发展的关键领域。
风险预警机制
建立风险预警机制，及时发现和应对融资过 程中出现的风险。
融资风险控制
风险防范措施
制定针对性的风险防范措施，降低融资风险 对企业的影响。
风险识别与评估
融资方式选择
总结词
融资方式选择直接影响企业的财务状 况和经营绩效，应根据企业实际情况 和市场环境进行权衡。
详细描述
企业应根据自身特点和需求，选择股 权融资、债务融资、混合融资或其他 创新融资方式。在选择时，应综合考 虑风险、收益和可持续性等方面，以 实现最优的资本结构。
融资风险评估
总结词
融资风险评估是确保企业稳健发展的关 键环节，涉及偿债风险、市场风险和经 营风险等。
03
优化资源配置
融资市场上的资金供求关系反映了不同行业、不同企业的经营状况和发
பைடு நூலகம்
展前景，通过融资可以促进资源的优化配置，将资金投向效益更高、更
有发展潜力的领域和企业。
融资的分类
内源融资与外源融资
内源融资是指企业通过自身积累和内部融资的方式获得资金；外源融资则是指企业通过向外部投资者或金融机构 筹集资金的方式。
自主性高
企业可以根据自身需求和经营计划灵 活安排资金。
成本较低
内源融资不需要支付利息或股息，降 低了财务成本。
内源融资
• 风险较小：内源融资来源于企业 自有资金，不会增加企业的负债 压力。
内源融资
资金规模有限
企业自身积累的资金有限，难以满足大规模投资需求。
资金使用效率不高
内源融资通常是企业内部循环使用，可能存在资金使用效率不高的问题。
定。
融资过程监控
融资进度跟踪
及时了解融资进展情况，确保融资计划按时 完成。
资金使用监管
对融资金额的使用进行监管，确保资金用于 企业发展的关键领域。
风险预警机制
建立风险预警机制，及时发现和应对融资过 程中出现的风险。
融资风险控制
风险防范措施
制定针对性的风险防范措施，降低融资风险 对企业的影响。
风险识别与评估
融资方式选择
总结词
融资方式选择直接影响企业的财务状 况和经营绩效，应根据企业实际情况 和市场环境进行权衡。
详细描述
企业应根据自身特点和需求，选择股 权融资、债务融资、混合融资或其他 创新融资方式。在选择时，应综合考 虑风险、收益和可持续性等方面，以 实现最优的资本结构。
融资风险评估
总结词
融资风险评估是确保企业稳健发展的关 键环节，涉及偿债风险、市场风险和经 营风险等。
03
优化资源配置
融资市场上的资金供求关系反映了不同行业、不同企业的经营状况和发
பைடு நூலகம்
展前景，通过融资可以促进资源的优化配置，将资金投向效益更高、更
有发展潜力的领域和企业。
融资的分类
内源融资与外源融资
内源融资是指企业通过自身积累和内部融资的方式获得资金；外源融资则是指企业通过向外部投资者或金融机构 筹集资金的方式。
融资管理概述(PPT 94页)
• 联通融资大事记
2000年6月21日、22日，中国联通成功在美国纽约交易所、香港 联交所发行股票，实际融资规模达56.5亿美元，主要用于CDMA 网络建设。
2002年10月9日，中国联通A股在上海证券交易所上市，融资总额 将近120亿元人民币。A股上市为CDMA的发展提供了更有力的支 持。
2003年9月26日，联通红筹公司在香港签署了7亿美元银团贷款协 议，所筹资金主要用于建设CDMA三期工程。 2004年7月6日，中国联通在A股市场配股集资45亿元人民币，所 得资金全部用于收购联通集团持有的联通BVI公司股权。 2005年7月19日，中国联通A股公司通过中国联通股份有限公司( 联通红筹公司)下属的子公司中国联通有限公司(联通运营公司)， 完成了总额为100亿元的短期融资券的发行工作，所筹资金用于 偿还债务、降低资金成本。
5.1融资理论
5.1.1资本结构理论的发展
后现代资本结构理论 新资本结构理论
经典资本结构理论
资本结构无关论（MM理论）
早期资本结构理论
• 早期资本结构理论
• 资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM 理论、代理理论和等级筹资理论等。
•
（一）净收益理论
•
该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成
括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“
投资不足效应”而引起的成本。（2）债务筹资优于股权
筹资。企业所得税的节税利益，负债筹资可以增加企业
的价值，这是负债的第一种效应；财务危机成本期望值
的现值和代理成本的现值会导致企业价值的下降，上述
两种效应相抵消，企业应适度负债。（3）由于非对称
信息的存在，企业需要保留一定的负债容量避免以太高
第五章融资管理
（2）根据上述方程，a和b的值可以表示如下：
a y b x n x2 ( x)2
《理财学》教材编写组
【例5-3】
东方公司2006年至2010年的产销量和资金需要量见下表 5-6所示，若预测2011年的预计产销量为7.8万吨，要求建 立资金的回归直线方程，并预测2011年的资金需要量。
35％。 （4）在公司拟发行的股本总额中, 发起人认购的部分不少
于人民币3 000万元, 但国家另有规定的除外。 （5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额
的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社 会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的 10％。 （6）发起人在近3年内没有重大违法行为。 (7）国务院证券管理部门规定的其他条件。
表5-1 2010年12月31日
单位：元
资产
金额
负债与所有者权益
现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
10000 30000 60000 80000
180000
应交税费 应付账款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益
负债与所有者权益
金额
10000 20000 50000 20000 60000 20000
代入数据，求得a、b值为： a＝205 b＝49 y＝205＋49x
2011年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）
《理财学》教材编写组
回归直线法的应用
回归直线法是最为精确的一种方法，运用该种方 法必须注意以下问题：
（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假 定应符合实际需要；
减：流动负债
应付账款及应付费用
80000
0.11
净资金占用
a y b x n x2 ( x)2
《理财学》教材编写组
【例5-3】
东方公司2006年至2010年的产销量和资金需要量见下表 5-6所示，若预测2011年的预计产销量为7.8万吨，要求建 立资金的回归直线方程，并预测2011年的资金需要量。
35％。 （4）在公司拟发行的股本总额中, 发起人认购的部分不少
于人民币3 000万元, 但国家另有规定的除外。 （5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额
的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社 会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的 10％。 （6）发起人在近3年内没有重大违法行为。 (7）国务院证券管理部门规定的其他条件。
表5-1 2010年12月31日
单位：元
资产
金额
负债与所有者权益
现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
10000 30000 60000 80000
180000
应交税费 应付账款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益
负债与所有者权益
金额
10000 20000 50000 20000 60000 20000
代入数据，求得a、b值为： a＝205 b＝49 y＝205＋49x
2011年的资金需要量＝205＋49×7.8＝587.2（万元）
《理财学》教材编写组
回归直线法的应用
回归直线法是最为精确的一种方法，运用该种方 法必须注意以下问题：
（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假 定应符合实际需要；
减：流动负债
应付账款及应付费用
80000
0.11
净资金占用
第5章--融资管理PPT课件
❖ 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向 企业外部筹资而形成的资本来源。处于初创期的企 业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企 业，内部筹资往往难以满足需要。于是企业就要广 泛开展外部筹资，如发行股票、债券，取得借款。 企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用。
2020/3/23
13
2020/3/23
10
可编辑
❖企业通过向金融机构借款、发行债券、 融资租赁等方式筹集的资本属于企业的 负债，到期要归还本金和利息，因而又 称之为企业的借入资本或债务资本。企 业采用债务资本方式筹集资金，一般承 担较大风险，但付出的资本成本较低。
2020/3/23
11
可编辑
3 按资金的来源范围分类
❖ 企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的 资金，并为一定的目的而进行相互投资；另外，企 业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从 而形成企业间的债权债务关系。企业间的相互投资 和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资 金的重要来源。
2020/3/23
5
可编辑
3 满足到期偿债的需要
❖ 企业要保持持续经营能力，必须做到以收抵支， 如期足额偿付到期债务本金和利息，以减少破产 风险。企业加强生产经营管理，保持较高的获利 能力是满足到期偿债的根本，但合理的财务筹划 甚至可能使资不抵债的企业也能保持一定的偿债 能力，这就是为偿还某项债务而形成的偿债融资。
❖ 企业在成长时期，因扩大生产经营规模或追加对外 投资需要大量资金。
❖企业规模的扩大有两种形式：外延的扩大再生产和 内涵的扩大再生产。不管是外延的扩大再生产还是 内涵的扩大再生产，都会发生扩张融资的动机；
❖ 企业面临激烈的市场竞争，必须积极开拓有发展前 途的投资领域，扩大有利的对外投资规模，也会产 生扩张融资动机。
第5章融资管理
20
股权分散的例子
1999年的胜利股份的股权之争，广东通百惠公司通 过二级市场和拍卖方式，取得胜利股份 3 630万股，其 中2000年2月在深圳启成拍卖行以每股 0.71元的价格买 入630万股。暂时成为第一大股东，占总股本的16.67％。
山东胜邦企业有限公司公司，通过二级市场和法人股转 让等形式，截至2000年3月10日，共持有胜利股份的股 票3 778万股，占公司总股本的17.35％，成为胜利股份 的第一大股东。胜邦企业的法定代表人徐建国，也是胜 利股份的法定代表人。
优先股股票
可在公司设立时或增发新股时发行 （多数国家） 一般不具有表决权
18
股票的分类
（1）按股东权利和义务不同可分为普通股和优先股。 （2）按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股。我国采用面值1 元的面值股票，由于面值固定也可表明每股占总资本份额。无面值 股是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份 数的股票。避免了公司资产与票面资产的背离，对公司管理、财务 核算、法律责任要求较高，仅流行于美国。我国《公司法》规定： 股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。 （3）按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等。 （4）按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股、N股和C股。 A股是在上海或深圳上市的，以人民币标明票面金额并以人民币认购 和交易的股票。B股、H股和N股是以人民币表明票面金额，但以外 币认购和交易的股票。其中B股在上海和深圳上市，上海B股以美元 为交易货币，深圳市场以港币为交易货币。H股在香港上市，N股在 纽约上市，C股是国有资产股。 （5）按照股票的绩效划分为蓝筹股、成长股、收入股、周期性股、防守 性股等。 （6）按照股票发行时间的先后划分为原始股、新股。
股权分散的例子
1999年的胜利股份的股权之争，广东通百惠公司通 过二级市场和拍卖方式，取得胜利股份 3 630万股，其 中2000年2月在深圳启成拍卖行以每股 0.71元的价格买 入630万股。暂时成为第一大股东，占总股本的16.67％。
山东胜邦企业有限公司公司，通过二级市场和法人股转 让等形式，截至2000年3月10日，共持有胜利股份的股 票3 778万股，占公司总股本的17.35％，成为胜利股份 的第一大股东。胜邦企业的法定代表人徐建国，也是胜 利股份的法定代表人。
优先股股票
可在公司设立时或增发新股时发行 （多数国家） 一般不具有表决权
18
股票的分类
（1）按股东权利和义务不同可分为普通股和优先股。 （2）按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股。我国采用面值1 元的面值股票，由于面值固定也可表明每股占总资本份额。无面值 股是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份 数的股票。避免了公司资产与票面资产的背离，对公司管理、财务 核算、法律责任要求较高，仅流行于美国。我国《公司法》规定： 股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。 （3）按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等。 （4）按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股、N股和C股。 A股是在上海或深圳上市的，以人民币标明票面金额并以人民币认购 和交易的股票。B股、H股和N股是以人民币表明票面金额，但以外 币认购和交易的股票。其中B股在上海和深圳上市，上海B股以美元 为交易货币，深圳市场以港币为交易货币。H股在香港上市，N股在 纽约上市，C股是国有资产股。 （5）按照股票的绩效划分为蓝筹股、成长股、收入股、周期性股、防守 性股等。 （6）按照股票发行时间的先后划分为原始股、新股。
融资管理-融资管理概述
运用。该融资方式主要应用于现金 流量稳定的发电、道路、铁路、机 场、桥梁等大型基建项目。 项目融资主要由三方成员参与：项 目发起方、项目公司和资金提供方。
项目融资具备的条件
融 一是项目必须要有较为稳定的可预 资 期现金流量; 管 二是项目周期较长，事先必须做好 科学详尽的融资规划； 理
企业负债结构的分析
企业资产流动性分析 收效预测的匹配分析
融资条件分析
融 企业资金需要量分析 资 日常营运资金需求分析 是流动资金需求，规模不大而频率较高 管 分析重点包括： 理 最佳持有量
投放时间 周转速度
资本支出资金需求分析
需要有精确的收益预测和现金流与之匹配， 以免财务危机的出现
战略群体间的距离决定着企业在行业中的 竞争地位 战略相似的企业是最直接的竞争对手
外部环境分析
融 金融环境分析 资 金融市场分析 管 货币借贷、票据承兑和贴现、证券买卖、 黄金和外汇买卖、保险、产权交易 理
金融机构分析 利率分析
第二节
融资方式比较
融 首先明确使用各种融资方式应具备 的条件及采用后需要注意的问题。 资 管 其次要结合企业的实际情况及所处 的环境，制定融资组合。 理 融资方式包括：
债券融资的优缺点
融 资 管 理
最大优势在于事先锁定利率风险 利息是固定的（财务杠杆） 利息的抵税效应 无投票权和无稀释作用 发行成本与资本成本都比较低
经营状况较差时，固定的财务负担
易使企业陷入困境 限制性条款
股权融资
融 股权包括管理控制权、收益分配权、 资 财产清偿权等权利。 管 股权融资的方式 以私募方式引进战略投资者 理
第五章 融资概论
每股利润无差别点也叫息税前利润平衡点，即此时 每股利润不受融资方式影响的销售水平。 根据每股利润无差别点，可以判断在什么情况下用 负债融资有利，在什么情况下用权益资本方式融资 有利。
5.2 融资决策
每股利润分析法
当销售额大于S0时应 选择负债融资方式有 利，而当销售额小于 S0时则应采用权益融 资方式可获得较高的 每股利润
资金 占用费
是指在投资过程中和企业生产经营中使用资本而付出的费用， 如向股票支付的股利，向债权人支付的利息等。
5.2 融资决策
2.资本成本（资金成本）
资本成本，通常不用绝对金额来表示，而是用相对数即资 本成本率表示。 资本成本率是企业资金占用费与实际筹集的资金的比率 。
K D P f
—— （5－1）
5.2融资决策
二、 正确融资决策的标志
DFL
式中： DFL——融资杠杆系数；
EPS / EPS EBIT / EBIT
——（5－3）
EPS ——普通股每股利润变动额；
EPS——变动前的普通股每股盈余；
EBIT （EBIT）——息前税前利润变动（息税前利润）额
5.2 融资决策
二、 正确融资决策的标志
5.1 融资概论
5.1 融资概述
二、融资的方式
（一）按融资时互相接触和联系：直接融资和间接 融资
直接融资是指资金（资本）的最终需求者，以有 价证券（如股票、债券）的载体，通过市场直接 向资金最初所有者筹资。
间接融资是指资金最终需求者通过银行和其它金 融中介机构向资金最初所有者筹资。
5.1 融资概论
实际
核算法
财务报表 分析法
• 通过对财务报表的分析，判断企业的财务状况和经营 管理状况，从而确定合理的融资规模。这种方法比较 复杂，需要较强的分析技能，一般在投资决策过程中 存在许多不确定因素情况下选用。
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对外长期投资所需要的资金，其资金需要量通过编制 资本预算确定 短期资金是企业在生产经营中周转使用的流动资金， 其占用形态是各项流动资产，其需要量可以进行资金 预测计算
一、资金周转速度预测法
二、因素分析法 三、销售百分比法 四、直线回归法
均根据销售收入预测
一、资金周转速度预测法
企业资金需要量取决于两个因素：
（二）保证经营活动顺利进行的需要 （三）扩大生产经营规模
（四）调整资本结构的需要
二、筹资的基本原则 以“投”定“筹”的原则 合理预测资金需要量，确定合理筹资规模 及时筹措（时间） 方式经济（方式） 节约资金成本 合理安排借入资金同自有资金的比例，充分利用负 债经营所带来的财务杠杆利益，同时又要尽可能降 低财务风险 融资结构优化
小结：
内部留存收益筹资 权益 吸收直接投资 股票筹资 企业资本 债务 银行借款 发行企业债券 融资租赁 商业信用融资 外 部 筹 资 内 部 筹 资
第三节 企业融资的类型
短期融资和长期融资
内源融资和外源融资
直接融资和间接融资 权益融资和债务融资
第四节 资金需要量的测算
只有在合理预测资金需要量的基础上才能考虑如何筹集资 金 企业资金按使用期限的长短分为长期资金和短期资金两类 。 长期资金主要是用于购建固定资产、取得无形资产或
第二节 企业融资的渠道和方式
一、企业的融资渠道
筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道，它旨 在说明企业的资金是从哪些途径筹措的
我国企业目前的筹资渠道主要有以下几种：
1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金
4.其他法人单位资金（非金融性企业）
5.居民个人资金 6.企业留存收益
经营规模的大小（产销额） 流动资金管理水平高低（资金周转速度）
在销售额一定的条件下，流动资金需要量与流动资金周转速度之间的关系可以 用下列公式表示：
流动资金（需要量）预测值＝
预计销售额 基期流动资金周转期 计算期日数
பைடு நூலகம்
公式的关键在于正确确定基期流动资金周转期，应在基期流动资金周转期的基础 上予以压缩，使流动资金需要量的预测值更符合实际 式中，“计息期日数”，全年按360天计息
四、直线回归法
直线回归法运用数理统计中最小平方的原理，通过确定一条 能正确反映一个自变量（x）与因变量（y）之间误差平方和 最小的直线（即回归直线）来进行预测的一种方法
模型：y=a+bx 假设：资金需要量与销售量（额）成线性关系
a
y b x
n
b
n xy x y n x x
预测内部短期资金增加额（预计留存收益增 加额） 计算外部融资额
外部融资额＝ 销售收入增加额×［敏感性资产占销售额的 百分比－敏感性负债占销售额的百分比］－ 内部留存收益增加额－现有可动用的资产
注意
正确区分敏感项目和非敏感项目
已达到饱和状态：敏感性项目 固定资产 未达到饱和状态：非敏感性项目
不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条件选择适当 的筹资方式以及各种不同筹资方式的有效组合，以达到提 高筹资效益和降低筹资风险的目的
三、筹资渠道和筹资方式的关系
两者之间有着密切的关系，筹资渠道是说明企业的资金是 从哪里取得的，而筹资方式则说明企业运用何种形式筹集 资金。一定的筹资方式既可以适用于某一特定的筹资渠道 ，也可能适用于不同的筹资渠道；同一渠道的资金往往可 以采用不同的方式筹集
二、因素分析法
预测资金需要年＝（基期年资金占用－不合理占用） ×（1＋预测期销售变动率）×（1＋预测期资金周转 期变动率）
三、销售百分比法 销售百分比法，是根据资产负债表中有关资金项目与销 售额之间的依存关系来预测短期资金需要量的一种方法
基本步骤
确定敏感性资产与敏感性负债 计算敏感性资产与敏感性负债占基期销售收 入的比重
2
2
y——某一时期短期资金需要量
a——固定型短期资金（一定的经营范围内不随销售额变动 的资金）
b——变动型短期资金（随销售额变动而变动的资金）
x——销售额
测算步骤：
（1）确定a和b的值 （2）根据自变量（x）求出因变量（y）的值
7.外商资金
二、企业的融资方式
筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它旨在说明企业运 用什么具体形式从各种渠道筹措所需的资金
我国企业目前的筹资方式主要有：
吸收直接投资——非股份制企业 发行股票 发行债券 银行或非银行金融机构借款 融资租赁 商业信用 利用留存收益
第五章
融资管理概论
企业融资的动机和原则
企业融资的渠道与方式
企业融资的类型
资金需要量的测算
第一节 企业融资的动机和原则
企业筹资是指企业根据生产经营和其他方面 的需要，通过筹资渠道和金融市场并运用一 定的筹资方式，经济有效地筹措所需资金的 财务活动
一、企业筹资的动机
（一）企业创建的需要