逼仓

1、豆粕1409郑州商品交易所菜粕期货1409合约在临近交割前，上演疯狂暴跌行情，仅仅8月份以来暴跌三百余点，如果从6月中旬算起下跌更是达到六百余点，跌幅逾20%，多头投资者迅速遭到血洗。

作为农产品期货品种，菜粕期货从三月份至今行情出现暴涨暴跌且幅度极大。

由于现货库存高企，做空的油厂准备大量现货等待交割，投机资金借势打压，市场形成空逼多的架势。

形成原因：从三月下旬开始，菜粕价格一路狂飙，中储粮将临储菜粕实行统一销售统一定价，且指导价格普遍在3000元/吨以上，投机多头一路拉涨，直到五月期价一度创出新高3118元/吨。

菜粕涨幅远超豆粕，导致豆菜粕价差一度缩小至480元/吨。

此时水产饲料需求才刚刚启动，不少饲料企业因为菜粕价格昂贵，开始修改饲料配方，水产料中菜粕比例从40%甚至更高，普遍下调至20%以下。

需求低于预期，现货库存高企，交割热情高涨，菜粕价格又被彻底打回原形。

总结：成功在期货市场上，多逼空的行情容易上演，空逼多的行情却比较少见。

因为多逼空从理论上讲，只要有足够的资金就可以完成，而空逼多不仅要有资金还要有足够的现货库存作为最终的实物交割。

目前菜粕主力空头一方面在期货盘上大力打压，逼迫多头选择平仓离场甚至倒戈，另一方面在油厂积极组织货源，借助当前市场需求低等利空因素，在临近交割月前将多头彻底打败。

2、甲醇1501（走势见框内）盘面数据显示，甲醇1501合约近期走势一波三折。

10月下跌7%与其他化工品走势相近，整个11月反弹4%，表现相对较强，12月初期价一度反弹至2797元/吨高位，之后又一路下行，截至昨日白天收盘已跌至1896元/吨，期间跌幅高达32%。

形成原因：多头主力是国内某大型甲醇贸易商，对手盘是几家有现货背景的投资公司，空头里有些还是期货行业内大佬。

该贸易商很早就开始抄底做多，出现亏损后不愿砍仓便想到了逼仓。

原本还是挺成功，整个11月份1501合约逆势走强，但此后原油暴跌，空头大量介入，加之交易所增加空头套保额度，情势便急转直下。

总结：失败该贸易商操作上存在较大问问题，第一，在石油大跌形势下逆势拉升过于激进。

其次时间太早，给了空头在现货市场补货的机会。

第三，交易所临时发文增加交割库，多头占领交割库逼仓计划彻底失败。

3、胶合板14052014年3-4月，胶合板近月1405合约累计涨幅达16.8%，主因是现货市场中能够符合交割品级的货物较少，投机资金做多热情高涨。

形成原因：由于临近交割月，而大连商品交易所的胶合板交割标准太严格，目前注册仓单数量较少，多头借机利用资金软逼仓空头。

大商所胶合板期货交割品质量标准完全依照国标制定，而且国标已推行多年，但国内胶合板行业一直对胶合板现货生产厂家产品大部分不能满足交割等级。

总结：成功4、塑料1405-（走势见框内）1405 合约保持强势上涨势头，4月上涨近1000多元，上涨幅度近10%。

形成原因：2014年第一季度的农膜生产与薄膜生产都处于良性发展状态。

虽然薄膜级原料今年价格整体偏高，甚至个别牌号处于近5年内的同期最高点，但此价格并未大面积抑制下游采购。

按订单采购成为今年支撑LLDPE价格的重要因素。

成本刚性向下游终端用户传导使得市场未发生较大范围的抵触情绪。

农膜加工方面，日光膜进入淡季开机率极低，地膜生产正在延续，开机率偏高。

特定功能膜开机率维持在低位运行。

3月份区域装置停车检修，现货市场货源出现紧张。

原油库存方面，从EIA公布的数据来看，2014年一季度的原油库存量出现一定的下滑表现，这也是侧面支撑油价走强的原油之一。

另外欧美地区宏观经济数据的转好也使得市场对能源类的后市更为看好。

总结：成功期货历史上的十大恶性逼仓1、最著名的逼仓典型——327国债国债期货最早由上海证券交易于一九九二年十二月二十八日推出，只向证券商自营开放，后来才向公众开放。

进入一九九年、一九九五年达到其鼎盛期。

也在其鼎盛期出现两个风险事件，“314”、“ 327”国债期货事件，最引人注目的是“327”事件，有关当事人至今还在押中随“327”国债贴息消息明朗及一九九五年二月二十三日财政部新债发行量消息公开，全国各地国债期货市场出现向上突破行情，上证所327合约空方主力在封盘失败后蓄意违规，十六点二十二分开始空方主力大量透支交易，将价格打压至147.50元收盘，327合约暴跌3.8元，当日开仓多头全线爆仓。

事后有关方面宣布这个时段交易无效，并将蓄意违规者管金生逮捕入狱。

国债期货严重透支交易是期货市场违规操纵最极端表现，是对整个市场的愚弄，为市场各方不难容忍，有关人员为此失出了沉重代价。

助长327事件发生的客观原因主要有两条：一、泛用保证金制度，国债期货收取的保证金率仅为1％，过低的保证金助长了投机气氛也使每日无负债制度难于维持，市场结算风险骤然增大。

二、国债市场不具备开发期货品种的条件，市场化程度不够，没有利率市场化使期货成为竞猜贴补率的游戏，价格发现套期保值无从谈起。

327事件直接触发监管者的神经，整个市场掀起加强风险管理之风，各项制度措施纷纷出台。

2. 顺势逼仓典型——粳米事件粳米事件发生于一九九四年七月至十月间。

当时粳米期货在上海粮油商品交易所上市交易，市场双方围绕国家宏观平抑粮价与自然灾害影响认识不同产生了严重的判断分歧，双方持仓不断扩大，出现期货价格上涨和多逼空迹象。

其间交易所出台过停市、限制持仓、强制性减仓等措施，但无法抑制因灾情加重带来的粮价上涨，当然交易所较宽松的最高价限制也助长了期价上涨。

与其前采取措施带来的回落价相比，八月份粳米期货价格大多上涨200元／吨，以9503合约为例已上涨2400元／吨，而这年春节前后价格不过1900元／吨而已。

九月初有关部门召开一系列平抑粮价会议，粳米期货曾出现价格连续四天跌板行情来，但上海粮交所公布缩小涨跌停板额至10元及取消最高限价消息下，粳米期价又出现连续涨停板现象。

十月国务院办公厅转发暂停粳米期货请示，粳米期价终于停盘，随即退出历史舞台。

粳米期货逼仓表面上看有基本面支持如灾情加重带来减产预期，但这种观点在当时并不得到认同，人们看到的是一种不切实际的预期上涨心理，这种心理助涨期货价也助涨了现货价，为了抑制这种心理漫延保持粮价在宏观调控下的稳定，有关方面采取关停措施。

3、一个并非例外的逼仓事件——棕榈油空逼多历史上中国风险事件大多以多逼空方式出现，现货供应紧张及投机资本庞大常促使多逼仓局面形成，但是多逼仓又多以失败方式出现，原因在于中国是一个从计划经济转型到市场经济的国家，国家常运用其它手段对价格进行干预，使得多逼空容易遭遇政策风险。

一九九五年发生的棕榈油事件却以空逼多的方式出现，决定这种逼仓形成的主要原因当然是现货供应充足及投机资本过小。

一九九五年三月，某券商资金凭一已之力与力量庞大的进口商在中商M506合约上展开对峙。

当时基本面条件对多头是十分不利的，先不说国内外棕榈油市场行情有所回落，国内期货监管工作也以抑制通货膨胀、抑制过度投机为重点，在政策风险及不利的现货市场面前，多头只有一条路——平仓离场，现货套利优势及投机打压使得多头离场之途难上加难，以连续跌和扩大跌停方式使市场价格很快从9300元／吨下跌至7200元／吨。

棕榈油506是空逼多典型。

这种局面形成的原因很多，有基本面方面的，也有市场主体结构单一方面的，仅靠一个投机大户是难于承提现货市场价格下跌带来的风险的，逆势操纵使风险累积加大，使自已不能全身而退，一个纯进口产品不利于期货市场正常运行也是重要原因。

4、开处罚市场操纵者先例——“籼米事件”籼米事件也称“金创”事件，将风险事件与期货经纪公司联系在一起，正突出事件的特殊性。

“籼米事件”发生于一九九五年广联交易所。

受国家宏观调控、夏粮丰收及交易所临时保证金政策影响，九五年十月，广联籼米9511合约回落至2750元/吨附近，市场多头不甘于被套，10月中旬，以广东金创期货经纪有限公司为主的多头，利用注册仓单较少的消息，强拉籼米9511合约期价，三个涨停板之后，期价又重回到至3050元/吨附近，持仓量剧增，随后受现货保值商抛压，期货在高位振荡，十月十九日市场价格仍维持在相对高位，且持仓量巨大，当天收盘交易所作出处罚多头三家违规会员的决定，此后行情逆转。

十月二十四日广联所协议平仓，十一月二十日9511合约摘牌，收盘价为2301元/吨。

这次籼米事件开创了中国期货交易所在合约仍在交易中对违规操纵者进行处罚的先例。

十月十九日交易所作出处罚决定，十一月三日中国证监会吊销广东金创期货经纪有限公司营业资格，它表明人们对市场操纵行为已经深恶痛绝。

在合约交易还在进行中对市场操纵作处罚，这对交易所的要求是很高的，既需要有勇气也需要有明确的判断方法，好在当时作出这种判断并不难，价格异动是一个重要指标，短时间上涨猛且缺乏基本面支持，其次多头持仓高度集中，有明目张胆操纵之表现。

这次处罚正面影响是对市场操纵者造成威慑作用，整顿了市场秩序，但市场操纵也从显在走向隐蔽，集中操纵转向分仓操纵，查处难度有所加强。

5、成为逼仓经典的“天津红”天津红于一九九四年九月在天津联合交易所上市。

逼仓事件发生于507合约上，当时乘价格回落至3800元/吨附近之时，多头策划一轮逼仓行情，一方面大量收购现货，另一方面在期货上大量买入，一九九五年五月中旬507合约成交量、持仓量明显放大，六月初多头主力强拉价格，出现两个涨停板，价格涨至5151元/吨，随即交易所提高保证金以抑制过度投机，但仍然难于控制局面，最后只有通过终端停机和停市方式要求双方平仓来解决问题。

“天津红507事件”其典型性表现在几个方面，一、逼仓事件与国际市场逼仓定义完全一致，国际市场定义逼仓在可交割的现货较少的情况下，市场主力控制了现货，又在期货市场上大量买入，从而达到操纵期货谋取暴利目的，这种逼仓行为在国际市场上是违法的。

天律红小豆逼仓手法与国际市场逼仓是一样的，而天律红小豆属于小品种，逼仓很容易发生。

二、逼仓行为造成的价格异动十分明显，不考虑基本面影响的情形下出现两个涨停板，时间短获利空间大，显示出时间与空间不对称性，“逼”的意义突出，人们称这种逼仓为硬逼仓。

或者因为这个特征表现具有严重的负面性，交易所采取强硬措施加以制止，从而导致后来逼仓行为特征发生变化，后来的逼仓显得温和些，不急迫的时间与空间尽可能对称，人们把后来逼仓叫做软逼仓，近期沪胶0407事件市场就视其为软逼仓，而有关方面却因为没有出现连续涨跌停否定其逼仓性质，不过需要指出的是不论硬逼仓还是软逼仓，其实质都是一样的，都是一种市场操纵、扭曲价格、谋取暴利的行为，多以符合国际市场逼仓定义为基本特征。

小品种特征加上交割交易制度不完善使红小豆逼仓事件接连不断发生。

苏州商品交易所一九九五年六月一日推出红小豆期货，现货市场低迷及交割标准过低原因致使期货市场连创新低。